固收优选组合超额收益显著

1、纯债基金表现纯债金03年4整体绩较月现幅回长纯型金指数涨038较年3月行01pc短纯型基指涨031今年3下约00pc截到223年4月8中期债基指今年以收为126略高短纯型金数幅120。图：纯债基金指数净表现105101105109522//522//8222//522//822//122//422//822//122//422//722//822//122//422//722//122//422//722//022//3203年4月8日

中长期纯债型基金指数 短期纯债型基金指数表：纯债基金指数区收益率时间中长期纯债型基金指数短期纯债型基金指数4月038%031%3月050%039%今年来126%120%，，具体时间窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)在债风因方4斜率凸因分跌003和002利水、信用违因均所涨。表：债券风险因子收率)利率水平斜率凸度信用违约4月0.8-.3-.2.5.33月.6-.1-.0.70.8今年以来.8-.4-.5.9.8，，具体时间窗口：3 月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)、中长期纯债基金4月来全场长纯债金利水因上Bea暴均与相比略微Bea露度略上在限因子均ea露斜率因相上下比降19度负转用子ea均值比升违子ea露值负。图：中长期纯债基金的Beta暴露均值 图：中长期纯债基金的Beta暴露分歧度.6 1.4 .8BaBa均

.6BBa值 002

准.4差.204

利率水平 斜率 凸

信用 违约

0利率水平 斜

凸度 信用 违约月月 月月，，具体时间窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)

，，具体时间窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)从风策类上4月利水上用高Bea策的金绩现对较好平收率为045利水上低Bea平均益为06余四个子高ea的基业表均对好。表：各类型中长期纯基金4月平均收益率利率水平斜率凸度信用违约高t组%%%%%低t组%%%%%波段组%%%%%，，数据区间为2023年4月1日至2023年4月28日单产的绩现金惠债A0649F安汇A00742F、广发丰0323F等基在4的益高。表：绩优中长期纯债金的收益率基金代码基金简称基金规模（亿元）4月3月今年以来OFA9%%%OFA5%%%OF7%4%3%OFA6%4%4%OFA1%%%，，规模数据截至2023/3/31，收益率数据具体时间窗口：3月(20233/1-0233/31)4月20234/1-0234/28)从各子的险暴看，4月优长纯基金违因上差大，各基在用子的露均于场值发景纯基外四种纯债违因上暴露高市均值现出定信下沉发景丰纯基和金盈债A期结上用度较暴的略期结构偏于铃配。图：绩优中长期纯债金的风险暴露22.51.5005信用凸度违约 斜率国金惠纯债A 汇安嘉汇A 广发景纯债华夏鼎航A 蜂巢添纯债A 中长期债基平均203年4月8日、短期纯债基金从各的ea露来市短纯金4月整调趋中长期债在斜率度子约因上暴提率水平因和用子露降。各的ea暴分歧来，期债金在利水、用子的分度升斜、度和约子分歧度下降。图：短期纯债基金的a暴露均值 图：短期纯债基金的a暴露分歧度.5.4BaBa均

.0Ba.Ba标.0值.2.1

准差.0.0

利率水平 斜率 凸度 信用 违约

.0

利率水平 斜率 凸度 信用 违约月月 月月，，具体时间窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)

，，具体时间窗口：3月(20233/1-0233/31)4月(23/4/1203/428)从风策类上凸度子体平采高ea略基金4月业绩现对好凸因子采低Bea策组合为035。信用%%0信用%%0波段组低t组%%高t组凸度斜率利率水平，，数据区间为2023/4/1至2023/4/28单产品的业绩表现上，诺德中短债A01708F)、国寿安保泰弘纯债00719F长短债A00794F基在4月的益较，德短债A在4月收为144今以的益为206。表：绩优短期纯债基的收益率基金代码基金简称基金规模（亿元）4月3月今年以来OFA04%%%OF8%%%OFA2%%%OFC7%%%OFA9%%4%，，规模数据截至2023/3/31，收益率数据具体时间窗口：3月(20233/1-0233/31)4月20234/1-0234/28)从各子的险露看4月寿保弘和长债A的约暴露均于期债金平均现明信用银益债C的信因则显于期纯基的场均平。德债A期结构上用度高露策略期结偏于铃型置。图：绩优短期债基的险暴露利率水平.51.51.5005信用 凸度诺德中债A 国寿安泰弘债 长城短债A工银尊中短债C 汇添富短A 短期纯基金均203年4月8日2、策略组合跟踪组合具构方如：控投组的项子ea都市平水条件最化lha构值ea的lpa选制资合信子Bea在场值上标准，化Ala造信增的lpa优组合。中长纯基优组中，用强的Apha选组合4收益06高于长纯型金数期债金选合中均值Bea的Apha优选合4月益为038，单超收为06。2.、中长期纯债基金优选组合中长纯型金数4月涨038，用的lpa选合4月涨056单超收为018。图：中长期纯债基金选组合净值 图：中长期纯债基金选组合超额收益106105104103102101222/2/122//3122//28

