2022年三美股份研究 深耕氟化工产业链的制冷剂龙头企业

2022年三美股份研究深耕氟化工产业链的制冷剂龙头企业

1、国内领先的氟化工企业，产业链延伸推动业务转型升级1.1、深耕氟化工产业链的制冷剂龙头企业浙江三美化工股份有限公司始建于2001年，总部位于有“萤石之乡”美誉的武义，是一家专业从事氟化工产品研发、生产、销售的股份制民营企业。2019年4月2日，公司在上海证券交易所A股主板上市。目前，公司拥有有机氟、无机氟两大系列产品，包括氟化氢（无水氟化氢、氢氟酸）、氟制冷剂（二代制冷剂R22、R142b，三代制冷剂R134a、R125、R32，以及混配制冷剂系列）、氟发泡剂（R141b）等。公司主要产品的产销量位居全国前列，业务覆盖世界六大洲，客户遍及100多个国家和地区，是国内外知名汽车、空调生产企业的冷媒供应商。公司是国内氟化工领先企业，配套氢氟酸产能，制冷剂产品品类齐全。公司深耕氟化工领域20年，已形成无水氟化氢与氟制冷剂自主配套的氟化工产业链，现拥有无水氟化氢产能13.1万吨，其中浙江三美规划从3.1万吨扩产至9万吨，福建东莹规划从5万吨扩至13万吨，产能位居行业前列；拥有第二代制冷剂R22、R142b、R141b配额分别为1.18、0.25、2.80万吨，分别占全国配额的5.25%、18.23%、55.05%；拥有第三代制冷剂R32、R134a、R125、R143a产能分别为4、6.5、5.2、1万吨，产能位居全国第二，2022年底第三代制冷剂基线年结束，具体配额数即将出台，公司有望占据约18.5%的国内市场份额。除此之外，公司还有多种混配制冷剂R410A、R404A、R407C、R507等，丰富的产品组合可以满足客户多样化的需求。在长期的生产经营过程中，通过严格的质量控制和产品质量保证，公司产品获得了国内外客户的广泛认可，积累了良好的品牌形象，“三美”牌商标被评为浙江省著名商标，“三美”牌氢氟酸及制冷剂R22产品被评为浙江名牌产品，公司连续多年被评为中国化工企业500强。以氢氟酸、制冷剂产业链为基础，公司向氟精细化学品、氟聚合物方向进行产业链延伸布局。氟精细化学品方面，公司布局半导体及锂电池相关材料两大子方向。锂电池领域，全资子公司福建东莹建设6000吨六氟磷酸锂项目，预计2023年下半年进入试生产，与江苏华盛锂电共同出资成立浙江盛美锂电材料（持股49%），共同投建双氟磺酰亚胺锂项目，一期500吨预计2023年一季度进入试生产；半导体领域，公司通过与日本森田的合资平台浙江森田新材料（持股50%）开发电子级氢氟酸，目前一期2万吨已经投产，正在积极推进下游客户认证，未来依托此平台，公司还会继续开发其它高纯含氟化学品。氟聚合物方面，公司启动5000吨FEP和5000吨PVDF项目，预计将于2023年底投产。公司股权结构清晰，实控人为胡荣达、胡淇翔父子。公司创始人胡荣达和董事长胡淇翔分别直接持有公司股份37.83%、16.99%，并通过武义三美投资间接持有公司股份8.02%，控股权稳定。2022年1月，公司公布第一期员工持股计划，参加对象不超过330人，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员为10人，本次计划受让公司股份不超过658万股，即不超过公司总股本的1.08%。公司关联方能够保证公司30%的萤石粉供应。萤石是氟化工产业最重要生产原料，公司关联方三联实业和金山萤石是公司萤石粉的重要供应商，两家保证了公司每年30%的萤石粉供应。目前环保督查、安全生产、生态红线划定以及资源管控等政策导致行业供给难以大幅增加，叠加下游需求激增，萤石粉价格一直维持在较高位。公司关联方的萤石粉供给使得公司在市场采购议价时具备主动权。1.2、公司业绩触底回升，盈利能力逐步修复制冷剂价格触底逐步上行，公司业绩触底回升。