拉丁美洲和加勒比经济委员会-2022年第三季度美国经济展望【英译中】

感谢您对拉加经委会的这份出版物感品和活动的信息，请注册。当您注册时，您可以指定您感兴趣员会员会特科织或其所代表国家的观点。LCTS.2022/9哥本出版物的引用应为：拉丁美洲和加勒比经济委员会(拉加经委会)，《美国经济展望：2022年第三季度》(LC/WAS/TS.2022/9)publicaciones.cepal@。会员国及其政府机构可不经事先授权复制本作品，但须说明资料来源，并将复制情况通知拉加经委会.ECLAC室3 表2券的收益率23ECLAC美国经济展望：2022年第三季度4 202219................26ECLAC室5的宅投资0.22宅投资0.22 业务结构库存变化住 净出口个人2.93消费支出1.180.53ECLAC美国经济展望：2022年第三季度7GDP要支撑，为第三季度政府支出也做出了积极贡献。库存和住房投资贡献为负，分别从本季度的增长1对实际GDP百分比变化的贡献(2022年第三季度)(百分点，按年率季节性调整)-1.40利率上升拖累了今年的增长，因为美联储采取行动遏制了通货膨胀。通货膨胀在6月份达到9.1%的峰值后开始逐渐放缓。11月消费者物价指数(CPI)同比上涨7.1%，为2021年12月以来最慢的12个月增速，较10月的7.7%大幅下降。尽管过去一年对工人的需求超过了寻找工作的失业人数，工资有所增加，但通货膨胀的强度仍然抵消了工人工资的增长。—11月平均时薪增长5.1%，高于市场普遍预期，高于10月4.9%的增幅，但远低于通胀。2634.5%4.0%7%5月21日Jul-21Sep-2111月215月22日Jul-22Sep-2211月20jan21日ECLAC美国经济展望：2022年第三季度82022年11月非农就业人数意外上行，增加26.3万人，连续第23个月就业增长(图2)。从1月到11月，劳动力市场平均每月新增39.2万个就业岗位，总共创造了430万个新就业岗位。11月失业率为3.7%，仍接近历史低点。虽然今年就动力市场月内，联邦基金利率上升了4.25个百分点(图3)。2020年11月至2022年11月月度新增就业和失业率(平均每月就业增长(千)(左轴);百分比(右轴))00-100非农就业人数(LHS)失业率(RHS)的变化(百分比)5000500052501234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435361994-19951999-20002004-20062016-20182022。ECLAC室9美联储今年批准了七次加息，包括连续四次加息0.75个百分点，以及缩减其9万亿美元资产组合以对抗通胀的计划。2022年12月14日，美联储连续第七次加息，但开始放缓紧缩步伐，将联邦基金利率上调0.50个百分点(而不是投资者正在权衡加息步伐放缓的前景与近期经济数据的弹性，这表明可能需要更长时间的收紧货币政策。美国联邦储备委员会12月15日公布的2022年第四季度GDP预测(GDPNow)为2.8%——这引发了人们的猜测，即可能需要更高的终端利率(美联储将停止加息的利率)和更长的加息时间才能使通.1%，19名官员中有7名尽管美国经济在今年下半年走强，但市场预测人士预计，随着利率快速上升的影响(往往会滞后地影响经济)的影响，经济增长将在2023年步履蹒跚。平均而言，由于预测主要在12月做出，预计美国经济将在2023年第一季度持平我们大约一半的预测样本预计2023年第二季度和第三季度将出现收缩，第四季度将恢复增长(表1)。表1表2022年和2023年美国经济增长季度预测(百分比变化)第一第第第(集团)(集团)(集团)(集团)(集团)市场怎么说(MerrillLynch)%1.0%2.0%1.5%ec0.5%-1.1%0.3%ec%%0.5%ecconomycom%0.1%7%2.8%ec行家协会1.7%0.7%Nov2onalAssociationofRealtors7%银行1.7%融集团7%7%WellsFargo%%-3.1%2.9%ec预测平均.3%按年计算，平均市场预测显示2022年增长1.7%，2023年增长0.5%，大多数预测是在11月和12月做出的(表2)。一年放缓经济并推高失业率。