公司理财课件

第4章租赁：融资扩展

通过本章学习，了解融资租赁的各种方式，理解经营性租赁、融资性租赁、售出与返租式租赁、杠杆租赁的含义、程序和特点。掌握租赁的资产融资决策方法，掌握租赁融资的选择决策方法。教学目标

教学要求知识要点能力要求相关知识租赁方式了解租赁业务的发展历史；了解租赁业务的相关法律规定。⑴经营租赁⑵融资租赁⑶卖方租赁⑷安排租赁租赁决策掌握租赁业务的成本构成；掌握承租者租赁业务的现金流结构；掌握租赁决策的计算。金融工具的创新；现金流；净现值法、内部收益率法引例租赁是公司目前运用比较多的一种融资方式。特别是融资租赁，已经成为公司筹集中期资金的一条主要渠道，为越来越多的公司所采用。但是，租赁是一种特殊的融资活动，与银行信贷等不同，租赁是以“融物”的形式达到“融资”的目的，融资与融物浑然一体，成为融资与融物相结合的一种信用活动。租赁对于出租人来讲，财产所占用的资金不能马上收回，等于向承租人发放了一笔贷款，再通过收取租金的方式分期收回贷款本息；而对承租人来讲，设备可以购买也可以租赁，通过租赁，等于筹集资金，购买了设备，分期支付租金等于分期偿还借款本息。从而，在企业资金不足而又急需用某种设备时，租赁是公司融资的一种特殊方式，一条有效的融资渠道。4.1.1经

营

租

赁经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁。1.经营租赁的特点⑴租赁公司必须拥有能对设备进行必要的维修、保养、保管所需要的专业技术人才，以便及时地对设备进行技术处理，保障其使用价值的发挥。⑵经营租赁的设备多具有通用性。⑶租赁公司承担设备过时的风险。⑷经营租赁的租金较高。⑸设备的选择完全由出租人根据需要进行。⑹租赁期限一般较短，而且可以通过提前通知而中途解约。⑺经营租赁有利于出租人规范化管理。2.经营租赁的程序出租者承租者委托和签约设备移交支付租金退还设备2.融资租赁的界定融资租赁，是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。符合下列一项或数项标准的，应当认定为融资租赁：⑴在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。⑵承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权。⑶即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。其中“大部分”，通常掌握在租赁期点租赁资产使用寿命的75%以上（含75%）。⑷承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。“几乎相当于”，通常指在90%以上（含90%）。⑸租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。3.租赁融资程序出租者承租者委托和签约设备移交支付租金选择租赁公司办理租赁委托4.1.3卖

方

租

赁所谓卖方租赁，是指制造企业或集团设法通过其作为融资性租赁公司的关联企业甚至参股或控股子公司，利用融资租赁的方式促销它的产品。卖方租赁是将厂商营销发展的方式和租赁公司有效的融资手段相结合，形成生产、流通、服务一体化的一种融资租赁形式。它以厂商生产的商品为载体，承租方以较少的资金先获得全部物质设备的使用权，分期用设备使用方较少的资金先获得全部物质设备的使用权，分期用设备使用产生的利润偿还租金。在这一方式下，承租人可以以分期支付租金的方式取得其所需资产的使用权，而出租人也间接的推销其商品，扩大销售额。4.1.4按租赁的交易方式分类租赁还可以按交易方式的不同分为直接租赁、转租式租赁和回租式租赁三种。直接租赁，即直接向租赁公司或生产厂商租赁生产经营所需设备的一种租赁形式。转租式租赁（简称“转租赁”），转租赁是指以同一物件为标的物的多层次融资租赁交易。回租式租赁，又称“售后回租”、“出售回租”或“回租”，是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁方式。4.1.5按出租人对融资风险的承担程度分类委托租赁，是信托同融资租赁的结合运用，是指委托人基于对受托人的信任，将其货币资金财产的使用权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受托人的利益或特定目的，以融资租赁的方式运用和处分的行为。杠杆租赁，也是信托同融资租赁的结合运用。在这种形式下，出租人引入资产时只支付引入款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值的20%-40%），其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。杠杆租赁的程序出租者承租者委托和签约设备移交支付租金选择租赁公司办理租赁委托购入设备还款设备抵押借款制造商银行联合租赁，也是信托同融资租赁的结合运用。方式：由一家融资性租赁公司作为出租人进行融资租赁交易，但是部分租赁融资额来自其它的一家或多家融资性租赁公司。它们的相互关系仍是受托人和委托人的关系。这种租赁是融资性租赁公司之间，在承办融资规模较大的项目时的一种利益分享和风险分担的合作方式。4.2租赁的资产融资决策租赁的决策有租赁公司的财务决策和承租企业的决策，在此，我们讲授的是承租企业的融资决策。影响企业融资决策的财务要素主要有融资相关的现金流量、贴现率和租赁期间。4.2.1租赁成本1、租金的构成租赁资产的购置成本租赁期间的利息费用租赁手续费4.2.1租赁成本2．租金的支付方式按支付间隔期，可分为年付、半年付、季付、月付；按支付时点，可分为期初支付（先付）和期末支付（后付）；按每次是否等额，可分为等额支付和不等额支付；按租金是否延期，分为延期支付和非延期支付。例

