筹资管理课件

第三章筹资管理

重点导读

本章的重点是：资金需要量的预测方法；权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。

本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。

1第三章筹资管理重点导读

本章的重

第一节企业筹资概述一、筹资的分类1、按期限长短短期资金长期资金所有者权益/自有资金/主权资金/权益资金2、按来源渠道

负债资金/借入资金自有资金负债资金

财务风险小财务风险大

资金成本高资金成本低

2第一节企业筹资概述2资金成本的比较：负债资金：利息自有资金：股利税前支付税后支付10万元10万元息前税前利润：100100–利息：–10–0税前利润==90100T=40%–所得税：–36–40净利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------54503资金成本的比较：3税前：税后：1·(1-T)11/(1-T)二、筹资渠道与方式（一）渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金6、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）折旧4税前：折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）“累计折旧”---------资产类账户取得时：借：固定资产贷：银行存款按月计提：借：制造费用/管理费用贷：累计折旧→计入主营业务成本/管理费用，从本年利润中扣除。非付现成本费用用于更新设备5折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）5三、基本原则（一）规模适当

（二）筹措及时

（三）来源合理

（四）方式经济四、资金需要量的预测（一）定性预测法

适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时

确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力

主要依据专家的经验、分析判断（二）定量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法1、销售百分比预测法6三、基本原则6例：某公司2002年12月31日的简要资产负债如下：

该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2003年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。7该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍（1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入↗，生产产品↗，资金需要↗，∴流动资产中现金、应收账款、存货↗；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分；（4）销售收入↗，利润↗，留存收益↗；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产=负债+所有者权益88①计算资金需要总量(总追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：（5000+10000）×20%=3000③需追加的资金量变为：10000-3000=7000④需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决：内部留存收益=净利－向投资者分配的利润=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率120000×10%－12000×60%=4800⑤确定需从外部筹集的资金：7000－4800=220099！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资产和部分负债等都是销售额的函数。其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。10！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）

1、外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资需求÷新增销售额

2、内含增长率

如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？

11外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）1、外部融资额设销售增长率为g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60％，负债销售百分比为15％，计划下年销售净利率5％，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5％。

【答】〇

【解析】本题考查内含增长率的计算。

根据题意，设内含增长率为X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

12设销售增长率为g，【答】〇

【解析】本题考查内含增长率的计算甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）该公司2000年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和（若增加收入需增加固定资产的投资，假定固定资产增加的百分比=销售收入增加的百分比），税后销售利润率为10%，其中60%的净利分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧4000元，要求确定2001年需从外部增加的资金量。13甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）①计算资金需要总量(总追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决（18000+12000）×25%=7500③需追加的资金量变为25000-7500=17500④需追加的资金量17500元通过内部留存收益解决内部留存收益=净利－向投资者分配的利润=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率200000×10%－20000×60%=8000⑤确定需从外部筹集的资金17500－8000－4000=550014①计算资金需要总量(总追加量）14某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，发放股利375200元，该公司2003年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也随之增加5000元。该公司2003年12月31日的资产负债表简表如下：若该公司2004年销售总额增至1080万元，但销售净利率与股利发放率不变（其中，现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%；当年折旧计提数中60%用于设备改造。假设零星现金支出需要量为18000元。要求确定2004年需从外部增加的资金量。15某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，①营运资金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定资产投资增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10万---500080万---xx=40000

③折旧

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④内部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需从外部筹集

96950+40000－17600－369036+18000=－23168616162、资金习性预测法

管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。

资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。

1717权益资金的筹集一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权18权益资金的筹集权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资负债资金的筹集★筹集的资金需到期偿还；★需支付固定债务利息；★资金成本一般比权益筹资成本低；★不会分散投资者对企业的控制权；主要包括：主要特点：银行借款发行债券商业信用融资租赁19负债资金的筹集★筹集的资金需到期偿还；主要特点：银行借款发行第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。特点：吸收投资无需公开发行证券20201、形式

本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。2、出资方式

(1)以现金出资

(2)以实物出资(固定资产/流动资产)

(3)以无形资产出资(工业产权/土地使用权，估价困难)211、形式

本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资房屋建筑物机器设备存货专利权商标权商誉非专利技术土地使用权22吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产吸收直接投资的条件1、应当是非股份制企业2、实物资产或无形资产符合需要3、无形资产的比例4、非现金资产估计合理23吸收直接投资的条件1、应当是非股份制企业233、优缺点

