上交所个股期权全真模拟业务方案刘弘毅

上交所个股期权

全真模拟交易业务方案2013年10月8日2目录一、概述二、合约设计三、运作管理四、交易制度五、风险控制六、结算制度3一、概述4一、概述：基本概念期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的5一、概述：基本功能转移现货市场风险推迟买卖股票决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本期权用途期权对投资者的价值6一、概述：与权证的区别个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约：期权合约条款基本相同，由交易所统一确定非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量理论上供给无限。权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。持仓类型投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定7期权期货买卖双方的权利与义务不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。买卖双方的权利与义务是对等的。保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金。买卖双方均需缴纳保证金。保证金计算期权是非线性产品，保证金非比例调整。期货是线性产品，保证金按比例收取。清算交割若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。若期货合约被持有至到期日，将自动交割。合约价值期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。盈亏期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。一、概述：与期货的区别全球交易所各类金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期权的交易量已超过股指期权，约占衍生品交易量的24%股票期权与ETF期权交易量合计已超过衍生品交易量的30%一、概述：境外市场

2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.9二、合约设计10选择标准

参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循我所产品设计思想，个股期权标的选择应满足如下条件：规模大流动性好波动性适中股票标的选择标准上证50指数样本股,且是融资融券标的上市时间不少于6个月最近6个月日均流通市值不低于500亿元最近6个月日均成交金额不低于3亿元最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍

最近6个月日均持股帐户数不低于1万户ETF标的选择标准融资融券标的

成立时间不少于6个月最近6个月日均市值不低于100亿元最近6个月日均成交额不低于3亿元最近6个月日均持有帐户数不低于1万户标的证券名单每六个月调整和公布一次二、合约设计：合约标的项目合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段）履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割11二、、合合约约设设计计：：合合约约条条款款12行权权价价格格间间距距0.050.10.15...11.11.2...22.22.4...4.62224...48505560...95100110120..行权价格行权价格间距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5...9.51011...1920二、、合合约约设设计计：：合合约约条条款款如何何确确定定平平值值期期权权的的行行权权价价？？例：：标标的的价价格格2.33元，，平平值值期期权权行行权权价价2.4元标的的价价格格4.7元，，平平值值期期权权行行权权价价4.8元13三、、运运作作管管理理新合合约约上上市市新月月份份上上市市一一次次新新挂挂24个:2××4××3价格格变变动动加挂挂:保证证实实值值、、虚虚值值至至少少各各1个股价价变变动动，，实实值值虚虚值值合合约约数数不不足足加挂挂新新合合约约补补足足数数量量老合合约约到到期期摘摘牌牌新月月份份合合约约挂挂牌牌加入入到到现现有有期期权权合合约约序序列列中中同时时存存在在的的期期权权合合约约数数目目将将很很多多三、、运运作作管管理理：：合合约约挂挂牌牌（（1）1415合约约加加挂挂举举例例（（以以认认购购期期权权为为例例））标的的证证券券价价格格4.9元，，初初始始挂挂牌牌合合约约的的行行权权价价分分别别为为4.8元（（实实值值））、、5元（平平值值））、、5.2元（（虚虚值值））次日日标标的的证证券券跌跌停停至至4.41元，，无无实实值值合合约约，，需需要要加加挂挂使使至至少少有有一一个个实实值值合合约约加挂挂行行权权价价格格4.2元（（实实值值）），，空空缺缺的的价价格格间间距距补补齐齐，，即即加加挂挂4.4元、、4.6元三、、运运作作管管理理：：合合约约挂挂牌牌（（2）合约约代代码码:601398C1309M003801标的的代代码码到期期月月份份到期期年年份份行权权价价格格标示示字字段段行权权价价因因标标的的证证券券除除权权除除息息修修改改的的次次数数合约约简简称称:工商商银银行行购购9月380A认购购/认沽沽标的的简简称称行权权价价格格认购购/认沽沽到期期月月份份16月合合约约三、、运运作作管管理理：：合合约约代代码码、、简简称称共19位共20个字字符符当月月合合约约到到期期摘摘牌牌，，需需要要挂挂牌牌新新月月份份合合约约。。标的的证证券券价价格格发发生生较较大大变变化化，，需需要要增增挂挂新新的的实实值值或或虚虚值值合合约约。。当合合约约标标的的不不在在最最新新公公布布合合约约标标的的范范围围之之内内时时，，不不加加挂挂合合约约。。例外外情情况况标的的证证券券停停牌牌，，则则在在复复牌牌前前一一日日确确定定是是否否加加挂挂；；如如要要加加挂挂，，于于复复牌牌当当日日加加挂挂。。合约约到到期期日日五五个个交交易易日日以以内内（（含含5个个交交易易日日）），，则则该该月月份份合合约约不不加加挂挂。。标的的证证券券除除权权除除息息日日不不加加挂挂新新的的期期权权合合约约。。17三、、运运作作管管理理：：合合约约加加挂挂当当标标的的证证券券发发生生权益益分分配配、公积积金金转转增增股股本本、配股股等情情况况时时，，期期权权合合约约需需要要作作相相应应调调整整，，以以维维持持买买卖卖双双方方的的权权益益不不变变，，主主要要包包括括：：合约金额额（名义价价值，即即行权价价格*合合约单位位）不变变；合约市值值（权利金金*合约约单位））不变，，可用现现金补偿偿。合约调整整日为标的证证券除权权除息日日，主要要调整行行权价格格与合约约单位。。18三、运作作管理：：合约调调整（1）调整公式式——除息、除除权、除除权除息息合约金额额不变：：新行权价价格×新合约单单位=原行权价价格×原合约单单位新行权价价格＝原行权权价格×（前复权后除息前前一日标标的证券券收盘价价/原除息前一一日标的的证券收收盘价））新合约单单位＝原合约约单位×原行权价价格/新行权价价格合约市值值不变：：新权利金金×新合约单单位=原权利金金×原合约单单位除息日权权利金参参考价＝原权利利金收盘盘价格（（或结算算参考价价）×原合约单单位/新合约单单位。该价格仅仅作涨跌跌幅设置置使用。。19三、运作作管理：：合约调调整（2）调整公式式——除息新行权价价格＝原行权权价格×[(除息前一一日标的的证券收收盘价-每股红利利)/除息前一一日标的的证券收收盘价]新合约单单位＝原合约约单位×原行权价价格/新行权价价格除息日权权利金参参考价＝原权利利金收盘盘价格（（或结算算参考价价）×原合约单单位/新合约单单位。该价格仅仅作涨跌跌幅设置置使用。。