股指期货交易手册-知识点普及版

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股指期货交易手册--知识点普及版

目录

基础篇………………51,什么是期货及远期交易的区分是什么………………5

2,什么是期货合约…………………………5

3,现代期货市场的起源和发展……………6

4,什么是股票价格指数…………………7

5,什么是股指期货………………………7

6,股指期货的起源和发展………………8

7,国际市场有哪些重要的股指期货品种…………………8

8,国际市场及我国内地股票相关的股指期货品种有哪些……………9

9,股指期货交易的四个重要特点…………9

10,股指期货的主要功能…………………10

11,股指期货交易及股票交易的比较……………………11

12,股指期货及权证的比较………………11

13,股指期货及指数基金,ETF的比较………………12

14,股指期货推出对股票市场的影响……………………12

15,期货公司在股指期货市场中的主要职能和作用……………………13

交易篇……………………………141,沪深300指数期货合约介绍…………14

2,沪深300指数期货的合约乘数及合约价值…………14

3,沪深300指数期货合约的最小变动单位………………14

4,沪深300指数期货合约的合约月份……………………15

5,沪深300指数期货合约的涨跌停板……………………15

6,沪深300指数期货合约的熔断机制……………………15

7,沪深300指数期货合约的交易保证金如何收取……………………15

8,沪深300指数期货合约的最终交易日是哪一天？……………………16

9,沪深300指数期货合约的开盘价,收盘如何确定？…………………16

10,沪深300指数期货合约的当日结算价是如何确定的？…………16

11,沪深300指数是如何编制的………………………16

12,选择沪深300指数作为首个股指期货合约标的缘由………………18

13,沪深300指数期货交易有哪些下单指令？………18

14,沪深300指数期货如何撮合成交的？………………19

15,什么叫开仓,平仓和持仓？…………19

16,什么叫多头及空头？…………………20

17,什么叫持仓量？………………………20

18,什么是换手交易？……………………20

19,股指期货投资者开户程序……………21

20,股指期货的交易流程…………………21

21,股指期货投资者可以通过哪些方式下单？…………22

22,股指期货的结算规则…………………22

23,投资者该如何计算股指期货交易的盈亏……………22

24,股指期货合约到期如何交割？…………23

25,股指期货的交割结算价如何确定？…………………23

26,什么是基差？……………23

27,如何利用股指期货进行套利？…………24

28,如何利用股指期货进行套期保值……………………24风险制度篇………………25

1,股指期货交易可能面临哪些风险？……………………25

2,投资者如何限制股指期货交易中的风险？……………26

3,中国期货保证金监控中心-投资者的资金平安保障机构

——中国期货保证金监控中心简介…………………26

4,交易所主要有哪些风险管理制度………………26

5,什么是保证金制度？……………………26

6,什么是价格限制制度？…………………27

7,什么是持仓限额制度？…………………27

8,什么是大户持仓报告制度……………28

9,什么是强行平仓制度？…………………28

10,什么是强制减仓制度？………………28

11,什么是结算担保金制度？……………28

12,什么是风险警示制度………………28

分析策略篇……………………291,影响股指期货价格走势的主要因素……………………29

2,股指期货交易的基本面分析……………29

3,股指期货交易的技术面分析……………31

4,股指期货交易中的资金管理和止损…………………36

操作实务篇…………………37

一,开户,入金和开户资料变更……………………37

1,任何人都可以参及股指期货交易吗…………………37

2,全部投资者都适合参及股指期货的交易吗…………37

3,开户进行股指期货投资至少须要多少资金…………37

4,个人投资者开户须要办理什么手续…………………38

5,机构投资者开户须要办理什么手续…………………38

6,开户手续办理完成后应当如何入金…………………38

7,开户手续办理完成后什么时候可以正常交易………38

8,从何处可以查询到期货公司的保证金专用账号……………………38

9,投资者可以在哪些银行开立期货保证金结算账户………………39

10,合同中的指令下达人是指什么……………………39

11,是否可以全权托付期货公司做股指期货交易………39

12,合同中的资金调拨人是指什么……………………39

13,如何获得期货交易结算报告………………………39

14,应当如何办理开户预留基本信息的变更手续？……………………40

15,应当如何办理指令下达人和资金调拨人的变更手续？……………40

二,交易,风险限制………………………40

16,怎样看到股指期货的行情…………40

17,进行股指期货交易有哪些下单方式………………40

18,假如遗忘了网上交易密码应当怎么办……………41

19,网上交易时假如遇到行情中断，或者下单不顺畅等状况，该怎么办…………41

20,应当怎样选择交易合约……………41

21,开仓后是否只能持有合约到合约交割日…………41

22,股指期货当天的交易次数受限制吗………………41

23,股指期货的交易成本有哪些………………………41

24,沪深300指数期货的最小波动点是多少代表的盈亏是多少…………………42

25,什么是换月交易，应当怎么操作…………………42

26,什么状况下交易所和期货公司会调整保证金……………………42

27,调整保证金时，期货公司是否会发通知…………42

28,熔断期间是否可以挂单交易………………………42

29,股指期货交易中是否要设置止损…………………42

30,什么状况下会收到追加保证金的通知……………42

31,收到追加保证金的通知后该如何处理……………43

32,强行平仓造成的损失由谁来担当…………………43

33,期货的盈亏是怎样计算的…………43

34,怎样阅读结算单？……………………43

台湾股指期货操作理念及实例………………………45

1,台湾股指期货市场概况…………………45

2,台湾股指期货市场风险实例……………45

3,台湾股指期货投机操作实例……………46

4,台湾股指期货买进(多头)套期保值操作实例………47

5,台湾股指期货卖出(空头)套期保值操作实例………47

6,台湾股指期货期货现货套利交易实例…………………49

7,台湾股指期货跨期套利操作实例……………………50

基础篇

1,什么是期货及远期交易的区分是什么

期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的,规定在将来某一特定的时间和地点交割确定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某种金融资产，如外汇,债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。

期货是在远期交易的基础上发展起来的。远期交易指买卖双方先谈好价格，在将来的某个时间再依据这个价格进行交易。例如，农民及粮食加工商谈好。3个月后以3元/千克的价格把50吨大米卖给粮食加工商。这就是一笔远期交易。

