市场分析方法-4.市场景气分析

第4章市场景气分析市场景气分析的一般问题市场监测预警指标体系市场景气指数分析市场景气预警体系的建立企业景气指数与消费者信心指数1宏观经济景气监测预警体系，是利用一系列经济指标建立起来的宏观经济“晴雨表”或“报警器”。它之所以能像“晴雨表”或“报警器”那样发挥监测和预警的作用，第一是因为经济本身在客观上存在着周期波动；第二是因为在经济波动过程中，经济运行中的一些问题可以通过一些指标率先暴露或反映出来。国家统计局从1992年开始设计景气调查方案，1994年8月开始全面、系统的企业景气调查，1997年12月国家统计局中国经济景气监测中心建立中国消费者信心调查制度。2第一节市场景气分析的一般问题市场景气分析包括市场监测和市场预警分析。市场监测是对市场运行的周期性过程通过一系列指标和方法进行测度，以描述市场运行过程所处的状态。市场预警是指通过一系列指标和方法对未来市场运行进行预报，研究有无警情及警情程度如何的统计活动。3市场监测预警分析的基本思路对指标的数据预处理，使之合成为无量纲、无趋势的景气指数。根据处理好的数据，采用多种方法，如时差相关分析、K－L信息量、聚类分析、峰谷对应法等，将指标划分为先行、同步、滞后三类。对于划分好的先行、同步、滞后指标计算扩散指数和合成指数,综合描述市场经济的循环波动。根据先行指标构建景气预警体系。4市场监测预警分析的作用对市场活动的运行状态进行监测对市场运行状态监测的重点在于正确反映当前市场运行的冷热程度或正常与否。对宏观经济走势进行预测市场运行中出现的问题常常在一些指标的变动中会先行暴露或反映出来，这些指标构成市场运行的晴雨表。有助于信息系统的建设5第二节市场监测预警指标体系市场监测预警指标体系的构建原则一致性重要性灵敏性稳定性操作性时效性6市场监测预警指标的筛选方法专家意见法聚类分析法系统聚类法:是聚类分析中最常用的一种方法。通常指标聚类属于R型聚类。步骤如下：（1）形成聚类图（2）每类选出一个典型指标，选取办法是计算每类中所有指标的相关系数平方的平均值，选取其中最大值作为该类的典型指标。

i≠j上式中，k为该类指标个数，为该类中变量xi对其余变量的相关系数的平方。7选取典型指标实例根据2002年5月居民消费价格指数类别中全国、城市、农村三个指数的相关系数（下表）计算居民消费价格指数的典型代表指标。

全国城市农村全国10.9970.992城市0.99710.980农村0.9920.98018市场监测预警指标体系的建构市场波动基准循环与基准日期的确定基准日期的确定以及扩散、合成指数的确定要求指标序列是剔除了季节变动、不规则变动及趋势之后的序列值，所以在分析前先对数据进行预处理。预处理包括：对异常点的处理（寻找异常点和对极值进行修正）；对缺失数据的处理；季节调整（X-11或X-12方法）；逆指标和适度指标的处理；趋势调整等。9市场波动基准循环与基准日期的确定基准循环指经济波动从一个谷点到下一个谷点之间的循环状态。实际运用中，基准日期和基准循环确定的简便方法是：先定某个最具代表性的综合指标，以该指标的景气循环作为基准循环。基准日期是指经济波动过程中峰点和谷点转折的时间位置。在基准周期的扩张、繁荣、收缩、萧条四个阶段中，繁荣为峰点，萧条为谷点。基准日期确定程序如下：A.选择与经济波动基本一致的指标，制作历史扩散指数；B.依计算结果绘制扩散指数曲线图；C.根据曲线图并参考大事记中的背景材料确定谷底和峰点日期。10指标功能分类的标准及其作用根据各个指标与基准循环波动时间上变化的关系，可以将指标划分为先行指标、同步指标和滞后指标三种。先行指标相对于基准周期和基准日期来说，总是或者绝大部分是先于经济波动到达自身的峰值或谷底值，在整体市场波动之前率先发生变动的指标称为先行指标。如财政支出、基建财政拨款、新开工项目数等。先行指标对于预测经济波动的转折点的出现具有重要意义。11指标功能分类的标准及其作用同步指标相对于基准循环和基准日期而言，总是或绝大部分是与经济波动一致地达到自身的峰值或谷底值，即伴随着经济的涨落而发生变化的指标则称之为同步指标。如工业总产值、工业销售收入、社会商品零售额等。同步指标对于判断过去历次波动的起止时间起着决定性作用，也是判断当前处于经济周期的哪个阶段的主要依据。