15%13%11%09%07%05%03%01%22/22/2/122//3122//2822//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//3122//3122//3022//31222//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//31数据截至203年4月28日 数据截至203年4月28日图1：信用增强的Apa优选组合收益对比，，具体时间窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)中长期纯债基金信用增强的lpa优选组合4月的持仓中南方崇元A01053F)、交银裕通纯债1962F)和南方丰元信用增强A0055F)月度益现对好收益名进中期债基前10。..表：中长期纯债基金用增强的Apa优选组合4月持仓基金收益..基金代码 基金简称 权重4月收益率4月超额收益4月收益排名百分位OF永赢丰利A%5%%%OF中银智享A%0%%%OF南方丰元信用增强A%6%%%OF交银裕通纯债A%0%2%%OF交银丰晟收益A%5%%%OF财通汇利纯债%%-% %OF蜂巢添盈A%0%%%OF南方崇元A%%%%，，数据区间为2023/4/1至2023/4/282.、短期纯债基金优选组合组合具构方如选出Apha最的只期纯基构等组作为lpa选投资合五子ea都在场均平件最大化Apha构值Bea的lpa选合。短期债金值Bea的lpa选合4月来跑短纯基基超额收稳上。图：短期纯债基金优组合净值 图1：短期纯债基金优组合超额收益104104106102108104102106102108104222/2/122//3122//2822//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//31

07%06%05%04%03%02%01%22/22/2/122//3122//2822//3122//3022//3122//3022//3122//3122//3022/0/122/1/022/2/122//3122//2822//31短期纯债型基金指数 均值Bea的Aa优选组合 均值Bea的Aa优选组合数据截至203年4月28日 数据截至203年4月28日短期债基数4上涨01短纯金值ea的lpa合4月幅为038，月超收约06。图1：均值Bea的Apa优选组合收益对比具体时间窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)在短纯基值ea的lpa选合4月持仓建中债纯债A00689F财裕0持期债A01799F的度收表较好，短纯基中排前15。%%%%%平安元丰中短债A008911.OF%%%%%平安元丰中短债A008911.OF%-0%2%东方红短债A014910.OF%.%4%南方吉元短债A006517.OF%%%%3%山西证券超短债A006626.OF%%%1%南方乐元中短期利率债A008783.OF%%.%5%兴证全球恒惠30天持有A012324.OF%%%财通安裕30天持有期中短债A013799.OF%%%%%建信中短债纯债A006989.OF基金代码 基金简称 权重 4月收益率4月超额收益4月收益排名百分位，，数据区间为2023/4/1至2023/4/283、固收+基金表现固收金4月整业有分债合基指数混债型级金指数、混合债券型二级基金指数涨跌幅分别为0%、04%和05，而3月涨幅别003054010。223以来到4月，偏混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数分别上涨158192和10。图1：固收基金指数值表现.0.5.0.5.0.5.0.5.0.5偏债混型基指数 混合债型一基金数 混合债型二基金数203年4月8日表：固收基金指数区收益率偏债混合型基金指数混合债券型一级基金指数混合债券型二级基金指数4月%%%3月%%%今年以来%%%具体时间窗口：3 月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)以风险暴露对比各类型固收+基金在不同资产上的风险偏好差异。固收+基金分类明考《剥茧“基的险特分与合选在债券产各性收基金中类基利因子平露，性固收金中约信和凸因暴水有化。图1：高弹性组债券风险 图1：中弹性组债券风险 图1：低弹性组债券风险注：数据截至203年4月28日 注：数据截至203年4月28日 注：数据截至203年4月28日在股资，弹中弹固基组混型基侧价风在低弹固基组股型基侧价风。图1：高弹性组股票风险 图1：中弹性组股票风险 图2：低弹性组股票风险注：数据截至203年4月28日 注：数据截至203年4月28日 注：数据截至203年4月28日而在债产转固转的用险理更多低性型更偏高级转中低性混型收在换因上暴较。图2：高弹性组转债风险 图2：中弹性组转债风险 图2：低弹性组转债风险注：数据截至203年4月28日 注：数据截至203年4月28日 注：数据截至203年4月28日4、固收+策略组合跟踪、高弹性固收+基金优选组合高弹固基基等组合4的跌00高性lha选合4月跌07额收为08。图2：高弹性固基金优选组合净值 图2：高弹性固收基金优选组合超额收益1.61.51.41.31.21.1

