财务报表分析作业一-偿债能力分析

徐工机械（000425）2008至2010年度财务报表分析——偿债能力分析一、公司概况公司简介徐工集团成立于1989年3月，成立22年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，在中国500强企业第123位，中国制造业500强第53位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团之一。徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2010年的660亿元。在中国工程机械行业位居首位。徐工建立了覆盖全国的营销网络，100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务，徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。公司主要从事工程机械及成套设备、专用汽车、建筑工程机械、矿山机械、环卫机械、商用车、载货汽车、工程机械发动机、通用基础零部件、仪器、仪表制造、加工、销售；环保工程施工。主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，其中9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。同业情况随着中国工程机械产业的高速发展，以及全球工程机械产业重心向中国的加速转移，中国工程机械企业正在成为全球行业增长的主导者，并由过去的跟随者成长为全球市场的挑战者、变革者，甚至引领者。2011年度“全球工程机械制造商50强排行榜”在北京揭晓，10家中国企业榜上有名，其中有3家进入全球10强。全球工程机械制造商50强排行榜引自《中国工程机械》排名公司名称公司英文名称国别1卡特彼勒全球工程机械制造商50强排行榜引自《中国工程机械》排名公司名称公司英文名称国别1卡特彼勒CaterpillarInc.美国2小松制作所KomatsuLtd.日本3日立建机HitachiConstructionMachineryCo.,Ltd.日本4沃尔沃建筑设备VOLVOCE瑞典5利勃海尔LiebherrGroup德国6山特维克Sandvik瑞典7徐工集团XCMG中国8中联重科ZoomlionHeavyIndustry中国9三一集团SanyGroup中国10特雷克斯TEREXCorporation美国11阿特拉斯·科普柯AtlasCopco瑞典12神户制钢所KobeSteel,Ltd.日本13斗山INFRACOREDoosanInfracoreCo.,Ltd.韩国14约翰迪尔Deere&Company美国15JCBJCBamfordExcavatorsCo.,Ltd.英国16美卓Metso芬兰17CNHCNHGlobal美国18柳工机械LiugongMachineryCo.,Ltd.中国19维特根集团WirtgenGroup德国20现代重工HyundaiHeavyIndustriesCo.,Ltd.韩国21豪士科OshkoshCorporation美国22龙工LonkingHoldingsLtd.中国23马尼托瓦克ManitowocCranes美国24山推股份ShantuiConstructionMachineryCo.,Ltd.中国25住友重机械SumitomoHeavyIndustries,Ltd.日本26厦工机械XiamenXGMAMachineryCo.,Ltd.中国27曼尼拓集团ManitouGroup法国28多田野TadanoLtd.日本29威克诺森WackerNeusonSE德国30安迈集团AmmannGroup瑞士31帕尔菲格PalfingerAG奥地利32久保田KubotaCorporation日本33法亚集团FayatGroup法国34希尔博HIAB芬兰35爱斯太克ASTECIndustriesInc.美国36普茨迈斯特集团PutzmeisterGroup德国37宝峨集团BauerGroup德国38施维英集团SchwingGroup德国39加藤制作所KATOWorksCo.,Ltd.日本40BEMLBEMLLtd.印度41福田雷沃重工FotonLovolinternationalheavyindustriesCo.,Ltd.中国42国机集团ChinaNationalMachineryIndustryCorporation中国43玉柴重工YuchaiHeavyIndustriesCo.,Ltd.中国44贝尔设备公司BellEquipmentLtd.南非45古河机械金属株式会社FurukawaCo.,Ltd.日本46山河智能HunanSunwardIntelligentMachineryCo.,Ltd.