期货交易也是对将来买卖的交易活动，但和远期交易有很大区分。首先，期货交易是在期货交易所发生的,公开进行的,标准化合约的交易。每个期货合约的条款都是标准化的，如到期日规定好是每月15日或最终一个交易日，基础资产是某种规格的电解铜或者是五年期国债，一张合约的买卖相当于五吨铜或是十万元面额的国债买卖等。远期交易并没有这样的规定。

其次，期货交易的对象是期货合约，而不是实物商品。因此。期货投资者可以在合约到期时进行实物交割或者现金交割。就实物交割来说，一方交纳现金，一方交出合约中约定的规定规格的商品，这和远期交易是相同的；不同的地方在于，期货合约可以在合约到期前采纳平仓的方式冲销原来的交易。因此，期货交易的流淌性更强。

最终，也是最重要的一点，期货交易实行保证金制度和当日无负债结算制度，因而其违约风险远远低于远期交易。

2,什么是期货合约

期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割确定数量和质量商品的标准化合约。

一般而言，股指期货合约中主要包括下列要素：

(1)合约标的。期货合约的基础资产，比如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。

(2)合约价值。合约价值等于股指期货合约的指数点及合约乘数（每点价值）的乘积。

(3)报价单位及最小变动价位。股指期货合约的报价单位为指数点，最小变动价位为该指数点的最小化变化刻度。

(4)合约月份。期货合约到期交割的月份。

(5)交易时间。期货合约在交易所交易的时间：投资者应留意最终交易日的交易时间各交易所各自有特殊的规定。

(6)价格限制。是指期货合约在一个交易日中交易价格的波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。

(7)合约交易保证金。合约交易保证金占合约总价值的确定比例。

(8)交割方式：股指期货采纳现金交割方式。

(9)最终交易日和最终结算日。期货合约在最终结算日进行现金交割结算，最终交易日及最终结算日的具体支配依据交易所的规定执行。

3,现代期货市场的起源和发展

在19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散中心。当时农业生产面临的主要困难是交通不便,信息传递落后,仓库稀缺，农产品供求失衡，导致价格频繁而且猛烈地波动。

为了解决这个问题，1848年一群商人或立了“芝加哥期货交易所”(ChicagoBoardofTrade,CBOT)，其实当时CBOT并非一个市场．而只是一个组织，该组织创建了称为“将运到”合约。这种合约允许农民在谷物交割前先卖出。换句话说，农民可以种植庄稼，并签订合约，并在之后的某个日子按签约时商议好的价格买卖谷物。这种交易可以让农民在芝加哥以外的地方存储粮食。合约的另一方则是成立芝加哥期货交易所的商人们。

1865年，CBOT制定了期货合约的标准化协议《共同法则》，并推出第一个标准化的期货合约，事先对商品数量,质量,交货地点和时间等方面做出统一规定。很快人们就发觉在标准化之后，交易这些“将运到”合约比起交易谷物本身要更为有用。于是，这些合约出现了二级市场，可以以某个价格把合约转让给其他买卖双方。上世纪20年代的时候出现了结算所，供应对履约的担保，现代期货市场最终成型。

芝加哥期货交易所成立后，美国和欧洲又接连出现一些期货交易所，如芝加哥商业交易所(CME),纽约商业交易所(NYMEX),伦敦金属交易所(LME)等，从事农产品,金属,能源等商品期货交易。

进入20世纪70年代，世界金融体制发生了重大变化。布雷顿森林体系的解体,浮动汇率制的建立,利率市场化的推行，对全球金融领域乃至商品市场均产生了极大冲击。企业面临了更多的金融风险。1972年5月，芝加哥商业交易所(ChicagoMercantileExchange，CME)推出了历史上第一个外汇期货，标记着金融期货的诞生。此后，利率类期货和股票类期货的接连出现，使金融期货产品逐步得以完善，市场规模不断扩大。上世纪90年代开始，金融期货已经成为全球期货市场中成交量最大的品种类别，近几年来，全球金融期货(含股票指数期货,利率期货,外汇期货,单只股票期货)占据了全球期货交易量的90%以上。

4,什么是股票价格指数

股票价格指数就是用以反映整个市场上种股票市场价格的总体水平及其变动状况的指标。在股票市场上，成百上千种股票同时交易，股票价格的涨落各不相同，因此须要一个总的尺度标准,即股票价格指数来衡量整个市场的价格水平，视察股票市场的变化状况。

股票价格指数一般是指由一些有影响的机构编制，并定期及时公布。国际市场上比较闻名的指数有道琼斯工业股价平均指数,标准普尔500指数,香港恒生指数等。

(1)道·琼斯股票指数(DowJonesIndex)

道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道采纳算术平均法进行计算编制而成的。它不但在美国受到普遍重视，而且是世界各国都特别重视的指数。

(2)标准·普尔股票价格指数(S&P500)

标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票,15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成分股改由400种工业股票,20种运输业股票,40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采纳加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。及道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广,代表性强,精确度高,连续性好等特点，被普遍认为是一种志向的股票指数期货合约的标的。

(3)香港恒生指数(HangSengIndex)

恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的，用以反映香港股市行情的一种股票指数。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中选择出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类，包括金融业4种,公用事业6种,地产业9种,其他行业14种。这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的68.8％，具有较强的代表性。恒生指数最初以1964年7月31日为基期，基期指数为100，以成份股的发行股数为权数，采纳加权平均法计算。后由于技术缘由改为以1984年1月13日为基期，基期指数定位975.47。恒生指数现已成为香港政治,经济和社会状况的主要风向标。

5,什么是股指期货

所谓股指期货，就是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。买卖双方交易的是确定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

6,股指期货的起源和发展

20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，政治局势动荡，股票市场经验了二战最严峻的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-1974年的股市下跌中超过了50%，人们意识到在股市下跌的状况下没有恰当的金融工具可以利用。

1977年，堪萨斯市期货交易所（KansasCityBoardofTrade,KCBT）向美国商品期货交易委员会（CommodityFuturesTradingCommission,CFTC）提交开展股票指数期货交易的报告。

尽管CFTC对此报告特别重视，然而，由于美国证券交易委员会（SET）及CFTC在谁来监管股指期货这个问题上产生了分歧，造成无法决策的局面。1981年，新任CFTC主席约翰逊和新任SET主席夏德达成“夏德—约翰逊协议”，明确规定股指期货合约的管辖权属于CFTC。1982年该协议在美国国会通过。同年2月，CFTC即批准了KCBT报告。2月24日，KCBT推出了第一份股指期货合约——价值线指数期货（TheValueLineIndex）合约；4月21日，芝加哥商业交易所（ChicagoMercantileExchange,CME）推出了S&PS00股指期货；其后纽约期货交易所（NewYorkBoardofTrade,NYBOT）也快速推出了NYSE综合指数期货交易。

