期货市场组织结构

第二章期货市场组织结构第一节期货交易所第二节期货中介机构第三节期货结算机构第四节期货投资者第五节中国期货市场的发展历程第一节期货交易所一、期货交易所性质

期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营利为目的的，按照其章程规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。不得参与期货交易活动，不参与期货价格的形成。只为期货交易提供服务和设施二、期货交易所职能1.提供交易场所，设施和相关服务2.制定并实施业务规则3.设计合约，安排上市4.组织监督期货交易5.监控市场风险6.发布市场信息三、组织形式---会员制和公司制（一）会员制

会员制交易所由全体会员共同出资组建，交纳一定的会员资格费作为注册资本，会员制交易所以其全部注册资金对其债务承担有限责任。其最高权力机构：全体会员组成的会员大会会员大会的常设机构：是由会员大会选举产生的理事会

自然人会员与法人会员全权会员与专业会员结算会员与非结算会员欧美国家会员以自然人会员为主中国不允许自然人成为会员，只有境内登记注册的法人才能成为会员1.会员制--会员构成2.会员制--会员资格⑴以交易所创办发起人的身份加入⑵接受发起人的转让加入⑶依据期货交易所的规则加入⑷在市场上按市价购买期货交易所会员资格加入3.会员制制-会员的的权利利和义义务基本权权利参加会会员大大会，，行使使表决决权，，申诉诉权在期货货交易易所场场内进进行交交易，，使用用交易易所提提供的的交易易设施施，获获得期期货交交易的的有关关信息息和服服务按规定定转让让会员员资格格，联联名提提议召召开临临时会会员大大会主要义义务遵守国国家规规定的的法律律、法法规章章和政政策遵守期期货交交易所所的章章程、、业务务规则则和有有关规规定按规定定交纳纳各种种费用用执行会会员大大会、、理事事会决决议接受期期货交交易所所的业业务监监管等等4.会员制制-机构设设置会员大大会理事会会专业委委员会会：会会员资资格审审查委委员会会，交交易规规则委委员会会，新新品种种委员员会业务管管理部部门：：总经经理，，副总总经理理，交交易、、交割割研究究发展展，市市场开开发、、财务务等业业务部部门。。（二））公司司制公司制制交易易所：：是由由投资资者以以入股股方式式组建建并设设置场场所和和设施施，经经营交交易市市场股股份有有限公公司，，是以以营利利为目目的的的企业业法人人。公司制制交易易所不不参与与合约约标的的的买买卖，，但按按规定定对参参与交交易者者收取取交易易费用用，股股东从从中分分享收收益。。交易所在在期货交交易中完完全中立立，交易易所人员员不得参参与交易易—保证交易易公证，，促进管管理。Eg:芝加哥商商业交易易所集团团（CMEGroup）;英国及英英国联邦邦国家的的期货交交易所1.公司制期期货交易易所--主要特点点①对场内交交易承担担担保责责任②交易所及及其人员员不参加加交易，，处于交交易的中中立地位位③过多的注注重交易易量，易易忽视公公益性，，影响市市场稳定定。④成本观念念强，有有利于提提高市场场效率，，加大市市场投资资建设力力度。⑤收取费用用相对较较高2.公司制期期货交易易所—机构设置置①股东东大会：：公司最最高权力力机构。。②董事会会：公司司制交易易所的常常设机构构，对股股东大会会负责。。③经理：：由董事事会聘任任或者解解聘，对对董事会会负责。。⑤监事会会：由股股东代表表和适当当比例的的公司职职工代表表组成，，列席董董事会会会议。⑥专业委委员会：：有些公公司制交交易所设设有。（三）会会员制与与公司制制的区别别和联系系1.联系：即相同之之处，都都是法人人组织形形式，拥拥有平等等的权利利义务地地位，都都要接受受期货管管理组织织的监督督和管理理。2.公司制、、会员制制交易所所区别⑴本质区区别：三三权（所所有权、、经营权权、交易易权）的的分配和和营利性性。