12指标功能分类的标准及其作用滞后指标相对于基准循环和基准日期而言，在各个循环周期中总是或绝大部分是滞后于经济波动达到自身的峰值或谷底值的指标称为滞后指标。如商业贷款、全社会零售物价总指数、财政收入等。滞后指标可以起到事后验证的作用。13先行指标确定的标准各个特殊循环的峰值比基准循环的峰值先行至少在3个月以上，且先行关系稳定特殊循环与基准循环接近一一对应，且先行时间在3个月以上指标的经济性质与基准循环有着肯定的、比较明确的先行关系确定同步指标和滞后指标的标准与上述标准类似，但同步指标的特殊循环的峰值与基准循环的峰值的时差要保持在正负3个月以内；滞后指标的特殊循环的峰值比基准循环的峰值落后在3个月以上。14指标分类的确定方法

时差相关分析：是利用相关系数验证经济时间序列先行、同步或滞后关系的一种常用方法。其计算方法是以一个重要的能够敏感地反映当前经济活动的经济指标作为基准指标，然后使被选择指标超前或滞后若干期，计算它们的相关系数。设y={y1,y2,…,yn}为基准指标，x={x1,x2,…,xn}为被选择指标，r为时差相关系数，则15时差相关分析

上式中，l表示超前、滞后期，l取负数时表示超前，取正数表示滞后，l被称为时差或延迟数。L是最大延迟数，nl是数据取齐后的数据个数。在选择景气指标时，一般计算若干个不同延迟数的时差相关系数，选择其中最大的时差相关系数，其所对应的延迟数l表示超前或滞后期。16K-L信息量K-L信息量对基准指标和被选择指标分别作标准化处理，K-L信息量可由下式计算：

上式中，p是基准指标，q为被选择指标，l表示超前、滞后期，l取负数时表示超前，取正数表示滞后，l被称为时差或延迟数。L是最大延迟数，nl是数据取齐后的数据个数。当计算出2L+1个kl值后，选出一个最小值作为被选指标x关于基准指标y的信息量，其相对应的延迟数l就是x最适当的超前或滞后期数。17指标分类的确定方法聚类分析峰谷对应法：通过比较转折点的位置来确定指标的类别。可以通过比较转折点和画图比较两种方式实现。马场法：把一个指标的循环分为九个阶段，先求出每个阶段的平均值，然后把相邻两个阶段的平均值进行比较。其分析思想和结果与峰谷对应法相同，但马场法过于严格，这样的标准指标在实践中不易找到。18第三节市场景气指数分析为了从整体上得到市场经济运行的一致性结论，需要利用合适的方法将个体指标的信息综合起来。常用的指标信息综合的方法有先行指标法、扩散指数法和合成指数法。19先行指标法先行指标法：是通过先行指标的变化来观察整个市场变化的先兆是否存在，如果存在，则整个市场何时发生变化。先行指标分析法的具体步骤如下：（1）记下指标序列号（为识别不同的指标序列），注意指标序列描述的最后月份或季度；（2）分析每个指标序列的最后三、四个时期，如果这些时期序列呈现出普遍的增长（采用年距环比），记为“＋”号；表现出普遍的下降，记为“-”号；如果表明方向上没有明显的变化，就记为“0”号；20先行指标分析法的具体步骤（3）在第二步的基础上，记下各个指标序列预期的下一时期动向，即可能增长、下降或者没有明显变化；（4）计算第二步和第三步中有多少序列出现增长、下降或无明显变化，并计算出所有先行指标中表示增长、下降或无明显变化的相应百分比，考察最近三、四个时期及下一时期先行指标变动的大体趋势；（5）在上述表明增长、下降或没有明显变化的百分比基础上，推测经济活动会不会在不久的将来发生转折；（6）对上述结论的合理性进行解释21扩散指数法扩散指数又叫扩张率，它是在对各个经济指标循环波动进行测定的基础上所得到的扩张变量在一定时点上的加权百分比。将每一个时点上的扩张百分比都计算出来，就得到一个扩散指数的动态序列。把它画在图上，则可以形象地表现出经济波动相继扩散的动态过程。22扩散指数的计算

