卖方研究所年度策略会总结合集

年度策略会总结目录TOC\o"1-3"\h\u一、【非银】 公司空悬50%以上，但看空气供给单元我们做的很好，但是大陆Vibracoustic在空气弹簧方面做的特别好。未来行业大概是主机厂自己做软件，外购硬件。我们以后可能主要做硬件总成，而不是大的总成，当然软件有需求我们也做，比如欧洲的依维柯。我们在欧洲也可以做硬件总成的，但是在国内外购其他部件无法满足主机厂价格要求，目前不会给主机厂代采空气弹簧。【Q&A】Q:在手13亿订单A:都是空气供给单元。空悬有两种方式理解，一种方式是总成，以大陆为主，Vibracoustic次之，另一种方式是解耦，大部分车型解耦后空气供给单元都是中鼎来做的。Q:为什么AMK会卖给公司A:60%Q:为什么主机厂不集成采购A:一方面是想掌握软件自主权，另一方面想降低成本，硬件如果我们都能自产，给主机厂供大概能到6500，降低1500。Q:公司会以什么样的方式开展空气弹簧业务A:空气弹簧是合资或者外延的形式，虽然自己也能做出来，但是产业化的确定性比较低，速度比较慢。我们会寻找比较成熟的公司合作，不会从0到1做这件事情，会从1到10做这个事情。Q:空气弹簧和空气供给单元的利润率有区别吗A:其实是差不多的，为了便于理解分开讲，其实就是软件和硬件。Q:空悬放量时间A:空悬最集中放量是在2023年和2024年，现在看的新订单差不多看两年Q:北美大客户空悬是怎么配的A:基本没有，MY保留了接口可以自己加装，北美的皮卡会用。他们不用主要是因为这个阶段想降本。Q:2023年放量的车型是选配还是全配A:都有，20-25万可能选配，30万以上基本全配。Q:那些主机厂A:长城上海车产的车第一代买的大陆的总成，第二代用的就是解耦的，采购的就是我们AMK的。吉利用的Vibracoustic的解耦的，理论上空气供给单元也是采购我们的。总的来说，只要解耦，空气供给单元还是我们的。Q:天润工业能做乘用车的空气弹簧吗A:没有，问了一圈主机厂都没有用天润的。现在做的有保隆和孔辉。Q:在手订单乘用车占比A:全是乘用车，只是上汽大通是轻型商用车，占比不大Q:解耦的确定性和难度A:Q:怎么看长城的电磁悬架A:700，800都是空悬。Q:蔚来的车型都是我们的吗A:全是我们的，就差一款车ES6的改款。Q:冷却业务的增长A:冷却的增长确定性比较高，目前营收30亿，之前拍2025年做到50亿，这是假设市占率不变，按照新能源渗透率的平均增长估算的，目前看有点保守。事实上现在在手订单年产值8.3个亿，其1480%Q:为什么冷却市占率低A:我们做冷却液方案设计，不只是产品。产品的材料总在变，我们走在设计最前沿。Q:2019年冷却业务增速下滑的原因A:行业下滑，2018年24亿左右，要扣除中鼎流体。过去三年复合增速也10%以上，也还可以，真正放量会在2022年和2023年。目前30亿，新能源占比30%，目前拿的订单，新能源占比80%。Q:宁德储能业务A:一个柜子3200元，中等的储能电站200-300个柜子组成的电堆，大概就是3200元×260个。我们35-610Q:北美大客户业务A:有减震，冷却管路没太有。Rivin一直在和我们接触。Q:客户主要是自主品牌对吧A:是的自主和新势力的纯电和混动基本都是我们，合资电动化进程本身比较弱Q:电池温控业务竞争对手A:Q:空悬如果量产，利润率能做到多少A:估计毛利率也就25%，净利率8%-10%Q:空气供给单元优势明显，空气弹簧竞争比较激烈A:是的，主要是大陆和伟巴斯特Q:空悬和冷却的业绩贡献要在22/23年以后对吧A：冷却估计22年，空悬集中放量估计24年，车型定点在23年开始逐步落地，基本车型定点是提前1-1.5年。Q：空悬在谈的车型，有那款是量比较大的A：理想下一款车型的量应该比较大，正在谈,还有蔚来/吉利/长安/广汽等等。Q:可转债转股时间A:（三）爱玛科技策略会【核心内容】预计2021年增加3000网点，2023年目标3万网点，远期目标市占率30%。公司目前渠道网点不足，目前单店年产出475台，是行业最高。现有产能850万台，在建700万台，其中重庆工厂产能300万，浙江针对外销市场，丽水产能200万，黄岩200万台。公司概况：两轮车行业在2003年爆发，2006年公司进入行业，2008年做到第一名，2020年6月上市，公司目前第二名，第一是雅迪。760100万台左右,850万台左右（1500万台和雅迪差距在去年拉大，原因在于考虑到快速扩张经营网点可能影响上市节奏，公司为了满足上市要求的经营策略的稳定没敢投入太多网点建设，今年会补足渠道建设。【Q&A】Q:雅迪一年1400万台，我们850万台，未来的的追赶策略A1.渠道层面475产品层面：面对广大人群做出高性价比的产品。经营策略层面C业务需要灵活，现在上市了，制约变少了，可以更加灵活响应竞争对手的扩张。Q:行业趋势A:行业集中度增强，目前前十大公司市占率在40%。影响行业的主要因素不在前面的公司，而在于小公司，行业好的的秩序来自劣币出清，良币稳定。Q:单车利润的提升策略A:一方面通过优化产品结构提高毛利，我们把产品分三类，新品，主销产品，促销产品，另一方面通过优化系统，降低研发和制造的成本，也包括机器换人等等方法。Q:公司现在的SKU多少A:现在200多个，是比较高的。从生产和工艺的角度讲，SKU少利于规模效应，从消费品的角度将，SKU多利于拓展消费者。