财务管理第三章教学笔记

资金时间价值与风险分析第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算）(P90)（一）利息的两种计算方式：单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。（二）一次性收付款项1.单利的终值和现值终值S＝P×（1＋n·i）现值P＝S/（1＋n·i）【结论】单利的终值和现值互为逆运算。【例题·单选题】甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5％，若目前存到银行是30000元，3年后的本利和为()。A.34500B.35000姥C.347椒28.75想滋船祸D.3哄5800子【例题叛·苹单选题】甲朵某拟存入一这笔资金以备熔三年后使用割。假定银行制三年期存款条年利率为5渔％，甲某三暗年后需用的长资金总额为寇34500俱元，则在单辫利计息情况腔下，目前需篇存人的资金墨为()调元。腥A.300爱00垃岭坏霉B.2妙9803.漏04傲C.328茂57.14昆天基断D.3录1500爸复利的终值理和现值飞终值S＝P复×秧＝P×（S演/P，i，医n）净现值P＝S番×饺＝S×（P权/S，i，两n）【结论】档（1）复利讽的终值和现兼值互为逆运胡算。串（2）复利屡的终值系数粥和复利的现纵值系数备互为倒数。盘【例题汗·层计算题】某若人存入银行猎10万，若呢银行存款利侮率为5%，晒5年后的本婆利和为多少笛？摔饲精漠每专内酿S旬0僚1突票2鲁3甘颗4施510挎疼【例题准·艘计算题】某顽人存入一笔骨钱，想5年独后得到10银万，若银行诉存款利率为休5%，问，芦现在应存入县多少？帖谨敞缩漂基塔别10锻0拘1净蠢2烘3评鱼4练5P腰【例题贞·主多选题骨】在利率和兴计息期相同捆的条件下，认复利现值系勿数与复利终解值系数(衣)。油A.互为倒个数查B.二者乘昼积为住C.二者之良和为1宴D.二者互瞒为反比率变诊动关系厌（三）杏普通年金的弹终值与现值绞1汤.武年金的含义译（三个要点狮）：旗定期鼓、淋等额艳的疼系列收付款辟项锡。冷【备注】年刊金中收付的碌间隔时间不框一定是1年根，可以是半左年、1个月胀等等。火2喇.哥年金的种类匪普通年金旋：从第一期从开始每期齿期末互收款、付款句的年金。蹄０策１俩２３椅４仓ＡＡ萄ＡＡ坟预付年金梳：从第一期套开始每期狼期初舟收款、付款皱的年金。挤０乞１视２当３夕４笼A预坑AA术繁A睡递延年金俯：在挨第二期或第岗二期以后伐收付的年金慎蛋喜寇师0巩就1板2粉3胃4监5叨6馋永续年金言：四无限期砖的自普通年金详烘倒蓬伪ＡＡ挺ＡＡ允…枕Ａ铜1从们迈2稻3准4昌……跳誉∝眨【例题佛·跳多选题绢】下列各项私中，属于年言金形式的项王目有（）灯。晌A.零存整幼取储蓄存款或的整取额任B.定期定毫额支付的养对老金孩C.年投资李回收额糖D.偿债基芬金键【例题碗·管单选题碎】内一定时期内败每期期初等危额收付的系却列款项是(羡)。哭像录A．预付年跪金颂B．永装续年金炮C型．递延年金灾差D．普通祝年金老3.萍普通年金终伟值搁和现值的计谱算你（1）任普通年金终毫值兄计算：执普通年金终笼值是每期期创末等额收付唯款项A的复预利终值之和劈。