财务管理的价值观念

Charpt2财务管理的价值观念2023/5/121诚信为准操守为重第1页，共70页。本章主要内容：

¤资金的时间价值

¤债券和股票的估价

2023/5/122诚信为准操守为重第2页，共70页。1、资金的时间价值货币在经历一定时间的投资和再投资所增加的价值在不考虑风险和通货膨胀的情况下，今天的1元钱的价值大于1年后1元钱的价值.从量的规律来看：资金的时间价值是在没有风险和通货膨胀下，社会平均资金利润率3第3页，共70页。资金时间价值的表现形式

*资金价值绝对额

*资金价值相对率

2023/5/124诚信为准操守为重第4页，共70页。2、复利终值和现值单利：只有本金计算利息，利息不再计算利息复利：不仅本金计算利息，利息也要计算利息终值(futurevalue)：若干期以后包含本金和利息在内的未来价值现值(presentvalue)：若干期以后的一笔资金的现在价值2023/5/125诚信为准操守为重第5页，共70页。2.1复利终值012

n

PV?FVni2023/5/126诚信为准操守为重第6页，共70页。2.1复利终值FV1=PV+PV.i=PV(1+i)FV2=PV(1+i)+PV(1+i).i

=PV(1+i)2FV3=PV(1+i)2+PV(1+i)2

.i

=PV(1+i)3

……..FVn=PV(1+i)n-1+PV(1+i)n-1

.i

=PV(1+i)n2023/5/127诚信为准操守为重第7页，共70页。2.1复利终值FVIFi,n=(1+i)n:

复利终值系数2023/5/128诚信为准操守为重第8页，共70页。复利终值系数表(FVIF)

in

123411.0101.0201.0301.04021.0201.0401.0611.08231.0301.0611.0931.1252023/5/129诚信为准操守为重第9页，共70页。Eg.将100元存入银行，利率3%，5年后的本利合计为：2023/5/1210诚信为准操守为重第10页，共70页。2.2复利现值012

n

?PVFVniPVIFi,n=(1+i)-n:复利现值系数2023/5/1211诚信为准操守为重第11页，共70页。复利现值系数表(PVIF)

in

123410.9900.9800.9710.96220.9800.9610.9430.92530.9710.9420.9150.8892023/5/1212诚信为准操守为重第12页，共70页。Eg.若计划在3年后得到400元钱，年利率3%，现在应该存入银行的金额为：2023/5/1213诚信为准操守为重第13页，共70页。3、年金终值和现值年金：一定时期内每期相等金额的收付款项2023/5/1214诚信为准操守为重第14页，共70页。3.1年金的类型

1)后付年金：每期期末都有等额款项收付

2)先付年金：每期期初都有等额款项收付

3)延期年金：最初若干期没有收付款项，后面若干期有等额的收付款项

4)永续年金：无限期支付的年金2023/5/1215诚信为准操守为重第15页，共70页。3.2后付年金

01234n-1n

A2023/5/1216诚信为准操守为重第16页，共70页。3.2.1后付年金终值

01234n-1n

AFVAn……折现率：i2023/5/1217诚信为准操守为重第17页，共70页。3.2.1后付年金终值FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1(1)FVAn(1+i)=A(1+i)

+A(1+i)2+…+A(1+i)n(2)FVAn.i=A(1+i)n–A=A.[(1+i)n–1]2023/5/1218诚信为准操守为重第18页，共70页。3.2.1后付年金终值FVAn：后付年金终值A：年金数额FVIFAi,n=[(1+i)n-1]/i:年金终值系数2023/5/1219诚信为准操守为重第19页，共70页。3.2.2后付年金现值

01234n-1n

A?PVAn……2023/5/1220诚信为准操守为重第20页，共70页。3.2.2后付年金现值PVAn：后付年金现值PVIFAi,n=[(1+i)n-1]/i(1+i)n

:年金现值系数2023/5/1221诚信为准操守为重第21页，共70页。

012345

A=100Eg.5年中每年年底存入银行100元，存款利率8%，求第5年末的终值和现值。2023/5/1222诚信为准操守为重第22页，共70页。3.3先付年金

01234n-1n

A2023/5/1223诚信为准操守为重第23页，共70页。3.3.1先付年金终值

01234n-1n

A?FVAn……2023/5/1224诚信为准操守为重第24页，共70页。3.3.1先付年金终值2023/5/1225诚信为准操守为重第25页，共70页。3.3.1先付年金终值

01234n-1n

A?PVAn……2023/5/1226诚信为准操守为重第26页，共70页。Eg.某人每年年初存入银行100元，存款利率8%，求第10年末的终值和现值。2023/5/1227诚信为准操守为重第27页，共70页。3.4延期年金

012m

m+1m+2m+n

A2023/5/1228诚信为准操守为重第28页，共70页。3.4延期年金

012m

m+1m+2…

m+n

A

012…

n2023/5/1229诚信为准操守为重第29页，共70页。3.4.1延期年金终值

012m

m+1m+2m+n

A

012n2023/5/1230诚信为准操守为重第30页，共70页。3.4.2延期年金现值

012m

m+1m+2…

m+n

A

012…

n2023/5/1231诚信为准操守为重第31页，共70页。Eg.某人向银行借入一笔款项，贷款年利率8%，银行规定前10年不用还本付息，从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值为多少？2023/5/1232诚信为准操守为重第32页，共70页。3.5永续年金现值