中国47竹内制作所TakeuchiMfg.Co.,Ltd.日本48爱知AichiCorporation日本49宝长年BoartLongyearLtd.美国50欧历胜集团HaulotteGroup法国二、偿债能力财务分析指标偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。短期偿债能力指标计算营运资本营运资本 = 流动资产 - 流动负债营运资本配置比率 = 营运资本 / 流动资产×100% 单位：人民币元200820092010流动资产11,196,969,201.91流动负债营运资本营运资本配置率流动比率流动比率 = 流动资产 / 流动负债 单位：人民币元200820092010流动资产2,467,656,2流动负债流动比率速动比率速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债 单位：人民币元200820092010流动资产11,196,969,201.91存货预付账款流动负债速动比率保守的速动比率保守速动比率=(现金+短期证券投资净额+应收账款净额)/流动负债 单位：人民币元200820092010现金短期证券---应收账款净额流动负债保守速动比率现金比率现金比率=（现金+短期投资净额）/流动负债 单位：人民币元200820092010现金短期投资净额---流动负债现金比率应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款平均应收账款=（上期应收账款余额+本期应收账款余额）/2应收账款周转天数=计期天数/应收账款周转率计算计期天数为360天 单位：人民币元200820092010主营业务收入期初应收票据期末应收票据66,362,期初应收账款净额期末应收账款净额上期坏账准备本期坏账准备应收账款周转率应收账款周转天数存货周转率存货周转率=主营业务收入成本/平均存货余额其中：平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2存货周转天数=计期天数/存货周转率计算计期天数为360天 单位：人民币元200820092010主营业务成本19,743,769,2期初存货余额期末存货余额存货周转率存货周转天数长期偿债能力指标计算资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额 单位：人民币元200820092010资产总额负债总额资产负债率63.78%70.75%51.39%产权比率产权比率=负债总额/所有者权益总额 单位：人民币元200820092010所有者权益总额1,317负债总额产权比率有形净值债务率有形净值债务率=负债总额/(所有者权益-无形资产净值) 单位：人民币元200820092010所有者权益总额4,4无形资产净值负债总额有形净值债务率利息偿付倍数利息偿付倍数=（税前利润+利息费用+资本化利息）/(利息费用+资本化利息) 单位：人民币元200820092010税前利润利息费用资本化利息--利息偿付倍数同业财务分析指标短期偿债能力同业平均及先进指标2008年财务指标2008年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值流动比率速动比率应收账款周转率应收账款周转天数存货周转率存货周转天数现金比率2009年财务指标2009年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值流动比率速动比率应收账款周转率14应收账款周转天数存货周转率存货周转天数现金比率2010年财务指标2010年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值流动比率速动比率应收账款周转率应收账款周转天数存货周转率7存货周转天数现金比率长期偿债能力同业平均及先进指标2008年财务指标2008年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值资产负债率63.78%46.90%56.10%64.20%76.20%产权比率利息偿付倍数2009年财务指标2009年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值资产负债率70.75%47.30%56.50%64.60%76.60%产权比率利息偿付倍数2010年财务指标2010年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值资产负债率51.39%46.10%55.30%63.40%75.40%产权比率1.73利息偿付倍数8四、短期偿债能力分析（一）历史数据比较分析1、营运资本分析项目流动资产流动负债营运资本营运资本配置率20082,467,65结构100%94%6%2009结构100%94%6%增长率353.75%357.19%302.79%0%2010结构100%61%39%增长率83.68%18.80%1173.53%593.3%注：结构表示当期各项目占资产的比例，增长率表示各期间项目的增长幅度。