股票指数期货一诞生就受到了市场的广泛关注，价值线指数期货推出的当年就成交量35万张，S&P500指数期货的成交量更达到了150万张。1984年，股票指数期货的交易量已占美国全部期货合约交易量的20%以上。

股指期货的胜利，不仅大大扩大了美国国内期货市场的规模，而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。不但引起了国外一些已开设的交易所竞相仿效，纷纷开办其各有特色的股指期货交易，而且连一些从未开展期货交易的国家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。

7,国际市场有哪些重要的股指期货品种？

从2005年的统计数据看，全球金融期货市场上最活跃的股指期货合约（期权）如下表

表：2005年交易量前10名股指期货类合约（期权）（单位：手）

资料来源：依据FIA统计数据整理

序号

合约名称

所在的交易所

2005年交易量

2004年交易量

同比增长

1

Kospi200指数期权

韩国交易所（KRX）

2,535,201,692

2,521,557,274

0.54%

2

电子迷你S&P500指数期货

芝加哥商业交易所（CME）

207,095,732

167,202,962

23.86%

3

道·琼斯欧元Stoxx50指数

期权

欧洲期货交易所（Eurex）

139,983,083

121,661,944

15.06%

4

道·琼斯欧元Stoxx50指数

期权

欧洲期货交易所（Eurex）

90,808,086

71,406,377

27.17%

5

台指期权

台湾期货交易所（Taifex）

80,096,506

43,824,511

82.77%

6

电子迷你Nasdaq100指数

期货

芝加哥商业交易所（CME）

72,453,141

77,168,513

-6.11%

7

S&P500指数期权

芝加哥期权交易所（CBOE）

71,802,558

49,472,117

45.14%

8

TA-25指数期权

特拉维夫证券交易所

（TASE）

63,096,635

36,921.51

70.89%

9

Dax期权

欧洲期货交易所（Eurex）

53,633,130

42,184,611

27.14%

10

S&PCNXNifty指数期货

印度国家证券交易所（NSE）

47,375,214

23,354,782

102.85%

8,国际市场及我国内地股票相关的股指期货品种有哪些

目前国际市场上及我国股票相关的股指期货有以下几个：

(1)2003年12月，香港交易所推出H股指数期货，标的物是恒生中国企业指数(HSCEI)。

(2)2004年10月，芝加哥期权交易所（CBOE）推出美国证券市场上的第一个中国股指期货产品。

(3)2005年新华富时中国25指数期货在香港联交所上市。新华富时中国指数期货的成分股含25个股票，选取的是H股和红筹股中市值最大的25家公司。

(4)2006年9月新加坡交易所推出针对中国A股市场的新华富时A50股指期货，标的物为新华富时的A50指数。

(5)2007年5月美国芝加哥商业交易所(CME)推出新华富时中国25股指期货，标的物为新华富时的A25指数。

(6)中国金融期货交易所正在准备推出HS300股指期货，标的物为中证指数公司的沪深300指数。

9,股指期货交易的四个重要特点

股指期货交易的四个重要特点是：

(1)杠杆性。股指期货交易不须要全额支付合约价值的资金，只须要支付确定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能担当的损失也是成倍放大的。

(2)跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预料，约定在将来某一时间依据确定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对将来预期的基础上，预期的精确及否直接确定了投资者的盈亏。

(3)联动性。股指期货的价格及其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股指期货是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。及此同时，股指期货是对将来价格的预期，因而对股票指数也有确定的引导作用。

(4)高风险性和风险的多样性。股指期货的杠杆性确定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着确定的信用风险和结算风险，因市场缺乏交易对手而不能平仓导致的流淌性风险等。

10,股指期货的主要功能

股指期货的主要功能包括以下三个方面：

(1)风险规避功能

股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以实行分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场供应了对冲风险的途径，担忧股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

(2)价格发觉功能

股指期货具有发觉价格的功能，通过在公开,高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发觉价格的功能，一方面在于股指期货交易的参及者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低,杠杆倍数高,指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

(3)资产配置功能

股指期货由于采纳保证金交易制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资埘象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，准备抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买人股指期货，就可以获得股市上涨的的平均收益，提高资金总体的配置效率。

11,股指期货交易及股票交易的比较

股指期货交易及股票交易两者的共同点为:竞价交易方式基本相同，都是采纳规定时间段内集中双向竞价方式，因而，仅从行情表上看，全部的术语也差不多，比如，都有开盘价,收盘价,最新价,涨跌幅,买量,卖量,交易量等，画出来的K线图也差不多一样。因而，大量的技术分析方法和分析指标在两者之间几乎可以没有差别地被运用。

而股指期货及股票相比，交易机制等方面有很大不同：

区分

股票交易

股指期货交易

交易标的

个别公司股票

股指期货标准合约（体现市场波动），投资者可以将对市场整体的预期转换成具体投资策略。

功能

筹资,投资,投机。

避险,套利,投机。

交易特点

属于全部权的转移，交易之后，全部权在买卖双方之间进行转移。

属于风险权利的转移，交易之后，风险权利在买卖双方之间进行转移。

财务杠杆

目前国内无财务杠杆效用。不存在追加保证金或者强行平仓的风险

交易时只须要交纳交易保证金，作为履约的担保。杠杆倍数较大，依保证金收取比例而定，一般为8-10倍。存在追加保证金或者强行平仓的风险。

仓位限制

总仓位为公司上市流通股数

总仓位无限制。

到期限制

无到期限制。

有到期限制。

股利

可以领取公司发放的股利

不能领取股利。

交易机制

目前国内没有做空机制；且为T+1交易

做空做多没有限制，敏捷性高；且为T+0交易。

结算制度

每日按全额结算，不存在追缴保证金问题

每日依据当日结算价计算盈亏，当保证金不足时，须要及时补缴。

交割

没有交割。

到期时采纳现金交割。

12,股指期货及权证的比较

股指期货是由期货交易所统一制定的，以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，投资者可以买多，也可以卖空。而权证则是上市公司发行的一种股票的认购或认沽凭证。除了发行人不同外，股指期货是一种远期承诺，也就是合约到期时，投资者(多头或空头)既有权利也有义务以最终交割结算价将持有头寸进行对冲(卖出平仓或买进平仓)。而权证的持有人有权利但没有义务履行买进股票的责任，也就是说买入认购权证的持有人在到期时，假如股价高于履约价可以选择执行买入，但是假如股价低于履约价，则可以选择不执行。对比一下，股指期货的多头在合约到期时，无论股指是否高于最初成交价，多头都必需履行卖出交割的义务。同样，买入认沽权证持有人在合约到期时，假如股价低于履约价可以选择执行卖出。但是假如股价高于履约价，可以选择不执行卖出。对比一下，股指期货的空头在到期时，无论股指是否低于最初成交价，空头都必需执行买进交割的义务。另外，由于权证持有人只有权利而没有义务，而发出权证的人则只有义务没有权利，作为补偿，在发出权证的时候，权证发行人要向权证持有人收取权利金。权证持有人的风险是有限的，即权利金的损失。

