债券发行价格

债券及其发行价格主讲：蒋才良情境引例目前市场上有一款5年期债券产品在公开发售，票面面值100元，票面利率5%，按年付息，到期一次还本；公开市场发售价格为100元。假定小王要求的年投资收益率为6%，他是否应该购买该款债券产品？一、债券的概念一、债券的概念债券是经济主体为筹集资金而发生的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。债券的基本要素：债券的面值、债券的期限、债券的利率、债券的偿还方式、债券的价格。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券，由政府发行的称为政府债券，由金融机构发行的称为金融债券。二、债券的发行价格二、债券的发行价格——债券偿还方式债券的发行价格是指债券发行时使用的价格，也就是投资者购买债券时所支付的价格。债券发行价格通常有三种：平价、溢价和折价平价：是指以债券的票面金额为发行价格；溢价：是指以高出债券票面金额的价格为发行价格；折价：是指以低于债券票面金额的价格为发行价格。债券发行价格的确定受诸多因素的影响，其中主要是票面利率和市场利率的一致程度以及债券的付息方式。二、债券的发行价格——债券偿还方式债券的偿还方式有“到期一次还本付息”和“分期付息、到期还本”两种。到期一次还本付息：是指发债人在债券发行期内不是按期偿还本息，而是债券到期后一次性归还本金和利息，又称为一次还本付息。分期付息、到期还本：是指发债人在债券发行期内每期偿还利息，到期后再还本金。三、债券发行价格计算三、债券发行价格计算

式中：P——债券发行价格；F——票面金额；r——票面利率；i——债券发行时的市场利率；n——债券期限；t——付息期数。三、债券发行价格计算——分期付息、到期还本例1：某公司发行面值为1000元，利率为10%，期限为5年，每年付息一次的公司债券。当资金市场上同类债券的市场利率分别为5%、10%、15%时，求该债券的发行价格。当市场利率为5%时，P=1000×10%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=100元×4.330+1000元×0.784=1217（元）溢价当市场利率为15%时，P=1000×10%×（P/A，15%，5）+1000×（P/F，15%，5）=100元×3.3522+1000元×0.4972=832.2（元）折价当市场利率为10%时，p=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=100元×3.791+1000元×0.621=1000（元）平价三、债券发行价格计算——到期一次还本付息例2：某公司发行面值为1000元，利率为10%，期限为5年，到期一次还本付息的公司债券。当资金市场上同类债券的市场利率为5%、10%时，求该债券的发行价格。当市场利率为5%时，债券发行价格=（1000×10%×5+1000）×（P/F，5%，5）=1500元×0.784=1176（元）

溢价当市场利率为10%时，债券发行价格=（1000×10%×5+1000）×（P/F，10%，5）=1500元×0.621=931.5（元）

折价四、债券筹资优缺点四、债券筹资优缺点优点：1.资金成本较低；2.保证控制权；3.可以发挥财务杠杆作用。缺点：1.财务风险大；2.筹资额受到一定的限制；3.限制条件多。引例讨论目前市场上有一款5年期债券产品在公开发售，票面面值100元，票面利率5%，按年付息，到期一次还本；公开市场发售价格为100元。假定小王要求的年投资收益率为6%，他是否应该购买该款债券产品？？引例计算当小王要求的投资报酬率为6%时，将其作为债券发行价格计算的市场利率，计算该款债券产品的发行价格为：P=100×5%×（P/A，6%，5）+100×（P/F，6%，5）=5元×4.2124+100元×0.7473=95.79