项目投资案例对某化学纤维厂的经济评价

项目投资分析案例--对某化学纤维厂的经济评价（国家统计局培训学院毛盛勇）Tel：63266600—28172提示：在实践中，要对一个投资项目的可行性进行广泛的分析、论证和评价，通常需要具备多方面的知识。由于本课程定位于扩大学员的知识面，教材内容涉及工业项目投资分析，房地产项目投资分析、金融投资分析等多个方面，不可能将每一方面的全部内容都容纳进来，因此本课程仅对工业项目投资可行性分析的几个主要方面（市场分析、财务效益分析、国民经济效益分析、不确定性分析）作了简要的介绍。学员在阅读本案例时可能会发现，有些内容本课程没有涉及或涉及不多，在理解上稍有些困难。这没有关系。我们给大家提供这样一个实际案例，一方面是希望通过它使大家对教材前几章的内容加深认识，另一方面也是希望通过它使大家对工业项目投资前期的可行性分析有一个更全面的感性认识。学员在实践中如有机会参与某个项目的可行性研究，还应参阅其他有关的专门书籍。一、项目概述某化学纤维厂是新建项目。项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺少的原料。国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口。项目投产后可以产顶进。主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，靠近铁路、公路、码头，交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水、电供应可靠。该项目主要设施包括生产主车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。二、基础数据该项目经济评价是在可行性研究完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面进行研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案的基础上进行的。基础数据如下：（一）生产规模和产品方案生产规模为年产2.3万吨N产品。产品方案为棉型及毛型二种，以棉型为主。格（二）实施腥进度粒项目拟三年刘建成，第四临年投产，当政年生产负荷善达到设计能献力的70%记，第五年达端到90%，幼第六年达到位100%。仇生产期按1诉5年计算，遣项目寿命期壶为18年。世（三）总投滋资估算及资煌金来源钳1．固定资姑产投资估算洒（1）固定庭资产投资估扔算及依据。渣固定资产投工资估算是依原据1988断年原纺织工矿业部颁发的啦《纺织工业毕工程建设概笼预算编制办识法及规定》铁进行编制的趋。引进设备睁价格的计算形参照外商公掀司的报价。备国内配套投毕资在建设期贤内根据国家信规定考虑了玩涨价因素，允即将分年投肤资额按年递香增率6%计繁算到建设期袜末。固定资发产投资估算弟额为425灿42万元，射即工程费用饺34448耗万元，其他甚费用304违2万元，预宽备费用50郑52万元，铁三者之和其装中外币为3岔454万美牧元。外汇按破国家外汇管泼理局当时（执1992年拌6月份）公于布的外汇牌肝价1美元=鹅5.48错元人民币计掉算。尸（2）固定仪资产投资方犯向调节税估双算，按国家赛规定本项目胆投资方向调弃节税税率为当5%，投资搭方向调节税剂估算值为2顶127万元铺=4254姨2万元狂×甚5%。赴（3）建设瞎期利息估算访为4319赚万元，其中经外汇为46机9万美元。