题A公司向租赁公司租入一套成本为90万元的设备，租赁双方协商决定租期为3年，从起租日起，每半年等额支付一次租金，年利率为10%，附加率为3.5%。要求：计算每期租金。⑵年金现值法年金现值法是将租赁资产在未来各租赁期内的租金金额按一定的比率予以折现，使其现值总和等于租赁资产的成本和利息的计算方法。年金法按照每期复利的原则计息。年金法可分为等额年金法和变额年金法两种。①等额年金法等额年金法是指每期支付租金数额固定不变的年金法。等额年金法计算租金分为等额后付年金法和等额先付年金法两种。等额后付年金法，是指租金在期末等额支付，其租金计算公式为：PR=（P/A，i，n）

式中：R为每期租金；P为租赁设备的成本；n为租期；i为每期利率。租金摊销表期数租金本息①应付利息②支付本金③=①－②未付本金④09000001177315.4445000132315.44767684.562177315.4438384.23138931.21628753.353177315.4431437.67145877.77482875.584177315.4424143.78153171.66329703.925177315.4416485.19160830.25168873.676177315.448441.77168873.670合计1063892.64163892.64900000租金摊销表期数租金本息①应付利息②支付本金③=①－②未付本金④09000001168871.38168871.38731128.622168871.3836556.43132314.95598813.673168871.3829940.68138930.70459882.974168871.3822994.15145877.23314005.745168871.3815700.29153171.09160834.656168871.388036.73160834.650合计1013228.28113228.28900000②变额年金现值法变额年金现值法是指每期收付租金数额不等的年金法。变额年金法可分为等差变额年金法和等比变额年金法。所谓等差变额年金法是指从第二期开始每期租金比前期租金增加或减少一个常数的年金法。若租金是逐期递增的，则称为等差递增变额年金法。若租金是逐期递减的，则称为等差递减变额年金法。等比变额年金法是指从第二期开始每期租金与前一期租金的幽会是一个常数的年金法。等比变额年金法和等差变额年金法两者计算出来的租金都呈现有规律的递增或递减。等比变额年金法计算出来的租金，如果按一定比率逐期递增则称为等比递增变额年金法。租金如果按一定比率逐期递减则称为等比递减变额年金法。4．租赁融资的会计处理和税收抵扣⑴经营租赁的会计处理及税收抵扣①经营租赁中出租人的会计处理。根据中国会计准则的规定：出租人应当按资产的性质，将用作经营租赁的资产包括在资产负债表中的相关项目内。②经营租赁中承租人的会计处理。中国会计准则规定：对于经营租赁的租金，承租人应当在租赁期内各个期间按照直线法确认为当期损益；其他方法更为系统合理的，也可以采用其他方法。③经营租赁中承租人可抵扣所得税可抵扣所得税=分摊入该期间的租金×所得税率⑵融资租赁的会计处理及税收抵扣①融资租赁中出租人的会计处理。根据中国会计准则的规定，在租赁期开始日，出租人应当将租赁开始日最低租赁收款额与初始直接费用之和作为应收融资租赁款的入账价值，同时记录未担保余值；将最低租赁收款额、初始直接费用及未担保余值之和与其现值之和的差额确认为未实现融资收益。出租人在租赁期开始日按照上述规定转出租赁资产，租赁资产公允价值与其账面价值如有差额，计入当期损益。未实现融资收益应当在租赁期内各个期间进行分配。出租人应当采用实际利率法计算确认当期的融资收入。或有租金在实际发生时计入当期损益。②融资租赁中承租人的会计处理。根据中国会计准则的规定，在租赁期开始日，承租人将租赁开始日租赁资产公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值，将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值，其差额作为未确认融资费用。承租人在租赁谈判和签订租赁合同过程中发生的，可归属于租赁项目的手续费、律师费、差旅费、印花税等初始直接费用，计入租入资产价值。未确认融资费用在租赁期内各个期间进行分摊。承租人分摊未确认融资费用时，采用实际利率法。承租人采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。能够合理确定租赁期届满时取得租赁资产所有权的，在租赁资产使用寿命内计提折旧。无法合理确定租赁期届满时能够取得租赁资产所有权的，在租赁期与租赁资产使用寿命两者中较短的期间内计提折旧。或有租金应当在实际发生时计入当期损益。③融资租赁中承租人可抵扣所得税融资租赁方式下，承租人可抵扣的税金为：可抵扣所得税=该期折旧×所得税率

