汇率制度和外汇管制课件

第三章

汇率制度和外汇管制

第三章

汇率制度和外汇管制1学习要求

通过本章的学习，要求掌握汇率制度的概念及其分类，关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论，外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析，我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同学运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析，以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇管制问题。

学习要求2

第一节汇率制度

第二节外汇管制

第三节我国的外汇管制

第一节汇率制度3一、汇率制度及其分类

汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又称汇率安排（ExchangeRateArrangement），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制等。除此之外，还有一些其他类型的汇率制度，如联系汇率制度。第一节汇率制度一、汇率制度及其分类汇率制度（Exchange4汇率制度主要包括：（1）确定货币汇率的原则与依据。（2）维持与调整汇率的办法。（3）管理汇率的法令，体制和政策等。（4）明确维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。

第3章_汇率制度和外汇管制课件5

（一）固定汇率制固定汇率制（FixedExchangeRateSystem），是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。实行固定汇率制的国家有义务干预外汇市场以维持市场汇率的稳定。

6固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制。共同点体现在：①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇7

不同点体现在：①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；而在布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议，人为建立起来的。②金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳定；而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的。因此，金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制(AdjustablePeggingSystem)。不同点体现在：8

（二）浮动汇率制浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem），是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。实行浮动汇率制的国家的货币当局也不再承担维持汇率稳定的义务。（二）浮动汇率制9按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。自由浮动（FreeFloating），又叫清洁浮动(CleanFloating)，是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。管理浮动(ManagedFloating)，又叫肮脏浮动（DirtyFloating），是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为自由浮动10按浮动的形式，浮动汇率制可分为单独浮动和联合浮动。单独浮动（SingleFloating）,又称独立浮动(IndependentFloating),是指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。如：美元、英镑、日元、加拿大元等。联合浮动(JointFloating)，又称共同浮动或集体浮动，是指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和浮动的幅度，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排。按浮动的形式，浮动汇率制可分为单独浮11（三）钉住汇率制

钉住汇率制是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。（三）钉住汇率制12二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论

（一）赞成固定汇率制的理由1.固定汇率制有利于促进贸易和投资；2.固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；3.固定汇率制有助于促进国际经济合作；

二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论

（一）赞成13

（二）赞成浮动汇率制的理由

1.浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；2.浮动汇率制能确保货币政策的自主性；3.浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；4.浮动汇率制有助于促进经济稳定；

（二）赞成浮动汇率制的理由14三、影响汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构性特征。小国就较适宜采用固定性较高的汇率制度。小国一般对少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便；小国经济内部价格调整的成本较低。香港：香港是典型的小型高度开放经济体，其国际经济交易比重占GDP的90%，即90%的生产经营活动都是面向国际市场。汇率的稳定至关重要。三、影响汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构15

大国的情形：

大国一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；大国经济内部调整的成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。美国的情形则说明这一点。大国的情形：16

2.特定的政策目的（1）80年代末90年代初，拉美各国政府相继实行了钉住美元的固定汇率制，有的甚至实行货币局制，严格控制货币发行，结果很快制止了通货膨胀。（2）有的国家为了防止从国外输入通货膨胀而往往选择浮动汇率制。从而赋予了一国御通货膨胀于国门之外和同时选择适合本国的通胀率的权利。（3）土尔其等国为了实现早日加入欧盟的目标，都选择了钉住欧元的汇率制度。可见，政策意图在汇率制度选择上发挥着重要的作用。2.特定的政策目的17

所谓输入型通货膨胀是指，在开放的经济社会中，由于本国与国际市场关系紧密，当国外商品或生产要素价格上涨时，就会通过本国与国际市场的传导途径传播到国内，从而引起国内物价普遍、持续上涨的现象。我国经济对外尤其对美欧国家的依存度非常高，因而，国外市场价格能够比较快地通过传导到国内，引起国内价格的变动。

所谓输入型通货膨胀是指，在开放的经济社会中，由于本国与国际183.区域性经济合作情况当两国存在非常密切的贸易往来时，特别是当一国对另一国在经济、政治乃至军事方面有很强的依赖性时，两国间货币保持固定汇率比较有利于两国关系的发展。在区域经济内的各个国家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。