Q:单车价格A:出厂1800-2200，终端加价400-600Q:网点数量拓展节奏A:目前有效网点1.8万个，2000个经销商（相当于一个经销商10个网点）明年目标3万，今年增加3000网点。网点拓张包括新开的和翘别人的，3000个网点只是新开的，希望未来市场份额做到30%以上。Q:总经理频繁变更原因，财务总监也换了A:总经理换是因为业绩没有达到董事会预期，财务总监是去作内审了Q:扩张产能的出海计划A:老板的经商策略始终是经营极度稳健，不会盲目追逐热点。现有产能850万台，在建700万台，其中重庆工厂产能300万，浙江针对外销市场，丽水产能200万，黄岩200万台。投产周期3-5年，我们也会根据明年市场情况调整。Q:如何看待九号电动车A:这个行业最怕的是商业模式的颠覆，例如共享电动车对电动车的影响，是无法通过扩张渠道来抵Q:爱玛电动车作为消费品，有什么与众不同的卖点A:今年主推“引擎MAX”系列产品。Q:公司高端化的举措A:目前是高端子品牌小帕，目前市场表现一般，这条路我们会继续做。Q:经销商单店回收周期A:投资回收期1.5-2年，投入在20万左右，平均一个店月销400台，一辆车500元，这些都是平均数，比如城市的店房租很高，乡镇的小店可能年租很低。Q:未来展望A:1.在代表广大用户的基础市场做到30%份额，差不多做到1600万台，几年能做到不确定。海外市2.e3.产品层面，主打两轮车，两轮占比95%，三轮占5%,三轮的成长性比较好，还有一块业务是电动四轮，在基础四轮和电动车之间有一种产品时“微电”，目前行业标准正在制定，标准出来之后会发展这部分。Q:海外团队招聘方式A:销售团队本土化，目前差不多15-20人Q:锂电替代铅酸A:渐进式的，因为国内大部分消费者还是在中低收入水平，市场的消费者对价格比较敏感。Q:产品自制比例A:电池是参股的，车架是自制的，电机和控制器是外购的。Q:钠离子电池什么时候量产A:不知道，明年很难。（四）银轮股份策略会【核心总结】1、收入和盈利能力：22年80-90亿，23年100-108亿。预计新能源占比大数2022年20%，23年35%，25年50%，2025年50%。23年商用车降到40%。22010亿，198亿，21H112亿。下半年还拿了一些（2也在开发。单2500-26008（5款车）ModelQ、皮卡、重卡都在开发。吉利在开发。3、商用车业务：明年行业有压力，国六产品放量能够有对冲。18%，海外重卡占10%。214亿，EGR5亿左右，主要是天然气。展望22年看，国六放量后，后处理有望翻倍。预计对冲掉重卡收入的下滑。工程机械这边在三一和中联有增量。Q:Q4情况A:重卡现在还不太好。我们预计Q4环比略微提升，弱提升。Q:热管理产品情况？A:1+3+N。1是一整套的热管理热泵系统，价值量在热管理里面占比70%-80%。全部都自己3：前端冷却模块，热管理集成模块，空调箱。N：PTC,chiller/芯片/IGBTQ:集成模块的产品新布局？拿了一半车型RIVAN2500-26008月份第一个项目批产（5款车。戴姆勒和吉利的smart小车，量产。跟广本在开发整个系统，一整套。蔚来汽车也最近拿的。集成模块，吉利、沃尔沃前期都是，北美大客户有，蔚来也有。Q:商用车和尾气处理明年压力？A:国内重卡收入占18%，海外重卡占收入10%。重卡领域行业销量有压力，但是后处理国六的业务会对冲一些。工程机械这边，三一重工、中联重科会有增量。之前主要是卡特彼勒。20年后处理8亿收入，尾气3亿，EGR5亿左右；21年后处理纯尾气4亿。EGR，主要是天然气，今年持平也是5亿左右。展望22年看，国六放量后，后处理与翻倍潜力。潍柴后处理我们是两家核心供应商之一，康明斯也开始做了。我们现在只做封装。以前做过系统，（。Q:上海新能源工厂A:之前200人，现在800人了。Q:工业换热A:明年小批量，5000万收入体量。地热发电供了1个多亿，净利率超过10%。Q:新能源在手订单A:去年10亿，前年8亿，今年上半年12亿。下半年还拿了一些订单。都是年化收入。Q:新能源收入占比A:整体今年全年75-76亿。其中乘用车传统的10-11亿，新能源乘用车9亿。未来我们新能源这块占比会有40%-50%，商用车这块会降到30%-40%。新能源收入预计22年相比今年翻一倍。北美大客户预计超过一半。新能源客户：T、广汽、吉利、宁德、比亚迪等。Q:新能源产品利润率？A:我们现在拿了一个车企的项目，现在第一代还没有量产，已经让我开发第二代了。新的时代，周期会变短。整体产品利润更多体现的是技术等无形资产的价值，而不是简单硬件。因此后面产品利润率应该不错。Q:原材料涨价情况？A:20年用了2.7万吨的铝，所以原材料涨价压力还是比较大。现在原材料涨价，三分一的客户价格调整谈下来，一些新客户新项目没有调，剩下三分之一没有谈好。Q:公司治理？20年，1998-2018100亿以50%的考核，利30%的考核。20202023100亿收入，这个已经非常有信心了。很多订单不像以前一样要花很多营销才能拿到，自然而然都来了。化，会更加重视利润率。采购方面，各自为战，现在大的一些会集中采购，客户的梳理，资源集中Q:电子水泵A:江苏朗信。Q:商用车新能源A:2025、2030年20、45亿。国际：康明斯、戴姆勒、斯坦尼亚、博世。国内：潍柴、东风、上汽、宇通。新势力：T客户。Q:工业换热A:去年1.7有，今年3亿左右。1亿地热，空压机，风力发电等有一些。在收入分类角度在其他里面。