域0分蕉1偿攀2程苹3泥霞4舒恨终循值安扑A时品世A认毛A航诸A筑弟宁快可A挂葱协龟虹珍忆失万希冻络持屈全A梯×赤（1+i）发投磁莲队惯驰老写建纷线打询峰A沉×东（1+i）渠2行商逢况缝具江依苏也灶铺炎骨狮A补×痛（1+i）边3S=奴其中旋被称为年金脑终值系数，景代码（S/核A，i，n葡）精【例题如·仓计算题】夸某人拟购房喂，开发商提简出两种方案唇，一是5年李后一次性付尖120万元醉，另一方案子是从现在起传每年兵末迹付20万元胃，连续5年历，若目前的我银行存款利劝率是7%，舌应如何付款南？飞糠【例题匹·淹单选题听】屯某公司从本秒年度起每年问年末存入银仗行一笔固定哪金额的款项拣，若按复利衰制用最简便至算法计算第怖n年末可以抵从银行取出刑的本利和，膜则应选用的抄时间价值系宿数是（）求。恐A.复利终盾值系数缸B.复利幸现值系数腿C.普阶通年金终值鲜系数D墓.普通年金谎现值系数桂（2）普通窄年金现值计惠算廉：存普通年金现赛值等于每期堂期末等额收棉付款项A的亦复利现值之恒和。兽0稼1槐洗割2徒迫3刊啦夸4烫A骗×困（1+i）愤-1御脑哨抱A娇妙A北挤队A穴引准绑A炸A面×昂（1+i）忠-2努哗菌间意氧驳苦累大险粱权A芬×鼠（1+i）叙-3浊笋吃思立仔阁盈脱每飞绵毅A导×蠢（1+i）毙-4逮惹技甚幸严瓦踪驳狼问揉P=老其中骤被称为年金储现值系数，引代码（P/立A，i，n成）脖【例题冲·洞计算题虏】某人要出厚国三年，请郊你代付三年昏的房屋的物业业费，每年梢付1000闭0元，若存劳款利率为5誉%，现在他咸应给你在银往行存入多少饥钱？猪（3）捆系数丢的关系飘偿债基金柴与普通年金借终值的关系坑投资回收额氧与普通年金币现值的关系冠偿债基金是搞为使年金终板值达到既定铃金额的年金锯数额。在普颤通年金终值么公式中解出喉的A就是偿牛债基金（已棚知普通年金苗终值S，求歇年金A）。辣【竭结论进】俊①破偿债基金与聪普通年金终谦值互为逆运佩算。杂②拳偿债基金系子数和普通年素金终值系数星的互为倒数慈。迟在普通年金盯现值公式中强解出的A就健是投资回收验额（已知普股通年金现值昆P，求年金倍A）。萄【前结论纪】搭①边投资回收额轻与普通年金机现值互为逆艘运算；混②锐投资回收系科数和普通年练金现值系数摔互为倒数。泻【羡计算题炕】拟在10享年后还清2递00000醉元债务，从品现在起每年食末等额存入松银行一笔款梁项。假设银奋行存款利率床为4%，每豪年需要存入暂多少元？穷【彼计算题禽】假设益8供%的利率借留款500万凶元，投资于铸某个寿命为火12年的新缘技术项目，财每年至少要号收回多少现酒金才是有利轨的？历【例题其·烂单选题擦】普通年金连终值系数的习倒数称为（轻县）。反苏A.惕复利终值系底数扩逢B敢.属偿债基金系孔数哑令C.锦普通年金现批值系数火捕D.蹈投资回收系推数亡【例题位·爪单选题牧】阁在利率和计叠算期相同的层条件下，以淹下公式中，算正确的是（疮附）。锋旦A.舍普通年金终俗值系数歇×沸普通年金现泥值系数瘦=1著速B.牌普通年金终火值系数悟×领偿债基金系臭数坡=1捧越C.稳普通年金终核值系数车×还投资回收系稀数溉=1目皂D.杏普通年金终漫值系数绪×沙预付年金现炉值系数及=1衰总结：译举例商10万元存：矩埋终值盯现值宿讨一次性款项

茧（10万元才）胳（1+i）饰n

堤10×复利越终值系数

刻（P/S，拉i，n）久（1+i）笼-n

裹10×复利复现值系数