欧元区：欧洲各国之间的经济合作，使得欧洲货币体系和今天的统一欧元的建立成为必然的选择。拉美国家对邻国美国的市场依赖使得这些国家都实行了某种与美元挂钩固定汇率制度。3.区域性经济合作情况19

4.国际国内经济条件的制约。在国际资本流动规模庞大的背景下，当一国资本项目已经自由兑换，国内金融市场与国际金融市场一体化程度已经很高，如果这时该国对外汇市场的干预能力和金融监管能力都不是很强，该国实行固定汇率制度就相当困难。4.国际国内经济条件的制约。20四、汇率制度的选择1.经济论经济因素决定了一国汇率制度的选择1）经济开放程度2）经济规模3）进出口贸易的结构和地域分别4）国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动程度5）国内外相对的通货膨胀率第3章_汇率制度和外汇管制课件21罗伯特.赫勒认为：如果一国的进出口占GNP的比例较低（即开放程度低）进出口贸易结构和地域多样化与国际金融市场联系密切资本流入较为可观和频繁国内通货膨胀与其他主要国家不一致选择浮动汇率制有利于经济的发展如果一国的经济开放程度较高经济规模较小或者进出口集中于几种商品或几个国家选择固定汇率制或钉住汇率制有力于经济的发展第3章_汇率制度和外汇管制课件222.依附论

依附论讨论的是发展中国家汇率的选择问题2.依附论23一国汇率制度的选择，取决于：

一国对外经济、政治、军事等各方面联系的特征发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉住货币，取决于：该国对外经济、政治关系的“集中”程度也取决于该国在经济、政治、军事等方面的对外依附程度被钉住币一旦选定，又会影响一国的对外经济和其他很多方面第3章_汇率制度和外汇管制课件24自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为25五、浮动汇率制度的利弊1、优势自行调节国际收支防止外汇储备的大量流失抵御国际游资的冲击消除国际贸易和资本流动的障碍有利于各国采取独立的货币政策五、浮动汇率制度的利弊1、优势自行调节国际收支262、弊端大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。IMF对国际储备的控制程度降低。不利于各国政府政策协调。助长了市场上的过分投机。2、弊端大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。27第二节外汇管制

一、外汇管制概述二、外汇管制的方式三、外汇管制的经济效应分析第二节外汇管制一、外汇管制概述28

一、外汇管制概述外汇管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外汇管理（ExchangeManagement），是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。一、外汇管制概述29（一）外汇管制的历史演进一次大战前：基本上不存在外汇管制。一战爆发后：外汇管制产生。一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外汇管制，实行了金块本位制和金汇兑本位制。1929－1933年：许多国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。

（一）外汇管制的历史演进30二战前夕和期间：继续实行外汇管制。20世纪60年代以后，外汇管制逐步放宽。20世纪80年代以后，外汇管制进一步放松。二战前夕和期间：继续实行外汇管制。31

（二）外汇管制的原因和目的原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济的顺利发展。（二）外汇管制的原因和目的32三、外汇管制的主要内容1、外汇管制的主体中央银行；财政部；专门机构；几个机构共同管理。三、外汇管制的主要内容1、外汇管制的主体332、外汇管制的客体对人的外汇管制对物的外汇管制对地区的外汇管制对行业的外汇管制对国别的外汇管制2、外汇管制的客体343、外汇管制的方式（1）价格管制价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，可采取直接管制或间接管制的方式。3、外汇管制的方式（1）价格管制351）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来稳定汇率水平。2）直接管制：直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行本币高定值（CurrencyOvervaluation）和复汇率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。1）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来36通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施：a．鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；b．维持本国的物价稳定，控制通货膨胀；c．减轻政府的外债负担。通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施：37

