食品饮料行业2022Q4基金持仓分析：板块小幅减配五粮液重回第二

证券研究报告|行业专题研究饮料2022Q4基金持仓分析：板块小幅减配，板块基金持仓概述：排位稳居行业第一，环比小幅下滑。2022基金四季报食品饮料基金持股总市值达4856.7亿元，同比-4.6%，持仓比例达15.63%，环比下滑0.82pct，整体呈现震荡下行趋势。其中分板块看，白酒板块重仓比例环比-0.75pct至13.17%，大众品板块重仓比例环比-0.07pct至2.46%。2022Q4食品饮料板块超配幅度有所收窄，从8.93%下滑至8.39%。横向对比看，板块重仓比例稳居第一，重仓比例较第二名的电气设备板块高2.46pct。白酒板块：环比小幅下滑，五粮液重回第二。2022Q4基金重仓比例为tQ食品饮料持仓占比前10大中白酒占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸主要系舍得重仓占比由0.10%提升至0.23%。具体到标的上，高端白酒中，贵州茅台仍稳居基金重仓股第一，五粮液超越泸州老窖重回第二，其中贵州茅台环比-0.71pct至5.01%、五粮液环比+0.17pct至2.33%、泸州老窖环比-0.08pct至2.11%；次高端白酒中，山西汾酒重仓比例环比-0.24pct至1.37%，酒鬼酒重仓比例环比不变仍为0.14%，舍得酒业环比+0.13pct至0.23%，水井坊为0.01%。大众品板块：相对稳健，板块内部现分化。2022Q4大众品板块基金重仓比例环比-0.07pct，大众品板块市值占A股市值比环比+0.07pct至2.18%，超配比例由2022Q3的0.42%下滑至0.28%。分子板块看，啤酒、乳制品、调味发酵品和食品综合基金重仓比例分别为0.81%、0.63%、0.19%和0.54%，分别环比-0.09pct、-0.16pct、+0.04pct和+0.05pct。Q至0.25%，其余两家分别同比-0.15%/-0.03%pct。op仓股标的较Q3减少1席，变为5席，主要系伊利股份持仓Q3环比-0.71pct至5.01%；五粮液重新超越泸州老窖升至第3，重仓比例环比+0.14pct至2.33%；老窖排名下滑一位至第4，重仓比例环比-0.05pct至2.11%；山西汾酒排名保持稳健(第6名)，重仓比例环比-0.24pct至1.37%；洋河股份重仓比例环比-0.05pct至0.88%；伊利股份重仓比例环比下滑0.15pct至0.60%，跌出TOP20名单。投资建议：白酒维持前期观点不变，首推高端酒，并关注地产酒的阶段性贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。大众品方面，调味品行业观点已现，餐饮供应链复苏在途，核心推荐：千禾味业、立高食品、安琪酵母、日辰股份、甘源食品、绝味食品、味知香、东鹏饮料、安井食品、重庆啤酒、燕京啤酒。风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；疫情反复风险；食品安全问题。五粮液重回第二(维持)行业走势食品饮料沪深30016%0%-16%-32%2022-012022-052022-092023-01作者师符蓉相关研究022-12-30度策略》2022-12-21请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明1、Q4持仓概述：排位稳居行业第一，环比小幅下滑 32、子行业持仓分析：白酒有所下滑，大众品出现分化 33、食品饮料个股持仓分析 53.1重仓股分析：五粮液重回全市场第三，伊利跌出TOP20 5 图表3：2021Q1-2022Q4食品饮料基金重仓持股总市值(亿元) 3图表4：2021Q1-2022Q4基金重仓持股总市值(亿元) 3 图表8：乳制品的基金持仓变化图 5图表9：调味品的基金持仓变化图 5 图表11：基金重仓股Top20(%) 6 Q 7图表16：食品饮料公司持有基金数Top10 8P.3请仔细阅读本报告末页声明t众品板块重仓比例环比-0.07至2.46%。2022Q4食品饮料板块超配幅度有所收窄，从行业重仓比例8%6%4%2% 饮料市值/A股-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12-12食品饮料市值/A股(非银石油石化)资料来源：基金四季报，国盛证券研究所图表3：2021Q1-2022Q4食品饮料基金重仓持股总市值(亿元)资料来源：基金四季报，国盛证券研究所图表4：2021Q1-2022Q4基金重仓持股总市值(亿元)00SW食资料来源：基金四季报，国盛证券研究所基金重仓持股总市值(亿元)YoY(右轴)资料来源：基金四季报，国盛证券研究所数据样本包括开放/封闭式普通股票型基金，开放/封闭式混合偏股基金。