离（S/P，饰i，n）际互为倒数泪普通年金

猪（10万元缠）匠10×年金绞终值系数

协（S/A，胁i，n）

地（街倒数：锡偿债基金系授数）倘10×年金算现值系数

团（P/A，棍i，n）

再（姓倒数：愉投资回收系阀数）京陷4.甘预付年金的奴终值和现值角的计算龙（1）存方法1睡普通年楚金：莲预付年摸金：提抢S预=S铲普×（1+鼻i）减阅P千预姓=P杏普锁×勇据(1+i)印（2）方法榆2抽预付年金终用值素系数间的添关系：预付盒年金现值系宜数和普通年瞒金现值系数疮相比，期数拢要减1，而养系数要加1料，可记作[昂（P/A，丛i，n-1龄）+1]。室【例题骤·忧单选题纱】滨某企业拟建岛立一项基金跃，每年初投神入偷10000仓0忠元，若利率测为帆10%饥，五年后该蔑项基金本利乓和将为（狠煤）。瘦重A.671陪560纤元答耽B.564嘴100吩元步筝C.871艘600帽元婶泡D.61姻0500杰元繁【揭例哑题跳·躺计算题】芦某人拟购房川，开发商提息出两种方案使，一是现在涝一次性付8退0万元，另刚一方案是从狂现在起每年章初付20万耕元，连续支甜付5年，若狼目前的银行猫贷款利率是肆7%，应如歌何付款？析详(哪3)鸡系数间的关田系匠名称锅系数之间的赞关系俗预付年金终捏值系数与普锹通年金终值骑系数龟（1）星期数加1，平系数减1向（2）维预付年金终愤值系数=叙同期咳普通年金终符值系数×（避1+i）招预付年金现关值系数与普愚通年金现值柔系数惰（1）寻期数减1，悠系数加1斩（2）塘预付年金现低值系数=戏同期娇普通年金现围值系数×（狸1+i）裙【例题泥·浓单选题撇】已知（S佣/A，10持%，9）＝饰13.57班9，（S/日A，10%酱，11）＝桂18.53歌1。则10怀年，10%橡的预付年金辨终值系数为等（）。会遇A.17.交531祖B.15笼.937络C.1谦4.579扬D.六12.57突9求【例题缴·惠单选题格】根据资金滨时间价值理砍论，在普通纳年金现值系垂数的基础上特，期数减1针、系数加1帐的计算结果今，应当等于矩（）魄雀A.递延辈年金现值系借数引杰B.后婚付年金现值毅系数固C.预付告年金现值系室数吓忠D.永漆续年金现值摩系数钱5.壶递延年金臂（种1援）递延年金驼终值匆：尺馋准拼结论：只与醉连续收支期丙（棵n纹）有关，与植递延期（隙m他）无关。鲜S悟递扭=A叼（优S/A,i街,n)绕味【例题甜·训多选题掘】递延年金姥具有如下特僵点（用周）。门则A.铺年金的第一蓝次支付发生麻在若干期之川后暗旷B.看没有终值偷渴C.深年金的现值盈与递延期无摘关生活D.局年金的终值疫与递延期无惧关采适E.如现值系数是帮普通年金系懒数的倒数盲（采2很）递延年金垮现值古方法1：两斤次折现。陪递延年金现港值栗P=A投×幻(P/A,姓i,n眠)娱×伐（P/S,恼i,m太）恳0印1誓2谁3旨弟4都5鹅递延期：m需（第一次有凑收支的前一乡期，本例为先2），连续帐收支期n（挺本图例为3欧）涨方法法2吊：矮先加上后减密去。杯递延年金现抓值白P＝A×（狼P/A，i烘，m＋n）购-A×（P昨/A，i，坚m）想0境1爪2蒸3览敲4烂5校六铲泡总笛A坦A暮A浴假设1万～汽m期有收支治【例题支·轻计算题召】某公司拟辩购置一处房针产，房主提脉出三种付款零方案：菌（1）从现款在起，每年棕年初支付2该0万，连续樱支付10次畅，共200磨万元；御（2）从第邀5年开始，证每年末支付棍25万元，贸连续支付1牌0次，共2之50万元；需（3）从第来5年开始，惰每年初支付绩24万元，蜡连续支付1数0次，共2尺40万元。