萤石：稀缺战略资源产业格局解析

萤石：稀缺战略资源，产业格局解析萤石又称氟石，主要成分为氟化钙，根据《全国矿产资源规划（2016-2020年）》，萤石被列入我国“战略性矿产目录”，是“与稀土类似的世界级稀缺资源”。包括欧盟、加拿大、美国等多国在内的国家同样重视萤石的战略意义，被列为所在国/组织的关键矿产资源清单。萤石是工业中唯一可大量提供氟元素的矿物资源，其主要用来提取或制备氟元素及其化合物。氟化工行业因其产品具有性能高、附加值高等特性，被誉为“黄金产业”。早在上世纪30年代至50年代，氢氟酸主要被用于生产制冷剂，而后门类众多的氟化学工业开始迅速发展起来。氟化工产业链以萤石为起点，中上游主要为氢氟酸及氟化铝等，终端产品为空调及汽车用的制冷剂、工业含氟新材料、半导体领域中极其重要的电子级氢氟酸等，在化学工业、钢铁工业和建材工业中发挥着重要的作用。同时，萤石在信息技术、新能源、高端制造等领域也有广泛应用，具有不可替代的战略地位。长期来看，在新兴应用的需求增长下，萤石的价值有望得到充分体现。在萤石资源稀缺性不断提升的背景下，行业景气度有望上升。萤石产业链萤石产业链上游主要包括萤石块矿和萤石精粉，其中萤石精粉可分为纯度要求较低的冶金级萤石精粉（氟化钙含量>75%）和纯度要求较高的酸级萤石精粉（氟化钙含量>97%）。下游需求中，萤石块矿和冶金级萤石精粉主要用于冶金工业、建材工业、光学工业、陶瓷工业等传统工业。而新兴工业，如新能源、新材料、制冷等，须提取萤石中的氟元素以利用其化学性质，因此几乎均需求纯度更高的酸级萤石精粉。萤石全产业链结构：上游：萤石矿萤石生产成本中主要原料为萤石原矿，自有矿山提供，少部分外购，辅料包括火工材料、钢轨、钢球、衬板、油酸、水玻璃、纯碱及其它助剂、包装袋等。根据2022年美国地质调查局公布的世界萤石储量数据，截至2021年底世界萤石总储量为3.2亿吨（折合氟化钙）；其次，从分布上看，萤石资源主要分布在墨西哥、中国、南非、蒙古，截至2021年底其萤石储量分别为6800万吨、4200万吨、4100万吨、2200万吨，占全球萤石储量比分别为21.25%、13.13%、12.81%、6.88%。而美国、欧盟、日本、韩国和印度几乎少有萤石资源储量，世界范围内，萤石分布形成结构性稀缺。资料来源：东亚前海中国萤石产量居全球第一。2021年，中国、墨西哥、蒙古是世界萤石生产大国，其萤石年产量分别为540万吨、99万吨、80万吨，占全球萤石产量比分别为63%、11%、9%，而德国、伊朗、巴基斯坦、美国等国萤石产量较少，世界范围内，萤石产量存在结构性不平衡。我国萤石产能与矿石主产区基本一致，集中化特征明显。目前有效产能主要集中在内蒙、河南、浙江、安徽、江西等五省，占我国产能的80%，且以民营企业为主。其中，浙江省的萤石产量位居全国前列，主要是华东地区氟化工市场需求大，而从萤石储量来看，湖南萤石储量较大，但当地矿山以伴生矿为主，开采难度高，另外内蒙萤石资源丰富，但由于市场需求、地质勘察等因素制约当地萤石资源开发。国内萤石矿山超1000座，大多数是小型矿山，规模较大且在行业内具有较大影响力的萤石采选企业仅几家。萤石生产分采和选两个环节：1、采矿：有平硐、斜井及竖井开拓等方法，流程大致为开拓建设-区块采准-回采作业-放矿作业，可采用外包模式将采矿交由具有专业资质的矿山工程施工企业。