复汇率制：根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。原则：对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对需要限制的交易则规定不利的汇率。复汇率制采取公开和隐蔽的形式。复汇率制：根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。38隐蔽的复汇率制主要包括以下方式：①对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴（或税收减免），由此导致不同的实际汇率。②采用影子汇率。③实行外汇转移证或外汇留成制度。隐蔽的复汇率制主要包括以下方式：39（2）数量管制（p76）数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，包括外汇结汇控制和外汇配给控制。

（2）数量管制（p76）40①对贸易外汇的管制。

（a）对出口贸易外汇的管制：对出口商品的种类和流向进行管制；对出口收汇进行管制，规定出口的外汇收入必须及时调回国内；对出口后结售外汇的管制。

（b）对进口贸易外汇的管制：对进口商品的种类、数额及货物来源进行管制；对进口用汇进行管制。

①对贸易外汇的管制。

（a）对出口贸易外汇的管制：对出41②对非贸易外汇的管制。

方法主要有：

（a）直接限制：许可证制度；按期结汇制度

（b）最高限额：即对非贸易外汇支出规定最高限额。

（c）登记制度：对一定数额的外汇收入或支出，实行登记制度。

（d）特别批准：对非贸易外汇支出实行批汇制度。

②对非贸易外汇的管制。

方法主要有：

（a）直42③对资本输出入的管制

主要集中在两个方面：一是对长期资本输入实施期限结构、投入方向等输入条件的管理；另一方面是对短期资本输入的管理，这方面各国大多采取比较严厉的管制措施。在资本输出的管制方面，发展中国家大都实施严格的管制，一般不允许个人和企业自由输出（或汇出）外汇资金。

③对资本输出入的管制

主要集中在两个方面：一43第三节我国的外汇管制

新中国成立以来，我国一直实行严格的外汇管理，改革开放以后，我国的外汇管理体制进行了一系列改革。汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容，外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑换。

第三节我国的外汇管制44一、我国的外汇管理

（一）我国外汇管理的沿革1.第一阶段，从建国初期到私营工商业社会主义改造完成（1949－1956）。外汇管理处于分散状态是这一时期的主要特点。一、我国的外汇管理（一）我国外汇管理的沿革45

2.第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到党的十一届三中全会（1956－1978）。外汇管理工作也从分散走向集中，进而实行全面的计划管理。①对外汇收支实行全面的、高度集中的指令性计划管理。②所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。③对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法。并长期钉住英镑实行固定汇率制2.第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到46

3.第三阶段，外汇管理体制进入全面改革的时期（1979－1993）。1）设立专门的外汇管理机构，颁布外汇管理法规。2）实行外汇上缴和留成制度。3）建立外汇调剂市场。4）改革外汇金融体系，引进外资金融机构。5）建立对资本输出入的管理制度。6）发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理。3.第三阶段，外汇管理体制进入全面改革的时期47

（二）我国现行的外汇管理体制1.对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常项目可兑换。1）银行结汇是指企业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。银行结汇逐步由强制结汇向意愿结汇过渡，经常项目的外汇管理逐步放松。（二）我国现行的外汇管理体制48

2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。银行售汇制的实行表明我国已取消了经常项目下正常对外支付用汇的限制。我国政府承诺从1996年12月1日起履行国际货币基金协定第八条的义务，实现人民币经常项目可兑换。2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效49

2.逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑换。我国目前的资本项目管理手段主要包括交易审批、数量和规模控制等，外汇管理部门根据交易类型的不同，实施不同的管理政策。①合理利用外商直接投资，积极鼓励企业“走出去”。②严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险。③审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。2.逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极50资本项目可兑换是指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可以本国货币自由兑换成其他货币，而且在资本项目上也可以自由兑换。这意味着一国取消对一切外汇收支的管制，居民不仅可以通过经常帐户交易，也可以自由地通过资本帐户交易获得，所获外汇既可在外汇市场上出售，也可自行在国内或国外持有；国内外居民也可以将本币换成外币在国内外持有，满足资产需求。资本项目可兑换是指一种货币不仅在国际收51二、人民币汇率