Q:22年增长来源A:传统乘用车：日系油冷器，雷诺宝马涡轮增压水空中冷放量。新能源：北美T以及其他。商用车：个位增长，其中后处理尾气快速增长，主要是国六，传统商用车下滑。华为单车1400-1500元左右。整个框架他们搞的。换热器，前端模块。独供。一年几万台，4-5万台。美国热动力的新能源工厂，现在是转到国内，后面会转移到墨西哥去。缓速器单车1300元法士特，采埃孚。新订单中，新能源占比60%左右。广州银轮中冷器 52对48%。天台吉利，chiller，我们90%多。（五）上汽集团策略会核心内容：明年各品牌新车型：1）大众：奥迪A7L/B级纯电SUV/一款燃油车；奥迪2023年2款燃油车；大众品牌明年5款新车和5个改款。2）通用还有一款纯电车型。3）自主，荣威明年一款SUV，纯电MPV；名爵明年全新纯电MG6，还有一款跑车。智己L7明年3月份上市，LS7明年三季度末四季度初上市。R标明年两款纯电新车，ES33，还有一款SUV车型。0（51-105660-655553万，明年海外至少增长10%。明年新能源车预计还是会保持比较快的增长。计划到2025年集团32%2025270（2023年开始）。主要内容：大众品牌目前情况：70-75%97130万的33万左右。目前来看芯片恢复正在逐步缓解，这个目标还是有些挑战。11月前两周一般比较低，第三第四周量会高一些。2300元ID4系列明年目标一个月一万台左右（3款车。ID317-18智己汽车：340.882003000.52（UV30-459万台。R标：RSUV30万。R标主要强调科技智能属性，智己则主要从豪华，用户体验等角度去做差异化。明后年我们希望在这些主要的价格区间把产品快速布满，形成规模优势。R42023R202310万台。RE1支持换电技术。SOA，上层两家各自定位。明年新车：L，定价-5B级纯电UV类似Q5大小，20232Q7Q7。55个改款。通用还有一款纯电车型。L73R标明年两款纯电新车，ES33，还有一款SUV车型。100（含五菱551-10月份已经5660-65555310%。明年新能源车预计还是会保持比较快的增长。混动：RX5，I6，MG6PHEV版本，前段时间主要精力都是在纯电方面，主要iMAX、RX3、RX5等都会有PHEV的版本。五菱：五菱未来一定是精品化小车，配置往上走。五菱对用户的理解也非常到位，建议大家多关注五菱的新产品，随着五菱新产品推出，能覆盖的细分市场会不断往上走。2025年新能源销量：202532%2025270（2023年开始40%。这个是相对保守的，202535%。电动车销售渠道：未来都会往商超这个方向走，商超是一个很重要的引流的渠道，商超成本相对受控，流量也比较大，客户也接受了商超看车的模式。明年下半年才开始，ID40IDID是现有经销商再投资开商超。奥迪电动车后续也是一汽奥迪经销商在商超投资，卖我们上汽奥迪产品。零束和华域如何定义：零束是做平台化、系统化软件公司，华域后面硬件会更多一些。（六）继峰股份策略会【核心内容】十月公告定点总体情况：拿下了某家头部造车新势力座椅定点，前排加后排，单车价值6000元左右。生命周期4年左右，会在23年1月份正式量产。数量47万台左右。总价值量28亿。独供，无备胎。同时也在密切接触其余造车新势力。发包至少明年。合肥工厂情况：90亩，建立两期的厂区。一期建设中，产量十万台。二期也是十万台产量。总产量20万。公司投入：项目是公司战略重点，会用很多精力拓展国内乘用车座椅业务。董事长亲自挂帅。同时从乘用车座椅领域头部企业（弗吉亚、里尔等）2040人。利润率：毛利率还没估算。净利润率短期6%-7%，长期对标里尔，要达到10%左右。竞争优势：合作：收购格拉默不只是财务投资，而是双方在技术和研发上进行协同机遇：新造车势力时代，重塑供应链的时代开发：继峰愿意与客户同步开发，而造车新势力更加看重供应商定制化能力、快速反应能力。机制：公司乘用车事业部核心骨干实行股权激励机制。产品：自主可控。未来规划：50%10%。Q&AQ：10月公告的项目的产品是什么形态？智能化程度？可实现哪些功能？A：是一款改版车。EC6和ES6之一。座椅没有太多升级。单车价值低些，但销量预测会较好。Q：椅子品类的难度是什么？差异化体现在哪里？A：座椅的难度壁垒很高，掌握在核心技术人员手里。座椅是安全件。要保证零失误。稳定性安全性要求很高。智能化后会加入按摩、避震等智能化功能。从0开始要浪费很长时间，所以才会花重金招聘资深技术人员。Q：公司有没有预期，智能车单车价值量相较于传统车提升多少？+100200-300。电动出风口单车价值500-1000。针对原有产品智能化升级的产品有音响头枕和可移动扶手等，为未来智能驾驶时代设计，但目前还没有定点，所以暂时看不到。电动出风口前三7001已经量产。其余的产品要到明后年才能看到利润贡献。产品目前并没有完全定点，单车价值没办法完全确认。新产品重卡家居式座舱产品（）13000Q：电动出风口是座椅上的么？A：不是座椅上的。像极氪001的前IP板上就装了我们的电动出风口。Q：冰箱、淋浴房等是采购的还是自己做的？A：找的供应商来做。但我们是首发。关键是要能想到方案：1000-2000重卡司机去调查需求。发现了空调、冰箱、淋浴房、床等四个刚需，然后根据客户需求定制化解决方案。董事长亲自去和供应商谈，达成战略合作协议，成本控制优势明显。使得重卡家居式座舱净利润10%。Q：有别的厂商在做么？A：目前应该没有。欧洲很早就要推广，但成本太高没做下去。