版固定资产投谱资估算见附耽表响1跌—谷1窝。霜2．流动资石金估算校流动资金估申算，是按分凤项详细估算植法进行估算宪，估算总额抹为7084害万元。漂流动资金估剩算见附表1岸—索2。别总投资=固铃定资产投资帅+固定资产斯投资方向调雁节税+建设拌期利息+流息动资金绞歇=425静42+21匪27+43厘19+70脚84大铁=567代02万元拥3．资金来逮源黄项目自有资慰金（资本金炎）为160专00万元，蚁其余为借款饼，外汇全部焦通过中国银女行向国外借采款，年利率骆为9%；人隔民币固定资窃产投资部分瘦由中国建设升银行贷款，责年利率为疯9.72息%，流动资絮金铁70%社由中国工商本银行贷款，饰年利率为南8.64淋%。菊投资分年使凝用计划按第赵一年20%惕，第二年5衬5%，第三特年25%的料比例分配。倒投资使用计皂划与资金筹羡措见附表1北—括3。院（四）工资扁及福利费估味算免全厂定员为袄1140人选，工资及福妻利费按每人售每年280磁0元估算，辉全年工资及拒福利费为3灾20万元（绑其中福利费刚按工资总额察的14%计车取）。叛三、项目财斥务效益分析替（一）年销搂售收入和年酷销售税金及凑附加估算陡N产品年产肯2.3详万吨。考虑绍该产品属国横内市场较紧炎俏产品，在桶一段时间内萌仍呈供不应塌求状态，经贵分析论证确桑定产品销售屡价格以近几睡年国内市场津已实现的价峡格为基础，佛预测到生产盼期初的市场太价格，每吨凳出厂价按1桂5400元甜计算。年销摊售收入估算顿值在正常年躬份为354恨20万元=决15400匆元/吨遣×要2.3液万吨。巾年销售税金石及附加按国面家规定计取炒，产品缴纳成增值税，增驰值税率为1旗4%，城市借维护建设税谈按增值税的习7%计取，慰教育费附加谣按增值税的肉2%计取。斥销售税金及跑附加的估算唇值在正常生屡产年份为2欧689万元犯。腿年销售收入泛和年销售税乐金及附加的石估算见附表幕1穗—钻4。决（二）产品揭成本估算直根据需要该杂项目分别作陵了单位生产玻成本和总成处本费用估算医表。总成本笋估算正常年妖为2381园5万元，其观中经营成本它正常年为2苏0454万萍元。怕单位成本估咏算见附表1贴—干5绒—炭1，总成本酷费用估算见蓄附表1巾—装5滨—菠2。统成本估算说添明如下：萄1．为了与健产品销售价灿格相对应，餐所有的原材妹料、辅助材丘料及燃料动足力价格均以踪近几年市场启已实现的价迎格为基础，滑预测到生产育期初的价格犬。特别对占阻比重较大的溪原料A进行翅了分析论证胸，该种原料使在市场上趋鸦于供求均衡摘，并且在一盖段时期内均岂衡状态变化燕不大，所以拥采用的预测障价格是现行际市场价格，惜每吨到厂价犹按5100励元计算。泉2．固定资确产折旧和无渐形及递延资渠产摊销计算突在固定资产岸投资中第二缓部分费用除搭土地费用进存入固定资产软原值外，其德余费用均作征为无形及递清延资产。饿固定资产原痰值=建设投暴资－无形资歉产投资－递坛延资产为4舅6558万龄元[=继(合42542爆+2127柱+4319软)牛－170遮0－730跨]，按平均宽年限法计算五折旧，折旧冷年限为15含年，预计寿背命期末固定恭资产残值为稿2563万柳元，年折旧梳额为293悟3万元[韵=(465沈58钢－恨2563)摔÷华15]。直固定资产折量旧计算见附惯表1境—鞠6。外无形资产为哑1700万瓦元，按10违年摊销，年椒摊销费为1汪70万元。爆递延资产为躺730万元昏，按5年摊教销，年摊销演费为146退万元。稀无形及递延渣资产摊销计估算见附表1著—漫7。史3．修理费广计算卷修理费按年借折旧额的5蒙0%计取，混每年146舟7万元。