会员制交交易所所有权、、控制权权与其产产品或服服务的使使用权相相联系，，交易所所就是为为会员利利益而运运作，只只有交易易所会员员才能利利用交易易所系统统进行交交易。全全部财产产归全体体会员所所拥有、、占有、、使用、、处置。。公司制交交易所全部财产产属于全全体股东东，与交交易所会会员缴纳纳的资格格费分开开，会员员可以使使交易所所的股东东，也可可以不是是股东。。会员制通通常不以以营利为为目的。。公司制制以营利利为目标标，成本本观念强强，注重重扩大市市场规模模，提高高经营效效率追求求利润最最大化。。（2）实际运运行区别别①设立目目的：会会员制法法人以公公共利益益为目的的；公司司制以营营利为目目的。②适用法法律：会会员制适适用于《民法》；公司制制首先要要符合《公司法》，只有在在《公司法》没有相关关规定情情况下，，才依据据《民法》规定③承担法法律责任任：会员员制交易易所会员员不承担担交易中中的责任任应分担担的会费费和经费费，只缴缴纳公司司制的股股东除交交纳股金金，还对对交易所所得盈利利或亏损损承担有有限责任任④资金来来源：会会员制资资金来源源于会员员缴纳资资格金；；公司制制资金来来源于股股东，盈盈利分红红。国内期货货交易所所1.会员制：：上海期期货交易易所、大大连商品品交易所所、郑州州商品交交易所2.公司制：：中国金金融期货货交易所所四、期货货交易所所设立条条件1.人才与组组织结构构2.制度与规规则3.场地、设设备、资资金4.《期货交易易所管理理办法》第五条规规定：““设立期期货交易易所，由由中国证证监会批批准，未未经批准准，任何何单位和和个人不不得设立立或变相相设立期期货交易易所。””第二节期期货货中介机机构一、性质质、职能能期货中介介机构为为期货投投资者服服务。连连接期货货投资者者、交易易所和结结算组织织机构。。作用:代理客户户入市交交易。克服会员员制制度度的局限限性，吸吸引更多多投资者者，扩大大市场规规模。中介机构构和交易易所以财财权为基基础划分分事权，，各自负负责，提提高管理理效率。。为客户提供关关于期货交易易知识的培训训，提供咨询询服务。传播期货市场场信息，普及及期货交易，，提供更多服服务二、美国期货货市场中介机机构1.期货佣金商（（FuturesCommissonMerchant,FCM）接受客户委托托，代理客户户进行期货、、期权交易，，收取交易佣佣金。可以向向客户收取保保证金。类似于中国的的期货公司。。2.介绍经纪商(IntroducingBroker,IB)为期货FCM开发客户或接接受期货、期期权指令，但但不能接受客客户的资金，，必须通过FCM进行结算。3.场内经纪人(FloorBroker,FB)4.助理中介人（（AssociatedPerson,AP)5.期货交易顾问问（CommodityTradingAdvisor,CTA）三、国内期货货市场中介机机构(一)期货公司（二）期货居居间人（三）介绍经经纪商(一)期货公司1.性质：是依法法设立的，接接受客户委托托，按照客户户的指令，以以自己的名义义为客户进行行期货交易进进行期货交易易并收取交易易手续费的中中介组织，交交易结果由客客户承担。客户不能直接接进入交易所所场内进行交交易，只能委委员会员进行行代理。2.期货公司-职能根据客户指令令代理买卖期期货合约，办办理结算和交交割手续对客户账户进进行管理，控控制客户交易易风险为客户提供期期货市场信息息，进行期货货交易咨询，，充当客户的的交易顾问等等在国际上，期期货公司还从从事期货交易易自营业务，，在中国，主主要从事经纪纪业务，自营营业务受到限限制。3.期货公司-作用拓展市场参与与者的范围，，节约交易成成本，提高交交易效率，增增强期货市场场竞争的充分分性，有助于于形成权威有有效地期货价价格专门的信息收收集和行情分分析，有助于于提高客户交交易的决策效效率和决策的的准确性通过严密的风风险控制制度度，可以较为为有效地控制制客户的交易易风险，实现现期货交易风风险在各个环环节的分散承承担。4.