2022年湖北省荆门市注册会计财务成本管理模拟考试(含答案)

2022年湖北省荆门市注册会计财务成本管理模拟考试(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.某公司上年在改进的财务分析体系中，权益净利率为25％，净经营资产净利率为15％，税后利息率为8％，则净财务杠杆为()。

A.1．88B.1．67C.1．43D.3．13

2.从发行公司的角度看，股票包销的优点是（）。

A.可获部分溢价收入B.降低发行费用C.可获一定佣金D.不承担发行风险

3.椠企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：甲方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；乙方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，若两方案的有效年限相同，据此可以认定（）。

A.甲方案较好B.乙方案较好C.两方案一样好D.需要利用等额年金法才能做出判断

4.如果流动资产大于流动负债，下列说法中不一定正确的是（）。

A.长期资本的数额大于长期资产

B.流动比率大于1

C.速动比率大于1

D.企业通常没有偿债压力

5.某企业2010年取得为期一年的周转信贷额1000万元，承诺费率为0．3％。2010年1月1日从银行借入700万元，7月1日又借入200万元，如果年利率5％，则企业2010年度末向银行支付的利息和承诺费合计为（）万元。

A.54B.40．6C.48D.56

6.下列属于金融市场的基本功能的是（）。

A.资金融通功能B.节约信息成本功能C.价格发现功能D.调解经济功能

7.甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5％，名义折现率为11．3％，则该方案能够提高的公司价值为（）。

A.469万元B.668万元C.792万元D.857万元

8.已知某企业净经营资产周转次数为2．5次，销售净利率为5％，股利支付率40％，则该企业的内含增长率为()。

A.7．68％B.8．11％C.9．23％D.10.08%

9.假定某公司的税后利润为500000元，按法律规定，至少要提取50000元的公积金。公司的目标资本结构为长期有息负债：所有者权益一1：1，该公司第二年投资计划所需资金600000元，当年流通在外普通股为10OO00股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为()元。

A.3B.2C.4D.1．5

10.企业目前信用条件是“n／30”，赊销额为600万元，预计将信用期延长为“n／60”，赊销额将变为1200万元，若信用条件改变后应收账款占用资金增加105万元，则该企业的边际贡献率为（）。

A.40％B.60％C.30％D.70％

11.（）属于项目评价中的辅助指标。

A.静态投资回收期B.投资利润率C.内部收益率D.获利指数

12.已知甲公司在预算期间，销售当季度收回货款50%，下季度收回货款30%，下下季度收回货款20%，预算年度期初应收账款金额为30万元，其中包括上年第三季度销售的应收账款5万元，第四季度销售的应收账款25万元，则下列说法正确的是（）

A.上年第三季度的销售额为20万元

B.上年第三季度销售的应收账款5万元不能在预计年度第一季度全部收回

C.上年第四季度的销售额为50万元

D.第一季度收回的期初应收账款为25万元

13.甲公司全年销售额为30000元(一年按300天计算)，信用政策是“1/20，n/30”,平均有40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账的年平均余额是（）。

A.2000B.2400C.2600D.3000

14.在激进型筹资政策下，属于临时性流动资产资金来源的是（）。

A.季节性存货B.长期负债C.最佳现金余额D.权益资本

15.第

10

题

卞列说法不正确的是（）。

A.采用离心多元化战略的主要目标是从财务上考虑平衡现金流或者获取新的利润增长点

B.稳定型战略较适宜在短期内运用，长期实施存在较大风险

C.外部因素分析主要包括宏观环境分析、产业环境分析、核心竞争力分析和经营环境分析

D.在增值型现金剩余阶段，首选的战略是利用剩余现金加速增长

16.下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是（）。A.派发现金股利B.支付工资C.缴纳所得税D..购买股票

17.某企业全年耗用A材料2400吨，每次的订货成本为1600元，每吨材料年储存成本12元，则经济订货批量下对应的每年订货次数为()次。

A.12B.6C.3D.4

18.A股票目前的市价为13元/股，预计一年后的出售价格为15元/股，甲投资者现在投资1000股，出售之前收到200元的股利，则投资A股票的资本利得收益率为()。

A.16.92%B.15.38%C.16%D.无法计算

19.下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是()。

A.它忽略了货币时间价值

B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据

C.它不能测度项目的盈利性

D.它不能测度项目的流动性

20.有权领取本期股利的股东其资格登记截止日期是（）

A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日

21.

第

18

题

某投资人购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，这属于下列哪种投资策略（）。

22.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。

A.最大限度地用收益满足筹资的需要

B.向市场传递企业不断发展的信息

C.使企业保持理想的资本结构

D.使企业在资金使用上有较大的灵活性

23.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加l的计算结果，应当等于()。

A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数C.即付年金现值系数D.永续年金现值系数

24.某企业正在编制第4季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为1000千克，本期生产消耗量为3500千克，期末存量为800千克，材料采购单价为每千克25元，企业每个季度的材料采购货款有30%当季付清，其余在下季付清，第3季度末的应付账款额为5000元，则第4季度材料采购现金支出为（）元。

A.23300B.24750C.27750D.29750

25.关于产品成本计算的分步法，下列说法不正确的是()。

A.逐步结转分步法适用于大量大批连续式复杂生产的企业

B.逐步结转分步法能提供各个生产步骤的半成品成本资料，但是成本结转工作量较大

C.平行结转分步法能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，可以全面反映各个步骤的生产耗费水平

D.平行结转分步法下各个步骤的完工产品数量相等，都等于本期最终完工的产成品数量

26.某基本生产车间本月发生制造费用15000元，其中甲产品分配10000元，乙产品分配5000元，则编制的会计分录为（）。

A.借：生产成本—甲产品5000

生产成本—乙产品10000

贷：制造费用15000

B.借：生产成本—基本生产成本—甲产品10000

生产成本—基本生产成本—乙产品5000

贷：制造费用15000

C.借：制造费用15000

贷：生产成本—甲产品10000

生产成本—乙产品5000

D.借：制造费用15000

贷：生产成本—基本生产成本—甲产品10000

生产成本—基本生产成本—乙产品5000

27.甲公司向银行借款900万元，年利率为8％，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15％保持补偿性余额(银行按2％付息)。该借款的有效年利率为（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

28.

