【我国对外直接投资的汇率风险研究10000字】

III我国对外直接投资的汇率风险研究目录TOC\o"1-3"\h\uHYPERLINK\l_Toc7773摘要 PAGEREF_Toc7773\h5HYPERLINK\l_Toc15066第1章绪论 PAGEREF_Toc15066\h7HYPERLINK\l_Toc233141.1研究背景 PAGEREF_Toc23314\h7HYPERLINK\l_Toc232391.2研究意义 PAGEREF_Toc23239\h7HYPERLINK\l_Toc95971.3国内外研究综述 PAGEREF_Toc9597\h8HYPERLINK\l_Toc263781.3.1关于汇率风险度量方法的相关研究 PAGEREF_Toc26378\h8HYPERLINK\l_Toc327121.3.2对外直接投资影响因素的相关研究 PAGEREF_Toc32712\h9HYPERLINK\l_Toc5643第2章相关理论概述 PAGEREF_Toc5643\h10HYPERLINK\l_Toc19812.1相关概念 PAGEREF_Toc1981\h10HYPERLINK\l_Toc213522.1.1汇率水平 PAGEREF_Toc21352\h10HYPERLINK\l_Toc50092.1.2汇率波动 PAGEREF_Toc5009\h10HYPERLINK\l_Toc64782.1.3对外直接投资 PAGEREF_Toc6478\h10HYPERLINK\l_Toc262082.2汇率波动影响对外直接投资的理论 PAGEREF_Toc26208\h10HYPERLINK\l_Toc4476第3章中国对外直接投资的现状分析 PAGEREF_Toc4476\h12HYPERLINK\l_Toc45103.1投资规模高速增长 PAGEREF_Toc4510\h12HYPERLINK\l_Toc90963.2投资行业多元化 PAGEREF_Toc9096\h12HYPERLINK\l_Toc13007第4章中国对外直接投资面临的汇率风险分析 PAGEREF_Toc13007\h14HYPERLINK\l_Toc5374.1出口环境恶化 PAGEREF_Toc537\h14HYPERLINK\l_Toc307934.2产业结构失衡 PAGEREF_Toc30793\h14HYPERLINK\l_Toc278614.3成本优势降低 PAGEREF_Toc27861\h16HYPERLINK\l_Toc17667第5章中国对外直接投资汇率风险应对策略 PAGEREF_Toc17667\h17HYPERLINK\l_Toc144235.1完善汇率形成机制，加快推进人民币国际化进程 PAGEREF_Toc14423\h17HYPERLINK\l_Toc244505.2增强装备制造业产品创新能力，抵消汇率风险影响 PAGEREF_Toc24450\h18HYPERLINK\l_Toc210515.3借力“一带一路”拓展产品出口国，降低汇率风险影响 PAGEREF_Toc21051\h18HYPERLINK\l_Toc159555.4通过跨国并购，规避汇率风险 PAGEREF_Toc15955\h18HYPERLINK\l_Toc30328结论 PAGEREF_Toc30328\h19HYPERLINK\l_Toc15660参考文献 PAGEREF_Toc15660\h20摘要近年来，随着中国的对外直接投资(OFDI)资产规模愈来愈大，逐步变成国民经济快速发展的主要驱动力和各国财力的主要源泉。然而，人民币的不确定性也导致跨境运营公司在国外的投资收益面对更多的不确定性。人民币经营风险已成跨境融资公司不能忽略的主要经营风险，在这一背景之下，研究人民币经营风险关于中国在外直接投资(OFDI)的负面影响也有着意义。文章首次对国内有关汇率风险的理论研究工作，及其关于汇率风险和OFDI之间的相互关系的相关论文进行了整理与汇总，在总结了有关理论的概述以后，对我国对外直接投资(OFDI)的实际状况加以了分析，并在此基础上进一步发现了汇率风险对OFDI的负面影响，最后通过讨论，由本文给出了中国的对外贸易直接和融资汇率风险处理对策。