第二章财务管理的价值观念sh

第二章财务管理的价值观念第一节资金时间价值第二节风险与报酬

1本章重点内容

●资金时间价值概念、表现形式

●资金时间价值计算

●单项资产、证券组合的风险与报酬

●β系数的含义、资本资产定价模型、系统风险与非系统风险3第一节资金的时间价值资金时间价值：在无风险、无通货膨胀的情况下，随着时间的推移，在资金的循环周转中形成资金的增值。资金时间价值的表现形式：时间价值率、时间价值额。4【知识点1】货币时间价值基础知识5含义货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。终值与现值的概念1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作F。2.现值，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。利息计算方法单利：只对本金计算利息。复利：不仅要对本金计算利息,而且对前期的利息也要计算利息。【知识点2】一次性收付款的现值和终值计算6单利终值与现值单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）单利现值系数与单利终值系数互为倒数现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P＝F/（1＋n×i）复利终值与现值复利终值公式:F＝P×（1＋i）n其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互为倒数复利现值P＝F×（1＋i）－n其中（1＋i）－n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。【知识点3】普通年金的终值与现值一、有关年金的相关概念

1.年金的含义年金，是指等额、定期的系列收支。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。

2.年金的种类。7【知识点3】普通年金的终值与现值二、普通年金的计算

1.普通年金终值计算：（注意年金终值的涵义、终值点）9年金终终值系系数用符号号（F/A，i，n）表示示。【提示示】普通年年金的的终值值点是是最后后一期期的期期末时时刻。。这一一点在在后面面的递递延年年金和和预付付年金金的计计算中中要应应用到到。11【知识识点3】普通通年金金的终终值与与现值值二、普普通年年金的的计算算2.普通年年金现现值的的计算算12年金现现值系系数用符号号（P/A，i，n）表示示。【提示示】普普通年年金现现值的的现值值点，，为第第一期期期初初时刻刻。13【例】】为实施施某项项计划划，需需要取取得外外商贷贷款1000万美元元，经经双方方协商商，贷贷款利利率为为8%，按复复利计计息，，贷款款分5年于每每年年年末等等额偿偿还。。外商商告知知，他他们已已经算算好，，每年年年末末应归归还本本金200万美元元，支支付利利息80万美元元。要要求，，核算算外商商的计计算是是否正正确。。14『正确确答案案』借款现现值＝＝1000（万美美元））还款现现值＝＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1118（万美美元））>1000万美元元由于还还款现现值大大于贷贷款现现值，，所以以外商商计算算错误误。【知识识点3】普通通年金金的终终值与与现值值二、普普通年年金的的计算算3.年偿债债基金金和年年资本本回收收额的的计算算①偿债基基金的的计算算偿债基基金，，是为为使年年金终终值达达到既既定金金额的的年金金数额额。从从计算算的角角度来来看，，就是是在普普通年年金终终值中中解出出A，这个个A就是偿偿债基基金。。偿债基金系系数，记作作（A/F，i，n），是普通年金金终值系数数的倒数。。16【知识点3】普通年金金的终值与与现值二、普通年年金的计算算3.年偿债基金金和年资本本回收额的的计算②资本回收额额的计算资本回收额额，是指在在约定年限限内等额收收回初始投投入资本或或清偿所欠欠的债务。。从计算的的角度看，，就是在普普通年金现现值公式中中解出A，这个A，就是资本本回收额。。计算公式式如下：资本回收系系数，记作作（A/P,i，n），与年金现值值系数是互互为倒数的的关系。17【总结】系系数间的关关系名称关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数18【知识点4】预付年金金终值与现现值19预付年金，，是指每期期期初等额额收付的年年金，又称称为先付年年金。有关关计算包括括两个方面面：1.预付年金终终值的计算算即付年金的的终值，是是指把预付付年金每个个等额A都换算成第第n期期末的数数值，再来来求和。具体有两种种方法：方法一：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]预付年金终终值系数，，等于普通通年金终值值系数期数数加1，系数减1.【知识点4】预付年金金终值与现现值21方法二：预付年金终终值＝普通通年金终值值×（1＋i）。【知识点4】预付年金金终值与现现值222.预付年金现现值的计算算具体有两种种方法。方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]预付年金现现值系数，，等于普通通年金现值值系数加1，期数减1.【知识点4】预付年金金终值与现现值23方法二：预付年金现现值＝普通通年金现值值×（1＋i）【总结】24相关系数关系预付年金终值系数与普通年金终值系数（1）期数加1，系数减1（2）预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）预付年金现值系数与普通年金现值系数（1）期数减1，系数加1（2）预付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）【例·多选题】25下列关于资资金时间价价值系数关关系的表述述中，正确确的有（））。A.普通年金现现值系数×投资回收系系数＝1B.