第

21

题

如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＞0，PP>n/2，则可以得出的结论是（）。

A.该项目基本具备财务可行性B.该项目完全具备财务可行性C.该项目基本不具备财务可行性D.该项目完全不具备财务可行性

29.甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌()。

A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%

30.某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致实际利率（利息与可用贷款额外负担的比率）高于名义利率（借款合同规定的利率）的是（）。

A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息

31.下列关于实物期权的表述中，正确的是（）。

A.实物期权通常在竞争性市场中交易

B.实物期权的存在增加投资机会的价值

C.延迟期权是一项看跌期权

D.放弃期权是一项看涨期权

32.下列关于安全边际和边际贡献的表述中，不正确的是()。

A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关

B.边际贡献率反映产品给企业作出贡献的能力

C.提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高息税前利润

D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售息税前利润率

33.

第

5

题

基金的价值取决于（）。

A.投资所带来的未来利得B.基金净资产的现在价值C.基金净资产的未来价值D.未来现金流量

34.若目前10年期政府债券的市场回报率为3%，甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上交易的A级企业债券有一家E公司，其债券的利率为7%，具有相同到期日的国债利率为3.5%，则按照风险调整法确定甲公司债券的税前成本应为（）。A.9.6%B.9%C.12.8%D.6.5%

35.

第

1

题

某企业2010年6月20日自行建造的一条生产线投入使用，该生产线建造成本为740万元，预计使用年限为5年，预计净残值为20万元，采用年数总和法计提折旧，2010年12月31日该生产线的可收回金额为600万元，2010年12月31日考虑减值准备后的该生产线的账面价值为（）万元。

A.20B.120C.600D.620

36.甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为()万元。

A.184B.204C.169D.164

37.下列关于业绩评价的说法中不正确的是（）。

A.通货膨胀对资产负债表的影响之一是会导致低估负债的价值

B.在公司的创业阶段，各项非财务指标比财务指标还重要

C.在中间产品存在完全竞争市场的情况下，理想的转移价格并不是市场价格

D.纠正偏差是业绩报告和评价的目的

38.某公司研制开发一种新产品，已投资50万元，但研制失败；又决定再投资30万元，但仍未获成功。如果决定再继续投资20万元，应当有成功把握，则该项目决策时的相关成本为()。A.A.20万元B.50万元C.80万元D.100万元

39.已知A公司在预算期间，销售当季度收回货款60%,下季度收回货款30%，下下季度收回货款10%，预算年度期初应收账款金额为28万元，其中包括上年第三季度销售的应收账款4万元，第四季度销售的应收账款24万元，则下列说法不正确的是()。

A.上年第四季度的销售额为60万元

B.上年第三季度的销售额为40万元

C.题中的上年第三季度销售的应收账款4万元在预计年度第一季度可以全部收回

D.第一季度收回的期初应收账款为24万元

40.以下营运资本筹资策略中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（）。

A.适中型筹资策略B.激进型筹资策略C.保守型筹资策略D.紧缩型筹资策略

二、多选题(30题)41.以公开间接方式发行股票的特点包括（）。

A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低

42.已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%,某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的资金全部投资于风险组合，则()。

A.总期望报酬率为13.6%

B.总标准差为16%

C.该组合位于M点的左侧

D.资本市场线斜率为0.35

43.某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的企业实体现金流量有（）。

A．新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集

B．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争

C．新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品

D．动用为其他产品储存的原料约200万元

44.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10％并保持不变，下列关于该债券的说法中，不正确的有（）。

A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值

C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值

D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动

45.在其他因素不变的情况下，下列关于影响期权价值因素的表述中，不正确的有()。

A.在期权价值大于0的情况下，随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值下降

B.到期时间越长会使期权价值越大

C.无风险利率越高，看涨期权的价格越高，看跌期权的价格越低

D.看涨期权价值与预期红利大小呈正方向变动，而看跌期权与预期红利大小呈反方向变动

46.

第

10

题

在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。

A.现金流量是一个常数

B.有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率

C.投资额为零

D.企业有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近

47.甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司金融负债的有（）。

A.优先股B.融资租赁形成的长期应付款C.应付股利D.无息应付票据

48.公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注()。

A.盈余的稳定性B.公司的流动性C.投资机会D.资本成本

49.假设其他情况相同，下列说法中正确的有（）。

A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则产权比率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则总资产净利率大

50.第

19

题

在标准成本系统中，直接材料的价格标准包括（）。

A.发票价格B.正常损耗成本C.检验费D.运费

51.对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为10％，下列说法中正确的有()。

A.有效年利率为10．25％B.报价利率为l0％C.计息期利率为5％D.计息期利率为5．125％

52.下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标有（）A.现值指数B.动态回收期C.会计报酬率D.静态回收期

53.下列关于平衡计分卡的表述正确的有（）

A.传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡则强调对员工执行结果的考核

B.平衡计分卡把企业战略和业绩管理系统联系起来，是企业战略执行的基础架构

C.平衡计分卡在财务、客户、内部流程以及学习与成长四个方面建立公司的战略目标

D.平衡计分卡帮助公司及时考评战略执行的情况，根据需要适时调整战略、目标和考核指标

54.下列项目中。属于酌量性固定成本的有（）。

A.管理人员的基本工资B.广告费C.房屋折旧费D.职工培训费

55.

