注册会计师财务成本管理(企业价值评估、资本结构)模拟试卷3

注册会计师财务成本管理（企业价值评估、资本结构）模拟试卷3(分：52.00做题时间：分钟)一、<B>单项选择题每题只有一正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。</B>(总数：13，分数26.00)1.A业目前的金融负债价值为700元，金融资产价值为万元；预计未来5年内的实体现金流量现值为600万，预计第六年净利润为元，税后利息费用为50万元，实净投资为80元，从第七年开始实体现金流量可以长期保持的增长率。A企业的加权平均资本成本为12％。下列关于A企业股权价值的表达式中正确的是()A.600+170／一5)×(P／F，12，5)B.600+170／一5)×(P／F，12，5)

√C.600+120／一5)×(P／F，12，5)D.600+170×(1+5％(12一5)×(PF12％，6)一预计第六年的实体现金流量=200+5080=170(元A业实体价值600+170／(12％5％)(P／F12％，5)=600+170×／F，126)+170×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，6)，企业股权价值=实体价值一净债务价值=体价值一(700—120)=实体价值一所以选项B的表达式正确。2.(2015)公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50％，2014年每股收益2；预期可持续增长率4股权资本成12％期末每股净资产元有优先股2014年年末公司的本期市净率为)。A.1．25B.1．20C.1．35D.1．30

√股东权益收益率=210×100=20％，期市净率5020％×(1+4％／一4％)=1．30。所以选项D为题答案。3.企业价值评估的般对象是()A.业整体的经济价值

√B.业部门的经济价值C.业单项资产合计D.产负债表中的“资产总计”企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，企业整体价值不是单项资产的总和。所以选项A为本题答案。4.下列关于企业价评估模型的说法中，正确的是)。A.金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则√B.测期和后续期的划分是财务管理人员主观确定的C.权现金流量和实体现金流量可以使用相同的折现率折现D.对价值模型用一些基本的财务比率评估目标企业的内在价值现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值，因此，选项A说法正确；预测期和后续期的划分不是事先主观确定的，而是在实际预测过程中根据销售增长率和投资回报率的变动趋势确定的，所以，选项B的说法不正确现金流量使用股权资本成本来折现现金流量使用企业的加权平均资本成本来折现，所以，选项C的法不正确；相对价值模型运用一些基本的财务比率评估目标企业的相对价值，所以，选项D的法不正确。

005.甲公司是一个规较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2016甲公司每股收益为5。根据全球经济预期，长期增长率与宏观经济相同，4％；为维每4的增长率，需要每股股权本年净投资1．。据估计，企业的股权资本成本为％。如果预经济长期增长率为，与之相适应的每股股权本年净投资为()元。A.1．B.1．C.1．7D.1．

√2016年股股权现金流量2016年股收益一2016每股股权本年净投=2．5一．．2(元)，2016年年末每股股权价值=1104(10一％)=20元)如预计经济长期增长率为6％8=(2—2016年股股权本年净投资106／(10一6％解得2016年每股股权本年净投资1715(元)所以选项B为题答案。6.某公司今年的销净利率为10％利润留存率为50，净利润和股利的增长率均6；该公司β值为25国库券利率为4％，市场平均股票收益率为8％。该公司的本期市销()。A.0．7225B.0．6625C.0．D.0．

√本期市销率=[业净利率×股利支付率×增长率]／(股权成本一增长)股利支付率=1—利润留存率=150％=50，股权成本=4+2．5×一4％)=14％则有：本期市销率10％×％×(1+6％)／(14％6％)=0．6625。所以选项B本题答案。7.某公司年营业收为1000万元，变成本率为40，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数2如果固定成本增加100万元，联合杠杆系数变为)。A.2．4B.3C.6D.8

