金融学第1章金融体系

金融学

导论一、金融的定义及其分歧黄达教授认为：“金融”所涵盖的范围有广义和狭义之分：广义“金融”

——指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这诸多方面在国际之间的存在，等等。狭义“金融”——指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。Finance宽口径中口径窄口径Oxford中定义为所有与货币资金运动有关的事务：(与钱有关的)Publicfinance财政，政府的货币资财及其管理Corporatefinance工商企业的货币资财及其管理Personalbudget个人的货币资财及其管理Webster’s定义为货币、信贷投资活动，金融机构服务活动Palgrave经济学词典定义为资本市场运行、资本资产供给及定价中文“金融”与英文“Finance”虽然都有广义与狭义之分，但并非一一对应。

(我国的金融定义即使最广义的仍比英文的范畴窄)Finance金融宽口径中口径窄口径广义：与物价有紧密联系的货币供给,银行与非银行金融机构体系狭义：资本市场本书的定义：金融就是资金的融通，即由资金融通的工具、机构、市场和制度构成的有机系统，是经济系统的重要组成部分。该含义是一种广义的金融涵义。微观金融(Micro-finance)是金融市场主体(投资者、融资者；政府、机构和个人)个体的投资融资行为及其金融资产的价格决定等微观层次的金融活动。宏观金融(Macro-finance)是金融系统各构成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。二、金融学及其学科体系金融包括微观金融和宏观金融广义的金融学就是研究资金融通活动，包括金融主体的个体行为和金融系统整体行为及其相互关系和运行规律的科学。(其研究对象是经济系统中的价值系统)包括：

微观金融学（以微观金融主体行为及其运行规律为研究对象）

宏观金融学（以金融系统整体的运行规律及其各构成部分的相互关系为研究对象）金融学学科体系图金融学微观金融学宏观金融学金融决策学金融机构学货币政策分析金融监管学商业银行学投资银行学保险学证券投资学金融工程学公司财务学金融风险管理金融市场学金融资产定价国际金融学微观银行学金融经济学三、《金融学》在课程体系中的地位在经济学科体系中的地位：

经济类核心课程在金融学课程体系中的地位：基础课1997年，国务院学位委员会修订研究生学科专业目录，将原目录中的“货币银行学”专业和“国际金融”专业合并为“金融学(含:保险学)”专业。四、本书基本内容及其特点金融体系（金融体系的功能、结构与构成要素）金融体系概述金融资产金融机构金融市场金融制度宏观金融运行（金融系统整体及其与外部系统的相互关系）货币供求及其均衡金融与经济系统的相互影响宏观金融调节：货币政策金融危机的防范与治理金融监管微观金融运行（微观金融主体的投融资决策行为）货币时间价值金融资产价值评估与价格决定金融风险管理资本成本与融资策略行为金融与金融博弈第一篇金融体系本篇教学目的和要求：了解金融体系的涵义，功能；分析金融体系的构成要素；了解金融资产、金融机构、金融市场和金融制度对于金融体系的正常运行、金融体系功能的有效发挥的制约和影响。第一章金融体系概述本章教学目的和要求：了解金融体系的涵义，功能，分析金融体系的构成要素,金融体系功能的有效发挥的制约和影响因素。

本章知识点设置1金融体系概述1.1金融体系及功能熟悉1.2金融体系的构成熟悉1.3金融体系的演变：金融创新熟悉1.1金融体系及功能一、金融体系的定义金融体系或金融系统(financialsystem)：

由各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。通过该系统的运行，完成价值的表现，资金的分配和重组。二、金融体系在国民经济中的地位经济学要解决的三大问题:生产什么商品和生产多少？如何生产？如何进行资源配置的问题为谁生产？这种分配并不是无偿的，而是有偿的。也就是说，获得资源者必须为其获得的资源支付相应的报酬。一方面，经济社会通过市场交换等方式将短缺资源分配给最需要的生产者和消费者，另一方面，获得资源的生产者和消费者为其获得的资源支付相应的报酬。因此，一个经济体系必然形成物流和资金流。物流和资金流是经济体系运行的两大基本流量。在现代经济条件下，资金的流动主要是通过金融体系来实现的。生产单位消费单位消费和税收支出流商品和服务流

生产性服务流收入流图1-1经济体系中收入、支出与产品、服务的循环流动

金融体系的资金流动资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融体系为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提供了有用的渠道。因此，金融体系中的资金流动不仅是为了满足经济支付的需要，而且是为了满足资金需求者融入资金、资金富裕者融出资金的需要。而后者已经成为现代金融体系最基本的功能。三、直接融资与间接融资直接融资