20三、运作作管理：：合约调调整（3）调整公式式——除权先计算：：标的证券券除权参参考价=（除权前前一日标标的证券券收盘价价+配股率×配股价））/（1+配股率+送股率））；新行权价价格＝原行权权价格×(标的证券券除权参参考价/除权前一一日标的的证券收收盘价)；新合约单单位＝原合约约单位×(除权前一一日标的的证券收收盘价/标的证券券除权参参考价);除权日权权利金参参考价=原权利金金收盘价价格（或或结算参参考价））×原合约单单位/新合约单单位。该价格仅仅作涨跌跌幅设置置使用。。21三、运作作管理：：合约调调整（4）调整公式式——除权除息息先计算：：标的证券券除权除除息参考考价=（除权除除息前一一日标的的证券收收盘价-每股红利利+配股价×配股率））/（1+送股率+配股率））；新行权价价格＝原行权权价格×(标的证券券除权除除息参考考价/除权除息息前一日日标的证证券收盘盘价)；新合约单单位＝原合约约单位×(除权除息息前一日日标的证证券收盘盘价)/标的证券券除权除除息参考考价;除权除息息日权利利金参考考价=原权利金金收盘价价格（或或结算参参考价））×原合约单单位/新合约单单位。该价格仅仅作涨跌跌幅设置置使用。。22三、运作作管理：：合约调调整（5）举例——除息2012年6月14日（周四））为工商银行行的除权除息息日工商银行行前收盘价是是4.2元，每股红红利0.203元2012年7月到期、、行权价价为4.0元、合约单单位为10000的认购期期权新行权价价格＝原行权权价格×[(除息前一一日标的的证券收收盘价-每股红利利)/除息前一一日标的的证券收收盘价]=4××[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合约单单位＝原合约约单位×原行权价价格/新行权价价格=10000××4/3.8067=10507.7889除息日权权利金参参考价＝原权利利金结算算×原合约单单位/新合约单单位。该价格仅仅作涨跌跌幅设置置使用。。23三、运作作管理：：合约调调整（6）24三、运作作管理：：合约调调整（7）例如：8月份挂牌牌了三个个工商银银行认购购期权合合约(交易代码码、合约约标识码码)：补充规则则通过上市市公司协协调，除除权除息息日不安安排在行行权日（（因所送送股或配配股可能能需要几几个交易易日才能能到账））。标的证券券发布权权益分配配、公积积金转增增股本、、配股等等实施公公告时，，期权合合约同时时公告相相应调整整信息，，并在调调整日再再公告调调整信息息。合约单位位调整时时采取四四舍五入入的方式式取整数数股数，，余数部部分采用用现金结结算。25三、运作作管理：：合约调调整（8）标的证券券停牌，，对应期期权合约约交易停停牌。标标的证券券复牌后后，对应应期权合合约交易易复牌。。标的证券券非全天天临时停停牌，期期权合约约的行权权申报可可照常进进行，但但如未能能在收市市前复牌牌，则按按下面异异常情况况处理。。交易所有有权根据据市场需需要暂停停期权交交易。26三、运作作管理：：合约停停牌（1）情形一：：最后交交易日（（E日）合约约标的正正常交易易或盘中中临时停停牌且日日终前复复牌（当当日行权权有效）），但下下一交易易日（E+1日）合约约标的全全天停牌牌。E日投资者者进行行行权申报报,E+1日进行实实物交割割意向申申报,不申报的的按照交交易所公公布的结结算价进进行现金金交割，，（备备兑开仓仓者如被被指派则则必须以以实物进进行交割割）。认购期期权行行权方方按照照提出出行权权指令令的时时间顺顺序排排序，，优先先者获获得实实物。。情形二二：最最后交交易日日（E日）合合约标标的全全天停停牌或或盘中中停牌牌直至至收盘盘。E日同时时进行行行权权申报报与实实物交交割意意向申申报，，不申申报的的按照照交易易所公公布的的结算算价进进行现现金结结算。。对认购购期权权，行行权方方按照照行权权订单单的时时间顺顺序排排序，，优先先者获获得实实物；；对认认沽期期权,对被行行权方方按多多持仓仓者优优先得得、等等持仓仓者按按比例例。27三、运运作管管理：：合约约停牌牌（2）最后交交易日日或次次日停停牌异异常情情况处处理到期期权合约到到期自动摘摘牌。合约标的证券退退市或摘牌当合约标的的发生摘牌牌或退市，，合约标的的对应的所所有期权合合约自动摘摘牌。交易易所通过会会员提前提提醒投资者者进行平仓仓，未平仓仓者按合约约标的的最最后交易日日最后半小小时均价进进行现金结结算（具体体方法待定定）。28三、运作管管理：合约约摘牌29四、交易制制度混合交易模模式竞价交易为为主，流动动性服务商商为辅连续竞价交交易按照价价格优先、、时间优先先的原则撮撮合成交以涨跌停板板价格申报报的指令，，按照平仓仓优先、时时间优先的的原则撮合合成交9：30-11：30和13：00-15：00连续竞价9：15-9：25集合竞价不接受市价价订单，9:20-9:25之间不能撤撤单。四、交易制制度：机制制与时间30类型说明买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金买入平仓（可选择“备兑优先平仓”）查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金备兑开仓需要100%现券担保31单向持仓四、交易制制度：买卖卖类型（1）32四、交易制制度：买卖卖类型（2）买入开仓买入认购期期权或认沽沽期权，需需付出权利利金如投资者已已持有权利利方头寸或或没有头寸寸，则成交交后，增加加权利方头头寸；否则则，先对冲冲持有的义义务方头寸寸后，再增增加权利方方头寸。