企业财务管理知识讲座

非财务管理经理财务管理实务知识讲座1财务管理实务知识讲座-目录序言现金流和短期融资的问题有关盈利能力的问题有关长期融资的问题有关业务控制的问题有关购买企业的问题有关企业信用控制的问题2序言如果你是企业领导人或经理人，对财务管理有些了解或又感觉一知半解，想要在短时间内迅速掌握财务管理的基本内容和财务管理实际工作中必需的知识。如果你已经因为熟知财务管理而荣升财务主管，但想要获得进一步的理解和进一步的提高3坚守底线TheBottomLine现金流和短期融资的问题41.你公司的目标是什么？52.为什么“利润最大化”不是最好选择？ 以利润最大化为财务管理目标的缺陷是显而易见的：利润最大化没有考虑取得利润的时间，也没有考虑取得利润与投入资本之间的关系。利润最大化容易使企业忽视风险，造成财务困境和生存危机。利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，拼资源、拼设备，物资损失不入账，物资积压不处理，使企业财务状况不断恶化，缺乏长远发展的后劲。6为什么“利润最大化”不是最好选择？在获取时间及风险情况相同的情况下，东华公司的利润小于明镜公司的利润。但考虑到两公司投入资本是不一样的，东华公司的单位资本盈利率是250/4000=6.25％；而明镜公司则是5．4％，东华公司的盈利率大于明镜公司的盈利率。可见不考虑投入资本额，只看利润额，很难判断哪一个企业更符合公司财务目标。7为什么“利润最大化”不是最好选择？例2中，两公司获利时间不一样，一个是今年的250万，一个是明年的260万。到底哪一个更符合企业的目标?不考虑货币的时间价值，就难以作出判断。8为什么“利润最大化”不是最好选择？同样投入1000万，本年获利280万，东华公司全部转为了现金状态，而明镜公司则全部是应收账款，可能发生坏账损失，存在着风险。不考虑风险，会使财务决策优先选择高风险的项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境，甚至可能破产。可见，不考虑资金的时间价值，不考虑初始投资金额和风险，一味地追求企业利润最大化，存在很多不足之处。因此，利润最大化不能成为企业最好的财务管理目标。93.为什么么偏偏是““股东财富富最大化””？股东财富最最大化是指指通过财务务上的合理理经营，为为股东带来来最多的财财富。在股份经济济条件下，，股东财富富由其拥有有的股票数数量和股票票市场价格格两方面来来决定。在在股数一定定时，当股股票价格达达到最高时时，则股东东财富也达达到最大。。所以，股股东财富最最大化，又又演变为股股票价格最最大化。10为什么偏偏偏是“股东东财富最大大化”？利润最大化化目标相比比，股东财财富最大化化目标有其其积极的方方面，这是是因为：股东财富最最大化目标标考虑了风风险因素，，因为风险险的高低，，会对股票票价格产生生重要影响响。股东财富最最大化在一一定程度上上能够克服服企业追求求利润的短短期行为，，因为不仅仅目前的利利润会影响响股价格，，预期未来来的利润对对企业股票票价格也会会产生重要要影响。股东财富最最大化目标标比较容易易量化，便便于考核和和奖惩。11为什么偏偏偏是“股东东财富最大大化”？但应该看到到，股东财财富最大化化也存在一一些缺点：：(1)它只只适合上市市公司，对对非上市公公司很难适适用。(2)它只只强调股东东的利益，，而对企业业其他相关关人员的利利益重视不不够。(3)股票票价格受多多种因素影影响，并非非都是公司司所能控制制的，把不不可控因素素引入理财财目标是不不合理的。。尽管股东财财富最大化化存在上述述缺点，但但如果一个个国家的证证券市场高高度发达，，市场效率率极高，上上市公司可可以把股东东财富最大大化作为财财务管理的的目标。安安然事件。。124.最新观观点：企业业价值最大大化企业价值最最大化是指指通过企业业财务上的的合理经营营，采用最最优的财务务政策，充充分考虑资资金的时间间价值和风风险与报酬酬的关系，，在保证企企业长期稳稳定发展的的基础上使使企业总价价值达到最最大。这一一定义看似似简单，实实际包括丰丰富的内含含，其基本本思想是将将企业长期期稳定发展展摆在首位位，13最新观点：：企业价值值最大化(1)强调调风险与报报酬的均衡衡，将风险险限制在企企业可以承承担的范围围之内；(2)创造造与股东之之间的利益益协调关系系，努力培培养安定性性股东；(3)关心心本企业职职工利益，，创造优美美和谐的工工作环境；；(4)不断断加强与债债权人的联联系；重大大财务决策策请债权人人参加讨论论，培养可可靠的资金金供应者；；(5)关心心客户的利利益，在新新产品的研研制和开发发上有较高高投入，不不断推出新新产品来满满足顾客的的要求，以以便保持销销售收入的的长期稳定定增长；(6)讲求求信誉，注注意企业形形象的宣传传；(7)关心心政府政策策的变化，，努力争取取参与政府府制定政策策的有关活活动，以便便争取出现现对自己有有利的法规规，但一旦旦立法颁布布实施，不不管是否对对自己有利利，都会严严格执行。。145.盈利企企业就不会会破产吗?赊帐销售和和采购––债务链链破产的危险险。有些赔钱的的企业虽然然亏损，但但仍能维持持去，其中中奥妙在于于资金调度度得当。既既然资金短短缺会导破破产，那么么在资金短短缺时可以以通过借款款等方式筹筹集资，使使企业免受受破产之灾灾。纵观我我国深沪两两地的上市市公司，连连年亏损而而继续营业业的也有几几家，原因因就在于这这些企业仍仍然能够筹筹集到资金金，弥补资资金短缺的的不足。由由此以看出出，一个企业，，不会因亏亏损而立即即破产，反反之，即使使有利润，，但没有钱钱也会马上上破产。15现金流！现现金流！现现金流！网络公司的的“死穴””短短几年互互联网改变变了我们的的生活，互互联网中蕴蕴藏了无限限商机。