（一）人民币汇率和汇率制度的演变1.第一个时期(1949～1952年)：国民经济恢复时期1950年7月8日，我国开始实现全国统一的人民币汇率；1949年至1950年3月：人民币汇率频繁调整，大幅度贬值；1950年3月全国财经会议后：人民币汇率不断调高。二、人民币汇率（一）人民币汇率和汇52

2.第二个时期(1952—1980年)：实行中央集中计划经济时期从1953年初到1972年底：人民币汇率保持基本稳定；1973年3月后：采取钉住一篮子货币的方法来制订人民币汇率。2.第二个时期(1952—1980年)：实行53

3.第三个时期（1981年－1993年）：进入经济体制改革和对外开放时期1981年到1984年期间：人民币实行双重汇率，并逐步贬值；贸易外汇内部结算价：主要用于进出口贸易外汇的结算，按1978年全国出口平均换汇成本（出口换汇成本＝以人民币计算的出口成本÷以外币计算的销售价格，即换取1单位外币的国内人民币成本）再加上一定的利润计算得出，为＄1＝RMB￥2.80，其比价从1981～1984年间一直没有变动；人民币外汇牌价：主要用于非贸易外汇的兑换和结算，依旧沿用原来的钉住一篮子货币的方法制定。3.第三个时期（1981年－1993年）：进入541985年1月1日：恢复单一汇率；1986年1月1日：人民币汇率实行管理浮动，国际货币基金组织将我国的管理浮动列入“其他管理浮动”类，属于有较高弹性的浮动汇率制度；1985—1990年：长期的相对平稳与突然的剧烈跳跃相交替。1985年1月1日：恢复单一汇率；55调整时间调整前的汇率调整后的汇率1985年10月3日2.83.21986年7月5日3.23.71989年12月16日3.74.721990年11月17日4.725.22

1991―1993年底：人民币外汇牌价逐步向下小幅度调整。外汇调剂业务发展很快，我国又形成了官方汇率与外汇调剂价格并存的新的双重汇率。调整时间调整前的汇率调整后的汇率1985年10月3日2.8356

1994年1月1日实现了人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率的并轨。人民币开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。

1994年1月1日实现了人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率的57（二）现行的人民币汇率制度自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元。（二）现行的人民币汇率制度58

人民币汇率是有管理的浮动汇率。（1）对经常项目外汇收支实行结售汇管理；（2）对外汇指定银行的结算周转外汇实行比例管理；（3）对外汇银行之间以及外汇银行与客户之间买卖外汇的价格实行浮动幅度管理；（4）中国人民银行向外汇交易市场吞吐外汇，直接干预人民币汇率的生成；（5）人行通过对国内利率和货币供应量的调节，实施对人民币汇率的宏观调控；（6）对资本项目实行相应的外汇管制。人民币汇率是有管理的浮动汇率。59人民币汇率制度存在的主要问题在于汇率弹性过小，因而人民币汇率制度改革的方向应该是逐步地、适度地扩大汇率波动幅度，采取更为灵活的弹性更大的汇率制度，从而使人民币汇率成为一种真正的有管理的浮动汇率制度。人民币汇率制度存在的主要问题在于汇率弹性过小，因而60三、香港联系汇率制

联系汇率制的特征：即期汇率和远期汇率均固定的；利率则与直接挂钩货币的利率相一致；在纯粹的联系汇率制条件下，中央银行的货币发行完全是以外汇储备为支撑的，也就使这种汇率安排因投资有息的外汇资产(如美国国库券)而丧失了铸币税。香港是采用与美元挂钩的联系汇率制。

三、香港联系汇率制

联系汇率制的特征：即期汇率和远期汇率均61（一）香港联系汇率制的内容和运行机制香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担。发钞银行在发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。这样，港币现钞对美元的汇率就固定在＄1＝HK＄7.8的水平上。（一）香港联系汇率制的内容和运行机制62港元在香港外汇市场上公开浮动，港币的汇率是由市场供求来决定的。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制的重要特点。