我们基于自己的技术，结合调研，降低成本，做成产品满足客户需求。Q：为什么主机厂做不起来？A：涉及到多方面。1.要了解客户需求。要调研。2.现在有需求了，90后司机占主导。3.继峰成本控制能力强。头枕毛利率可达35%。Q：公司头枕原来也是给座椅厂商配零部件的对吧？A：我们以前是一级供应商也是二级供应商。头枕虽然是给座椅厂商供货，但很多是主机厂指定的。Q：切入座椅市场不会影响头枕的需求吧？A：完全不用担心。从2020年收入看影响几乎没有，因为几乎都是主机厂指定的。所以影响不大。Q：公司产品收入肯定会提升，但因为很多部件也都不是公司自己做，会不会出现只增收入不增利润的情况？综合下来，对公司利润水平有什么指引和帮助？A：一定是增收增利。首先，在近22年主要看传统业务。传统业务分为继峰和格拉默两部分。继峰：还是以头枕、扶手等传统业务为主，未来还会有宝马、造车新势力等新增量。收入增速可保5%-8%15%-17%。格拉默：管理层激励占薪资50%。其中2024年净利润要做到4.3%。格拉默2020年净利润率大概1.8%-1.9%。2021一季度2.6%。二三季度因外部原因（西班牙工厂关闭费用、美国员工薪酬待遇支出增加）暂时下滑。新业务：近2年收入不会贡献太多，但到2023年量会起来，会贡献新利润。商用车智能座舱（大概明年定点）的净利润率大概10%。电动出风口10%-15%。乘用车座椅短期6%-7%，长期10%。Q：代美也在海外提供头枕和扶手产品。公司和代美是什么关系？是以欧洲还是美国为主？A：公司头枕业务覆盖全球。中国是大本营。欧洲也有。因为格拉默有欧洲业务。在美国也有工厂和业务。代美头枕业务起步比我们晚，并且和我们公司董事长关系很好。大家都聚焦于各自领域和市场不会构成竞争。Q：头枕客户？（%%BBA等高端客户。Q：格拉默不是做商用车的么？（70%Q：座椅的安全性高只能解释产品较难。公司和其余内资的不同？A：首先是技术，技术就是人，要吸引到人才。公司有格拉默的品牌。用格拉默的品牌来招人（与格拉默签约，薪酬由继峰支付。其余的内资只能单打独斗，很难招聘到优秀的人才。其次，需要全球网络。要与主机厂客户紧密联系，要覆盖全球的研发中心和销售网络才可快速与主机厂配合。然后是老板。公司的董事长拿下座椅领域是非常有决心的。最后，新造车主机厂看重柔性化工厂、0-1127个，包括监事会主席。CEO、CFO、COO全换了。美国区：CEO换了。中国区：中国区总经理换了，曾经是里尔亚太区二把手。Q：Q3业绩有压力，Q4及以后大概是什么情况？A：无法回答。受外部因素的干扰，如缺芯等，形式不是很明朗，主要被外部因素制约。其中宁波10910月相比还是下降。缓解以后，利润就一定会提升。Q：缺芯的压力主要在海外？A：国内也有。宁波继峰八月份产出最低，九月提升一些，十月又提升一些。Q：海外和国内的所受的影响都差不多？A：美国区在一季度就受到缺芯影响了，持续到3季度。一季度报表亏损。那时候国内还好。二和（七）双环传动策略会【核心内容】业务类型：齿轮制造+RV制造（装配制造）+钢材贸易（齿轮+装配占.5-2度制造营收11.4亿左右，几乎持平营收结构：三季度制造营收乘用车业务占比55%左右，1-3季度乘用车营收占50%-55%左右，包含传统燃油车和新能源车产品，18%-20%是商用车齿轮业务，16%-18%是工程机械，其余部分包括摩托车、电动工具以及RV减速机客户群体：客户群体基本是行业龙头，包括大众、通用，一级供应商采埃孚等，在新势力群体基本全都覆盖。工程机械领域主要以外资客户为主（约翰比尔等，全球前四的都在合作，商用车领域包含（VQ&AQ：三季度乘用车收入已达到50%-55%，半年报的时候只是39.8%，能否详细说明三季度有哪些客户在放量？三季度50%-55%里新能源客户占比是什么样？一到三季度新能源客户情况?1.2.1-61.710.521月33-3455-60DMI和上汽荣威等热门车型都有覆盖Q：齿轮在传统乘用、混电、纯电以及重卡的手动挡和自动挡的单车价值量？A0-00DT0-00VT是0-0，1000-1500，混动（并联、串联、混合联）中分支式混合联齿轮数1000-1500元。10-15700-800500-600SUV1000-16002000元多一些，自动变速箱（供采埃孚）若内部所有产品都国产化的话可以达到4000元。Q：刚刚说的纯电动的价值量，包含减速器了么？A：减速器的齿轮加小总成是700-800，光齿轮的话大概400-600元不等。Q：乘用车业务收入终端客户的占比情况？A：比较散。比较难以穿透。Q：有哪些对手？在行业地位是怎样？A：传统燃油车的话，齿轮主机厂几乎自己生产，第三方并不多，整套齿轮都能生产厂商的国内极少（尤其，全球范围也一样，欧洲和美国也很少，能大规模生产的厂商比较稀缺，纯电领域的话，规模较大放眼全球的还有台湾合达（北美大客户的供应商，规模及配套客户的高端性的只有我们两家Q：独立的第三方较少的原因是固定资产投资较大么？10Q：如果混动车多一些，市场空间会变大一点么？A：我们希望纯电越多越好，因为纯电虽然齿轮个数少一点，但从格局来看，纯电外放的力度最大，混动其次。自动变外放力度最小。我们希望纯电和混动的占比越高越好。Q：纯电外放更大是不是因为传统车企还没有完全切换过来？AQ：混动里还没有减速器和变速器一起配套同一个客户的情况？A：会给沃尔沃一级供应商舍弗勒配后驱减速箱齿轮，前面的变速器不知道是哪一套配他们，因此很难说整车的价值量。