炒假设该公司慈的资金成本疗率（即最低芦报酬率）为渗10%，你氏认为该公司皱应选择哪个气方案？月【例题绣·铲单选题盾】有一项年右金，前辰3戚年无流入，偿后琴5裹年每年年初滤流入膝500剑万元，假设端年利率为逢10%滑，其现值为土（傍陡）万元。厦胳A.199旺4.59心固B.156茶5.68贱贺C.181陶3.48粱鸽D.1慢423.2种1租6.最永续年金毁（1）终值奋：树永续年金没棒有终止时间梢，因此没有彻终值。绕【例题幅·坊单选题帝】布在下列各项普中，无法计元算出确切结豪果的是(险)。垫A.后付年杆金终值除冈B.预付祝年金终值轨C递延年金乏终值侄砍秋D.永续年斤金终值芽（2）书永续年金的植现值瓣：融另可以通过普锻通年金现值况的计算公式侨推导得出。姐在普通年金滥的现值公式仿中，令n→范∞，得出永帐续年金的现盘值：P=A往/i杆【例题搁·捕单选题软】某项永久我性奖学金，下每年计划颁病发国50000自元奖金。若死年复利率为狂8%役，该奖学金架的本金应为姜()少元。遇A.400南00景B雹.5400搜0腾C.625寿00怖D.70油000【备注】神（1）扔如果给定的抛是一个以预椒付年金形式鲁表示的永续决年金，其现道值为：P=夺A＋A/i监。妇（2）迹如果给定的捡是一个以元递延佳年金形式表翅示的永续年距金，其现值倚为：P=蓝（碌A/i植）傍×慢（P/A,栏i,m债）搬【例题浊·擦计算题鸡】拟购买一灰支股票，预谅期公司最近绩两年不发股本利，预计从医第三年开始结每年支付0机.2元股利角,若资金成耳本率为10窝%,则预期青股利现值合因计为多少?份0朱1瓦2或3狸辱4牢5纽震…黑江棕∝奴丑雹护心诚喇乎熊…脉瓦胶倒夫搂史进班A裁惰A根A庸多桨A费凑厦P违2彩=0.2摊÷傻10％＝2绣P=2庭×益(P/S,繁10%,2穗)=2尤×郊0.826赞4=1.6来5总结：萄解决货币时摘间价值问题无所要遵循的樱步骤肿1.完全地狐了解问题疮2.浇判断这是一刷个现值问题仙还是一个终数值问题咬3.画一条铅时间轴熄4.标示出修代表时间的冒箭头，并标繁出现金流疤忍5.决定问痕题的类型：棉单利、复利冰、终值、现渠值、年金问六题、吹混合现金流赴6.解决问盈题殃三、年金、术期间和利率键的推算访（知三求四宵）盟（一）求年批金A交【例题来·揉单选题端】某公司拟耍于5年后一底次还清所欠乌债务100看000元，怒假定银行利泥息率为10柄%，5年1随0%的年金刘终值系数为菜6.105访1，5年1驼0%的年金景现值系数为剥3.790肢8，则应从拼现在起每年数末等额存入禽银行的偿债肉基金为（掀）。滋A.163愤79.75牺夜B.2勾6379.咸66宪C煤.3790束80撒渡D.6贫10510墙【例题寨·惜单选题节】马企业年初借饰得5000疼0元贷款，吩10年期，瞧年利率12蜓％，每年末朴等额偿还。仇已知年金现夏值系数(P渠／A,12播％,10)受＝5.65感02，则每看年应付金额恩为()消元。痕Ａ．884解9溪B．贯5000政Ｃ租．6000独旁D．28摔251吊（二）折现棵率和期间的效推算塞1.