普通年金终终值系数×偿债基金系系数＝1C.普通年金现现值系数×（1＋折现率））＝预付年年金现值系系数D.普通年金终终值系数×（1＋折现率））＝预付年年金终值系系数【知识点5】递延年金金26递延年金，，是指第一一次等额收收付发生在在第二期或或第二期以以后的年金金。图示如如下：M——递延延期n———连续支支付期271.递延年金终终值计算计算递延年年金终值和和计算普通通年金终值值类似。F＝A×（F/A，i，n）【注意】递递延年金终终值与递延延期无关。。282.递延年金现现值的计算算【方法1】两次折现现把递延期以以后的年金金套用普通通年金公式式求现值，，这时求出出来的现值值是第一个个等额收付付前一期期期末的数值值，距离递递延年金的的现值点还还有m期，再向前前按照复利利现值公式式折现m期即可。计算公式如如下：P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）292.递延年金现现值的计算算【方法2】年金现值值系数之差差把递延期每每期期末都都当作有等等额的收付付A，把递延期期和以后各各期看成是是一个普通通年金，计计算出这个个普通年金金的现值，，再把递延延期多算的的年金现值值减掉即可可。计算公式如如下：P＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]【知识点5】递延年金金30递延年金，，是指第一一次等额收收付发生在在第二期或或第二期以以后的年金金。图示如如下：M——递延延期n———连续支支付期【例·计算题】31某公司拟购购置一处房房产，房主主提出三种种付款方案案（1）从现在起起，每年年年初支付20万，连续支支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每每年末支付付25万元，连续续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每每年初支付付24万元，连续续支付10次，共240万元。假设该公司司的资金成成本率（即即最低报酬酬率）为10%，你认为该该公司应选选择哪个方方案？【例·计算题】32『正确答案案』方案（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元）方案（2）（注意递递延期为4年）P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝＝104.92（万万元元））方案案（（3）（（注注意意递递延延期期为为3年））P＝24××[（P/A，10%，13）－－（（P/A，10%，3）]＝24××（7.103－2.487）＝＝110.78（万万元元））该公公司司应应该该选选择择第第二二方方案案。。【知知识识点点6】永永续续年年金金33永续续年年金金，，是是指指无无限限期期等等额额收收付付的的年年金金。。永续续年年金金因因为为没没有有终终止止期期，，所所以以只只有有现现值值没没有有终终值值。。永续续年年金金的的现现值值，，可可以以通通过过普普通通年年金金的的计计算算公公式式导导出出。。在在普普通通年年金金的的现现值值公公式式中中，，令令n趋于于无无穷穷大大，，即即可可得得出出永永续续年年金金现现值值：：P＝A/i。【知知识识点点7】折折现现率率、、期期间间的的推推算算34在资资金金时时间间价价值值的的计计算算公公式式中中，，都都有有四四个个变变量量，，已已知知其其中中的的三三个个值值，，就就可可以以推推算算出出第第四四个个的的值值。。前前面面讨讨论论的的是是终终值值F、现现值值P以及及年年金金A的计计算算。。这这里里讨讨论论的的是是已已知知终终值值或或现现值值、、年年金金、、期期间间，，求求折折现现率率；；或或者者已已知知终终值值或或现现值值、、年年金金、、折折现现率率，，求求期期间间。。对于于这这一一类类问问题题，，只只要要代代入入有有关关公公式式求求解解折折现现率率或或期期间间即即可可。。与与前前面面不不同同的的是是，，在在求求解解过过程程中中，，通通常常需需要要应应用用一一种种特特殊殊的的方方法法―――内插插法法。。【例例·计算算题题】】35现在在向向银银行行存存入入20000元，，问问年年利利率率i为多多少少时时，，才才能能保保证证在在以以后后9年中中每每年年年年末末可可以以取取出出4000元。。『正正确确答答案案』』根据据普普通通年年金金现现值值公公式式20000＝4000××（P/A，i，9）（P/A，i，9）＝＝5查表表并并用用内内插插法法求求解解。。查查表表找找出出期期数数为为9，年年金金现现值值系系数数最最接接近近5的一一大大一一小小两两个个系系数数。。（P/A，12%，9）＝＝5.3282（P/A,14%，9）＝＝4.9464【知知识识点点8】报报价价利利率率、、计计息息期期利利率率和和有有效效年年利利率率37报价利率报价利率是指银行等金融机构提供的利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年的复利次数（或计息期的天数），否则意义是不完整的。计息期利率计息期利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是六个月、每季度、每月或每日等。计息期利率＝报价利率/每年复利次数

有效年利率有效年利率，是指按给定的期间利率（计息期利率）每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也称等价年利率。【知知识识点点8】报报价价利利率率、、计计息息期期利利率率和和有有效效年年利利率率38报价价利利率率下下终终值值和和现现值值的的计计算算：将报报价价利利率率（（r）调调整整为为计计息息期期利利率率（（r/m），将将年数数（n）调整整为计计息期期数（（m×n）。【例·计算题题】某某企业业于年年初存存入10万元，，在年年利率率10%、每半半年复复利计计息一一次的的情况况下，，到第第l0年末，，该企企业能能得到到的本本利和和是多多少?『正确确答案案』F＝P×（1＋r/m）m×n＝10××（1＋10%÷2）2