网网络的点击击率奇高，，使用网络络的人呈级级数增长，，所有的人人都看好网网络的前景景。但是为为什么大多多数网络公公司都在很很短时间内内惨淡收场场，金融市市场上的网网络泡沫也也随之蒸发发呢？是什什么因素使使得网络公公司的理想想和现实之之间有如此此的鸿沟呢呢？答案是现金金流。16现金流量-生产循环环176.现金和和利润有何何联系与区区别？企业净利润润与现金流流量净额之之间的差异异主要是由由以下原因因引起的：：企业取得营营业收入，，却没有相相应的现金金流人。企业取得现现金收入，，但不是企企业的当期期营业收入入。企业发生费费用，却没没有相应的的现金流出出企业以现金金支出，但但不是企业业的当期费费用或损失失。187.企业在在增长而且且有盈利能能力，但为为什么总是是缺少现金金？大多数企业业的都有的的情况问题背后的的三个关键键因素：增长：利润水平：：现金：19经营的不同同阶段交易过度：：一个企业业的增长超超越了它创创造或获得得额外营运运资金（现现金）的能能力。第一阶段（好消息？））：企业的的销售额增增长。第二阶段（现金流出出企业）：：额外销售售→购买存货↑→生产产↑→运运营成本↑↑→半成成品成品存存货↑→→现金支出出第三阶段（现金继续续流出企业业）：新的的正常信用用条款或延延期信用条条款↑→更多多的存货第四阶段（一些现金金开始流入入，但是更更多的现金金流出）：：前几个月月销售现金金回流→存货、工工资等需更更多现金后果：在盈盈利能力提提高的同时时，现金状状况恶化2021222324你可以做什什么事来阻阻止这些情情况的发生生？降低增长：：如果企业不不能借入更更多的现金金，它就应应该降低增增长速度，，以阻止现现金状况的的恶化。增加利润：：可以通过增增加企业的的盈利能力力来获得现现金的最快快增长。提高现金流流：如果不能提提高盈利能能力，而企企业又想实实行雄心勃勃勃的增长长计划，它它唯一可以以做的另一一件事就是是试着通过过改善信用用条件提高高现金流。。25具体方案提高企业创创造现金的的能力：提高盈利能能力，即：：提高毛利利，降低成成本。降低企业花花费现金的的需求：提高现金管管理，即：：更快地向向债务人收收取欠款，，降低存货货持有量，，降低向供供货商支付付的速度。。26目的要确保企业业创造现金金能力大于于其花费现现金的需求求。在每一天，，企业都必必须创造足足够的净利利润，为其其营运资金金需求提供供资金。27如果你不采采取任何措措施，会怎怎么样？短期：慢慢用光现现金。可通通过出售资资产以获得得额外的现现金，从而而延长其生生存时间，，但是，随随着供货商商拒绝供货货，企业将将为经营的的继续而拼拼命奋斗。。长期：没有，在在在此之前已已用光现金金。28有没有快速速的、干预预性的解决决方法？有。假设上上面三个正正确的改进进方法不能能立即采用用，企业就就应该采用用短期生存存策略，即即：采用合法或或非法的方方法，慢一一点支付供供货商的钱钱。开始着手说说服客户，，让他们早早一点付款款。提高售价：：以提高盈盈利能力（（从而更快快地创造出出现金），，这一方法法也会降低低增长。进入严格的的成本控制制程序，并并着手处理理那些债务务和存货。。29谁对此负责责？高层管理者者：设定增长目目标、销售售价格和信信用条款，，成本控制制员工：提高盈利能能力。财务经理/总经理：：必须快速地地确定出企企业能够提提供资金支支持的增长长水平，并并将增长速速度降低到到这个水平平。所有者：注入新的资资金。308.如何来来理解资产产负债表？？神秘感-会计师造出出来的。资产负债表表：是企业业某一时点点（通常是是财务年度度末）的““瞬时记录录”，它说说明了：企业从何处处得到了资资金企业在何处处花费了资资金收支的时间间-或者是是短期或者者长期31资产负债表表的框架企业在何处处花费了资资金企业从何处处得到了资资金短期短期长期长期32资产负债表表的框架资产负债流动资产短期负债固定资产长期负债股东权益投资融资33资产负债表表基本等式式资产=负负债+所有者者权益（净净资产）资产-负债=所有有者权益（（净资产））如：房屋所所有者的权权益就是房房屋的价值值减去所欠欠的抵押贷贷款。放置公司全全部家当的的天平34359.现代企企业财务管管理主要管管什么？现代企业财财务管理的的主要内容容是投资管管理、融资资管理和股股利管理三三项。投资：投投资是是指以收回回现金并取取得收益为为目的而发发生的现金金流出。例例如，购买买政府公债债、购买企企业股票和和债券、购购置设备、、兴建工厂厂、开办商商店、增加加一种新产产品等，企企业都要发发生货币性性流出，并并期望取得得更多的流流人。36现代企业财财务管理主主要管什么么？筹资：筹筹资是指筹筹集资金。。例如，企企业发行股股票、发行行债券、取取得借款、、赊购、租租赁等都属属于筹资。。筹资决策要要解决的问问题是如何何取得企业业所需要的的资金，包包括向谁、、在什么时时候、筹集集多少资金金。37现代企业财财务管理主主要管什么么？股利分配:指在公司司赚得的利利润中，有有多少作为为股利发放放给股东，，有多少留留在公司作作为再投资资。股利分配决决策，从另另一个角度度看也是保保留盈余决决策，是企企业内部筹筹资问题。。因此，有有人认为股股利决策属属筹资的范范畴，而并并非一项独独立的财务务管理内容容。3810.财财务管理术术语会计主体持续经营会计期间货币计量应付实现●配比●成本●稳健主义●一致性●重要性3940三大报表，，相辅相成成4111.什什么是营运运资金––为什么么它如此重重要？营运资金=流动动资产-流动负负债随着企业的的增长和交交易规模的的扩大：导导致营运资资金需求的的增加营运资金需需求还会随随着盈利能能力降低而而进一步增增加42营运资金循循环–制制造性企企业43为什么营运运资金如此此重要？企业的血液液：支付到到期帐单（（短期负债债）的能力力支付能力：：流动比率率=流动负负债/流动动负债流动比率：：>1一旦企业不不能向债权权人支付到到期债务，，他将不能能确保从债债权人或潜潜在的供货货商那里获获得更多的的信用。