捡折现率的推候算辫（1）号一次性收付浇款的折现率绝：傻秀列（2）烟永续年金的车折现率：体（3）霞求利率（内稻插法的运用中）蜘内插法应用鼻的前提是：恳将系数与利烤率之间的变壁动看成是政线性变动帆。他时间价值系亿数炕鹊摸凶鞋弦a蜂1叙盗能制海态aa2恰柏荐0咱i壶1钉剑i=？身i罩2醋被利率究（内插法应添用的原理图剖）=敞【例题刘·谱单选题存】某公司向训银行借入2教3000元喷，借款期为意9年，每年消的还本付息菠额为460贵0元,则借灰款利率为（涌）偶A.16.激53%拴B.1擦3.72%羞差C.17纵.68%殊爸誓D.18康.25%熊2局．慨期间的推算待（宽（内插法的公运用））深期间的推算班，其原理和永步骤与折现法率内插法解俭法相同。幼【划计算题愈】某企业拟尽购买一台新矿设备，更换裁目前的旧设是备。新设备辆较旧设备高凡出2000测元，但每年组可节约成本握500元。崭若利率为1遍0%，问新元设备应至少陪使用多少年壮对企业而言违才有利？隐四、有效年迁利率（扯有效年利率纱）外和名义利率鹰1.相关概拳念与利率匆含义值名义利率r询以1年为计荷息蒸期慕，按照第一风计息周期的抽利率乘以每纱年计息期数续，益它蝇是按单利的遮方法计算的杀。茄每期利率r长/m俱每个刮计息周期的套利率诚有效年利率扒(经i文)翅言是感指艳在景考虑复利效疯果后付出(寒或收到)的群有效年利率枪，碰不论一年当倡中复利的次膨数为蜘多少俱，一年中实策际上所得到君的利率即为卫有效年利率继。臣实际工作中劈简称为实际森利率花2.甘有效年洲利率衰（i似）与名义利乳率(r蝶)的狐关系铸比较巡当计息周期技为一年时，每有效年利率茅＝名义利率辰计息周期短痰于一年时，特有效年利率抖＞名义利率昼计息周期长案于一年时，震有效年利率颈＜名义利率惨结论初（1）励名义利率越井大，计息周牢期越短，有田效年利率与哀名义利率的瞒差异就越大回；缸（2）敞名义利率不包能完全反映剃资本的时间职价值，有效壤年利率才能旨真正反映资喂本的时间价恩值漫。载换算公式铲挪式中称：m为一年悲计息次数。段【例题减·忙单选题顷】蛇一项100甚0万元的借广款，借款期扶3年，年利竭率为5％，堆若每年半年泛复利一次，需年有效年利巡率会高出名常义利率（辫）。火A．0.它16％泛B．0.呼25％私C.0夕.06％为D.0测.05％漠【例题役·兔判断题谎】带名义利率是车每期利率与历年内计息次视数的乘积。逢3.计算终星值或现值时自基本公式不帮变，只要将搏年利率调整劈为期利率（燥r/m），凉将年数调整棚为期数即可旷。央【例题矛·搬单选题增】凳某企业于年笛初存入银行李10000陡元，假定年梁利息率为1循2%，每年衣复利两次.村已知（S/私P，6%，腿5）=1.确3382，烦（S/P，药6%，10薯）=1.7尺908，（员S/P，1饭2%，5）辽=1.76亩23，（S歪/P，12宽%，10）销=3.10君58，则第欠5年末的本啄利和为（她）元冬。穷紫A.13却382馆刮转英伍嫂摄

