建筑-建筑装饰行业由特斯拉光伏屋顶说开去：分布式电站望成为蓝海钙钛矿或推动BIPV爆发-东北证券王小勇-20220929

请务必阅读正文后的声明及说明2023E2022E21023E2023E2022E21023E21/8.99证券研究报告/行业深度报告优于大势于大势历史收益率曲线历史收益率曲线0010% 0010% 特斯拉也不例外，特斯拉从成立之初目光就不局限于发展电动汽车，l2021/92021/122022/32022/6涨跌幅(%)2021/92021/122022/32022/6涨跌幅(%)绝对收益相对收益%-9%经，而薄膜电池在多方面性能都具有优势，前景更为宽广。钙钛矿材料近年来技术迭代迅猛，在发电效率和生产制造工艺上具备显著优势，若稳定性与尺寸方面改善，预将加速商业化进程，推动薄膜电池行业数据成分股数量(只)总市值(亿)流通市值(亿)市盈率(倍)市净率(倍)行业数据成分股数量(只)总市值(亿)流通市值(亿)市盈率(倍)市净率(倍)成分股总营收(亿)成分股总净利润(亿)成分股资产负债率(%)5,670.7512.03058489.875.20增强电力系统调节能力，助力新型电力系统建设。而虚拟电厂作为新型电力消纳技术，有望进一步为相关报告《光伏之翼-建筑行业深度报告》0805相关报告《光伏之翼-建筑行业深度报告》0805业绩的边际变化》0728预计未来分布式光伏装机市场仍将保持高景气。BIPV较BAPV一体化厂商-拓日新能、目前唯一具备TCO量产能力的国内厂商-金晶科证券分析师：王小勇风险提示：0755-339758650755-33975865wangxiaoyhuangjjhenjy2@EE022E1.5415.63级级拓日新能金晶科技中信博装饰/行业深度//481.由特斯拉光伏屋顶说开去——分布式电站有望成为蓝海 5 2.光伏电池发展之历史辩证法——薄膜电池或重新获得青睐 18 13.技术迭代迅猛，钙钛矿电池或成为主流 23 V BIPV 40 3/3/48 图33：瑞典光伏小镇(彩色幕墙示意) 24 图40：截至6月底累计风电发电量(亿千瓦时)及占本地区总发电量比重 30图41：截至6月底累计光伏发电量(亿千瓦时)及占本地区总发电量比重 30 //48图43：我国发电装机容量构成(2021年) 32 ESA ESA wh 481.由特斯拉光伏屋顶说开去——分布式电站有望成为蓝海.1.降碳是国际共识，光伏发电为清洁能源主力碳减排承诺0年二氧化碳排放量达到峰值，并实现稳中有降，到2060年实现碳中和斯大装饰/行业深度48201220132014201520162017201820192020据国家气象科学数据中心的信息显示，我国陆地太阳能的CPIA装饰/行业深度48 全球光伏新增装机保守预测(GW)002E3E2E3E5E 03E4E3E4E5E.2.企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外。特斯拉早期便确立了电动汽车+太阳能发电的长期发展规划。特斯拉汽车公司成立X中前三步均已实现。48务号务号1Buildsportscar(打造跑车)2008年推出高性能电动跑车RoadsterUsethatmoneytobuildanaffordablecar(用挣2012年推出ModelS，2015年推出2到的钱打造一款实惠的车)ModelXUsethatmoneytobuildanevenmoreaffordable2016年推出Model3，2019年推出3car(用挣到的钱打造一款更实惠的车)ModelY4Whiledoingabove,alsoprovidezeroemissionl电的选项)储能系统战略意义重大，前景可期。特斯拉于成立之初目光就不TeslaMotorsInc)正式更名特斯拉公司(TeslaInc.)，更是对外明确表达了其光伏屋顶产品Solar序号任务1Expandtheelectricvehicleproductlinetoaddressallmajorsegments(扩展电动汽车产品2场)Developaself-drivingcapabilitythatis10Xsaferthanmanualviamassivefleetlearning(通3过大规模的车队学习开发出比手动驾驶安全10倍的自动驾驶能力)yourcartomakemoneyforyouwhenyouarentusingit4 .3.光伏发电应用场景广阔，分布式光伏或迎来历史性机遇伏发电站可分为集中式光伏电站与分布式光伏电站。