Q：理论上如果分支式把变速器和减速机齿轮都配进去，要2000元？A：理论推测是这样，但还没找到依据Q：比亚迪有配多少？A：每个月有40000台套的混动，但我们的产能在爬坡，不到20000，现在占到40%左右Q：剩下的部分他们是自己做么？A：是自己做Q：我们只给他供变速器的齿轮？A：供驱动里面的成套的齿轮Q：固定资产和收入的比例大概是1比1，往后会一直是这样么？A：1:1这个是投入是设备投入，但设备会折旧，净值在下降，往后看，要看新老设备的比例，从2016-2020年投了40多亿，投资的高峰期已经有一波，往后不会有这么大的力度的投入，80%以上的设备是海外设备，使用年限可以很长Q：目前在建工程大概14亿，最近还有一个新的定增，未来一段时间产能的投入的进度和节奏？A：之前40多亿包括一些预投入，如高端设备的提前采购，包括刚刚提到的，设备大概要投十多个亿，但不会一年投完，分一期二期。今年和明年应该是在当年现金流总量基准线上上下浮动。Q：当前的工厂产能利用率水平和去年以及过去几年的变化是怎样？A：去年的话大概是70%，现在的话转固的部分平均下来大概是85%-90%，但综合刚刚转固还在爬坡的部分，大概在80%-85%。相比去年提升蛮大。Q：折旧摊销占收入比例怎样？三季度和一到三季度？A：现在的话折旧规模是4个亿左右。去年年底不到4个亿。Q：折旧摊销可能占10个点左右？%%-%。差异较大Q：2016-2020年投入的45亿都是投入的设备么？A：几乎都是设备Q：刚刚提到投入产值比例大概1比1或1比1.05，可以理解为2016-2020年产值大概是45亿么？A：如果不包含三季度投入的设备，固定资产+在建大概可以支撑55-60亿的规模Q：如果这一波定增做完，后面的规模可以达到多少？A：20亿里6亿做补留，1个多亿投到产品研发，大约有18亿左右投入，可以乘以1.05到1.1之间Q：原材料的成本结构是什么情况？钢材？铝材？A：钢材的话，大约占25%-30%Q：其他的话是什么情况？大概比例？A：设备折旧是百分之10几，人工也是百分之10几，生产物料也是百分之10几Q：产品会有新的储备或规划么？产品价值量这块A：一块是新能源的技术发展，还有一块是商用车自动变，还有机器人领域，除了这三条主线外也在研究其他类别的齿轮，目前在研究阶段，孵化阶段也要5-6年Q：齿轮的工艺对精度是不是也要求很高？A：非常高。尤其是纯电。混动没有纯电高。纯电要求极高，纯电的难在精度，混动难在结构。不仅仅是制造能力，而是对齿轮的认识，对设计的认识，对齿轮加工的认识，公司在纯电齿轮领域更多是对客户进行技术输出，会帮客户做最精细有效的齿轮设计，其次，新势力对单个齿轮零件的理Q：传统燃油车多少级？电动车多少级？提升两级是什么概念？A：传统燃油车6-7级，纯电4-5级。除了精度的要求，在尺度上也会精雕细琢，已经远远超出4-5级的要求Q：集成的占比比较低，这块未来的发展会在什么时候显著放量？A：第一步先把国内品牌服务好，同时在积极接洽海外客户，最终目的是全球市场。但当前是走好国产化道路，打开垄断格局。现在年化产能大概5-6万台，有点满足不了客户诉求，要快速扩产，每个季度的量都在上升。Q：一套是多少钱？A：每个产品价值都不一样。均价大概2000多元Q：这一块的扩产情况？A：这一块会用自有资金去支持，设备已经在今年下半年陆续订出去，会在明年5-6月份先将产能扩建一部分，在现有5-6万台套的基础上扩建一部分。（八）广汇汽车策略会【主要内容】12%13.6%增长，维修7.6%增长，佣金下滑8.9%，租赁基本持平。19%，7-8月份芯片影响加重，宝马/奔驰/20%/40%/60%25.8%，下滑一个多点。豪华品牌新车毛利率较高，2.82%，环比下降比较多，同比大众持平。返利变化：三季度中高端返利减少，2-33-410个点之内，30个点。30%60-70【Q&A】Q：三季度为什么奥迪比较弱？30%月份恢复蛮多。Q:现在BBAwaitinglist2-3个月，3-4个月？Q：10月第三第四周跟上，后面还会有波折吗？还是缓慢复苏？510个点，生产端和零售端有延迟。Q：三季度比二季度弱的原因？销量上，四季度最好，二三季度弱一些，9月份是好的。今年销量、库存、折扣加剧有一些变2个点左右，二季度收的比较少但是状态量是最高3-410个点之内，中高端返利30个点。Q：中高端返利按季度给？通用双月，其他品牌有的季度，疫情期间有的一个月就变了Q：今年折扣收回的变化？97823之前7-8个点，X3平价卖，收很多。三季度收回的更多，但返利下的多。Q：后面毛利率变化？进销差返利回归正常，返利增加，进销差减少2210.5pct2.5-3%。Q：品牌调整？1960多个门店翻新，长安长城比亚迪吉利都不错，自主作为方向10家，现在从哈弗、wey到欧拉、坦克新能源：极星极狐长城会开门店，蔚小理都接触过合作在售后Q：新能源主机厂亏损为何让利给经销商？量还不大，返利会多一些Q：捷豹路虎是否未来会走向正常化？捷豹偏差，路虎挺好，从很好到很差到逐渐变好过程Q：比亚迪合作？混动合作？在接触，有意向新能源聚焦原有品牌，新的也会加强2530%新能源占比，60家门店优化一部分做新能源扩张。Q：新能源30%占比怎么实现？新势力直营是否会转经销？售前售后两个方向，自主、新势力有接触，循序渐进按步骤拓展60-70家店面BBA日系上汽也有新能源混动的推出，占比也在上升中，宝马欧洲也切换到新能源车，未来也会提升到半数以上。