制冷剂是公司营收和利润的主要来源，2018年之后，受《蒙特利尔议定书》基加利修正案和行业周期性波动影响，中国第三代制冷剂产能急剧扩张和释放，给市场带来较大压力。尤其2020年为基加利修正案基准年限第一年，各企业产能释放进入高峰期，叠加新冠疫情对国内外市场需求造成冲击，供过于求态势加剧、市场竞争更为激烈，企业为抢占市场份额纷纷实行价格战，行业景气度落至谷底，公司业绩大幅下降，全年实现营收27.21亿元，同比下降30.85%，实现归母净利润2.22亿元，同比下降65.65%。2021年，上游原材料价格支撑和下游产品需求逐步改善，公司主要产品制冷剂以及氢氟酸价格同比上涨，整体盈利情况有所提升，整体业绩逐渐向好，全年实现营收40.48亿元，同比增长48.80%，实现归母净利润5.36亿元，同比增长141.69%。2022年以来，公司制冷剂产品价格先涨后跌，R142b在下游PVDF需求拉动下盈利能力仍旧较强，1-3Q22年实现营收37.68亿元，同比增长37.58%，实现归母净利润4.62亿元，同比增长90.03%。原料价格同比上涨支撑公司产品价格上行，同时也给公司业绩和盈利能力带来压力。2021年公司主要原材料价格同比大幅上涨，偏氯乙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、氯仿、硫酸、二氯甲烷同比分别上涨43.37%、111.79%、88.92%、85.73%、213.56%、69.46%至9495、8846、5797、3265、612、3944元/吨。在原材料价格支撑下，公司主要产品同比亦有上涨，氟制冷剂和氢氟酸价格分别同比上涨56.67%、31.97%至23539、7596元/吨，推动公司业绩逐步回暖，叠加R142b在下游PVDF的推动下价格大幅上涨，氟制冷剂整体毛利率由2020年8.9%回升至25.1%，但较此前超过40%的毛利率仍有差距。公司21年整体销售毛利率23.2%，同比2020年上升8.1个百分点，但仍处于历史较低水平，主要原因还是原材料大幅涨价带来的压力。1-3Q2022年公司的制冷剂价格和产销量同比上涨。1-3Q2022公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢产量同比分别上涨17.1%、10.5%、2.7%至14.40、2.20、10.05万吨，销量同比分别上涨10.2%、13.4%、4.3%至11.13、1.37、5.96万吨，销售均价同比分别上涨30.41%、13.19%、13.32%至2.62、1.79、0.81万元/吨。2022年是配额基线年的最后一年，制冷剂行业盈利触底向上。目前三代制冷剂仍处于供过于求的状态，行业的主基调、主格局还是竞争，主流品种R32以及R134a等价格仍处于历史底部，R32处于全行业亏损状态，R134a处于盈亏平衡的边缘，预计制冷剂价格将触底拐头向上。新项目建设稳步推进，资产负债率大幅降低。公司各新项目的推进节奏稳中求进，福建东莹6000吨六氟磷酸锂（预计2023年下半年投产）及100吨高纯五氟化磷（PF5）项目、无水氢氟酸扩建项目、盛美锂电的LiFSI项目（一期500吨预计2023年一季度投产），5000吨FEP和5000吨PVDF项目也已启动。公司注重债务管理，资产负债率自2017年起大幅降低，截止3Q2022年末公司资产负债率为11.48%。较低的资产负债率同时也意味着公司具有较大的发展潜力可以进一步挖掘，在未来行业反转进入高景气周期后，公司有望加速扩张，投建高附加值的含氟聚合物，增加新的利润增长点。2、三代制冷剂配额落地后将开启氟化工景气向上2.1、萤石和氢氟酸是氟化工产业的立足之本萤石作为不可再生资源，是氟化工下游发展的基础。萤石又称氟石，是氟化钙的结晶体，也是工业上氟元素的主要来源，已成为世界上二十几种重要的非金属矿物原料之一。