关键词：对外投资；汇率；出口环境；影响绪论1.1研究背景在"一带一路"政策措施的深入实施这一个背景之下，我国OFDI规模还将不断增加，这也就意味着更多的跨国公司在进行全球业务活动之时，也会涉及到对融资成本的转移和对融资报酬的收回，如此一来就必然的要面对因人民币波动而产生的汇兑风险。从全球上来说，自布雷顿森林体系瓦解之后，以浮动汇率机制逐步代替了固定的汇率政策体系，世界各国汇率变动也更为频繁，因此汇率波动风险已经成为了影响中国大型跨国公司发展的系统性风险所在。但我国已于二零零五年完成了重大的汇率政策机制变革。二零零五年汇改政策主要有二次变化，首先，将人民币不再单纯的盯住美元，改为根据基于中国对外经济发展情况而选择的汇率政策篮子；第二次，将人民币市场化改革，按照一篮子汇率政策中所测算出来的人民币多边收汇指数对人民币汇价实行适当调整，以期在合理均衡的水平上维持基本的平衡。在此之后，人民币汇价大幅下滑，相对美元而言则继续上涨。然后，二零一五年的汇改也调整了人民币中心价，促使人民币的结汇更为市场性，人民币能贬能升，人民币实现了双边变动。人民币汇率市场化改革将是中国当下人民币体系的重要发展趋势，而且改革还在持续地开展中，这也就意味着人民币汇率的双边波动性将不断加强，人民币汇率的单边走势和单边风险预测也将被颠覆，且不可预见性逐步上升，因此人民币风险也将不可避免地成为当前中国跨境外商直接投资企业海外投资风险中的主要风险所在。在这样的一大环境下，通过深入研究汇兑风险对中国公司发展以及OFDI的影响，从微观上可以增强中国公司的风险防范意识，从而可以通过针对性举措来避免经营风险，减少汇兑风险损失，从而达到公司利润的最大化；同时，在宏观上能够全面掌握新形势下对企业汇率风险的影响特点，促进我国对OFDI市场做出更为合理的政策引导，从而实现中国OFDI的可持续发展。1.2研究意义首先从理论意义上来讲。现有对外直接投资研究主要着重于以发达国家作为投资对象的案例，而对于投资对象属于发展中国家的研究相对较少，结合我国对“一带一路”沿线国家对外直接投资的研究更属少数。同时，鉴于实际生活中购买力平价接近不成立，那么“走出去”的跨国企业既要面对跨国管理所带来的的风险，也享有攫取较低资本成本、劳动力成本和稀缺资源的机会，风险与机遇并存，这必然会影响企业的经营绩效和投资决策。本文通过总结、归纳与分析相关内容，意在阐明汇率风险对中国对外直接投资的具体影响机制。本文结合我国现有国情，通过建立VEC模型，分析了人民币汇率风险对我国向“一带一路”沿线国家对外直接投资的影响，同时补充汇率风险对中国对外直接投资影响效应的相关理论。其次是现实意义。自2008年金融危机以来，中国经济复苏水平领先世界其他主要经济体，人民币的外部升值压力卷土重来。自央行在2017年5月首次启动逆周期因子，人民币兑美元中间价持续走强，在2018年甚至一度升至6.2-6.3，虽然2021人民币开始出现贬值，但在未来仍有升值空间，这一趋势必然不利于我国贸易的发展。另一方面，随着全球贸易保护主义抬头，尤其是近年来中美贸易争端的兴起，美国对我国大量出口产品提高关税征收，更是进一步抑制了我国的贸易发展。在这一背景下，对外直接投资作为另一种生产要素和国际商品流动的形式，将在一定程度上替代进出口贸易成为未来我国经济持续发展的新动力，因此对于汇率和对外直接投资之间关系的研究显得至关重要。从中国未来重大战略角度来看，我国一直保有大量外汇储备，在响应“走出去”这一号召的前提下，我国企业可以通过对外直接投资提高企业自身资产的多元化程度，进而提高行业层面的资产多元化。通过转移国内剩余的产能发现国外潜在经济增长点是未来的必然趋势。1.3国内外研究综述1.3.1关于汇率风险度量方法的相关研究自布雷顿森林系统瓦解之后，全球各国之间的汇价发生剧烈震荡，这对对外资本企业形成了重要的负面影响，于是，经济学家们开始关注起人民币风险的有关研究。研究人民币风险中一个很关键的方面便是对人民币风险的衡量，对人民币风险的评估可以使风险量化，从而有助于针对性的制定减少风险的政策措施。在国外研究文献中，VivianaFernandez[[]FernandezV.Riskmanagementunderextremeevents[J].InternationalReviewofFinancialAnalysis，2018，14(2):113-148.]