其中集中式大面积光伏荷；而分布式光伏一般建在48并网实现供电差额的补偿与外送。增光伏装机中占比持续提升。随着光伏发电经济性的提升，光伏发.00-2013201420152016201720182019202020212022H1(BuildingIntegratedPhotovoltaic)指光伏建筑一体化，又称为“建材型”太阳能光ltaic是分布式光伏的主要应用场景。屋顶受光照时间较长，能充分利用当地《国案的通知》，要比例欧盟太阳能战略积极倡议开发屋顶光伏。2022年3月，欧盟鉴于俄乌战争提出werEU商起，所有存量的、实用楼层面积大于250平米的公共建筑和史性机遇。分布式光伏发电具有应用空间宽广，靠近用户端可低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上。在全球降碳和能源光伏或迎来历史性机遇。saPackty2月，特斯拉弃用SolarglassRoof产品名，回归SolarRoof，马斯克称这是因为拉目扩大及优化供应商基础。WW光伏逆变器，此前特斯拉光伏产品的逆变器使用的或主要是以色列供应商Solar供应端压力。(加州太平洋天然气与电力公司)和SCE(南加州爱迪生公司)开展虚拟电厂试点布缺电警报，截至目前已开展多次虚拟电厂测试响应活动，每次响应时长约为1-3SolarRoofv3.5或已进入实测环节，交付或在2022Q4恢复。根据美国资讯网站Electrek披露的信息，特斯拉去年与德克萨斯州奥斯汀的一个新社区签署了合作协d是BIPV产品走向市场与SolarRoof的主要供应商，光伏屋顶玻璃等领域已有长期的布局；秀强股份自2019年起接入特斯拉情况顶主要供应商顶样品验证中量组件采购运电路的线路板结构件BIPV019牌的BIPV产品，在发电效率、集成储能功能、防水防在硅料、晶硅组件等光伏产业链重要环BIPV或较特斯拉等海外品牌更具产方案年月车棚等多种构筑物应用场景零碳阳光房(景观亭)系列场大功率组件庭院等多场景户用市场价差较大的地区、电网不稳定、供电可靠性较观的工业屋顶以及对于透光无要求的建可用于新中式建筑、传统建筑节能改造、美丽采光窗、建筑幕墙结构厂房平改坡安装、斜屋面安装建设、旧厂房改造2018年不拆项目2018年建设、旧厂房改造化镉发电玻璃应用于大型太阳能地面电站、工商建筑、现代化镉发电玻璃2010年2019年筑2019年2019年阳矿彩色组件交通、农业碳中和2.光伏电池发展之历史辩证法——薄膜电池或重新获得青睐2.1.薄膜电池曾阶段性占竞争优势，硅基电池是目前绝对主流同，可分为晶硅电池与薄膜电池两条主要技术路径。目伏发电系统的关键部分。据其用于吸收太阳能的半导能。晶硅指硅原子以晶体形式存在材料，根据晶分为P型(Positive)和N型(Negative)。薄膜电池指将各种薄膜制备成太阳能电池，01234567890123456789012CarlsonWronski(TCO)的非晶硅薄膜电池；进口多晶硅价格(USD/kg)-//48切片技术等制作工艺的成熟，晶硅电池成本不断下降，竞争优势日益扩大，根据C0-天合光能280W单晶硅电池组件出厂价(元)2011-62012-62013-62014-62015-62016-62017-62018-62019-62020-6//482.2.薄膜电池未来发展潜力巨大，有望重新获得市场青睐晶硅电池现阶段较薄膜电池更具经济性。薄膜电池目前商用环境中量产转换效率、用和热斑效应敏感性，适用于更多样的光热，难以加工成弧面适应建筑弧面结构拥有更广的光谱响应范围温度升高1℃，转换降低0.45%~度微米级(170um)全遮蔽//48r商近年来也不断通过自主研发取得技术W转换效率屡创新高，或成为未来主流应用。钙钛矿电池被认为是第三代光伏但凭借其颠覆性的转换效率空间与宽广的应用场景，或推动薄膜电池行业究团队(%)6/8/1.68/2/1L.28/4/1rdPVOxfordHZB.28/6/1V.318/12/1V0/1/1150/12/14V.5.82/6/17LCSEM//483.技术迭代迅猛，钙钛矿电池或成为主流ABXABX用前景。3.1.发电效率优势：可设计性强，光电转换效率空间大备彩色电池，以适用于更多应用场景。//48图33：瑞典光伏小镇(彩色幕墙示意)Queisser33.7%，该极限被称为r电料件的制备，经国际权威第//483.2.生产制造优势：轻薄、工艺简单、节能、生产周期短mm；而钙钛矿生产流程制备工艺简单得多，以旋//48产全过程可在低温环境完成，更节能环保。钙钛矿生产工艺流程温度不超定比较优势。