新能源保有量提升，售后要求也会提升，目前产量保有量低，低成本模式满足现在要求，获取客户资源更直接，第一线接触客户。现在在售后方面已经有一些合作了。是切入新能源售后市场的比较好的时机。3-44000-5000（九）均胜电子策略会【主要内容】均胜安全：在合肥建立第六个汽车安全工厂，明年进入建设，后年落地投产，目标聚焦国内市场和新能源车，覆盖不仅包括合肥地区，扩大在中国市场占有率26Linux安卓双系统下底层、中间层、虚拟层、底层中间层适配。智能座舱域控制器单车价值量1500-2000，30%软件成本，和大众合作，目前用瑞萨芯片，平台化也支持三星、英特尔、华为，下一代81554年SOP。后面的新车型90%都是我们的，10%是博泰车联网。华为未来五年1000万台的目标，德系短期有戏。2023年落地，明年投入大量资金在研发等方面。对外也可以提供工Tier2ET7提供激光雷达、5G-V2X。跟英伟达暂时没有合作。新能源：BMSOBCDCDC,1520亿。今后会成为增长最快的，绝对值不小于智能座舱的业务。20222.5%。460500亿（基于今年销售情况和在手订单。【公司介绍】70%20多亿，对毛利率归母净利影响很大；引入战投，69.22%60%，战投背景对我们有意义。安徽肥西县公众号有合肥集中签约仪式，均胜安全在合肥建立第六个汽车安全工厂，明年进入建设，后年落地投产，目标聚焦国内市场和新能源车，覆盖不仅包括合肥地区，扩大在中国市场占有率，目前中国市场占有率30%，基本跟奥托立夫平行，最近获得长城长安吉利广汽等订单，新势力也已经进入，均胜安全在国内扩展空间非常大。前三季度净亏损.8亿美金（全口径，归母口径7个亿左右，均胜前三季度归母一千多万原因，汽车电子板块效益高。9071575亿智能座舱。智能座舱：收入体量、净利润体量超过友商。可视化的液晶仪表、屏幕、按钮（空调音响定制化按钮等。但是在现在的时代，不做软件，可能会成为一个代工厂。智能座舱域控制器、车机26亿人民币，主要来自大众体系。新势力、北美大客户座舱域控制走在前面，自己做。我们做Linux1500-200030%软件成本。宝马奥迪奔驰大众低端品牌还有些按钮键，保证规模体量，左右手共同保障。大屏化逐步增多，我们不做屏，提供屏的模组和解决方案，明年机电30%来自和屏幕相关的。域控控制器；和大众合作，目前用瑞萨芯片，平台化也支8155芯片6月拿到自主两个平台，明年4月燃油车SOP，电动车平台后年SOP。明年广汽小康北汽长安都不是。后面的新车型90%都是我们的，10%是博泰车联网。华为提供标准化芯片和鸿蒙操作系统，华为芯片有库存且有自研芯片，均胜提供其他所有的软件硬件合作，把鸿蒙落地到域控制器。流量、、生态系统驻点费等会有分成。鸿蒙获得市场占有率在早期会有一些让利。华为未1000万台的目标，仅靠长安广汽小康北汽很难实现，均胜帮助开拓合资，美系短期不考虑，德系短期有戏。智能驾驶：Tier1域控制器解决方案。前期和芯片厂商联合开发，硬件制造，核心算法，传感10L2，我们做到L2+L2++,城市2022Tier12023年落地，明年投入大量资金在研发等方面。对外也可以提供工具链方面的服务。现在提供的Tier2产品：给蔚来ET7提供激光雷达、5G-V2X。跟英伟达暂时没有合作。BMSOBCDCDC1520460时捷taycan800V，100010200-300MEB独供，BMS产品。未来要跟电池厂商绑定。汽车安全四季度不会太好。芯片四季度依旧紧张，明年下半年会比上半年好。芯片产线准备到152-39（规模效应没起来毛利率受影响，三费的控制，明年砍管理费用和销售费用。新订单替代老年净利率2.5%460500亿（基于今年销售情况和在手订单。明年汽车电子利润比安全高，后年会有一些变化。【Q&A】Q:智能驾驶芯片不跟英伟达合作，那么跟哪家合作？看整车厂芯片要求Mobileye黑匣子国内头部芯片公司已经在做测试，后续会有公告Q:智能驾驶核心软件算法头部整车厂都在做，我们做了之后客户会不会是中尾部整车厂？蔚小理长城吉利都自己做，但未来很有可能这部分还是会被分出去作为供应商角色2-3500-600人（十）保隆小范围策略会【主要内容】分业务：气门嘴18%，排气系统管件28%，TPMS是最核心的收入驱动、贡献，在35%，其余新的业务相对来说为个位数级别，包括空簧、平衡块、轻量化的结构件、传感器ADAS等。传统部件稳定小幅增长300035000台；明年年底有与另一家头部新势力在减振系统和空气弹簧产品的定点，生命周期价值较大，单车价值大概25003000元，一年出货量大概10300元左右，相对价值202620020%-25%的市场份额，5810亿TPMS:Sensata保隆给Rivian另一款也在积极商务方案的讨论中，最后落地概率较大，整体三款车型生命周期价值延伸到2028年，对应的价值量大概为1.4-1.5亿人民币，ADAS：今年ADAS全年预计可大概一个亿不到，7000-8000万元，明年1.5个亿。传感器：今年2亿不到，明年可以达到3-3.5亿元【基本情况介绍】从Q3财务数据出发，分析财务情况以及经营近况：1年Q3.9.%.39亿元，同比+22.86%；Q3单季度毛利率同比、环比上升，主要原因：TPMS业务提升，特别是Q31.01+34.25%（境外子公司7000万元，主要原因：前三季度整个国际物流形势相当严峻，Q31979月份开始，已经有一些客户陆续确认承1011Q4和来年的影1铜、不锈钢涨价明显，单季同比增长近4000万元成本，与客户有调价机制，但谈判存在时间滞后，会进行有效管控，但无法快速体现在财务数据上。