1.251.201.151.101.051.000.952018-01-312018-04-302018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31基准等权组合 Alpha优选组合

Alpha优选组合注：数据截至203年4月8日 注：数据截至203年4月8日图2：高弹性Alpha优选组合收益对比3%2%2%收益率1%收益率1%0%1%1%

4月 3月 今年以来基准等组合 A优选组合 超额收益，，具体时间窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)高弹性pa优选组合4月的持仓中中邮睿信增强00474.F)、华商元亨基金代码 基金简称 权重 基金经理 4月收益率4月超额收益4月收益排名百分位OF工银聚益A李敏1%2基金代码 基金简称 权重 基金经理 4月收益率4月超额收益4月收益排名百分位OF工银聚益A李敏1%2%%OF格林泓利A柳杨-04%-04%%OF鹏华安和A汤志彦-7%-7% %OF华商元亨胡中原5%5%%OF万家颐达章恒,乔亮-5%-5%%OF中邮睿信增强闫宜乘,江刘玮6%6%%OF天弘弘新A杜广-4%-03%%OF建信收益增强A牛兴华,吕怡-0%-0%%%OF长信稳健精选A李家春,刘婧-2%-2%OF国泰双利债券A陈志华1%1%%，，数据区间为2023/4/1至2023/4/28基金代码基金简称权重基金经理基金规模（亿元）4月收益008723.OF永赢鑫享10%曾琬云,余国豪1.18005974.OF东方红配置精选A10%孔令超,徐觅13.75009916.OF格林泓利A10%柳杨012019.OF国投瑞银安泽A10%颜文浩,王鹏009121.OF广发招享A10%013548.OF招商享利增强A10%基金代码基金简称权重基金经理基金规模（亿元）4月收益008723.OF永赢鑫享10%曾琬云,余国豪1.18005974.OF东方红配置精选A10%孔令超,徐觅13.75009916.OF格林泓利A10%柳杨012019.OF国投瑞银安泽A10%颜文浩,王鹏009121.OF广发招享A10%013548.OF招商享利增强A10%000121.OF华夏永福A009499.OF景顺长城501073.SH6100，，规模截至2023/03/31，收益率区间为2023/4/1至20234/28、中弹性固收+基金优选组合中弹固基基等组合4的跌为0，弹低量的lpa优选合4涨幅010超收01。图2：中弹性固基金优选组合净值 图2：中弹性固收基金优选组合超额收益1.41.351.31.251.21.151.11.0510.952018-01-312018-04-302018-07-312018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-31

.1.8.6.4.21.8.6.4.20-0--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--1合

A注：数据截至203年4月8日 注：数据截至203年4月8日图2：中弹性低动量的Apha优选组合收益对比3.%3.%2.%收益率2.%收益率1.%1.%0.%0.%0.5%4