持仓比例计算：个股持股总市值(重仓股)/持股总市值加总(重仓股)。tQ重仓比例呈现出震荡下行趋势，主要系根据渠道反映中秋国庆旺季期间多数酒企终端P.4请仔细阅读本报告末页声明22-0621-092020-1220-0319-0618-092017-1217-0316-0615-092014-1214-0313-0612-092011-1211-0310-0622-0621-092020-1220-0319-0622-0621-092020-1220-0319-0618-092017-1217-0316-0615-092014-1214-0313-0612-092011-1211-0310-0622-0621-092020-1220-0319-0618-092017-1217-0316-0615-092014-1214-0313-0612-092011-1211-0310-062022Q4大众品板块基金重仓比例环比-0.07pct，大众品板块市值占A股市值比环比pctpct.04pct和+0.05pct。啤酒消费场景有所减少，重仓比例环比略微下滑。持续下降。t价传导，调味品龙头短期毛利率环比改善确定性较强。酒的基金持仓变化图图表6：大众品的基金持仓变化图 8%6%4%资料来源：基金四季报，国盛证券研究所 大大众品市值/A股(非银石油石化)资料来源：基金四季报，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明2022-1222-062021-1221-062020-1220-062019-1219-062022-1222-062021-1221-062020-1220-062019-1219-062018-1218-062017-1217-062016-1216-062015-1215-062014-1214-062013-1213-062012-1212-062011-1211-0622-092021-1221-0320-0619-092018-1218-0317-0616-092015-1215-0314-0613-092012-1212-0311-062022-12022-09022-06022-032021-12021-09021-06021-032020-12020-09020-06020-032019-12酒的基金持仓变化图图表8：乳制品的基金持仓变化图基金啤酒配置比例啤酒市值/A股啤酒市值/A股(非银石油石化)基金啤酒配置比例啤酒市值/A股啤酒市值/A股(非银石油石化)资料来源：基金四季报，国盛证券研究所乳品市值/A股(非银石油石化)资料来源：基金四季报，国盛证券研究所图表9：调味品的基金持仓变化图：小食品基金持仓变化图 调味发酵品市值/A股调味发酵品市值/A股(非银石油石化)2/092/031/091/030/090/039/099/038/098/037/097/036/096/035/095/034/094/033/093/032/09资料来源：基金四季报，国盛证券研究所 1.0%0.8%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%资料来源：基金四季报，国盛证券研究所饮料个股持仓分析基金重仓股TOP20减少一席，五粮液超越老窖重回全行业第三。Q4基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的较Q3减少1席，变为5席，主要系伊利股份持仓占比明显下滑。5席中贵州茅台仍稳居第1，重仓比例环比下滑，较2022Q3环比-0.70pct至5.01%；五粮液重新超越泸州老窖升至第3，重仓比例环比+0.17pct至2.33%；老窖排名下滑一位至第4，重仓比例环比-0.08pct至2.11%；山西汾酒排名保持稳健(第6名)，重仓比例环比-0.24pct至1.37%；洋河股份重仓比例环比-0.05pct至0.88%，排名较Q3下滑一位至第18位；伊利股份重仓比例环比下滑0.15pct至0.60%，跌出TOP20名单。从食品饮料板块内部基金重仓前10大标的来看。食品饮料持仓占比前10大中白酒占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业，相较Q21席，主要系舍得重仓占比由0.10%提升至0.23%。