③筹资规模受到限制。24③筹资规模受到限制。24发行股票

股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。25发行股票股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，股票的分类第二节权益资金的筹集股票分类按股东权益按发行和上市地区按是否记名按有无面值普通股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票按发行时间A股H股始发股新股B股N股26股票的分类第二节权益资金的筹集股按按发按按普优记名无记二、发行普通股1、普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的股份。2、股票发行的含义（1）股票所筹资金属于公司资本（2）股票代表股东的权力地位（3）股票可以转让，是有价证券

27二、发行普通股273、股票性

（1）法定性（2）收益性（3）风险性（4）参与性（5）无期限性（6）可转让性（7）价格波动性283、股票性

（1）法定性28股票发行程序提出募股申请书；公告招股说明书；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事和监事；办理设立登记和交割股份。29股票发行程序29普通股股东权利公司管理权；利润分配权；股份转让权；剩余资产分配权优先认股权30普通股股东权利30股票发行方式公开间接发行不公开直接发行股票销售方式自销方式承销方式股票发行价格竞价法议价法31股票发行方式314、优缺点：324、优缺点：32三、发行优先股A、优先股种类1.累积优先股和非累积优先股例：优先股的总金额100万元，约定的股息率10％，公司当年可供分配的股利额为8万。100×10％－8＝2万，如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。33三、发行优先股33

◆不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。

34343、参加优先股和不参加优先股

例：某公司当年，优先股总金额为100万，优先股股息率10％，当年可投资者分配的股利为300万。4、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）

不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。

●因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，便会成为一项永久性的财务负担。

●累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。353、参加优先股和不参加优先股

例：某公司当年，优先股总金额为优先股特征具有普通股的某些特征也具有类似债券的特征优先股的权利利润分配权剩余财产请求权有限管理权36优先股特征36B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券性质）。

①普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券

②从债券的持有人来看，优先股属于股票

③从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。C、优缺点：优点缺点①无固定到期日①筹资成本高②股利支付有弹性②筹资限制多③有利于增强企业信誉③财务负担重37B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券

对比表：38对比表：38短期负债资金筹集商业信用短期借款长期负债资金筹集长期借款发行债券融资租赁第三节负债资金筹集39短期负债资金筹集第三节负债资金筹集39长期借款长期借款的分类长期借款的程序：优点：融资速度快、手续简便筹资弹性大资金成本低财务杠杆作用。缺点风险高限制性条件多；筹资数量有限。第三节负债资金筹集政策性银行、商业银行和其他金融机构贷款抵押贷款信用贷款固定资产贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款申请审批借款归还40长期借款长期借款的分类第三节负债资金筹集政策性银行、商2、与银行借款有关的信用条件：①信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。

如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。②周转信贷协定（会计算承诺费）

例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，期限是1年，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了1400万元，那么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？

412、与银行借款有关的信用条件：41③补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。

▲补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？

在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？（1）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（200万）（2）（200万）计划通过银行短期借款取得，银行要求补偿性余额是20％，需向银行借入多少资金？

需向银行借入的资金＝200/（1－20％）＝250万

42③补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用借款抵押偿还条件以实际交易为贷款条件43借款抵押43例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

①如采用收款法，则利息率为14%；

②如采用贴现法，利息率为12%；

③如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。

44例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的3、借款利息的支付方式：

1）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法

★名义利率＝实际利率2）贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法

★实际利率高于名义利率

实际利率＝名义利率/（1－名义利率）

4545课堂练习：

1、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多少元？2、某周转信贷协定额度为100万元，承诺费率为0.3%,借款企业年度内使用了70万元，应向银行支付的承诺费为多少元？

46课堂练习：

1、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款二、公司债券1、性质：2、分类3、债券的基本要素4、债券的发行条件5、发行程序

47二、公司债券472、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）

①等价发行

债券发行价格②折价发行

③溢价发行

在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=票面金额（P/F,i市,n)+票面金额×票面利率×(P/A,i市,n)

=本金折现+利息折现482、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）48⊙到期一次还本付息，单利计息的债券发行价格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)债券发行价格公式