例：投资者者买入开仓仓6份认购期权权情形1：原持有1份该认购期期权权利方头寸情形2：原持有7份该认购期期权义务方头寸情形3：原持有3份该认购期期权义务方头寸持有7份认购期权权权利方头寸持有1份认购期权权义务方头寸持有3份认购期权权权利方头寸33四、交易制制度：买卖卖类型（3）卖出平仓卖出已持有有的认购或或认沽期权权的权利方方头寸卖出数量不不得超过已已持有的头头寸例：投资者者卖出平仓仓3份认购期权权情形1：原持有4份该认购期期权权利方头寸情形2：原持有1份该认购期期权权利方头寸持有1份认购期权权权利方头寸指令无法执执行34四、交易制制度：买卖卖类型（4）卖出开仓卖出认购期期权或认沽沽期权，需需缴纳保证证金如投资者已已持有义务务方头寸或或没有头寸寸，则成交交后，增加加义务方头头寸；否则则，先对冲冲持有的权权利方头寸寸后，再增增加义务方方头寸。例：投资者者卖出开仓仓6份认购期权权情形1：原持有1份该认购期期权义务方头寸情形2：原持有7份该认购期期权权利方头寸情形3：原持有3份该认购期期权权利方头寸持有7份认购期权权义务方头寸持有1份认购期权权权利方头寸持有3份认购期权权义务方头寸情形2和情形3交易系统先先扣6份保证金，，成交后对对冲头寸，，再释放保保证金35四、交易制制度：买卖卖类型（5）买入平仓（（可选择备备兑优先平平仓）持有义务方方头寸，买买入期权，，减少义务务方头寸如果选择““备兑优先先平仓”选选项，则优优先减少备备兑持仓头头寸，超出出部分再减减少普通义义务方头寸寸。例：投资者者买入平仓仓3份认购期权权情形1：原持有4份该认购期期权义务方头寸情形2：原持有1份该认购期期权义务务方方头寸寸持有有1份认认购购期期权权义务务方方头寸寸指令令无无法法执执行行限价价指指令令市价价剩剩余余转转限限价价指指令令市价价剩剩余余撤撤消消指指令令FOK申报报指指令令（（FillorKill)立即即全全部部成成交交否否则则自自动动撤撤销销指指令令，，限限价价或或市市价价申申报报，，不不参参与与集集合合竞竞价价。。36四、、交交易易制制度度—交易易指指令令(1)证券券冻冻结结与与解解冻冻指指令令在交交易易时时段段，，投投资资者者可可以以将将已已持持有有的的证证券券（（含含当当日日买买入入，，仅仅限限标标的的证证券券））作作为为备备兑兑开开仓仓的的保保证证金金，，由由交交易易所所进进行行冻冻结结（（当当日日有有效效）），，亦亦可可解解冻冻。。优先先冻冻结结当当日日买买入入的的证证券券份份额额（（冻冻结结之之前前买买入入的的）），，再再冻冻结结申申购购的的ETF份额额或或赎赎回回的的成成份份股股份份额额；；最最后后冻冻结结非非当当日日买买入入证证券券。。解解冻冻顺顺序序与与冻冻结结顺顺序序相相反反。。解解冻冻的的当当日日买买入入证证券券当当日日仍仍不不能能卖卖出出，，但但可可用用于于申申购购/赎回回ETF。优先先进进行行非非当当日日备备兑兑持持仓仓的的平平仓仓，，释释放放被被冻冻结结的的合合约约标标的的,对非非当当日日备备兑兑持持仓仓的的平平仓仓增增加加可可解解冻冻的的““非非当当日日买买入入””合合约约标标的的。。37四、、交交易易制制度度：：交交易易指指令令(2)行权权指指令令/撤消消行行权权指指令令/实物物交交割割意意向向申申报报指指令令对行行权权日日，，行行权权时时间间延延长长半半小小时时（（增增加加15:00--15:30时段段）），，可可进进行行行行权权委委托托（（由由券券商商进进行行前前端端控控制制，，委委托托数数量量不不得得超超过过净净持持仓仓数数量量））。。行权权指指令令申报报当当日日有有效效。。行行权权申申报报可可多多次次申申报报，，行行权权数数量量累累计计计计算算，，可可撤消消行行权权委托托。。行行权权日日买买入入的的期期权权，，当当日日可可以以行行权权。。券商商应应提提供供为为投投资资者者自动动行行权权的的服服务务，如如券券商商无无法法提提供供该该项项服服务务，，需需向向投投资资者者作作出出特特别别说说明明。。自自动动行行权权的的触触发发条条件件和和行行权权方方式式由由券券商商与与客客户户协协定定。。实物物交交割割意意向向申申报报指指令令指因因异异常常情情况况需需要要进进入入现现金金结结算算流流程程之之前前，，对对认认购购期期权权，，如如果果被被指指派派的的义义务务方方有有一一定定数数量量的的标标的的证证券券；；对对认认沽沽期期权权，，如如果果行行权权方方有有一一定定数数量量的的标标的的证证券券，，可可以以申申报报进进行行申申报报交交割割。。无无申申报报者者，，默默认认为为同同意意进进行行现现金金结结算算。。38四、交易制度度：交易指令令(3)设计计思思路路：非线线性性涨涨跌跌停停设设计计，，平平值值与与实实值值期期权权可可涨涨正正股股10%，而而虚虚值值则则涨涨幅幅较较小小，，严严重重虚虚值值的的期期权权涨涨幅幅非非常常有有限限。。39期权合约每日价格涨停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）+涨跌幅期权合约每日价格跌停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）-