新的预测显示，2023年的经济增长从9月份预测的1.2%下调至0.5%，预计2023年的失业率将从11月的3.7%上升至ECLACECLAC--表2022年和202年美国经济增长年度预测3(百分比变化)注：美联储：美联储;CBO：国会预算办公室;OMB：管理和预算办公室(美国政府的预测)。2022年第三季度10实际国内生产总值通货膨胀失业率联邦基金利率(百分比变化，同比)(百分比变化，同比)率(%)(%)20222023202220232022202320222023预测答:政府机构说%.8%7%6%7%4%5.1%unb.市场怎么说(MerrillLynch)onomycom行家协会 银行融集团UnitllsFargoWachovia市场平均水平c.国际组织说什么DESA展组织.0%.0%0.1%.0%.6%.5%0.3%%%%%0.1%%%%8.1%%%8.1%8.1%%8.1%4.1%%4.1%.8%4.1%4.7%%%8%%%7%7%7%7%7%7%7%7%7%3.7%7%7%4.5%4%4.0%4.0%4.8%4.0%4.3%4.3%4.5%4.3%4.3%4.3%4.6%4%4%4.5%4%.3%4.5%4.5%.0%.5%5%.9%.9%%4.7%4.6%2%%.8%4.8%%v12月22日本月22日5月22日unECLAC美国经济展望：2022年第三季度11住宅投资急剧下降，而消费者支出做出了相对温和的正贡献(图4)。2022年第三季度的实际GDP扩张反映了出口、对实际GDP增长百分比变化的贡献(2020年第三季度—2022年第三季度)(百分点，按年率季节性调整)05-5第三季度消费和住宅投资(占GDP的>70%)其他类别。注：对增长的贡献按经季节调整的年率计算。200820092010200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022ECLAC美国经济展望：2022年第三季度12A值(GDP)以2.9%的年增长率增长。在第一季度和第二季度分别下降1.6%和0.6%之后，恢复增长(图5)。第二项估。美国实际GDP季度增长，2008年第一季度—2022年第三季度(百分比)%-10%年3.9%据。个人消费支出(PCE)在2022年第三季度增长了1.7%，而第一季度和第二季度分别增长了1.3%和2.0%(图6)。它仍然是第三季度增长的重要来源，但在实际收入稳步下降的情况下，它的贡献更为温和。它在本季度增长了1.18%。2022年第三季度固定投资下降4.1%。住宅投资年增长率为26.8%，非住宅投资增长5.1%(图7)。住房成本一直是通货膨胀的最大组成部分之一，随着抵押贷款利率上升和经济放缓，住房成本有望缓解。8月份，房价以十多年来最。固定投资比第三季度增长下降0.74个百分点，住宅投资减去1.40(本季度对增长的最大负贡献)，非住宅投资增加0.66个百分点。随着库存积累放缓，库存增速下降0.97个百分点。由于住宅投资和库存的负贡献，国内私人投资总额总体上比第三季度增长减少了1.71%(图8)。.0%40.0%0.0%%20.0%26.8%二据。.0%40.0%0.0%%20.0%26.8%二据。ECLAC室美国个人消费支出增长，2008年第一季度—2022年第三季度0%40.0%0%0.0%%10.0%20.0%30.0%40.0%(百分比)32.1%200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022PCEPCE据。美国固定投资增长，2008年第一季度—2022年第三季度(百分比)0%5.15.1%40.0%-0.834(PCE)总支出。ECLAC美国经济展望：2022年第三季度14对美国实际GDP增长的贡献(2021年和2022年)(百分比)864-1.7-2.8-3.1-0.3我2我32我2我3。注：对增长的贡献按经季节调整的年率计算。政府支出在经历了五个季度的下降后增长了3%，为2022年第三季度的增长做出了积极贡献。总体而言，政府支出口增长了15.3%，反映了商品和服务的增长，而2022年第三季度的进口下降了7.3%，主要是由于商品(尤其是消费品)进口的减少，部分被服务进口(主要是旅游)的增加所抵消。净出口为第三季度的增长增加了2.93%，这是最大的贡献。