MCU一类芯片有短缺，今年上半年已采购部分现货，整车厂客户会承诺承3000万元+Q4Q1Q4陆续交款，后续合作模式中不会再帮忙采购现货芯片，而是帮助牵线搭桥让客户自己采购芯片，模式更轻，后续影响较小。TPMS富电子即TPMS的运营主体在前三季度已实现整体盈利，国内的业务保持非常稳固的增长，海Q3、Q4旺季的售后业务的增长，售后较前装更加高毛利，所以保富电子海外OEM和售后市场，而且公司现在已经在乘用车领域获得三家头部新势力的产品定点，陆续会跟更多比较头部的公司、平台签署更多的产品，定点也在积极推进中。于Q4或者来年的展望，比较有信心完成内部对于全年的预期，因为从Q4来看需求比较旺盛；明年由于缺芯导致的消费需求被抑制可能会形成一个递延，在明年给行业带来较好增长；并且从Q410月、11月出货量来看，芯片情况有所缓解，但短期内还是有一定压力；海运费和前期垫付的芯片费用都已经和客户落实沟通好，两项费用的陆续收入确认和回收也会助力Q4有较好利润表现；空气悬挂产品与一家头部新势力的定点产品年底进行正式投产，打开明年收入的增长空间，助力公司更多地与整车厂谈判；其余业务，像传感器部分也获得一定的增长和业务机会，因为主要趋势还是疫情下的国产替代，今年在电流传感器有所突破，包括对宁德时代、蜂巢等电车厂都有供货，其他的一些压力类、光雨量和速度位置类，也陆续给主流品牌供货；ADAS部分今年的策略还是稳扎稳打，商用车上市AEB产品量产，但下半年由于商用车国DMSL2【Q&A】Q:空悬产品（减振器、弹簧、气囊等）中哪些零部件有产品以及量产时间？新势力的项目主要是供应哪些零部件以及后续放量的进度节奏、生命周期的量？2012年开始商用车空气弹簧研发和生产，是基于橡胶气门嘴技术的经验、团队、供应（例如重卡）成本受限，相对来说没有那么高端，包括超载情况严重，所以没有把量做大，几年后往乘用车30004个电控减振器总成的方3000元左右；第二个也是新能源、新势力的头部平台，方案是前悬挂两个电控300元不到。Q:空气悬挂有不同的系统，包括空气弹簧、空气供给单元、电子减振器和电控系统，在几个系统内，现在只有空气供给单元，保隆现在做不了，其他的几个都能做？保隆已经具备一定的总成开发能力，但供气单元包括储气罐、打气泵以及分配阀，打气泵是由AMKRapaQ:整车厂做总成开发，零部件分包出来，电控系统也是由主机厂自己做？（比如说控制策略之类）是的。但我们的团队也具备这个技术能力，因为部分体量相对较小的整车厂可能需要我们配合提供整体解决方案。Q:整套方案全部由我们自己单车价格大概为？按照零部件加总，国产单车价值应该可以控制在8000元以下，包括电控系统。但现在主机厂并没有全部放开这8000元，部分电控他们自己干，然后只把部分零部件放出来。前几年主机10000-12000元或者更贵，不止包括零部Q:保隆具备这种等整套方案的提供能力？RapaQ:美国的电动皮卡Rivian公司的TPMS情况，以及相应的影响保隆给Rivian做胎压检测的供货，是完全的独供，现在有三款车型跟他们进行合作，其中有一款确实已经是拿到定点要开始供货，另外有两款车型，一款处于报价阶段，另一款也在积极商务方案的讨论中，最后落地的这个概率是较大，整体三款车型生命周期价值延伸到2028年，对应的价值量大概为1.4-1.5亿人民币一台车有4个发射器和1个接收器，发射器是30元+/个，接收器50元/个，单车的价值大概200元左右。Q:前三季度28亿的收入中，主要业务板块收入占比大概是情况？展望明年，TPMS、排水管、气门嘴、其他主营（包括空气悬挂、ADAS）业务板块大概状态？Q3、Q4陆续获得一些大厂业务TPMS这部分，伴随海外的保富电子的整合的落地，其经营不断改善，今年年底有一些裁员，20266000万只TPMS出货量，其增长还是比较快，ADAS这一块会是比较不错的增长，今年受商用车AEB的产品的出货量会有复苏，乘用车也给东风、东本江铃进行环视产品的供货，明年绝对收入会有比较大的增长,今ADAS全年预计可大概一个亿不到，7000-80001.5个亿。Q:保隆目前TPMS和排气管市占率是什么情况？TPMSSensata排气管、传统尾管气门嘴等传统业务市占率位于全球前列。Q:乘用车环视单车价值量，前饰和AEB单车价值量水平？前视单目+疲劳驾驶+1100元Tier2给克800元/200元/个角雷达160-170元/个。乘用车价值，给一汽供货360环视（包括东风、东本）1000元/100元+/DMS200元1000元左右（+预警功能元，单一功能相对便宜，400元左右。Q:ADAS（对总收入贡献量、占比）所有项目继续执行，部分ADAS新项目根据客户需求，包括市场对于需求节奏的变动、加快，进行策略、产能、投入调整，动态进行项目后续推进。ADAS1.5亿元，伴随商用车明年上半年复苏，出货量有一定提升，今年下半年由于国五切国六，几乎没有产销量，乘用车稳扎稳打作阵地战，通过获取业务形成基础能力，再不断开拓客户，务实、稳扎稳打策略。传FPKU（最多最擅长用车发动机转子传感器、发动机轮速转速传感器（根据量降序排列，前两者为今年传感器收2亿元+主要贡献部分，都在完成研发，与客户进行定点落地，电流传感器已经开始向宁德时代、蜂巢供货，收入会有较大贡献。