投资项目静态和动态评价方法

第四章投资项目的静态和动态评价方法

第1节静态评价方法

静态分析法又称简单法，是在项目评价时，为达到分析计算营利能力目标而采取的一种简化分析方法。静态分析法比较简单易行，在作项目初期决策时，可给决策者及时提供简单经济评述意见。此法在世界各国普遍采用。

静态分析法的特点：

（1）在评价工程项目投资的经济效果时，不考虑资金的时间因素。

（2）不考虑项目寿命期内各年项目的获利能力，只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量或平均值。

静态评价主要包括投资回收期、简单收益率、追加投资回收期及年计算费用等方法。

一、投资回收期

投资回收期通常是指项目投产后，以每年取得的净收益将初始投资全部回收所需的时间。一般从投产时算起，以年为计算单位。

如果项目投产后每年的净收益相等，记为(B-C)，则投资回收期可用下式计算：

投资回收期能够反映初始投资得到补偿的速度。用投资回收评价方案时，只有把技术方案的投资回收期（T*）同国家（或部门）规定的标准投资回收期（Tp）相互比较，方能确定方案的取舍。如果T*≤Tp，则认为该方案是可取的；如果T*Tp，则认为方案不可取。在评价多方案时，一般把投资回收期最短的方案作为最优方案。

用投资回收期来取舍方案，实际上是将投资支出回收快慢作为决策依据。从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益和加速扩大再生产的角度来说，在评价方案时采用投资回收标准是必要的。

由表4-1可见，项目1、2的投资回收期为两年，都优于项目3。然而，以投资回收期作为评价标准有两大缺点：第一，它没有考虑各方案投资回收以后的收益状况。例如，项目1和2的投资回收期虽然都是两年，似乎两者的优劣等级是一样的，但项目2在第三年将继续产生收益，而项目1则不然。所以投资回收期并不是一个理想的评价标准，就是说它不能准确反映出方案的优劣程度；实际上，项目2优于项目1。第二，它没有考虑收益在时间上有差异，即没有考虑资金的时间价值。假设项目2、3的投资都是35000元，则这两个项目的投资回收期都是3年，似乎两者的优劣程度也是一样的；但实际上项目2优于项目3，因为项目2可以得到较多的早期收益，也就是说项目2的投资效果更佳。

二、投资效果系数

投资效果系数（或称投资利润率）：是工程项目投产后，每年获得的净利润与总投资之比。投资效果系数E，可用下式表示：

式中

IA—年净利润额；

AD—年折旧额。

但是，这里实际隐含着一个假设，即认为项目投产后每年的净利润相等。

用投资效果系数评价方案，也只有将实际的方案的投资效果系数同标准投资效果系数Ep相互比较，方能确定取舍及方案的优劣次序。

【例】建设某工厂，估计投资总额为4亿元，若预计该厂年销售收入为2亿元，年生产总成本（经营费用加折旧额）为1亿元，求该厂的投资效果系数。

这个E=0.25还不能马上确定该方案是优还是劣，要确定方案的优劣必须借助国家或部门规定的标准投资效果系数。

在制定部门统一的标准投资效果系数时一般应考虑：

（1）各部门在国民经济发展中的作用。

（2）各部门技术构成因素和价格因素的影响。

（3）该部门过去的投资效果水平。

（4）整个国民经济今后一段时间内投资的可能性等等。同时，要注意对所制定的标准予以适时修订。

三、追加投资回收期

投资回收期和投资效果系数可以反映工程项目的绝对经济效果。但是，在考虑投资活动时却往往需要对互斥方案之间的相对经济效果进行比较，因此可以采用追加投资回收期。

一般地说，在满足相同需要的情况下，投资相对大的方案，其生产成本要相对低一些。追加投资是指两个互斥工程方案所需要投资的差额。

追加投资回收期是指投资大的方案以每年所节约的生产成本额来补偿和回收追加投资的期限。计算式为：

式中，K1、K2分别为两方案的投资额，且K1>K2，△K为追加投资额；C1、C2分别为两方案的年生产成本，且C1C2，△C为成本节约额。

当追加投资回收期T小于标准追加投资回收期Tp时，说明追加部分的投资经济效果是好的，因此高投资方案比较有利。否则，低投资方案较为有利。

【例】拟建一机械加工车间有两个方案：第一方案投资2500万元，年生产成本为1500万元；第二方案采用自动线，投资高达4000万元，但年生产成本仅为1000万元。若该部门的标准追加投资回收期为5年，问采用哪一个方案较为合理？

解：采用自动线的第二方案与第一方案相比，其追加投资回收期为：

可见，TTp=5(年)