不包括净出口，经济未能增长。这是对经济前景的担忧，因为强势美元和海外经济疲软已经推高了贸易逆差制造业生产在连续两个月增长0.3%之后下降0.6%。11月的下降是由于耐用品和非耐用品制造业的均匀下降，均的88.2%。波动且取决于天气的公用事业产出在11月增长了3.6%。最新的月度数据打破了由于不合时宜的温暖天气而导致的三个月连续下降。总产能利用率从10月份的79.9%下滑至11月份的79.7%(表3)。金融市场状况大幅收紧，信心下降，美联储正在迅速收紧货币政策，这共同对制造业状况产生了不利影响。尽COVID有望放松，这对制造业有利，但这种放松可能不平衡，并被挫折所打断，恢复正常可能需要时间。定性。ECLAC室(总指数，2017年指数=100，月度，季节性调整后)8%0%日-10%-15%资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，根据美国联邦储备委员会和圣路易斯联邦储备委员会(FRED)的数据。(索引和百分比)=10022年第一季度722年第二季度-0.122年第三季度-0.122年第四季度-0.1A尽管消费者需求的旺盛使生产者忙得不可开交，但支出继续从商品转向服务业。美国服务提供商的增长在11月出人意料地加速。供应管理协会(ISM)非制造业调查的综合指数衡量非制造业增长的广度，显示11月服务业活动连续第30ECLAC美国经济展望：2022年第三季度16%，高于预期。这比10月份强劲的1.3%的销售额增长有所放缓(图10)。月(经季节性调整，月度百分比变化)2年1月-2年1月-.7%2年100.6%2年7%-10%-15%二月-2020六月-2020十月-2020二月-2021六月-2021十月-2021二月-2022六月-2022十月-2022务月度销售预付款数据。月度销售额普遍下降超过2%，包括百货公司、家具和建筑用品店以及汽车经销商。电子产品和电器商店以及店(随着食品价格持续上涨)和药店领涨。总而言之，购物者在电子产品、服装、体育用品等假日品类上的花费较少杂项商店零售商。电子产品和电器商店、家具店和百货公司是唯一出现销售额同比下降的主要细分市场。10月份基本零售销售的强劲表明，尽管借贷成本上升，但美国消费者仍在继续消费，这得益于价格上涨(由于零售销售未经通胀调整，物价上涨对报告的增长是净利好)、就业增长和大量职位空缺。然而，11月的降幅是今年以来。年了重大措施来冷却经济和缓解通胀。8642086420ECLAC美国经济展望：2022年第三季度17(平均每月就业增长,数百万)年在过去六个月中，创造就业机会的速度呈温和下降趋势。过去三个月(9月至11月)创造的平均就业岗位为272，000个，而在此之前三个月(6月至8月)的平均就业岗位为374，000个。11月的家庭调查显示的情况比10月份的薪资调查更糟糕。尽管11月的失业率维持在3.7%不变，接近疫情后的最低水平，但劳动力减少了18.6万人，使劳动力参与率降至62.1%，远低于疫情前的水平(图12)。美国劳动力参与率，2020年2月至2022年11月(百分比) LFPR(右)轴)Pre-COVID-19流行LFPR工人重新退出劳动力市场可能部分解释了工资的弹性。11月工资增长回升，平均时薪上升至32.82美元，同比。这超过了彭博社调查中经济学家预测的4.6%。按月计算，工资上涨0.6%，为1月份以来最强劲的增ECLAC美国经济展望：2022年第三季度18(百分比)9981576994372550化的百分比(左轴)失业率，%(右轴)尽管11月工资强劲，就业增长稳健，但劳动力市场状况似乎正在逐渐缓解。根据职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS2年10月的职位空缺从9月份的1070万个下降到1030万个，尽管它们仍然处于历史高位(图14)。职位空缺率从9月份的6.5%降至10月份的6.3%，与2021年年中以来的最低水平一致。与此同时，招聘率从4%降至3.9%，这是自大流行以来首次低于4%。10月份的JOLTS报告进一步证实了劳动力市场正在缓慢放缓，但不确定它是否放缓得足够快，以影响美联储的政策决定。