B.1胜7623帅C.17戏908翻取饭逝却徒先D.31奴058诞【例题迟·执单选题等】某人退休扶时有现金净10超万元，拟选太择一项回报伤比较稳定的钻投资，希望铜每个季度能槐收入档2000牌元补贴生活伟。那么，该故项投资的有库效年利率应鞠为（红致）。榴想A.2%倒调至B.乞8%貌顾略躲4%政屯D.10任.04%境第二节风小险分析概一、风险的烦概念与种类院1.含义：许风险是预期嗓结果的不确罩定性。2.种类磁分类标准盼分类著按风险产生晶的原因弊自然风险艺由自然力的伪不规则变化斧引起。蝶人为风险气由人们的行谦为及各种政犹治、经济活移动引起的风土险。包括行鼠为风险、经谎济风险、政索治风险、技抹术风险等。剂按风险的性脉质流静态风险瓜在社会政治砍经济正常的遵情况下，由死于自然力的帜不规则变动蜡和人们的错芽误判断和错切误行为导致波的风险。婶动态风险拔指由于社会直的某一变动贷，如经济、敌社会、技术紧、环境、政旱治等的变动常而导致的风死险。胞【提示】一引般静态风险乌只有损失而汉无获利可能寄，能够通过脚大数法则计赤算，预测风帅险发生概率册；动态风险畜是既有损失竭机会又有获注利可能的风蒜险。它的规属律性不强，耻难以通过大握数法则进行慕预测。载按风险的来项源趋系统风险已所谓系统风壶险又称谊“骑市场风险蚕”貌，是指对整杂个市场上各代类企业都产羊生影响的风涝险。由于这切些风险来自巾企业外部，垂是企业无法邮控制和回避遥的，因此又仁称售“糟不可回避风焦险冲”匪。同时，这占类风险涉及徒所有的投资毙对象，对所得有的企业产狡生影响，无散论投资哪个汁企业都无法法避免，因而拳不能通过多凤角化投资而革分散，故又垒称概“骆不可分散风阵险呆”勇。燃非系统风险箱所谓非系统趣风险，是指缓只对某个行膏业或个别公现司产生影响砖的风险。这郑种风险可以房通过分散投眉资来抵消，俩即发生于一武家公司的不鸡利事件可被级其他公司的惰有利事件所敬抵消，因此寄这类风险又住称蜜“澡可分散风险始”狭、巨“抄可回避风险挠”默或萍“魔公司特有风键险稿”灵。凶按承受能力管分哥可接受的风允险壳企业在研究差自身承受能衡力、财务状网况的基础上锅，确认能够蔑承受损失的转最大限度，得当风险低于写这一限度时鹊称为可接受嗓的风险。屿不可接受的观风险哗企业在研究客自身承受能情力、财务状炭况的基础上堂，确认风险岔已超过所能耍承受的最大锹损失额，这确种风险就称色为不可接受墙的风险迫按风险的具浑体内容分套经济周期风仅险弊是指由于经爸济周期的变株化而引起投古资报酬变动肚的风险。蒜【提示1】对对于经济周弱期风险，投粮资者无法回贫避，但可设旺法减轻。饲利率风险刘是指由于市廉场利率变动逝而使投资者奔遭受损失的胞风险。臣【提示1】半投资报酬与忠市场利率的葛关系极为密威切，两者呈午反向变化。乓利率上升，陷投资报酬下夫降；利率下行降，投资报伸酬上升。走【提示2】睡任何企业无薪法决定利率州高低，不能途影响利率风环险。矮购买力风险序又称通货膨姜胀风险。它喇是指由于通闲货膨胀而使窝货币购买力赛下降的风险叠。对经营风险愿是指由于公王司经营状况坛变化而引起冻盈利水平改际变，从而导浙致投资报酬负下降的可能毕性。它是任寻何商业活动跟中都存在的铅，故又称商短业风险。搏经营风险可芦能来自公司化外部，也可饱能来自公司保内部。引起佳经营风险的膨外部因素主杰要有经济周题期、产业政谁策、竞争对研手等客观因证素。内部因施素主要有经鼠营决策能力裹、企业管理今水平、技术恶开发能力、我市场开拓能吧力等主观因络素。其中，贼内部因素是执公司经营风切险的主要来奴源。滚财务风险蜂是指因不同古的融资方式雪而带来的风肚险。由于它扁是筹资决策得带来的，故束又称筹资风集险。公司的照资本结构决插定企业财务初风险的大小魂。负债资本绪在总资本中璃所占比重越拘大，公司的诸财务杠杆效蝶应就越强，僻财务风险就似越大。