定增知识培训课件

权益产品投资入门

——PE、定增、阳光私募内容提要5.总结4.权益性产品投资的关键3.阳光私募产品简述2.定向增发产品简述1.PE产品投资简述2022/10/1521.PE产品投资简述1.1基本概念及常见误区广义：私募股权投资指对所有IPO之前及之后企业进行的股权获准股权直接投资，包括处于钟子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。狭义：私募股权仅仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。Private非绝对“私募”Private非只投“私有”Private非只投“股权”PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特朗通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE资金。在我国，“私有”及“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE，投资的范围，把国有权益配排除之外，而目前国企改制正式海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。在成熟市场，“equity”(权益)不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。2022/10/1531.PE产品投资简述国际上PE基金常采用有限合伙人结构：一般合伙人出资1%有限合伙人出资99%管理人收取2%的年管理费基金的资本利得20/80分成。分成前常有8-10%的优先受益返还投资者，例如黑石返还8%公司制+信托制+有限合伙1.3基本形式组成一般合伙人有限合伙人投资组合基金管理人PE基金2022/10/1551.PE产品投资简述基金阶段一般合伙人（GP）角色基金续存期有限合伙人（LLP)代表角色其他有限合伙人（LP）角色基金发起通常负责非上市基金有时LLP发起基金很少涉及基金架构设立/文件制作通常与一位专职有限合伙人共同负责通常专职LP参与工作：LLP通常参与投资决策，比如多样化投资组合和投资限制可能会涉及到一些关键的条款融资通常是负责一些专职LP也会参与基金营销工作很少参与，本阶段多数LP首次看到基金推介资料投资负责有时专职LP参与有时参加投资委员会，有时跟随基金跟随投资公司治理负责基金治理结构专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权有时参与基金顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权监控GP向LP提供资讯除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议除了上述角色，所以LP有权益监督并确保GP履行相关协议强制实施GP公布一些比如LP违约的事情LP必须公布有关问题，比如GP违约和不作为常常追随LLP的意志1.3基本形式组成2022/10/1561.PE产品投资简述按投资阶段划分的PE类型分析投资增长型投资基金并购/转型投资基金初创企业扩张阶段企业并购/国企重组失层投资/过桥IDGVC、赛富、红衫、TDF、DFJ等高盛、摩根、鼎辉、华平、GIC、3i等凯雷、华平、新桥、摩根、高盛、晶辉、CCMP等退出1.4PE分类2022/10/1571.PE产品投资简述1.5PE的投资阶段及特点风险投资对象—风险企业，发展可以分为钟子期，启动期，发展期，扩张期和获利期等5个阶段。风险投资机构通常根据企业所处发展阶段而采取不同的投资策略，并通过分阶段分步骤组合投资的方式来控制投资风险。种子期启动器发展期扩张器成熟期风险企业状态概念,计划生产运作快速扩张盈利,收获增速放缓,稳健风险值极大很高中高一般较低资金用途开发,试产市场营销扩产促销规模效应上市并购投资年限7-105-103-51-31-3流动性很低较低中低中等中等预期年化回报60%+40-60%30-50%25-40%15-30%回报倍数10-156-124-83-62-42006-2010VC/PE背景中国企业IPO平均回报率2010年中国企业IPO各资本市场平均账面投资回报率2022/10/1581.PE产品投资简述1.7超额收益背后的来源企业目前所在的位置投入战略资金协助企业发现行业的发展机会，识别企业的关键成长驱动因素。引入公司治理，协助规范化公司财务管理等相关制度利用基金的资源优势，协助企业完成并购，重组，战略联盟等一系列关键运作协定企业制定融资计划，使得企业的价值与资本市场的趋势相匹配。协助引入关键人才在企业国家化扩张策略中在市场，政府关系，资本等多方面提供帮助。企业快速成长后资本上持续支持企业(可选)。