上式中，代表第i个变量指标在t时刻的波动测定值，代表第i个变量指标在t-j时刻的波动测定值，j表示滞后的期数；代表对第i个变量分配的权数；N代表变量指标总数；I是一个示性函数，记为：23示性函数24首先计算各指标各年月距环比发展速度，然后消除季节变动和不规则变动影响，从而使各指标序列比较稳定地反映循环波动。将每个指标各年月距环比发展速度与其比较基期的发展速度相比，若当月值大，则为扩张，此时I=1；若当月值小，则为收缩，此时I=0；若两者基本相等，则I=0.5。将这些指标升降应得的数值相加，即得出“扩张的指标数”，即在t时刻扩张的变量个数。以扩张指标数除以全部指标数，乘以100%，即得扩散指数（DI）。扩散指数计算步骤25扩散指数的波动阶段当0<DIt<50时，这时经济运动是处于不景气的后期；当50<DIt<100时，经济情况发生了重大转折，经济运行中的热度越来越高；当100>DIt>50时，正在走下坡路，所以整个经济系统正处于降温阶段；当50>DIt>0时，经济运行中的力量对比又一次发生重大转折,经济系统正面临全面收缩的阶段，经济形势又进入一个新的不景气空间的前期。26扩散指数在每一个阶段停留的时间代表经济波动在此阶段的扩散速度，时间越长，扩散越慢。它在某一点的值，代表经济波动扩散的程度和范围。利用先行扩散指数、同步扩散指数和滞后扩散指数可预测和监控经济运行。可以研究经济总量的波动与同步扩散指数曲线之间的关系。波动基本相对应，波动周期长度基本相同。同步扩散指数曲线的峰值比经济总量的峰值平均先行四分之一周期长度左右。经济总量的峰值基本上和同步扩散指数曲线的景气下转点相对应。经济总量的谷点基本上和同步扩散指数曲线的上转点相对应。扩散指数的作用27扩散指数进行经济预测所存在的问题目前建立的扩散指数，其内容还不够完善，包括的范围还不够全面。对随机波动的处理还很不完善，从中提取的信息量也很不够。在数据处理和指标分析的方法上，比如对于长波和短波的识别，仍有许多地方有待改进。28合成指数合成指数，又称景气综合指数，是由一类特征指标以各自的变化幅度为权数的加权综合平均数，即以多个指标的加权平均。它除了能预测经济周期波动的转折点外，还能在某种意义上反映经济周期波动的振幅。29编制合成指数的步骤求单个指标的对称变化率求先行、一致、滞后指标组标准化平均变化率V(t)（1）求第i序列的标准化因子Ai：

上式中N是标准化期间的月数。30编制合成指数的步骤（2）用把标准化，得到标准化平均变化率：（3）

上式中，K是组内序列数；是第i序列的权重，其确定方法可用专家意见法或主成分分析法。31编制合成指数的步骤（4）对先行、一致、滞后各组R（t）除以组间标准化因子F，以求标准化平均变化率V（t）。j=-1，0，1

J为-1表示滞后指标组，为0表示一致指标组，为1表示先行指标组。P（t）为一致指标组的R（t），对一致指标而言，F0=1

32编制合成指数的步骤求初始综合指标I(t)：对各组令I（1）=100，且I（t）=I（t-1）[200+v（t）]/[200-v（t）]求趋势调整T33编制合成指数的步骤求合成指数CI