结论是第二方案较为经济合理。

追加投资回收适用于对两个方案的比较。对多个方案进行比较，则计算步骤比较复杂。

【例】假定某某产品加工的的工艺过程有有3种方案，，它们的投资资和年生产成成本分别为：：

第一方案案：K1=100万元元C1=120万元元

第二方案案：K2=110万万元元C2=115万万元元第第三三方方案案：：K3=140万万元元C3=105万万元元假假定定该该工工业业部部门门规规定定的的标标准准追追加加投投资资回回收收期期Tp=5年年，，问问哪哪个个方方案案最最好好？？【例例】】以以年年计计算算费费用用为为标标准准，，评评价价上上例例的的3个个工工艺艺方方案案。。解解：：Z1=0.2××100＋＋120=140(万万元元)Z2=0.2××110＋＋115=137(万万元元)Z3=0.2××140＋＋105=133(万万元元)Z3<Z2<Z1可见见，，Z3最小小，，因因而而第第三三方方案案是是最最优优方方案案。。上上述述几几种种静静态态评评价价法法，，虽虽然然都都比比较较简简单单、、直直观观，，但但都都存存在在以以下下缺缺点点：：（（1））未未考考虑虑各各方方案案经经济济寿寿命命的的差差异异。。（（2））未未考考虑虑各各方方案案经经济济寿寿命命期期内内费费用用和和收收益益情情况况的的变变化化。。（（3））未未考考虑虑方方案案经经济济寿寿命命终终了了时时的的残残值值。。（（4））未未考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值。。第2节节资资金金的的时时间间价价值值一、、时时间间因因素素的的概概念念在现现代代高高速速运运转转的的社社会会中中，，一一切切要要讲讲究究效效率率和和速速度度，，即即要要重重视视时时间间因因素素。。投投资资项项目目评评估估的的时时间间因因素素，，应应包包括括时时态态、、时时机机、、时时力力、、时时序序和和时时值值等等5个个方方面面。。（一一））时时态态:就就是是一一个个项项目目周周期期中中的的时时间间状状态态，，即即该该项项目目在在整整个个时时间间长长河河中中所所处处的的状状态态。。在在项项目目评评价价中中，，首首先先要要考考虑虑项项目目的的自自身身状状态态和和时时代代背背景景，，其其次次，，还还要要进进行行动动态态的的分分析析，，预预测测该该项项目目成成功功可可能能性性，，风风险险多多大大，，前前景景如如何何与与生生命命周周期期。。（二二））时时机机:就就是是机机会会。。对对一一个个国国家家而而言言，，应应跟跟上上世世界界发发展展趋趋势势，，抓抓住住机机会会。。同同样样，，对对一一项项投投资资项项目目的的立立项项也也是是如如此此，，首首先先要要进进行行机机会会研研究究。。在在引引进进技技术术的的商商务务谈谈判判中中，，如如何何抓抓住住机机会会，，也也是是重重要要的的环环节节。。（三三））时时力力:就就是是速速度度。。时时力力与与人人力力、、物物力力、、财财力力一一样样，，也也是是一一种种资资源源。。在在投投资资项项目目中中，，项项目目发发挥挥效效用用时时间间的的迟迟早早、、长长短短，，对对项项目目的的效效益益，，甚甚至至成成败败有有直直接接关关系系。。如如何何充充分分合合理理利利用用时时间间这这一一资资源源，，是是非非常常重重要要的的。。（四四））时时序序:就就是是时时间间的的先先后后顺顺序序。。在在生生产产过过程程中中，，各各个个工工序序之之间间往往往往都都是是有有一一定定逻逻辑辑要要求求的的，，即即有有紧紧前前工工序序和和紧紧后后工工序序之之分分。。同同样样，，在在技技术术项项目目中中，，也也有有技技术术的的时时序序性性要要求求。。如如一一项项技技术术开开发发了了，，会会引引起起一一系系列列的的连连锁锁反反应应。。（五五））时时值值:就就是是资资金金的的时时间间价价值值。。这这一一时时间间因因素素，，是是在在项项目目评评价价时时应应用用最最多多的的一一个个因因素素，，本本节节专专门门给给予予论论述述。。二、、资资金金时时间间价价值值的的计计算算方方法法资金金的的““时时间间价价值值””是是将将资资金金用用作作某某项项投投资资，，因因资资金金的的运运动动（（流流通通——生生产产——流流通通））可可得得到到一一定定的的收收益益或或利利润润，，即即资资金金增增了了值值。。资资金金在在这这段段时时间间内内所所产产生生的的增增值值，，就就是是资资金金的的““时时间间价价值值””。。（一一））时时间间价价值值的的换换算算与与复复利利系系数数。在在项项目目评评估估过过程程中中，，经经常常遇遇到到各各种种时时间间价价值值的的换换算算问问题题。。一一项项投投资资工工程程项项目目往往往往投投资资支支出出发发生生在在前前，，一一系系列列的的收收入入发发生生在在后后。。在在对对比比收收支支、、计计算算经经济济效效益益时时，，如如果果把把现现在在值值投投资资支支出出和和将将来来值值的的收收入入对对比比，，就就不不能能得得出出正正确确的的结结论论。。为为了了保保证证收收支支的的可可比比性性，，获获得得准准确确的的经经济济评评价价，，就就必必须须把把不不同同时时期期的的价价值值换换算算成成相相同同时时间间的的价价值值，，然然后后进进行行对对比比。。在在时时间间价价值值的的换换算算中中，，现现在在值值和和将将来来值值间间差差额额即即为为按按复复利利方方法法计计算算的的复复利利利利息息。。现现在在值值＋＋复复利利利利息息＝＝将将来来值值将将来来值值－－复复利利利利息息＝＝现现在在值值计计算算复复利利利利息息的的程程序序非非常常繁繁琐琐。。如如果果利利用用事事先先算算好好的的关关于于各各种种现现在在值值系系数数和和将将来来值值系系数数的的复复利利系系数数表表，，就就简简单单得得多多。。复利利系系数数有有两两类类：：（1））把把一一笔笔总总的的金金额额换换算算成成它它的的一一笔笔总总的的现现在在值值或或总总的的将将来来值值，，这这可可称称为为整整值值复复利利系系数数。。（（2））年年金金系系数数。。年年金金是是指指一一系系列列每每年年等等额额的的金金额额。。