21世纪投资理财新选择之台指选择权分析课件

121世紀投資理財新選擇

臺指選擇權中華民國九十一年三月121世紀投資理財新選擇

臺指選擇權中華民國九十一年三月2主題一、短線操作最佳理財工具二、什麼是臺指選擇權？三、臺指選擇權操作實務四、該注意哪些事項？2主題一、短線操作最佳理財工具3一、短線操作最佳理財工具3一、短線操作最佳理財工具4本资料来源4本资料来源5短線操作最佳理財工具短線操作成本低獲利機會大以小額權利金賺取大盤漲跌利潤買方風險有限獲利希望無窮免選股且多空操作靈活臺指選擇權5短線操作最佳理財工具短線操作成本低獲利機會大以小額權利金賺6以小額權利金賺取大盤漲跌利潤以臺指選擇權操作大盤指數，所需權利金僅約數千元至數萬元以小型臺指期貨操作大盤，所需保證金為30,000元以股票操作大盤，所需資金至少數百萬，且不能保證與大盤一致6以小額權利金賺取大盤漲跌利潤以臺指選擇權操作大盤指數，所需7臺指選擇權高臺指選擇權：短線獲利機會大目前存款利率極低，短線獲利很小股票操作成本較高且選股不易，短線進出獲利機會不大指數期貨與選擇權有一定期限且交易成本低，適合短線操作，獲利機會較大

銀行存款 股票 期貨短線獲利性 極低 中 高7臺指選擇權臺指選擇權：短線獲利機會大目前存款利率極低，短線8各商品短線獲利情況比較短線價格波動：臺指選擇權>臺股期貨>現貨短線操作獲利機會：臺指選擇權>臺股期貨>現貨8各商品短線獲利情況比較短線價格波動：臺指選擇權>臺股期貨>9臺指選擇權：稅負成本低臺指選擇權低

銀行存款 股票 期貨 稅負 高 中 低存款利息納入所得課稅(稅率6%~40%)股票交易稅為千分之三(賣出)，股利所得亦需納入所得課稅指數期貨交易稅僅千分之0.5(雙邊)指數選擇權交易稅為千分之2.5(雙邊)，但以權利金課征，金額很低9臺指選擇權：稅負成本低臺指選擇權 銀行存款 股票 期貨存10各商品稅負比較以契約總值一百萬為基準，進出雙邊計算臺指選擇權契約價值一百萬約需3.6口，每口權利金以200點計算，需課稅之權利金為36,000元10各商品稅負比較以契約總值一百萬為基準，進出雙邊計算11臺指選擇權：不需選股且買方風險有限銀行存款屬資金保守運用股票投資因影響股價的因素極多，選股不易，故風險較高指數期貨無選股風險，惟槓桿倍數大，需設停損以控管風險指數選擇權無選股風險，且買方風險有限，不需設停損臺指選擇權中高

銀行存款 股票 期貨 風險性 極低 中 高11臺指選擇權：不需選股且買方風險有限銀行存款屬資金保守運用12哪些人適合交易臺指選擇權資金有限又想獲取股市漲跌利潤持有股票、期貨部位，有避險需求者沒時間看盤又想交易「股價指數」者不習慣設停損者不適應保證金交易方式者有短線當沖、融資融券及交易認購權證經驗者在市場走勢不明時仍想獲利者12哪些人適合交易臺指選擇權資金有限又想獲取股市漲跌利潤13二、什麼是臺指選擇權？13二、什麼是臺指選擇權？14以大盤指數為標的物的權利契約選擇權是一種買賣雙方約定的契約，交易標的為「權利」臺指選擇權之「權利」為「買(賣)大盤指數之權利」，即買賣雙方約定，買方以一定的代價(權利金)，向賣方買一個「以特定價格買進或賣出大盤指數的權利」以特定價格買進大盤指數的權利︰call(買權)以特定價格賣出大盤指數的權利︰put(賣權)14以大盤指數為標的物的權利契約選擇權是一種買賣雙方約定的契15權利與義務買方支付權利金，取得權利賣方收取權利金，承擔義務類似保險，投保人支付保險金(權利金)，向保險公司買保險(選擇權)，當事故發生時，投保人即可要求保險公司理賠(要求履約)投保人相當於選擇權買方︰享有權利保險公司相當於選擇權賣方︰承擔義務15權利與義務買方支付權利金，取得權利16權利金與保證金權利金即為選擇權之價格，以「點數」表示，就像股票的股價。權利金會隨股市行情及供需狀況波動選擇權的賣方背負履約的義務，為保證到期能履行義務，故需繳存一定金額之保證金保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則需進行每日結算，以控制違約風險16權利金與保證金權利金即為選擇權之價格，以「點數」表示，就17買賣選擇權之風險買方支付權利金後，即取得權利而並無任何義務，最大的可能損失即為權利金，故風險有限賣方收取權利金後，應承擔履約的義務與風險，可能的損失隨履約所需支付之金額而定，故風險較大，須注意風險控管17買賣選擇權之風險買方支付權利金後，即取得權利而並無任何義18何謂價平、價內、價外？價平：履約價格等於標的物市價價內：履約價格優於標的物市價價外：履約價格較標的物市價差