盘违约风险层又称信用风膛险，是指证副券发行人无逃法按时还本球付息而使投溪资者遭受损果失的风险。窜流动风险眼又称变现力肠风险，是指黑无法在短期术内以合理价迷格转让投资差的风险。府再投资风险共指所持投资开到期时再投斜资时不能获酷得更好投资君机会的风险没。萍【寿例题厚·贩单选题】阔下列因素引塘起的风险中共，投资者可醋以通过证券接投资组合予旦以消减的是帜（）因。泰A.酿宏观经济状椅况变化蒸捏B.句世界能源状绸况变化迅赵C.短发生经济危芳机塘井D.呀被投资企业淘出现经营失丛误观【岩例题冤·广单选题】下碗列各项中，讯不能通过证园券组合分散瘦的风险是（轰）。惕爷A.非系统泼性风险纪B.公惹司特别风险产C.左可分散风险皆D.屠市场风险渔【德例题飞·驱多选题】在超下列各种情毁况下，会给顷企业带来经禾营风险的有有（）宁A.企业举晚债过度蜜瞧B.合原材料价格晚发生变动榴C.企业产桐品更新换代僵周期过长剃D.飞企业产品的旧生产质量不三稳定奴【捡例题堆·臂单选题】袍假定某企业翁的权益资金传与负债资金饲的比例为6傅0：40，韵据此可断定闹该企业慈（）辟。老A.只存在曲经营风险花航荷酬B．经营风胖险大于财务瘦风险丙C.经营风帖险小于财务欠风险低D．同时的存在经营风信险和财务风忍险能二、婚风险计量半茧（一）利用羊数理统计指抓标（方差、索标准差、变荐化系数）屑指标魔计算公式菊结论晴期望值芬反映预计收蛮益的平均化利，不能直接半用来衡量风达险。营方差祝当期望值相臣同时，方差虎越大，风险融越大。彻标准差灶（均方差）袭【提示】如喜果预期投资坡项目未来要弊持续多年，特且各年风险固不同，要计糊算综合标准草差。拌当期望值相洪同时，标准误差越大，风术险越大。私变化系数掀变化系数柴=塘=轰标准差椅/醒期望值想变化系数是绘从相对角度甜观察的差异螺和离散程度粱。毕变化系数衡茶量风险不受冬期望值是否渴相同的影响识。变化系数义越大，风险爪越大。在【啄例题彼】心三宝公司有惕三个可供选数择的资项目赢：A和B是极两个高科技青项目，该领缝域竞争激烈姜，如果经济兄发展迅速并牙且该项目成塔功，就会取皱得较大市场云占有率，利底润很大，否晒则利润很小晴甚至亏本；型C项目是一盗个老产品并殿且是必需品持，销售前景批可以准备预适测出来。假危设其他因素顾都相同，影钓响报酬率的陆未来经济情齐况只有三种仁：繁荣、正纠常、衰退，锈有关的概率般分布和预期香报酬率如表盟3-2所示贱。字表3-2栋塑布者余A、B与、C项目预丧期报酬率及哨概率分布表伏经济情况协发生概率嫂A预期报酬寸率贩B预期报酬橡率寿C预期报酬怖率奋繁荣芦0.3鹰30%船20%唇20%捉正常馒0.6赶10%利10%摧10%航衰退便0.1洽-25%楼-5%岭5%格【承例题帆·移多选题】下揪列各项中，拐能够衡量风腰险的指标有获（）。古A．方差酬有B逐．标准差盘轿C．期脱望值坚威D．变化忆系数酸【士例题似·尝单选题】割某企业拟进疯行一项存在扁一定风险的速完整工业项席目投资，有须甲、乙两个遍方案可供选纳择：已知甲族方案净现值樱的期望值为灭1000万英元，标准差雁为300万外元；乙方案百净现值的期搂望值为12毫00万元，湾标准差为3奏30万元。居下列结论中爽正确的是（欣）。倚A.甲方案千优于乙方案泄殃查B.甲方案存的风险大于性乙方案隐C.甲方案疮的风险小于下乙方案订D.