环保行业2021年报及2022Q1总结

一、综述：营收增速平稳，盈利能力下滑截至告布保业上公全布01年年们取8相较年增9家环公为我的本行究根据营务环行分为务、水处、废理大治理监和能6个分子业。图表1：保业8样本业大气治理监测节能水务运营水处理固废处理聚光科技双良节能重庆水务碧水源启迪环境远达环保雪迪龙华西能源首创股份中金环境龙马环卫菲达环保汉威科技中材节能兴蓉环境国祯环保瀚蓝环境清新环境先河环保龙源技术创业环保万邦达中国天楹三维丝宝馨科技天壕节能洪城水业国中水务伟明环保雪浪环境理工环科三聚环保武汉控股兴源环境维尔利奥福环保安车监测科融环境中山公用中电环保富春环保仕净科技禾信仪器深圳新星钱江水利巴安水务长青集团盛剑环境易世达渤海股份环能科技迪森股份元琛科技德固特江南水务华控赛格东江环保青达环保绿城水务博世科高能环境中原环保南方汇通永清环保海峡环保津膜科技中再资环海天股份清水源格林美顺控发展鹏鹞环保旺能环境博天环境绿色动力中持股份联美控股上海洗霸盈峰环境三达膜上海环境正和生态玉禾田力源科技侨银环保深水海纳润邦股份太和水路德环境富淼科技英科再生华骐环保大地海洋世茂能源浩通科技卓锦股份建工修复1年行业维持平稳速整体盈利能下降根据盛保行业021年整体业入.5亿，增为；母利润19.9亿比降.1，或与工占比升、补贴取、减增加素有其中固废测节板块盈能下较。Q1营收增长持续盈利下滑。021环行业业入75.4亿，同增速0%归净润现0.4亿元同-1.%要受冠情市融大环影响。图表2：保业071营收入（元）增速（） 图表3：保业071归净利润亿元及增（）50005000

营业收（亿） 营收增速244%

0%5%0%

005000

归母净润（元） 净利增速287%192%

0%0%0%0%5000000

128%

58%

1505%0%.%.%

50000

215%

198%

.%51%10%20%30%07 08 09 00 01

07 08 09 00 01 ，水务运营、处理、治理发展良，节能测欠营角，速表依次为：水运营（y+2.%、大治理（y+8.%、固治理（y.%、节能（y.3、水处（y+.4、监测（-1.1；归母净利润增表现依次为水（y+5.%气（y+5.%务营(y+2.%废治理（-3.%、测（52%、能（858%图表4：保行历年版块收入增（） 图表5：保行历年版块净利润入增（）04 04 05 06 07 08 09 00 010%0%0%0%0%0%.%10%20%30%

水务运营 水处理 固废治理大气治理 监测检测 节能环保

%50%00%0%.%50%1.%1.%2.%2.%3.%3.%

水务运营 水处理 固废治理大气治理 监测检测 节能环保04 05 06 07 08 09 00 01 ，1年行业整体毛利净利率均有所下滑01年保业体利下滑.pct至8净滑pct至.或4号会准要环业全确认PP工收、材本上有。图表6：保历毛利及净（） 图表7：细分行业利率（）5%0%5%0%5%0%

毛利净利29295%293%285%273%266%248%129%136%97% 100%7764%06 07 08 09 00 01

5%0%5%0%.%.%5%10%

水务运营 水处理 固废治理大气治理 监测检测 节能环保060708090001 d，1年环保行业费用进一步降低。21环行业售率4（0.pc管理率.（-.c用控当或益融利下财费率降低.pct至.8（-0.pct图表8：年费率） 图表921921板块用亿元）.%.%.%.%.%.%