相关项目

股指期货交易

权证交易

交易标的物

股价指数

权证

财务杠杆

为保证金交易，只需交纳确定比例的保证金即可进场，财务杠杆高

交易时仅须支付少数权利金，财务杠杆高

交易功能

具有避险，投机及价格发觉的功能

具有避险和投机的功能

交易成本

低

低

配股配息

无

无

风险程度

有补交保证金的义务，市场走势不利时，其损失可能越过原有保证金，风险高

其最大损失为投资的全部原始资金，风险高

时间价值

无此问题

越靠近行权日，时间价值越低

持有期间

合同到期日

合同到期日

交易方式

双向交易，采纳T+0交易

单向交易，采纳T+0交易

每日结算

每日以交易所公告之日结算价结算，若保证金不足需在规定的时间内补足

每日按全额结算，不存在追缴保证金问题

信息披露

每日公布交易量和持仓量的排名，每周,每月都公布交易持仓统计，全部信息都具有透亮度

由发行人和相关投资者履行相关信息披露义务

强制平仓

当行情出现不利时，未在规定的时间内补足保证金，将有被抢注平仓的可能

不会

交割方式

现金结算

一般有实物交割,现金结算或者现金结算但可选择实物交割等形式

13,股指期货及指数基金,ETF的比较

股指期货,指数基金和ETF都及股票指数相关，三者之间有确定联系。指数基金和ETF都是一种指数化投资工具，通过投资于指数基金和ETF可以获得及指数相仿的收益。而股指期货是一种风险管理工具，主要用于对股票组合进行风险管理。因此股指期货及指数基金,ETF功能上有很大区分。

股指期货和指数基金,ETF也有关系。例如通过股指期货及固定收益证券可以合成指数基金，也可以利用ETF和指数期货之间进行指数套利。

14,股指期货推出对股市的影响

有一种观点认为指数期货的推出会导致现货市场资金流出，引起股票价格下跌，交易清淡。但事实并非如此。对于交易量的状况，有学者探讨了378种S&P500指数成份股及699种非成份股在1982年推出指数期货前后各5年的股票日回报及股票交易额（相对于市值）。在后五年时间里，指数成份股的交易量上升了98%，而非成份股只上升了42%。相对于非成份股，成份股交易量统计上显著增加。这可能是由于指数基金的快速发展，也可能是引入指数期货的结果。

关于股指期货推出是否会增大股票市场的波动性的问题，我们认为：股指期货具有发觉价格的功能，对宏观经济等各种新信息的敏感度高于现货市场，能够比现货价格更快地对信息做出反应。有可能出现期货价格期货先于现货价格变动，这被认为是加剧了股票市场的波动性。有时候，期货价格的一些较大波动可能是股票市场某些状况变化引起的，但因为价格变动先在股指期货上得到反映，也被认为是加剧股票市场的波动性。例如，许多国家在推出股指期货的初期，通常禁止股票市场的做空(即先卖股票再买入股票)，而股票期货市场本身是具有做空机制的。这种市场的不对称性可能会造成股票市场的波动。

从对全球主要股指期货市场，例如美国,日本,英国,德国,香港等的实证探讨看，一些探讨显示股指期货的确加剧了股票市场的波动，特殊是在股指期货合约的到期日，股票市场波动更加明显。另外一些探讨结果却显示股指期货没有增加股票市场的波动性，反而对波动性有所降低。

这些探讨结果的差异显示，探讨时间和探讨对象小同，结果也有差异。总体上，在影响股票市场波动的因素中，股指期货只是一个外因，根本因素还是总体经济状况。股指期货能够传递信息变动而引起价格的小幅波动，但对市场运行趋势而言，最重要的因素还是国民经济整体的运行状况。

15,期货公司在股指期货市场中的主要职能和作用

投资者进行股指期货交易，一般通过期货公司完成。期货公司作为股指期货交易的中介机构，主要职能一般包括以下几个方面：

(1)依据投资者指令买卖股指期货合约,办理结算和交割手续；

(2)对投资者账户进行管理，限制投资者交易风险；

(3)为投资者供应股指期货市场信息，进行交易询问。

期货公司在股指期货市场中的作用主要体现在以下几个方面：

(1)期货公司接受投资者托付从事股指期货交易，拓展了市场参及者的范围，扩大了市场的规模，节约交易成本，提高交易效率，增加股指期货市场竞争的充分，有助于形成权威,有效的期货价格；

(2)期货公司有特地从事信息搜集及行情分析的人员为投资者供应询问服务，有助于提高投资者交易的决策效率和决策的精确性；

(3)期货公司拥有一套严密的风险限制制度，可以较为有效地限制投资者的交易风险，实现风险在各环节的分散担当。

交易篇

1,沪深300指数期货合约介绍

合约标的

沪深300指数

合约乘数

每点300元

合约价值

沪深300指数点×300元

报价单位

指数点

最小变动价位

0.2点

合约月份

当月,下月及随后两个季月

非最终交易日交易时间

9：15-11：30，13：00-15：15

最终交易日交易时间

9：15-11：30，13：00-15：00

涨跌停板幅度限制

上一个交易日结算价的±10%

合约交易保证金

合约价值的10%

交割方式

现金交割

最终交易日

合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延

最终结算日

同最终交易日

交易代码

IF

上市交易所

中国金融期货交易所

请投资者特殊留意：上述合约是中金所发布的，合约上市时，其中部分条款可能发生变化，请以中金所正式公布的版本为准。

2,沪深300指数期货的合约乘数及合约价值

合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额，中金所设计的沪深300指数期货的合约乘数为300元/点。合约价值就是一手合约的总市值，用合约乘数乘以当时的指数点就等于合约价值。例如：当时指数期货报价为5000点，那么沪深300指数期货合约价值为5000点×300元/点=1500000元。