(directfinance)资金短缺单位通过向资金盈余单位出售股票、债券等索取权凭证而直接获得所需资金；资金盈余单位通过购买并持有这些索取权凭证而获得未来的本息收入（债券）或股息分红（股票）。

初级证券产生于直接融资过程的索取权凭证为初级证券(primarysecurities)。对于资金融入单位来说，这种证券是一种负债；对于资金融出单位来说，这种证券是一种资产。这种证券化的资产大多数可以在金融市场上流通转让，具有较高的流动性。简单说：初级证券就是最终借款人为了筹集资金而发行的金融工具，如股票，债券。（银行的贷款合同也可视作初级证券）抽象概念直接融资的优缺点优点：节约交易成本产权明晰缺点：要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技资投资者要承担较大的投资风险。投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。数量、期限难以匹配。融资的门槛比较高。间接融资(indirectfinance)资金短缺单位与盈余单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金融中介机构发生间接的融资关系。金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的风险，获得相应的利差收益。金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。

次级证券其共同特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。这就为金融中介机构通过发行次级证券来筹集大量资金提供了可能。简单的说：次级证券就是金融中介机构为了给最终借款人融资或为筹集资金向最终借款人贷款而发行的证券，最典型的就是银行的存款凭证。间接融资的优缺点优点：1)容易实现资金供求期限和数量的匹配。2)有利于降低信息成本和合约成本。3)有利于通过分散化来降低金融风险。缺点：信息不对称问题的存在，使其有发生系统性危机的可能图1-2金融体系中的资金流动最终借款人资金短缺部门最终贷款人资金盈余部门金融市场金融中介机构初级证券次级证券资金流直接融资过程间接融资过程初级证券资金流初级证券资金流次级证券资金流资金流从上分析可见，两种融资方式各有利弊，互为补充，构成一个完整的融资方式体系。在经济相对落后的发展中国家，其证券市场的发展也较为滞后，因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方式。欧美直接融资东亚间接融资两种融资方式的比较与组合模式四、金融体系的功能金融体系的基本功能：提供资金的融通渠道。现代金融体系的基本功能包括以下8个方面：储蓄和金融投资功能融资功能配置金融资源功能提供流动性功能提供信息功能管理风险功能清算和支付结算功能传递金融政策效应功能1.2金融体系的构成一、金融体系的构成要素金融体系作为各种金融要素有机组合的一个整体，它的功能是这些构成要素综合作用的结果。构成金融体系的基本要素主要包括：作为交易对象的金融资产或金融工具、作为金融中介和交易主体的金融机构、作为交易场所的金融市场和作为交易活动的组织形式和制度保障的金融体制和制度。二、金融资产与金融工具：交易对象金融资产(financialassets)：是一种未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生。发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益，金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具。在许多书中金融资产与金融工具的概念经常被互相替换，其原因是金融工具是金融资产的外在表现形式，是资产的载体。存折是金融工具，存款是金融资产三、金融机构：交易中介金融机构（financialinstitution）又称金融中介机构。其基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置。金融机构是金融交易活动的中介和金融体系的核心。是金融体系运行的组织者、推动者和管理者金融机构的分类（依据功能和作用）：国家管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构国际金融机构四、金融市场：交易场所金融市场(financialmarket)的涵义有广义和狭义之分。狭义的金融市场：金融资产交易的场所。广义的金融市场：泛指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。

金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。

五、金融制度：交易规则金融制度(financialinstitution)：有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。金融制度是多种多样的有正式制度和非正式制度，有法规、道德、习惯，有总体法规），具体交易规则，也有内部的制度规定。1.3金融体系的演变：

金融创新一、金融创新的背景金融创新定义(financialinnovation)：就是为满足经济发展的需要，同时获取潜在的金融利润，对经济发展过程中金融要素的重新组合。金融创新有广义和狭义之分狭义的金融创新仅指金融工具的创新。广义的金融创新则包括金融工具、金融市场、金融制度在内的整个金融体系的创新。（这种创新是逐步发生的）