44如果你你不采采取任任何措措施，，会怎怎么样样？短期：：大部分分企业业经历历了一一段营营运资资金紧紧张的的时期期（难难以支支付））。然然而，，大部部分盈盈利性性企业业一旦旦不再再高速速增长长，就就走出出了这这一困困境。。长期：：持续续缺乏乏营运运资金金的原原因：：资金供供给不不足盈利能能力较较低债务及及存货货控制制较弱弱历史性性亏损损营运资资金运运用不不当45有没有有快速速的、、干预预性的的解决决方法法？资金供供给不不足：：盈利能能力较较低：：债务及及存货货控制制较弱弱：历史性性的亏亏损：：营运资资金使使用不不当：：46谁对此此负责责？高层管管理者者：经理：：4712.在在企业业增长长时，，怎样样才能能保证证企业业不用用光现现金？？增长中中的企企业需需要：：额外外的营营运资资金/及基基本建建设投投资两个关关键因因素：：融资总总需求求所需的的额外外融资资（多多于你你已有有的资资金量量）所要了了解：：新销售售额水水平上上的净净营运运资金金需求求获得计计划增增长所所需的的资本本投资资企业创创造现现金的的能力力48例：如如何计计算资资本总总需求求49警告：：上述述计算算的是是平均均融资资需求求知道了了这个个计划划，可可以决决定在在实施施计划划前应应该采采取哪哪一个个行动动：提高盈盈利能能力，，并改改善债债务收收款状状况50如果你你不采采取任任何措措施，，会怎怎么样样？短期：：当企业业具有有盈利利性的的时候候，它它还是是要不不断的的奋力力获取取现金金长期：：因为没没有额额外的的资金金供给给，所所以企企业没没有长长期。。企业业将随随着债债权人人和银银行采采取行行动而而被迫迫终止止经营营。当当下一一个增增值税税票需需要到到期支支付时时，它它的困困境也也许就就到了了51有没有快速速的、干预预性的解决决方法？如果所需的的额外融资资水平非常常小，企业业可采用常常见的短期期生存策略略：采用合法或或非法的方方法，慢一一点支付供供货商的钱钱。开始着手说说服客户，，让他们早早一点付款款如果所需的的额外融资资水平非常常大：重新审视计计划，看看看基本建设设费用和企企业增长是是否可以限限定在一个个更能承担担的方式中中，同时还还可以尽量量改进销售售业绩/经经营业绩52谁对此负责责？仅是高层管管理者的责责任：特别别是当他们们不考虑现现金状况而而制定不负负责任的增增长计划时时。5313.是是不是真的的要拿出差差不多一半半的年营业业额来为债债务和存货货融资？企业用光现现金的两个个主要原因因：债务存货融资营运资金循循环：企业业不得不购购买存货并并为之提供供资金。大部分小型型企业：狂狂喜之下，，会忽略客客户欠款是是多少，应应该用多少少钱于存货货问题54例：债务和和融资的后后果55债务和存货货是怎样吞吞噬现金的的？56如果你不采采取任何措措施，会怎怎么样？短期：长期：这是一种崩崩溃状态。。57有没有快速速的、干预预性的解决决方法？有！让你的的信用控制制变得有效效起来。将将每一件都都做正确。。如：及时开票：：工作做完就就开票确保你的客客户了解赊赊购付款条条件的内容容：到期前就催催款你要确保明明了客户授授权和支付付的内部体体系：你正做的事事可能都是是错的充分使用你你的体系来来制作过期期债务报告告及讨债信信对于出售的的存货要制制作存货报报告，跟踪踪存货帐龄龄58谁对此负责责？信用管理员员和存货管管理员：给他们设定定目标并监监督是否违违反目标。。不称职：开开除59你不要陷入入速动比率率陷阱一般说来，，速动比率率大于1就就可以让人人对短期偿偿债能力比比较放心。。但要注意意，速动资资产中包括括的应收帐帐款本来是是流动性较较强的，但但“三角债债”在我国国非常普遍遍，所以如如果你公司司有大量的的应收帐款款，即使速速动比率大大于1也可可能使你陷陷入流动性性危机。现金比率=可立即动动用的资金金/流动负负债6014.什么么是债权人人压力？为为什么它会会毁灭企业业？企业成功的的关键：拥拥有足够的的营运资金金商业信用：：从供货商商那里获得得的融通便便利债权人压力力：滥用信信用资源，，越来越迟迟付款，将将债权人逼逼的太甚，，会突如其其来地失去去这一融通通便利，被被供货商要要求预付款款61（理性地））使用债权权人为企业业筹集资金金62延迟付款––挤逼逼债权人债权增多––债权权人压力63信用崩溃当债权人被被延迟支付付的时间足足够的长，，崩溃来临临，结果：：供货商清理理债权停止供给所有债权补补贴突然消消失企业再需快快速寻找15.6%新的融资资来源总告：要计计逼你的债债权人，但但是不要逼逼得太甚64你可以做什什么事来阻阻止这些情情况的发生生？最好的办法法：阻止发发生，不要要事后补救救。一般债权人人的态度变变化：30天收款款： 满意意45天收款款： 微词词60天收款款： 不满满更长：停停止供货货（取决决于行业））65如何及时发发觉债权人人压力？债权天数：：第一个信信号密切关注，，并与赊购购付款条款款比较。电算化会计计：未清帐帐表债权比例：：警告信号号债权占销售售额10%-15%，压力力出现债权占销售售额15.6%左右右，企业出出现问题债权占销售售额>15.6%，，如履薄冰冰。66如果你不采取取任何措施，，会怎么样？？短期/长期：：如果你忽视视了债权人压压力，你所有有的债权人就就可能立即收收回他们的债债权，你的企企业就会深陷陷泥潭，迫不不得已突击提提高企业的透透支额不太容容易。不要忽视债权权人压力。67有没有快速的的、干预性的的解决办法？？认清你的关键键供货商并进进行支付，或或者与他们签签订合同以保保证供给。可以采取所谓谓的债权资源源安排，这是是在双方同意意的基础上-无论是针对对部分债务还还是全部债务务–你与与所有债权人人签订支付协协议。68谁对此负责？？