国内黄金市场体系及D交易产品

国内黄金市场体系及交易产品上海黄金交易所

2010.1一、黄金交易所介绍二、国内黄金市场运行情况及特点三、国内主要交易产品比较分析四、黄金交易所交易规则介绍五、黄金交易所现货全额交易品种介绍六、黄金交易所白银现货品种介绍七、黄金交易所延期交收业务介绍一、黄金交易所介绍交易所简介上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。交易所实行会员制组织形式，接受中国人民银行的领导和监管。交易所组织形式金融类会员综合类会员自营类会员可进行自营和代理业务及央行批准的其它业务可进行自营和代理业务可进行自营业务

目前交易所有金融类会员25家、综合类会员130家、单项类会员3家。交易所会员分类：交易所组织形式交易所遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂交易。交易所现有黄金现货和黄金延期Au(T+D)等8个黄金品种，铂金品种1个，白银品种2个。交易所交易的实物为经交易所认证的、可提供标准金锭企业生产的、符合交易所金锭质量标准的黄金、白银、铂金。交易品种介绍交易品种总体介绍

黄金、白银、铂金共11个品种

黄金：Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g、

Au（T+5）、

Au（T+D）Au（T+N1）Au（T+N2）

白银：Ag99.9、Ag(T+D)

铂金：Pt99.95

二、国内黄金市场运行情况及特点我国黄金市场逐步形成黄金市场逐步形成：2001年，国家取消了对黄金实行了长达50多年的统购统配、统一管理的运行体制，放开黄金市场，实现黄金生产、流通和消费的市场化。2002年10月，上海黄金交易所正式开业，拉开了中国黄金市场发展的序幕。2006年，我国黄金的生产量和消费量已经居世界的第三位和第二位。2007年，个人投资者开始参与黄金交易，商业银行也推出了黄金的代理和零售业务，黄金市场呈多元化发展。场内黄金市场发展迅速2002年成立的黄金交易所是目前国内唯一专门从事黄金等贵金属交易的交易所。上海黄金交易所的成立，为国内黄金交易的市场化发展起到了积极的作用，为市场参与者提供了交易渠道，向交易各方提供交易信息，发布交易行情。2002年至今的7年多里，场内黄金交易量逐年递增，市场规模不断扩大。场内黄金金市场发发展迅速速黄金价格格波动加加剧近年来黄黄金价格格受石油油价格、、美元走走势、国国际政治治经济等等因素影影响呈现现高开低低走的走走势。进入2009年，黄金金价格以以874.5美元/盎司开始始，11月份最高高达到1182.75美元/盎司，最最终年底底收于1104美元/盎司，全全年累计计涨幅26.24%，其间价价格波动动频繁。。国内市场场价格与与国际黄黄金价格格走势趋趋同，国国内金价价从年初初的192.6元/克，年底底达到244.5元/克，年底底比年初初上涨26.95%。（受人人民币汇汇率影响响）2009年黄金价价格走势势国内外黄黄金价格格差价幅幅度减小小国内黄金金价格特特点表现现为：国内黄金金价格走走势与国国际市场场走势趋趋同。国内黄金金价格与与国际黄黄金价格格之间存存在价差差。国内黄金金价格的的变化幅幅度略小小于国际际市场，，存在时时滞。价格上涨涨：国内内低于国国际价格下跌跌：国内内高于国国际黄金差价价表交易期间上海>国际上海<国际交易日数量平均幅度交易日数量平均幅度2003年