大众品占3席，分别为伊利股份、青岛啤酒和安井食品，其中安井食品持仓占比由Q3的0.24%提升至0.25%，其余两家分别同比-0.15/-0.03pct。P.6请仔细阅读本报告末页声明图表11：基金重仓股Top20(%)名简称简称简称简称简称1贵州茅台贵州茅台茅台茅台茅台23液五粮液4液五粮液5腾讯控股6五粮液7疗疗8亿纬锂能疗9亿纬锂能疗疗伊利股份亿纬锂能亿纬锂能保利发展腾讯控股保利发展伊利股份腾讯控股亿纬锂能伊利股份伊利股份资料来源：基金四季报，国盛证券研究所3.2个股持仓占比，基金数量分析白酒：板块整体坚持，五粮液逆势增长。高端白酒中，贵州茅台仍稳居基金重仓股第一，五粮液超越泸州老窖重回第二，其中贵州茅台环比-0.71pct至5.01%、五粮液环比+0.17pct至2.33%、泸州老窖环比-0.08pct至2.11%；次高端白酒中，山西汾酒重仓比例环比-0.24pct至1.37%，酒鬼酒重仓比例环比不变仍为0.14%，舍得酒业环比+0.13pct至0.23%，水井pctpct0.20%，口子窖重仓比例环比+0.01pct至0.06%，老白干重仓比例继Q3以来持续上涨至0.09%。从重仓个股的基金数来看，高端白酒中，Q4贵州茅台/五粮液/泸州老窖的基金数量环比-261/+50/-44家至1804/884/773家；其他酒企中，重仓山西汾酒/洋河股份/古井贡酒/舍得酒业/老白干酒/酒鬼酒/今世缘/水井坊/迎驾贡酒/口子窖的基金数量分别环比-177/-23/-40/+35/+31/+10/+45/+14/+24/+21家至409/231/188/121/64/33/141/18/68/31家。P.7请仔细阅读本报告末页声明老白干酒酒鬼酒今世缘古井贡酒洋河股份老白干酒酒鬼酒今世缘古井贡酒洋河股份山西汾酒泸州老窖五粮液贵州茅台：白酒重点公司2022Q4持仓占比变化：白酒重点公司2022Q4持有基金数变化22Q4持有基金数22Q3持有基金数0酒鬼酒老白干酒迎驾贡酒今世缘古井贡酒洋河股份山西汾酒五粮液泸州老窖贵州茅台22Q4持仓占比22Q3持仓占比资料来源：基金四季报，国盛证券研究所资料资料来源：基金四季报，国盛证券研究所酒和安井食品，华润啤酒跌出前10大序列。分板块来看，乳制品板块：伊利股份重仓比例环比-0.15pct至0.60%，2022年四季度公司持仓占比呈“四连降”，重仓基金数量环比-117家至308家；啤酒板块：青岛啤酒、华润啤酒和重庆啤酒重仓比例分别环比-0.03pct、-0.03pct和+0.00pct，目前重仓比例分别为0.31%、0.22%和0.13%，青啤重仓基金数量环比-78家味业重仓比例环比-0.01pct至0.10%，重仓基金数量环比+2家至69家；食品综合板块：安井食品和绝味食品重仓比例分别环比+0.01pct和+0.02pct，至0.25%和0.10%，重仓基金数量环比+13/+35家至195/104家。图表14：大众品重点公司2022Q4持仓占比变化图表15：大众品重点公司2022Q4持有基金数变化22Q4持有基金数22Q4持有基金数22Q3持有基金数0燕京啤酒青岛啤酒股份华润啤酒百润股份中炬高新绝味食品重庆啤酒青岛啤酒安井食品伊利股份22Q4持仓占比22Q3持仓占比22Q4持仓占比22Q3持仓占比青岛啤酒股份重庆啤酒百润股份华润啤酒安井食品青岛啤酒伊利股份资料来源：基金四季报，国盛证券研究所资料来源：基金四季报，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明图表16：食品饮料公司持有基金数Top10代码名称2022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q1600519.SH贵州茅台1804206520121,5341,65887000858.SZ五粮液8848179606538789281,27030000568.SZ泸州老窖773834694493631378291431600809.SH山西汾酒409586472301330391330536600887.SH伊利股份308425509617625434388276002304.SZ洋河股份231254259603345.SH安井食品853000596.SZ古井贡酒2289996464603369.SH今世缘9695999692600600.SH青岛啤酒2146542资料来源：基金四季报，国盛证券研究所投资建议鹏饮料、安井食品、重庆啤酒、燕京啤酒。经济面的复苏节奏有待观察。如果宏观经济复苏不及预期，将会影响消费者对高端白酒需求。。P.9请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，