销售 管理 财务83%67% 67% 67% 66%33% 38% 40% 38%

水务运大气治

水处理监测检

固废治节能环.%.%.%.%

29%

31% 27% 24%5007 08 09 00 01

09 00 01 ，资产负债率小幅提升项建设仍多01保行整资负为9.%0年升c运营现8.较年加c能分区污水厂项建仍废理现57比升.pc或行杠增加撑产能扩。能现6，同升c。图表1：0521行业产负率（） 图表1：0921年细子行资产负率（）环保行业资产负债环保行资产债率水务运营 水处理环保行业资产负债环保行资产债率大气治理 监测检测 节能环保2%0%8%6%4%2%0%8%6%

58587594%573%554%509%519%06 07 08 09 00 01

5%5%5%5%5%5%5%

09 00 01 ，经营现金流净额筹资现金流净额下降21环保业营现流额为822亿元筹性金流519亿-6.%资性金净为-45亿-22.%其经性流00同为9.6亿元同降7水务营、水处理大气理板块现流净均下其中水运营比最实现经性现流2.6亿-8.%。图表1：环行业近现金状（亿元） 图表1：细子行业营性金净额（元）00000501010

经性金额 筹性金额 投性金额222209 201601801701002

8060402000020

水务运营 水处理 固废治理06 07 006 07 08 09 00 01 ，图表1：细子行业资性金净额（元） 图表1：细子行业资性金净额（元）水务运营 水处理 固废治理大气治理 监测检测 节能环保

水务运营 水处理 固废治理大气治理 监测检测 节能环保007080950101020203030

0000708090001005000050 ，应收账款周转率显上01环行应款周为.9较同36.4，或因环公司加应收账款管理有关。分业看，水处理现.，同比提升.6固治现8，比升19.；治理现.，比升4；节能现.4同升.0水运实现.同降.。图表1：环行业历应收款转率 图表1：细子行业收账周率201000908070605040

3089300926982726264107 08 30893009269827262641

0000000000000000000

水务运营 水处理 固废治理大气治理 监测检测 节能环保07 08 09 00 01 d，二、子行业分析固废处理行业：垃圾焚烧持续增长，危废资源化持续高景气固废板块景气度持续1年废块入172亿元同增长52%归母利润现.0元同滑3.8中圾危资化现好启迪境、长青集、迪股份产减值归母利润较；卫板受新情政策惠取消响盈能同下滑大。具体公来看（圾焚板中伟明受益投加，营利润速实现0.%（危废源板环境益危资化用业开展顺利生垃焚发项目加营润速现6.0卫板块中受冠情策取消玉田净润7元比滑.%。（部公资产信减值额大影板润迪境产值26亿，上年期产值120元青团产值2亿元上同资值04元。图表1：固板块历来营收（亿元、归净利（亿）增速（）60402000000000000

归母净润（元） 营业收（亿）1474229%29%28%11391474229%29%28%113901279387%12%67853%8189131172113234%15%75007 08 09 00

0%0%0%0%1%2%3%4%，图表1：固板块21收入利润增（）%00%0%5%1%

营收增速 净利增速启龙瀚中伟维富长迪东高永中格旺绿联盈上玉侨润路英大世浩卓建迪马蓝国明尔春青森江能清再林能色美峰海禾银邦德科地茂通锦工环环环天环利环集股环环环资美环动控环环田环股环再海能科股修1%2%2%3%3%4%

境卫境楹

保团份保境保

境力股境

保份境生洋源技份复，经营性现金流产负率同比下降毛率提升1年废块毛为5.%，同比升.c。率5.%，比降.c板块产债同降.pct至6.%营现流额低27亿至00亿元14会准要求保企业将P项建支投资现流出移经营现流出对圾焚等运营企经性金账产生大响剔影后固板造能仍可观。图表2：固行业资负债（轴，）毛利（左，）经营性金流右轴亿元情况0%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%9%

毛利率 经营性金流 资产负率1532573%1777587%150577%9554%1651532573%1777587%150577%9554%16528%291%268%251%239%255%