萤石产品具体划分为酸级精粉、冶金级精粉和高品位块矿，下游应用领域包括氟化工业、冶金工业、水泥工业、玻璃工业、陶瓷工业等，其中氟化工（氢氟酸+氟化铝）占总需求的81%，同时氟化工对萤石品质要求也是最高的（>97%）。国内萤石矿储备不足、品质不佳，且存在过度开采等问题。据美国地质勘探局数据显示，萤石资源集中分布于环太平洋成矿带，中国萤石储量仅次于墨西哥，约为4200万吨，占全球13.1%左右。中国萤石资源呈现“伴生矿多、单一矿少，贫矿多、富矿少，小矿多、大矿少”的特点，全国萤石资源的平均品位仅有34.7%。而从产量上来看，中国是全球最大的萤石生产国，产量占了世界的65.5%左右，采储比远低于世界平均。环保政策趋严以及安全生产要求日益提升，国内萤石供给逐步收紧。资源储量消耗过快，资源安全保障堪忧，与萤石作为“不可再生的战略性资源”地位不符，因此国家不断采取措施保护萤石资源，防止过度开采，以保障国内氟化工行业的可持续发展。近年来，环保督察常态化，安全生产日趋严格，以及生态红线的划定，自然保护区、国家公园、长江水域保护等原因，大量中小矿山整顿关停，都导致产能受限，行业供给难有大幅新增。萤石供需格局持续改善，价格有望维持高位。中国是全球最大的萤石消费国，约占全球总消费量的60%左右。随着国内氟化工行业技术升级，新能源、半导体等行业对氟聚合物以及氟精细化学品的需求大幅拉动了萤石的需求。2020年内国萤石表观消费量600万吨，同比增长29.8%，2021年同比小幅下降2.4%，主要原因是全球疫情影响全球萤石供给，整体进口量小幅下降，叠加价格上升导致消费量有所下降。萤石需求大幅增加叠加供给端持续收缩，萤石供需格局持续改善，价格中枢由原来1500元/吨抬升至2800元/吨。未来可见产量难有大幅增加的情况下，制冷剂价格的上涨叠加含氟聚合物需求的增加有望推动萤石进入长周期景气。公司关联方三联实业和金山萤石保证公司30%的萤石粉供应，使得公司在成本端以及市场采购议价时具备一定优势。氢氟酸是氟化工行业的关键中间体，下游涵盖含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品、无机氟等，其中制冷剂为核心下游产品。根据纯度及应用领域的不同，氢氟酸分为工业级氢氟酸和电子级氢氟酸两种，工业级氢氟酸由酸级萤石精粉和硫酸制备而得，电子级氢氟酸则由工业级氢氟酸提纯制得，属于工业级产品下游含氟精细化学品。工业上用萤石和浓硫酸反应制备氢氟酸，一方面萤石供应趋紧必然影响氢氟酸生产；另一方面生产过程中危险系数高，污染问题突出，对战略资源萤石耗用大，使氢氟酸产业受到严格的环保核查，近年来开工率较低。由于萤石资源的稀缺性以及未来环保的常态化使得氢氟酸行业新增产能少，且随着生产装置日趋大型化，装置规模小、缺乏园区化管理、萤石和硫酸资源需要远距离运输的企业将不具备竞争优势，未来生产受到限制。氢氟酸行业格局随低端产能出清逐步向好。氢氟酸的生产过程中含氟渣料污染问题突出，行业准入门槛高且生产要求严格，近年来落后的氢氟酸产能陆续淘汰出清，行业整体产能集中度小幅上升，截至2022年6月份，国内氢氟酸产能约为273.5万吨，行业CR5占比约32%。从产量和需求角度看，国内产能依旧过剩，2021年国内氢氟酸总产量165万吨，行业开工率仅66.4%。据我们不完全统计，未来氢氟酸新增产能多为3~5万吨左右的规模，在低端产能不断出清以及下游需求持续增长的情况下，未来行业格局有望进一步改善。氢氟酸下游需求受益于下游新能源和半导体的快速增长，叠加制冷剂价格触底向上带来的顺利传导，预计氢氟酸价格和盈利有望触底向上。随着国家对萤石资源的管控，氢氟酸行业落后产能逐渐淘汰，加上供给侧改革、较高的准入标准等因素影响，2017年氢氟酸价格上行。2019年，部分新增氢氟酸产能投产，叠加下游制冷剂需求疲弱，供过于求导致氢氟酸价格整体呈现下滑态势，期间价格仅受制冷剂行情的季节性变化和偶尔开工受限影响小幅波动。2021年，随下游新能源、光伏和半导体等新兴领域的快速发展，盈利能力持续回暖。