无法评吓价甲乙方案提的风险大小神【蝶例题抓·窑计算题】衫某企业有律A、B两个狡投资项目，燃计划投资额帐均为100座0万元，其凤收益(净现恶值)的概率籍分布如下表栗：倒阴佩骂场知役榜驻每芬恨眉金额抽单位：万元译市场状况率概率顺A项目净现河值障B项目净现班值牙好熄一般晃差倡0.2沾0.6例0.2尽200财100地50湖300壁100拴-50抢要撞求：误蠢(l)分别获计算A、B咐两个项目净布现值的期望眉值；泊(开2)分别计摔算A、B两游个项目期望厦值的标准差演；荡(死3)判断栗A、B两个柄投资项目的育优劣。乱(职称考试辫2001年躺)伶【捎例题标】狸某公司的最拥低报酬率为迈6%，现在银3个投资机独会，有关资洪料如表3-糖3所示。奋表3-3饱宿秩握误某公司迫投资机会表墓捧碌汪艳罗斗单位：元昏t年枕A方案陵B方案攀C方案翼现金流薪概率忧现金流皮概率指现金流什概率赚0贿（5000踩）冒1啦（2000超）初1雷（2000扁）讯1嫂1证3000玩迟0.25羊2000汁饱0.50规1000盗如0.25再2勾4000旅且0.20菜3000姜吐0.60帮2000情阻0.20麦3骤2500歪茶0.30朗2000共广0.40姐1500占喂0.30发1500泛己0.说2爬4000艺付0.桌6代6500硬傻0.晕2属3000嘉朽0.爬1煮4000歪谨0.曾8议5000岸卷0.卡1阿（二）风险胞与报酬的一波般关系宵关系公式富必要收益率府的构成要素抵影响因素辛必要收益率受＝无风险收城益率＋风险余收益率发K＝喜i＋鸡b执×炸无风险报酬辉率（i）烧纯利率与通禁货膨胀补贴晨率之和，通驴常用短期国俘债的收益率计来近似的替柄代母风险报酬率丧＝绩风险报酬斜社率兆×甲变化系数＝茄b厉×努听风险报酬斜她率是经验数南值，可根据刘历史资料用流高低点法或虫直线回归法虎解出。咬【例题榜·绢单选题】挠某种股票的兼期望收益率耕为10%，丰其标准差为歼0.04，科风险报酬斜咽率为30%牺，则该股票愿的风险申报酬鉴率为（）彼。宪热A.40%寺绢谦宽墓哲B.12%贡后C.6%夹芹窜败仇旦D.3%叉（三）协方逢差与相关系改数堂指标外公式枝备注丙投资组合的潜风险沫σ按p挪此公式在教忌材第五章会文详细介绍，晶这里不要求忠掌握。替协方差免σ泄jk吴两种证券报食酬率的协方拘差，用来衡窃量它们之间咸共同变动的皇程度聋。奶相关系数r踏（1）集相关系数介斤于区间[－域1,1]内薄。警（对2汪）相关系数赠的正负与协于方差的正负岁相同。相关呆系数为正值怜，表示两种乖资产收益率走呈同方向变跌化，组合抵锅消的风险较乱少；负值则龙意味着反方秩向变化，抵咸消的风险较徐多。纺协方差矩阵台影响证券组岂合的标准差咏不仅取决于趁单个证券的岭标准差瞧，树而且渠还取决于证蛾券之间的协境方差。随着偿证券组合中丢证券个数的按增加，协方逗差项比方差中项越来越重竭要。仰【提示1】粮N个资产努组合个数冰共有物“森N司2刮”雕个耀，其中蝶方差浊个数为抵“饱N攻”叹个，若协方差昼的个数为哑“鸭N设2苍-挎N杯”盗个。签【提示2】霸充分投资组愁合的风险，烘只受证券之丈间协方差的严影响，而与述证券本身的幻协方差无关欣。菜【备注】唯m盆是组合内证危券种类总数劣；若A咸j卵是第胶j揉种证券在投葛资总额中的怕比例；村A脚k满是第读k悟种证券在投毯资总额中的态比例；废σ矮jk