ch7 衍生金融工具市场课件

第七章

衍生金融工具市场一、远期合约ForwardContracts

买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种资产的协议。

多头（LongPosition）

空头（ShortPosition）头寸（Position）K：交割价格ST：现货市场价格P：损益多头方损益：空头方损益：-KKPSTKKPST00P=ST－KP＝K－ST套期保值Hedging

交易者在衍生市场上买入或卖出与未来现货市场交易方向相同的衍生合约，把未来现货价格固定在当期约定水平，以规避现货市场价格波动风险。空头套保：现货市场未来将出售某一资产，则当期卖出相应数量衍生合约。多头套保：现货市场未来将购入某一资产，则当期买入相应数量衍生合约。

某英国出口商1月份出口了一批商品，6个月后将收到15万美元的货款。1月份外汇市场即期汇率为1￡＝1.5＄。该公司担心7月份美元贬值，于是进入远期市场进行远期外汇合约交易，约定汇率为1￡＝1.5＄。7月份市场即期汇率为1￡

＝1.65＄，则该公司利用远期外汇合约可以减少多少英镑的损失？

远期利率协议

ForwardRateagreement，FRA

交易双方约定从未来某一商定的日期开始，在一段特定的时间内按约定利率借贷一笔确定数额名义本金的协议。某公司为满足生产需要，3个月后需借入1000万美元，3个月期的短期资金。该公司为了避免到时候利率上升造成利息负担加重、筹资成本增加，买入了一个3×3的FRA，参考利率为3个月的LIBOR，协议利率为8％。在起息日3个月的LIBOR为9％。则在起息日该公司借入资金实际承担的利率为多少？二、期货合约

FutureContracts

交易双方约定在确定的将来时间按约定价格买卖确定数量某种资产的标准化协议。区别：交易地点、合约内容、交割形式、交易费用、交易目的、参与者、标的物、交易方式

对冲：合约买方在交割前卖出同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约；卖方在交割前买入同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约，使自己持有的多头头寸和空头头寸相抵消。保证金初始保证金维持水平保证金追加保证金：交易者最初开始交易时交纳的保证金：最低保证金：补充交纳的保证金

现货市场

2月：一棕油生产商预期将在5月出售1000

吨棕油。2月的市场单价为990元。

期货市场2月：每份棕油期货合约数量为25吨，生产商卖出5月棕油期货合约40份，总计1000吨，约定价格为980元。5月：棕油市场价格跌至930元每吨。5月：买进5月到期的棕油期货合约40份进行对冲，总计1000吨，单价930元。按照市价出售棕油。利率期货

买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种有息资产的协议。有息资产：国库券、公司债券、存单等债权债务凭证。一美国证券投资者于1月份决定，欲在半年后在现货市场购买100万美元、年利8％、半年期的国库券。该投资者预期利率将要下降，为了固定收益、防止国库券价格上升，他在期货市场购买了一个标准的100万美元、年利8％、半年期的国库券利率期货合同。半年后，利率下降到6％，该投资者在期货市场进行对冲，并在现货市场按市场利率购买了100万的半年期国库券。不考虑保证金和手续费，该投资者在期货市场盈亏多少？总成本多少？

操作方向：（1）规避现货市场价格上升/利率下降的风险预期现货市场价格上升/利率下降现在买入相关资产的利率期货（2）规避现货市场价格下降/利率上升的风险预期现货市场价格下降/利率上升现在卖出相关资产的利率期货股指期货每份股指期货合约的单位价格＝点数×每点的价格每份股指期货合约的盈亏＝（卖出时点数－买入时点数）×每点价格一种名为MMI的股指期货，合约点数的价格为250美元。某人买入了1000万的热门股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，于是利用160份MMI合约进行套期保值。后来股价下跌，其股票市值下降为910万，同时每份MMI合约的股指点数从最初的300点下跌为275。该投资者进行对冲。计算该投资者的总盈亏。三、期权合约

OptionContracts赋予合约购买者在规定日期或规定期限内，按约定价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。期权费（Premium）/期权价格期权合约价格：标的资产单位价格执行价格（Exercise）/敲定（Striking）价格3、套期保值策略买入看涨期权卖出看跌期权买入看跌期权卖出看涨期权未来现货市场将卖出未来现货市场将买入某资产当前市场价格为80元，某投资者预计在1年后买入该资产，于是进入期权市场进行套期保值。市场上1年期的该资产看涨和看跌期权合约的执行价格均为80元，期权费均为10元。如果到期时资产市场价格上升为100元，该投资者总成本为多少？如果到期时资产价格下降为70元，投资者的总成本又为多少？某资产当前市场价格为80元，某投资者持有该资产，预计在1年后进行出售，于是进入期权市场进行套期保值。市场上1年期的该资产看涨和看跌期权合约的执行价格均为80元，期权费均为10元。如果到期时资产市场价格上升为100元，该投资者总收入为多少？如果到期时资产价格下降为70元，投资者的总收入又为多少？大幅度上涨：4、投机策略买入看涨期权卖出看跌期权买入看跌期权卖出看涨期权轻微下跌：预期标的物未来市场价格下跌：轻微上涨：预期标的物未来市场价格上涨：大幅度下跌：买入看涨、卖出看跌买入看跌、卖出看涨某投资者预期3个月内股市会有小幅下跌，于是进入期权市场进行投机。期权合约的约定价格为150$/股，数量为1500股。该合约期权费为2000$。如果到期时股票市场价格为154$/股，149$/股，分别计算该投资者的盈亏及BP。（2）交易双方履约的权利、义务（3）交易双方的风险、收益（4）交易场所、合约标准化程度（5）保证金（1）合约买卖方与标的物买卖方5、期权合约与期货合约的区别：四、互换合约

Swaps双方在未来某段特定的时间按照事先约定的方式相互交换现金流。1、利率互换：交易双方在一定时期内以一定的本金作为计算基础，按事先商定的方法交换各自的利息支付义务。

A、B两公司都想获得100万$的贷款，期限为5年。A、B信用等级不一样，贷款成本也不同。贷款利率固定利率浮动利率A可以直接得到的10.0％LIBOR＋0.3％，每6个月调整B可以直接得到的11.4％LIBOR＋1.1％，每6个