第12章-营运资金计划和现金预算

第十二章营运资金计划和现金预算短期财务政策现金预算的编制学习目的1.了解流动资金的含义与流动资金跟踪控制的意义；2.理解短期财务政策的含义与要点；3.掌握现金预算的编制过程与方法；4.了解短期借款的信用条件与借款实际利率的计算；5.了解企业现金流量管理的地位与作用。

第一节流动资金跟踪控制第十二章>>第一节一、营运资金的概念及构成营运资金根据管理者的角度不同，有总营运资金和净营运资金的区别。（一）净营运资金(NetWorkingCapital)=流动资产-流动负债净营运资金通常指的是流动资产减去流动负债后的差额，它主要用来衡量公司避免发生流动性问题的程度。它常用于以下两个方面：1.用来权衡企业的偿债能力。2.用来权衡企业的财务风险。第十二章>>第一节一、营运资金的概念及构成（二）总营运资金(GrossWorkingCapital)总营运资金是指公司所有的流动资产投资。1.永久性营运资本(PermanentWorkingCapital)满足企业长期稳定发展最低需求的那部分流动资产。2.临时性营运资本(TemporaryWorkingCapital)随季节性或周期性需求而变化的流动资产。第十二章>>第一节一、营运资金的概念及构成（三）营运资本的特性1.获利性。2.风险性。第十二章>>第一节二、营运资金计划（一）资金运转与营业运转的关系（二）关于营运资金计划企业的财务经理必须预测未来可能的现金收支的数量和时间来确定一个需要保持的现金水平，因为一旦发生支付困难，可能引发灾难性的后果。做好营运资金计划，可以在实际收支发生之前了解经营计划的财务结果；可以预知未来需要融资的数量和时间。做好营运资金计划，首先要考虑企业总资金的规模和构成，确定营运资金的总额度；其次，根据不同行业的特点，对产品的生产周期和资金回笼进行预计。第十二章>>第一节三、实施流动资金的跟踪控制一方面要合理调度和使用营运资金，努力提高周转率，提高营运资金的使用效率；另一方面，要避免出现财务危机。第十二章>>第一节第二节短期财务政策第十二章>>第二节一、流动资产的数量与结构实施流动资产的数量与结构管理的目的，在于确定一个合理的水平，使其既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，使其周转速度最快，从而给企业带来尽可能多的利润。我们用流动资产与其在循环周转过程中实现的销售额的比例来描述三种政策，如图12-1所示。第十二章>>第二节一、流动资产的数量与结构图12-1三种不同政策的流动资产水平第十二章>>第二节由图12-1可以看出，在销售额相同的条件下，三种政策所投放的流动资产额度有较大的差异。财务管理者必须仔细分析本公司的特性，在风险与收益之间作出合理选择，才能最终采取最适当的流动资金管理政策，确定流动资产的数量与结构。结论：1.获利能力与流动性呈反向变动关系。2.获利能力与风险同向运动。一、流动资产的数量与结构第十二章>>第二节二、流动负债的数量与结构流动负债的数量与结构的确定也成为营运资金管理的重点问题。进行流动负债的结构性管理时，要根据长、短期负债的盈利能力与风险的不同，对其盈利能力与风险进行权衡和选择，从而确定出低风险、高盈利的流动负债结构。第十二章>>第二节流动资产和流动负债的分类项

目分

类内

容举

例

流动资产

暂时性流动资产由于生产的淡旺季特殊的情况所产生的一些资产如在旺季应收账款增多永久性流动资产不管淡旺季都存在，都有一个固定的规模如淡季必有一部分存款、存货等

流动负债

暂时性流动负债季节性原因所引起的一些负债

自发性流动负债在正常情况下都会有的流动负债应付职工薪酬应交税费三、营运资金管理的综合决策1.稳健政策：以长期融资来满足公司的各种资金需求。图12-2资产与筹资需要之结构第十二章>>第二节三、营运资金管理的综合决策2.中庸政策：用短期融资渠道满足暂时性流动资金需求，其余资金由长期融资来满足。图12-3资产与筹资需要之结构第十二章>>第二节三、营运资金管理的综合决策3.激进政策：永久性与暂时性流动资金需求都由短期融资来满足。优点：以成本较低的短期资金替代部分成本较高的长期资金，可节约利息支出，降低资本成本。缺点：当利率上涨时，未来融资成本较高，同时到期还款压力较大。第十二章>>第二节三、营运资金管理的综合决策图12-4资产与筹资需要之结构第十二章>>第二节商业经营中的资金流动泥潭