√边际贡献总额=1000×60％万元由于经营杠杆系数边际贡献总额EBIT，所以EBIT=600／15=400(元F=600一400=200(万)由于财务杠杆系数DFL=EBIT／(EBITI)。所以2=400／(400一I)。出I=400400／2=200(万元)当固定成本增100元时：联合杠杆系DTL=边贡献总额／利润总额=600(600一200一100—所以选项C答案。8.(2017)考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的法中，错误的是()。A.务杠杆越大，企业价值越大B.务杠杆越大，企业利息抵税现值越大C.务杠杆越大，企业权益资本成本越高D.务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高√在考虑企业所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。因此，财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越低。所以选项说法错误。9.下列关于资本结理论的说法中，不正确的是)。A.务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异√B.衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构C.理理论认为，有负债企业的价值负债企业的价值+利息抵税的现值一财务困境成本的现值一债务的代理成本现值+务的代理收益现值D.理理论是权衡理论的扩展财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异，所以选项A的说法不正确。

10.某司负债)权益资本成本为20％，同行业无负债业的权益资本成本为1533％，债税前资本成本为6若公司目前处于免税期根据理论计算得出的以市值计算的债务与企业价值的比为A.1：3B.1：2C.1：1D.2：3

√根据无税的MM理论可知20％=1533％+(务市场价值益市场价值(1533％一％)解得：债务市场价值/益市场价值=0．：则以市值计算的债务与企业价值的比13所以选项A是答案。11.根财务分析师对某公司的分析公司无负债企业的价值为万息抵税可以为公司带来200万元的额外收益现值财务困境成本现值为万元债务的代理成本现值和代理收益现值分别40万元和50万，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为)万元A.4050B.4000C.3960D.4060

√根据权衡理论，有负债企业的价值=负债企业的价值+息抵税的现值一财务困境成本的现值4000+200—150=4050(万元所以选项是案。12.下关于经营杠杆系数的表述中，不正确的是)。A.固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度B.固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小√C.销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大D.业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。所以选项B的表述不正确。13.某业的经营杠杆系数为，单位边际贡献与固定成本之比为20000。企业的销量()单位。A.20000B.26667C.10000D.30000

√假设单位边际贡献为A则固定成本=20000A，营杠杆系数量×A(量×一2000A)=4所以，4=销量／(量一20000)，解得：销量26667(单位所以选项B为本题答案。二多项选择题每题均有多个确答案每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码所有答案选择正确的得分、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效</B>(总题数9，分数18.00)14.(2017)列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有)。A.业公平市场价值是企业控股权价值B.业公平市场价值是企业持续经营价值C.业公平市场价值是企业未来现金流入的现值√D.业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值√企业公平市场价值分为少数股权价值和控股权价值，选项A的说法不正确；企公平市场价值是企业持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项说法不正确。15.下企业价值评估表述中，正确的有()。A.计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值√B.济价值是指一项资产的公平市场价值√C.业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值与现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值的差额称为控股权溢价

√D.业价值评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是企业价值低于价格的企业

企业价值评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是企业价格低于价值的企业。所以选项D的表述不正确。16.下关于企业价值评估与项目价值评估的说法中，不正确的有)。A.论是企业价值评估还是项目价值评估，都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大B.目价值评估中的现金流是陆续产生的，企业价值评估中的现金流是在并购过程中一次产生的√C.论是企业价值评估还是项目价值评估，都要处理无限期现金流折现问题√D.目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流无论是企业价值评估，还是项目价值评估，它们的现金流都是陆续产生的；投资项目的寿命是有限的，不需要处理无限期现金流折现问题。所以选项的法不正确。17.下关于实体现金流量和股权现金流量计算的表达式中，正确的有)。A.体现金流量=业现金毛流量一净经营资产总投资√B.体现金流量=后经营利润一净经营资产增加√C.权现金流量=利润一股东权益增加√D.权现金流量=利润一股权资本净增加实体现金流量=(后经营净利润旧与摊销)一营营运资本增+本支出)=(税后经营净利+旧与摊销)净经营资产总投资=业现金毛流量一净经营资产总投资后经营净利润一净经营资产增加以选项AB表达式正确股权现金流量股利分配一股权本净增加=(净利润留存收益增加股权资本净增加=利润一股东权益增加，所以选项的表达式正确，选D正确。18.市率估值模型的特点包括)。A.适用于销售成本率较低的服务类企业B.价格政策和企业战略的变化比较敏感√C.比较稳定、可靠，不容易被操纵√D.适用于销售成本率趋同的传统行业的企业市销率模型的优点(1)它不会出现负值对于亏损企业和资不抵债的企业也可以计算出一个有意义的市销率；(2)它较稳定、可靠，不容易被操纵；市销率价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。因此，选BC是答案。市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。因此，选项D不是答案。19.当际贡献超过固定成本后，下列措施会提高联合杠杆系数的有)。A.低产品销售单价B.低资产负债率C.高固定成本支出D.加产品销售量