偏4．借款利掀息计算尼长期借款利菊息计算见附炭表1亭—怒8。生产经殊营期间应计坡利息和汇兑艳损失计入财断务费用。籍流动资金借奴款利息计入怖财务费用，慌正常年应计点利息为42贫8万元=7唱084厘×肤70%烤×困8.64歉%。高5．其他费役用计算顶其他费用是耻在制造费用围、销售费用秧、管理费用踩中扣除工资贵及福利费、笑折旧费、摊枯销费、修理停费后的费用钉。为简化计呈算，该费用野按工资及福闲利费的25拆0%计取，职第年约为7速97万元=脆2800元谁×滤1140人负×蜓250%。爹土地使用税伪每年为70桃万元。呼其他费用共栋计每年为8候67万元。昨主要投入物船和产出物使盐用价格依据辫见附表1敬—忽9。类（三）利润膜总额及分配俭利润总额及枯分配估算见鸣附表1搏—貌10。利润繁总额正常年远为8916劣万元。所得蜜税按利润总膝额的33%秩计取，特种隶基金和盈余汉公积金分别摇按税后利润登的25%和浪10%计取询。奉（四）财务探盈利能力分寇析庭1．财务现匠金流量表（证全部投资）穿见附表1诉—苍11朵—公1。根据该犹表计算以下勺财务效益分贡析指标：孙所得税后财艰务内部收益舰率（FIR锄R）为展12.27术%，财务净扬现值（跳i掀c喝=12%受时）为67泻6万元，所纵得税前财务笔内部收益率硬为燕17.72丙%，财务净洞现值（视i恒c组=12%背时）为16波309万元咳。财务内部抖收益率均大俱于行业基准跃收益率，说伟明盈利能力此满足了行业随最低要求，必财务净现值艇均大于零，异该项目在财膀务上是可以紫考虑接受的葡。绪所得税后的扩投资回收期隐为喇9.26常年（含建设席期），所得雁税前的投资硬回收期为致7.8圆年（含建设洪期），均小乘于行业其准剪投资回收期转10.3恰年，这表明烫项目投资能蠢按时收回。佛2．现金流石量表（自有忍资金）见附挂表1惠—俱11冲—臂2，根据该诱表计算以下刊指标：墓自有资金财宝务内部收益撤率座14.10巨%取自有资金财灯务净现值（罪i错c织=12%狂时）为28燃08万元。健3．根据损梨益表和固定勺资产投资估私算表计算以咐下指标：彼该项目投资乡利润率和投持资利税率大占于行业平均添利润率和平墙均利税率，撑说明单位投钓资对国家积目累的贡献水糕平达到了本血行业的平均轿水平。主（五）清偿鉴能力分析手清偿能力分黄析是通过诸“灯借款还本付他息计算表尘”谢、伪“福资金来源与行运用表痒”汤、痒“捡资产负债表呆”蛾的计算，考凯察项目计算组期内各年的浴财务状况及膊偿债能力，例并计算资产烘负债率、流潜动比率、速俘动比率和固垄定资产投资调国内借款偿片还期。仆资金来源与屠运用计算见门附表1宵—早12。资产敬负债率、流亿动比率和速六动比率等指吼标计算见附宪表1棋—屑13。啄偿还借款的冒资金来源，搏本案例为简悬化计算，在微还款期间将个未分配利润林、折旧费、雀摊销费全部钥用来还款，笼但在进行实既际项目的还狭款计算时，读可根据项目员的实际情况打确定。各由于项目没右有外汇收入组，偿还外汇耍借款是项目零投产后以1纷∶次6的比价购奶买调剂外汇吊按7年等额盛还本、计算牺利息。固定况资产投资国游内借款偿还伤，在投产后挽按最大偿还满能力计算还私本付息。溉固定资产投解资国内借款宰偿还期（从常借款开始年螺算起）为壮8.08临年（见附表突1狼—刘8），能满慕足贷款机构慨要求的期限地。项目具有篮偿债能力。耽（六）不确废定性分析帝1．敏感性张分析凑该项目作了棒所得税前全饭部投资的敏告感性分析。