涨跌幅涨跌幅限制认购期权涨跌幅=max｛0.001，min[（2×正股价－行权价），正股价]×10％｝认沽期权涨跌幅=max｛0.001，min[（2×行权价－正股价），正股价]×10％｝四、、交交易易制制度度：：涨涨跌跌幅幅限限制制2012年7月27日（周周五五））工商商银银行行的的收收盘盘价价是是3.72元/股例一一：：当日日，，2012年8月到到期期、、行行权权价价为为3.8元的的认认购购期期权权，合约约结算算价价为为0.06元7月30日（（周周一一））该该认认购购期期权权（（轻轻度度虚虚值值））涨跌跌幅幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），，3.72]×10％｝｝=0.364涨停停板板=0.06+0.364=0.424跌停停板板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取取0.001例二二：：当当日日，，2012年8月到到期期、、行行权权价价为为3.6元的的认认沽沽期期权权，合约约结算算价价为为0.04元7月30日（（周周一一））该该认认沽沽期期权权（（轻轻度度虚虚值值））涨跌跌幅幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），，3.72]×10％｝｝=0.348涨停停板板=0.04+0.348=0.388跌停停板板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取取0.001以开开盘盘集集合合竞竞价价价价格格作作为为第第一一个个参参考考价价格格，，盘盘中中相相对对参参考考价价格格涨涨跌跌幅幅度度达达到到30%时（（参参考考价价格格低低于于0.01元时时为为100%），，进进入入5分钟钟的的集合合竞竞价价交交易易，产产生生的的价价格格为为最最新新参参考考价价格格。。断路路器器导导致致的的集集合合竞竞价价交交易易开开始始时时，，尚尚未未成成交交的的市市价价订订单单将将自自动动取取消消。。断路路器器导导致致的的集集合合竞竞价价阶阶段段，，交交易易系系统统只只接接受受限限价价订订单单，，并并且且不不接接受受撤撤单单申申报报40市场场出出现现大大幅幅波波动动时时暂暂停停连连续续竞竞价价交交易易四、、交交易易制制度度：：断断路路器器机机制制最小小变变动动价价位位申报报价价格格最最小小变变动动为为0.001元元。。单笔笔申申报报最最大大数数量量标的的资资产产为为股票票：限价价单单笔笔申申报报最最大大数数量量为为100张张。。市价单笔笔申报最最大数量量为50张。标的资产产为ETF：限价单笔笔申报最最大数量量为100张。。市价单笔笔申报最最大数量量为50张。41四、交易易制度：：申报开盘价期权合约约的开盘盘价为当当日该期期权合约约集合竞竞价产生生的价格格。集合竞价价未产生生开盘价价的，连连续竞价价的第一一笔成交交价为开开盘价。。收盘价当日该合约最后后一笔成成交价格格。当日无成成交的，，按前收盘盘价格。。结算价用于计算算初始保保证金、、维持保保证金由交易所所另行规规定42四、交易易制度：：开盘价价、收盘盘价交易前信信息（合合约基本本信息））合约简称称合约代码码标的证券券名称及及代码是否新挂挂合约涨跌停价价格是否调整整过行权价合约单位位到期日认购/认沽是否停牌牌是否可行行权43四、交易易制度：：信息披披露（1）即时行情情开盘集合合竞价阶段：合约代代码、前前收盘价价格、虚虚拟开盘盘参考价价格、虚虚拟匹配配量和虚虚拟未匹匹配量。。连续竞价价阶段：合约代代码、前前收盘价价格、最最新成交交价格、、当日最最高成交交价格、、当日最最低成交交价格、、当日累累计成交交数量、、当日累累计成交交金额、、持仓量量、实时时最高N个买入申申报价格格和数量量、实时时最低N个卖出申申报价格格和数量量。首次上市市合约的的上市首首日，其其即时行行情显示示的前结算价格格为其参考考价格。。44四、交易易制度：：信息披披露（2）盘后信息息期权每日日、周、、月、年年等不同同时间周周期的合合约代码码、开盘盘价、收收盘价、、结算价价、最高高成交价价、最低低成交价价、涨跌跌幅度、、成交量量、成交交金额、、持仓量量、持仓仓量变化化。成交量前前5名的认购购/认沽期权权期权合合约涨幅前5名的认购购/认沽期权权期权合合约跌幅前5名的认购购/认沽期权权期权合合约成交量前前5名营业部部的成交交量、持持仓量45四、交易易制度：：信息披披露（3）行权信息息行权总量量、每个个期权合约约行权明明细信息息。