第

14

题

A公司刚刚发放的股利为每股0.6元，年固定增长率为6%，现行国库券收益率为7%，平均股票的必要报酬率为9%，该股票的p系数值为l.8，则（）。

A.股票价值为4.4元B.股票价值为l3.83元C.股票投资的必要报酬率为8%D.股票投资的必要报酬率为l0.6%

56.企业在短期经营决策中应该考虑的成本有()。A.A.联合成本B.共同成本C.增量成本D.专属成本

57.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有（）。

A.利息B.垫支流动资金C.经营成本D.归还借款的本金

58.

第

12

题

从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（）。

A.企业采取的股利政策

B.企业购回的普通股股数

C.优先股股息

D.所得税率

E.每股股利

59.下列属于净增效益原则应用领域的是()。A.A.委托—代理理论B.机会成本C.差额分析法D.沉没成本概念

60.下列关于作业成本法与传统的成本计算方法(以产量为基础的完全成本计算方法)比较的说法中，正确的有()。

A.传统的成本计算方法对全部生产成本进行分配。作业成本法只对变动成本进行分配

B.传统的成本计算方法按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用

C.作业成本法的直接成本计算范围要比传统的成本计算方法的计算范围小

D.与传统的成本计算方法相比。作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价

61.下列各项预算中，在编制利润预算时需要考虑的有（）。

A.销售预算B.销售费用预算C.产品成本预算D.财务费用预算

62.某公司拥有170万元的流动资产及90万元的流动负债，下列交易可以使该公司流动比率下降的有（）。

A．增发100万元的普通股，所得收人用于扩建几个分支机构

B．借人30万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加

C．减少应付账款的账面额来支付10万元的现金股利

D．用10万元的现金购买了一辆小轿车

63.甲债券票面年利率为8%，若每季度付息一次，平价发行，则下列说法正确的有（）A.甲债券的计息期利率为2%

B.甲债券的有效年折现率为8%

C.甲债券有效年利率为8.24%

D.甲债券的报价折现率为8%

64.企业的下列经济活动中，影响经营现金流量的有（）。

A.经营活动B.投资活动C.分配活动D.筹资活动

65.对于两种资产组成的投资组合，其机会集曲线表述错误的有（）A.完全负相关的投资组合，机会集是一条直线

B.曲线上报酬率最低点是最小方差组合

C.相关系数越小，向左弯曲的程度越大

D.完全正相关的投资组合，机会集是一条直线

66.

第

17

题

关于保险储备的说法正确的有（）。

A.保险储备只有在存货过量使用或送货延迟时才能动用

B.研究保险储备的目的是防止缺货

C.与保险储备有关的成本有缺货成本和保险储备成本

D.建立保险储备会使平均存货量加大

67.下列关于内部转移价格的表述中，正确的有（）

A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格

B.如果中间产品没有外部市场，可以采用内部协商转移价格

C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险不同

D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策

68.在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（）。

A.本期资产增加=(本期销售增加÷基期销售收入)×基期期末总资产

B.本期负债增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率×(基期期末负债÷基期期末股东权益)

C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率

D.本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润÷基期期初股东权益)×利润留存率

69.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有()。

A.认股权证是一种看涨期权，但不可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价

B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本

C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益

D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和税前普通股成本之间

70.企业进行标准成本差异分析目的是为控制乃至消除这种偏差，就需要对产生的成本差异进行分析，找出原因和对策，则下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有（）

A.变动制造费用的效率差异B.变动制造费用的耗费差异C.直接材料的价格差异D.直接人工效率差异

三、计算分析题(10题)71.A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：

(1)权益净利率为19%，税后利息率为6%(时点指标按照平均数计算)；

(2)平均总资产为15000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元。

(3)董事会对A公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为10%。

(4)目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税前净负债成本为10%；

(5)适用的企业所得税税率为25%。

要求：

(1)计算A公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润；

(2)计算A公司的加权平均资本成本；

(3)计算A公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益。

(4)计算市场基础的加权平均资本成本；

(5)计算A公司的披露的经济增加值。计算时需要调整的事项如下：上年初发生了100万元的研究与开发费用，全部计入了当期费用，计算披露的经济增加值时要求将该费用资本化，估计合理的受益期限为4年。

(6)回答与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?

72.某企业只产销一种产品，盈亏临界点销售量为600件，单价为150元，单位成本为130元，其中单位变动成本为l20元。要求通过计算回答下列互不相关问题：

(1)若使本年利润比上年增长20%，应采取哪些单项措施才能实现目标利润。并对你提出的各项措施测算其对利润的敏感系数。

(2)如果计划年度保证经营该产品不亏损，应把有关因素的变动控制在什么范围?

