新风光-深耕高压SVG储能领域扬帆起航

新风光(688663.推荐(首次)公司业务主要包括电机驱动与节能控制、电能质量治理、轨道交通高端装备、煤矿防爆和智能控制装备、智慧储能装备五大业务板块。广泛应用于电力、煤炭、水泥等领域，还可以为客户量身打造系统节能、智能控制、解决电能质量问题新风光(688663.推荐(首次)公司业务主要包括电机驱动与节能控制、电能质量治理、轨道交通高端装备、煤矿防爆和智能控制装备、智慧储能装备五大业务板块。广泛应用于电力、煤炭、水泥等领域，还可以为客户量身打造系统节能、智能控制、解决电能质量问题置(SVG)与高压变频器产品市场份额均在国内排名前列。公司储能系统高压级联PCS技术于2021年开始投放市场，储22Q1公司实现营业收入1.45亿元，同增14.62%，归母净利润1723.86万元，同降13.16%。2022年一季度受疫情与原材料价格变动影响，业绩下降，利润空间有所压缩，4月份原▌“双碳”政策助力公司SVG发展，变频器稳健增长新风光沪深300SVG：高压动态无功补偿装置属于电能质量治理装备，由于SVG高压、低压并网方面应用较多，今年新能源SVG市。公司目前高压SVG出货占比最高，订单呈现单台容量增大、分布式小容量渗透率提高等趋势。我们看好SVG在新能源行业的应用前景，未来新能源领域SVG的出货将进一行业需求向好，大采用国产高压变频器，公司变频器业务增长较级两方面因素，预计未来五年内变频器市场将保持10%以上▌高压级联PCS技术储备丰富，储能领域有望成为公司具备储能系统高压级联PCS技术储备，其对应的直挂式V通过变压器并网，且采用较低的载波频率并实现很高的波形质量，所以这种系统的整机效率将显著高于现有的“低压储能+变压器”并网的架构。同时采用级联多电平的技术，在证券研究报告公司动态研究SH):深耕高压SVG，储能领域扬帆起航投资要点师：张涵基本数据2022-07-29当前股价(元)5.03总市值(亿元)63.0总股本(百万股)流通股本(百万股)82.952周价格范围(元)19.26-71.38日均成交额(百万元)149.1市场表现 0%-20%-30%-40%-50%60%--70%-80%Wind研究相关研究研究报告容量储能的应用场合，在储能功率越大的应用场合下性价比越高，性能优势越突出。目前产品已经于2021年投向市场。同时由于公司储能客户与现有SVG业务具重合，公司市场拓展较快。随着今年储能行业招标量盈利预测我们看好公司在SVG和储能领域的业务快速放量，预测公司2022-2024年收入分别为11.43、15.38、21.06亿元，EPS分别为1.04、1.45、1.88元，当前股价对应PE分别为43.4、险提示021A022E023E024E主营收入(百万元)9431,1431,5382,106增长率(%)11.7%21.2%34.5%37.0%归母净利润(百万元)66203263增长率(%)8.8%25.5%39.1%29.9%0.831.041.451.8810.9%12.4%15.2%17.1%Wind研究2页重要免责声明2专业、稳健、高效研究报告公司盈利预测(百万元)资产负资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产：营业收入9431,1431,5382,106现金及现金等价物298468370281营业成本6778031,0621,459应收款7668971,1651,480营业税金及附加56811存货235281372511销售费用8097130178其他流动资产345382454558管理费用485878106流动资产合计1,6441,8552,1882,657财务费用-1-1-2-2非流动资产：研发费用39486488金融类资产173173173173费用合计166201270370固定资产11811310699资产减值损失-1000在建工程4210公允价值变动1000无形资产28232220投资收益5000长期股权投资0000营业利润119153217286其他非流动资产11111111加：营业外收入13131313非流动资产合计161148139131减：营业外支出1111 资产总计1,8052,0032,3272,788利润总额131165229298流动负债：所得税费用15192735短期借款0000净利润116146203263应付账款、票据433518685941少数股东损益0000其他流动负债`301301301301归母净利润116146203263流动负债合计7358199861,242非流动负债：主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债6666营业收入增长率11.7%21.2%34.5%37.0%非流动负债合计6666归母净利润增长率8.8%25.5%39.1%29.9% 负债合计7418269921,249盈利能力所有者权益毛利率28.2%29.7%30.9%30.7%股本140140140140四项费用/营收17.6%17.6%17.6%17.6%股东权益1,0651,1781,3351,539净利率12.3%12.7%13.2%12.5% 负债和所有者权益1,8052,0032,3272,788ROE10.9%12.4%15.2%17.1% 现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率41.0%41.2%42.6%44.8%净利润116146203263营运能力少数股东权益0000总资产周转率0.50.60.70.8折旧摊销10998应收账款周转率1.21.31.31.4公允价值变动1000存货周转率2.92.92.92.9营运资金变动-91-299-597-814每股数据(元/股)经营活动现金净流量3626-52-31EPS0.831.041.451.88投资活动现金净流量-364887P/E54.343.331.123.9筹资活动现金净流量497-33-45-59P/S6.75.54.13.0现金流量净额1691-90-83P/B5.95.44.74.13页重要免责声明3专业、稳健、高效研究报告傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕新能源研究经验。材料公司。源光伏行业。▌证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推何形式的补偿。▌证券投资评级说明投资评级说明：投资建议预预期个股相对沪深300指数涨幅12%---15%345)15%投资建议预预期行业相对沪深300指数涨幅12沪深300指数持平3▌免责条款华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公4页重要免责声明4专业、稳健、高效本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出