3,沪深300指数期货合约的最小变动单位

股指期货合约的最小变动单位是指合约报价时允许报出的小数点后最小有效点位数。沪深300指数期货的最小变动单位为0.2点，按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值变动60元。

4,沪深300指数期货合约的合约月份

股指期货的合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。在《沪深300指数期货合约》中，合约月份为当月,下月及随后的两个季月，共四个月份。比如在2007年4月1日，中金所可供交易的沪深300指数期货合约将有IF0704,IF0705,IF0706和IF0709四个月份的合约。“IF”表示沪深300指数，“07”表示2007年，“04”表示4月份，“IF0704”表示2007年4月份到期交割结算的合约。IF0704合约到期交割结算后，IF0705就成为最近月份合约，同时IF0712合约挂牌。IF0704合约到期交割结算后，IF0705,IF0706就成为最近两个月份合约，而IF0709T和IF0712成为随后的两个季月。

采纳近月合约及季月合约相结合的方式，在半年左右的时间内共有四个合约同时交易，具有长短兼济,相对集中的效果。

5,沪深300指数期货合约的涨跌停板

沪深300指数期货的涨跌停板为前一交易日结算价的±10%。合约最终交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。

6,沪深300指数期货合约的熔断机制

熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个价格限制，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%。当市场价格触及熔断价格，并持续5分钟，熔断机制启动。在随后5分钟内，申报价格在熔断价格区间内接着成交。5分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。熔断机制启动后不足5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止，复原交易后，涨跌停板幅度生效。收市前30分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止执行。每日只启动一次熔断机制。

7,沪深300指数期货合约的交易保证金如何收取

沪深300指数期货合约每手交易保证金=沪深300指数期货合约点位×300×保证金比例。这里的保证金比例为期货公司收取的保证金比例。

依据市场风险状况，中金全部权随时调整保证金收取比例，期货公司为了限制投资者的风险，有权在中金所规定的保证金比例基础上上浮确定的百分点，具体比例依当时市场状况而定。

8,沪深300指数期货合约的最终交易日是哪一天？

合约的最终交易日为每月的第三个周五，遇到节假日顺延，如IF0704合约，第三个周五4月20日即是4月合约最终交易日。

9,沪深300指数期货合约的开盘价,收盘价如何确定

在《中国金融期货交易所交易细则》中，开盘价定为合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格；假如集合竞价未产生价格的．以当日第一笔成交价为当日开盘价；假如当日该合约全天无成交，以昨日结算价作为当日开盘价。

收盘价格定为合约当日交易的最终一笔成交价格；假如当日该合约全天无成交，则以昨日结算价作为当日收盘价。

10,沪深300指数期货合约的当日结算价是如何确定的

在《中国金融期货交易所结算细则》中，当日结算价采纳该期货合约最终一小时按成交量加权的加权平均价。缘由是为了防止市场可能的操纵行为以及避开日常结算价及期货收盘价,现货次日开盘价的偏差太大。

最终一小时无成交的，以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。当日交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价作为当日结算价。

当日无成交价格的，合约当日结算价为：合约结算价=该合约前一交易日结算价+基准合约当日结算价—基准合约前一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。

假如该合约为新上市合约且上市首日无成交，则当日结算价计算公式为：合约结算价=该合约挂盘基准价+基准合约当日结算价—基准合约前一交易日结算价。

采纳上述方法仍无法确定当日结算价或计算出的结算价明显不合理的，中金全部权确定当日结算价。

11,沪深300指数是如何编制的

2005年4月8日，沪深两交易所正式向市场发布沪深300指数。它以2004年12月31日为基期，基点为1000点。同年8月25日沪深两交易所共同出资的中证指数成立，沪深300指数由中证指数管理。

1,指数选样

(1)看数成份收的数量：300只

(2)指数成份股的选样方法：

=1\*GB3

①

选样空间：股票上市时间一般不少于一个季度，除非该股票上市以来日均总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST,*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事务,财务报告无重大问题；股票价格无明显的异样波动或市场操纵；提出其他经专家认定不能进入指数的股票。

=2\*GB3

②

选样标准：选取规模大,流淌性好的股票作为样本股。

(3)选样方法：对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额有高到低排名，剔除排名后50％的股票，然后对剩余股票依据日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。

2,指数计算

指数以调整股本为权重，采纳派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本依据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表：

表：沪深300指数分级靠档表

自由流通比例（%）

≤10

(10,20]

(20,30]

(30,40]

(40,50]

(50,60]

(60,70]

(70,80)

>80

加权比例（%）

自由流通比例

20

30

40

50

60

70

80

100

3,指数修正

沪深300指数采纳“除数修正法”修正。当样本股名单,股本结构发生变化或样本股的调整市值出现非交易因素的变动时，采纳“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：

修正前的调整市值/原除数=修正后的调整市值/新除数

其中，修正后的调整市值=修正前的调整市值+新增(减)调整市值；由此公式得出新除数(即修正后的除数，又称新基期)，并据此计算指数。

须要修正的状况包括：除息,除权,停牌,摘牌,股本变动以及停市。

4,成份股的定期调整

(1)指数成份殴原则上每半年调整一次，一般为一月初和7月初适时调整，调整方案提前两周公布。

(2)每次调整的比例不超过10％。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。

(3)最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，解除该股票影响指数的代表性。

(4)当样本股公司退市时，自退市日起．从指数样本中剔除，由过去最近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的投票替代。

最新规则调整：符合样本空间条件，且总市值（不含境外上市股份）排名在沪深市场前10位的新发行股票，启用快速进入指数的规则，即在其上市第十个交易日结束后进入指数，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末的股票。

12,选择沪深300指数作为首个股指期货合约的缘由

沪深300指数有中证指数编制及维护，成份股票有300只。该指数借鉴了国际市场成熟的编制理念，采纳调整股本加权,分级靠档,样本调整缓冲区等先进技术编制而成，中金所首个股指期货合约以沪深300指数为标的物，主要基于以下三点考虑；