Call Put

履約價=大盤指數 價平

價平 履約價>大盤指數 價外

價內 履約價<大盤指數 價內

價外18何謂價平、價內、價外？價平：履約價格等於標的物市價19臺指選擇權契約規格重點說明契約標的：臺灣證券交易所發行量加權股價指數履約型態：歐式(僅能於到期日履約)契約乘數：每點新臺幣50元到期月份：三個近月加二個季月最後交易日：到期月份第三個星期三到期日：最後交易日之次一營業日19臺指選擇權契約規格重點說明契約標的：臺灣證券交易所發行量20臺指選擇權契約規格重點說明近月契約每100點，季月契約每200點掛一個契約新月份掛牌時，價平一，價內及價外各二標的指數收盤價超過掛牌履約價格時，增加新履約價格每日漲跌幅：標的指數前一營業日收盤指數之7%20臺指選擇權契約規格重點說明近月契約每100點，季月契約每21三、臺指選擇權操作實務21三、臺指選擇權操作實務22臺指選擇權之運用Call之運用看多後市：買進Call，賺取股市上漲之利潤未來將買股票，擔心股價上漲增加成本，可買Call鎖住買價，進行避險Put之運用看空後市：買進Put，賺取股市下跌之利潤持有股票，擔心股價下跌遭受損失，可買進Put鎖住賣價，進行避險22臺指選擇權之運用Call之運用23臺指選擇權損益計算到期前反向沖銷─買賣權利金之價差到期履約(價內)買方獲利=|到期結算價–履約價格|×50元–支付的權利金賣方損失=|到期結算價–履約價格|×50元–收取的權利金到期不履約(價外)買方─損失所支付的權利金賣方─賺到所收取的權利金23臺指選擇權損益計算到期前反向沖銷─買賣權利金之價差24臺指選擇權行情24臺指選擇權行情25交易實例－買Call，到期前沖銷1/17大盤為5,501點，買進2月履約價格5,200的Call，支付權利金324點(16,200元)1/21大盤漲至5,798點，2月5,200之Call權利金漲到650點，以此價格賣出持有部位賣出所得之權利金收入為650點(32,500元)淨獲利=32,500–16,200=16,300(650–324)點×50元/點=16,300元報酬率=101%25交易實例－買Call，到期前沖銷1/17大盤為5,5026交易實例－買Call，持有至到期1/17大盤為5,501點，買進2月履約價格5,200的Call，支付權利金324點(16,200元)2/21到期結算價5,743點，高於履約價5,200(價內)，要求履約履約獲利=(5,743–5,200)×50=27,150元扣除原先支付之16,200權利金，淨獲利為10,950元報酬率=68%26交易實例－買Call，持有至到期1/17大盤為5,5027交易實例－買Put，到期前沖銷1/28大盤為6,007點，買進2月履約價格6,000的Put，支付權利金169點(8,450元)1/31大盤跌至5,872點，2月6,000之Put權利金漲到230點，以此價格賣出持有部位賣出所得之權利金收入為230點(11,500元)淨獲利=11,500–8,450=3,050(230–169)點×50元/點=3,050元報酬率=36%27交易實例－買Put，到期前沖銷1/28大盤為6,0028交易實例－買Put，持有至到期1/28大盤為6,007點，買進2月履約價格6,000的Put，支付權利金169點(8,450元)2/21到期結算價5,743點，低於履約價6,000(價內)，要求履約履約獲利=(6,000–5,743)×50=12,850元扣除原先支付之8,450權利金，淨獲利為4,400元報酬率=52%28交易實例－買Put，持有至到期1/28大盤為6,0029交易稅—到期前沖銷買賣雙方均按權利金金額，課1.25‰例︰324點買進5,200Call，650點賣出買進時期交稅=324×50×1.25‰=20元賣出時期交稅=650×50×1.25‰=40元29交易稅—到期前沖銷買賣雙方均按權利金金額，課1.25‰30交易稅—到期履約按到期結算價課0.25‰(同期貨)例︰169點買進6,000Put，到期履約買進時期交稅=169×50×1.25‰=10元履約時，最後結算價5,743，期交稅=5,743×50×0.25‰=71元30交易稅—到期履約按到期結算價課0.25‰(同期貨)31四、該注意哪些事項？31四、該注意哪些事項？32合理價格研判原則