34国房景气指数"国房景气指数"是全国房地产开发业综合景气指数的简称。它是对房地产业发展变化趋势和变化程度的量化反映，由8个分类指数合成运算出综合指数，并用百分制表示。其中，综合指数值100为景气线，100以上为景气空间，100以下为不景气空间。参与计算的指标土地出让收入指数、

本年完成开发土地面积指数、房地产开发投资指数、本年资金来源指数、商品房销售价格指数、新开工面积指数、房屋竣工面积指数、空置面积指数

35国房景气指数1、分类景气指数

国房景气指数中包括6个分类指数。分类指数计算公式分类景气指数计算公式其中：Pt,i为第t年第i月的分类指数；Yt,i为第t年第i月的分类指标值；Ft,i为第t年第i月的分类景气指数，P95,3为1995年3月的分类指数362、初始国房景气指数的计算其中：Ct,i为第t年第i月的初始国房景气指数；W为经过调整计算的一种不变权数，对指标数值越大越不好的分类指数采用倒数处理方法计算，即3、国房景气指数的计算其中：Gt,i表示第t年第i月的国房景气指数。37第四节市场景气预警体系的建立选择一组反映经济发展状况的敏感性指标；运用有关数据处理方法，将多个指标合并为一个综合性的指标，在与标志值比较的基础上得到综合指标发出的信号；通过观察分析信号的变动情况判断未来经济走势，为决策部门提供决策依据。38预警指标的选取入选的指标应具备的条件：（1）所选指标必须在经济上有重要性；（2）先行性或一致性；（3）统计上的迅速性和准确性。我国的预警评分体系中包括了反映生产情况的工业生产指数；反映社会需求的固定资产投资、社会消费品零售总额以及进出口贸易总额；反映社会收入的财政收入、工业企业利润以及城镇居民人均可支配收入；反映金融活动的各项贷款总额；反映房地产市场的商品房销售总额；以及反映通货膨胀的居民消费价格指数。39预警界线的确定单个指标临界值的确定方法①根据每个指标历史数据的实际落点，确定出指标波动的中心轴线，并以此作为该指标正常区域的中心，然后根据指标出现在不同区域的概率要求，求出基础临界值。②若数据长度过短或经济长期处于不正常状态，可通过经济理论和经验判断，剔除指标异常值后，重新研究中心线并对基础临界值进行调整。③通过对经济指标的长期历史数据进行观察，运用平均的方法确定临界值。④参考国家和地方制定的国民经济发展的规划值和计划指标来确定。⑤可以借鉴国际上的经验数据，作为确定预警指标临界值的辅助参考。40预警界线的确定总预警界线值的确定方法首先给定每个灯区的分数标准值：5分、4分、3分、2分、1分（红、浅红、绿、浅蓝、蓝）；然后根据预警指标计算各灯区的总分数，设景气综合评分包含M个指标，则其最高分为5M，最低分为M。具体确定总预警界线值时可有不同的取值标准法（80%、70%、50%、40%）。41景气对策信号法景气对策信号法也称景气警告指标法，它是将若干项监测预警指标的变化率与其临界值比较，在综合基础上判定经济运行变化态势的一种方法。景气对策信号法具体又分为评分法和信号灯法两种。42评分法的具体步骤根据经济运行的不同态势，将判断区域划分为“热”、“偏热”、“稳定”、“偏冷”和“冷”5个区域，并分别取值为5分、4分、3分、2分和1分。可以看出，3分是经济运行的最佳状态。根据监测预警指标的变化规律，确定该指标运行态势的临界值。将每个监测预警指标的动态指数与所确定的该项指标的临界值进行比较，落入哪个运行区域就赋予相应的分数将若干个监测预警指标的得分加权求和，计算经济运行的总分数，并根据总分数对经济态势作出评判。43信号灯法的具体步骤借用交通管制信号来指示经济运行景气状况，并将各种信号用符号联结起来，“红灯”表示经济运行“热”，“黄灯”表示经济运行“偏热”，“绿灯”表示经济发展稳定，“浅蓝灯”表示经济短期内有转稳或萎缩的可能，“蓝灯”表示经济发展“趋冷”。确定监测预警指标的界限，即临界值。临界值为4个，用来划分5种信号的变动区域。