//483.3.商业化进程：稳定性与尺寸或为主要催化因素池稳定性已取得关键性实验进展，可密切关注产业落地情况。钙钛矿电池度要求相对较低，可以通过掺杂其他元素改变材料性质，以实现提高空气稳定性/水汽稳定性/光稳定性的效果。根据掺杂的情况，钙钛矿材料一般可分为三在使用寿命远低于晶硅电池时就能够实现商业化价值。//48类型刮刀涂布法易于大面积制备，无需复杂设备溶液利用率低，敞开环境下溶液均一性差溶液涂布狭缝涂布法易于大面积制备，成产效率较高对设备精确度要求较高丝网印刷法易于大面积制备，涂覆过程简单溶液利用率低，对丝网精度要求较高喷涂法易于大面积制备，喷涂过程简单溶液利用率低，可重复性较差，实现定制化生产要求高，生产效率低，难以控制结晶过程需溶液，生产效率低但等方面都具有巨大的潜力，我们认为其极可能成为未来主构旗下子公司合特光电在建100MW钙钛矿/晶硅叠层电池中试线，目标在不晚于号类型况123光能456789特光电矿/晶硅叠层矿/晶硅叠层矿/晶硅叠层光能层锦能矿/铜铟镓硒叠层//484.1.电力消纳制约新能源发展，分布式增加系统调峰难度。较传统火电，风电与光伏的出力不均是造成电力消纳问题的主要因素之一。由于的风电和光伏发电能力。券30/30/48图40：截至6月底累计风电发电量(亿千瓦时)及图41：截至6月底累计光伏发电量(亿千瓦时)及风光大基地的建设导致电力消纳问题更为突出。随着第一批风光大基地陆续投产，内蒙古、陕西、青海、甘肃、吉林等省份的风电和光伏发电装机规模将大幅增加，大期抓紧启动第二批项目，因而第二批大型风电光伏基地建节奏或将加快。西北地区新能源发电量以就地消纳和依托存量通道外送消纳为主，间有限的情况下，风光大基地建设导致消纳压力进一步增大，需重点发布时间文件/会议名称主要内容2021年10月国务院常务会议加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设。2021年10月《2030年前碳达峰行动方案》加快建设风电和光伏发电基地；到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。2021年12月《关于印发第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目清单的通知》项目建设规模总计97.05GW。2022年2月《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设。2022年2月《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》到2030年，规划建设风光基地总装机约455GW，其中“十四五”时期约200GW，“十五五"时期约255GW。两批项目均要求集约整装开发，避免碎片化，单体项目规模不小于1GW。2022年5月《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，近期抓紧启动第二批项目。31/31/48模剧增亦对当地电网调峰造成压力。近年我国分布式光伏发展迅分布式光伏并网装机(GW)04.2.火电改造+储能并举，提升电网系统调峰能力4.2.1.火电灵活性改造是十四五期间电力系统调节能力的最主要增量来源电32/32/48图43：我国发电装机容量构成(2021年)火电水电核电风电光伏当前火力灵活性改造最为主要的目标。火电灵活性是电力系统灵活统灵活性的核心组成部分。火电灵活性通常指火电机组响，程灵活性改造涉及电厂内部多个子系统的变化，可能需对机组设备的本体进行改造，建其他辅助设备。对于常规火电机组，改造包括对锅炉、汽轮机等主进一步通过低压缸旁路、蓄热罐、电锅33/33/48示意图基荷模式到调峰模式的转变。调峰模式可以更好负荷峰谷差的需要，保证电力系统安全经济运行，德国火电机组展前景》，东北证券展前景》，东北证券。行性尚存在34/34/48关内容量煤电项目，优先通过灵活性改造提升调节能力，结合送端件和出力特性、受端系统消纳空间，努力扩大就增加并网规模灵活和政策措施的意见展规划的通知4.2.2.长时储能提速为大势所趋，保障新型电力系统调峰能力风光发电高峰时段的电量储存后再移到用电高峰释放，从而可以减35/35/48能主要分为机械储能(如抽水蓄能、飞轮储能、压缩空气储能等)、热储能(如熔盐储能等)、电化学储能(如锂离子电池、铅酸电池、液流电池等)、化学储能(如氢市场份额来看，根据CNESA全球储能项目库的不完全统计，：提升，多项政策护航抽水蓄能市场快速发展。