(3)假设该企业拟实现42000元的目标利润，可通过降价10%来扩大销量实现目标利润，但由于受生产能力的限制，销售量只能达到所需销售量的55%，为此，还需在降低单位变动成本上下功夫，但分析人员认为经过努力单位变动成本只能降至110元，因此，还要进一步压缩固定成本支出。针对上述现状，会计师应如何去落实目标利润?

73.假设A公司目前的股票价格为20元/股，以该股票为标的资产的看涨期权到期时间为6个月，执行价格为24元，预计半年后股价有两种可能，上升30%或者下降23%，半年的无风险利率为4%。

要求：分别用复制原理和风险中性原理，计算该看涨期权的价值。

74.某投资者购买了1000份执行价格35元/股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元/股。

要求：计算股票市价分别为30元和40元时该投资者的净损益。

75.梦想公司2007年的资产周转率（按年末资产总额计算）为3次，销售净利率为l2%，年末权益乘数为l，2007年的收益留存率为l5%。要求：

（1）计算2008年初梦想公司的权益资本成本、加权平均资本成本；

（2）计算2007年的可持续增长率；

（3）计算2008年的税后经营利润、投资资本回报率；

（4）如果预计2008年销售增长率为8%，判断公司处于财务战略矩阵的第几象限，属于哪种类型；

（5）根据以上计算结果说明应该采取哪些财务战略。

76.

E企业生产甲产品，分第一车间和第二车间进行生产，每件完工产品耗用1件甲半成品，采用平行结转分步法计算产品成本。直接材料于生产开始时一次投入，各步骤月末在产品完工程度均为40％，生产费用在完工产品与在产品之间的分配采用约当产量法。相关资料见下表：要求：(1)计算第一车间的约当总产量(按直接材料、直接人工、制造费用分别计算)，并把表2填写完整；(2)计算第二车间的约当总产量，并把表3填写完整；(3)把表4填写完整，并计算单位产品成本。

77.要求：

(1)计算表中用英文字母表示的项目的数值；

(2)计算或确定下列指标：

①静态投资回收期

②净现值

③原始投资以及原始投资现值

④净现值率

⑤获利指数；

(3)评价该项目的财务可行性。

78.假设A证券的预期报酬率为10％，标准差是12％，B证券的预期报酬率为18％，标准差是20％，A、B的投资比例分别为60％和40％。

要求：

(1)计算投资组合的预期报酬率；

(2)假设投资组合报酬率的标准差为15％，计算A、B的相关系数；

(3)假设证券A、B报酬率的相关系数为0．6，投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为0．8，整个市场报酬率的标准差为10％，计算投资组合的β系数。

79.第

26

题

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。

（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。

（5）公司所得税税率：40%。

要求：

（1）计算债券的税后资本成本；

（2）计算优先股资本成本；

（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；

（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

80.第

32

题

某公司可以免交所得税，2004年的销售额比2003年提高，有关的财务比率如下：

财务比率2003年同业平均2003年本公司2004年本公司

平均收现期（天）353636

存货周转率2.502.592.11

销售毛利率38%40%40%

销售息税前利润率10%9.6%10.63%

销售利息率3.73%2.4%3.82%

销售净利率6.27%7.2%6.81%

总资产周转率7

固定资产周转率1.42.021.82

资产负债率58%50%61.3%

已获利息倍数2.6842.78

要求：

（1）运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因；

（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2004年与2003年的净资产收益率，定性分析其变化的原因；

（3）按顺序分析2004年销售净利率、总资产周转率、资产负债率变动对权益净利率的影响。

参考答案

1.C权益净利率被分解为净经营资产净利率和杠杆贡献率两部分，杠杆贡献率＝(净经营资产净利率－税后利息率)×净财务杠杆。权益净利率＝净经营资产净利率＋(净经营资产净利率－税后利息率)×净财务杠杆，即净财务杠杆＝(权益净利率－净经营资产净利率)/(净经营资产净利率－税后利息率)＝(25%－15%)/(15%－8%)＝1．43。

2.D选项A、B属于股票代销的优点，选项C属于股票代销时证券公司的利益。

3.A【答案】A

【解析】净现值法在理论上比其他方法更完善。对于互斥投资项目，当寿命期相同时可以直接根据净现值法作出评价，本题中，甲方案的净现值大于乙方案的净现值，所以甲方案较好。

4.C流动资产大于流动负债，速动比率不一定大于1。流动资产大于流动负债，则营运资本为正数，则长期资本的数额大于长期资产的数额超出部分用于流动资产，营运资本的数额越大则财务状况越稳定，全部流动资产都由营运资本提供资金来源，则企业没有偿债压力。

5.BB【解析】利息=700×5%+200×5%×6/12=40（万元），未使用的贷款额度=100+200×(6/12)=200（万元），承诺费=200×0.3%=0.6（万元），利息和承诺费合计：40+0.6=40.6（万元）。

6.A金融市场的功能包括资金融通功能、风险分配功能、价格发现功能、调解经济功能、节约信息成本功能。其中，资金融通功能和风险分配功能是金融市场的基本功能；价格发现功能、调解经济功能和节约信息成本功能是金融市场的附带功能。

7.C解法1：将实际现金流量用实际资本成本折现，由1+11．3％=(1+r)×(1+5％)，解得实际资本成本r=6％，该方案能够提高的公司价值=7200／(1+6％)-6000=792(万元)。

解法2：实际现金流量转换为名义现金流量结算，名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)“=7200×(1+5％)=7560(万元)，该方案能够提高的公司价值=7560／(1+11．3％)-60(30=792(万元)。