（2018）DennisBams（2016）[[]6BamsD，LehnertT，WolffCCP.AnevaluationframeworkforalternativeVaR-models[J].JournalofInternationalMoney&Finance，2016，24(6):944-958]和MikeK.P.So（2019）[[]SoMKP，YuPLH.EmpiricalanalysisofGARCHmodelsinvalueatriskestimation[J].JournalofInternationalFinancialMarketsInstitutions&Money，2019，16(2):180-197.]等人，曾采用不同VaR方式对全球的股票交易交易市场或外汇交易交易市场先后开展过验证数据分析，通过比较深入研究并提出了最优预测的对人民币投资风险的评估方案。Schmidt(2019)报告利用了VaR模式，以与美元汇率的标准差来评估美元实际汇率风险问题，并在行业层次上深入研究了其对OFDI的贡献影响[[]ChristianW.Schmidt，UdoBroll.Realexchange-rateuncertaintyandUSforeigndirectinvestment:anempiricalanalysis[J].ReviewofWorldEconomics，2019，145(3).]。Jorion(2019)在系统分析了美国跨境融资公司的基本状况之后，用标准回归分析法研究了汇兑风险如何影响公司股价的报酬率，并把得出的标准化回归系数用作评估公司汇兑风险的重要指标。结果表明，汇兑风险对公司股价的影响在部分跨境资本公司中是明显的，并且影响程度也会随着汇兑风险的各个阶段而产生不同。这种用回归系数度量企业汇率风险的方式，也是非常典型的方式。另外，有研究者利用人民币波动性来评估汇率风险，包括Brodsky和Sampson(2019)[[]BrodskyDavidA.andGaryP.Sampson.TheSourcesofExchangeRateInstabilityinDevelopingCountries:DollarFrenchFrancandSDRPeggingCountries[J].ReviewofWorldEconomicsvol.120no.1，2019，pp.133–154.]、Clark(2018)[[]ClarkPBWeiSJTamirisaNetal..ANewLookatExchangeRateVolatilityandTradeFlows[J].NataliaTamirisa2018(235).]统计了人民币的月度波动值[]FernandezV.Riskmanagementunderextremeevents[J].InternationalReviewofFinancialAnalysis，2018，14(2):113-148.[]6BamsD，LehnertT，WolffCCP.AnevaluationframeworkforalternativeVaR-models[J].JournalofInternationalMoney&Finance，2016，24(6):944-958[]SoMKP，YuPLH.EmpiricalanalysisofGARCHmodelsinvalueatriskestimation[J].JournalofInternationalFinancialMarketsInstitutions&Money，2019，16(2):180-197.[]ChristianW.Schmidt，UdoBroll.Realexchange-rateuncertaintyandUSforeigndirectinvestment:anempiricalanalysis[J].ReviewofWorldEconomics，2019，145(3).[]BrodskyDavidA.andGaryP.Sampson.TheSourcesofExchangeRateInstabilityinDevelopingCountries:DollarFrenchFrancandSDRPeggingCountries[J].ReviewofWorldEconomicsvol.120no.1，2019，pp.133–154.