港元在香港外汇市场上公开浮动，港币的汇率是由市场供求来决定的63

香港联系汇率制的两个内在的自我调节机制：1.美元流动均衡机制运作方式：当港元贬值被抛售汇率下跌，或资本流出导致外汇(美元)减少时，由于美元减少，发钞银行不仅不能增发货币，还会向外汇基金交回“负债证明书”赎回美元，导致基础货币减少，通货紧缩。由于货币的乘数效应，货币供应量将倍数减少，货币供应量减少引起利率上升，吸引外资流入，美元等外资流入，美元供给增加汇率下降，逐步接近联系汇率水平。因此，当市场对港元的预期与信心保持稳定时，这一机制将自动、持续地发挥调节作用。香港联系汇率制的两个内在的自我调节机制：642.发钞银行与商业银行的套利活动香港没有中央银行，它的发钞银行由三家商业银行组成。商业银行必然具有追逐利润的动机。假设美元汇率上升到1∶7.9，所有发钞银行都会向外汇基金交回“负债证明书”，而以1∶7.8的汇率赎回美元，再以1∶7.9的比价在市场上抛美元，购港元，赚取汇率差价HK$0.1的利益。结果外汇市场美元供应增加汇率下降，港元减少汇率上升，最终导致市场汇率接近联系汇率水平。2.发钞银行与商业银行的套利活动65

(二)联系汇率制度的作用

1.积极作用1)稳定汇率。联系汇率制度的推行是建立在严格的货币发行准备制的基础上，只有充足的美元准备才能发行钞票，保证了货币的稳定，杜绝了滥发钞票，引发通胀的现象。发行准备坚实，是保证货币稳定，汇率稳定的根本。2)自动调节国际收支。当国际收支逆差，外资流出，外币汇率上涨，本币贬值时，则本币发行准备减少，通货紧缩，利率提高，其结果可减少需求，压缩进口，缓解国际收支逆差，使汇率趋于平稳。3)充分发挥市场机制，减少政府干预。(二)联系汇率制度的作用1.积极作用662.消极作用1)削弱其执行货币政策的独立性。维持港元与美元固定比率的基本条件是港元利率与美元利率保持稳定,这就在客观上使港元利率必须随美元利率的变化而变化。2)易于招致国际游资的冲击。港元过度坚挺会诱发国际游资流入，使港元升值；反之亦然。3)不能利用汇率杠杆调节本地区经济。在东南亚金融危机期间，不能随之降低本币汇率，获得扩大出口的好处。因为如果下调本币汇率，就动摇了联系汇率制，不能保持汇率稳定和强势货币的态势。2.消极作用67第三章

汇率制度和外汇管制

第三章

汇率制度和外汇管制68学习要求

通过本章的学习，要求掌握汇率制度的概念及其分类，关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论，外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析，我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同学运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析，以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇管制问题。

学习要求69

第一节汇率制度

第二节外汇管制

第三节我国的外汇管制

第一节汇率制度70一、汇率制度及其分类

汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又称汇率安排（ExchangeRateArrangement），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制等。除此之外，还有一些其他类型的汇率制度，如联系汇率制度。第一节汇率制度一、汇率制度及其分类汇率制度（Exchange71汇率制度主要包括：（1）确定货币汇率的原则与依据。（2）维持与调整汇率的办法。（3）管理汇率的法令，体制和政策等。（4）明确维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。

第3章_汇率制度和外汇管制课件72

（一）固定汇率制固定汇率制（FixedExchangeRateSystem），是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。实行固定汇率制的国家有义务干预外汇市场以维持市场汇率的稳定。

73固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制。共同点体现在：①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇74

不同点体现在：①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；而在布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议，人为建立起来的。②金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳定；而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的。因此，金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制(AdjustablePeggingSystem)。不同点体现在：75

（二）浮动汇率制浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem），是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。实行浮动汇率制的国家的货币当局也不再承担维持汇率稳定的义务。（二）浮动汇率制76按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。自由浮动（FreeFloating），又叫清洁浮动(CleanFloating)，是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。管理浮动(ManagedFloating)，又叫肮脏浮动（DirtyFloating），是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为自由浮动77按浮动的形式，浮动汇率制可分为单独浮动和联合浮动。单独浮动（SingleFloating）,又称独立浮动(IndependentFloating),是指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。如：美元、英镑、日元、加拿大元等。联合浮动(JointFloating)，又称共同浮动或集体浮动，是指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和浮动的幅度，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排。按浮动的形式，浮动汇率制可分为单独浮78（三）钉住汇率制