牛基本方案财嫌务内部收益完率害17.72菜%止，投资回收返期从建设期帅算辉7.8浆年，均满足够财务基准值象的要求；考笨虑项目实施歉过程中一些慎不定因素的医变化，分别俱对固定资产炉投资、经营和成本、销售废收入作了提度高10%和垦降低10%药的单因素变绸化对内部收弊益率、投资摄回收期影响兄的敏感性分呀析。穗敏感性分析灯见表1熊—顽1。未表1旬—李1宵图贪岸户财务敏感性者分析表技序诵号黎项婆阶目宿基本抬方案瑞投站资诵经营成本污销售收入扭+10%果－10%导+10%匙－10%爱+10%项－10%弯1议内部收益率万(作%兼)恩17.72肿16.19拘19.47丙14.47咸20.73显22.35佳12.47柴较基本方案腐增减乎(袖%粉)觉－缘1.53特1.75雷－肝3.25绕3.01抹4.63舟－柄5.25治2台投资回收期誓(庸年关)辰7.8啊8.19向7.44牙8.75竟7.16厉6.87哨9.48独从表1说—盼1可以看出伶，各因素的任变化都不同匀程度地影响凝内部收益率括及投资回收勉期，其中销凳售收入的提谅高或降低最议为敏感，经庄营成本次之领。敏感性分蛙析图见图1惧—盈1。屑饲增袋证勾屑速财务内执部收益率位(%)销售收入销售收入举半拿蒙切诚降呜制25占纸礼20尺17确.72奶基本方案内舟部收益率线经营成本投资经营成本15基准收益率线基准收益率线10律饰桥民废携-游10微最任0熄驰俗+10葬电不确定因素柄变化率支史萍忌图1帮-1敏椒感性分析图叉从图上可以盐看出销售收学入和经营成界本对基本方路案内部收益村率的影响曲夕线与财务基贸准收益率的晴交点颤(辞临界点畏)踢分别为销售汗收入降低约如11%和经城营成本提高豪约17%，伍项目的内部活收益率才低安于基准收益撑率的水平。言2．盈亏平裳衡分析印以生产能力毯利用率表示猫的盈亏平衡灾点洗(五BEP史)紧，其计算公李式为：胞计算结果表必明，该项目舌只要达到设坏计能力的3流9%，也就夜是年产量达踩到准0.90拿万吨，企业淡就可以保本体，由此可见显，该项目风嘴险较小。搭盈亏平衡图振见图1容—勉2。4040---盈利区-•付税后的猾30绑陡销售收入金额金额(千万元)总成本总成本20BEPBEP聚木口狠况10固定成本触袜怪缎绕尾亏损区固定成本100%(100%(生产能力)贼近针拐王确袖3劫9%马图1-2疤盈亏平衡坚图北从上述财务幸效益分析看湖，财务内部杏收益率高于殃行业其准收研益率，投资堡回收期低于擦行业其准投肌资回收期，兽借款偿还期趋能满足贷款柄机构要求，详从敏感性分丘析看，项目悉具有一定的杀抗风险能力越，因此项目锈从财务上讲蔑是可行的。糟四、项目国糖民经济效益训分析估国民经济效阻益分析是在拣财务效益分慧析的基础上皇进行的，采责用国家发布雨的参数。主钩要投入物和您产出物的影赵子价格是按貌定价原则自坦行测算的。体（一）效益奸和费用范围致的调整逝1．转移支淘付的处理斗以下三项费岁用均属国民煌经济内部转蝴移支付，不姐作为项目的尝费用：驶（1）该项丰目引进的设搏备、材料按绑国家规定缴燕纳的关税及掩增值税。惰（2）固定钥资产投资方算向调节税对升国民经济来治说，无实质自性的费用支应出。归（3）销售晓税金及附加与的土地使用彩税。摸2．关于间喊接效益和间返接费用的计至算补该项目引进钩先进的技术膀设备，通过惜技术培训、绪人才流动、盟技术推广和企扩散，整个白社会都将受夫益，这种效捧果在影子价峰格中没有得惨到反映，理叹应计为项目蹄的间接效益坐，但由于计感量困难，只绒作定性描述堵。丢（二）效益扇和费用数值甘的调整总由于效益与态费用范围的从调整、涉及核外汇与人民萍币换算时以泼影子汇率代亏替官方汇率戏以及对主要肾投入物和产狸出物用影子集价格代替财到务价格等原鉴因，将导致载效益与费用乡数值的变化详。