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文档简介

债券及其发行价格主讲:蒋才良情境引例目前市场上有一款5年期债券产品在公开发售,票面面值100元,票面利率5%,按年付息,到期一次还本;公开市场发售价格为100元。假定小王要求的年投资收益率为6%,他是否应该购买该款债券产品?一、债券的概念一、债券的概念债券是经济主体为筹集资金而发生的,用以记载和反映债权债务关系的有价证券。债券的基本要素:债券的面值、债券的期限、债券的利率、债券的偿还方式、债券的价格。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券,由政府发行的称为政府债券,由金融机构发行的称为金融债券。二、债券的发行价格二、债券的发行价格——债券偿还方式债券的发行价格是指债券发行时使用的价格,也就是投资者购买债券时所支付的价格。债券发行价格通常有三种:平价、溢价和折价平价:是指以债券的票面金额为发行价格;溢价:是指以高出债券票面金额的价格为发行价格;折价:是指以低于债券票面金额的价格为发行价格。债券发行价格的确定受诸多因素的影响,其中主要是票面利率和市场利率的一致程度以及债券的付息方式。二、债券的发行价格——债券偿还方式债券的偿还方式有“到期一次还本付息”和“分期付息、到期还本”两种。到期一次还本付息:是指发债人在债券发行期内不是按期偿还本息,而是债券到期后一次性归还本金和利息,又称为一次还本付息。分期付息、到期还本:是指发债人在债券发行期内每期偿还利息,到期后再还本金。三、债券发行价格计算三、债券发行价格计算

式中:P——债券发行价格;F——票面金额;r——票面利率;i——债券发行时的市场利率;n——债券期限;t——付息期数。三、债券发行价格计算——分期付息、到期还本例1:某公司发行面值为1000元,利率为10%,期限为5年,每年付息一次的公司债券。当资金市场上同类债券的市场利率分别为5%、10%、15%时,求该债券的发行价格。当市场利率为5%时,P=1000×10%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=100元×4.330+1000元×0.784=1217(元)溢价当市场利率为15%时,P=1000×10%×(P/A,15%,5)+1000×(P/F,15%,5)=100元×3.3522+1000元×0.4972=832.2(元)折价当市场利率为10%时,p=1000×10%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=100元×3.791+1000元×0.621=1000(元)平价三、债券发行价格计算——到期一次还本付息例2:某公司发行面值为1000元,利率为10%,期限为5年,到期一次还本付息的公司债券。当资金市场上同类债券的市场利率为5%、10%时,求该债券的发行价格。当市场利率为5%时,债券发行价格=(1000×10%×5+1000)×(P/F,5%,5)=1500元×0.784=1176(元)

溢价当市场利率为10%时,债券发行价格=(1000×10%×5+1000)×(P/F,10%,5)=1500元×0.621=931.5(元)

折价四、债券筹资优缺点四、债券筹资优缺点优点:1.资金成本较低;2.保证控制权;3.可以发挥财务杠杆作用。缺点:1.财务风险大;2.筹资额受到一定的限制;3.限制条件多。引例讨论目前市场上有一款5年期债券产品在公开发售,票面面值100元,票面利率5%,按年付息,到期一次还本;公开市场发售价格为100元。假定小王要求的年投资收益率为6%,他是否应该购买该款债券产品??引例计算当小王要求的投资报酬率为6%时,将其作为债券发行价格计算的市场利率,计算该款债券产品的发行价格为:P=100×5%×(P/A,6%,5)+100×(P/F,6%,5)=5元×4.2124+100元×0.7473=95.79

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