00806040200000000000.0，图表2：固处理板公司01年毛利（）净利（）毛利率 净利率启龙瀚启龙瀚中伟维富长迪东高永中格旺绿联盈上玉侨润路英大世浩卓建迪马蓝国明尔春青森江能清再林能色美峰海禾银邦德科地茂通锦工环环环天环利环集股环环环资美环动控环环田环股环再海能科股修境卫境楹保保团份保境保环境力股境境保份境生洋源技份复0%0%0%0%2%4%6%8%，水务行业：营收、利润稳健增长，产能持续提升1年收入净利一步增大21水表良体业入9.1亿元比升.1%母净润现111同增长1.%公司用事业属较，着市口增，水自水能提，绩为定长。具体司洪环益于然气率污水标绩增收、归母利同长.%.%创益成价整处股权资确认投收，母利同比升5.。图表2：水板块历来营收（亿元、归净利（亿）增速（）00000000000000000

归母净润（元） 营业收（亿）6931234%186%556931234%186%557%251%218%145%3367182%4720174%39948%71410637756913111107 08 09 00

0%5%0%5%0%.%.%5%10%10%，图表2：水板块21收入利润增（）营收增速 净利增速重首重首兴创洪武中钱渤江绿中海顺海庆创蓉业城汉山江海南城原峡控天水股环环水控公水股水水环环发股务份境保业股用利份务务保保展份5%0%0%5%1%，1年水务板块毛利持续下降资产负债率有提升经营性现金流幅较大年水板毛较00年降3ct至25.%或与/料成上关负债升ct至6.%或与杆升关营性金额2.6元220年降.6亿。图表2：水板块资负债（轴，）毛利（右，）经营性金流左轴亿元情况80604020000

经营性金流 资产负率 毛利168213061545550%579%107500%357%530%58168213061545550%579%107500%357%530%589%1206349%340%342%324%

0%0%0%0%0%0%0%.%，图表2：水板块司1年利率（及净率（）0%0%0%0%0%0%0%.%

毛利率 净利率重 首 兴庆 创 蓉水 股 环务 份 境

创洪武业城汉环水控保业股

钱渤江江海南水股水利份务

中海顺原峡控环环发保保展，监测：营收趋于平稳，盈利下滑行业趋于平稳01测板实收1.4元比降.%1年政府购买下滑传统设备铺到位行业需求趋稳固整体收入规维持不。业体现母净润.0亿，下降2，与产值、用率提升关。具体公光科收同降8母利润比降4.5要（）上海安实验技股限公司无锡科光术有限司不纳入报表范影响（）司1年产及用值.0亿。图表2：监板块历来营收（亿元、归净利（亿）增速（）归母净润（元）营业收（亿）20净利增速）474% 10451135营收增速）113611240%000%826 265%200% 162%86%137%0%409513816001409513816001108

1%.%007

08

09

4%

00

55054054

2%

20%1.41.60%，图表2：监板块21收入利润增（）营收增速 净利增速聚光科技 雪迪龙 汉威科技聚光科技 雪迪龙 汉威科技先河环保宝馨科技理工环科安 测禾信仪器车检00%0%.%50%1.%1.%2.%，毛利率净利率资负率同下滑测板块01年毛利率0%同滑1.pc。净率1%同下滑pc资负率.同下降c营现金总额为.3亿年为.0元可PP会处实问规定金融资产的P目支出为营动金量列影。图表2：监板块资负债（轴，）毛利（右，）经营性金流左轴亿元情况经营性金流 资产负率 毛利22226220480%462%422%396%410%354%131387%400%345%100535

0%0%0%0%0%0%005

06

07

08

09

.%，图表2：测01年毛率（）及净率（）0%0%0%0%0%0%0%1%

毛利率 净利率聚光科技聚光科技 雪迪龙 汉威科技 先河环保 宝馨科技 理工环科 安车检测 禾信仪器，水处理行业：营收增长，利润承压1年水处理板块营增长订单逐释放润承21年处块实营收4564元同提升6.pc现母利润124亿上同实现9亿水处理块入稳逐渐放但板受于PP影响无资摊使利表承压。具体司天境冠疫场资环响程度缓1年营、利润降0.23.水营归净润同滑72.要系资产值得润承，疫影、项推延迟、C签单年有下降影响。图表3：水理板块年来业入（亿）、母净润（元及增速（）归母净润（元） 营业收（亿） 营收增速）456745674664416%42884564%60%%07080970288%011582882682125300000000010，