(1)以沪深300指数为标的的期货合约能在将来我国股指期货产品系列中起到旗舰作用，具有占据市场主导地位的潜力。自2005年4月8日该指数发布以来，市场检验表明其具有较强的市场代表性和较高的可投资性。在沪深300指数期货产品上市后，中金所可依据市场需求状况逐步推出分市场,分行业的指数期货产品，形成满意不同层次投资者需求的指数期货产品系列。

(2)沪深300指数市场覆盖率高，主要成份股权重比较分散，能有效防止市场可能出现的指数操作行为。据统计，截至2007年3月底，沪深300指数的总市值覆盖率约为83%时，流通市值覆盖率约为72%。前10大成份股累计权重约为26%，前20大成份股累计权重约为39%。高市场覆盖率及成份股权重分散的特点确定了该指数有比较好的抗操纵性。

(3)沪深300指数成份股行业分布相对均衡，抗行业周期性波动较强，以此为标的的指数期货有较好的套期保值效果，可以满意投资者的风险管理需求。沪深300指数成份股涵盖能源,原材料,工业,金融等多个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡。这种特点使该指数能够反抗行业的周期性波动，并且有较好的套期保值效果。

13,沪深300指数期货交易有哪些下单指令？

在《中国金融期货交易所交易细则》中,股指期货交易指令的类型有限价指令和市价指令两种。

限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的，只能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。

市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令以尽快成交为首要目的，尽可能以市场最优价格成交。撮合成交时，市价指令只能及限价指令成交，成交价格等于限价指令的限定价格；未成交部分自动撤销，不再在中金所系统中等待成交。

投资者在集合竞价阶段只能下达限价指令，不能下达市价指令；在连续交易阶段既可以下达限价指令，也可以下达市价指令。

股指期货交易指令的报价依据指数点进行，其价格必需是中金所规定的最小变动价位的整数倍。以沪深300指数为例，股票市场沪深300指数的报价可以精确到小数点后两位，比如3250.22点；但假如沪深300指数期货合约的最小变动价位定为0.2点，则其报价只允许精确到小数点后一位，比如3250.2点。

14,沪深300指数期货是如何撮合成交的？

中金所在开盘后采纳竞价交易。限价指令竞价交易时，中金所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以“价格优先,时间有限”的原则进行排序，当买入价大于,等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）卖出价（sp）和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：

当bp≥sp≥cp时，最新成交价=sp

当bp≥cp≥sp时，最新成交价=cp

当cp≥bp≥sp时，最新成交价=bp

例如：买方报价3250.2点，卖方报价3249.6点。假如前一成交价为3249.4点，则最新成交价为3249.6点；假如前一成交价为3249.8点，则最新成交价为3249.8点；假如前一成交价为3250.4点，则最新成交价为3250.2点。

市价指令竞价交易时，其成交价格等于限价指令的限定价格。

15,什么叫开仓,平仓和持仓？

开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出确定数量的股指期货合约。

平仓，是指期货投资者买入或者卖出及其所持股指期货合约的品种,数量及交割月份相同但交易方向相反的股指期货合约，了结股指期货交易的行为。投资者在开仓之后随时可以平仓，并无隔日的限制，也可以将这份股指期货合约保留到最终交易日，通过现金结算来了结这笔期货交易。

股指期货投资者在开仓之后尚未平仓的合约，叫做平仓合约，也叫持仓。

16,什么叫多头及空头

在股指期货交易中，投资者买人股指期货合约后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头；卖出股指期货合约后所持有的持仓叫空头持仓，简称空头。持有多头的投资者认为股指期货合约价格会涨，所以会买进；相反，持有空头的投资者认为股指期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。

比如，某投资者在4月3日开仓买进IF0705沪深300指数期货10手(张)，成交价位3321点，这时，他就有了10手多头持仓。到4月15日，该投资者见期货价格上涨了，于是在3415点的价格卖出平仓6手IF0705股指期货合约，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多头持仓了。

须要提示的是，投资者下达买卖指令时确定要注明是开仓还是平仓。假如4月15日该投资者在下单时报的是卖出开仓6手IF0705股指期货合约，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多头持仓，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。

17,什么叫持仓量

“持仓量”的含义是市场上全部投资者(包括多头和空头)在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。投资者在交易时不断开仓,平仓，持仓量因此也在不断变化。持仓量的变化反映了市场对该合约爱好的大小，因而成为投资者特别关注的指标。假如持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场投资者对该合约的爱好在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当持仓量一路削减，表示多空双方都在平仓出场，或许是行情多空不明朗，或是该合约即将到期，投资者对该合约的爱好在减弱，还有一种状况是当交易量增长时，持仓量却变化不大，这表明以换手交易为主。

中金所发布的实时行情信息中，有“持仓量”和“成交量”栏目，“成交量”是指当日开始交易至当时的累计总成交数量。值得留意的是，持仓量和成交量有双边计算和单边计算的区分，投资者应留意中金所的具体规定。

18,什么是换手交易

换手交易有“多头换手”和“空头换手”之分，当原来持有多头的投资者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”；而“空头换手”是指原来持有空头的投资者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。假定统计之初的总成交量为5000手，同时持仓量为80000手，多空双方开仓,平仓及成交量及对应的变化关系如下表所示：

表：多空头双方开仓,平仓及成交量及对应持仓量的变化关系单位：手

序号

成交量

买方成交

卖方成交

成交量

持仓量

说明

0

5000

80000

1

100

50多头开仓

50空头开仓

5100

80100

双开仓,持仓增加

2

200

100空头平仓

100多头平仓

5300

79900

双平仓,持仓削减

3

300

150多头开仓

150多头平仓

5600

79900

多头换手,持仓不变

4

150

75空头平仓

75空头开仓

5750

79900

空头换手,持仓不变

合计

750

375，其中：多头开仓200空头平仓175

375，其中：空头开仓125多头平仓250

开仓325平仓425平仓为主,持仓削减

19,股指期货投资者开户程序

在《中国金融期货交易所交易细则》的说明中规定，参及股指期货交易的投资者，须要及符合规定的期货公司签署风险说明书和期货经纪合同，并开立期货账户。投资者不能运用证券账户进行期货交易。投资者开户必需以真实身份办理开户手续，自然人和机构均可以开户。自然人开户必需供应身份证原件及复印件，机构开户须供应合同涉及人员身份证,营业执照,组织机构代码证,税务登记证的原件及复印件。