[]ClarkPBWeiSJTamirisaNetal..ANewLookatExchangeRateVolatilityandTradeFlows[J].NataliaTamirisa2018(235).[]林文斌.汇率风险对我国涉外企业影响的实证研究[J].保险职业学院学报，2019，26（02）：40-451.3.2对外直接投资影响因素的相关研究OFDI的研究历来是研究者们津津乐道的热门话题。从美洲国内学术界的研究情况来看，可根据国际研究的视角将其分成母国关系和主办国。在研究产生影响OFDI投入的重要东道国原因方面，Filippaios和Papanastassiou(2018)采用了二阶段最小二乘计算法分析一九八二-二零零二年期间美军对欧洲国家的直接投资，研究结果表明产生影响美军对欧洲国家直接投资的主要因素，包含了所在国的经济发展水平、劳动者素质和中间产品成本[[]FilippaiosF，PapanastassiouM.USOutwardForeignDirectInvestmentintheEuropeanUnionandtheImplementationoftheSingleMarket:EmpiricalEvidencefromaCohesiveFramework[J].JournalOfCommonMarketStudies.December2018.]。而Blonigen(2017)研究则表明，在主办国对影响OFDI的影响中，[]FilippaiosF，PapanastassiouM.USOutwardForeignDirectInvestmentintheEuropeanUnionandtheImplementationoftheSingleMarket:EmpiricalEvidencefromaCohesiveFramework[J].JournalOfCommonMarketStudies.December2018.[]BlonigenB.AReviewoftheEmpiricalLiteratureonFDIDeterminants[J].AtlanticEconomicJournal.December2017另外，随着我国市场经济蓬勃发展，我国逐步由OFDI的输入国转化为重要输出国，因此更多的研究者也开始把我国企业视为OFDI的重要研究主体。Buckley(2007)收集了一九八四-二零零一年中国对四十九个发展中国家进行外商投资的数据分析，经过实证研究检测表明，企业在进行跨境活动时最主要受到所在国市场经济总体规模、资源、经济政治原因、文化发展距离等基本要素的直接影响。Kolsatad(2012)则经过实验调研，表明了中国OFDI投入除与主办国的经济社会发展水平，以及我国资源先天禀赋水平存在着明显的正相关之外，还与中国政府腐败程度负相关。国内研究者李优树、陈丹和向鹏达(2017)利用聚类分析法将六十六个主办国进行划分，筛选了主办国的市场规模、资源禀赋、经贸交流，以及政治风险、金融风险、相对汇率和通胀水平以及国际融资环境等各种因素，并利用大面板数据分析进行了实证分析试验，结果显示产生影响中国对外融资环境的重要原因存在与主办国异质性[[]李优树，陈丹，向鹏达.中国对外直接投资影响因素的理论分析与实证检验[J].统计研究，2017，31(02):102-103.]。王亚飞(2016)通过构建固定影响时变截距模型，基于二零零三-二零一四年中国政府对三十五个发展中国家的直接投入统计结果开展了实证数据分析调研，发现主办国市场规模、我国对东道国的总出口贸易额和对主办国的市场开放度都会推动国内OFDI，而主办国的相对工资水准和汇率水平则会抑制OFDI[[]王亚飞.中国对外直接投资影响因素实证分析[J].合作经济与科技，2016(06):50-51.]。李靖阳(2017)根据二零零六-二零一五年的主办国面板统计结果，对所在国进出口贸易额、GDP和人均GDP、与国家的双边间距、能源密集性等直接影响国家对外贸易最直接影响程度的因素开展了实证研究试验，结果表明，GDP和人均GDP对国家OFDI的直接影响程度是很明显的，虽然东道主与我们的双边间距也对国家的OFDI存在直接负面影响[]李优树，陈丹，向鹏达.中国对外直接投资影响因素的理论分析与实证检验[J].统计研究，2017，31(02):102-103.[]王亚飞.中国对外直接投资影响因素实证分析[J].合作经济与科技，2016(06):50-51.