高层管理者：：债权人压力力是企业经营营无力还债时时的一个指示示信号，即在在债务到期时时他无力支付付，这是违反反法律规定。。6915.银行为为什么因为企企业杠杆比率率太高就不再再贷款给企业业？杠杆比率：银银行度量企业业借来的钱（（借款）与股股东权益（净净资产）之间间的关系。企企业剩余与承承约的关系。。少数权益者者。1：1杠杆比比率：在一般般条款中，企企业借款不能能超过股东权权益（净资产产）70例：亏损企业业如何侵蚀企企业借款能力力71你可以做什么么事来阻止这这些情况的发发生？确保企业能保保持盈利通过有效的资资本化方法，，可以合法的的使费用独立立于盈亏之外外（递延费用用/长期待摊摊）筹集与累计亏亏损金额相当当的资金以恢恢复到原有的的净资产状态态72如果你不采取取任何措施，，会怎么样？？短期：生存将将变得非常困困难，四处为为难长期：没有长长期，现金缺缺口，破产。。73坚守底线TheBottomLine有关盈利能力力的问题7416.为什么么了解自己的的盈亏平衡点点是非常重要要的？盈亏平衡点：：总销售额补补偿了总成本本的量/销售售额“企业如不能能定期的度量量其盈亏平衡衡点，就将降降低其成功机机会”。若盈亏平衡点点位于较高的的销售额，企企业就有一定定的风险75如何计算盈亏亏平衡点？76盈亏平衡图BEP77你能做什么样样事事来降低低盈亏平衡点点？具有较高盈亏亏平衡点的企企业是一个非非常脆弱的企企业，具有有有限的盈利潜潜力关注毛利：降降低盈亏平衡衡点的最大机机会在于提高高毛利关注固定成本本：在不确定定时期，削减减一般管理费费用以降低企企业的脆弱程程度78如何使用盈亏亏平衡点？使用盈亏平衡衡点来设定利利润目标销售额目标=（固定成本+利润目标））总毛利率%使用盈亏平衡衡点设定新的的销售价格新销售价格=（固定定成本+利润润目标）/估估计销售单位位+单位可变变成本7917.如果想想要提高盈利利能力和现金金流，怎样才才能最快地实实现这一目标标？比较企业当期期与前期的企企业业绩-比比率分析四种利润损失失并且现金状状况槽糕：毛利一般管理债务存货80你必须进行何何种改变？提高毛利：提高销售价格格降低可变成本本改变供货商/对供货合同同进行磋商改变产品/服服务规格：简简化产品、使使用更常用部部件等提高购买：如如：三方竞价价使直接人工合合理化：提高高效率，外协协加工81你必须进行何何种改变？降低一般管理理费用：80/20准则则追着债务人还还钱收回资金的准准则：早一些将发票票发出去了解你客户支支付系统的运运转过程早一些追索过过期支付拥有一个制度度：定期债务务审查，后续续的债务收取取程序（电话话、信件、法法律行动）82你必须进行何何种改变？控制存货准则1：将生生产与存货持持有联系起来来，使存货合合理初期存货水平平存货再订货时时间经济的再订货货数量：最小的存货持持有水平下一期的生产产计划准则2：快速速的决定流动动得最慢的存存货准则3：清理理不想要的存存货83你必须进行何何种改变-对对企业的重要要性8418.那一个个更重要，是是利润，还是是现金？你需要知道自自己的企业位位于生命周期期的哪一阶段段，因为这将将决定你的企企业是应该创创造利润，还还是应该创造造现金，还是是二者都要创创造。85企业发展的阶阶段86初创企业大部分初创企企业：利润并并不是最重要要的，优先考考虑的是：基础设施：主要管理点：：获得销售规模模：实现盈亏平衡衡：87初创企业大部分情况下下，所有的这这些活动都按按时间和现金金流来设定，，即：是否按按时、按预算算进行的。结论：这一阶阶段，现金比比利润更重要要关键的领域：：初始融资：确确保初创期不不会资金供应应不足而导致致失败获得资金：增增长中企业需需要大量的现现金，额外的的融资将是需需要的88早期阶段开始盈利，确确保销售额与与利润同时增增长强化竞争地位位首要问题：管理企业：确确保管理结构构已经到位，，关键员工都都已配合得当当，而且，企企业已经有很很好的财务管管制和管理信信息。这是进进行资源投资资的时期。确保可重复性性：确保你为为达到这一阶阶段而做的一一切，都是可可以重复的（（新产品可以以而且正在被被开发出来；；生产是最优优的且正在被被提升；新客客户也正在被被发展出来））89早期阶段大部分企业能能创造充足的的现金以谋求求生存利润成为首要要问题关键的领域：：增长：确保增增长不悖于盈盈利能力。（（大部分情况况下，随着销销售额的增长长，盈利能力力并不会以同同样的速度增增长）。安全：确保企企业不会因为为其交易而置置身于风险之之中（坏帐，，交易过量，，客户对劣质质产品/服务务的索赔）90增长和成熟阶阶段企业已经实现现了长期生存存首要问题：扩张：寻求各种方法法，把企业带带到更高的水水平上去，以以改变企业。。包括：产品品和市场的多多样化，策略略联合策略：为企业设计终终结游戏。它它将包括交易易销售（对于于某一现有的的所有者和管管理者）和筹筹资开办（对对于某一加速速发展的企业业）91增长和成熟阶阶段在这一阶段，，企业应该具具有较高的盈盈利性，而且且寻找出新的的办法以获得得盈利性增长长。现金流不再是是一个问题：：关键领域：保护现有状态态：退出过程：92总结-利利润还是现现金？取决于企业发发展的阶段。。俗话说：在短短期内企业需需要现金，但但是，在长期期内，利润是是至关重要的的。在短期内，非非盈利性的企企业可以通过过“推拿”其其现金流而获获得生存。（（通过推迟支支付、让客户户在现金打折折之前并作为为交易条件要要求客户全部部付清；出售售资产；权宜宜之计。93坚守底线TheBottomLine有关长期融资资的问题9419.如何正正确地认识企企业财务活动动中的风险?理财活动是一一种高度复杂杂而又充满风风险的金融活活动。一方面面，这可以给给公司带来一一定的利益；；另一方面，，它也可能使使公司承担破破产的风险。。无论是筹资资活动，还是是投资活动，，都是如此。。