投资者开户流程如下：

约定特殊事项

阅读并签署期货交易风险说明书

SHAPE

签署期货经纪合同

申请交易编码并确认客户号

进行交易

存入交易保证金并确认到帐

20,股指期货的交易流程

一个完整的股指期货交易流程包括开户,下单,结算,平仓或交割四个环节。具体为：

(1)开户：投资者参及股指期货交易，须要及符合规定的期货公司签署风险揭示书和期货经纪合同，并开立期货账户。

(2)下单：指投资者在每笔交易前向期货公司下达交易指令，说明拟买卖合约的种类,方向,数量,价格等的行为。

(3)结算：结算是指依据交易结果和中金全部关规定对会员或投资者的交易保证金,盈亏,手续费及其他有关款项进行计算,划拨的业务活动。

(4)平仓或交割：平仓是指投资者通过买人或者卖出及其所持有的股指期货合约的品种,数量相同但交易方向相反的合约，以此了结期货交易的行为。交割是指投资者在合约到期时通过现金结算方式了结期货交易的行为。

21,股指期货投资者可以通过哪些方式下单

目前期货投资者可以通过,,计算机,网上托付等方式下达交易指令。

(1)以方式下达交易指令的，期货公司会进行同步录音；投资者在进行报单时，须要留意下单系统只接受市价单,限价单和撤单指令。另外，报单指令内容必需规范：客户号,交易合约,买卖方向,开仓/平仓,买卖数量，限价指令必需明确价格/市价指令，这些要素缺一不可。挂单当日有效。

(2)以计算机,网上托付以及其他方式下达交易指令的，期货公司会保存能够证明交易指令内容的记录。

22,股指期货的结算规则

股指期货的结算采纳当日无负债结算制度，其原则是结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对投资者结算全部合约的盈亏,交易保证金及手续费等费用．对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或削减投资者的可用资金。

结算完成后，一旦投资者的可用资金低于零时，将会收到追加保证金的通知，可用资金的负值即为追加保证金金额。

23,投资者该如何计算股指期货交易的盈亏

期货的交易盈亏分成两种，一种是平仓盈亏，一种是持仓盈亏。

所谓平仓盈亏，就是将头寸平掉后结算的盈亏。平仓盈亏分为两种：平当日仓盈亏,平历时仓盈亏。平当日仓即当日开仓当日平仓。它的盈亏很简单计算，就是卖出价减去买入价再乘以合约乘数和平仓手数；平历史仓是平上一交易日的持仓，它的盈亏是以当日平仓价及前一交易日结算价的差额乘以合约乘数和平仓手数，这两种平仓盈亏加总的结果就是当日平仓盈亏的数额。交易所规定平仓的次序遵循“先开先平”的原则，即在有历史持仓的状况下，是先平历史仓，再平当日开的新仓，平仓盈亏的计算也遵循这个原则。

所谓持仓盈亏。就是到今日收盘为止尚未平仓的合约以当日结算价计算的盈亏。我们前面反复强调过，期货交易实行的是当日无负债结算制度，所以对每天的未平仓合约都要以当天的结算价来计算持仓盈亏，以此来相应的增加或削减投资者的可用资金。持仓盈亏也分为两种：当日开仓当日未平仓的盈亏,上一交易日持仓当日仍未平仓的盈亏。当日开仓当日未平仓的盈亏是以当日开仓价及当日结算价的差额乘以合约乘数和持仓手数；上一交易日持仓当日仍未平仓的盈亏是以当日结算价及前一交易日结算价的差额，乘以合约乘数和持仓手数来计算，两种持仓盈亏加总的结果就是当日持仓盈亏的数额。

24,股指期货合约到期时如何交割

股指期货交易采纳现金交割方式。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓，也就是说，在合约的到期日，空方无需交付股票组合．多方也无需交付合约总价值的资金。只是依据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金帐户之间划转的方式来了结交易。现金交割及当日无负债结算在本质上是一样的，差别在于两点：其一，结算价格的计算方式不同；其二，现金交割后多空双方的仓位自动平仓，而当日负债结算后双方的仓位仍旧保留。

由于交割结算价是依据当时的现货价格按某种约定的方式计算出来的，因而股指期货的交割使股指期货价格及现货价格在合约到期日趋合。

25,股指期货的交割结算价如何确定

《中国金融期货交易所结算细则》中，沪深300指数期货合约的交割结算价为最终交易日沪深300指数最终二小时的算术平均价。交易全部权依据市场状况对股指期货的交割结算价进行调整。

26,什么是基差

理论上认为，期货价格是市场对将来现货市场价格的预估值，两者之间存在亲密的联系。由于影响因素的相近，期货价格及现货价格往往表现出同升同降的关系；但影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一样，现货价格及期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格及同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即，基差=现货价格－期货价格。基差有时为正(此时称为反向市场)，有时为负(此时称为正向市场)，因此，基差是期货格及现货价格之间实际运行变化的动态指标。

27,如何利用股指期货进行套利

所谓套利，发生在等价的资产或资产组合却有两个不同的价格的时候，这时候存在一个可以通过低买高卖获得利润的无风险投资机会。

假设有一个跨市场国债同时在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，价格分别为100元和100.5元。那么这时就创建了一个套利的机会．可以在上海证券交易所以l00元买进并立刻在深圳证券交易所以100.5元卖出，假设转托管可以瞬间完成并且没有交易成本，那么这样的操作可以获得无风险利润0.5元。明显出现套利机会的时候大家都会怎么做，于是上海市场上该国债价格会上升，而深圳市场上该国债价格会下跌，最终两个价格会趋同。这就是所谓的“无套利”定价原理。

套利对于期货市场特别重要。正因为期货和现货市场之间可以套利，期货价格才不会脱离现货价格而出现离谱的价格。否则期货就变成一种赌博工具，成为资金博弈的符号。事实上，期货的定价就是依据无套利原理和基础资产价格来确定的。

28,如何利用股指期货进行套期保值

股指期货之所以具有套期保值的功能，是因为在一般状况下，股指期货的价格及股票现货的价格受相同因素的影响，从而它们的变动方向是一样的。因此，投资者只要在股指期货市场建立及股票现货市场相反的持仓，则在市场价格发生变化时，他必定会在一个市场上获利而在另一个市场上亏损。通过计算适当的套期保值比率可以达到亏损及获利的大致平衡，从而实现保值的目的。