鲍威尔在最近的一次演讲中说：“就业增长仍然远远超过适应人口增长所需的速度——许多人估计每月约有10万人，”鲍威尔在最近的一次演讲中说，并指出劳动力市场“只显示出再平衡的初步迹(成千上万的开口和人)Sep-2210.7 -Oct22-55p005十二月-07四月-10八月-12十二月-14四月-17八月-19十二月-21 职位空缺失业人顿办事处，根据FREDGraphObservations的数据，圣路易斯联邦储备银行，职位空缺：非农总数，千人水平，每月，季节性调整un206un2069369369ECLAC室12个月增速，也是自2月以来连续第二个月通胀率低于8%(图15)。0(12个月消费价格未调整变化百分比) 本月225.00 月月 月月月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日本月22日7.1CPI(左轴)核心CPI(右轴)顿办事处，根据美国劳工统计局的数据不包括食品和能源(核心CPI)的价格在11月达到6%，低于10月份的6.3%和9月份的峰值6.6%，这是自1982年8月以来的最大涨幅。根据美国劳工统计局的数据，截至11月的12个月，能源指数上涨了13.1%，食品指数比去年上涨了目增加的最大贡献者，远远抵消了能源指数的下降。食品指数本月上涨0.5%，家庭食品指数也上涨0.5%。能源指数本CPI.3%后，11月上涨0.2%ECLAC美国经济展望：2022年第三季度200.75%(1994年FOMC正在进入一个新阶段，可能涉及较小的变化和更谨慎的校准。尽管如此，该声明坚持要求“持续加息”的语言，指出明年将美国联邦基金目标利率，2006年12月至2022年12月(百分比)6Aug-07,5.255Sep52007年9月18日(自2003年以来首次下调)42日,3.753Sep-22,3.00Jul-22,2.25Jun1.5012日,0.7503、0.25------------------4.1%，比12月FOMC会议前的市场预期高出整整1%。此外，七名官员预计利率峰值将高于此。19名官员中只有两名认为2023年的利率峰值将低于5%。大多数官员都制定了明年将利率上调至5%至5.5%之间的计划，中值预测意味着加息将进一步提高0.75个百分点。9月份，他们预计与会者还提交了对2022年至2025年以及长期内每年实际GDP增长、失业率和通货膨胀最可能结果的新经济预测的新闻发布会上，美联00ECLAC美国经济展望：2022年第三季度21根据美国财政部12月12日发布的消息，11月联邦月赤字为2490亿美元，比去年同月扩大570亿美元(图17)。联邦政府支出5010亿美元，增加了280亿美元，而税收与去年11月相比减少了290亿美元，政府征收了2520亿美元。调整去年税收元。(百万美元，每月，未经季节性调整)Apr22 0易斯联邦储备银行FREDGraphObservations的数据。COVID支持结束，以及快速的经济增长导致创纪录的税收收入，赤字急剧收窄，样急剧下降，因为对疫情的支持已经减少，而且美国国会也没有像疫情期间那样批准任何新的一次性大规模财政援助计划。此外，随着美联储迅速提高利率以应对数十年来的最高通胀，经济放缓也可能导致未来税收收入下降。预计美联储随着众议院明年被共和党控制，联邦政府的财政可能再次成为经济和全球市场的争论点和不确定性。一些共和ECLAC美国经济展望：2022年第三季度22美国股市在2022年波动很大(图18)。在经历了十年的低利率和央行资产购买之后，高通胀正在通过利率上升和资产。(每日，未经季节性调整;2o19年12月31日=1oo)11-3011-3011-3011-3011-302021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31 道琼斯工业平均指数纳斯达克综合指数资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，根据圣路易斯联邦储备委员会(FRED)的数据。票价格(百分比变化)0指数平均指数纳斯达克.7513一季度.06.521.96第二季度1.59-16.18第三季度.53-0.14JanNov2209.09资料来源:ECLAC华盛顿办公室,基于数据月度股价，经济指标，美国政府美国国债市场的流动性也枯竭，因为美联储快速加息，美联储和日本央行等国债的主要持有者已经撤退。