1210.39124-0.382004年

1320.53118-0.422005年

1390.52103-0.582006年

1120.29131-0.292007年

1170.2125-0.222008年1570.989-0.252009年1880.456-0.26市场功能能日趋完完善个人人交易逐逐步开展展黄金交易易所自开开业以来来，业务务范围逐逐步扩大大，在最最初的现现货实盘盘交易的的基础上上，逐步步推出远远期和延延期市场场交易品品种，满满足了不不同市场场参与者者的需求求，完善善市场功功能。2005年交易所所推出夜夜市交易易，在交交易时间间上与国国际接轨轨，增加加投资机机会，成成为国内内第一家家推出夜夜市交易易的交易易所。2006年开始交交易所通通过商业业银行面面向个人人投资者者开展黄黄金业务务，2008年，随着个人人业务的全国国推广，个人人开户数和交交易量迅速增增加。三、国内主要要交易产品比比较分析国内主要黄金金交易产品目前国内主要要黄金交易产产品有：黄金交易所现现货全额交易易黄金交易所现现货延期交易易商业银行纸黄黄金交易商业银行实物物黄金交易期货交易所黄黄金期货交易易黄金交易所现现货全额交易易黄金交易所现现货黄金交易易主要有Au9995、Au9999u、Au100g、Au50g四个品种。交易采用自由由报价撮合成成交的竞价方方式。交易时买方提提供全额货款款卖方提供实实物的方法进进行，实物黄黄金存在交易易所指定仓库库，方便交易易。2009年主力品种Au9995成交818.47吨，同比增加加16.18%，成交金额1762.76亿元，同比增增长27.9%。黄金交易所现现货延期交易易2004年推出的延期期交易已经成成为目前交易易所最重要的的交易品种延期交易采用用保证金形式式，具有卖空空机制，买卖卖双方可以在在交易当天进进行实物交割割也可顺延至至以后的交易易日交割延期交易是能能够实现当天天交割的现货货品种同时具具备远期交易易的特点。2009年主力品种Au(T+D)累计成交3259.17吨，同比增长长8.97%，成交金额7168.23亿元，同比增增长22.93%。商业银行纸黄黄金交易纸黄金为银行行面向个人的的一种理财产产品。由银行向投投资者报出出双边价格格，投资者者通过金价价变动赚取取差价。纸黄金交易易不能提取取实物黄金金，由银行行提供信用用担保。目前开展纸纸黄金的商商业银行有有中国银行行、工商银银行、建设设银行等。。商业银行实实物黄金交交易部分商业银银行还开办办了实物金金条的销售售和回购业业务。通过与某些些产金企业业合作或通通过外资银银行寄售业业务销售黄黄金金条并并进行有条条件的回购购。目前开办此此项业务的的商业银行行有工商银银行、农业业银行、建建设银行、、招商银行行、民生银银行等。期货交易所所黄金期货货交易上海期货交交易所在2008年1月9日推出黄金金期货。黄金期货交交易成交比比较活跃，，交易成本本较低。但由于参与与者都为投投机者，市市场价格波波动较大，，经常出现现期货价格格低于现货货价格。由于价差的的变动，期期货与现货货市场之间间的套利机机会较多。。实物交割比比率很小，，实物流通通环节不顺顺畅。2009年累计成交交6812.466吨。场外黄金交交易的泛滥滥目前市场上上除了交易易所和商业业银行的黄黄金业务之之外，还有有很多地下下的场外黄黄金交易。。这些企业打打着所谓香香港金或伦伦敦金的招招牌代理个个人从事黄黄金交易，，严重影响响了黄金市市场的正常常交易秩序序。这些场外外黄金交交易往往往采用高高杠杆的的保证金金交易方方式，风风险巨大大同时这些些代理企企业往往往不具备备严格的的风险管管理体系系并且自自身的信信用等级级低下，，给投资资者的资资金安全全带来严严重威胁胁。银行黄金金与交易易所黄金金比较交易所黄黄金VS纸黄金自由报价价竞价撮撮合VS银行报价价点价成成交支持实物物交割VS完全银行行信用交易手续续费VS银行点差差交易所黄黄金VS银行实物物黄金原料价格格VS成品价格格自由交易易VS销售回购购黄金现货货延期VS黄金期货货共同点：：保证金交交易卖空机制制每日无负负债风险险管理不同点：：价格实物交割割四、上海海黄金交交易所交交易规则则介绍交易所交交易规则则介绍（一）交交易时间间周一：8：50—11：3013：30—15：30周二—周五：20：50—2：309：00—11：3013：30—15：30对于夜市市交易的的说明交易所交交易规则则介绍（二）竞竞价撮合合按照价格格优先、、时间优优先的原原则，采采取自由由报价，，撮合成成交。