3月 今年以来基准等组合 低动量的优选组合 超额收益，，具体时间窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)中弹低的lpa选合4月持中银产债（1387华泰瑞利A01953F）度益现好收益名前10。OF创金合信鑫祺A%闫一帆,黄弢,吕沂洋-%0-%OF创金合信鑫祺A%闫一帆,黄弢,吕沂洋-%0-%46%-.%-.柳杨格林泓景AOF%%-.%.胡永青,轩璇,赖礼辉嘉实策略优选OF%%-.%-.叶瑜珍,沈科申万菱信安鑫优选AOF%%-.%-.王予柯广发招泰AOF%%-.%-.桂跃强,蒋利娟泰康兴泰回报沪港深OF%%5%.白洁,范锐中银产业债AOF%%0%.李韵怡鹏华弘益AOF%%-.%-.赵大年光大诚鑫AOF%%6%.朱喆丰兴全恒鑫AOF%%0%.何江民生加银量化中国OF%%-.%-.房雷,李怀定光大吉鑫AOF%%2%.石玉山财通资管双盈AOF%%1%.欧阳凯,徐博文,李昱工银瑞信双利AOF%%9%.何子建,董辰华泰柏瑞恒利AOF%%3%.刘万锋,王刚招商享诚增强AOF%基金代码 基金简称 权重 基金经理 4月收益率4月超额收益4月收益排名百分位，，数据区间为2023/4/1至2023/4/28

%基金代码基金简称权重基金经理基金规模（亿元）4月收益率008791.OF招商安华A20.0%侯杰,王娟娟280.210001802.OF易方达瑞财I18.3%纪玲云11.67011175.OF平安恒鑫A10.6%刘斌斌1.94002521.OF永赢双利A8.8%李永兴,乔嘉麒007666.OF华夏鼎泓A7.9%刘明宇014671.OF富国裕利A6.7%黄纪亮,刘基金代码基金简称权重基金经理基金规模（亿元）4月收益率008791.OF招商安华A20.0%侯杰,王娟娟280.210001802.OF易方达瑞财I18.3%纪玲云11.67011175.OF平安恒鑫A10.6%刘斌斌1.94002521.OF永赢双利A8.8%李永兴,乔嘉麒007666.OF华夏鼎泓A7.9%刘明宇014671.OF富国裕利A6.7%黄纪亮,刘兴001190.OF鹏华弘润A6.1%李110017.OF易方达增强回报A4.2%213007.OF宝盈增强收益AB3001011.OF华夏希望债券A004279.OF国寿安保稳荣001172.OF鹏华001312.OF000973.OF217规模截至2023/03/1收益率区间为2023/4/1至223//8、低弹性固收+基金优选组合低弹性基基准组合4月涨跌为01，低性值ea的Apha优组合4涨幅为02超收为019。图3：低弹性固基金优选组合净值 图3：低弹性固收基金优选组合超额收益1.301.251.201.151.051.000.952018-01-312018-04-302018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-31

.8.6.4.2.0.8.6.4.20-0--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--10--00--10--10--1均值Beta的Alpha优选组合 基准等权组合

均值eta的Aa优选组合注：数据截至203年4月8日 注：数据截至203年4月8日图3：低弹性均值Beta的Alpha优选组合收益对比3.%2.%2.%收益率1.%收益率1.%0.%0.%0.5%

4月 3月 今年以来基准等组合 均值a的优选组合 超额收益，，具体时间窗口：3月(2023/3/1-2023/3/31)，4月(20234/1-0234/28)低弹值ea的lpa优选合4的仓博时泰A0184F、工银强益A48505F月收表较收益名前15。.%%%%赵端端泓德裕泰AOF.%%%%赵端端泓德裕泰AOF%%%周博洋金元顺安丰祥AOF%%%杜海涛,张略钊工银增强收益AOF%%%谷衡工银信用添利AOF-%%-0仇秉则,杨坤河汇安嘉诚AOF%%-0%王立大成债券ABOF%%%江勇,夏妍妍海富通策略收益AOF%-%%-0张雪广发价值回报AOF%%%张海静华夏稳定双利债券COF%%%孙丹大成景兴信用债AOF%%宋倩倩广发聚泰AOF%%%%王侃国投瑞银稳定增利COF%%%徐一恒汇添富实业债AOF%%%张李陵,金晟哲博时恒泰AOF%%刘学通长安鑫益增强AOF%%%%王晓彦中银国有企业债