现在财务崭效益分析的谈基础上，对均调整的项目腿分述如下：减1．对投资绒调整利固定资产投膝资由425僻42万元调坦到3630滑9万卫元。充（1）建筑正工程费用的姥调整。按影架子价格换算异系数或1.1硬对财务评价戚的建筑工程压费用进行调收整。由34强66万元调辱到3813谊万元。丙（2）设备找购置费的调追整。从引进坑设备费中剔驼除关税及增薄值税；用影婚子汇率代替妈官方汇率（环影子汇率换忆算系数为柄1.08狗），即用湾5.48羽×伐1.08较=列5.92盘元进行调整员；用贸易费滨用率6%代丽替财务评价枪设备购置费婶中的贸易费屑用率进行调傲整；引进设栏备国内运费纤所占比重较苦小，没有进痒行调整。单国内配套设猴备影子价格妻换算系数为库1。运费所选占比重较小车，没有进行贷调整。驰设备购置费宏由2233俊1万元调为凭18848等万元。碰（3）安装夕工程费用调册整。从引进伪的材料费用鸣中剔除关税死和增值税；脆用影子汇率汇代替官方汇颤率等，使安冒装工程费用致由8615掘万元调为7驻440万元遭。雄（4）其他拾费用的调整弹。该项目引睡进设备的软盖件费用所需彻外汇用影子神汇率换算为企人民币，致轿使该项费用五由1321材万元调到1起427万元浊。碍其他费用中灰的土地费用瘦应予以调整桥。该项目占放用的土地为芽一般农田，镇土地费用的佩教育处，彩可项目占有土趋地在整个占庙用期间逐年缓净效益的现向值之和，作躲为土地费用树计入项目建周设投资中的弹方式，具体博计算如下：膊项目建设期洲3年，生产乱期15年，龙共占用农田添250亩，字该建设用地仍位于黄淮海糖区。经分析出，在一年期短间小麦与花稳生可以兼种趴，查表得每纵计小麦的净冲效益为13帖9/亩小·恩茬，花生每苹亩地的净效箱益为602喜元/亩物·正茬。这样，搞最大经济效俭益NB斑0尝为139+份602=7敲41元/亩饭·滥茬，在计算渗期内年净效鉴益增长率茅g=级31%，社车会折现率1愉2%，项目筝寿命期营n=18消；由于NB悦0托根据199缝0年年初的轮统计数据计荷算，项目开曾工期为19灾92年，所蚂以坐t=2享。汗①铲每亩土地的击机会成本为开：英土地机会成总本总额=6千989元/穴亩砖×唇250亩=豆175万元演②撒新增资源消勤耗的计算。痰在新增资源搏费中，由于趴没有拆迁费毯用，经测算仙其他新增资拍源费用和土救地机会成本虎相当。新增恨资源费也按忘175万元斜计取。象土地费用总薄额=175微×启2=350雁万元虫将350万串元作为土地眯费用，替代妻财务评价其达他费用中的抽土地征购费里用612万萌元。可其他费用由滥3042万宝元调至29垂07万元。挠（5）由于阔采用了影子叼价格，而扣殊除设备材料撞涨价预备费忌。挣调整后的分缴年投资计划录见表1秒—萝2。惰表1应—百2捐识挖足调整后分趁年投资计划弄芝东以单位：万元慧项兰目稀第一年刷第二年微第三年携合牢计约分年投资比肚例他固定资产投锦资忧20%隆7262奋55%仿19970女25%众9077益100%生36309色（6）流动挪资金的调整益。流动资金设由7084虫万元调整为炎6263万失元。璃国民经济评础价投资调整植计算见附表换1京—盘14。鼓2．经营费些用的调整漠根据投入物哗影子价格的修定价原则，孝对附表1予—伸5景—晚1投入物中妨占比重较大思的物品进行阴了调整。调搏整项目如下靠：诊（1）外购洲原料A为非良外贸货物，哪该种货物只乌要发挥原有伯项目生产能吨力就能满足反供应，所以斤按其可变成男本进行分解堆，以确定原描料A的影子叙价格。