29买入价卖出价买入价卖出价买入价前一笔成交价卖出价前一笔成交价前一笔成交价价格形成成举例：：最高买入入价：190元/克；最低卖出出价：189元/克；上一笔成成交：188元/克成成交交价：？？上一笔成成交：189.50元/克成成交交价：？？上一笔成成交：191元/克成成交交价：？？交易所交交易规则则介绍交易所交交易规则则介绍（三）交交易指令令限价指令令：全天天有效（（考虑夜夜市）无市价指指令撤单指令令：部分分成交可可以撤单单交易所交交易规则则介绍（四）价价格指标标最新价价开盘价价最高价价最低价价收盘价价结算价价（五）资金清算原则集中净额直接在清算时统一通过清算银行办理资金划付。会员就其在交易所买卖的成交净额与交易所进行清算。交易所直接和会员实行净额清算。为保障客户资金安全，会员自营和代理交易分别清算，严禁会员挪用客户资金。交易所所交易易规则则介绍绍交易所所交易易规则则介绍绍（六））交割割储运运交易所所在全全国35个城市市设立立50多家指指定仓仓库，，方便便会员员就近交交货、、就近近提货货，交易所所统一一调运运。指定交交割仓仓库分分布图图实物储储运五、黄黄金铂铂金现现货全全额交交易品品种介介绍黄金铂铂金现现货全全额交交易品品种介介绍（一））黄金金与铂铂金现现货交交易品品种标准重重量最最小交交易单单位成成色Au99.99：1公斤100克99.99%Au99.95：3公斤1公斤99.95%Au50g：50克50克99.99%Au100g：100克100克99.99%Pt99.951公斤1公斤99.95%黄金铂金现现货全额交交易品种介介绍（二）交易易方式普通交易方方式：报价冻结全全额资金和和实物；会会员卖出黄黄金，其所所得金额的的90%可用于本交交易日内的的交易；买买入黄金，，可以立即即卖出或提提货。黄金铂金现现货全额交交易品种介介绍（三）详细细规定报价单位：：人民币元/克，元以后后保留两位位小数；手续费率：：万分之四点点五/万分之五涨跌停板：：以前一交易易日收盘价价为基础±30%铂金：1、只有一家家会员卖出出，其他只只能买入2、买入报价价时冻结102%的资金。黄金铂金现现货全额交交易品种介介绍（四）黄金金与铂金的的增值税政政策即征即退政政策，由交交易所开专专用税票增值税率：：17%卖出黄金：：免收增值值税提出黄金：：得增值税税进项税额额抵扣对于个人投投资者而言言而言：不不必考虑增增值税个人没有增增值税票黄金铂金现现货全额交交易品种介介绍（五）交易易流程详解解信息—报价—撮合—成交—撤单—清算—交割—提货—发票六、白银现现货品种介介绍43白银现货品品种介绍（一）白银银现货品种种：标准重量最最小小交易单位位成成色Ag99.915公斤15公斤99.9%44（二）白银银现货保证证金交易模模式：1、保证金交交易方式，，比例为20％。2、日终清算算按结算价价逐笔结清清当日交易易盈亏，冻冻结净头寸寸的交割准准备金，比比例为20％。3、以成成交当当日为为T+0日，T+2日完成成交割割。白银现现货品品种介介绍45（三））白银银现货货详细细规定定报价单单位：：人民民币元元/千克最小交交易单单位：：15公斤涨跌停停板：：以上上一交交易日日结算算价为为基础础±7%白银现现货品品种介介绍46（四））白银银增值值税政政策：：1、卖方方会员员向交交易所所开具具发票票。2、买方方会员员向交交易所所收取取发票票。3、交易易所在在卖方方会员员完成成交收收后，，冻结结其20％的货货款，，卖卖方会会员未未交付付增值值税专专用发发票的的，视视为违违约，，处以以20％的罚罚款。。白银现现货品品种介介绍47（五））白银银现货货的特特殊背背景：：1、白银银场外外市场场早已已存在在；2、白银银没有有增值值税的的优惠惠政策策；3、白银银仓储储模式式与黄黄金不不同；；4、白银银投资资门槛槛低，，价格格波动动更大大白银现现货品品种介介绍48（六））白银银现货货交易易流程程：信息—报价（（保证证金交交易））—撮合—成交—撤单—清算—交割—提货—发票清算：：当天天净买买卖量量算保保证金金，计计盈亏亏交割割：：2天以以后后，，20%钱作作为为发发票票保保证证提货货：：仅仅有有1个仓仓库库发票票：：卖卖方方开开给给买买方方白银银现现货货品品种种介介绍绍合约