钉住汇率制是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。（三）钉住汇率制79二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论

（一）赞成固定汇率制的理由1.固定汇率制有利于促进贸易和投资；2.固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；3.固定汇率制有助于促进国际经济合作；

二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论

（一）赞成80

（二）赞成浮动汇率制的理由

1.浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；2.浮动汇率制能确保货币政策的自主性；3.浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；4.浮动汇率制有助于促进经济稳定；

（二）赞成浮动汇率制的理由81三、影响汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构性特征。小国就较适宜采用固定性较高的汇率制度。小国一般对少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便；小国经济内部价格调整的成本较低。香港：香港是典型的小型高度开放经济体，其国际经济交易比重占GDP的90%，即90%的生产经营活动都是面向国际市场。汇率的稳定至关重要。三、影响汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构82

大国的情形：

大国一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；大国经济内部调整的成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。美国的情形则说明这一点。大国的情形：83

2.特定的政策目的（1）80年代末90年代初，拉美各国政府相继实行了钉住美元的固定汇率制，有的甚至实行货币局制，严格控制货币发行，结果很快制止了通货膨胀。（2）有的国家为了防止从国外输入通货膨胀而往往选择浮动汇率制。从而赋予了一国御通货膨胀于国门之外和同时选择适合本国的通胀率的权利。（3）土尔其等国为了实现早日加入欧盟的目标，都选择了钉住欧元的汇率制度。可见，政策意图在汇率制度选择上发挥着重要的作用。2.特定的政策目的84

所谓输入型通货膨胀是指，在开放的经济社会中，由于本国与国际市场关系紧密，当国外商品或生产要素价格上涨时，就会通过本国与国际市场的传导途径传播到国内，从而引起国内物价普遍、持续上涨的现象。我国经济对外尤其对美欧国家的依存度非常高，因而，国外市场价格能够比较快地通过传导到国内，引起国内价格的变动。

所谓输入型通货膨胀是指，在开放的经济社会中，由于本国与国际853.区域性经济合作情况当两国存在非常密切的贸易往来时，特别是当一国对另一国在经济、政治乃至军事方面有很强的依赖性时，两国间货币保持固定汇率比较有利于两国关系的发展。在区域经济内的各个国家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。

欧元区：欧洲各国之间的经济合作，使得欧洲货币体系和今天的统一欧元的建立成为必然的选择。拉美国家对邻国美国的市场依赖使得这些国家都实行了某种与美元挂钩固定汇率制度。3.区域性经济合作情况86

4.国际国内经济条件的制约。在国际资本流动规模庞大的背景下，当一国资本项目已经自由兑换，国内金融市场与国际金融市场一体化程度已经很高，如果这时该国对外汇市场的干预能力和金融监管能力都不是很强，该国实行固定汇率制度就相当困难。4.国际国内经济条件的制约。87四、汇率制度的选择1.经济论经济因素决定了一国汇率制度的选择1）经济开放程度2）经济规模3）进出口贸易的结构和地域分别4）国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动程度5）国内外相对的通货膨胀率第3章_汇率制度和外汇管制课件88罗伯特.赫勒认为：如果一国的进出口占GNP的比例较低（即开放程度低）进出口贸易结构和地域多样化与国际金融市场联系密切资本流入较为可观和频繁国内通货膨胀与其他主要国家不一致选择浮动汇率制有利于经济的发展如果一国的经济开放程度较高经济规模较小或者进出口集中于几种商品或几个国家选择固定汇率制或钉住汇率制有力于经济的发展第3章_汇率制度和外汇管制课件892.依附论