因此，在理理财活动中，，为了回避各各种风险，获获得最大收益益，理财人员员必须对筹资资与投资的风风险与收益有有充分的认识识，以便综合合权衡利弊得得失，最合理理地筹资与投投资，达到风风险小、收益益高的目标。。一般而言，风风险是指受损损失的可能性性，或者广义义地说，风险险是指在特定定的环境条件件下和时期内内，某一事件件产生的实际际结果与预期期结果之间的的差异的程度度。在理财学学中，风险被被精确定义为为实际现金流流收益对其预预期现金流收收益的背离，，例如所期望望的收益率为为20％，但但实际获得的的是16％，，两者的差异异即反映了风风险。95如何正确地认认识企业财务务活动中的风风险?财务风险是由于公司采采用不同方式式筹资形成的的风险，特别别是指公司负负债筹资所面面临的风险，，有时也称之之为筹资风险险或破产风险险。公司如因因资本不足，，或为了充分分利用财务杠杠杆作用来提提高公司股东东净收益，就就可能运用一一定的筹资方方式向外进行行负债筹资，，这样不论公公司盈利或是是亏损，都必必须要按债务务签订合同向向债权人定期期支付利息和和偿还本金。。如公司的经经营收入不足足以偿付负债债利息和本金金时，则可能能使公司面临临财务危机，，严重的可能能导致破产。。经营风险是指公司各种种资本运用过过程中产生的的风险，它包包括各种生产产和投资活动动带来的风险险。这种风险险主要来自于于客观经济环环境的不确定定性，如社会会经济是否景景气、金融市市场利率的变变化、通货膨膨胀程度等都都会造成企业业供产销的不不确定和未来来收益的不确确定。96现代企业经营营过程中主要要面临着哪些些风险?风险产生于收收益的不确定定性。不确定定性的主要来来源有：1．市场风险险••市场力量的作作用会导致市市场收益率发发生变化。证证券市场是不不稳定的，股股票市场更是是如此。这种种由于证券指指数从某一低低点持续上升升，并持续一一段时间，这这种持续上升升的趋势称为为牛市，或叫叫多头市场；；而具有持续续下降趋势的的市场叫做熊熊市，或叫空空头市场。牛牛市在市场指指数达到较高高点(波峰)并开始下降降时结束，熊熊市在市场指指数达到较低低点(波谷)并开始上升升时结束。牛牛市与熊市的的交替，导致致市场收益发发生变动，从从而引起市场场风险。2．利率风险险证券资产的市市场价格与市市场利率存在在着反比关系系，市场利率率上升时，证证券资产的价价格就下跌，，反之则上升升。这种由于于市场利率变变动而引起收收益受损的可可能性就是利利率风险。97现代企业经经营过程中中主要面临临着哪些风风险?3．购买力力风险购买力风险险是指由于于通货膨胀胀的存在使使投资者收收益损失的的可能性。。它广泛作作用于具有有固定收益益率的投资资，如债券券、优先股股和储蓄账账户。4．代理风风险现代公司实实质上是一一组委托-代理理的合同关关系，委托托人是公司司的所有者者-股股东、经理理人员是代代理人。股股东授权经经理人以股股东的名义义进行公司司日常经营营决策。因因为股东是是剩余资产产的所有者者，他们的的利益同公公司最为一一致。而经经理人员的的报酬通常常是固定的的，而且只只占收入的的很小一部部分，所以以他们会偷偷懒并追求求固定报酬酬以外的其其他利益，，如乘坐高高级轿车、、自由开支支账户等。。98怎样对具体体项目中的的风险大小小进行量化化分析?风险是实际际现金流收收益对其预预期现金流流收益的背背离，背离离程度愈大大，风险也也就愈大。。因此，风风险可用实实际值与预预期值的差差额来度量量。更一般般地，可用用收益的方方差和标准准差来测定定风险。1．期望收收益率假设X公司司现有50万元的资资本投资，，有A、B两项可供供选择的投投资方案，，投资期限限为一年。。理财经理理经过对现现有资料的的细致研究究后，得出出各种经济济形势在今今后一年出出现的可能能性-概概率，和相相应的两个个项目的收收益率。例例如未来一一年经济形形势萧条的的概率为5%，在这这种情况下下，A项目目的收益率率—2．0％，B项项目的收益益率为1％％。期望收益率率就是各种种可能的收收益率按其其概率进行行的加权平平均数，即：E(r)=∑∑Pi*ri,(t=1→n)式中，E(r)为期期望收益率率，Pi为为第i种可可能结果的的概率，ri为第i种可能结结果的收益益率，n为为可能结果果的个数。。据此，在在本例中，，A项目的的期望收益益率为12％，B项项目的期望望收益率为为15.05％。99怎样对具体体项目中的的风险大小小进行量化化分析?100怎样准确地地认识风险险和报酬的的关系风险收益是是指投资者者由于冒风风险进行投投资而获取取的超过货货币时间价价值的额外外收益，又又叫风险溢溢价。它可可用风险收收益额和风风险收益率率两种方法法表示。前前者是投资资者由于冒冒着风险进进行投资而而获得的超超过货币时时间价值的的额外收益益，后者是是风险收益益额对于投投资额的比比率。这样样，假设不不考虑通货货膨胀因素素，投资收收益率包括括两部分：：一部分是是货币时间间价值，它它是不经受受投资风险险而得到的的收益，即即无风险投投资收益率率；另一部部分是风险险收益，即即风险投资资收益率。。101怎样准确地地认识风险险和报酬的的关系投资收益率率=无风险险投资收益益率+风险险投资收益益率或r=rf十rR；r=rf+b*cv式中b为风风险收益系系数，它反反映了风险险程度变化化对风险收收益率的影影响。102怎样准确地地认识风险险和报酬的的关系无风险收益益率可用加加上通货膨膨胀溢价的的货币时间间价值来确确定。在理理财实践中中，通常把把短期政府府债券的市市场收益率率作为无风风险收益率率；而风险险收益率的的确定可通通过对历史史资料的分分析，统计计回归或专专家调查来来决定；市市场均衡时时的风险收收益率可用用后面将要要介绍的资资本资产定定价模型决决定。风险和收益益的关系表表明收益和和风险之间间存在着一一种同向变变动关系，，即风险越越高，收益益也就越高高。103怎样准确地地认识风险险和报酬的的关系10420.