0%5%0%5%0%.%.%5%10%10%图表3：水理板块块21收入，润增（）营收增速 净利增速碧中国碧中国万国兴中巴环华博南津清鹏博中上三正建力深太富水金祯邦中源电安能控世方膜水鹞天持海达和工源水和淼源环环达水环环水科赛科汇科源环环股洗膜生修科海水科境保 务境保务技格 通技 保境份霸 态复技纳 技保0%0%0%0%.%20%40%60%80%1.%，毛利率经营性现金下资产负债率略微提处理块21毛率为5.%，较去降c负债为2.%去略微升.pc经现金实现.3元去同为4亿，幅大其碧水经性金减少17亿，主要会准解第4号文响PP项造支作经活现流量示。图表3：水理板块产负率右轴，、毛率（轴，、经营现金（左、亿）况经营性金流 资产负率 毛利率469%511%51469%511%513%514527%528%311%299%294%288%192186250%13007 08 09 00

0%0%0%0%0%0%.%图表3：水理板块01年毛率（）净利（）率 碧中国碧中国万国兴中巴环华博南津清鹏博中上三正建力深太富华水金祯邦中源电安能控世方膜水鹞天持海达和工源水和淼骐源环环达水环环水科赛科汇科源环环股洗膜生修科海水科环境保 务境保务技格 通技 保境份霸 态复技纳 技保0%0%0%.%20%40%60%80%1.%大气治理：订单逐步释放，新业务贡献增长收入增长，利润显著提。大气理块体稳步升订逐步板公司布局业卓成增业1年入现251元同升188母净利现.3元比升5.6。具体司受于军政废置域程业新市订创史新，清新境021年现、归净润长6.、7.5。图表3：大治理板历年营收入（元）归母利润亿）及增（）5000500050000

07 08 09 00

20%归母净润（元归母净润（元净利增速）营业收（亿营收增速）3251275%234625152736566%140%23%72%85%188%02%16195409%184104433%1630%0%0%0%.%20%40%60%，图表3：大治理板板块01年收入利润速（）营收增速 净利增速龙净环保菲达环保维奥福环保盛剑环境龙净环保菲达环保维奥福环保盛剑环境青达环保丝50%00%0%.%50%1.%，毛利率资产负率提升经营性现金流下治理块1年利为.0，同比升.pc资债率3.%比升.pc经营现流2.4元比下降.6亿。图表3：大治理板资产债（右轴，）、利率右轴，）、经性现流（轴、元情况5005

经营性金流 资产负率 毛利率567%566%273280508%520%536%22567%566%273280508%520%536%224196236%221%212%196%210%11

0%0%0%0%0%0%.%，图表3：大治理块1年利率（及净率（）毛利率 净利率龙净环保远达环龙净环保远达环保菲达环保清新环境三维丝雪浪环境奥福环保仕净科技盛剑环境元琛科技青达环保0%2%4%6%8%1%，节能行业：业绩提升，盈利好转节能行业01年营收、归母净利润提升。1节能块现业收入5.3亿，同比升.3；现净利-2.1亿，上同升.5亿，中节能实营收9.4元比增长3.%实归净利润.4元同长.%。科融境转控子司财合范减影营收归净润比下滑5%、1515，板整成较影。图表3：节板块历来营收（亿元、归净利（亿）增速（）00500050005000050

归母净润（元） 营业收（亿） 营收增速

345921%278345921%27862115182019329514%5319%75070824%0910021010%0%.%10%20%30%，图表3：节板块块1年入，利增速（）营收增速 净利增速双良节能华西能源中材节能龙源技术天壕节能三聚环保双良节能华西能源中材节能龙源技术天壕节能三聚环保科融环境深圳新星易世达德固特.%5.%10%10%20%20%，毛利率经营性现金