根据企业的战略，协助企业进一步寻找成为（保持）行业领头羊的机会，并充分评估风险，制定详细的实施计划。面向未来的资本市场的公司融资，公司治理，法律，财务，税务的建议。根据未来的投资故事，发现企业的核心价值并协助制定围绕核心价值的实施计划。协助企业完成改制，设计改制方案协助完成上市前的辅导工作（可选）。在企业国际化扩张策略中，在市场，政府关系，资本等多方面进一步提供帮助。企业上市（可选）构建上市故事，协助企业决定上市时间，地点和关键风险因素面向资本市场的价值取向，协助企业选择并引入上市前的战略投资者协助企业选择并决定中介机构协助企业选定的主经销商发现企业的亮点，制定发行结构，促销计划，稳定股价策略等协助企业选定的主承销商控制上市时间表，并实现以最大的杠杆效益撬动公司的价值。协助企业建立投资人关系等管理职能，并引入关键人才协助企业与资本市场的沟通工作协助企业关注资本市场对企业的分析和评价进一步完善企业的战略与管理协助企业完成上市后并购，重组，战略联盟等的关键运作协助企业制订后续的资本运作计划企业上市成功后企业不同成长阶段，提供高附加值的战略管理和资本运作精准筹划。2022/10/1510内容提要5.总结4.权益性产品投资的关键3.阳光私募产品简述2.定向增发产品简述1.PE产品投资简述2022/10/15122.2收益曲线概览2.定向增发产品简述相对于大盘来说，定向增发指数远远跑赢；也可以说剔除系统性因素后，超额收益是广泛存在的，也就是说项目的质地是显著偏好的。2022/10/15142.2收益曲线概览2.定向增发产品简述定向增发投资ALPHA长期存在自2006年以来，265只定向增发项目平均超越沪深300指数45.42%。定向增发的ALPHA在市场下跌中提供了安全垫资，在市场上涨时提供了放大器作用。研究结果表明，可设计多种定向增发对冲产品。2006年以来定向增发项目收益2022/10/15152.3定向增发的优略势及超额收益来源2.定向增发产品简述超额收益相当于是流行性不足的补偿随着参与人数的增多，折价优势会逐渐减小2022/10/15162.4定向增发市场不是神话市场2.定向增发产品简述代码名称发行日期增发价格折扣率解禁日期上市日价格（点后复权）增发市场涨幅600150.SH中国船舶2006-8-2914.529.03%2007-9-3206.011320.79%000667.SZ名流置业2006-9-304.620.69%2007-10-1830.83570.22%600030.SH中信证券2006-6-279.2937.82%2007-6-2757.64520.45%002018.SZ华星化工2007-1-158.332.79%2008-1-1548.26481.46%000878.SZ云南铜业2007-3-19.541.79%2008-3-552.61453.80%600141.SH兴发集团2007-2-25.4932.05%2008-2-430.16449.32%000568.SZ泸州老窖2006-11-1012.2235.68%2007-12-1064.46427.50%000690.SZ宝新能源2006-12-149.533.98%2008-1-248.82413.89%000897.SZ津滨发展2006-8-233.4827.95%2007-8-2817.56404.70%600439.SH瑞贝卡2006-11-289.934.09%2007-12-649.63401.31%600246.SH万通地产2007-9-193021.07%2008-9-1910.50-65.01%600082.SH海泰发展2007-9-26166.87%2008-9-265.51-65.55%600736.SH苏州高新2007-10-2316.1-2.55%2008-10-235.33-66.86%2022/10/15172.4定向增发市场不是神话市场2.定向增发产品简述代码名称发行日期增发价格折扣率解禁日期上市日价格（点后复权）增发市场涨幅600482.SH风帆股份2007-10-173626.78%2008-10-229.96-72.34%000043.SZ中航地产2007-9-192415.31%2008-9-2586.59-72.56%600337.SH美克股份2007-10-2421.56.11%2008-10-245.81-72.98%601919.SH中国远洋2007-12-273031.00%2008-12-298.02-73.27%001696.SZ宗申动力2007-9-281917.53%2008-10-174.75-74.99%000829.SZ天音控股2007-8-929.920.48%2008-8-186.48-78.33%600432.SH吉恩镍业2007-10-308828.78%2008-10-3017.06-80.61%风险提示个股风险流动性缺乏锁定过程的波动性2022/10/1518内容提要5.