期货公司-设立条件（法法规总则p6+p50）①依据现有法法规，中国期期货公司的设设立要经过中中国证监会的的批准，在国国家工商行政政管理局登记记注册，具备备以下条件。。②最低注册资资本金RMB3000万元③主要管理人人员和业务人人员具备从业业资格④有固定交易易场所和合格格的交易设施施⑤有健全的管管理制度和风风险控制制度度。⑥有符合法律律、行政法规规规定的公司司章程，⑦主要股东及及实际控制人人具有持续盈盈利能力，信信誉良好，最最近3年无重大违法法违规记录⑧国务院、期期货监督管理理机构规定的的其它条件⑨具有期货从从业人员资格格的人员不少少于15人⑩具备任职资资格的高级管管理人员不少少于3人5.期货公司-业务部门行政管理部门门财务部客户服务部交易部结算部现货交割部研究发展部6.期货公司-营业部不具备法人资资格，在公司司授权范围内内依法开展业业务，其民事事责任由期货货公司承担设立营业部要要经中国证监监会批准，并并具备一定的的人员，技术术，制度条件件其业务管理包包括：客户经经理，出入资资金管理，结结算管理，交交易和风险控控制，保证金金管理，财务务管理和会计计核算，档案案管理（二）期货居居间人期货居间人—客户经理。是是为投资者或或期货公司介介绍订约或提提供订约机会会的个人或法法人。为期货货公司提供订订立期货经纪纪合同的机会会或中介服务务。为期货公公司和投资者者“牵线搭桥”。期货居间人本本身不是期货货公司的员工工。是独立于于公司和客户户之外，接受受期货公司委委托，独立承承担民事责任任的自然人或或法人，居间间人与期货公公司没有隶属属关系。期货公司的在在职人员不得得成为本公司司和其他期货货公司的居间间人。（三）中国券商商IB制度券商担任期货货公司的介绍绍经纪商，提提供中间介绍绍业务。证券券公司从事介介绍业务，应应当与期货公公司签订书面面委托协议（（范围、规则则、违约责任任、报酬支付付。。）证券公司的介介绍业务：①①协助办理开开户手续；②②提供期货行行情信息、交交易设施；③③中国证监会会规定的其它它服务。证券公司的禁禁止行为：证证券公司不得得代理客户进进行期货交易易、结算或交交割，不得代代期货公司、、客户收付期期货保证金，，不得利用证证券资金账户户为客户存取取、划转期货货保证金。申请资格：净净资本不低于于12亿元，同时必必须全资拥有有或控股一家家期货公司或或与一家期货货公司被同一一家控制。第三节期期货结算机构构一、期货结算算机构的产生生专门成立的期期货结算机构构是由于日趋趋增加的交易易而引起的复复杂结算需求求，以及提供供交易结算交交割的安全性性的要求而产产生的。1883年，美国成立立了结算协会会1925年，芝加哥期期货交易所结结算公司（BOTCC）成立二、结算机构构的性质和职职能性质：结算算机构作为结结算保证金的的收取，管理理机构。职能：计算交易盈亏亏：平仓盈亏亏结算和持仓仓盈亏结算，，划拨资金。。担保交易履约约：结算机构构是所有合约约买方的卖方方和合约卖方方的买房。交交易双方只同同结算机构发发生关系，避避免买卖双方方见面，方便便了对冲和保保证履约。控制市场风险险：保证金制制度是期货市市场风险控制制最根本，最最重要的制度度。（初始保保证金、追加加保证金、临临时追加保证证金）三、期货结算算机构的组织织形式1.作为某一交易易所内部机构构的结算机构构。(中国)（Eg:CME的结算机构。。）优点：结算部作为为业务部门直直接受控于交交易所，便于于交易所全面面掌握市场参参与者的资金金状况。局限性：结算机构风险险承担能力有有限。2.附属于某个交交易所的相对对独立的结算算机构（Eg:美国国国国际际结结算算公公司司为为纽纽约约期期货货交交易易所所提提供供结结算算服服务务））两两家家机机构构各各位位独独立立法法人人，，交交易易所所的的结结算算业业务务全全部部由由该该结结算算公公司司负负责责。。优点点:保持持交交易易和和结结算算的的相相对对独独立立性性，，有有针针对对行行的的防防止止一一些些不不规规范范的的交交易易所所在在利利益益驱驱动动下下的的违违规规行行为为3.