提醒信息息距离到期期日不足足10个交交易日的的期权合合约信息息。当日停牌牌及复牌牌的期权权合约信信息。近期进行行合约调调整的期期权合约约信息（（持续到到调整后后10个交易日日）。46四、交易易制度：：信息披披露（4）交易所个个股期权权交易制制度采用用在竞价价制度下下引入竞竞争性流流动性服服务商的的混合交交易制度度。竞价交易易为主体体，通过流流动性服服务商连连续提供供双边报报价，平平衡市场场供给，，确保期期权定价价合理。。47四、交易易制度：：流动性性服务商商48五、风控控制度49五、风控控制度九项风控措施1.保证金制度2.限仓、限购3.大户报告制度4.限开仓制度5.前端控制与盘中试算6.强行平仓制度7.结算互保金制度8.合格投资人制度9.风险警示制度期权义务务方必须须按照规规则缴纳纳保证金金，每日日收市后后，登记记公司会会根据标标的证券券价格波波动计收收维持保保证金。。保证金的的收取分分级进行行，登记记公司向向结算参参与人收收取保证证金，结结算参与与人向客客户收取取保证金金。备兑开仓仓需用全全额合约约标的充充当保证证金，其其他卖出出开仓在在试点初初期只能能用现金金充当保保证金（（未来考考虑用持持有证券券折算担担保）基本原则则五、风控控制度：：保证金金（1）51结算参与与人保证证金存放在结结算参与与人在登登记公司司开立的的衍生品品保证金金账户。。结算准备备金：指结算算参与人人为了交交易结算算在保证证金账户户中预先先准备的的资金，，是未被被占用的的保证金金(也称可用用资金余余额)，必须是是现金，，且设置置最低余余额（初初期设置置为200万）。维持保证证金：指结算算参与人人在保证证金账户户中确保保合约履履行的资资金，是是已被合合约占用用的保证证金。五、风控控制度：：保证金金（2）52客户保证证金收取比例例由结算算参与人人规定，，但要高高于登记记公司对对结算参参与人收收取保证证金的水水平。属于客户户所有，，用于客客户的交交易结算算，严禁禁挪作他他用。结算参与与人的自自营业务务只能通通过其专专用自营营结算账账户进行行，其自自营业务务保证金金必须与与经纪业业务分账账结算。。五、风控控制度：：保证金金（3）53保证金收收取交易系统统根据结结算参与与人衍生生品保证证金账户户的可用用资金余余额，进进行卖出出开仓规规模的前前端控制制，并计计减相应应的保证证金。登登记公司司于日终终对相应应资金进进行交收收锁定。。（券商也也需对客客户进行行前端控控制）可用资金金余额（（结算准准备金））=上一交易易日可用用余额（（由登记记公司前前交易日日结算后后提供，，具体时时间另行行协商））+当日入金金－当日日出金－－当日新新开合约约占用保保证金+当日平仓仓释放的的保证金金+权利金收收入-权利金支支出-相关费用用当交易开开始时，，保证金金账户可可用资金金余额低低于结算算准备金金最低余余额，且且其后一一直保持持低于结结算准备备金最低低余额，，则一直直不允许许开仓。。盘中，，当保证证金账户户可用资资金余额额不低于于结算准准备金最最低余额额后，如如果进行行权利金金扣减或或保证金金计减后后高于0，就允许许开仓。。五、风控控制度：：保证金金（4）保证金计计算原则则141.以较大可可能覆盖盖两个交交易日的的违约风风险2.对虚值期期权在收收取保证证金时考考虑减掉掉虚值部部分，提提高资金金效率。。3.结算参与与人向投投资者收收取的保保证金不不得低于于登记公公司向结结算参与与人收取取的保证证金数量量。234.同时平衡衡违约风风险和市市场爆炒炒风险。。五、风控控制度：：保证金金（5）55初始保证证金计算算公式股票期权权初始保保证金公公式（覆覆盖两日日涨跌停停）ETF期权初始始保证金金公式认购期权权（shortcall）初始保保证金＝＝权利金前前结算价价+Max{15%×标的前收收盘价-认购期权权虚值，，7%×标的前收收盘价}认沽期权权（shortput）初始保保证金＝＝Min{权利金前前结算价价+Max[15%××标的前收收盘价-认沽期权权虚值，，7%×行权价]，行权价价}认购期权权（shortcall）初始保保证金＝＝权利金前前结算价价+Max（25%××标的前收收盘价-认购期权权虚值，，10%××标的前收收盘价））认沽期期权（（shortput）初始始保证证金＝＝Min{权利金金前结结算价价+Max[25%×标的前前收盘盘价-认沽期期权虚虚值，，10%×行权价价]，行权权价}说明：：认