相关理论概述2.1相关概念2.1.1汇率水平假如一国货币汇率上升，即人民币上升，那么用当地人民币代表的国外进口产品物价也会降低，当地市民对国外进口产品的需要量会上升，需要增加国外进口产品。假如一国钱币汇率下跌，即为货币贬值，那么用当地人民币所表示的进口商品价值将会增加，因此当地居民对进口商品的需求量也会减少，因此需要大量缩减进口商品。2.1.2汇率波动人民币波动性是指人民币在外市场价值的高低波动性，包含货币贬值与人民币上涨，它是指人民币的变动，是某币种相对于另一种币市场价值的变动。人民币是一种本国的人民币可以被转换成其他币种的市场价值。汇率波动也可以从各种视角对资金流向影响。一种最基本的路径便是透过变动各种资产收益率，而获得各种类别的资金。相关研究成果也都证实了，汇率波动对资金流动波动影响。2.1.3对外直接投资国外直接融资(ForeignDirectInvestment):又称FDI，是指外国公司以跨境经营的方法而产生的国际间接资金转移。通常认为，海外直接投资是由中国境内投资者，以现款、实体、无形等方法，在境外或港澳台等地方注册、购买国(境)外公司，指持有该公司百分之十及以上的股份，并以控制公司的经营控制权为核心的经营活动。其中，跨国公司是FDI的主体形式，从20世纪50年代开始，中国跨国公司以及海外企业直接融资的快速发展受到了西方学者的广泛重视，从而产生了垄断优势理论、全球生产循环理论、寡头垄断行为理论、国际市场内部化学说和全球生产折中学说等多个用以理解和描述跨国公司在海外直接融资活动过程的学术流派。国外直接投资的主要动因分为为了获得原材料、寻求新知识、降低成本、规模经营、稳定国内外客户等的战略性动因，和为了实现其特殊优势地位而实施海外直接投资的经济性动因。2.2汇率波动影响对外直接投资的理论公司的财务决策和盈利能力均深受国际汇率波动的影响。由于大多数的生产公司都会涉及进出口业务，而原本外币的兑换和以外国货币计量的债务均会影响其业务，而国际汇率波动可直接对公司产生负面影响。同时，对于完全不能对外盈利的公司来说，会存在着间接的汇兑风险，由于汇兑的变化有可能影响整个行业乃至整个宏观经济，进而对国内公司利润、成本费用以及其他资产价格等形成负面影响。而汇兑风险所描述的是在一定时期内，世界各国的经营、交易、金融活动中未预期汇率变动，又或本币与外币之间的现实购买力远差于起先预计的实际价格，从而使货币计量的固定资产和债务发生利益或经济损失的风险可能性，在实质上是一种统计概念。中国对外直接投资的现状分析3.1投资规模高速增长步入二十一世纪以来，随着我国企业在不断摸索着走向世界的新路子，与国际贸易合作也日益增强，因此OFDI的规模也在不断扩大。根据中国商务部统计的数据表明，二零一九年，我国OFDI流量约为1882.9亿元，排名全球第三位，相比于二零零四年的28.五亿美元，增加了将近五十六倍。二零零三年至二零一九年间，我国的OFDI流量以每年百分之三十七的速度高速上升。截止二零一九年末，我国OFDI存量已达20090.4亿，规模已达到全球第二位[[]数据来源：[]数据来源：2018年《中国对外直接投资统计公报》。3.2投资行业多元化随着“走出去”战略的逐步深入，我国OFDI应用领域进一步扩大，产业结构将不断优化。截止二零一八年，我国的OFDI产业已扩大至十八个，基本完成了对国民经济各产业的全面覆盖。从资本流量的视角分析，我国OFDI的投资产业重点分布在汽车租赁和商贸服务业、制造业、批发和零售以及金融业，规模依次为542.7亿元、295.1亿元、263.1亿元、187.9亿元，占到了我国OFDI流量总数的近八成以上[[]数据来自于[]数据来自于2018年《中国对外直接投资统计公报》。3.3投资区位广泛二零一九年末，我国OFDI的投资足迹已遍及一百八十九个国家和地区，大部分投资集中于亚洲地区。