监测预警指标的实际值与其临界值比较，并标出各指标的信号灯显示和得分。将各指标得分加总，计算综合经济景气得分。44第五节企业景气指数与消费者信心指数企业景气指数是在对企业意向性调查的基础上，测定企业现阶段的景气程度及对下阶段经济走势预测的宏观统计方法，能比较科学地反映现阶段企业运行状况并判断未来经济发展的态势。我国自20世纪90年代初开始开展景气调查，具体内容包括企业家信心指数和企业景气指数。45企业景气指数企业家信心指数是企业家对宏观经济环境信心预期的判断；而企业景气指数是根据企业家对本企业当前综合经营状况的判断和未来发展的预计。景气调查采用问卷方式收集调查对象（即企业家）关于景气变动的判断，随后以扩散指数法进行信息的综合，得到景气指数。方法：调查的问卷以定性判断的选择题形式出现，调查对象只需就调查内容的“好”、“一般”、“不好”或“上升”、“不变”、“下降”三个答案做出选择即可，最后经过扩散指数将定性判断量化。调查采用抽样的方法，但不同于一般的抽样调查。总的来说就是要求大企业被抽中的可能性大，小企业被抽中的可能性小。46企业景气调查方案的内容调查目的是为了及时、准确反映宏观经济运行和企业生产经营状况，为各级党政领导宏观管理和决策提供参考依据；及时反映企业的要求和建议，为企业生产经营服务。调查范围包括工业，建筑业，交通运输、仓储及邮电通信业，批发和零售贸易、餐饮业，房地产业，社会服务业。调查对象为上述调查范围内被抽中的法人企业及其负责人以及依照法人单位进行统计的产业活动单位及其负责人。47企业景气调查方案的内容调查内容包括：企业基本情况；企业家对本行业景气状况的判断与预计；企业家对企业生产经营景气状况的判断与预计；企业家对企业生产经营问题的判断与建议。调查方式主要采用抽样调查方法。调查样本选取采用重点与抽样选取结合的方法，各地区对各行业特大型、大型企业及上市公司全部调查，从小型企业中抽取10%，其余样本从中型企业中抽取。调查频率为每季。各企业分别于每年的3、6、9、12月15日上报。48企业景气指数的编制方法企业景气指数用扩散指数法计算。公式为BSI=100*∑DIi/n(－100<BSI<+100)其中，DI为被调查者回答调查内容时的取值，当企业家回答“上升”时，DI=+1；当企业家回答“不变”时，DI=0；当企业家回答“下降”时，DI=－1。n为调查的企业家总数。BSI也可以表示为：BSI=回答上升的企业家所占的比重-回答下降的企业家所占的比重景气指数介于－100和+100之间。当0<BSI<100时，表明企业家判断景气状况为上升或改善，越接近100状态越好；当BSI=0时，说明经济处于景气与否的边缘；当－100<BSI<0时，则表示企业家判断景气状况为趋于下降或恶化，即经济处于不景气状态，越接近于－100，景气状况越差。在实际计算中，行业内部要根据企业的规模进行加权；行业之间根据各行业的增加值在GDP中所占的比重进行加权。49企业景气指数的种类企业的景气指数可根据调查范围的不同分为综合景气指数和个体景气指数两种。综合景气指数。它是指用于综合反映调查总体所处的状态和未来发展变化趋势的景气指数。具体包括企业景气指数和企业家景气指数。个体景气指数。又称单项景气指数，它是反映调查总体的某一方面(或某一单项)所处的状态和未来发展变化趋势的景气指数，主要包括：生产景气指数；产品订货量指数；劳动力需求指数；税后利润指数；产品销售景气指数；生产成本景气指数。50消费者信心指数消费者信心（ConsumerConfidence，也有人称为消费者情绪ConsumerSentiment）及其变化，是现代社会经济生活中的一个重要经济指标，它不仅提供了对主要经济变量未来走势的有效监测，而且可以用来预报市场的变化。51消费者信心的量化和指数的编制消费者信心是消费者对其家庭收人水平的估价和预期的反映，这种估价和预期建立在消费者对各种制