资金筹措方案的评估

第十一节资金筹措方案的评估1.评估的主要内容2.资本金筹措方案的评估3.负债融资方案的评估4.资金成本和融资风险的评估5.资金使用计划的评估1.评估的主要内容资金来源是否符合国家有关法规，各项资金来源是否落实可靠，使用条件是否合理，资本金筹措和负债融资应分别进行评估对于资金来源渠道较多的项目，是否进行了筹资方案的比较，是否优选了资金成本低和筹资风险小的方案各项资金来源的分年用款计划是否满足项目建设合理工期、项目进度的要求，投资使用计划安排是否合理2.资本金筹措方案的评估（1）原则国务院《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》1996规定，除公益性项目不实行资本金制度（财政），对于各类经营性投资项目，必须首先落实资本金，才能进行建设2.资本金筹措方案的评估（2）资本金计算基数和比例的评估资本金计算基数是指固定资产投资+铺底流动资金国家不同行业项目的资本金最低比例：交通运输、煤炭项目：35%及以上钢铁、邮电、化肥项目：25%

电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织及其它：20%

具体比例由项目审批单位在可研审批时核定2.资本金筹措方案的评估（2）资本金计算基数和比例的评估项目总投资=固定资产投资总额+铺底流动资金项目资本金最低需要量

=项目总投资*最低资本金比例项目资本金比例

=项目资本金/项目总投资注：只含铺底流动资金2.资本金筹措方案的评估（3）资本金来源的评估来源：货币资金、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权货币资金来源：（作资本金）财政资金等国家授权机构及企业法人的所有者权益及投资者按规定从资金市场上筹措的权益性资金社会个人合法所有的资金国家规定的其它资金2.资本金筹措方案的评估（4）资本金来源可靠性的评估应对出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度（外资）等评估审核可研报告所附的各出资者承诺出资的文件以实物、无形资产出资的，还必须附资产评估证明等有关材料2.资本金筹措方案的评估（4）资本金来源可靠性的评估以发行股票方式筹集资本金发行可转换债券来筹集资本金项目法人不得将对外筹措的负债资金作为项目资本金，严禁以金融机构借款作为资本金的来源对地方承诺的项目资本金，要审查资金到位的可能性3.负债融资方案的评估（1）负债融资来源的评估借款融资，包括国内和国外借款债券融资，包括发行国内和海外债券融资租赁补偿贸易3.负债融资方案的评估（2）负债融资来源可靠性的评估贷款要得到银行和金融机构的承诺文件国外贷款需经有关部门的批准，同时注意外汇使用额度应与项目自身创汇能力相适应发行企业债券：审查可靠性融资租赁：要鉴定计算方法是否正确，通过租赁公司代购设备的，应有租赁公司同意租赁的承诺文件4.资金成本和融资风险的评估（1）资金成本的评估资金成本包括：资金筹集费用（发行手续费、律师费、审计费、评估费等）和资金占用费用（股票的股息、借款和债券的利息等）要对资金成本计算的真实性、可靠性进行审查。评估可研报告中是否选择了加权平均资金成本最低的方案一般情况下，加权平均资金成本最低的融资方案，就是股权融资和负债融资结构比例最佳的融资方案4.资金成本和融资风险的评估（2）融资风险的评估应评审可研报告中是否对所提出的融资方案进行了融资风险的分析，其分析方法与分析结果是否正确注意：分析融资方案存在那些风险，可研是否对各种风险提出了合理的风险规避方案5.资金使用计划的评估应根据投资估算所确定的资金需要量和分年投资额，分析可研报告提出的资金来源及资金使用计划安排是否合理用款计划的安排要与项目建设进度、资金来源相适应例题分析例1：某企业决定在所筹资金中，贷款、债券和股票的比例分别为50%、30%和20%。其有关资料如下表所示，试选择其最优的资本结构。资金来源待定资金成本率（%）1234贷款66.576.5债券87.587股票988.59.5解：第一种筹资组合的资金成本率为：0.5×0.06+0.3×0.08+0.2×0.09=7.2%同理可求第二、三、四种筹资组合的平均资金成本率分别为7.1%、7.6%和7.25%。从上述分析看出，第二组的资金成本率最低。因此，应选取贷款、债券和股票的成本率分别为6.5%、7.5%和8%的资金结构。例2某企业筹资100万元投资一个项目，使用年限15年，项目年新增税后净利润加折旧额共20万元。其有关资料如下表所示，问该项目是否可行。因素资金来源结构金额比例税后资金成本率加权平均成本率债券60万60%6.5%3.9%优先股10万10%18%1.8%普通股30万30%20%6.0%合计100万100%11.7%解：该项目的内部收益率为i，则有：解之得到：i=18.43%

可见，该项目的预期收益率为18.34%，大于企业筹资成本率11.7%，说明此项目筹资方案可行。假定在该