如表一所显示，二零一九年末我国对亚洲地区的直接投资额约为1100.4亿元，占投资总量的百分之六十九点五，其次是欧盟和拉美，分别占比的百分之十一点七和百分之八点九。按照中国商务部发布的统计资料，我国OFDI投资在二零零四年以来重点集中于亚洲地区(百分之五十二点七二)和拉丁美洲地区(百分之三十六点三七)。对比表明，随着我国综合经济实力的进一步提升，“走出去”战略格局的进一步优化，我国OFDI区位越来越多元，海外投目的国家也呈现了发达中经济体和发达经济体并存的特征。图3.12019年中国OFDI区位分布数据来源：根据2018年《中国对外直接投资公报》整理所得中国对外直接投资面临的汇率风险分析4.1出口环境恶化汇率风险直接影响着主办国的出口商品价格。对发达国家企业来说，由于OFDI公司类型多属生产成本引导类型，而生产成本引导型的跨国投资公司则通常以使用比所在国企业市场上更加低廉的劳工、资源等生产要素为主导目的，所制造的商品也大多返销往本土。因此汇率风险对生产成本引导类型OFDI公司影响的价格效应，一般是通过运用影响主办国出口商品定价的途径进行的。从具体来看，见图四点一，而人民币对印度尼西亚卢比的汇率风险和印度尼西亚出口商品定价波动率的水平也大体成正相关关系，说明了汇率风险的增加将会使得主办国商品的售价的不确定性增加。我国企业对印度尼西亚的投资大多集中于能源、矿业等领域，其所生产的商品也大多是直接返销国内。但如果由于汇率风险，使得其产品返销国内的价格超过了本国商品，那么国内消费者将提高对本土商品的价格要求，而返销国内的外国商品则将缺乏市场竞争性，由此造成公司未来利润所面临的不确定性增加，从而抑制了跨国企业的OFDI。图4.12010-2017汇率风险与印尼的CPI和出口价格指数波动率对比数据来源：wind数据库、IFS数据库4.2产业结构失衡汇率风险直接影响着主办国的出口商品价格。对发达国家企业来说，由于OFDI公司类型多属生产成本引导类型，而生产成本引导型的跨国投资公司则通常以使用比所在国企业市场上更加低廉的劳务、资源等生产要素为主导目的，所制造的商品也大多返销往本土。因此汇率风险对生产成本引导类型OFDI公司影响的价格效应，一般是运用影响主办国出口商品定价的途径进行的。从具体来看，见图四点三，而人民币对印度尼西亚卢比的汇率风险和印度尼西亚出口商品定价波动率的水平也大体成正相关关系，说明了汇率风险的增加将会使得主办国商品的售价的不确定性增加。我国企业对印度尼西亚的投资大多集中于能源、矿业等领域，其所生产的商品也大多是直接返销国内。但如果由于汇率风险，使得其产品返销国内的价格超过了本国商品，那么国内消费者将提高对本土商品的价格要求，而返销国内的外国商品则将缺乏市场竞争性，由此造成公司未来利润所面临的不确定性增加，从而抑制了跨国企业的OFDI。图4.22005-2017汇率风险与美国的CPI和出口价格指数波动率对比数据来源:wind数据库、IFS数据库汇率风险直接影响着主办国的出口商品价格。对发达国家企业来说，由于OFDI公司类型多属生产成本引导类型，而生产成本引导型的跨国投资公司则通常以使用比所在国企业市场上更加低廉的劳务、资源等生产要素为主导目的，所制造的商品也大多返销往本土。因此汇率风险对生产成本引导类型OFDI公司影响的价格效应，一般是运用影响主办国出口商品定价的途径进行的。从具体来看，见图四点三，而人民币对印度尼西亚卢比的汇率风险和印度尼西亚出口商品定价波动率的水平也大体成正相关关系，说明了汇率风险的增加将会使得主办国商品的售价的不确定性增加。我国企业对印度尼西亚的投资大多集中于能源、矿业等领域，其所生产的商品也大多是直接返销国内。