利利用用年年金金系系数数，，就就可可把把一一系系列列年年金金换换算算成成一一笔笔总总的的现现值值或或将将来来值值，，也也可可以以把把一一笔笔总总的的金金额额换换算算成成一一系系列列过过去去发发生生的的年年金金或或将将来来发发生生的的年年金金。。（二））各各种种复复利利系系数数的的名名称称、、符符号号、、已已知知值值和和所所求求值值，如如表表5-2所所示示。。表5-2各各种种复复利利系系数数的的名名称称、、符符号号、、已已知知值值和和所所求求值值复利利系系数数名名称称符号号已知知值值所求求值值整付付复复本本利利系系数数(F/P,i%,N)现现值值P将来来值值F整付付现现值值系系数数(P/F,i%,N)将将来来值值F现值值P年金金复复本本利利系系数数(F/A,i%,N)年年金金A将来来值值F基金金年年存存系系数数(A/F,i%,N)将将来来值值F年金金A年金金现现值值系系数数(P/A,i%,N)年年金金A现值值P投资资回回收收系系数数(A/P,i%,N)现现值值P年金金AP：现现值值；；F：将将来来值值；；A：年年金金；；i%复复利利率率；；N：复复利利周周期期（三））时时间间价价值值的的换换算算关关系系。现现值值P×整整付付复复本本利利系系数数(F/P,i,N)=将将来来值值F将来来值值F×整整付付现现值值系系数数(P/F,i,N)=现现值P年金A×年金金复本本利系系数(F/A,i,N)=将将来值值F将来值值F×基金金年存存系数数(A/F,i,N)=年年金A年金A×年金金现值值系数数(P/A,i,N)=现现值P现值P×投资资回收收系数数(A/P,i,N)=年年金A（四））复利利系数数计算算公式式及应应用。1.整整付付复本本利系系数。(F/P,i,N)=(l＋＋i)N5-1推推导：：F1=P＋Pi=P(1+i)F2=P(1＋＋i)＋P(1+i)i=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2F3=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)2(1+i)=P(1+i)3……Fn=P(1+i)n-1＋P(1＋＋i)n-1i=P(1+i)n【例】】一笔笔现值值500元元，年年复利利率10%，N=3年，，问第第三年年末时时的将将来值值是多多少，，3年年的复复利是是多少少？解解：F3=P(F/P,i,N)=500×1.331=665.5(元元)3年年的复复利＝＝665.5－－500=165.5(元)2.整整付付现值值系数数。推推导导略。。【例】】一笔笔3年年后的的将来来值665.5元，，在贴贴现率率10%和和贴现现期N为3年的的情况况下，，问贴贴现到到第一一年年年初时时的现现值是是多少少？贴贴现利利息是是多少少？解解：：P=F(P/F,i,N)=665.5(P/F,10%,3)=665.5××0.7513=500(元元)贴贴现现利息息＝665.5－500=165.5(元元)3.年年金复复本利利系数数。推推导导略。。【例】如如每年年末支支付年年金100元，，年利利率10％％，问问到第第三年年年底底时的的基金金总值值是多多少？？解解：F=A(F/A,i,N)=100(F/A,i,N)=100×3.310=331(元元)4.基基金年年存系系数。。【例】】要在在第三三年未未时积积累一一笔331元的的基金金，年年利率率10％，，问在在这3年里里，每每年年年末应应储存存多少少？解解：：A=F(A/F,i,N)=331×0.30211=100(元)5.年年金金现值值系数数。【例】】如3年内内，每每年年年末支支付年年金100元，，年利利率10％％，问问这3年年年金总总现值值是多多少？？解解：P=A(P/A,i,N)=100(P/A,i,N)=100×2.487=248.7(元元)6.投投资回回收系系数。。【例】】如一一笔248.7元的的现值值投资资，在在10％年年利率率和3年情情况下下，每每年回回收等等额年年金多多少才才相当当于这这笔现现值投投资？？解解：A=P(A/P,i,N)=248.7(A/P,i,N)=248.7×0.40211=100(元)第3节节动动态态评价价方法法动态分分析法法又称称现值值法，主要要特点点是考考虑了了整个个寿命命周期期内现现金流流量的的变化化情况况及其其经济济效益益，考虑了了资金金时间间价值值因素素对其营营利能能力和和清偿偿能力力的影影响，，比较较精确确，但但计算算起来来相应应比较较复杂杂。动态分分析法法包括净现值值法和内部收收益率率法。一、净净现值值所谓净净现值值是指指工程程方案案在使使用年年限内内总收收益现现值与与总费费用现现值之之差，，也可可表示示为使使用期期内逐逐年净净收益益现值值之总总和。。当反反映资资金时时间因因素的的标准准折现现率i已知时时，计计算公公式为为：式中NPV—净现现值；；Bt—第t年的收收益，，即年年销售售收入入；Ct—第t年的经经营费费用（（不包包括折折旧））；Kt—第t年的投投资额额；n—方案案的使使用期期限。。若若方案案的投投资是是一次次性的的，即即在零零年全全部投投入，，则上上述公公式可可简化化为：：式式中中，(Bt－Ct)为第第t年方案案的净净收益益。在在利利用净净（收收益））现值值标准准来评评价单单方案案时，，若NPV0，则则表示示项目目方案案的收收益率率不仅仅可以以达到到标准准折现现率的的水平平，而而且尚尚有盈盈余；；若NPV=0，，则说说明方方案的的收益益率恰恰好等等于标标准折折现率率；若若NPV0，则则说明明方案案的收收益率率达不不到标标准折折现率率的水水平。。因此此只有有NPV≥0，，该方方案在在经济济上才才是可可取的的，反反之则则不可可取。。【例】】某水水库建建设费费用为为4050万万元，，运行行维修修费用用每年年为50万万元，，年收收益分分别为为：发发电100万元元，供供水90万万元，，养鱼鱼70万元元，旅旅游40万万元。。试计计算项项目净净现值值，并并判断断该项项目的的经济济可行行性。。假设设标准准折现现率为为5％％，使使用寿寿命为为50年（（其中中，(P/A,5%,50)=18.256））。解解：：每年年收益益：B=100＋＋90＋70＋40=300(万元)