Call Put

大盤指數

大盤指數

履約價格

履約價格

到期期限

到期期限

32合理價格研判原則33善用造市者沒有交易對手—要求造市者報價(詢價)詢價時僅須載明：商品代碼、買/賣權、履約價格、到期月份造市者收到詢價訊息，須依規定回應詢價買賣雙邊報價(價格及數量)報價併入最佳五檔委託價量揭示另單獨揭示最佳一檔買賣報價資訊33善用造市者沒有交易對手—要求造市者報價(詢價)34確認契約內容不同月份、不同履約價之Call或Put，即為不同的契約，下單時應確認所交易之契約為何相同月份、相同履約價之Call與Put亦為不同之契約，不能相互沖銷買進Call，需賣出相同月份及履約價的Call來沖銷買進Put，需賣出相同月份及履約價的Put來沖銷34確認契約內容不同月份、不同履約價之Call或Put，即為3521世紀投資理財新選擇

臺指選擇權中華民國九十一年三月121世紀投資理財新選擇

臺指選擇權中華民國九十一年三月36主題一、短線操作最佳理財工具二、什麼是臺指選擇權？三、臺指選擇權操作實務四、該注意哪些事項？2主題一、短線操作最佳理財工具37一、短線操作最佳理財工具3一、短線操作最佳理財工具38本资料来源4本资料来源39短線操作最佳理財工具短線操作成本低獲利機會大以小額權利金賺取大盤漲跌利潤買方風險有限獲利希望無窮免選股且多空操作靈活臺指選擇權5短線操作最佳理財工具短線操作成本低獲利機會大以小額權利金賺40以小額權利金賺取大盤漲跌利潤以臺指選擇權操作大盤指數，所需權利金僅約數千元至數萬元以小型臺指期貨操作大盤，所需保證金為30,000元以股票操作大盤，所需資金至少數百萬，且不能保證與大盤一致6以小額權利金賺取大盤漲跌利潤以臺指選擇權操作大盤指數，所需41臺指選擇權高臺指選擇權：短線獲利機會大目前存款利率極低，短線獲利很小股票操作成本較高且選股不易，短線進出獲利機會不大指數期貨與選擇權有一定期限且交易成本低，適合短線操作，獲利機會較大

銀行存款 股票 期貨短線獲利性 極低 中 高7臺指選擇權臺指選擇權：短線獲利機會大目前存款利率極低，短線42各商品短線獲利情況比較短線價格波動：臺指選擇權>臺股期貨>現貨短線操作獲利機會：臺指選擇權>臺股期貨>現貨8各商品短線獲利情況比較短線價格波動：臺指選擇權>臺股期貨>43臺指選擇權：稅負成本低臺指選擇權低

銀行存款 股票 期貨 稅負 高 中 低存款利息納入所得課稅(稅率6%~40%)股票交易稅為千分之三(賣出)，股利所得亦需納入所得課稅指數期貨交易稅僅千分之0.5(雙邊)指數選擇權交易稅為千分之2.5(雙邊)，但以權利金課征，金額很低9臺指選擇權：稅負成本低臺指選擇權 銀行存款 股票 期貨存44各商品稅負比較以契約總值一百萬為基準，進出雙邊計算臺指選擇權契約價值一百萬約需3.6口，每口權利金以200點計算，需課稅之權利金為36,000元10各商品稅負比較以契約總值一百萬為基準，進出雙邊計算45臺指選擇權：不需選股且買方風險有限銀行存款屬資金保守運用股票投資因影響股價的因素極多，選股不易，故風險較高指數期貨無選股風險，惟槓桿倍數大，需設停損以控管風險指數選擇權無選股風險，且買方風險有限，不需設停損臺指選擇權中高