依附论讨论的是发展中国家汇率的选择问题2.依附论90一国汇率制度的选择，取决于：

一国对外经济、政治、军事等各方面联系的特征发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉住货币，取决于：该国对外经济、政治关系的“集中”程度也取决于该国在经济、政治、军事等方面的对外依附程度被钉住币一旦选定，又会影响一国的对外经济和其他很多方面第3章_汇率制度和外汇管制课件91自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为92五、浮动汇率制度的利弊1、优势自行调节国际收支防止外汇储备的大量流失抵御国际游资的冲击消除国际贸易和资本流动的障碍有利于各国采取独立的货币政策五、浮动汇率制度的利弊1、优势自行调节国际收支932、弊端大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。IMF对国际储备的控制程度降低。不利于各国政府政策协调。助长了市场上的过分投机。2、弊端大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。94第二节外汇管制

一、外汇管制概述二、外汇管制的方式三、外汇管制的经济效应分析第二节外汇管制一、外汇管制概述95

一、外汇管制概述外汇管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外汇管理（ExchangeManagement），是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。一、外汇管制概述96（一）外汇管制的历史演进一次大战前：基本上不存在外汇管制。一战爆发后：外汇管制产生。一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外汇管制，实行了金块本位制和金汇兑本位制。1929－1933年：许多国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。

（一）外汇管制的历史演进97二战前夕和期间：继续实行外汇管制。20世纪60年代以后，外汇管制逐步放宽。20世纪80年代以后，外汇管制进一步放松。二战前夕和期间：继续实行外汇管制。98

（二）外汇管制的原因和目的原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济的顺利发展。（二）外汇管制的原因和目的99三、外汇管制的主要内容1、外汇管制的主体中央银行；财政部；专门机构；几个机构共同管理。三、外汇管制的主要内容1、外汇管制的主体1002、外汇管制的客体对人的外汇管制对物的外汇管制对地区的外汇管制对行业的外汇管制对国别的外汇管制2、外汇管制的客体1013、外汇管制的方式（1）价格管制价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，可采取直接管制或间接管制的方式。3、外汇管制的方式（1）价格管制1021）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来稳定汇率水平。2）直接管制：直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行本币高定值（CurrencyOvervaluation）和复汇率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。1）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来103通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施：a．鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；b．维持本国的物价稳定，控制通货膨胀；c．减轻政府的外债负担。通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施：104

复汇率制：根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。原则：对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对需要限制的交易则规定不利的汇率。复汇率制采取公开和隐蔽的形式。复汇率制：根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。105隐蔽的复汇率制主要包括以下方式：①对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴（或税收减免），由此导致不同的实际汇率。②采用影子汇率。③实行外汇转移证或外汇留成制度。隐蔽的复汇率制主要包括以下方式：106（2）数量管制（p76）数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，包括外汇结汇控制和外汇配给控制。

（2）数量管制（p76）107①对贸易外汇的管制。

（a）对出口贸易外汇的管制：对出口商品的种类和流向进行管制；对出口收汇进行管制，规定出口的外汇收入必须及时调回国内；对出口后结售外汇的管制。

（b）对进口贸易外汇的管制：对进口商品的种类、数额及货物来源进行管制；对进口用汇进行管制。

①对贸易外汇的管制。

（a）对出口贸易外汇的管制：对出108②对非贸易外汇的管制。

方法主要有：

（a）直接限制：许可证制度；按期结汇制度

（b）最高限额：即对非贸易外汇支出规定最高限额。

（c）登记制度：对一定数额的外汇收入或支出，实行登记制度。

（d）特别批准：对非贸易外汇支出实行批汇制度。

②对非贸易外汇的管制。

方法主要有：

（a）直109③对资本输出入的管制

主要集中在两个方面：一是对长期资本输入实施期限结构、投入方向等输入条件的管理；另一方面是对短期资本输入的管理，这方面各国大多采取比较严厉的管制措施。在资本输出的管制方面，发展中国家大都实施严格的管制，一般不允许个人和企业自由输出（或汇出）外汇资金。

③对资本输出入的管制

主要集中在两个方面：一110第三节我国的外汇管制

新中国成立以来，我国一直实行严格的外汇管理，改革开放以后，我国的外汇管理体制进行了一系列改革。汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容，外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑换。