50年年总收益现现值：BPV=B(P/A,5%,50)=300×18.256=5477(万元)50年总总费用现值值：CPV=50×18.256＋4050=912.8＋4050=4962.8(万元)NPV=BPV－CPV=5477－4962.8=514.2(万元)由由于NPV>0，所以以该方案经经济可行。。【例】某项项目年初一一次性投资资5000万元，，运用维修修费用每年年为60万万元，第一一年的收益益为零，第第二年开始始每年收益益为400万元，预预计项目寿寿命期为10年，第第十年末残残值可得1000万元。试试计算项目目净现值，，并判断该该项目的经经济可行性性。假设标标准折现率率为10％％。

其中中：(P/A,10%,10)=6.144，(P/A,10%,9)=5.759(P/F,10%,1)=0.9091，(P/F,10%,10)=0.3855解解：NPV=－5000－60(P/A,i,10)＋＋400(P/A,i,9)(P/F,i,1)＋1000(P/F,i,10)=－5000－60××6.144＋400×5.759××0.9091＋1000×0.3855

=－－2888.9<0

由于于NPV<0，所以以该方案在在经济上不不可行。用用净现值值进行评价价，有一个个折现基准准年的问题题，即折现现到哪一年年作为比较较的基准。。基准年一一般定在投投资开始投投入