√√联合杠杆系数与单价、销售量呈反方向变动，与单位变动成本、固定成本、利息费用、所得税税率呈同方向变动。所以本题答案为选项C20.甲司以市值计算的债务与股权比率为当前的税前债务资本成本为6资本成本为12％；还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为企业的税前债务资本成本保持不变。假设不考虑所得税，并且满足理的全部假设条件，下列说法中正确的有)。A.负债企业的权益资本成本为

√B.易后有负债企业的权益资本成本为10％

√C.易后有负债企业的加权平均资本成本为8％D.易前有负债企业的加权平均资本成本为8％

√√交易前有负债企业的加权平均资本成本=1／(1+2)×12+2／(1+2)×％％由于不考虑所得税并且满足MM理的全部假设条件，无负债企业的权益资本成本负债企业的加权平均资本成本=8％，交易后有负债企业的权益资本成本=负债企业的权益资本成本+负债企业的债务市场价值／有负债企业的权益市场价值×(负债企业的权益资本成本一税前债务资本成本=8+1(8％一6％)=10％，交易后负债企业的加权平均资本成本=1／×10％+1／2×=8％(者直接根据“企业加权平均资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本8)所以选项AB、、D的说法正确。

21.下各项中，属于影响资本结构的外部因素的有)。A.本市场B.业收入

√C.率

√D.长性影响资本结构的内部因素主要包括营业收入成长性资产结构盈利能力管理层偏好财务灵活性等；影响资本结构的外部因素主要包括税率、利率、资本市场、行业特征等。所以选项C是答案22.若一企业的经营处于盈亏平衡状态，下列相关表述中，正确的有)。A.时营业收入总额等于成本总额√B.时的经营杠杆系数趋于无穷小C.时的息税前利润率等于零√D.时的边际贡献等于固定成本√当企业的营业收入总额与成本总额相等时，即当息税前利润等于零时，达到盈亏平衡点，因此选项A和选项C的述正确由于边际贡献定成本+息税前利润所以选项D表述是正确的经营杠杆系数际贡献÷息税前利润，由于此时企业息税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大，即选项B的表述不正确。三、<B>计算分析题要求列出计步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位百分数概率和现值系数确到万分之在答题卷上解答在题卷上无效</B>(总题数：，数8.00)ABC司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25，对于明年的预算出现三种方案：方案1维持目前的生产和财务政策。预计销售45000，售价为元／件，单位变动成本为200元固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400元(利息5％普通20万。方案2更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600元，生产和销售量不会发生变化，但单位变动成本将降低元／件成本将增加150万元筹资万元新增借款的利率6％。方案3更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案2同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发20万股，以筹600元资金。要求：（分数8.00）(1).算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：方案1：边际贡献=4．5(240一200)=180(万元息税前利润180—120=60(万元)税前利润60—5=40(元)后利润=40×(1—25％)=30(万)股收益=3020=1．5()营杠杆系数=18060=3财务杠杆系数60／40=15联合杠杆系数31．5方案2：边际贡献=4．×(240180)=270(元息税前利润270—150=120(元)税前利润120—4005％一600625％=62．5(元税后利润62．×(1—25)=46．875(万元)每股收益=46．20=2．34(元)经营杠杆系数=270120=2．25务杠杆系数120／62．5=1．合杠杆系数225×1．92=432方3边际贡献=45×(240—180)=270(元)息税前利润=270—150=120(万元)前利润120—400×=100(元)税后利润=100×(1—％)=75(元)每股收益=75(20+20)=1．875(元经营杠杆系数270120=2．25务杠杆系数=120／100=1．联合杠杆系数2．25×1．7)(2).计方案2和方案3每收益相等的销售量。__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案计算方案和方3每股收益相的销售量时可以先计算每股收益相等的息税前利润：(EBIT600×6．％一400×％(1—25％)／20=(EBIT