熊彼特“创新理论”（InnovationTheory）简介当代金融创新的背景及直接导因第二次世界大战后国际资本的加速流动，欧洲货币市场的建立和发展、20世纪70年代世界“石油危机”及其产生的“石油美元”的回流，以及80年代国际债务危机的爆发和影响，成为推动当代金融创新的重要国际经济背景因素。当代金融创新的直接导因：计算机技术世界范围内的金融自由化国际资本加速流动推动的金融国际化频繁爆发的国际金融危机，提供了金融创新的需求二、金融创新的主要理论约束引致创新假说规避创新假说交易费用创新假说金融制度创新理论金融机构是创新的主力约束引致创新假说美国经济学家西尔伯1983年提出。金融约束主要有外部约束和内部约束。前者导致金融企业的效率降低，金融企业必须通过不断创新，提高效率来弥补这部分损失。对于后者，为了保障资产的流动性、必要的偿债能力和风险防范能力，金融企业采取一系列的资产负债管理制度，从而逼迫其不断创新。美国的NOW帐户：可转让支付命令帐户规避创新假说美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新交易。政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。这种博弈的结果就是管制—创新—新的管制—新的创新，从而推动金融创新的不断发展。强调外部约束Q项规则是美国联邦储备委员会在1933年制定的银行法中制定的一项规则。主要内容授权联邦储备系统对会员银行吸收定期及储蓄存款规定最高利率限额，同时禁止对活期存款支付利息。所以Q项规则变成为对存款利率进行管制的代名词。1980年3月美国政府制订了《1980年废止对存款机构管制及货币控制法》简称《1980年银行法》宣布在今后6年内，将Q规则的利率上限逐步予以提高，到1986年3月底，分阶段取消Q项规则对于一切存款机构持有的定期和储蓄存款的利率限制。金融“脱媒”现象，银行资金流失严重，存款机构经营困难。发达金融市场逐渐向政府管制“逼宫”的过程可转让支付命令帐户(NOW)NOW是种不使用支票的支票帐户，以支付命令书取代了支票。开立这种存款帐户，存户可随时开出支付命令书，或直接提现，或直接向第三者支付，其存款余额可取得利息收入，这种帐户具有储蓄帐户的意义。NOW的出现是对活期存款不支付利息的银行制度的重大革命。大额可转让定期存单(CDs)它是60年代初首先由美国花旗银行推出的一种定期存款创新。CDs现在已成为商业银行的主要资金来源，是定期存款的一种主要形式，它与传统的定期存款又有区别，表现在：1、存单面额固定，有存款起点的限制，其票面金额为10万美元；2、利率有固定也有浮动；3、存单不记名，期限为3个月、6个月至一年不等，也有存款为7天的，不能提前支取，但可在二级市场上流通转让，能满足流动性和盈利性的双重要求。

交易费用创新假说

希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同类型金融工具的要求。交易成本高低使经济个体对货币需求预期发生变化，交易成本降低的发展趋势使货币向更高级的形式演变和发展，加快产生新的交换媒介和新的金融工具。不断降低交易成本的需求推动金融的不断创新和发展。金融制度创新理论新制度经济学家的观点。金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。金融创新的作用（双刃剑）积极作用：1、金融创新扩大了金融机构的资金来源渠道，扩大了金融服务业务领域，从而更好的满足了经济发展的需要。2、金融创新加强了利率杠杆的作用，有利于发挥利率杠杆在调节金融资源配置中的作用。3、金融创新为投资者提供了许多新的金融风险管理工具，有利于投资者根据需要选用，更好的进行风险管理。4、金融创新有利地推进了金融自由化、国际化和全球化进程，有利于世界金融和经济的深化发展。消极作用：1、对货币政策效应的影响上。各种金融创新工具的大量涌现，使传统的货币政策目标、工具、传递机制都发生了较大的变化，使中央银行难于通过货币供应量的控制来调节宏观经济。2、使金融业的经营风险加大。尽管金融创新提供的新的风险管理工具可以转移和降低个体的风险，但却不能降低金融系统的风险。巨额游资的自由流动将对一国金融体系造成巨大冲击，金融衍生工具巨大的杠杆作用，更为投机资金的兴风作浪提供了巨大的放大效应。四、金融创新的种类1、金融工具创新2、金融机构创新3、金融市场创新4、金融制度创新

金融工具的创新金融工具的创新是最基本的创新。金融工具的创新一般表现为已有工具的衍生或派生。具体包括：时间衍生：远期、调期、期货、期权、功能衍生：可转换证券种类衍生：如在普通股的基础上推出优先股，期权在看涨期权的基础上推出看跌期权等。复合衍生：如股票指数期货、期权等。

金融机构的创新随金融业务的需求变化而在业务和组织形式等方面不断地创新。从业务创新方面看，大体沿着银行、证券、保险和其他各种金融中介机构几种形式创新。具体种类包括住宅金融机构、信用合作社、各