第三节我国的外汇管制111一、我国的外汇管理

（一）我国外汇管理的沿革1.第一阶段，从建国初期到私营工商业社会主义改造完成（1949－1956）。外汇管理处于分散状态是这一时期的主要特点。一、我国的外汇管理（一）我国外汇管理的沿革112

2.第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到党的十一届三中全会（1956－1978）。外汇管理工作也从分散走向集中，进而实行全面的计划管理。①对外汇收支实行全面的、高度集中的指令性计划管理。②所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。③对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法。并长期钉住英镑实行固定汇率制2.第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到113

3.第三阶段，外汇管理体制进入全面改革的时期（1979－1993）。1）设立专门的外汇管理机构，颁布外汇管理法规。2）实行外汇上缴和留成制度。3）建立外汇调剂市场。4）改革外汇金融体系，引进外资金融机构。5）建立对资本输出入的管理制度。6）发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理。3.第三阶段，外汇管理体制进入全面改革的时期114

（二）我国现行的外汇管理体制1.对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常项目可兑换。1）银行结汇是指企业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。银行结汇逐步由强制结汇向意愿结汇过渡，经常项目的外汇管理逐步放松。（二）我国现行的外汇管理体制115

2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。银行售汇制的实行表明我国已取消了经常项目下正常对外支付用汇的限制。我国政府承诺从1996年12月1日起履行国际货币基金协定第八条的义务，实现人民币经常项目可兑换。2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效116

2.逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑换。我国目前的资本项目管理手段主要包括交易审批、数量和规模控制等，外汇管理部门根据交易类型的不同，实施不同的管理政策。①合理利用外商直接投资，积极鼓励企业“走出去”。②严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险。③审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。2.逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极117资本项目可兑换是指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可以本国货币自由兑换成其他货币，而且在资本项目上也可以自由兑换。这意味着一国取消对一切外汇收支的管制，居民不仅可以通过经常帐户交易，也可以自由地通过资本帐户交易获得，所获外汇既可在外汇市场上出售，也可自行在国内或国外持有；国内外居民也可以将本币换成外币在国内外持有，满足资产需求。资本项目可兑换是指一种货币不仅在国际收118二、人民币汇率

（一）人民币汇率和汇率制度的演变1.第一个时期(1949～1952年)：国民经济恢复时期1950年7月8日，我国开始实现全国统一的人民币汇率；1949年至1950年3月：人民币汇率频繁调整，大幅度贬值；1950年3月全国财经会议后：人民币汇率不断调高。二、人民币汇率（一）人民币汇率和汇119

2.第二个时期(1952—1980年)：实行中央集中计划经济时期从1953年初到1972年底：人民币汇率保持基本稳定；1973年3月后：采取钉住一篮子货币的方法来制订人民币汇率。2.第二个时期(1952—1980年)：实行120

3.第三个时期（1981年－1993年）：进入经济体制改革和对外开放时期1981年到1984年期间：人民币实行双重汇率，并逐步贬值；贸易外汇内部结算价：主要用于进出口贸易外汇的结算，按1978年全国出口平均换汇成本（出口换汇成本＝以人民币计算的出口成本÷以外币计算的销售价格，即换取1单位外币的国内人民币成本）再加上一定的利润计算得出，为＄1＝RMB￥2.80，其比价从1981～1984年间一直没有变动；人民币外汇牌价：主要用于非贸易外汇的兑换和结算，依旧沿用原来的钉住一篮子货币的方法制定。3.第三个时期（1981年－1993年）：进入1211985年1月1日：恢复单一汇率；1986年1月1日：人民币汇率实行管理浮动，国际货币基金组织将我国的管理浮动列入“其他管理浮动”类，属于有较高弹性的浮动汇率制度；1985—1990年：长期的相对平稳与突然的剧烈跳跃相交替。1985年1月1日：恢复单一汇率；122调整时间调整前的汇率调整后的汇率1985年10月3日2.83.21986年7月5日3.23.71989年12月16日3.74.721990年11月17日4