8.B内含增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×利润留存比率／(1-销售净利率×净经营资产周转次数×利润留存比率)=5％×2．5×60％／(1-5％×2．5×60％)=8．11％。

9.B剩余股利政策下的股利发放额=500000～600000×1／2=200000(元)，每股股利=200000／100000=2(元)。注意：本题答案并没有违反至少要提取50000元公积金的法律规定，因为本题中的税后利润有500000—200000=300000(元)留存在企业内部，300000元大于50000元。

10.CC【解析】设边际贡献率为x：105=（1200/360×60-600/360×30）×（1-x），解之得：x=30%。

11.B按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。

12.C选项A错误，预算年度期初应收账款包含上年第三季度的应收账款为5万元，而上年第三季度的销售额在上年第三季度收回货款50%，在上年的第四季度收回30%，到预计年度第一季度期初时，还有20%未收回。则上年第三季度的销售额＝5/20%＝25（万元）；

选项B错误，上年第三季度的销售额预计在上年第三季度收回50%，第四季度收回30%，预算年度第一季度收回剩余的20%，即在预算年度第一季度可以全部收回；

选项C正确，预算年度期初应收账款包含上年第四季度应收账款25万元，而上年第四季度只收到了款项的50%，剩余50%款项尚未收回，即为该25万元，故上年第四季度的销售额＝25/50%＝50（万元）；

选项D错误，第一季度可以收回上年第三季度的全部款项5万元，第四季度的部分款项15万元（25/50%×30%＝15）。则预算年度第一季度可以收回的金额＝5＋15＝20（万元）。

综上，本题应选C。

13.C平均收现期=20×40%+30×60%=26(天)应收账款年平均余额=日销售额×平均收现期=30000/300×26=2600(元)。

14.A激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。临时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。

15.C战略分析中的外部因素分析主要包括宏观环境分析、产业环境分析和经营环境分析；核心竞争力分析属于战略分析中的内部因素分析的内容。

16.D购买股票通常属于投机动机。

17.C经济订货批量=(2×2400×1600/12)1/2=800(吨）,最佳订货次数=2400/800=3(次）。

18.B投资股股票获得的资本利得=15-13=2(元)，因此，资本利得收益率=2/13×100%=15.38%。

19.D解析：本题的主要考核点是回收期的特点。回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。

20.B股权登记日，即有权领取本期股利的股东其资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。

综上，本题应选B。

21.B购入1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

22.C解析：本题的考点是各种股利政策特点的比较。剩余股利分配政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。

23.Cn期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。因此“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。

24.D第4季度采购量=3500+800—1000=3300(千克)，采购总额=3300×25=82500(元),采购现金支出=82500×30%+5000=29750(元)。

25.C采用平行结转分步法，各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，因而不能全面地反映各个步骤的生产耗费水平（第一步骤除外)。

26.B【正确答案】：B

【答案解析】：分配之后，制造费用减少，生产成本增加。制造费用减少计入贷方，生产成本增加计入借方，因此选项C、D的分录不正确；“生产成本”科目设置“基本生产成本”和“辅助生产成本”两个二级科目，所以，选项A的分录不正确；因为本题中的制造费用属于基本生产车间发生的，因此选项B是答案。

【该题针对“生产费用的归集和分配”知识点进行考核】

27.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(万元)，实际借款额=900×(1-15％)=765(万元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

28.A主要指标处于可行区间(NPV≥0或NPVR≥0或PI≥1或IRR≥ic)，但是次要或者辅助指标处于不可行区间(PP>n/2，pp'>P/2或ROI(i)，则可以判定项目基本上具备财务可行性。

29.B配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)=(6.2+5×0.2)/(1+0.2)=6(元)，除权日股价下跌（6-5.85）/6×100%=2.50%。

30.C【解析】收款法实际利率大约等于名义利率。

31.B【解析】选项C、D说反了。实物期权隐含在投资项目中，不在竞争性市场中交易，选项A错误。

32.D销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率，由此可知，降低安全边际率会降低销售息税前利润率。所以选项D的说法不正确。

33.B由于基金组合不断变换，未来收益难以确定，加上资本利得是投资基金的主要收益来源，但由于价格的变化使利得也难以估计，所以，基金的价值取决于现在价值。

34.D税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率=3%+(7%-3.5%)=6.5%。

35.C2010年该生产线应计提的折旧额：（740-20）×5／15÷2=120（万元），2010年12月31日计提减值准备前的账面价值=740-120=620（万元），应计提减值准备=620-600=20（万元），考虑减值准备后的该生产线的账面价值为600万元。

36.B解析：负债利息=800×50%×8%=32(万元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=144+60=204(万元)。

37.A通货膨胀对资产负债表的影响之一是会导致高估负债的价值，因为由于货币贬值，债务人可以用更便宜的货币偿还债务，实际上这会使债务的真正价值下降。但是会计师对此不予理睬，结果公司的债务负担显得高于实际情况。A选项说法不正确．BCD选项说法正确。

38.A解析：前两次投入50万和30万元都是沉没成本，与未来的决策无关。

39.D（1)本季度销售有1—60%=40%在本季度没有收回，全部计人下季度初的应收账款中。因此，上年第四季度的销售额的40%为24万元，上年第四季度的销售额为24+40%=60(万元），其中的30%在第一季度收回(即第一季度收回60×30%=18万元），10%在第二季度收回（即第二季度收回60×10%=6万元）；(2)上年第三季度的销售额在上年第三季度收回货款60%，在上年的第四季度收回30%，到预计年度第一季度期初时，还有10%未收回（数额为4万元，因此，上年第三季度的销售额为4/10%=40万元），在预计年度第一季度可以全部收回。所以，第一季度收回的期初应收账款=18+4=22(万元）。