但2022年3月以来，硫磺价格大幅上涨，导致氢氟酸行业盈利能力严重受损。目前氢氟酸价格在10000元/吨震荡，未来随着硫磺等原材料价格逐步回落至合理区间，在下游需求的推动下，氢氟酸行业的盈利水平有望逐步回升。2.2、三代制冷剂配额即将落地，行业格局将重塑制冷剂产品发展至今大致可分为四代：1）第一代制冷剂CFCs以氟利昂（R12）为代表，这类制冷剂会在大气中分裂并释放出破坏臭氧层的氯原子，中国在2007年就停止了R12制冷剂的生产以及在新空调设备上的初装；2）第二代制冷剂HCFCs仍然能够破坏臭氧，其性能与一代制冷剂接近，两者只不过是所含的氯原子多少不同而已，国内二代制冷剂已处于淘汰中后期，计划2030年只保留2.5%的设备维护用量，但其中作为化工产品原材料用途的生产量则不受限制；3）第三代制冷剂HFCs虽然对于臭氧层没有损害，但是具有较高的GWP值，已被《京都议定书》列为需要控制的六种温室气体之一，长期看仍将面临逐步淘汰。目前国内仍处于基线年区域，未来计划2045年淘汰比例达80%；4）第四代制冷剂HFO、HCs不仅不会破坏臭氧层，且GWP值很小，但目前主要专利权和应用权还掌握在海外企业手中，中国仍处于研发测试阶段，尚未开始大规模应用。目前，中国正处于三代氟制冷剂（HFCs）为主流，四代氟制冷剂（HFOs）发展初期，主流的制冷剂产品包括部分二代制冷剂（主要为R22，存在于维修市场）和大部分三代制冷剂（主要为R32、R125和R134）。2.2.1、二代制冷剂配额不断缩减，产业格局不断优化，盈利能力逐步提升根据《蒙特利尔议定书》，国内R22配额从2015年开始步入缩减阶段，国内R22配额将持续收紧。二代氟制冷剂R22既是性能优异的终端氟致冷剂，又是有机氟化工的重要原料，可以用于生产新型氟致冷剂和含氟聚合物。按照《蒙特利尔议定书》，中国R22作为非原料的产量于2013年被冻结，并于2015年开始削减。根据生态环境部发布的信息，2022年中国R22生产配额共计22.48万吨，其中内用生产配额共计13.55万吨。三美股份生产配额为1.18万吨，占全国配额的5.25%。R22产业格局持续优化，盈利能力有望逐步提升。R22目前的需求主要集中在维修市场、对外出口以及含氟聚合物材料，自2017年起，受供给侧改革驱动，氟化工产业链低端产能逐渐被淘汰，同时伴随家用空调的消费结构升级，制冷剂产品价格全线上涨。但是自2019年以来，受经济环境景气程度和终端需求不足的影响，制冷剂产品价格开始走低。2021年下半年，化工原料大幅上涨，推动R22价格及盈利水平快速修复后再次回落，目前R22的价格为18000元/吨。供给端，生产资质的稀缺性限制了新增产能，目前行业CR4达67%，供给格局持续改善。受益下游PVDF需求爆发式增长，其原料R142b价格大幅上涨。锂电池制造、光伏背板及储能等领域应用需求持续扩张，PVDF呈现出爆发式增长，R142b作为PVDF的主要生产原料同向拉涨，而R142b属于二代的配额产品，价格一度上涨至19.5万元/吨的历史高位，涨幅超过10倍，目前价格回落至约10万元/吨。预计未来锂电用PVDF需求仍将保持高增速，国内各大PVDF生产商都纷纷扩产，下游快速扩张将推动生产原料R142b需求，价格中枢有望长期抬升。公司拥有R142b产能0.42万吨，其中配额0.25万吨，占全国配额的18.23%，同时公司新增5000吨PVDF项目，产业链一体化优势下，公司竞争优势凸显。公司氟发泡剂R141b配额（二代）全国第一，同时R141b也是R142b的原料，同样受益于PVDF需求的爆发。R141b是用于替代氟利昂CFC-11生产聚氨酯硬泡的发泡剂，同时还可以用作PVDF和R143a的上游原材料。R141b作为ODS物质，生产实施配额制，而原料用途的R141b生产不受限制，公司目前拥有R141b产能为3.56万吨。根据生态环境部公示，2022年全国R141b生产配额为5.09万吨，其中三美配额2.80吨，占比55.05%。