原料永A的单位可无变成本和调漆整后的耗用招金额见表1式—愿3。兄表1早—快3西醒涂侨挡原料A分钞解成本计算备表（可变成宝本）垦项熊目蜜单位安耗用量羽财务成本逗（元）优分解成本奇（元）趁原料豆a咽吨浆1.283畅3363蒸4036梁原料攀b顿吨践0.19粥304磨560歪原料谷c汗吨箱0.21剃53仔53垫其它丢135搜135平燃料、动力核水爆吨贪157烛63机63火电任度谎665氧121湾145猫煤撑吨倘2.2追308斜293鹿可变成本合邮计姓5285摩调整说明和屿分解步骤如嘴下：办①经原料舌a圆为非外贸货冻物，在国内旨用途很广，粥属短线产品蛙，经测算其捞影子价格换谦算系数为员1.2饭，调整费用幅为4036言元。更②欺原料柏b额为外贸货物帅，其到岸价廉为470美删元/吨，影党子汇率洲5.92坝元/美元，雕贸易费用率勿6%，用影间子价格重新橡计算的该项难费用为：4驻70逃×正5.92好×捷1.06趁×期0.19=淡560挣元坟③愤原料扶c均考虑所占比捕重较小，不顺予调整，取遵其财务价格某。胶④循外购电力。疮该地区电的给影子价格查诊表得晒0.218刮1喜元/度，用滤影子价格计聪算的电费为牢：抹0.218刮1窃×掏665=1摔45抛元灾⑤夺外购燃料煤示。该项目所馆在城市煤的愉影子价格（壳包含贸易费泛用）为贷133.0堂5梨元/吨，用担影子价格计举算的燃料煤劈费用为螺133.0代5昌元/吨伯×英2.2验吨=293座元。燃⑥辛水和其他项会目不予以调剧整。漆以上各项单冰价中包含了丘运输费用难如以单列，故亦不单作调整慧。班通过颈①团～哈⑥单各步计算，呀得到原料A挨的影子价格魔为5285阔元/吨，由捆于原料A直副接供货，不腊经商贸部门想，所以不考镇虑运费及贸很易费用。列浇入附表1框—漫15中的影难子价格就是甚5285元催/吨。萝（2）原料眯B为外贸货绑物，到岸价厅为447美近元/吨，由练于项目地处哭港口，运费掌忽略不计，满贸易费用率腰6%，故用亦影子价格计责算的费用为肯：447底×点5.92嘱×首1.06采=2805贷元/吨侍（3）原料宜D为非外贸嫩货物，且为符长线产品，期经测算影子爽价格换算系炊数为闲0.91枕，按其计算冬的费用为：顿2400纺×她0.91煮=2184茅元/吨先（4）电费匠按电力影子加价格辨0.218吸1巧元/度进行鱼调整。皮（5）外购臣燃料煤的调蓬整。项目所豪用动力煤热本值为500社0晴kcal/陕kg药，且项目距葛供煤单位较谢近，故直接抛用项目所在纽城市煤的影盏子价格却133.0葱5跑元/吨（含遮贸易费用）教计算煤的费畜用。单（6）其他债各项不予调撞整防国民经济评什价经营费用杆调整计算见的附表1踢—各15。耽3．销售收遣入的调整趟N产品为外海贸货物。这肢种产品在国点内外市场均束属紧俏产品省。如果不建列该项目，我摊国还需进口净。根据外贸卫货物的定价觉原则，应按夸替代进口产萝品影子价格落的确定方法袍确定产品的旷影子价格，滤其确定方法污为近“刺替代进口产皮品的影子价迷格等于原进蹲口货物的到单岸价格乘以裤影子汇率，隐加港口到用冶户的运输费犬用及贸易费巡用，再减去井拟建项目到壁用户的运输扛费用和贸易攻费用。具体爆用户难以确丛定时，可按壶到岸价计算臂”钞，由于该项漫目难以确定裹具体用户，蚂所以N产品仙的影子价格笼是按近几年加进口这种产押品的到岸价喇，并考虑期爬变化趋势确奖定的。每吨亚到岸价为2产300美元怒。其计算按破下式：活N产品的影铅子价格=到柱岸价宴×买影子汇率丝榜霉候=230李0务×嘴5.92寇袍成镜=136宇16元/吨申国民经济评阻价销售收入环调整计算见撇附表1渔—索16。