由多多家家交交易易所所和和实实力力较较强强的的金金融融机机构构出出资资组组成成一一家家独独立立的的结结算算公公司司，多多家家交交易易所所公公用用一一个个结结算算公公司司。。（（Eg:英国国的的商商品品结结算算公公司司））四、、国国际际期期货货市市场场结结算算体体系系国际际期期货货市市场场结结算算体体系系：：采采用用分分级级、、分分层层的的管管理理体体系系。。结算算机机构构通通常常采采用用会会员员制制，，只只有有结结算算机机构构的的会会员员才才能能直直接接得得到到结结算算机机构构提提供供的的服服务务。。结算算体体系系三三层层次次：：结算算机机构构对对结结算算会会员员进进行行结结算算结算算会会员员但但对对非非结结算算会会员员之之间间的的结结算算；；结结算算会会员员对对客客户户的的结结算算非结结算算会会员员对对客客户户的的结结算算。。结构构图图结算机构结算会员非结算会员客户:普通投资者客户:普通投资者ⅠⅡⅢ交易易所所会会员员未未必必同同时时是是结结算算机机构构会会员员结算算机机构构会会员员也也未未必必同同是是交交易易所所会会员员五、、中中国国国国内内结结算算体体系系中国国的的结结算算机机构构是是作作为为交交易易所所的的内内部部机机构构来来设设立立的的。。1.中国国金金融融期期货货交交易易所所的的分分级级结结算算制制度度。。（（与国国际际上上的的结结算算机机构构会会员员制制相相近近））期货货交交易易所所会会员员分分为为结结算算会会员员和和非非结结算算会会员员。。交交易易所所对对结结算算会会员员进进行行结结算算，，结结算算会会员员对对投投资资者者和和非非结结算算会会员员进进行行结结算算，，非非结结算算会会员员在在对对自自己己的的客客户户进进行行结结算算结算算会会员员联联保保制制度度：：缴缴纳纳结结算算担担保保金金试试行行风风险险共共担担2.郑州州、、大大连连、、上上海海的的非非分分级级结结算算制制度度。。没没有有结结算算与与非非结结算算之之分分，，交交易易所所会会员员既既是是交交易易会会员员，，也也是是结结算算会会员员会员非结算会员结算会员交易结算会员全面结算会员特别结算会员客户交易会员交易会员客户客户户结算算机机构构结算算会会员员交交易易会会员员客户结构图2第四节期期货货投资者者一、分类类与特点点（二）投机机者（三）套套利者根据入市市目的不同同（一）套期保保值者（一）套套期保值值者套期保值值者是那些把把期货市市场当做做转移价价格风险险的场所所，利用用期货合合约作为为将来在在现货市市场上买买卖某种种标的物物（实物物商品/金融商品品）的临临时替代代物，对对其现在在买进（（或已拥拥有、将将拥有））准备以以后出售售的某种种标的物物，或对对将来要要买进的的某种标标的物价价格进行行保险的的个人或或企业。。商品期货货套期保保值者：：生产商商、加工工商、经经营商..金融期货货套期保保值者：：债权人人、债务务人、进进出口商商...（二）投投机者投机者（（单向头头寸拥有有者）是那些试试图预测测商品价价格的未未来走势势，甘愿愿利用自自己的资资金去冒冒险，不不断买进进卖出期期货合合约，以以期从价价格波动动中获取取收益的的个人或或企业实际的合合约标的的并不重重要，重重要的是是标的物物价格走走势与自自己的预预测是否否一致。。Eg:预测标的的物价格格要上涨涨，就选选择买进进期货合合约，反反之，就就卖出期期货合约约。看涨涨：做多多；看跌跌：做空空。大投机者者和小投投机者；；基本分分析派和和技术分分析派；；做空或或做多投投机者（三）期期货套利利者套利者是是针对市市场上两两个相同同或相关关资产暂暂时出现现不合理理价差，，同时进进行买低低卖高的的交易的的个人或或企业。。跨时期套套利者跨市场套套利者跨品种套套利者期现套利利者二、三种种投资者者的关系系1.投机者、、套利者者承担了了套期保保值者者者转移出出来的风风险。