增长率公式：（当期-上期）/上期×100%通过对徐工机械2008-2010年的营运资本分析，我们可以看到至2008年始营运资本在2009年增长了302.79%，在2010年增长了1173.53%。2009年的高增长幅度是由于徐工集团经营扩张导致的。此年它以每股发行价人民币16.47元，非公开发行人民币普通股322,357,031股，获得货币资金共5,309,220,301元，而且合并9家，同时扩大了资产和负债的规模。所以2009年流动资产和流动负债分别增长了353.75%和357.19%，也造成了营运资本较2008年大幅度增加302.79%。而2010年营运资本的巨大增长率，是由于徐工集团在2009年的基础上继续扩大经营规模，此年它以每股发行价人民币30.50元，非公开发行人民币普通股163,934,426股，获得货币资金共4,999,999,993元,增加流动资产的同时，降低了流动负债的增长幅度而造成的。此年流动资产较2009年增长了83.68%，而流动负债仅增长了18.80%。2、流动比率分析项目200820092010流动比率差值注：表中差值是本期和上期流动比率之差流动比率流动比率表（二）012008年2009年2010年流动比例差值趋势线从表二中看徐工机械2009年的流动比率较2008年的略有下降，但差距很小仅差0.01。可以通过HYPERLINK上节的数据知道，2009年流动比率的下降是由流动负债增长率357.19%大于流动资产增长率353.75%而造成的。但是不能就以此判断2009年企业的短期偿债能力较2008年有所下降，还需要就2009年流动比率的质量在下节作进一步分析。但是综观2008至2009年企业每一元的流动负债仅对应一元稍多一点的流动资产，所以在此期间徐工机械的短期偿债能力并不是很强。2010年末流动比率为1.64较2009年上升了0.58，有了较大幅度的提高，流动资产和流动负债之间的配置关系更趋合理，仅从这个指标看2010年的短期偿债能力有大幅度的提高，但是对于此流动比率的具体质量还需要结合其他指标进一步的确认。3、应收账款周转率及周转天数项目2008年2009年2010年应收账款周转率应收账款周转天数应收账款占有率16.99%16.32%18.95%营业收入增长率517.11%21.81%净利润率增长率1242.97%70.44%注：应收账款占有率表示应收账款占流动资产的比例。营业收入增长率表示各期营业收入增长幅度，净利率润增长率表示各期净利率润增长幅度。应收账款占有率公式： 应收账款/流动资产营业收入增长率公式：（当期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入×100%净利率润增长率公式：（当期净利率润-上期净利率润）/上期净利率润×100%16.99%16.99%16.32%18.95%0%20%40%60%80%100%应收账款周转率应收账款占有率应收账款周转率及占有率表（三）2008年2009年2010年从表三可知，虽然2008的流动比率大于2009年，但是2009年的应收账款周转率12.14远大于2008年的5.78，高出6.36。说明公司收账速度加快，平均收账期更短，坏账损失更少，资产流动也更快，偿债能力变强。同时结合上表及2008、2009年徐工机械利润表，我们发现2008年徐工机械营业利润100%（投资收益为1，营业利润为）是来源于投资收益，实际经营是亏损的。（元的营业收入小于元的营业成本），而在2009徐工机械经营扭亏为盈，营业利润的99.6%是来源于企业的生产经营，营业收入增长了517.11%，净利润率增长了1242.97%4、存货周转率及周转天数项目2008年2009年2010年存货周转率存货周转天数库存占有率%31.25%27.86%注：库存占有率表示库存占流动资产的比率。库存占有率公式： 库存/流动资产项目原材料在产品产成品库存总额2008结构12.93%23.13%63.94%100%20093,499,206,295.89结构18.12%12.55%69.33%100%20105,729,416,235.94结构19.85%19.47%60.68%100%注：结构表示库存中存货种类的组成结构。