——国际金属公司（MG）美国炼油销售分公司（MGRM）案例MG公司旗下的美国公司MGRM因在原有交易方面遭受巨大损失，成为20世纪90年代最著名的金融灾难事件之一。1992年，MGRM公司实施了一项显然利润甚丰的市场策略。它和它的客户签订了一份长期的销售合约。根据该合约，MGRM机会每月向客户销售固定数量的石油产品，时间达10年，且合同约定价格高于现行市场价格。考虑到可能的价格变动风险，公司采用对冲策略，即连续购买短期能源期货，来对冲长期合同中的承诺条款。公司的理想假设是：假如石油价格下降，短期期货合约的损失将小于固定价格的长期合同项价值的上升；反之，假如石油价格上升到高于约定价格，那么期货合约的收益就能抵消固定价格合同的损失。这一策略很巧妙，但实践证明有很大的缺陷。根据上述设想，若油价下降，公司会从长期销售合同中得到长期收益，因为它每月能按事先协定的高价格销售石油。然而，在期货合约方面，由于市场上价格的下滑，期货做多仓位会处于亏损状态。按照期货交易的规则，公司需要补充保证金，否则会被交易所强行平仓。要维持上述策略的顺利实施，就要求公司有充足的资金来填补保证金的缺口。再者，在长期合同承诺与短期的期货之间并没有一种稳定的关系。因此，当石油价格真的下跌时，公司就遇到了现金流危机，还波及了母公司。1994年，MG公司被迫注资挽救MGRM，以保证子公司履行合同。这样，总体损失10亿美元。CONCLUSION自那以后，学术界一直在争论MG公司的做法是否正确。诺贝尔奖获得者米勒和他的同事卡尔普坚持认为，如果MG公司坚持既定策略，从长期来看它是会盈利的，可以通过销售石油的利润来弥补期货合同的损失。但这种说法只是隔靴搔痒，因为实际上公司因为现金流的波动不可能这样做。MG公司的案例形象地说明了“资金风险”这个概念：一项买卖在长期可能盈利，但在短期内因为“现金流出”与“现金流入”无法匹配而不能取得平衡时，就有可能使公司破产。光单项计算预期盈利是不够的——风险管理要考虑的是实实在在的关键问题：从公司整体的角度来全面考虑资金和盈利的平衡，而不是简单地将某个业务中部分的资产分隔开来评判。第三节现金预算第十二章>>第三节一、现金预算概述现金预算是所有有关现金收支预算的汇总，通常包括现金收入、现金支出、现金多余或现金不足，以及资金的筹集与应用等四个组成部分。现金预算就是要做到保持现金流的动态协调平衡，确保在需要时有及时足额的现金供给量；正确地估算运行中的现金缺口，以采取适当的补救措施；出现多余的现金，以便必要时投资到可以获得满意回报的地方。第十二章>>第三节二、现金预算的作用1.编制企业的现金预算可以预计特定时期潜在的现金多余或不足，以便及时采取应对措施。2.编制现金预算可以确保在需要的时候有可供支付的现金。3.编制现金预算可以对其他预算提出改进建议。第十二章>>第三节三、现金预算的编制1.编制现金预算时遵循的基本原则期初现金余额+现金收入-现金支出=期末现金余额第十二章>>第三节三、现金预算的编制2.现金预算编制举例现金预算的内容包括:现金收入:销售收入、其他业务收入现金支出：直接材料采购、直接人工支付、其他营业费用。现金多余或不足的计算:最低现金余额期末现金余缺的调剂与融通：融资条件第十二章>>第三节第四节短期借款第十二章>>第四节一、银行短期借款的种类短期负债筹资的主要形式是商业信用和短期借款。我国目前的短期借款主要有生产周转借款、临时借款与结算借款等。第十二章>>第四节二、短期借款的信用条件1.信贷限额2.周转信贷协定3.补偿性余额4.借款抵押5.偿还条件6.其他承诺第十二章>>第四节三、银行短期贷款的成本1.贷款期内等额偿还2.贴现法贴现法是指银行在发放贷款时，先从贷款中扣去利息，借款者实际得到的金额是贷款面值扣去利息后的余额，而到期还款必须按贷款的面值偿还。第十二章>>第四节三、银行短期贷款的成本3.补偿性存款余额的实际利率银行如果要求企业按贷款额的一定比例保存在银行存款账上，作为补偿性余额，那么企业实际可动用的贷款额就会小于所申请的贷款额，从而增加了贷款的实际利息。第十二章>>第四节习题名义利率为8%，借款年限为2，分季按复利计算，则年实际利率为：（1+8%／4）4-1=8.24%某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率为8%，利息为16万元。按贴息法付息，企业实际可动用的贷款为184万元（200-16万元），该项贷款的实际利率为：8%／（1-8%）=8.7%或16／（200-16）=8.7%