例如，在2007年3月30日，某投资者所持有的股票组合贝塔系数为1（该组合及指数的波动幅度完全一样），总价值为1000万元，当时的沪深300点指数为3300点。高投资者预料将来3个月内股票市场会出现下跌，但是有由于其股票组合在年末具有较强的分红和送股潜力，于是该投资者确定用2007年6月份到期的沪深300指数合约来对其股票组合实施空头套利保值，而不是直接将股票卖出。

假设，3月30日0706沪深300指数期货的价格为3340点，则该投资者须要卖出10张（即1000万元）÷（3340点×300元/点））0706合约。假如至2007年6月1日沪深300指数下跌至2970点，该投资者的股票组合总市值也跌至900万元，损失100万元。但此时0706沪深300指数期货价格相应下跌至3006点，于是改投资者平仓其期货合约，将获利（3340-3006）点×300元/点×10=100.2万元，正好弥补在股票市场的损失，从而实现套利保值。相反，假如股票市场上涨，股票组合总市值也将增加，但是随着股指期货价格的相应上涨，该投资者在股指期货市场的空头持仓将出现损失，也将正好抵消在股票市场的盈利。

须要提示投资者留意的是：在实际交易中，盈亏正好相等的完全套期保值往往难以实现，一是因为期货合约的标准化使套利保值者难以依据实际须要选择何以的数量和交割日；二是基差改变的风险。

风险制度篇

1,股指期货交易可能面临哪些风险

股指期货风险类型较为困难，常见的主要有五类：

(1)法律风险。股指期货投资者假如选择了不具有合法金融期货经纪业务资格的期货公司从事股指期货交易，投资者权益将无法得到法律爱护；或者所选择的期货公司在交易过程中存在违法违规经营行为，将可能给投资者带来损失。

(2)市场风险：由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股指数较小的变动就可能会使投资者权益遭遇较大损失；价格波动猛烈的时候甚至会因为资金不足而被强行平仓，因此投资者进行股指期货交易会面临较大的市场风险。

(3)操作风险。和股票交易一样，期货的行情系统,下单系统等可能出现技术故障，导致无法获得行情或无法下单；或者由于投资者在操作的过程中出现操作失误，都可能造成损失。

(4)现金流风险。现金流风险事实上指的是当投资者无法及时筹措资金满意建立和维持股指期货持仓的保证金要求的风险。股指期货实行每日无负债结算制度，对资金管理要求特别高。假如投资者满仓操作，就可能会常常面临追加保证金的问题，假如没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓。

(5)连带风险。为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者出现保证金不足,又未能在规定的时间内补足，或因其他缘由导致中金所对该结算会员强行平仓时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭遇损失。

2,投资者如何限制股指期货交易中的风险

投机者在风险管理中应高度重视以下五点：

(1)精确预料股指期货价格的变动，把握趋势；

(2)依据自身的风险承受实力确定止损点并严格执行；

(3)对获利目标的期望应适可而止，切忌贪得无厌；

(4)尽可能选择活跃合约交易，规避流淌性风险；

(5)由于投机机会的稍纵即逝以及市场行情的千变万化，资金管理特别重要。

投机交易对知识,阅历以及风险管理实力的要求都较高，因此一般投资者应谨慎行事。

3,中国期货保证金监控中心一投资者的资金平安保障机构

中国期货保证金监控中心简介

为更好地爱护期货投资者的资金平安．证监会于2006年5月18日成立了中国期货保证金监控中心，该中心网站上供应了投资者查询服务系统，通过该系统期货投资者可以查询自身交易结算报告等信息，从而防止期货公司可能发生的欺诈行为。开户时投资者可以从开户的期货公司获得访问查询系统的用户名和初始密码；然后通过互联网访问监控中心官方网站(南方地区中国电信用户请访问，北方地区中国网通用户请访问)，并点击“投资者查询”链接进入查询系统；系统供应“资料维护”,“基本信息”,“客户交易结算日报”,“客户交易结算月报”“操作记录”,“保证金账户”,“公告睥”,“术语说明”等页面，客户可点击这些页面的标题查询相应的内容。大部分期货公司将中国期货保证金监控中心作为向投资者送达交易结算报告,追加保证金通知等结算资料的主要方式，投资者应按《期货经纪合同》中约定的方式及时登陆该网站，主动关切自己的交易结算报告，如有疑问要及时向期货公司提出，以维护自己的合法权益。

4,交易所主要有哪些风险管理制度

中国金融期货交易所的风险限制管理制度主要有：

(1)保证金制度；

(2)价格限制制度；

(3)持仓限额制度；

(4)大户持仓报告制度；

(5)强行平仓制度；

(6)强制减仓制度；

(7)结算担保金制度；

(8)风险警示制度。

5,什么是保证金制度

在股指期货交易中，为了确保履约，维护交易双方的合法权益，实行保证金交易制度，凡参及股指期货交易，无论买方还是卖方，均需按期货公司的规定缴纳保证金，保证金是交易者履行合约的财力担保金。

在《中国金融期货交易所结算细则》中，保证金分为交易保证金和结算准备金。

交易保证金是指已被合约占用的保证金，其金额按合约总价值的确定比例来计算。当买卖双方成交后，期货公司按规定标准向买卖双方,按买入和卖出的持仓量分别收取交易保证金。

结算准备金也叫可用资金，是指未被合约占用的保证金，是投资者可以用于接着开仓的资金。

6,什么是价格限制制度

股指期货的价格限制包括涨跌停板制度和熔断制度。

涨跌停板是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无效。通过制定涨跌停板制度，能够锁定投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏；能够有效的减缓,抑制一些突发性事务和过度投机行为对期货价格的冲击。

熔断机制是为了让投资者在价格波动猛烈时，有一段时间的冷静期，抑制市场非理性过过度波动，同时在熔断器见也便于中金所实行确定措施限制市场风险。

《中国金融期货交易所风险限制管理方法》规定股指期货合约的涨跌停幅度为前一交易日结算价的±10%，熔断幅度为前一交易日结算价的±6%。

7,什么是持仓限额制度

为了防止和打击操纵市场行为，除了合理设计期货合约,完善保证金制度以外，实行投机持仓限额(又称限仓)制度特别必要。

在《中国金融期货交易所风险限制管理方法》中规定，限仓是指规定投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额，不允许超量持仓。假如投资者在多个交易所会员处开户，则要将该投机者在各会员账户下的持仓合并计算。对客户某一合约单边持仓