表中红色标示的数据是江苏苏亚金诚会计师事务所在2009年徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整的数据46.38%46.38%31.25%27.86%0%20%40%60%80%100%存货周转率库存占有率存货周转率及占有率表（四）2010年2009年2008年通过表四可知，徐工机械2009年的存货周转率较2008年上升1.7至4.66。表明徐工机械在企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况较2008年有明显的提升。存货占用水平较低，流动性增强，存货转化为现金或应收账款的速度就加快了，增强了企业的短期偿债能力及获利能力。同时我们还可以看到2009年存货占流动资产的比例下降了15.13%至31.25%，说明在企业的销售能力增强的同时，营运资金占用在存货上的金额却减少了。结合上节提及的徐工机械2008和2009年的经营情况，我们可以认为虽然2009年度徐工机械的流动利率较2008的为低，但是在存货上贡献的流动比率的质量要高于2008年度，也就可以推断2009年以存货指标为考察依据的短期偿债能力要强于2008年。5、速动比率、保守的速动比率项目200820092010流动比率1．64速动比率下降比率I50.47%35.85%31.10%差值保守速动比率下降比率II64.49%38.68%37.20%注：下降比率I、II分别表示速动比率和保守得速动比率较流动比率下降的百分比。差值表示速度比率和流动比率间的差距下降比率I、II计算公式： 1-速动比率/流动比率、1-保守速动比率/流动率差值计算公式：流动比率-速动比率速动比率分析速动比率分析表（五）01200820092010速动比率下降比率I差值从表五中，在去除了存货和预付款（类似存货）这些流动性较差的流动资产对流动比率的影响后，我们可以清晰地看到从2008年始速动比率逐年增加从0.53上升到2009年的0.68至2010年的1.13，增加了113.2%。而存货等变现能力较差的因素在流动比率中逐年跌落，从2008年的50.47%下降到2009年的35.85%至2010年的31.10%，下降了38.37%。这些数据对流动比率进行了补充说明，并且比流动比率更加直观可信的反应了徐工机械的短期偿债能力。综上所述徐工机械的短期偿债能力是逐年增强的。6、现金比率项目200820092010保守速动比率现金比率下降比率47.37%26.15%30.10%注：下降比率表示现金比率相对保守得速动比率下降的百分比。下降比率计算公式： 1-现金比率/保守速动比率现金比率分析现金比率分析表（六）0200820092010现金比率下降比率从表六中可以看到2008年开始徐工机械的现金比率不断上升，从0.20上升到2010年的0.72，年平均增长幅度达到89.73%。2010年期末徐工机械拥有大量的现金，现金作为最具流动性的资产项目使徐工机械直接偿付流动负债的能力得到了极高的体现，也使徐工机械短期偿债能力表现良好。同时我们可以关注一下各年保守速动比率和现金比率间的下降幅度，通过去除应收账款后对保守速动比率的影响来看一下现金在各期间中对流动比率的贡献和与应付账款间的关系。（二）同业数据比较分析1、流动比率项目200820092010徐工流动比率行业平均标准差值流动比率同业业分析流动比率同业业分析表（七）012200820092010徐工流动比率行业平均标准从表七中可以看出，从2008年底开始，行业平均流动比率呈温和上行的趋势，从原来的1.25上升到2010年的1.59，年平均增长幅度为12.78%。表明行业的短期偿债能力逐年提高，行业发展稳定。徐工机械在流动比率发展符合整个行业的趋势，但是上表数据体现在2008及2009年徐工机械流动比率低于整个行业的平均水平，表明徐工机械在这两年流动资产和流动负债配置不当，财务结构存在缺陷，短期偿债能力低于行业平均水平。在2010年徐工机械的流动比率大幅上升至1.64，环比增加54.72%，高于当年的行业平均水平0.05个百分点。结合历史分析发现，徐工机械在当年改善了流动资产和流动负债的比例，在提高流动资产的同时降低了流动负债的增长，使企业的短期偿债能力较2009年迅速提高，达到并略超过行业平均水平。存货周转率项目200820092010存货周转率行业平均标准行业优秀值72008200820092010徐工存货周转率行业平均标准行业优秀值01234567存货周转率同业分析表（八）徐工存货周转率行业平均标准行业优秀值从表八数据反映出整个行业的存货周转率自2008年逐年递增，从3.3增加到3.7，上升了0.4。表明整个行业的存货周转速度加快，流动性增加，企业存货资产变现能力增加，管理水平提高，行业的短期偿债能力得到提升。2009年及2010年徐工机械的存货周转率均高于行业平均水平，分别高出1.26和0.48。尤其是2009年徐工机械的存货周转率接近行业良好水平4.9。