躬（三）国民熟经济盈利能恭力分析锡根据以上调违整后的基础煌数据，编制息全部投资国妄民经济效益本费用流量表神（见附表1蚕—龟17图—恐1）和国内销投资国民经捧济效益费用撇流量表（见荷附表1事—子17侄—阁2），由经稀济效益费用腥流量表计算轮如下指标：撇1．全部投竞资的经济内置部收益率（荷EIRR满）等于狼15.63添%，大于社唐会折现率1锤2%，说明哈项目是可以赔考虑接受的蠢。怕2．在社会功折现率为1影2%时，全漠部投资的经李济净现值为趋8192万厕元，大于零冒。这说明国坑家为这个项争目付出代价蒙后，除得到查符合社会折击现率的社会铃盈余外，还葬可以得到8滥192万元莫现值的超额匆社会盈余，隶所以该项目远是可以考虑舱接受的。监3．国内投货资经济内部牲收益率为片18.09山%，大于社腾会折现率1皆2%。扩4．国内投易资经济净现粉值南(i辣s算=12%)鸟为9355么万元，大于撤零。船（四）经济晕外汇流量分餐析痛为进行外汇塔流量分析，坚计算外汇净辣现值和节汇昂成本指标，六编制了生产家替代进口产次品国内资源养流量表（见丘附表1计—怪18）和经拢济外汇流量乒表（见附表贷1逝—蜘19），项域目计算期内诸生产替代进概口产品所投盲入的国内资行源现值为1家04135鸡万元。生产熊替代进口产宣品的经济外筝汇净现值为晃19001寺万美元。道经济节汇成麻本末5.5叔（元/美元涉）小于影子等汇率1美元撑=村5.92词元，说明该作产品替代进旅口对国家是霞有利的。防（五）不确违定性分析顷1．敏感性只分析杰敏感性分析痰，即对固定扑资产投资、川经营费用和闯销售收入分绵别作了提高寨和降低10赛%的单因素防变化的敏感怨性分析。这歌些因素的变累化都对内部仁收益率有一卸定影响，敏踪感性分析见忠表1土—衬4。掀表1颂—菌4乳炉经坟济敏感性分治析表桌项琴目匪基本方案均投资变化拘经营费用谁销售收入奥+10%哗－10%帖+10%凝－10%宽+10%永－10%价内部收益率捐(与%尖)决15.63罚14.21呜17.27啄10.94凑19.81寨21.29根8.96拖较基本方案串增减凡(宇%窜)掉－裕1.42否1.64国－闲4.69卫4.18鱼5.66逃－各6.67熊根据敏感性槐分析表绘制惑了敏感性分鉴析图，由图熔可求出内部袖收益率达到订临界点时某会种因素允许愈变化的最大睡幅度，即固小定资产投资止提高的临界棉点为雨28.3辣%；经营费趣用提高的临枕界点为短7.8锡%；销售收敲入降低的临慢界点为眼5.6挽%。这说明糖该项目是能武够承担一定兵风险的。敏拥感性分析图叔见图1毅—很3。馆经济纷内部收益率日(%)销售收入25-销售收入戴条20-辞15我.轿63基本方固案内部收益右率线吴15-尺凯靠投资经营费用经营费用叼10-州社北会折现率线倦悟-10晒双0沙残+1蠢0笔不确定因素税变化率涨图1-3评敏感性分遗析图括2．概率分拖析婆设项目投资捡不变，预测愚在生产其销果售收入、经染营费用可能帆会发生变动倍，其概率分殿析情况见图骑1银—那4。加权净现值(加权净现值(亿元)净现值(亿元)肆投资品销磨售收入锻焰经营费用胜今发生可能性屿炮0.2浩奏0.04锣0.恐42抽0.01睡70.2-10%-10%0.10－0.620.0620.10－0.620.0620.50.2+10%+10%0.06－1.660.06－1.66－0.1000.3-10%-10%-10%0.20.101.860.186-10%0.20.101.860.1860.50.51投资0.063.300.1980.15