Au99.95

Au99.99

Au100g

Au50g

Pt99.95

Ag99.9

单位

1000克/手

100克/手

100克/手

50克/手

1000克/手

15公斤/手

报价

元/克

元/公斤

保证金

100%102%20%涨跌

±30%

±7%

手续费万分之4.5万分之5万分之3标准

99.95%3公斤

99.99%1公斤

99.99%100克

99.99%50克

99.95%多规格

99.9%15公斤

七、、延延期期交交收收业业务务介介绍绍现货货延延期期交交收收业业务务以保保证证金金方方式式进进行行买买卖卖，，交交易易者者可可以以选选择择合合约约交交易易日日当当天天交交割割，，也也可可以以延延期期交交割割，，同同时时引引入入延延期期补补偿偿费费机机制制来来平平抑抑供供求求矛矛盾盾的的一一种种现现货货交交易易模模式式。。现货延期期交收业业务延期交收收的作用用在目前实实盘交易易的基础础上，活活跃交易易，提高高交易效效率。采用保证证金交易易方式降降低交易易成本。。流动性增增大，有有利于提提高市场场成交率率。风险的有有效释放放，避免免风险累累积。延期交收收交易中中的一些些概念集合竞价价保证金交交易持仓(多头持仓仓、空头头持仓)开仓、平平仓交收申报报、延期期补偿费费中立仓风险管理理集合竞价价提高开盘盘后的交交易效率率，减少少开盘价价的非正正常波动动。集合竞价价在每个个交易日日开盘前前10分钟内进进行，其其中前9分钟为买买卖指令令申报时时间，后后1分钟为集集合竞价价撮合时时间。集合竞价价采用最最大成交交量原则则。开盘盘集合竞竞价未成成交申报报单自动动参与竞竞价交易易。保证金交交易保证金制制度在买卖报报价过程程中，不不再冻结结全额资资金和实实物，而而是不分分买卖方方向，全全部冻结结报价金金额10%的资金。。作用：1、在保证证交易安安全的前前提下，，尽量降降低资金金占用；；2、提供了了卖空机机制，在在交易过过程中，，给套期期保值者者与投资资者非常常大的灵灵活性；；3、提供了了杠杆机机制，提提高了收收益率，，同时也也增加风风险；持仓概念念持仓是未未来要进进行交割割的一种种权利义义务。在在现货市市场中没没有持仓仓概念，，因为，，一旦成成交，马马上进行行交割，，资金与与实物的的所有权权进行转转移。而而在现货货延期业业务中，，不立即即进行交交割，因因此持仓仓代表对对相应资资金与实实物所有有权进行行转移的的一种权权利义务务。持仓概念多头持仓：：表示未来来要付出全全额资金，，得到黄金实实物；空头持仓：：表示未来来要付出黄黄金实物，，得到资金；；可以持有多多头持仓，，或者空头头持仓，也可以同时时持有多头头持仓与空空头持仓。。报价操作开仓：通过过冻结保证证金买入或或卖出标准准化合约的的交易行为为。平仓：买入入或者卖出出与所持合合约方向相相反的合约约，了结交交易释放保保证金的行行为报价操作不不仅仅是简简单的买报报价与卖报报价，还有有一个开仓仓与平仓的的选择。因因此，报价价操作共有有四种，对对应不同的的资金冻结结与持仓增增减。1、买开仓2、卖开仓3、买平仓4、卖平仓报价操作交割处理延期交易没没有规定具具体的交割割时间，由由买卖双方方按需申报报。在买卖卖双方申报报交割的数数量不相等等时，通过过延期补偿偿费机制引引入中立仓仓来解决矛矛盾，实现现现货交割割。交割处理1、交收申报报2、交货申报报:空方申请交交出实物黄黄金的数量量3、收货申报报:多方申请收收进实物黄黄金的数量量4、中立仓：：当认收数数量与认交交数量不等等，第三方方利用自有有的资金或或实物补足足交收差额额，完成交交收。延期补偿费费是市场多空空持仓中的的某一方为为顺延实物物交收义务务向另一方方支付的费费用。延期补偿费费的支付方方向由交收收申报数量量对比决定定当交货申报报小于收货货申报时，，空头持仓仓向多头持持长支付延延期补偿费费。当交货申报报大于收货货申报时，，多头持仓仓向空头持持长支付延延期补偿费费。当交货申报报等于收货货申报时，，不发生延延期补偿费费支付。多支付给空空支付给多2004年8月16日至今共有有交易日1114个，其中多多付空的交交易日有608个，空付多多的交易日日有506个。四三二一原原则四个数字多头持仓、、空头持仓仓、认收申申报、认交交申报三种市场状状态认收>认交认认收<认交认认收=认交两个方向的的中立仓供大于求——缺钱供供小小于求——缺货一个水平的的延期补偿偿费率持仓金额的的万分之二二实物交收步步骤1交割申报每个交易日日15：00-15：30为会员或客客户申报交交收时间，，申报内容容为当日交交收合约数数量。系统统实时公布布认交、认认收两边数数量。1、有持仓才才能申报交交收2、申报后持持仓处于冻冻结状态3、目前申报报时系统没没有检查资资金或实物物实物物交交收收步步骤骤2公布布交交收收数数量量和和延延期期补补偿偿费费方方向向15：30-15：31：系统统统计计和公公布交交收双双方数数量，，延期期补偿偿费支支付方方向。。1、当交交收申申报数数量相相等时时，不不发生生延期期补偿偿费的的支付付。2、当交交收申申报数数量不不相等等时，，申报报数量量少的的一方方支付付给申申报数数量多多的一一方延延期补补偿费费。实物交交收步步骤3中立仓仓申报报15：31-15：40为中立立仓申申报时时间，，即持持有未未被交交易占占用的的资金金或实实物的的会员员与客客户可可以参参与中中立仓仓申报报。1、根据据交收收差额额的方方向进进行申申报2、冻结结生成成反向向持仓仓所需需的保保证金金3、系统统未作作资金金和实实物检检查完成交交收申报交交收合合约按按时间间优先先，当当日交交收最最大化化原则则进行行交收收配对对，完完成实实际交交收。。实物交交收步步骤4实物交交收步步骤5中立仓仓生成成反向向持仓仓一旦申申报的的中立立仓进进入了了交割割阶段段，中中立仓仓收到到系统统自动动生成成的