发泡剂下游需求较为稳定，公司R141b发泡剂毛利率长期保持在35%以上，较高的毛利率带来较稳定收益。此外，随着PVDF行情的景气，作为R142b上游原料，R141b也有望持续收益。2.2.2、三代制冷剂配额即将落地，行业有望迎来拐点目前正处于三代制冷剂配额争夺的基线年，2022年底基线年结束，四代目前仍处于初期，三代仍将是未来国内制冷剂的主流产品。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定：发达国家应在其2011年至2013年HFCs使用量平均值基础上，自2019年起削减HFCs的消费和生产，到2036年后将HFCs使用量削减至其基准值15%以内；发展中国家应在其2020年至2022年HFCs（三代）使用量平均值+HCFCs（二代）基线值的65%的基础上，2024年冻结HFCs的消费和生产于基准值，自2029年开始削减，到2045年后HFCs使用量削减至其基准值20%以内。扩产、提升开工率是三代制冷剂企业在2020-2022这三年配额基准年的首要任务，行业处于供过于求的状态，竞争激烈，三代制冷剂盈利能力维持底部震荡。根据最新的配额核发意见稿来看，预计中国HFCs（三代制冷剂）生产基线由65%的HCFCs（二代制冷剂）生产基线和2020-2022年三年HFCs产量均值两部分合计组成，生产配额预计以二氧化碳当量（GWP）为单位核发。2020年度中国HFCs受控用途生产量折合二氧化碳当量约12.12亿吨，2021年度约14.28亿吨，2022年度按照同速增长估算约16.82亿吨，由此估算2020-2022年HFCs受控用途生产量三年均值约为14.41亿吨二氧化碳当量；加上65%HCFCs生产基线贡献的4.53亿吨二氧化碳当量，预计中国HFCs生产基线约为18.94亿吨二氧化碳当量，其中65%HCFCs生产基线贡献中向13家对HCFCs生产基线有贡献且有HFCs生产业务的企业发放配额合计约2.85亿吨二氧化碳当量，剩余1.68亿吨二氧化碳当量为国家预留履约安全余量，因此预计实际发放给企业的总的HFCs生产基线约为17.26亿吨二氧化碳当量。为了争夺第三代制冷剂配额，大部分企业在2019年提前布局新产能以抢占市场份额，行业的扩张潮导致三代制冷剂产能过剩，叠加企业间激烈的价格战导致制冷剂价格大幅下滑，整个行业在2020年进入至暗时刻，企业盈利能力严重受损甚至出现亏损。2021年以来，部分产品价格缓慢修复，但行业仍处周期底部。目前处于是配额基准年的最后阶段，行业主格局、主基调仍是竞争，整体盈利空间在磨底中上行。未来随着配额制的相关政策细则出台，行业格局有望重塑，三代制冷剂将开启景气向上行情，龙头企业也将强者恒强。目前按照各氟化工企业制冷剂产品三年的预计的平均产量对应的GWP值来看，三美股份的三代制冷剂配额占比预计为18.5%，仅次于巨化股份（预计34%），为国内龙二。由于过去三年激烈的竞争，行业集中度进一步提升，整体竞争格局大幅改善，龙头企业凭借配额优势将率先受益行业周期的反转。截止2022年11月1日，根据百川资讯的报价，R32、R125、R134a、氢氟酸的价格分别为13500、36500、24500、10850元/吨，近几年三者的历史最高价格分别为32000、84000、50000、15033元/吨。按照我们测算，这三种制冷剂价格每上涨2000元/吨，氢氟酸上涨500元/吨，将分别增厚公司税前净利润0.55、0.71、0.89、0.58亿元。制冷剂涨价公司业绩弹性大。3、产业链延伸布局高端氟化学品，开启新的成长3.1、国内氟聚合物发展提速，PVDF、FEP项目打开成长氟聚合物是有机氟化物行业中发展最快、最有前景的产业之一。氟聚合物是指高分子聚合物中与C-C键相连接的氢原子全部或部分被氟原子所取代的一类聚合物，主要分为三种：氟树脂、氟橡胶和其他氟制品。