4.2.2租

赁

决

策究竟应当采用哪种方式，融资租赁是否为最佳方案，需要通过与其他的可行方式进行比较分析决定，这就是租赁决策。1.租赁决策的程序首先计算各方案各期现金净流出量然后将各期现金净流出量折现后加总求和得到各方案现金流出量净现值最后比较各方案的现金流出量净现值，取现金流出量最小的方案，即取得设备成本最低的方案为最佳方案。2.各方案的现金流量以设备的经营租赁、融资租赁和贷款购买决策为例，这几种方式引起承租企业现金流出的主要有：⑴每期设备的贷款偿付额或租金。⑵设备残值收益。⑶其他费用。⑷税收影响。3.租赁决策案例分析A公司经营过程中需要某一设备C，该设备的购买价格为420000元，可使用年限为3年，现有二种方案可供选择：向银行贷款购买，贷款利率为10%，期限3年，每年年末等额偿还，且公司对设备C采取直线折旧法，假设三年后该设备无残值。向租赁机构租赁该设备，每年须支付租金170000元，租期3年。假设所得税率为40%，A公司应选用哪个方案？首先，计算贷款购买方案的现金流出量现值：偿还贷款时，每年应支付额=420000/（P/A，10%，3）=420000/2.487=168878（元）；贷款购买的设备按直线法计提折旧，年折旧额=420000/3=140000（元）。此外，设备折旧与每年支付利息可产生抵税作用，抵税额=（折旧+利息）×所得税率（40%）。因此，贷款购买方案的年税后现金流出=贷款支付年金－抵税额贴现率应采用税后利息率，即按贷款融资的实际成本来计算。因此，贴现率=10%×（1-40%）=6%贷款偿还计划

年份①年初余额②年金支付额③利息④=②×10%本金偿还额⑤=③－④年末余额⑥=②－⑤142000016887842000126878293122229312216887829312139566153556315355616887815322153556合计50663486634420000现金流出量现值年份①年金②利息③折旧④节税效应⑤=(③+④)×40%税后现金流出⑥=②－⑤现值系数⑦现值⑧=⑥×⑦11688784200014000072800960780.943490639.9921688782931214000067724.8101153.20.8990026.3531688781532214000062128.8106749.20.839689626.63合计50663486634420000202653.6303980.4270292.97其次，计算租赁方案的现金流出量现值：由于所租入设备的租用年限等于该设备的尚可使用年限，因此可认定上述租赁为融资租赁。最低租赁付款额=170000×3=510000（元），作为长期应付款的入账价值。以同期银行贷款利率10%作为贴现率，最低租赁付款额现值=180000×（P/A，10%，3）=170000×2.487=422790＞420000，所以租入设备的入账价值为420000元，与长期应付款的入账价值的差额作为为未确认融资费用在3年内采用实际利率法分摊。由于未确认融资费用的分摊采用实际利率法进行，则先要计算分摊率：170000×（P/A，i，3）=420000，（P/A，i，3）=2.4706，查年金现值系数表，运用差值法计算分摊率可得i=10.38%。未确认融资费用分摊表年份①年初余额②租金③确认的融资费用④=②×10.38%应付本金减少额⑤=③－④年末余额⑥=②－⑤142000017000043596126404293596229359617000030475.26139524.74154071.263154071.2617000015928.74154071.260合计51000090000420000现金流出量现值年份①租金②融资费用③折旧④节税效应⑤=(③+④)×40%税后现金流出⑥=②－⑤现值系数⑦现值⑧=⑥×⑦11700004359614000073438.496561.60.943491096.21217000030475.2614000068190.10101809.90.8990610.81317000015928.7414000062371.50107628.50.839690364.89合计51000090000420000204000306000272071.91结论比较融资租赁和借款购买的税后现金流量现值可知，融资租赁的税后现金流出量现值（272071.91元）略大于贷款购买的税后现金流出量现值（270292.97元），所以宜采取贷款购买的方式增添设备。4.其他方法除了上面介绍的方法外，内含报酬率法和净现值法也在实务在广泛被采用。前面所介绍的方法主要适用于无论融资租赁和贷款购买均是取得同一设备。除为购买设备所支付的资金不同外，使用设备后，企业所产生的收益均是一样的。而在实际情况中，融资租赁和贷款购买可能并不是取得完全一样的设备，给企业创造的收益也不一定完全一样，在此情况下，则往往应使用净现值法或内含报酬率法。本章小结租赁业务已经成为当前比较活跃的一种公司融资方式。租赁业务是一种特殊的融资活动，它与传统的商业银行信贷不同，是以“融物”的形式达到“融资”的目的，融资与融物浑然一体是集融资与融物相结合的一种信用活动。租赁活动对于出租人而言，租金相当于一笔分期收回贷款本息，租出的资产的法律所有权并没有转移。这相当于在租出财产的所有权并有变化的条件下，通过使用权的转移，增加金融活动的信用抵押性。对承租人来讲，租赁是企业获得设备的一种重要途径。分期支付租金等于分期偿还借款本息，在企业资金不足而又急需用某种设备时，租赁是公司融资的一条有效的融资渠道。当企业的经营活动所面临的环境不确定性比较大时，租赁可以减少由于技术、市场变化所带来的风险。当然，按照风险和收益相抵补的原则，承租人租赁设备的成本相对比较高。本章小