期货市场场中买入入和卖出出套期保保值者交交易数量量不平衡衡是经常常的期货市场场套期保保值交易易能够为为生产经经营者规规避风险险，但它它只是转转移风险险，并不不能消灭灭风险，，转移出出来的风风险需要要有相应应的承担担者2.投机、套套利者交交易促进进市场流流动性，，促进了了期货市市场价格格发现的的功能。。价格发现现是在市市场流动动性较强强的条件件下实现现的，投投机套利利者的加加入为不不同投资资者提供供了更多多的交易易机会，，扩大市市场规模模三、国际际市场机机构投资资者从资金来来源分：：生产贸贸易商；；证券公公司；商商业银行行或投资资银行；；养老基基金；养养老保险险。从机构的的投资领领域分：：共同基基金；对对冲基金金；对冲冲基金的的基金第五节中中国期期货市场场的发展展历程1987--1993准备与试试办阶段段1993--2000治理与整整顿阶段段2000--规范发展展阶段一、新中中国期货货市场的的建立（一）背背景改革开放放初创市市场体系系，开始始显现价价格风险险80年代后期期一批学学者提出出建立农农产品期期货市场场的设想想1987年建议建建立期货货市场的的文章见见诸媒体体1988年3月，七届届人大第第一次会会议的《政府工作作报告》提出探索索期货交交易1988年期货市市场研究究小组成成立（国国务院发发展研究究中心、、国家改改委、商商业部））二、我我国期期货市场场的初创创1990年10月12日中国郑郑州粮食食批发市市场开业业1991年6月10日深圳有有色金属属交易所所成立1992年5月28日上海金金属交易易所开业业1992年9月，第一一家期货货经纪公公司—广东万通通期货经经纪公司司成立1993年下半年年，全国国各类交交易所50多家，期期货经纪纪机构近近千家。。各地盲盲目发展展，秩序序混乱，，造成投投机过度度，开始始了长达达五年的的清理整整顿。三、期货货市场的的清理整整顿（一）三三级监管管架构的的确立1993年11月4日，国务务院《关于制止止期货市市场盲目目发展的的通知》，明确了了证券委委、证监监会的管管理职责责，解决决了期货货市场多多头管理理问题1994年、1998年两次大大规模整整顿期市市走向规规范1999年颁布有有关期货货管理办办法和条条例2000年12月29日，中国国期货业业协会（（CFA）成立，，三级监监管体系系形成（（证监会会、交易易所、协协会）（二）期期货交易易所的清清理整顿顿1995年，交易易所精简简为15家，1999年，全国国交易所所只剩3家。1998年，交易易所再次次精简合合并：上上海期货货交易所所、郑州州商品交交易所、、大连商商品交易易所。交交易品种种由79个减少为为12个。上海：铜、铝、、胶合板板、橡胶胶、籼米米；郑州：小麦、、绿豆、、红小豆豆、花生生仁；大连：大豆、、豆粕。。交易规则则修改，，内容趋趋于统一一。整个个期货市市场逐步步向规范范有序方方向发展展。（三）期期货经纪纪公司的的清理整整顿1994年，停止止境外期期货交易易、外汇汇按金交交易，关关闭不合合格公司司，取缔缔非法和和地下机机构1995年底，330家期货公公司获《期货经纪纪业务许许可证》，后三年年在检查查中又陆陆续注销销了一批批违规违违法和财财务状况况差、潜潜在风险险大的起起火公司司的《期货经纪纪业务许许可证》1999年提高注册资资本金（不得得低于3000万元人民币））后，期货经经纪公司仅存存180余家，2000年开始期货市市场进入恢复复性发展阶段段2002年重新批设期期货公司，现现在200家左右。（四）违规事事件的处理1994年初暂停期货货外盘交易，，同年4月暂停钢材、、煤炭和食糖糖期货交易，，10月暂停粳米菜菜籽油期货交交易1995年5月18日暂停国债期期货交易，股股票市场出现现井喷式行情情一些机构和个个人遭到处罚罚。