但如果由于汇率风险，使得其产品返销国内的价格超过了本国商品，那么国内消费者将提高对本土商品的价格要求，而返销国内的外国商品则将缺乏市场竞争性，由此造成公司未来利润所面临的不确定性增加，从而抑制了跨国企业的OFDI。图4.32005-2017汇率风险与美国的CPI和出口价格指数波动率对比数据来源:wind数据库、IFS数据库4.3成本优势降低同时经过分析也表明，人民币投资风险对OFDI所直接影响的经济成本效果，一般是透过影响主办国进口商品原料和中介商品及其东道国的生产要素成本费用这二种渠道加以传导。图四点四和图四点五对比了美洲和印度尼西亚的人民币投资风险与其生产者物价指数以及进口商品价格指数之间的波动性比率，并据此分析了人民币投资风险透过经济成本途径直接影响OFDI的具体表现。进口商品价格指数是用于描述一国企业在很长时间里进口商品价值平均水平的变动状况。在这里用于反映跨国投资公司进口商品原料和中介商品所需耗费的生产成本。而进口价格指数波动性比率则是用透过IFS数据库所提供的进口价格指数的月度历史数据统计而得到的月度波动性比率表示；PPI也是生产者物价指数，是一种反映了公司制造商品时所必须的原料和劳动力的总成本，在这里用来代表跨国投资公司的生产要素成本费用。而PPI波动值则是透过PPI的月度历史数据统计其离散系数而得到。具体结果如图显示。图4.42005-2017汇率风险与美国的PPI和出口价格指数波动率对比数据来源:wind数据库、IFS数据库图4.52010-2017汇率风险与印度尼西亚的PPI和进口商品价格波动率对比数据来源:wind数据库、IFS数据库

中国对外直接投资汇率风险应对策略5.1完善汇率形成机制，加快推进人民币国际化进程二零零零年，我国政府开始提出了"走出去"战略，在我国优惠政策的引导下，我国OFDI企业在过去的十年里获得了迅猛地蓬勃发展，如今OFDI已经突破了外商引进量，跻身OFDI强国。由此可见，全球策略的发展对公司进行全球化运营有着重要的意义。二零一三年，中国为契合全球局势的演变以及国内外经济社会发展的需求，在我国明确提出了"一带一路"发展倡议。"一带一路"的明确提出，将使我国OFDI的蓬勃发展步入了一段新的历史发展阶段，为更加多的企业"走出海"带来了新的市场契机，政府应该积极助力"一带一路"各项政策举措的落地，为我国企业蓬勃发展及海外投资创造更为有利的条件，并营造良好的跨国经营环境。当前"一带一路"基本上涵盖亚欧区域，是我国OFDI进入的重要战场，"一带一路"策略将对我国未来直接和外商投资的发展趋势形成影响。再次，由于"一带一路"的沿途各方多数都是国家，正处在世界经济社会发展的上行阶段，因此我国与其进行国际资金管理合作存在着较大的发展空间。"一带一路"倡议在关于国际资本融通领域的重大合作项目中，明确提出加大了沿线地区各国双边货币互换与结算业务的覆盖范围和建设规模。而货币互换合同对保持国际汇率平衡也有着重要性，并在一定程度上能具有避免国际汇率风险的功能(李平，2017)。而当前，我国已与世界二十余个发达国家和地方政府的人民币当局签订了货币互换合同，在"一带一路"的背景之下，继续推动与人民币在更大区域内的货币互换，是中国政府当前的一项重要工作重心。5.2增强装备制造业产品创新能力，抵消汇率风险影响汇率风险对每一位微观个人的影响也是有不同的。由于企业投资时选择了不同的国家和投向不同行业，使得其所受到的汇兑风险也不尽相同。从东道国特征分析，公司投资东道国的条件不同也会影响公司对融资方案的选择。例如投资发达国家通常选择绿地投资的方案，但由于发达国家一般经济发展条件尚不完善，或者产业基础比较薄弱，没有符合其并购要求的成熟公司。但不同的融资方法，受汇率风险影响也是有所不同的:绿地融资方法是在资本东道国建设一个较新的公司，但通常需要更长时间的前期筹备，且由于建设周期较长，公司生产和运营的总成本也受汇率风险的影响很大，这一阶段公司所面临的经营风险也相对较高。