认购购期权权虚值值=max（行权权价-标的收收盘价价，0）认沽期期权虚虚值=max（标的的收盘盘价-行权价价，0）五、风风控制制度：：保证证金（（6）56股票期期权维维持保保证金金公式式ETF期权维维持保保证金金公式式认购期期权（（shortcall）维持持保证证金＝＝权利金金结算算价+Max（25%×标的收收盘价价-认购期期权虚虚值，，10%×标的收收盘价价）认沽期期权（（shortput）维持持保证证金＝＝Min{权利金金结算算价+Max[25%×标的前前收盘盘价-认沽期期权虚虚值，，10%×行权价价]，行权权价}认购期期权（（shortcall）维持持保证证金＝＝权利金金结算算价+Max{15%××标的收收盘价价-认购期期权虚虚值，，7%××标的收收盘价价}认沽期期权（（shortput）维持持保证证金＝＝Min{权利金金结算算价+Max[15%×标的前前收盘盘价-认沽期期权虚虚值，，7%××行权价价]，行权权价}维持保保证金金计算算公式式说明：：认认购购期权权虚值值=max（行权权价-标的收收盘价价，0）认沽期期权虚虚值=max（标的的收盘盘价-行权价价，0）五、风风控制制度：：保证证金（（7）57限仓限仓是是限制制持有有期权权合约约的规规模，，规定投投资者者可以以持有有的、、按单单边计计算的的某一一标的的所有有合约约持仓仓（含含备兑兑开仓仓）的的最大大数量量。按单边边计算算：对对于同同一合合约标标的的的认购购或认认沽期期权的的各行行权价价、各各到期期月的的合约约持仓仓头寸寸按看看涨或或看跌跌方向向合并并计算算。交易系系统对对交易易参与与人设设置总总的持持仓限限制，，券商商端交交易系系统对对客户户进行行前端端控制制。品种个人投资者（A账户）机构/自营（非做市商的B、D账户）流动性服务商交易参与人（经纪或自营）股票100050001000050万ETF20001000020000100万五、风控制制度：限仓仓、限购（（1）58规定个人投投资者买入入期权开仓仓的资金规规模不得超超过其在证证券账户资资产的一定定比例。客户在证券券公司的全全部账户资资产的10%，或者前6个月日均持持有沪市市市值的20%。盘中实时监监控限购五、风控制制度：限仓仓、限购（（2）59当结算参与与人或客户户对某品种种合约的持持仓量达到到交易所规规定的持仓仓报告标准准（持仓量量达到其持持仓限制的的一定比例例及以上，，例如80%），交易所所有权要求求结算参与与人或客户户报告其资资金情况、、头寸情况况、交易用用途等。交易所根据据大户报告告审查大户户是否有过过度投机和和操纵市场场行为以及及监控大户户的交易风风险情况。。五、风控制制度：大户户报告制度度60任一交易日日，同一标标的证券相相同到期月月份的未平平仓合约所所对应的合合约标的总总数超过合合约标的流流通股本的的30%（（含备兑开开仓持仓头头寸）时，，除另有规规定外，本本所自次一一交易日起起限制该类类认购期权权卖出开仓仓。当上述比例例低于28%时，本所自自次一交易易日起解除除该限制。。只针对股票票认购期权权五、风控制制度：限开开仓制度61前端控制五、风控制制度：前端端控制由交易所根据结算参与人结算算准备金可可用余额进进行开仓控控制。登记记公司实时时向交易所所提供各结结算参与人人衍生品保保证金账户户结算准备备金余额等等数据。由交易所交易系统对对交易参与与人设置总总的持仓限限制。由证券公司对投资者持持仓数量进进行前端控控制。62五、风控制制度：盘中中试算盘中试算交易所在盘盘中以市场场实时成交交价格进行行盘中盯市市，在线计计算各账户户、各结算算参与人的保证金，，对其风险险进行评估估，协助登登记公司对对客户保证金进行行监控。盘中试算内内容包括：：（1）盘中中损益试算算，以便了了解结算参参与人盘中维持保保证金的状状况。（2）对个个人资金用用于期权交交易情况进进行在线监监控。（3）有效效实施大户户报告制度度。（4）其他与登登记公司商商定的风险险控制措施施。63五、风控制制度：强行平仓制制度当结算参与与人、投资者出现下列情情形之一时时，登记公公司、交易易所有权对对其相关持仓进行强强行平仓：：（一）结算算参与人结算准备金金余额小于于零，且未能在规定定时间内（次一交易易日上午11：30前）补足；（二）持仓仓量超过限限仓规定（三）因违规、违约被交易所和登记公司司要求强行平仓；；（四）根据交易所所的紧急措措施应予强强行平仓；；（五）应予强行平平仓的其他情形。强行平仓情情形64五、风控制制度：强行平仓制制度