1.掌握并会计算494950债券发行价格确定

例8-2：某公司发行面值为1000元、票面利率为10％、期限为10年的债券，每年末付息一次。试分别确定：当市场利率为10％、11％、9％时该公司债券的发行价格。5050债券发行价格确定503、债券筹资的优缺点：

513、债券筹资的优缺点：51三、融资租赁1、含义租赁是指资产所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并收取租金报酬的一种合约。

52三、融资租赁52租赁种类经营租赁含义：由出租人提供租赁设备，并提供设备维护保养和人员培训等的服务性租赁。

特点：

灵活

短期

可解约

出租人提供服务

一次租赁收入不足以弥补资产成本

租赁资产风险由出租人承担融资租赁

含义：由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备并在契约或合同规定的较长时间提供给承租企业使用的信用业务。

特点：

承租人对设备和供应商有选择的权利和责任

不可随意解约

长期

出租人不提供维护和保养服务

一次租金收入基本可以弥补资产成本

租期满后设备可以续租、作价转让给承租人53租赁种类经营租赁532、形式⊙直接租赁⊙返回租赁

⊙杠杆租赁：对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资产，作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金出借者。542、形式54融资租赁租金的确定

资产买价

租息

租金第三章

筹资管理+购买价格运杂费途中保险费等融资成本租赁手续费55融资租赁租金的确定第三章

筹资管理+购3、融资租赁租金的计算1）融资租赁租金的构成①设备的价款②资金成本③租赁手续费（办公费、盈利）2）租金的支付方式①后付租金②先付租金②=①/（1+i)5656例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。

要求：

（1）确定租金总额。

（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？

（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188

(P/A,15%,11)=6.2337,(F/A,15%,9)=16.786

(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.34957例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为194、优缺点：584、优缺点：5859租赁与购买的财务决策例8-3：某公司拟添置一台设备，该设备预计需要使用5年，现在有两种方式取得该设备：（1）现金购买，预计购买成本为100万元，该固定资产使用年限与折旧年限一致，期末无残值；（2）融资租赁取得，租赁公司要求每年租金为30万元,租期5年,租金在每年末支付。假定公司所得税税率为40%，综合资本成本为10%，公司从银行取得贷款的利率为8%，请为公司做出购买还是租赁决策。5959租赁与购买的财务决策59四、利用商业信用含义：商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。具体形式通常有应付账款、应付票据、预收账款。1、形式

1）赊购商品------应付账款

2）预收账款

3）商业汇票------应付票据4）应付费用60四、利用商业信用602、信用条件

销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。

1）形式——应付账款

①预收账款

②延期付款，但不涉及现金折扣“net45”资金成本？

③延期付款，但早付款可享受现金折扣“2/10,1/20,n/45”

资金成本？放弃的收益--------机会成本2）预收货款的信用条件612、信用条件

销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。

13、放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算

某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料，价款10万元。623、放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算62【答案及解析】

(1)租金总额=198+20+15=233(万元)

(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为:

A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(万元)

A=46.43÷(1+15%)=40.37(万元)(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为:

A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(万元)

63【答案及解析】

(1)租金总额=198+20+15=233在这种情况下，企业的选择有：1、立即付款（10天内付款）-----2%的现金折扣的收益，不存在筹资成本；2、延期付款（11~30天内付款），放弃了2%的现金折扣，机会成本；选择（投资收益率）计算放弃现金折扣的资金成本：每年的成本/实筹金额CD：现金折扣率

N：信用期－折扣期64在这种情况下，企业的选择有：1、立即付款（10天内付款）--某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：

1）立即付款，价格为9630元；

2）30天内付款，价格为9750元；

3）31~60天内付款，价格为9870元；

4）61~90天内付款，价格为10000元。

要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。

1)CD1=3.7%2)CD2=2.5%3)CD3=1.3%对该公司最有利的日期和价格：31~60天内付款，价格为9870元；65某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：