2、选矿：浮选法为主，流程大致为分拣、破碎、磨矿、分级、粗选、精选。高品位萤石块矿通常在预选环节得到。萤石原矿开采及选矿加工过程：资料来源：金石资源、中德重工萤石矿分为伴生型萤石矿和单一型萤石矿，伴生型萤石矿主要随主矿开采而被综合回收利用，多用于生产冶金级萤石精粉；单一型萤石矿多用于生产酸级萤石精粉。我国以伴生型萤石矿为主，单一型萤石矿资源储量相对短缺。下游：新兴领域贡献增量根据百川盈孚数据，2021年萤石下游主要消费领域为氢氟酸和氟化铝，占比分别为56.33%和24.80%，冶金、建材和其他应用占比分别为8.63%、8.09%和2.16%。氢氟酸是萤石第一大下游需求。其中，制冷剂占到氢氟酸需求大头，三代制冷剂需求稳步提升。三代制冷剂将在未来一定时间内将为我国主流制冷剂。第三代制冷剂含氟量提升，将进一步带动萤石需求。全球制冷剂需求量的38%来自中国，65%的制冷剂产能在中国，中国是全球最大的制冷剂生产国和消费国。而我国空调产量的稳定预计保持对制冷剂的需求稳定。从总的氟的供需来看，在代际升级的进程中，新制冷剂中氟元素的质量比例明显增长，这意味着单位产品对氟的需求是增加的，结合萤石供应趋紧的情况来看，行业大概率将保持高景气。该环节龙头企业主要包括巨化股份，三美股份等。制冷剂、冶金和建材为传统需求领域，随着国家加大稳增长政策力度，传统领域的萤石消费有望回升。在信息技术领域，氟化氢及含氟特种气体是集成电路、半导体等的清洗剂和刻蚀气体；在新能源领域，萤石被用于锂电池正极材料、电解液的生产，也是铀浓缩提纯加工必需的原材料；在新材料领域，萤石下游产品氟硅胶被用于交通工具的严密封闭，高性能氟材料被用于航天、光伏发电等关键领域；此外，萤石也被用于生物领域、高端制造领域及节能环保领域，是众多高新技术行业的上游原料，具有不可替代的战略地位。电子级氢氟酸、含氟锂电材料、多种含氟聚合物为新兴领域，近年来快速发展且景气持续上行，未来有望贡献巨大需求增量。目前全球每年萤石总产量仅七、八百万吨，新能源或有可能取代传统的制冷剂需求，成为萤石的最大需求领域。萤石市场格局国内萤石企业以民营企业为主，规模普遍较小、经营管理较为粗放、行业集中度不高，另外在设备先进性、绿色环保生产方面普遍投入不到位，产生资源浪费、生态破坏等一系列问题。金石资源是单一型矿可用储量居国内第一的萤石龙头，手握浙江优质萤石矿产资源。金石资源拥有萤石保有资源储量2700万吨，对应萤石矿物量约1300万吨，并拥有采矿规模117万吨/年。永和股份是氟化工行业领军企业，截至2021年底，公司拥有采矿权2个，探矿权3个，已经探明萤石保有资源储量达到329.35万吨矿石量，萤石精粉年产能达8万吨。中氟新材具有萤石-氟化氢-精细化学品全产业链产品。2019年公司通过收购高宝科技及长兴萤石，实现了萤石-氟化氢-精细化学品的完整产业链。截至2022年10月17日，长兴矿业剩余萤石储量约60-70万吨，公司年开采量为8万吨原矿石。随着北方冬季萤石矿开工下滑、制冷剂传统生产旺季即将来临（12月到次年5月）。国信证券认为，短期来看，四季度是传统萤石需求旺季、制冷剂备货旺季，看好短期萤石价格将维持高位且仍有上涨空间。长期来看，新能源、半导体、新材料行业发展将对萤