凭借优异的耐化学性、低表面能、低磨擦因数、低介电常数等特性，氟聚合物在汽车工业、化学工业、电力工业、食品工业、航空航天和建筑等传统产业的改造提升方面发挥着重要作用，有数据表明氟聚合物占据了氟化工行业氟消耗总量的20%。目前中国已产业化的氟聚合物包括PTFE、FEP、PVDF、PVF、FKM等，其中PTFE是全球消费量最大的含氟聚合物，产能、产量及需求量均占据全球氟聚合物市场的50%以上；PVDF是全球消费量排名第二的氟聚合物，在下游新能源领域需求拉动下增速较快；FEP在电线电缆领域快速渗透，迎来快速发展期。PVDF：受益于下游锂电池需求的增长，PVDF需求爆发式增长。PVDF是偏氟乙烯（VDF）的均聚物或VDF与其它单体的共聚物。由于PVDF树脂具有优良的耐化学腐蚀、耐高温、耐氧化和热稳定性等性能，同时抗拉伸强度和抗冲击强度优良，硬度高且耐磨，是一种强而韧的结构材料。PVDF主要应用场景为涂料、注塑、光伏背板膜、锂电和水处理膜，近年来随着锂电池需求旺盛，作为正极粘结剂的电池级PVDF市场需求增长迅速。电池级PVDF生产壁垒较高，其中用作正极粘结剂PVDF占电池级总产量的70%-75%，其性能和用量对锂电池循环性能、快速充放能力以及电池内阻等电化学性质有着重要影响。PVDF在锂电池行业中主要用作粘结剂、隔膜和隔膜涂层，其中粘结剂用PVDF产量占电池级PVDF总产量的70%-75%。虽然PVDF粘结剂添加量较少，但其分子量和结晶度对锂电池的电化学性能有较大影响。目前实现PVDF工业生产工艺主要包括乳液聚合和悬浮聚合，其中乳液聚合需要破乳凝聚成固体，破乳过程导致部分杂质无法剔除，影响最终产品性能。所以未来用在电池的主要是悬浮聚合，目前技术壁垒较高，2020年以前国内90%需要进口，目前国内锂电池PVDF市场仍由阿科玛、索尔维、吴羽、大金等外企主导，国内具备锂电池PVDF企业较少，仅华夏神州、巨化股份、三爱富、孚诺林、中化蓝天等有相关产能。根据聚合方式又可以分为均聚和共聚，其聚产品可以通过引入特定单体改进产品电学性能，但是目前国内少有企业具备共聚技术。PVDF原料R142b是配额产品，供需错配推动锂电级PVDF及原材料R142b价格快速上行。近年来，全球新能源汽车产业迅猛发展，锂电池原材料也顺势扩张市场。2021年，锂电池出货量迎来爆发式增长，全年出货量达324GWh，同比增长104.4%。PVDF作为锂电的上游材料，用量加大叠加下游需求的持续增长，导致市场出现供不应求局面，原料端也出现暂时性短缺，导致产能利用率不足，供需错配推动锂电级PVDF及原材料R142b价格快速上行。据我们测算，2025年国内锂电用PVDF将达8.4万吨。电池级PVDF整体建设生产周期约2年半。由于PVDF扩产需配套相关142b装置，项目建设周期约1.5年，同时电池级PVDF下游认证周期约1年，合计周期约2年半时间。目前国内PVDF整体有效产能约7.3万吨，规划产能约10.35万吨，大部分产能在2022年底建成投产。FEP：电线电缆领域快速渗透，市场容量将快速增长。全氟乙烯丙烯共聚物（FEP）由四氟乙烯（TFE）和六氟丙烯（HFP）共聚而成，是全球消费量排名第三的氟树脂产品，被广泛应用于航空航天、机车车辆、能源、有色金属冶炼、石油开采、电机等领域。在发达国家建筑物的信息传输电线电缆中，FEP电缆的使用率已经超过70％。随着其在发展中国家的迅速普及，FEP的市场容量将快速增长。根据前瞻产业研究院数据，中国FEP产量由2010年的0.49万吨增长至2020年的2.3万吨，预计到2025年产量将达5.72万吨，市场空间广阔。FEP性能优良，目前主要应用于电线电缆。FEP树脂具有类似聚四氟乙烯(PTFE)的优良性能，同时具有热塑成型的特点。FEP熔点温度为260±5℃，相对密度为2.12-2.17，具有化学惰性耐酸耐碱，优良的耐候性（使用温度区间-80~200℃），在很宽的温度和频率范围内具有较低的介电常数，以及不燃、磨擦系数低等性能。