1）立即付款，价格为4、优缺点：664、优缺点：66第三章筹资管理

重点导读

本章的重点是：资金需要量的预测方法；权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。

本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。

67第三章筹资管理重点导读

本章的重

第一节企业筹资概述一、筹资的分类1、按期限长短短期资金长期资金所有者权益/自有资金/主权资金/权益资金2、按来源渠道

负债资金/借入资金自有资金负债资金

财务风险小财务风险大

资金成本高资金成本低

68第一节企业筹资概述2资金成本的比较：负债资金：利息自有资金：股利税前支付税后支付10万元10万元息前税前利润：100100–利息：–10–0税前利润==90100T=40%–所得税：–36–40净利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------545069资金成本的比较：3税前：税后：1·(1-T)11/(1-T)二、筹资渠道与方式（一）渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金6、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）折旧70税前：折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）“累计折旧”---------资产类账户取得时：借：固定资产贷：银行存款按月计提：借：制造费用/管理费用贷：累计折旧→计入主营业务成本/管理费用，从本年利润中扣除。非付现成本费用用于更新设备71折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）5三、基本原则（一）规模适当

（二）筹措及时

（三）来源合理

（四）方式经济四、资金需要量的预测（一）定性预测法

适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时

确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力

主要依据专家的经验、分析判断（二）定量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法1、销售百分比预测法72三、基本原则6例：某公司2002年12月31日的简要资产负债如下：

该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2003年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。73该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍（1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入↗，生产产品↗，资金需要↗，∴流动资产中现金、应收账款、存货↗；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分；（4）销售收入↗，利润↗，留存收益↗；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产=负债+所有者权益748①计算资金需要总量(总追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：（5000+10000）×20%=3000③需追加的资金量变为：10000-3000=7000④需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决：内部留存收益=净利－向投资者分配的利润=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率120000×10%－12000×60%=4800⑤确定需从外部筹集的资金：7000－4800=2200759！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资产和部分负债等都是销售额的函数。其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。76！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）

1、外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资需求÷新增销售额

2、内含增长率

如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？

77外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）1、外部融资额设销售增长率为g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60％，负债销售百分比为15％，计划下年销售净利率5％，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5％。

【答】〇

【解析】本题考查内含增长率的计算。

根据题意，设内含增长率为X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

78设销售增长率为g，【答】〇

【解析】本题考查内含增长率的计算甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）该公司2000年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和（若增加收入需增加固定资产的投资，假定固定资产增加的百分比=销售收入增加的百分比），税后销售利润率为10%，其中60%的净利分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧4000元，要求确定2001年需从外部增加的资金量。79甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）①计算资金需要总量(总追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决（18000+12000）×25%=7500③需追加的资金量变为25000-7500=17500④需追加的资金量17500元通过内部留存收益解决内部留存收益=净利－向投资者分配的利润=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率200000×10%－20000×60%=8000⑤确定需从外部筹集的资金17500－8000－4000=550080①计算资金需要总量(总追加量）14某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，发放股利375200元，该公司2003年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也随之增加5000元。该公司2003年12月31日的资产负债表简表如下：若该公司2004年销售总额增至1080万元，但销售净利率与股利发放率不变（其中，现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%；当年折旧计提数中60%用于设备改造。假设零星现金支出需要量为18000元。要求确定2004年需从外部增加的资金量。81某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，①营运资金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定资产投资增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10万---500080万---xx=40000

③折旧

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④内部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需从外部筹集

96950+40000－17600－369036+18000=－23168682162、资金习性预测法

管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。

资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。

8317权益资金的筹集一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权84权益资金的筹集权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资负债资金的筹集★筹集的资金需到期偿还；★需支付固定债务利息；★资金成本一般比权益筹资成本低；★不会分散投资者对企业的控制权；主要包括：主要特点：银行借款发行债券商业信用融资租赁85负债资金的筹集★筹集的资金需到期偿还；主要特点：银行借款发行第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。特点：吸收投资无需公开发行证券86201、形式

本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。2、出资方式

(1)以现金出资

(2)以实物出资(固定资产/流动资产)

(3)以无形资产出资(工业产权/土地使用权，估价困难)871、形式

本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资房屋建筑物机器设备存货专利权商标权商誉非专利技术土地使用权88吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产吸收直接投资的条件1、应当是非股份制企业2、实物资产或无形资产符合需要3、无形资产的比例4、非现金资产估计合理89吸收直接投资的条件1、应当是非股份制企业233、优缺点

③筹资规模受到限制。90③筹资规模受到限制。24发行股票

股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。91发行股票股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，股票的分类第二节权益资金的筹集股票分类按股东权益按发行和上市地区按是否记名按有无面值普通股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票按发行时间A股H股始发股新股B股N股92股票的分类第二节权益资金的筹集股按按发按按普优记名无记二、发行普通股1、普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的股份。2、股票发行的含义（1）股票所筹资金属于公司资本（2）股票代表股东的权力地位（3）股票可以转让，是有价证券