明年传感器相对会实现较大收入层级上升，可以达到3.3-3.5亿元。200元+/个，赫尔电流传感器30元/个，压力类、光雨量类根据不同应用场景、功能单价不同。Q:电池包和传感器应用比例？8个左右电流传感器的话，保隆以模块形式供货，供4个左右。这一块后续会有新的业务定点，会进行相关更详细的披露。Q:ADAS里面环视、前视的雷达和摄像头自制还是外采？进行外采，然后后续配套视觉的算法，组成前试和环视的系统。Q:定点项目里面有雷达和摄像头，以后会自制吗？Q:TPMSADASADAS7%20%所以预计未来的收入角度，汽车电子这一块，它的占比会越来越大，投入从比率角度稳定，但绝对值可能进一步上升。Q:目前整个的业务板块里面做研发的部分整个的配置大概是什么规模？从集团架构来说，目前有4个BU，是汽车金属管件、橡胶气门嘴、TPMS、后装，明年整体集9BUTPMS单独拆出来，海外的一些北美的业务公司也会单独形成一个零（十一）爱科迪小范围策略会【主要内容】公司情况：三季度受原材料及运费上涨影响导致供应链较为艰难。目前受外销拉动影响处于改善期，预计业绩在明年一季度会有较大回暖。订单方面较为充足，随着对新能源的布局加深会有更多客户。供应链现状：随着新势力、科技消费企业进入行业，供应链处于变革期。与主机厂的合作会集中在三电（电池、电驱、电控）产品上。电池和电驱受主机厂看重，日后会供应电池零部件、五合一及七合一电驱产品等。公司核心竞争优势：管理组织体系完整，对客户选择、产能规划、产品把控、工厂任务分配等拥行业总结（17、18年处于存量博弈期，大家都在减少供应商，供应商之间是零和博弈。随着新势力、消费企业进入行业，供应链可能重塑。新势力可能把三电（电池电控电驱）作为核心布局，在三电和主机厂合作的机会越来越多行业变革快，多学习。纯电车带来的变革可能超乎想象。Q:产量恢复情况？内部：需要时间周转外部：在改善，每家企业改善程度不一关注今年年报和车产量（而非销量）Q:有没有跟主机厂有新的合作模式构思？现状：压缩整合供应商，减少供应商，二级供应商变一级。主机厂会从三电开始做。电池：宁德、比亚迪等企业具有自主研发能力，日后可能供应端板等零件产品电驱：ODM公司可能会较早布局五合一、七合一等产品，可能会有技术突破电驱电池占整个车成本较大，国企希望把核心技术放在自己手里，先入这两块Tier1为主主机厂追求效率，包括车下线的速度和组装方式。18-21新增订单？营收是否和新增订单相匹配？订单决定未来收入，因此要有前瞻性18-19年订单获取一直向上，2020全年和今年上半年订单均创历史新高。ADAS订单都有自己的规划。我们的订单规划在动态调整Q:Tier2向tier1过渡对盈利、订单的影响？我们是一级还是二级供应商取决于客户，产品的供应链体系取决于其功能随着我们新能源布局越来越深入，客户会越来越多传统中小件+电控以一级供应商为主。在电驱和电池方面客户更多会是主机厂Q:四季度毛利率环比三季度有怎样改善？能否恢复到二季度？制造业风格更稳健，不会一下子有大的回暖，目前是一个过渡改善期。四季度需理性看待，明年一季度可以重点关注Q:压铸模式有没有转变？原来是冷压铸，现在向一体压铸转变一体压铸可以任意改变形状，能够减少所需零部件数量，降低成本并提高效率一体压铸就是一次性压成型，再进行打孔等工作Q:如何把产品质量、成本控制、订单交付都做好？新能源化里竞争优势在哪里？小件要效率、性能要有保障，组织不同的品种和工厂确实比较困难产品要按专业化角度做分工，发挥各个工厂的优势要把合格率，客户管理，产能等建立完整的组织体系生态链的合作伙伴要强大，服务和响应能力要强把供应链、周边的利润留在企业体系内其它：生产场地相对集中、对客户的选择等Q:这些能力（产品质量、成本控制等）能复制到大件上吗？取决于两个因素：模具的开发能力（经验积累、压铸技术的运营能力（十二）精锻科技策略会【核心内容】公司预计2022年收入增长30%以上，由于运费/汇率/原材料调价原因，预计利润增长更多，2022年新能源业务占比将超过20%，新能源业务收入超过2亿。公司将为北美大客户全新平台的车型供应差速器总成，单车价值量约200元，22年年中开始供货，公司最新情况：今年三季度环比二季度有所下滑，收入下滑3000万，主要原因是大众，奥迪受缺芯影响。大众奥迪订单四季度环比三季度增长10%以上，十月份环比九月份增长10%左右，所以收入四季度环比增加10%以上没有问题。如果12月份表现比较好，四季度有希望做到历史新高。之前说过2021年收入增长预期不低于25%，我们现在看明年做到30%以上的增长没有问题。几个增长点：%%%%。25%30%。,MEB1的，未来会进入欧洲市场，欧洲市场的配套大概率也是我们。另外，我们与中国著名技术公司（华为）的平台在做实验，未来量会比较大。【Q&A】Q:北美大客户的单车配套价值量，是新车还是老车型A：不同客户不一样，一般200-300元，北美大客户200元左右，福特出口300多。是全新平台的新车，要把原有的取代掉。Q:北美大客户配套产品在欧洲和中国的比例A：70%在国内，30%在海外，现在给他们供应的有两家，一家美国的，一家印度的。Q:欧洲的出口方式A：30%左右FOB，也有其他方式。我们的运费今年多了几百万，与客户谈了一下他们会补偿一些。明年开始，会每个季度跟客户调一次运费。今年材料价格和汇率都对我们有些影响，但是明年会适当调整，都会好得多。Q:如果运费成本汇率这些影响因素明年好转，那利润弹性应该比收入弹性好是吗A：