今年的担忧。来首次达到4%，原因是担心通胀压力飙升和经济放缓5000然而，股市投资者似乎越来越相信美联储将能够实现软着陆。据高盛(GoldmanSachs)分析师称，这些投资者在工业、材料和能源公司的股票中持有高于平均水平的头寸，而且这三个群体都往往对经济变化敏感，这意味着如果美国能够避免深度和长期的衰退或“硬着陆”，投资者的赌注最终应该会得到回报。最近的数据为投资者提供了一些希望。劳动力市场依然强劲，消费者支出上升，有迹象表明通胀正在缓解。包括高盛(GoldmanSachs)、BMO财富管理(BMOWealthManagement)和瑞士信贷(CreditSuisse)在内的多家公司的市场分析师预测，明年经济将能够避免硬着ECLAC室上升。美国国债收益率曲线正在闪烁衰退信号(10年期国债收益率目前低于三个月期国债收益率)，但长期国债收益率仍然很高，表明债券市场本身还没有完全惊慌失措。收益率曲线现在严重倒挂，短期利率远高于长期利率(图19)，终将削弱经济，使其稍后需要降息。财政部安全收益率(百分比改变)8.340.007.390.00一季度.90第二季度2第三季度7JanNov224(固定期限;每日收益率)11-301311-3011-302021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31 3年10年30年资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，根据圣路易斯联邦储备委员会(FRED)的数据。ECLAC美国经济展望：2022年第三季度24I对外部门美国2022年第三季度的经济增长得益于净出口的可观贡献，但不断扩大的贸易逆差可能会适度降低第四季度的增长。海外对美国能源和消费品的需求疲软导致10月份贸易逆差扩大。根据美国人口普查局和美国经济分析局于2022年12月发，这是自3月以来收窄后的第二个月增长(图20)。自8月以来，由于出口收入减少和进口付款增加，赤字增加了120多亿美元。美国商品和服务贸易差额，2019年10月至2022年10月(数百万美元,月季节性调整)00000008月70000010月000003月9179177月10月7月10月1月4月7月10月20202021202020212022全球需求疲软开始对出口造成压力，9月至10月出口减少了19亿美元，降至2566亿美元。10月份的进口额为3348亿美元，比9月份的进口额多22亿美元。根据新闻稿，10月份货物和服务赤字的增加反映了货物赤字增加61亿美元至996亿美元，服务盈余增加21亿美元至214亿美元。年初至今，商品和服务赤字比2021年同期增加1369亿美元，增幅为与加拿大和墨西哥的贸易在今年前十个月强劲增长，出口额比2021年同期增长19%至5724亿美元，进口增长24%至7530亿美元。与欧盟的贸易也扩大，出口增长30%至2906亿美元，进口增长13%至4559亿美元。对中国的出口增长根据世界贸易组织(WTO)的数据，由于全球经济面临乌克兰战争、高通胀以及美国和其他国家加息带来的挑战，全球贸易增长可能会在2022年底和2023年初放缓。世贸组织的贸易晴雨表(综合贸易领先指标)从8月份的100降至ECLAC室上升的背景下，2022年1月至10月，LAC发行人在国际债券市场发行了价值585亿美元的债券，比2021年同期下降了58%5%(图21)。拉美和加勒比地区国际债券发行情况，2020年10月—2022年10月50(数十亿美元)7三移动平均10.4511.116981500469815004535-------------LCWASTS哥，2022年，<online>第https://wwwcepalorgen/publications/48572-capital-flows-latin-america-and-caribbean-slowdown-2022。 04 10月21 04 10月2111月2112月211月222月223天Apr-225月22日Jun-22Jul-228月22日Sep-22Oct-22日日ECLAC美国经济展望：2022年第三季度26此外，政府债券市场波动加剧，使10年期美国国债(全球借贷成本基准)的收益率十年来首次超过4%，导致该地区主权和企业债务发行人的借贷成本上升