随着双碳战年6月，中国电建董事长丁焰章在人民日报发布《发展抽水蓄能推动绿色发W单价与工程建设周期与目前基本一致，则2021年~2025年抽水蓄能建设市场规模装饰/行业深度36/36/4840-抽水蓄能装机容量(GW)yoy30%20%0%制、商业模式成熟健全。CNESA国新型储能累计投运规模(保守场景，2022-2026)装饰/行业深度37/37/48CNESA国新型储能累计投运规模(理想场景，2022-2026)4.3.虚拟电厂作为新型电力消纳技术，有望进一步为BIPV分布式电站技术保障不是真正意义上的发电厂，其本质上是一种智能电网技术，可以帮助电网此可以视为一座没有发电机却拥有发电功能的电厂。虚拟电厂是一种通过信息通信技术和软件系统，将用户侧各类分控，对外需求变化进行碳市场和电力市场交易，最终达到弥合电力目的。38/38/48荷的支撑能力不足，若规模化直接并入电网发电，将会威胁电力系统荷、储”电力电量平衡、储能管理、策略运营和优化协调运行等功能成了未来的关键技术，而虚拟电厂可通过先进计量、信息通信、控制和管理技术，证券39/39/48电力系统削峰填谷具备经济性。据国家电网测算，通过火电厂实4000亿元；而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需500亿元至600亿元。关内容2.06与运营管理实施2.04四五”时期能源发展规划》挥电力在能源互联网中的纽带作用，挖掘需求响应资源，聚集大2.02源绿色低碳转型体意见》需求响应实施范围，通过多种方式挖掘各类需求侧资源并求响应，支持用户侧储能、电动汽车充电设施、分布2.012.01楼宇空调负荷、大数据中心负荷、用户侧储范。装饰/行业深度//485.BIPV有望推动分布式光伏电站产业成为蓝海5.1.光伏装机市场高景气预将持续，分布式装机占比不断提升降碳浪潮中，光伏年2月的预测，我国2022年新增装机预计在75GW~90GW范围，2025年增光伏装机中占比持续提升。随着光伏发电经济性的提升，光伏发.00-2013201420152016201720182019202020212022H1《国案的通知》，要欧盟太阳能战略积极倡议开发屋顶光伏。2022年3月，欧盟鉴于俄乌战争提出werEU装饰/行业深度//48商起，所有存量的、实用楼层面积大于250平米的公共建筑和。我们认为分布式光伏发电具有应用空间宽广，靠近用户端可比例分布式光伏2021年在1800h/1500h/1200h/1000h等效利用小时数的LCOE分别为kwh大部分地区都具有经济性。预计2022年初始投LCOEkwhAPV于存量屋顶改造，适用于快速发展分//48节约34元/m，且使用寿命更长，不涉及屋顶更新时光伏组件二次安装、高负荷导V-综合造价(材料价)统支架配件+光伏发电组件单元板26元/m2系统支架配件+光伏发电组件单元板=592元/m2寿命屋面10年左右更换一次使用寿命≥25年//48W22E23E24E25E新建BIPV屋顶面积(百万平方米).00新竣工建筑(亿平方米)0000面积/新竣工建面BIPV安装比例改造BIPV屋顶面积(百万平方米)155存量建筑(亿平方米)积/存量建筑建面BIPV改造比例%%%%新建BIPV幕墙面积(百万平方米)873新建幕墙面积(亿平方米)2062BIPV安装比例0%BIPV安装面积(百万平方米)每平米装机容量(W/m)07182940新增BIPV装机容量(GW)02BIPV装机每瓦价格(元/W)BIPV装机市场规模(亿元)8676//486.推荐关注标的6.1.江河集团建筑幕墙、室内装饰等业务领域为主要。在BIPV屋顶领域，公司自主研发了R35屋面光伏建筑集成系统，该集成系。BIPV拥有多项基于光伏框架及单元幕墙系统的实用新型专利，一体化工程上具有经验积累及技术储备。在光伏建筑领域，公司是为全300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目，有望进一步加大公司在光伏幕墙领域的领先地位。万元，对应毛利率约为24.5%，远高于公司传统6.2.拓日新能拓日新能是国内较早可同时生产三种太阳电池芯片并且拥有自主研发核心技术的持建设的光伏电站成本优势明显，主要源于公司具备光伏核心辅材(玻璃、胶膜、的生产能力；C统优化和持续改造等方面的优势，以上形成了公司承建光伏电站独特的成本优势。GW，//48司具有股东石英砂自供与价格、低成本专用天然气管道、地域、技术研发等多种外大客户的供应链配套。6.3.金晶科技军太。马来西亚金晶500T/D薄膜光伏组件