目前FEP广泛应用于高温高频下使用的电子设备传输线，电子计算机内部的连接线，航空航天用电线，及其他特种用途电线电缆等。中国FEP产业目前低端产能充足，但中高端产能较为缺乏。目前国内厂商产能主要集中于FEP模压料、通用挤塑料以及浓缩液，而在高端FEP聚合物分子链段改性设计以及高纯度FEP高分子材料生产方面仍严重缺乏，在高端应用领域如军工、信息产业所用的高端线缆的FEP产品供给较少。根据华经产业研究院数据，2019年国内FEP产能2.13万吨，主要集中在大金、东岳、巨化、鲁西及永和等几家企业，CR5达84%。根据前瞻产业研究院数据，2020年FEP产量为2.3万吨。同时，国内FEP中高端产能较为缺乏，高端产品仍依赖进口。公司启动5000吨PVDF和5000吨FEP项目，为公司打开未来成长空间。2022年4月22日，公司发布关于变更部分募集资金投资项目暨对外投资的公告，总投资10.8亿元，包括募集资金3亿元，建设年产5000吨聚全氟乙丙烯及年产5000吨聚偏氟乙烯生产线，项目建设期为2年。3.2、发力含氟精细化学品，切入新能源及半导体等领域六氟磷酸锂（LiPF6）是制造锂离子电池电解质的主要原料，在电解液中的成本占比达40%。锂电池电解液一般由高纯度的有机溶剂、电解质锂盐、必要的添加剂等原料，在一定条件下、按一定比例配制而成的。六氟磷酸锂（LiPF6）是制造锂离子电池电解质的主要原料，由于其具有良好的离子导电率和电化学稳定性，是目前最常用的电解质锂盐，主要用于锂离子储能电池及其它日用电池，开发利用前景广阔。六氟磷酸锂的生产方法主要有氟化氢溶剂法和有机溶剂法等。其中有机溶剂法也称液体六氟法，所得的产物纯度较高，制造成本较低；工业上生产六氟磷酸锂大部分还是采用氢氟酸溶剂法，反应均匀且容易控制，转化率较高。下游新能源需求高企带动六氟磷酸锂价格景气。受下游新能源汽车及储能市场快速发展的影响，锂电池电解液出货量随之增长，2021年全球锂电池电解液出货量为61.2万吨，国内锂电池电解液出货量50.7万吨，同比增长101%。市场需求大幅增长，导致六氟磷酸锂等产品持续紧缺，供应紧张推动价格大幅上涨，一度达到59万元/吨的历史高价，这也刺激相关企业加速扩产。据统计，自2021年以来，多氟多、天赐材料等十数家企业纷纷加码扩产，规划总产能达37.7万吨。2022年随着部分新产能释放，以及疫情反复导致下游开工率不高，叠加补贴退坡、车企提价等原因，新能源汽车销量不及预期，也导致六氟磷酸锂价格不断回落至相对合理范围，目前价格逐步企稳至25万元/吨。新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）性能更具优势，未来发展前景好。相较于传统锂盐LiPF6，LiFSI具有电导率高、热稳定性高、耐水解、抑制电池胀气等诸多优势，目前主要作为电解液中的添加剂使用，也可单独作为电解质使用，被业界广泛认为是锂电池的理想锂盐电解质材料。随着国内合成工艺逐渐成熟以及新技术路线的成功研发，叠加动力电池高能量密度、高安全性的需求，LiFSI作为LiPF6的补充，市场竞争力逐步显现。随半导体国产化进程加速、显示面板产能向大陆地区转移以及光伏需求持续上升，国内电子级氢氟酸等湿电子化学品市场规模快速增长。电子级氢氟酸主要用于集成电路、液晶面板以及太阳能电池等制造行业，作为集成电路制造的关键性基础化工材料之一，主要用于芯片的清洗和腐蚀，用时可与过氧化氢、氨水、硝酸、醋酸等配制使用，其纯度和洁净度对产品成品率、电性能及可靠性都有着十分重要的影响。各应用领域对产品标准有所不同，其中半导体制造对纯度要求较高，基本集中在G3以上水平，晶圆尺寸越大对纯度要求越高。近年来，随着中国集成电路、光伏等下游产业快速发展，市场对于电子级氢氟酸的需求不断扩大。与传统氢氟酸行业扩产受限不同，许多企业纷纷加码电子级氢氟酸。公司发