所以，当企业选择了东道国或发展中国家，特别是选择绿地投资模式的OFDI时，就必须充分考虑汇兑风险的影响，并通过一些外币派生工具防止了汇兑风险损失。但对于主要投资者都是发达国家的，且基于当地已有不少发展成熟的民营企业，为更好的整合当地环境，提高竞争力水平，对跨国并购的融资模式也往往更多地选择。对跨国并购的公司来说，其所存在的汇兑风险往往是基于公司对人民币走势的错误判断而造成的收购成本的上升。一个收购项目的资产价格，除取决于在并购后所能过得的利润之外，还要考虑汇率风险所造成的经济损失，因此公司必须在充分考虑上述各种因素的基础上进行最佳的决策，才能防止因盲目投资所造成的收购损失。5.3借力“一带一路”拓展产品出口国，降低汇率风险影响从汇率政策层面角度来看，逐步深化汇率制度改革。“一带一路”沿线国家是我国企业在进行OFDI的重要选择对象。应当结合汇率对各个国家或地区的影响特点，制定合适的优惠政策。尽量抵御汇率风险带来的不确定性，积极引导企业进行对外直接投资。要加强监管，也要改进外汇的管理办法，善于运用多种与外汇相关的金融工具，适当放宽现有的对企业进行跨国投资的要求以及数量限制，让企业有更多的发挥空间和机会。有利于增加我国企业的市场空间和盈利渠道。5.4通过跨国并购，规避汇率风险二零一五年汇改之后，人民币汇率市场化改革将更加深入，而人民币的市场化必将伴随着人民币风险的增加，从而影响OFDI的进一步发展。为了避免人民币风险，中国需要参考发达国家政府的外汇交易经验，逐步完善中国外汇交易，以完善人民币衍生金融市场的建立。健全的外币交易体系能够避免因短期监管套利资金大量或频繁入境而造成人民币汇兑风险上升，同时更多品种的金融市场产品也能够为OFDI企业提供更多元化的避险工具，从而优化企业融资环境。

结论本章的研究成果，比较全方位地展示了人民币汇率变化对我国民营企业在外直接和风险的负面影响，也为发达国家的汇率变化与其民营企业在外直接和风险间的相互关联提出了若干经验依据，有利于我国和其他发达国家进一步提高了对于民营企业在外直接和投资风险来源与防范的意识，从而更加科学地引导民营企业"走出去"。所以，本文的研究成果对管理人员与政策制定者都有着很大的影响。首先，当中国逐步实施投资项目自由化和人民币市场化的改革以后，特别是“8.11汇改”以来，由于人民币汇价波动性的加大，或可能发生资金注入量激增而造成人民币急剧升值的情形。从微观层面来看，涉及海外直接和融资的公司需要提防人民币急剧震荡及快速上涨所产生的海外直接和融资风险；从宏观经济层面来看，中国将加速推动外汇交易工具的不断创新，如推广场内外现货、期权交易商品。再次，在人民币汇率变动的情形下，生产力高的中小企业比较低生产力中小企业针对人民币汇率波动所导致的对外贸易直接投资风险增加有着更强的缓冲力量，借鉴我们提升企业劳动生产率就可以有效预防并减缓中小企业的对外贸易直接投资风险。再次，公司通过优化企业的资本状况，以提高对于公司海外进行融资所在国宏观经济与政治制度的理解和认知，也能够在一定程度上降低公司的海外进行融资风险。

参考文献[1]FernandezV.Riskmanagementunderextremeevents[J].InternationalReviewofFinancialAnalysis.2018.14(2):113-148.[2]BamsD.LehnertT.WolffCCP.AnevaluationframeworkforalternativeVaR-models[J].JournalofInternationalMoney&Finance.2016.24(6):944-958[3]SoMKPYuPL