93二、发行普通股273、股票性

（1）法定性（2）收益性（3）风险性（4）参与性（5）无期限性（6）可转让性（7）价格波动性943、股票性

（1）法定性28股票发行程序提出募股申请书；公告招股说明书；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事和监事；办理设立登记和交割股份。95股票发行程序29普通股股东权利公司管理权；利润分配权；股份转让权；剩余资产分配权优先认股权96普通股股东权利30股票发行方式公开间接发行不公开直接发行股票销售方式自销方式承销方式股票发行价格竞价法议价法97股票发行方式314、优缺点：984、优缺点：32三、发行优先股A、优先股种类1.累积优先股和非累积优先股例：优先股的总金额100万元，约定的股息率10％，公司当年可供分配的股利额为8万。100×10％－8＝2万，如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。99三、发行优先股33

◆不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。

100343、参加优先股和不参加优先股

例：某公司当年，优先股总金额为100万，优先股股息率10％，当年可投资者分配的股利为300万。4、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）

不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。

●因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，便会成为一项永久性的财务负担。

●累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。1013、参加优先股和不参加优先股

例：某公司当年，优先股总金额为优先股特征具有普通股的某些特征也具有类似债券的特征优先股的权利利润分配权剩余财产请求权有限管理权102优先股特征36B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券性质）。

①普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券

②从债券的持有人来看，优先股属于股票

③从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。C、优缺点：优点缺点①无固定到期日①筹资成本高②股利支付有弹性②筹资限制多③有利于增强企业信誉③财务负担重103B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券

对比表：104对比表：38短期负债资金筹集商业信用短期借款长期负债资金筹集长期借款发行债券融资租赁第三节负债资金筹集105短期负债资金筹集第三节负债资金筹集39长期借款长期借款的分类长期借款的程序：优点：融资速度快、手续简便筹资弹性大资金成本低财务杠杆作用。缺点风险高限制性条件多；筹资数量有限。第三节负债资金筹集政策性银行、商业银行和其他金融机构贷款抵押贷款信用贷款固定资产贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款申请审批借款归还106长期借款长期借款的分类第三节负债资金筹集政策性银行、商2、与银行借款有关的信用条件：①信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。

如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。②周转信贷协定（会计算承诺费）

例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，期限是1年，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了1400万元，那么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？

1072、与银行借款有关的信用条件：41③补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。

▲补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？

在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？（1）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（200万）（2）（200万）计划通过银行短期借款取得，银行要求补偿性余额是20％，需向银行借入多少资金？

需向银行借入的资金＝200/（1－20％）＝250万

108③补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用借款抵押偿还条件以实际交易为贷款条件109借款抵押43例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

①如采用收款法，则利息率为14%；

②如采用贴现法，利息率为12%；

③如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。

110例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的3、借款利息的支付方式：

1）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法

★名义利率＝实际利率2）贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法

★实际利率高于名义利率

实际利率＝名义利率/（1－名义利率）

11145课堂练习：

1、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多少元？2、某周转信贷协定额度为100万元，承诺费率为0.3%,借款企业年度内使用了70万元，应向银行支付的承诺费为多少元？

112课堂练习：

1、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款二、公司债券1、性质：2、分类3、债券的基本要素4、债券的发行条件5、发行程序

113二、公司债券472、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）

①等价发行

债券发行价格②折价发行

③溢价发行

在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=票面金额（P/F,i市,n)+票面金额×票面利率×(P/A,i市,n)

=本金折现+利息折现1142、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）48⊙到期一次还本付息，单利计息的债券发行价格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)债券发行价格公式

1.掌握并会计算11549116债券发行价格确定

例8-2：某公司发行面值为1000元、票面利率为10％、期限为10年的债券，每年末付息一次。试分别确定：当市场利率为10％、11％、9％时该公司债券的发行价格。11650债券发行价格确定503、债券筹资的优缺点：

1173、债券筹资的优缺点：51三、融资租赁1、含义租赁是指资产所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并收取租金报酬的一种合约。

118三、融资租赁52租赁种类经营租赁含义：由出租人提供租赁设备，并提供设备维护保养和人员培训等的服务性租赁。

特点：

灵活

短期

可解约