国内期货10大逼仓事件（一）1996年天胶608合约““多逼空”事事件（二）广东联联合期货交易易所籼米红小小豆期货事件件（三）郑州交交易所2003年硬麦309事件（四）苏州““红小豆602事件（五）1994年上海粮粮油商品交易易所粳米期货货多逼空事件件（六）1995年海南棕棕榈油M506事件（七）1996年上海商商品交易所胶胶板9607事件（八）海南中中商所F703咖啡事件件（九）1995年大连玉玉米C511暴涨事件（十）郑州绿绿豆合约“1.18"事事件四、中国期货货市场的规范范发展（一）稳步发发展期货市场场2001年3月：“十五””规划第一次次提出”稳步步发展期货市市场”并于2003年10月被写入《中共中央关于于完善社会主主义市场经济济体制若干问问题的决定》2004年的进一步阐阐述和部署成成为“指导期期货市场发展展的纲领”2007年、2008年都明确了要要坚持“稳步步发展期货期期货市场”（二）规范市市场发展的法法律法规相继继出台2003年7月1日正式实施《期货从业人员员执业行为准准则》2004年3月中国证监会会发布《期货经纪公司司治理准则》（试行）2007年2月国务院修订订《期货交易管理理条例》“期货经纪公司司”改为“期期货公司”规规定期货公司司是依照《中华人民共和和国公司法》和条例规定设设立的经营期期货业务的金金融机构（三）新品种种市场不断推推出交易所交易品种SHFE铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金DCE黄大豆1号、豆粕、豆油、黄大豆2号、玉米、LLDPE、棕榈油ZCE硬冬小麦、优质强劲小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油（四）中国期货保证证金监控中心心成立2006年成立的期货货保证金监控控中心有效降降低了保证金金被挪用的风风险。是由上上海期货交易易所、大连商商品交易所、、郑州商品交交易所出资兴兴办的非营利利性公司制法法人（五）中国金金融期货交易易所成立2006年9月8日，在上海挂挂牌成立。是是由上海期货货交易所、大大连商品交易易所、郑州商商品交易所、、上海证券交交易所和深圳圳证券交易所所共同发起设设立的（六）期货交交易量呈恢复复性增长并连连创新高2010年4月沪深300股指期货上市市交易2011年4月人民币外外汇期权上市市交易2013年9月阔别18载国债期货重新新上市标志着中国期期货市场日趋趋完善9、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。14:40:0014:40:0014:401/1/20232:40:00PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2314:40:0014:40Jan-2301-Jan-2312、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。14:40:0014:40:0014:40Sunday,January1,202313、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。1月-231月-2314:40:0014:40:00January1,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。01一一月20232:40:00下午午14:40:001月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月232:40下下午1月-2314:40January1,202316、行动出成成果，工作作出财富。。。2023/1/114:40:0014:40:0001January202317、做前前，能能够环环视四四周；；做时时，你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。2:40:00下下午2:40下下午午14:40:001月-239、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有结结果果，，但但是是