01234n-1n→∞

A?PVAn……2023/5/1233诚信为准操守为重第33页，共70页。3.5永续年金现值2023/5/1234诚信为准操守为重第34页，共70页。Eg.某永续年金每年年末的收入为800元，年利率8%，则这笔款项的现值为多少？2023/5/1235诚信为准操守为重第35页，共70页。4、债券的估价*与债券有关的基本概念*债券的估价

2023/5/1236诚信为准操守为重第36页，共70页。4.1与债券有关的基本概念1234债务人为筹集资金向债权人发行的，在约定时间偿还本金并支付一定比例的利息的有价证券债券到期日债券债券票面利率债券面值2023/5/1237诚信为准操守为重第37页，共70页。4.1与债券有关的基本概念1234债券的票面金额。代表发行人(债务人)借入并承诺于未来某一特定日期偿还给债券持有人(债权人)的金额。债券到期日债券债券票面利率债券面值2023/5/1238诚信为准操守为重第38页，共70页。4.1与债券有关的基本概念1234债务人预计一年内向债权人支付的利息占票面金额的比值。债券到期日债券债券票面利率债券面值2023/5/1239诚信为准操守为重第39页，共70页。4.1与债券有关的基本概念1234债券到期偿还本金的日期。债券到期日债券债券票面利率债券面值2023/5/1240诚信为准操守为重第40页，共70页。4.2平息债券的估价假定：某债券(1)每期计算并支付等额利息：I(2)到期偿还本金M，(3)债券到期期限为n(4)折现率k要求：估计该种债券的价格2023/5/1241诚信为准操守为重第41页，共70页。

01234n-1nI?PV……M折现率：k投资者所要求的必要的投资收益率2023/5/1242诚信为准操守为重第42页，共70页。4.2平息债券的估价2023/5/1243诚信为准操守为重第43页，共70页。4.2平息债券的估价当必要报酬率k等于票面利率r时，债券的价值等于其面值M。当必要报酬率k高于票面利率时，债券价值低于面值；当必要报酬率k低于票面利率时，债券价值高于面值；2023/5/1244诚信为准操守为重第44页，共70页。4.2平息债券的估价Eg.某公司于2004年5月1日购买了一张面额为1000元的债券，票面利率为8％，每年5月1日支付1次利息。该债券5年后的4月31日到期。

若必要报酬率为10％。债券的价值为：2023/5/1245诚信为准操守为重第45页，共70页。4.2平息债券的估价若必要报酬率为6％。债券的价值为：若必要报酬率为8％。债券的价值为：2023/5/1246诚信为准操守为重第46页，共70页。4.3一次还本付息、单利计息债券的估价假定：某债券到期一次偿还利息(1)年利率i，按年计算利息(2)到期偿还本金M和全部利息(3)债券到期期限n年(4)折现率k要求：估计该种债券的价格2023/5/1247诚信为准操守为重第47页，共70页。012

n

?PVkM+iMn2023/5/1248诚信为准操守为重第48页，共70页。Eg.某种债券面值1000元，票面利率10%，期限5年，到期一次还本付息，且单利计息。某企业拟对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬率。问：该债券价格为多少时值得投资？

2023/5/1249诚信为准操守为重第49页，共70页。4.4贴现债券(discountbond)的估价假定：某债券(1)到期偿还本金M，(2)债券到期期限n年(3)折现率k要求：估计该种债券的价格2023/5/1250诚信为准操守为重第50页，共70页。012

n

?PVkM2023/5/1251诚信为准操守为重第51页，共70页。Eg.某种债券面值1000元，期限5年，以贴现方式发行。某企业拟对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬率。问：该债券价格为多少时值得投资？

2023/5/1252诚信为准操守为重第52页，共70页。4.5永久债券的估价

01234n-1n→∞

A?PV……2023/5/1253诚信为准操守为重第53页，共70页。4.6流通债券价值的计算Eg.有一面值为1000元的债券，票面利率为8％，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年5月1日到期。在2003年4月1日时，假设投资的必要报酬率为10％，问该债券的价值是多少？

2023/5/1254诚信为准操守为重第54页，共70页。4.6流通债券价值的计算

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802000.5.12003.4.12005.5.12023/5/1255诚信为准操守为重第55页，共70页。4.7债券到期收益率的计算即债券投资的IRR

债券价格和市场利率反向运动当价格=债券面值，票面利率=债券到期收益率当价格>债券面值，票面利率>债券到期收益率，当价格<债券面值,票面利率<债券到期收益率2023/5/1256诚信为准操守为重第56页，共70页。5、股票的估价*投资者持有股票的目的和方式*股票的估价

2023/5/1257诚信为准操守为重第57页，共70页。5.1投资者持有股票的方式123

持有目的：获取持有期间的股利、转让股价短期持有股票长期持有、股利固定长期持有、股利不固定2023/5/1258诚信为准操守为重第58页，共70页。5.1投资者持有股票的方式123

持有目的：获取持有期间的固定股利短期持有股票长期持有、股利固定长期持有、股利不固定2023/5/1259诚信为准操守为重第59页，共70页。5.1投资者持有股票的方式123

持有目的：获取持有期间的不固定股利短期持有股票长期持有、股利固定长期持有、股利不固定2023/5/1260诚信为准操守为重第60页，共70页。5.2短期持有的股票的估价假定：某股票短期持有(1)持有期第t期发放股利Dt(2)持有期限n年(3)n期结束时转让，转让价格pn(4)折现率k要求：估计该种股票的价格2023/5/1261诚信为准操守为重第61页，共70页。

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