你有有一个非常常好的创业业想法，但但是，有一一点风险-你可以向向谁去申请请资金？银行试图消消除风险风险投资家家：专门为为具有风险险的企业方方案提供资资金的机构构。提供资资产融资：：购买所支支持的企业业的股票。。两者的区别别：105公认的风险融融资阶段106何处可以找到到？地址、电话、、E-mail和主页规模–投投资人数及资资金他们的资金来来源他们投资的公公司数量最少的和最大大的投资数量量阶段及行业偏偏好地理偏好联系人咨询自己的财财务顾问10721.听说风风险投资是个个骗局-如何何知道自己没没有上当？与“贪婪资本本家”谈判原原则：这个交易有很很多因素组成成：价格（企企业的价值））及管理方法法、每天的控控制、非行政政的主管、报报告等。所有有这些领域都都具灵活性。。只在谈判双方方完全平等时时，才是一个个好交易。如如果有一方被被“压榨”，，特别是管理理层，就缺少少动力，企业业价格就不会会实现最大化化。不要一个人进进“虎穴”。。大金额交易易要确保让最最好的律师和和会计师来代代表。企业计划书的的质量和强度度是获得一个个好交易的关关键。108进行谈判，完完成交易原则：紧守重重要方面，并并遵守下列游游戏规则：你和你的高层层管理团队可可以获得的东东西：工资、、车辆、养老老金、其他补补贴、服务合合同等运营企业的方方法：合理的的授权限制企业的日常运运营：公平的的合同条款，，不要给他们们任命高层管管理人员的权权利非行政性的主主管及提交报报告：不要让让他们雇一个个高成本的非非行政财务主主管提交太频频繁的会计报报告。摊薄保护：详详谈这一激励励企业高层管管理者的具体体内容。109影响价格（企企业价值）的的内容五个可以谈判判的影响企业业价值的因素素；可认知的企业业风险:没有业绩记录录的新企业：：高风险等级级你的客户基础础：如果客户户分布较好（（没有一个客客户占有10%以上），，企业就比较较有利。客户户基础小，就就脆弱。可保持的利润润：评估的关关键。所要求的回报报率：4/10成功，，40%利润润率市盈率(P/E)：一般般工程企业P/E=3-6倍，高科技企业P/E=20-30倍倍11022.在出售售企业时，如如何才能获得得最好的价格格？计算价值的五五个关键因素素：其他促成交易易成功或失败败的“置信””因素：提高销售额，，削减成本，，以提高收入入：购买盈利力确保合格的管管理团队到位位：即使休假三个个月也运转寻找一个或多多个潜在的购购买者：竞价竞争企业购买者支支付的金额要要多于风险资资本家：当企业购买者者行动时，要要做好准备：：别答应第一个个出价：让有能力的顾顾问来组织出出售过程：11123.如果使使用了一个合合伙人，如何何才能确保他他们不会接管管企业？如何何才能摆脱他他们？获得风险投资资=现代婚姻姻，达成共识识：企业资产所有有权的初始分分割：让管理层拥有有30%“给”管理层层资产的机制制（摊薄保护护）：日常控制：退出策略：退退出时机，出出售给何人表现不佳的企企业：无法高高价卖给管理理层；高价卖卖给企业购买买者表现良好的企企业：管理层层无法高价MBO;上市市；卖给竞争争对手11224.股票及及股市-什么么是蓝筹股?在海外股票市市场上，投资资者把那些在在其所属行业业内占有重要要支配性地位位、业绩优良良、成交活跃跃、红利优厚厚的大公司股股票称为蓝筹筹股。“蓝筹筹”一词源于于西方赌场。。在西方赌场场中，有三种种颜色的筹码码，其中蓝色色筹码最为值值钱，红色筹筹码次之，白白色筹码最差差。投资者把把这些行话套套用到股票上上。美国通用用汽车公司、、埃克森石油油公司和杜邦邦化学公司等等股票，都属属于“蓝筹股股”。蓝筹股并非一一成不变。在香港股市中中，最有名的的蓝筹股当属属全球最大商商业银行之一一的“汇丰控控股”。有华华资背景的““长江实业””和中资背景景的“中信泰泰富”等，也也属蓝筹股之之列。中国大大陆的股票市市场虽然历史史较短，但发发展十分迅速速，也逐渐出出现了一些蓝蓝筹股。113股票及股市-什么是红筹筹股?红筹股这一概概念诞生于20世纪90年代初期的的香港股票市市场。中华人人民共和国在在国际上有时时被称为红色色中国，相应应地，香港和和国际投资者者把在境外注注册、在香港港上市的那些些带有中国大大陆概念的股股票称为红筹筹股。早期的红筹股股，主要是一一些中资公司司收购香港中中小型上市公公司后改造而而形成的，如如“中信泰富富”等。近年年来出现的红红筹股，主要要是内地一些些省市将其在在香港的窗口口公司改组并并在香港上市市后形成的，，如“上海实实业”、“北北京控股”等等。红筹股已已经成了除B股、H股外外，内地企业业进入国际资资本市场筹资资的一条重要要渠道。红筹筹股的兴起和和发展，对香香港股市也有有着十分积极极的影响。114股票及股市-企业为什么么要发行股票票?企业发行股票票的直接目的的是筹集资金金。主要原因因主要包括：：1．筹集资本，，成立新公司司。2. 追加投投资，扩大经经营。3．提高自有有资本比率，，改善财务结结构。4．其他目的的。115股票及股市-所有企业都都能发行股票票吗?新设立股份有有限公司申请请公开发行股股票，应当符符合下列条件件：产业政策。股本结构。116股票及股市-如何确定股股票的发行价价格？目前，我国的的股票发行定定价属于固定定价格方式，，即在发行前前由主承销商商和发行人根根据市盈率法法来确定新股股发行价：新股发行价=每股税后利利润X发行市市盈率(1) 每股股税后利润。。每股税后利润润=发行当年年预测利润/发行当年加加权权平均股本数数(2) 发行行市盈率。市市盈率是股票票市场价格与与每股 税后后利润的比率率，它也是确确定发行价格格的重 要因因素。117股票及股市-什么是泡泡沫经济?为为什么泡沫沫经济如此恐恐怖?泡沫经济是指指一种或一系系列资产在经经历一个连续续的涨价过程程后，其市场场价格远远高高于实际价值值的经济现象象。