40.B本题的主要考查点是营运资本筹资策略的特点。在适中型筹资策略下，临时性负债等于波动性流动资产；在保守型筹资策略下，临时性负债小于波动性流动资产，相比其他策略，临时性负债占全部资金来源比重最小；在激进型筹资策略下，临时性负债大于波动性流动资产，相比其他策略，临时性负债占全部资金来源比重最大。

41.ABCABC【解析】公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：(1)发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；(4)手续繁杂，发行成本高。故选项A、B、C都是正确的。选项D是不公开直接发行股票的特点之一。

42.ABCD总期望报酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%；总标准差=80/100×20%=16%,根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧（或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧）；资本市场线斜率=(15%—8%)/(20%-0)=0.35。

43.BC项目实施引起的营运资本需求，应作为相关现金流量，即使无需额外筹集，也相当于放弃了用于其他方面的机会，选项A应纳入相关现金流量；机会成本存在的条件为资源具有多种互斥用途，若禁止出租，则生产设备只有一种用途，不存在机会成本，选项B不应纳入相关现金流量；由于存在竞争压力，无论新产品是否推向市场，本公司同类产品都会减少收益，因而同类产品收益的减少额不属于新产品销售的增量现金流量，选项C不应纳入相关现金流量；动用非货币资源的变现价值相当于项目的一项机会成本，选项D应纳入相关现金流量。

44.ABC【正确答案】：ABC

【答案解析】：根据票面利率等于必要投资报酬率可知债券按面值发行，选项A、B的说法不正确；对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，所以选项C的说法不正确，选项D的说法正确。

【该题针对“债券价值”知识点进行考核】

45.BD对于美式期权来说，较长的到期时间能增加期权的价值，对于欧式期权来说，较长的到期时间不一定能增加期权的价值，所以选项B的说法不正确；看跌期权价值与预期红利大小呈正向变动，而看涨期权与预期红利大小呈反向变动，所以选项D的说法不正确。

46.BD判断企业进入稳定状态的主要标志是：(1)具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；(2)企业有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。

47.ABC金融负债是筹资活动所涉及的负债，经营负债是销售商品或提供劳务所涉及的负债。D项，无息应付票据属于经营负债。

48.CD剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配,所以剩余股利政策更多关注的是投资机会(选项C)和资本成本(选项D)。

49.ABC【答案】ABC

【解析】权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大，所以选项A正确；权益乘数=1+产权比率，所以选项B正确；权益乘数是资产权益率的倒数，即总资产除以权益，所以选项C正确；总资产净利率的大小，是由销售净利率和总资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关，所以选项D错误。

50.ACD直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本。

51.ABC对于一年内付息多次的债券来说，给出的票面利率指的是报价利率，所以，该债券的报价利率为10％，有效年利率=(1+10％／2)2—1=10．25％，选项A、B的说法正确；由于计息期利率一报价利率／一年内付息的次数，所以，本题中计息期利率=10％／2=5％，即选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

52.BD选项A不符合题意，现值指数＝未来现金流入的现值/未来现金流出的现值，反映投资的效率，现值指数越大，投资效率越高；

选项B、D符合题意，回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，包括静态回收期、动态回收期，所需要的时间越短越好；

选项C不符合题意，会计报酬率＝年平均净利润/原始投资额×100%，会计报酬率越大越好。

综上，本题应选BD。

净现值VS现值指数VS内含报酬率

①相同点：在评价单一方案可行与否的时候，结论一致

②不同点

53.BCD选项A表述错误，传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡则强调目标制定的环节；

选项B表述正确，传统业绩评价与企业的战略执行脱节，平衡计分卡把企业战略和业绩管理系统联系起来，是企业战略执行的基础架构；

选项C表述正确，平衡计分卡在财务、客户、内部流程以及学习与成长四个方面建立公司的战略目标，用来表达企业在生产能力竞争和技术革新竞争环境中所必须达到的、多样的、相互联系的目标；

选项D表述正确，平衡计分卡帮助公司及时考评战略执行的情况，根据需要（每月或每季度）适时调整战略、目标和考核指标。

综上，本题应选BCD。

54.BD【答案】BD【解析】选项B、D为管理当局的决策行动可改变的固定成本，即酌量性固定成本。

55.BD股票投资的必要报酬率＝7%+1.8X（9%－7%）＝10.6%股票价值＝0.6×（1+6%）/（10.6%－6%）＝13.88（元）

56.CD联合成本和共同成本属于短期经营决策中的无关成本。

【点评】本题考核的内容大家可能不太熟悉。

57.AD

【答案】AD

【解析】实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。

58.BCD每股盈余=；从公式中可看出，B．C将直接影响每股盈余，而D的变化会影响净利，因此是间接影响每股盈余的因素。

59.CD解析：选项A，B是自利行为原则的应用领域。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法,也就是在分析投资方案时只分析他们有区别的部分,而省略其相同的部分;另一个应用是沉没成本概念,沉没成本与将要采纳的决策无关,因此在分析决策方案时应将其排除。

60.BD作业成本法和完全成本法都是对全部生产成本进行分配，不区分固定成本和变动成本，这与变动成本法不同。从长远看，所有成本都是变动成本，都应当分配给产品，选项A错误；作业成本法强调尽可能扩大追溯到个别产品的成本比例，因此其直接成本计算范围通常要比传统的成本计算方法的计算范围大，选项C错误。