盘前盘中盘后事前1、保证结算准备金大于最低余额要求；

2、提高临近行权日合约初始保证金比例。3、申报前校验投资者等级是否具有相应交易权限；

4、义务方头寸开仓前校验参与人结算准备金余额（支付保证金），冻结保证金，且额度高于交易所收入额度；

5、权利方头寸开仓前校验参与人结算准备金余额（支付权利金），冻结权利金；

6、备兑开仓冻结足额标的券；

7、备兑平仓时校验参与人结算准备金余额（支付权利金），冻结权利金；

8、开仓前校验仓位是否超过结算参与人单边总头寸和投资者单边头寸上限；

9、卖开资金规模不得找过投资者资产一定比例，否则限购。14、行权日日终，提高被指派到的被行权方的维持保证金比例；

15、除权出息备兑义务头寸持有者补充标的券提前预警。事中

10、维持保证金监控；

11、结算准备金余额监控；

16、提高临近行权日合约维持保证金比例；事后

12、大户报告制度；

13、对超仓投资者限开仓。17、保证结算准备金大于最余额要求；五、风控制制度：个股期权的的要素-风控矩阵66五、风控制制度：结算互保金金制度结算互保金金是指由结结算参与人人向登记公公司缴存的的，用于应应对结算参参与人违约约风险的共共同担保资资金，分为为基础结算算互保金和和变动结算算互保金。。基础结算互互保金是指指结算参与与人参与个股期权结结算业务必必须缴纳的的最低结算算互保金数数额。变动结算互互保金是指指结算参与与人结算互互保金中超超出基础结结算互保金金的部分，，随结算参参与人业务务量的变化化而调整。。67五、风控制制度：合格投资人人制度（1）合格投资者者准入标准通过投资者者适当性评评估；具有融资融融券业务资资格；申请开户时时证券账户资产不低于人民民币50万万元；具备个股期期权基础知知识，通过过交易所认可的相关测试试；拥有个股期权模模拟交易经历（只开开户无交易易记录不算算），并且且模拟交易易时间达到到3个月以以上，交易易笔数10笔以上；不存在严重重不良诚信信记录、不不存在法律律、行政法法规、规章章和交易所所业务规则则禁止或者者限制从事事个股期权权交易的情情形。68分级管理：：会员应根据据投资者的的风险承受受能力和专专业知识情情况，对投资者者交易的权权限和规模模进行分级级管理。一级：可进行备备兑开仓（（卖认购））；卖出开仓（（手中持有有现券）二级：在一级投资资人的交易易权限基础础上增加买买卖期权的的权限；卖出开仓（（手中持有有现券）、、买入开仓、、卖出平仓仓三级：在二级投资资人的交易易权限基础础上增加允允许普通保保证金开仓仓、平仓仓。卖出开仓（（手中持有有现券）、、买入开仓、、卖出平仓仓、卖出开仓、、买入平仓仓五、风控制制度：合格投资人人制度（2）69五、风控制制度：风险险警示制度度交易所认为为必要的，，可以单独独或者同时时采取：要求结算参参与人和客客户报告情情况谈话提醒书面警示与与风险警示示公告70六、结算制制度：基本本原则71六、结算制制度：账户户体系72六、结算制制度：日常常结算73