但是我们从发展的趋势上看，发现徐工机械的存货周转率是下降了，说明徐工机械因存货周转率贡献的短期偿债能力从良好的水平下降到略好于行业平均水平。结合历史分析原因可能是2010年扩大生产规模，因机械行业的特性而产生了库存的增加。速动比率项目200820092010徐工速动比率行业平均标准行业优秀值速动比率同业分析速动比率同业分析表（九）01200820092010徐工速动比率行业平均标准行业优秀值趋势线根据表九显示的在去除存货因素的影响后，行业的速动比率依然是逐年增加的。从2008年的0.75上升到2010年的0.806，年平均增长幅度3.67%。行业速动比率比行业流动比率更加真实的反映了本行业近年来短期偿债能力的提高。由上图可知徐工机械速动比率的趋势和行业趋势相同，但是在2008年至2009年徐工机械的速动比率均低于行业平均水平，各相差0.22和0.09，说明徐工机械虽然在2009年速动比率提高到0.68，环比增加了28.30%，缩小和行业平均水平的差异，但是短期偿债能力依然低于行业平均水平。在2010年徐工机械的速动比率提升至1.13，环比增加66.18%。超出当期的行业平均水平0.324，接近行业的优秀值1.193。说明在2009年后徐工机械的短期偿债能力大幅提高，接近行业先进水平。应收账款周转率项目200820092010徐工应收账款周转率行业平均标准行业优秀值140051015200820092010应收账款周转率同业分析表（十）徐工应收账款周转率行业平均标准行业优秀值从表十数据反映出整个行业的应收账款周转率自2008年逐年递增，从5.9增加到6.4，年平均增长4.15%。表明整个行业的应收账款周转速度加快，变现能力增加，财务管理水平提高，行业的短期偿债能力也得到提升。结合上文的存货周转率的分析，可以印证由于存货周转率和应收账款周转率的同步提高，使行业的经营周期缩短，资产流动性增加，行业的流动比率也在这两个因素的共同作用下提高了，表明行业偿债能力是质量上的增强。现金比率项目200820092010徐工现金比率行业平均标准差值现金比率同业比较现金比率同业比较表（十一）0200820092010徐工应现金率行业平均标准差值从表十一中发现行业现金比率自2008年稳步上升，从原来的0.24上升至2010年的0.48，年平均增长41.42%。表明行业中流动性最好的现金逐年增加，及时付现的能力不断提高，企业经营风险降低，短期偿债能力提高。这种现金量的增加主要原因是行业存货周转率和应收账款周转率的提高，带来流动资产变现能力的提升，造成营业收入的增加小结历史分析同业分析项目200820092010200820092010营运资本中低高流动比率中低高低于平均低于平均高于平均速动比率低中高低于平均低于平均接近优秀保守速动比率低中高现金比率低中高低于平均高于平均高于平均存货周转率低高中低于平均接近良好高于平均应收账款周转率低高中低于平均接近优秀高于平均上表对前文分析的徐工机械短期偿债能力的主要财务指标进行一个总结。我们发现无论从徐工机械的历史角度还是与各期行业数据的比较中都可以看到，徐工机械的短期偿债能力都是逐年提高的，并且2010年的短期偿债能力达到了自2008年来的历史最高水平，并高于同期的行业平均水平，而且2010年徐工机械的部分财务指标比如速动比率和现金比率都已经接近行业先进水平，但是结合前文的分析存货周转率和应收账款周转率都不及2009年的指标，仅略高于行业平均水平，表明徐工的企业营运管理水平也仅和行业平均水平基本持平，使徐工机械看似优秀的速动比率和现金比率显得质量不足，也影响了对徐工短期偿债能力的评价。综上所述我们对徐工机械的短期偿债能力的评价是能力一般，并且在同业中的表现和行业平均水平持平。五、长期偿债能力分析（一）历史数据比较分析1、资产负债率项目200820092010资产负债率63.78%70.75%51.39%平均贷款利率6.89%5.76%5.98%总资产利润率3.83%15.01%16.63%注：贷款利率以中国人民银行当年中长期贷款中3-5年贷款利率的平均值为比较基准。总资产利润率计算公式：利润总额/[

（上期总资产+本期总资产）/2]资产负债率分析资产负债率分析表（十二）0200820092010从表十二看，徐工机械的资产负债率从2008年的63.78%上升到2009年的70.75%继而又回落到2010年的51.39%。长期偿债能力也由2008年的一般水平下降到2009的较低的水平并在2010年回升到较2008年更好的历史水平。说明到2010年止，徐工机械的长期偿债能力得到增强，财务风险降低了。产权比率及有形净值债务率项目200820092010产权比率有形净值债务率产权比率及有形净值债务率分析产权比率及有形净值债务率分析表（十三）0123200820092010产权比率有形净值债务率从表十三中可知，徐工机械的产权比率从2008年的1.76上升到2009年的2.42继而又回落到2010年的1.06。