总结4.权益性产品投资的关键3.阳光私募产品简述2.定向增发产品简述1.PE产品投资简述2022/10/15203.阳光私募产品简述3.1阳光私募产品简介基本概念：以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金，其方式基本有两种：是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基金；是基于共同出资入股成立公司型集合投资基金；简单来说，就是自己炒股水平不高，找人替你炒股……组织形式信托制？有限合伙型？专户型？信托公司受托人投资者信托资金银行托管人证券公司经纪商私募公司投资顾问2022/10/15213.阳光私募产品简述3.3阳光私募的风格与投资策略买入持有个股深入行业研究宏观经济揭示行业景气格局研判宏观政策走向预测宏观经济走势激进型中性稳健型自左而右选股自上而下趋势波段交易性2022/10/15233.阳光私募产品简述3.4阳光私募：投资的关键在于风险控制目标指数的阶段性收益率2008.01-2008.10“大熊市阶段”2008.11-2009.10“反弹”阶段2009.11-2011.06“宽幅震荡”阶段2008.01-2011.06累计收益三大竞争产品对比股票型公募基金指数-56.53%79.65%-1.82%-23.32%股票型券商集合理财指数-48.41%65.71%2.9%-12.03%阳光私募基金指数-31.20%44.30%4.20%3.45%四大市场指数对比沪深300指数-69.29%105.18%-10.35%43.52%上证指数-66.50%69.84%-7.81%47.54%深证成数-67.07%110.60%-1.51%-31.70%中小板指数-65.63%139.10%33.52%9.72%2022/10/1524内容提要5.总结4.权益性产品投资的关键3.阳光私募产品简述2.定向增发产品简述1.PE产品投资简述2022/10/15264.权益性产品投资的关键4.1基本投资思想论成败，人生豪迈！投资市场，没人允许你从头再来！1.选时——识时务者为俊杰。宏观经济分析，逆势而为，选择市场低估估值偏低，经济复苏前期大举进入，经济高潮时退出。（别人疯狂时我冷静，别人哭爹时我杀入）2.选股（项目）——护城河和成长理论。技术核心，市场偏好，进入壁垒（苹果，万科）新兴产业VS主导产业VS夕阳产业，发展潜力>现有盈利，PB,PE和PEG.3.风险与流动性管理。金融行业的根本理念。即使是神仙，也不会永远战胜市场，投资市场靠的是铁律和大数定律。保持一定的流动性以应对突发危机。2022/10/15274.权益性产品投资的关键4.2简单的投资环境判断资金价格低估（低利率）资金要素价格低估（低土地、能源价格等）劳动要素价格低估（低工资）投资回报率偏高投资增长过度产能扩大投资增长过度投资增长过度投资增长过度投资增长过度投资增长过度投资增长过度流动性过剩被动升值国内消费不足要素价格低估与投资过度、资产价格上涨主动升值，遏制顺差282022/10/154.权益性产品投资的关键4.2简单的投资环境判断投资消费出口物价先行指标：信贷增速，货币量，新开工项目，政府性投资。关注指标：固定资产投资增速，房地产投资增速，投资项目隶属结构化，资金来源变动，分行业投资增速结构变化等。中国特色：政治周期，政治性投资。先行指标：OECD领先指数等经济领先指标，PMI新出口订单，加工贸易进口增速国外消费者信心/零售增速，出口退税变动，国外房屋销售等。关注指标：出口同比，环比增速，出口结构，关注电机产品，出口国别增速比较。中国特色：人民币汇率等。先行指标：就业，居民收入与财富积累，消费者信心等。关注目标：社会消费品零售总额，产品类别，分地区增速变动，关注可选消费品：汽车，建材等。中国特色：各地消费率差距，消费结构变迁，社会保障的完善过程等。

先行指标：货币信贷增速，总需求变动，PMI库存，CPI和CRB等大宗商品领先指数，原油价格，进口价格指数。关注指标：CPI/PPI，商品零售价格指数，农业生产资料/生产资料价格指数，分类别价格指数变动。中国特色：食品价格，原材料依赖进口等。

2022/10/15304.权益性产品投资的关键4.3中国当前转型期的阵痛—城市化与工业现代化投资城市化地产基建汽车….消费农民工市民化收入分配制度改革工业现代化人口红利资本流入技术创新制度红利出口投资单引擎驱动传统工业化双引擎驱动先进装备生产服务新兴产业产业转移地产基建新36条2022/10/1531内容提要5.总结4.权益性产品投资的关键3.阳光私募产品简述2.定向增发产品简述1.PE产品投资简述2022/10/15325.总结可预期年化收益率风险性流动性主流期限标的配置地位房地产信托8-13%中中低1.5-3年房地产企业