銀行存款 股票 期貨 風險性 極低 中 高11臺指選擇權：不需選股且買方風險有限銀行存款屬資金保守運用46哪些人適合交易臺指選擇權資金有限又想獲取股市漲跌利潤持有股票、期貨部位，有避險需求者沒時間看盤又想交易「股價指數」者不習慣設停損者不適應保證金交易方式者有短線當沖、融資融券及交易認購權證經驗者在市場走勢不明時仍想獲利者12哪些人適合交易臺指選擇權資金有限又想獲取股市漲跌利潤47二、什麼是臺指選擇權？13二、什麼是臺指選擇權？48以大盤指數為標的物的權利契約選擇權是一種買賣雙方約定的契約，交易標的為「權利」臺指選擇權之「權利」為「買(賣)大盤指數之權利」，即買賣雙方約定，買方以一定的代價(權利金)，向賣方買一個「以特定價格買進或賣出大盤指數的權利」以特定價格買進大盤指數的權利︰call(買權)以特定價格賣出大盤指數的權利︰put(賣權)14以大盤指數為標的物的權利契約選擇權是一種買賣雙方約定的契49權利與義務買方支付權利金，取得權利賣方收取權利金，承擔義務類似保險，投保人支付保險金(權利金)，向保險公司買保險(選擇權)，當事故發生時，投保人即可要求保險公司理賠(要求履約)投保人相當於選擇權買方︰享有權利保險公司相當於選擇權賣方︰承擔義務15權利與義務買方支付權利金，取得權利50權利金與保證金權利金即為選擇權之價格，以「點數」表示，就像股票的股價。權利金會隨股市行情及供需狀況波動選擇權的賣方背負履約的義務，為保證到期能履行義務，故需繳存一定金額之保證金保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則需進行每日結算，以控制違約風險16權利金與保證金權利金即為選擇權之價格，以「點數」表示，就51買賣選擇權之風險買方支付權利金後，即取得權利而並無任何義務，最大的可能損失即為權利金，故風險有限賣方收取權利金後，應承擔履約的義務與風險，可能的損失隨履約所需支付之金額而定，故風險較大，須注意風險控管17買賣選擇權之風險買方支付權利金後，即取得權利而並無任何義52何謂價平、價內、價外？價平：履約價格等於標的物市價價內：履約價格優於標的物市價價外：履約價格較標的物市價差

Call Put

履約價=大盤指數 價平

價平 履約價>大盤指數 價外

價內 履約價<大盤指數 價內

價外18何謂價平、價內、價外？價平：履約價格等於標的物市價53臺指選擇權契約規格重點說明契約標的：臺灣證券交易所發行量加權股價指數履約型態：歐式(僅能於到期日履約)契約乘數：每點新臺幣50元到期月份：三個近月加二個季月最後交易日：到期月份第三個星期三到期日：最後交易日之次一營業日19臺指選擇權契約規格重點說明契約標的：臺灣證券交易所發行量54臺指選擇權契約規格重點說明近月契約每100點，季月契約每200點掛一個契約新月份掛牌時，價平一，價內及價外各二標的指數收盤價超過掛牌履約價格時，增加新履約價格每日漲跌幅：標的指數前一營業日收盤指數之7%20臺指選擇權契約規格重點說明近月契約每100點，季月契約每55三、臺指選擇權操作實務21三、臺指選擇權操作實務56臺指選擇權之運用Call之運用看多後市：買進Call，賺取股市上漲之利潤未來將買股票，擔心股價上漲增加成本，可買Call鎖住買價，進行避險Put之運用看空後市：買進Put，賺取股市下跌之利潤持有股票，擔心股價下跌遭受損失，可買進Put鎖住賣價，進行避險22臺指選擇權之運用Call之運用57臺指選擇權損益計算到期前反向沖銷─買賣權利金之價差到期履約(價內)買方獲利=|到期結算價–履約價格|×50元–支付的權利金賣方損失=|到期結算價–履約價格|×50元–收取的權利金到期不履約(價外)買方─損失所支付的權利金賣方─賺到所收取的權利金23臺指選擇權損益計算到期前反向沖銷─買賣權利金之價差58臺指選擇權行情24臺指選擇權行情59交易實例－買Call，到期前沖銷1/17大盤為5,501點，買進2月履約價格5,200的Call，支付權利金324點(16,200元)1/21大盤漲至5,798點，2月5,200之Call權利金漲到650點，以此價格賣出持有部位賣出所得之權利金收入為650點(32,500元)淨獲利=32,500–16,200=16,300(650–324)點×50元/點=16,300元報酬率=101%25交易實例－買Call，到期前沖銷1/17大盤為5,5060交易實例－買Call，持有至到期1/17大盤為5,501點，買進2月履約價格5,200的Call，支付權利金324點(16,200元)2/21到期結算價5,743點，高於履約價5,200(價內)，要求履約履約獲利=(5,743–5,200)×50=27,150元扣除原先支付之16,200權利金，淨獲利為10,950元報酬率=68%26交易實例－買Call，持有至到期1/17大盤為5,5061交易實例－買Put，到期前沖銷1/28大盤為6,007點，買進2月履約價格6,000的Put，支付權利金169點(8,450元)1/31大盤跌至5,872點，2月6,000之Put權利金漲到230點，以此價格賣出持有部位賣出所得之權利金收入為230點(11,500元)淨獲利=11,500–8,450=3,050(230–169)點×50元/點=3,050元報酬率=36%27交易實例－買Put，到期前沖銷1/28大盤為6,0062交易實例－買Put，持有至到期1/28大盤為6,007點，買進2月履約價格6,000的Put，支付權利金169點(8,450元)2/21到期結算價5,743點，低於履約價6,000(價