长期偿债能力也由2008年下降到2009年的较低的水平并在2010年回升到较2008年更好的历史水平。产权比例作为资产负债的另一种表示方式，从图形上看和资产负债的曲线趋势是一样的。2010年产权比率下降是当期的所有者权益由2009年的增加到2009年的12,055,755,,增加了173.48%，而负债总额由2009年的10,663,887,增加到12,745,367,，仅增加了19.52%。所有者权益的大幅度的增加使所有者权益接近负债的总额。证明在2010年徐工科技的长期偿债能力较2009年是大幅提升的，并超过了2008年，企业自有资金偿还全部债务的能力提高。3、利息偿付倍数项目200820092010利息偿付倍数长期债务运营资本长期债务与运营资本比率5.83%15.28%2.38%注：长期债务与运营资本比率表示长期债务占运营资本的比例长期债务与运营资本比率公式： 长期债务/运营资本通过图十四，结合长期债务与运营资本比率的情况对徐工机械的长期偿债能力做进一步的说明。纵观2008到2010年的数据可知，徐工机械的长期债务与运营资本比率一直维持在较低的水准上，尤其以2008年和2010年为甚，在这两年长期债务仅占运营资本的5.83%和2.38%。表明徐工机械近年一直保持长期债务在债务总额中较低的比例，保护了债权人的利益，证明企业有较强的偿债能力。也在经营上更容易获得贷款，保障了企业的持续经营。同业数据比较分析资产负债率项目200820092010资产负债率63.78%70.75%51.39%行业平均水平64.20%64.60%63.40%行业先进水平46.90%47.30%46.10%63.78%64.20%46.90%70.75%64.60%63.78%64.20%46.90%70.75%64.60%47.30%51.39%63.40%46.10%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%200820092010资产负债率分析表（十五）资产负债率行业平均水平行业先进水平表十五中显示了徐工机械各年的资产负债率与行业先进水平和平均水平的关系。在2008年至2009年期间，受全球金融危机的影响我国推出应对危机的经济刺激计划，流动性的增加使企业经营者更愿意负债经营，因此整个行业资产负债率表现出上升的势头，由原来的64.20%上升到64.60%，增加了0.4%，表明整个行业财务风险略有增加，长期偿债能力有所下降。至2010年行业平均资产负债率下降至三年最低水平，表明整个市场对经济前景的不乐观，在企业经营上开始采取比较稳健的财政政策，提高了整个行业长期偿债的能力。产权比率项目200820092010产权比率行业平均水平行业先进水平产权比率同业分析产权比率同业分析表（十六）0123200820092010产权比率行业平均水平行业先进水平在2010年徐工机械的产权比率大幅下降至1.06，环比下降56.2%。从图中可知2010年的行业平均指标环比仅减少4.95%，徐工机械产权比率与行业指标的趋势相同，但下降幅度更大，好于行业良好值1.24，接近行业优秀值0.86，表明徐工机械在2010年改善了财务机构，降低了经营风险，提高了企业的长期偿债能力，并接近行业先进水平，以此来应对2011年中国经济减缓和不明朗的全球经济。综上所述这也印证了先前的历史分析和行业资产负债率分析的结论，2010年徐工机械的长期偿债能力增强。利息偿付倍数项目200820092010利息偿付倍数行业平均水平行业先进水平利息偿付倍数同业分析利息偿付倍数同业分析表（十七）01020304050607080利息偿付倍数行业平均水平行业先进水平2008年2009年2010年从图十七可知，专用设备制造业的利息偿付倍数从2008年至2010年间，逐年增长。从企业经营获利的角度看企业经营收益偿付债务利息的能力是上升的，行业平均利息偿付倍数从2008年的4.6上升至2010年的4.9，年平均增长幅度为3.21%。表明行业内偿付到期利息的风险减小，行业的长期偿债能力逐年提高。小结历史分析同业分析项目200820092010200820092010资产负债率中高低低于平均高于平均接近良好产权比率中高低低于平均高于平均接近优秀有形净值债务率中高低利息偿付倍数低中高接近优秀高于优秀高于优秀上表对前文分析的徐工机械长期偿债能力的主要财务指标进行一个总结。我们发现无论从徐工机械的历史角度还是与各期行业数据的比较中都可以看到，徐工机械的长期偿债能力在2010年达到了自2008年来的历史最好水平，并接近行业良好水平。同时我们发现徐工的利息偿付倍数历来很高，一直接近或远高于行业先进水平，但是结合上文的分析我们不认为这个财务指标对徐工机械长期偿债能力具有标志性意义，徐工机械作为上市公司历来长期负债较