61.ABCD利润等于收入减成本费用，收入的数据是从销售预算中得到的，而成本费用包括产品成本、销售费用、管理费用、财务费用，因此也需要考虑产品成本预算、销售费用和管理费用预算、财务费用预算，所以选项A、B、C、D都是答案。

62.BD目前流动比率=170／90=1．89

A：170／90=1．89流动资产和流动负债都没有受到影响

B：200／120=1．67流动资产和流动负债等量增加

C：160／80=2流动资产和流动负债等量减少

D：160／90=1．78流动资产减少，而流动负债却没有变化

63.ACD选项A、C正确，由于平价发行，计息期利率＝报价利率/每年复利次数＝8%/4＝2%，

选项D正确，选项B错误，由于平价发行，所以报价折现率＝报价利率＝8%，

综上，本题应选ACD。

64.ABCD根据教材384页的表10-14可知，经营活动现金流量＝净利润＋折旧＋应收账款的减少－存货的增加＋应付账款的增加。对于选项A（经营活动）不需要解释；对于选项B（投资活动）的解释如下，购置流动资产和长期资产都属于广义的投资活动（见教材第4页），会影响存货、应付账款、折旧，因此，选项B是答案；对于选项C（分配活动）的解释如下：缴纳所得税和支付利息属于广义的分配活动，会影响净利润，因此，也是答案；对于选项D（筹资活动）的解释如下：筹资活动会影响利息，影响净利润，所以，是答案。

【点评】本题难度较大，综合性较强，也可能存在很大争议。

65.AB选项A错误，相关系数为－1时，机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线；

选项B错误，机会曲线上风险最小的点是最小方差组合（而不是报酬率最低的点），当存在无效集时，最小方差组合点与报酬率最低点不一致；

选项C正确，机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小，风险分散效应越明显，机会集曲线越向左弯曲；

选项D正确，相关系数为1时，机会集曲线不再向左弯曲，是一条直线。

综上，本题应选AB。

假设有甲、乙两项资产组成的投资组合，下面就“甲、乙相关性对投资组合风险分散效果的影响”进行定量分析：

其中，协方差可以用如下公式计算：

66.ACD研究保险储备的目的是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。所以，选项B的说法不正确。

67.CD选项A错误，在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格；

选项B错误，如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格；

选项C正确，采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果需求量超过了供应部门的生产能力，变动成本不再表示需要追加的边际成本，则这种转移价格将失去其积极作用。反之，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费。在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，显得很不公平；

选项D正确，采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，会鼓励部门经理维持比较高的成本水平，并据此取得更多的利润。

综上，本题应选CD。

68.AD本题考查可持续增长率的测算，在可持续增长状态下，销售增长率=资产增长率=所有者权益增长率，增加的留存收益=增加的股东权益,选项A，(本期销售增加÷基期销售收入)×基期期末总资产=销售增长率×基期期末总资产=资产增长率×基期期末总资产=本期资产增加，故选项A正确；选项B，本期负债增加=预计本期销售收入×销售净利率×利润留存率×(基期期末负债÷基期期末股东权益)，并不是基期销售收入，故选项B错误；选项C，本期股东权益增加=预计本期销售收入×销售净利率×利润留存率，并不是基期销售收入，故选项C错误；选项D，基期销售收入×基期净利润÷基期期初股东权益×利润留存率=基期销售收入×基期增加的留存收益÷基期期初股东权益=基期销售收入×所有者权益增长率=基期销售收入×销售增长率=本期销售增加，故选项D正确。

69.ACD选项A是正确的：布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5—10年不分红很不现实，因此不能用布莱克一斯科尔斯模型定价；选项B是错误的：附带认股权债券发行的主要目的是发行债券而不是发行股票，是为了发债而附带期权；选项C是正确的：使用附认股权债券筹资时，债券持有人行权会增加普通股股数，所以，会稀释股价和每股收益；选项D是正确的：使用附认股权债券筹资时，如果内含报酬率低于债务市场利率，投资人不会购买该项投资组合，如果内含报酬率高于税前普通股成本，发行公司不会接受该方案，所以，附认股权债券其内含报酬率应当介于债务市场利率和税前普通股成本之间。

70.ABD选项A符合题意，变动制造费用的效率差异是由于实际工时脱离了标准工时，多用工时导致的费用增加，主要由生产部门负责；

选项B符合题意，变动制造费用的耗费差异是实际支出与按实际工时和标准费率计算的预算数之间的差额，该差异反映耗费水平即每小时业务量支出的变动制造费用脱离了标准，耗费差异是部门经理的责任，而这个部门即生产部门，所以应由生产部门负责；

选项C不符合题意，直接材料的价格差异是在材料采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由材料的采购部门负责并说明；

选项D符合题意，直接人工效率差异的形成原因也很多，包括工作环境不良、工人经验不足、劳动情绪不佳、新工人上岗太多、机器或工具选用不当、设备故障较多、生产计划安排不当、产量规模太少而无法发挥经济批量优势等，主要是生产部门的责任。

综上，本题应选ABD。

71.(1)平均净负债

=15000—2000—500—7500=5000(万元)

【提示】平均净负债=平均净经营资产一平均股东权益=平均经营资产一平均经营负债一平均股东权益其中：平均经营资产=平均总资产一平均金融资产

税后利息费用=6%×5000=300(万元)净利润=7500×19%=1425(万元)