在泡沫经经济的形成过过程中，开始始的价格上升升会使人们产产生还要涨价价的预期，于于是又吸引了了新的买主，，这些新的买买主一般只是是想通过未来来价格的变化化牟取利润，，并不关心这这些资产本身身的状况和盈盈利能力。当当这种行为成成为一种普遍遍的社会现象象时，社会资资产所表现的的账面价值大大大高于其实实际价值，于于是就形成一一种所谓的““泡沫经济””。泡沫经济一般般通过股票市市场和房地产产市场得以直直观的反映。。泡沫经济一旦旦形成，对经经济发展的危危害是很大①泡沫经济影影响国民经济济的平衡运行行，破坏国民民经济的结构构和比例。泡泡沫经济是由由虚假的高盈盈利预期的投投机带动起来来的，它并不不是实际经济济增长的结果果。它的产生生和形成使国国民经济的总总量虚假增长长、结构扭曲曲。②价格总要回回归价值，泡泡沫经济也总总有破灭的一一天。一旦泡泡沫破灭，在在泡沫形成过过程中发生的的债权关系就就难以理顺，，形成信用危危机，这将给给国民经济的的运行带来相相当大的冲击击和危害。③上市公司也也受到打击。。股价下跌后后，其筹资能能力和偿债能能力会大大削削弱。④助长投机行行为，并导致致贫富两极分分化。对股票票或房地产的的狂热投机行行为，打击了了实业投资者者的积极性，，同时加大了了社会的两极极分化。118股票及股市-什么是股股灾?股灾是股市灾灾害或股市灾灾难的简称。。它是指股市市内在矛盾积积累到一定程程度时，由于于受某个偶然然因素影响，，突然爆发的的股价暴跌，，从而引起社社会经济巨大大动荡，并造造成巨大损失失的异常经济济现象。股灾不同于一一般的股市波波动，也有别别于一般的股股市风险。一一般来说，股股灾具有以下下特点：①突发性。②破坏性。③联动性。④不确定性。。119股灾对经济发发展有何打击击?股灾对金融市市场影响极大大。作为金融融市场一部分分的证券市场场，每次股灾灾，必将对整整个金融市场场带来重大影影响。股灾表表现为股票市市值剧减，使使流人股市的的很大一部分分资金化为乌乌有；股灾会会加重经济衰衰退，工商企企业倒闭破产产，也间接波波及银行，使使银行不良资资产增加；在在股市国际化化的国家和地地区，股灾导导致股市投资资机会减少，，会促使资金金外流，引发发货币贬值，，也冲击着金金融市场。总总之，股灾会会从多个方面面导致金融市市场动荡，引引发或加剧金金融危机。股灾对经济发发展的影响也也很巨大。股股市是国民经经济的“晴雨雨表”，股灾灾的发生往往往是经济衰退退的开始。股股灾引起人们们对经济前景景极度悲观，，导致投资锐锐减，社会总总需求下降，，生产停滞，，国民收入减减少，经济陷陷入恶性循环环。120坚守底线TheBottomLine有关业务控制制的问题12125.企业的的目标-1:获得满意的的投资回报投资回报必须须满足以下标标准：股东/所有者者/合伙人获获得了公平收收益：要考虑虑风险水平。。允许增长的充充足利润：为为未来营运资资金和投资方方案留下足够够的资金，借借钱较少，更更具盈利力企业好得可以以吸引新的投投资者：好于于平均数要高于通货膨膨胀：122目标1：获获得满满意的的投资资回报报有不同同的因因素影影响着着投资资回报报：影响利利润的的因素素：所所有可可提高高利润润的办办法影响投投资的的因素素：在在不降降低利利润的的情况况下，，降低低投资资就自自动提提高回回报资本报报酬率率(ROCE)=净净利润润/资资本投投入123目标1：获获得满满意的的投资资回报报124目标1：获获得满满意的的投资资回报报125目标1：获获得满满意的的投资资回报报126企业的的目标标-2：确确保企企业健健康运运营不可避避免的的风险险：竞竞争对对手降降价，，新产产品，，衰退退等管理层层有责责任来来保证证风险险不会会危及及企业业状况况（即即，用用光现现金、、借入入过多多资金金、坏坏帐风风险等等）127目标2：确确保企企业健健康运运营使用比比率-给出出基本本度量量自身目目标：：预算算的10%与实实际的的15.6%与上一一年度度相比比较：：上年年20%与与今年年15.6%与竞争争对手手相比比：对对手20%，你你15.6%128目标2：确确保企企业健健康运运营比率分分类：：对盈利利能力力的度度量：：资本本报酬酬率对销售售业绩绩的度度量：：毛利利率营运资资金：：偿债债能力力和效效率，，债务务天数数对增长长的度度量：：销售售额增增长对风险险的度度量：：融资资情况况12926.使用用什么么样的的量度度来监监视盈盈利能能力？？企业的主要要理由：创创造利润，，可在两个个水平上进进行度量：：内部：用于于度量管理理层的表现现，如毛利利率，营业业利润对销销售百分比比，税后利利润率外部：用于于度量股东东和其他融融资机构在在企业外部部做得好不不好，如资资本报酬率率，股本回回报率130销售业绩的的度量（内内部度量））毛利率=总总利润/销销售额*100%如何提高：：动手处理理影响毛利利的所有因因素（销售售价格、购购买、直接接人工等））营业利润率率=营业利利润/销售售额*100%如何提高：：在提高毛毛利率后，，处理所有有企业营业业成本税后净利率率=税后净净利润/销销售额*100%如何提高：：提高长期期投资回报报131对盈利能力力的度量（（外部度量量）资本报酬率率（ROCE)=营营业利润/（固定资资产+净流流动资产+资本和储储备金）*100%提供长期资资本的人可可以得到多多少回报如何提高：：尽量使用用便宜的资资金股本回报率率（ROSC)=税税后净利/资本和资资本公积*100%如何提高：：？132利用借款以以提高股本本回报率企业融资两两种方法：：长期借款款和资本改变两者比比例，或者者改变杠杆杆比率，就就可能提高高股东回报报比率。13327.什么么是杠杆？？经营风险和和财务风险险经营风险：：企业因经经营上的原原因而导致致利润变动动的风险。。主要影响响因素：产品需求产品售价产品成本调整价格的的能力固定成本的的比重财务风险：：全部资本本中债务资资本比率的的变化带来来的风险。。