某企业向银行借款400万元，借款名义利率为8%，补偿性余额的比例为10%，则实际利率为：8%／（1-10%）=8.89%或400×8%／【400×（1-10%）】=8.89%补充知识4、周转信贷协定：是银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分给银行一笔承诺费用。承诺费用一般按未使用的信用额度的一定比率（如2%）计算。习题某企业与银行商定的周转信贷额度为4000万元，年度内实际使用了2800万元，年名义利率为8%,承诺费率为1.5%，企业应向银行支付的承诺费为：（4000-2800）×1.5%=18（万元）实际利率=（2800×8%+18）／2800=8.64%第五节企业现金流量的日常管理第十二章>>第五节一、企业现金流量管理的意义1.现金流量管理可以增加企业决策的实效性。2.现金流量管理有利于加强财务控制。3.现金流状况更能体现企业持续经营的能力。第十二章>>第五节二、企业现金流量的日常管理1.制定现金流量的管理目标(1)制定期间内的净现金流量目标。(2)制定月末的现金余额目标。(3)设定利息费用目标。(4)设定浮游期目标。第十二章>>第五节二、企业现金流量的日常管理2.做好现金流量的预算管理现金流量预算是全面预算的核心，是企业在预算期内全部经营活动和谐运行的重要保证。(1)要以营业收入为重点。(2)要以控制现金流出为原则。(3)要以完善的管理体系为保障。3.提高现金流量的流动速度加速资金周转，提高现金流量的流动速度，可以使企业的效益倍增。第十二章>>第五节什么是全面预算管理？什么是预算？预先盘算怎么个全面？大家一起预先盘算（全员参与）大家一起把公司各个方面的业务预先盘算（内容广泛）如何来管理？期初编制（决策未来）中期执行（控制过程）期终分析（关注结果）生活中的一个例子——一次全家的自助游出行前？旅行中？回家后？全面预算管理的内涵全面预算管理是可深入至公司各个层面，涉及部门远不止财务部全面预算≠财务部预算作为目前国际上唯一成熟的系统性管理控制工具，预算将成为集团公司最主要的远程管理控制工具。日后母公司对子公司的控制一般主要针对预算执行差异上预算目标完成情况将作为薪酬的主要依据。出行前的计划安排1、确定目的地成都、九寨沟，黄龙……2、预定行程乘飞机？火车？先去哪里再去哪里？3、预估费用先定项目，再定金额先定固定费用，再估机动的开支4、全家讨论评估整体安排是否划算，不划算就想办法削减一些开支，或者更改行程，甚至重新选择目的地反复讨论后确定最终旅行计划预算编制确定预算目标进行业务规划编制预算初稿董事会讨论预算定稿旅行中的实际情况机票价格上涨，不过酒店的价格下来了突然下雪，黄龙封山不能去了，又听说四姑娘山不错成都遇到小学同学，请客一顿花了一大笔钱本来答应儿子可以吃肯德鸡，不过很多地方没有，可奶奶总是偷偷给儿子买东西老婆被导游忽悠，喜欢上了当地特产，总想偷偷多买些回去实际情况变化莫测，计划总赶不上变化怎么办？应对措施每天晚上算算花了多少，看看超支没有大家各自说说都花了些什么钱，不能不清不楚的