税后经营利润=1425+300=1725(万元)

(2)平均净经营资产

=5000+7500=12500(万元)

平均净负债的比重=5000/12500=—0.4平均股东权益的比重=10.4=0.6加权平均资本成本

=15%×0.6+10%×(1—25%)×0.4=12%

(3)剩余经营收益

=1725—12500×12%=225(万元)剩余净金融支出

=300—5000×10%×(1—25%)=-75(万元)

剩余权益收益

=1425—7500×15%=300(万元)

或：剩余权益收益=225-(-75)=300(万元)

(4)市场基础的加权平均资本成本

=12%×0.6+10%×(1—25%)×0.4=10.2%

(5)调整后税后经营利润

=1725+75×(1-25%)=1781.25(万元)调整后平均投资资本

=12500+87.5=12587.5(万元)披露的经济增加值

=1781.25-12587.5×10.2%=497.33(万元)

【提示】按照经济增加值计算的要求，该100万元研发费应该作为投资分4年摊销，每年摊销25万元。但是，按照会计处理的规定，该100万元的研发费全部作为当期的费用从税前经营利润中扣除了。所以，应该对税前经营利润调增100-25=75(万元)，对年初投资资本调增100万元，对年末投资资本调增100—25=75(万元)，对平均投资资本调增(100+75)/2—87.5(万元)。

(6)剩余收益基础业绩评价的优缺点：

优点：①剩余收益着眼于公司的价值创造过程，与增加股东财富的目标一致；

②剩余收益指标有利于防止次优化，可以更好地协调公司各部门之间的利益冲突。

缺点：①剩余收益是绝对指标，不便于不同规模的公司和部门的业绩比较；

②剩余收益的计算要使用会计数据，依赖于会计数据的质量。

经济增加值基础业绩评价的优缺点：

优点：①经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来；

②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。缺点：①经济增加值是绝对指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力；

②对如何计算经济增加值缺乏统一的规范，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

72.(1)因为盈亏临界点销售量=固定成本／(单价一单位变动成本)

所以上年固定成本=600×(150-120)=18000(元)

又因为：上年销量×(130-120)=18000

所以：上年销量=1800(件)

上年利润：1800×(150-120)-18000=36000(元)

本年利润：36000x(1+20%)=43200(元)采取的单项措施如下：

提高单价：

43200=1800×(P-120)-18000P=154(元)

单价提高=等=2．67%降低单位变动成本：

43200=1800×(150-V)-18000V=116(元)

单位变动成本降低=(116-120)/120=-3．33%提高销售量：

43200=Q×(150-120)-18000Q=2040(件)

销售量提高=(2040-1800)/1800=13．33%降低固定成本：

43200=1800×(150-120)-FF=10800(元)

固定成本降低=(10800-18000)/18000=-40%各因素对利润的敏感系数如下：

单价的敏感系数：20%／2．67%=7．49

单位变动成本的敏感系数：20%／(-3．33%)=-6．01

销售量的敏感系数：20%／13．33%=1．5

固定成本的敏感系数：20%／(-40%)=-0．5

(2)单价的可变范围：

0=1800×(P-120)-18000P=130元，(130-150)/150=-13．33%,即单价由150元降至130元，降低幅度不超过13．33%。单位变动成本的可变范围：

0=1800×(150-V)-18000

V=140元，(140-120)/120=16．67%,即单位变动成本由120元上升到l40元，上升幅度不超过16．67%。

销售量的可变范围：0=Q×(150—120)一18000Q=600件，(600-1800)/1800=-66．67%

73.(1)复制原理：

上行股价＝20×(1＋30%)＝26(元)

下行股价＝20×(1－23%)＝15．4(元)

套期保值比率＝[(26－24)－0]/(26－15．4)＝0．1887

借款数额＝(0．1887×15．4－0)/(1＋4%)＝2．7942(元)

购买股票支出＝0．1887×20＝3．774(元)

期权价值＝3．774－2．7942＝0．98(元)

(2)风险中性原理：

4%＝上行概率×30%＋(1－上行概率)×(－23%)

求得：

上行概率＝0．5094

下行概率＝1－0．5094＝0．4906

期权到期时价值＝0．5094×(26－24)＋0．4906×0＝1．0188(元)

期权价值＝1．0188/(1＋4%)＝0．98(元)74.(1)当股票市价为30元时：

每份期权到期日价值＝Max(执行价格一股票市价，0)－Max(35－30，0)＝5(元)

每份期权净损益＝到期日价值－期权价格＝5－3＝2(元)

净损益＝2×1000＝2000(元)

(2)当股票市价为40元时：

每份期权到期日价值－Max(执行价格－股票市价，0)－Max(35－40，0)＝0(元)

每份期权净损益＝0－3＝－3(元)

净损益＝－3×1000＝－3000(元)

75.(1)权益资本成本=4%+2×6%=l6%

税后债务资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

加权平均资本成本=3000/6000×4.5%+(6000-3000)/6000x16%=l0.25%

(2)可持续增长率=r蓦警菇妻髦黼=5.71%

(3)税后经营利润=400+60×(1-25%)=445(万元)

投资资本回报率=445/6000×l00%=7.42%

(4)由于投资资本回报率(7.42%)低于资本成本(10.25%)，销售增长率(8%)高于可持续增长率(5.71%)，所以，处于财务战略矩阵的第四象限，属于减损型现金短缺。

(5)如果盈力能力低是公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择对业务进行彻底重组；否则，应该选择出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应尽快出