债务资本本比率高，，财务风险险高。134经营杠杆系系数经营杠杆：：在某一固固定成本比比重作用下下，销售量量变动对利利润产生的的作用。经经营杠杆对对经营风险险的影响最最为综合，，常被用来来衡量经营营风险的大大小。经营杠杆系系数DOL==在线性本量量利下：单一产品经经营杠杆系系数DOLq=Q(P-V)/[Q(P-V)-F]多品种经营营杠杆系数数DOLs=(S-VC)/(S-VC-F)135经营杠杆系系数举例某企业生产产A产品，，固定成本本为60万万，变动成成本率为40%，当当企业的销销售额分别别为400万元、200万元元、100万元时，，经营杠杆杆系数分别别为：DOL(1)=(400-400*40%)/(400-400*40%-60)=1.33DOL(2)=(200-200*40%)/(200-200*40%-60)=2DOL(3)=(100-100*40%)/(100-100*40%-60)->∞136经营杠杆系系数举例问题说明：：在固定成本本不变的情情况下，经经营杠杆系系数说明了了销售额增增长（减少少）所引起起利润增长长（减少））的幅度。。在固定定成本本不变变的情情况下下，销销售额额越大大，经经营杠杠杆系系数越越小，，经营营风险险也就就越小小。在销售售额处处于盈盈亏临临界点点前的的阶段段，经经营杠杠杆系系数随随销售售额的的增加加而递递增；；在销销售额额处于于盈亏亏临界界点后后的阶阶段，，经营营杠杆杆系数数随销销售额额的增增加而而递减减；当当销售售额达达到盈盈亏临临界点点时，，经营营杠杆杆系数数趋近近于无无穷大大。如何改改善：：企业一一般可可以通通过增增加销销售额额、降降低产产品单单位变变动成成本、、降低低固定定成本本比重重等措措施使使经营营杠杆杆系数数下降降，降降低经经营风风险，，但这这往往往要受受到条条件的的制约约。137财务杠杠杆系系数财务杠杠杆：：利润润增大大时，，每一一元利利润负负担的的借入入资金金的利利息就就会相相对减减少，，投资资者收收益有有更大大幅度度提高高。这这种债债务对对投资资者收收益的的影响响称做做财务务杠杆杆。财务杠杠杆系系数DFL：===EBIT/（EBIT-I））I-----债债务利利息及及优先先股息息138财务杠杠杆系系数-举例例139财务杠杠杆系系数-举例例问题说说明：：财务杠杠杆系系数表表明的的是息息前税税前盈盈余增增长所所引起起的每每股收收益的的增长长幅度度。在资本本总额额、息息前税税前盈盈余相相同的的情况况下，，负债债比率率越高高，财财务杠杠杆系系数越越高，，财务务风险险越大大，但但预期期每股股收益益（投投资收收益））也越越高。。负债比比率是是可以以控制制的。。企业业可以以通过过合理理安排排资本本结构构，适适度负负债，，是财财务杠杠杆利利益抵抵消风风险增增大所所带来来的不不利影影响。。财务杠杠杆是是一把把双刃刃剑140总杠杆杆系数数总杠杆杆作用用：经营杠杠杆通通过扩扩大销销售影影响息息前税税前盈盈余，，而财财务杠杠杆通通过扩扩大息息前税税前盈盈余影影响收收益。。如果果两种种杠杆杆共同同起作作用，，那么么销售售额稍稍有变变动就就会使使每股股收益益产生生更大大的变变动-两种种杠杆杆的连连锁作作用。。总杠杆杆作用用DTL=DOL*DFL=Q（P-V）/[Q（P-V）-F-I]=S-VC））/（（S-VC-F-I）意义：：在于于能够够估计计出销销售额额变动动对每每股收收益造造成的的影响响。为为达到到某一一总杠杠杆系系数，，DOL和和DFL可可以以有多多种组组合。。141大宇危危机，，孰之之过？？韩国第第二大大公司司集团团大宇宇集团团1999年11月月1日日向新新闻界界宣布布，该该集团团董事事长金金宇中中以及及14名下下属公公司的的总经经理决决定辞辞职，，以表表示““对大大宇的的债务务危机机负责责，并并为推推行结结构调调整创创造条条件””。韩韩国媒媒体认认为，，这意意味着着“大大宇集集团解解体进进程已已经完完成””，““大宇宇集团团已经经消失失”。。大宇到到下的的问题题之一一，不不可否否认有有财务务杠杆杆的消消极作作用在在作怪怪。大大宇集集团在在政府府政策策和银银行信信贷的的支持持下，，走上上了一一条““举债债经营营”之之路。。试图图通过过大规规模举举债，，达到到大规规模扩扩张的的目的的；最最后实实现““市场场占有有率至至上””的目目标。。在1997年的的金融融危机机下，，大宇宇集团团的举举债经经营所所产生生的财财务杠杠杆效效应是是消极极的。。不仅仅难以以提高高公司司的盈盈利能能力，，反而而因巨巨大的的偿付付压力力使公公司限限于难难于自自拔的的财务务困境境。14228.如何何可以以控制制营运运资金金？增长性企业业和成熟性性企业中的的营运资金金的重要性性监管和控制制营运资金金（债务人人、存货、、债权人等等）中的各各种要素与与销售额（（效率）的的相对运动动方向143偿债能力的的度量（支支付能力））流动比率=流动资产/流动负债债旅馆经营：： 可能0.25制造性:可可能1.5:1如何提高：：加速存货货向销售额额转换及债债务的收取取，提高现现金水平速动比率=流动资产（（扣除存货货）/流动动负债144对效率的度度量存货转化为为销售额的的速度（存存货周转））以及收取取债务的速速度（债务务天数），，并推迟债债权人支付付（债权天天数），现现金改善存货周转=每年销售成成本/总存存货（次））债务天数=债务（应收收帐款）/销售额*100%债权天数=债权（应付付帐款）/销售成本本*100%14529.如何何才能确保保企业还在在增长以及及避免不当当风险？你如何知道道你的企业业是增长呢呢？明显的度量量：销售量量的增加和和利润的增增长。其他方面：：度量劳动动力造成的的增长指标标企业增长是是要保持债债务和资产产融资的合合理组合。。债务过高高为杠杆比比率，经济济萧条时，，杠杆比率率高