财务管理培训(课件)

财务管理财务管理章节目录第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章筹资管理第四章营运资金管理第五章项目投资第六章证券投资第七章收益分配第八章财务分析与业绩评价章节目录第一章总论第七章收益分配第一节收益分配概述第二节股利理论和股利政策第三节股利分配第四节股票分割与股票回购第七章收益分配第一节收益分配概述第一节收益分配概述一、收益分配基本原则广义的收益分配：对企业收益人和收益总额进行分配的过程狭义的收益分配：对企业净收益进行分配1.依法分配原则：公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比例做了规定2.资本保全原则：企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。第一节收益分配概述一、收益分配基本原则3.分配和积累并重原则国家强制计提一定比例法定盈余公积和法定公益金，剩余进行分配。企业还可计提任意盈余公积金形成留存收益。4.兼顾各方利益原则投资者、债权人、职工5.投资与收益对等原则公平、公开、公正3.分配和积累并重原则二、确定收益分配政策应考虑因素1.法律因素《公司法》（1）资本积累约束：计提公积金后的收益和过去累计的留存收益可供分配。（2）资本保全约束：不能侵蚀资本，保证债权人利益（3）偿债能力约束：现金股利分配会减少现金（4）超额累积利润约束：增加留存收益会提高股票价格，增加资本利得，而资本利得税率小于股利收入税率二、确定收益分配政策应考虑因素2.股东因素（1）控制权的考虑：发行新股会增加股东人数，降低控制权，所以少分配股利，利用留存收益筹资。（2）避税考虑：股利收入税率>资本利得税率（3）稳定收入考虑：更多分配股利，生活需要（4）规避风险考虑：拿到手里更保险2.股东因素3.公司因素（1）盈利稳定性：盈利越稳定，股利支付水平越高（2）资产流动性：现金股利会影响流动资产的比例（3）现金流量：收付实现制、权责发生制（4）筹资能力：规模越大筹资能力越强，股利支付能力越强（5）未来投资需求：如果有投资则少支付股利（6）资金成本：留存收益成本较低（7）股利政策惯性：股利分配政策的连续性、稳定性3.公司因素4.其他因素（1）债务契约：保护债权人利益，借款合同签订条款：不能用过去的留存收益发放股利、营运资金标准、提取偿债基金、利息保障倍数标准（2）通货膨胀或紧缩：通货膨胀导致购买力下降，股利分配更少，紧缩导致销售不畅，利润下降，股利分配少（3）汇率与国际市场变化：从事外贸企业有影响4.其他因素第二节股利理论和股利政策一、股利理论关于股利和股价间的关系存在着不同的观点，形成不同的股利理论。1.股利无关论股利政策不会对公司股票价格有影响，股票价格完全由公司投资决策获利能力和风险组合决定。也成为莫米理论（MM理论）前提：资本市场具有强势效率，信息对称；没有任何筹资费用；不存在所得税；投资决策和股利决策相互独立第二节股利理论和股利政策一、股利理论2.股利相关论（1）股利重要论：高股利会更受投资者青睐，股价会上升（2）信号传递论：信息不对称的情况下，通过股利政策来传递公司未来盈利能力的信息，从而影响股价变动。2.股利相关论3.税差理论资本利得税率低于股利收入税率，投资人更喜欢低股利分配，从而获得更多资本利得收益。4.代理理论股利政策可以减缓股东与管理者、股东和债权人代理冲突高股利减少企业现金，抑制过度投资或特权消费，另外增加外部融资接受资本市场监督，减少代理成本。3.税差理论二、股利政策是指在法律允许范围内，企业是否发放股利、发放多少股利、何时发放的方针和对策。1.剩余股利政策企业确定的目标资本结构下，企业净利润优先满足新增投资对资金的需要，只将利润剩余部分用于分配股利，要求投资机会的预期收益率要高于股东要求的必要报酬率。二、股利政策2.固定股利发放率政策企业将当期可供分配的利润数额按固定比率计算确定向股东支付股利的政策，支付股利多少与公司经营业绩有关，优点在于不会给企业带来财务负担。但是对公司股价有影响，说明公司经营不稳定，股价也不稳定。2.固定股利发放率政策3.固定或稳定增长股利政策企业股利发放在一定时间内保持稳定，且稳中有增。短期看具有固定性，长期看具有稳定增长性。目的：（1）有利于稳定公司股价（2）有助于吸引投资者缺点：可能会造成财务压力，融资成本加大3.固定或稳定增长股利政策4.正常股利加额外股利政策企业股利分成正常股利和额外股利两部分。正常股利是固定的，往往定位在较低水平上，不管经验如何都是足额发放，额外股利受公司经营状况影响。优点：有一定灵活性，吸引投资者4.正常股利加额外股利政策第三节股利分配一、股利分配程序及内容1.弥补企业以前年度的亏损除国家政策原因发生的亏损应向国家财政申请补贴外，可以先由下一年度缴纳所得税前利润弥补，不足以弥补的，可以由以后年度所得税前利润继续弥补，连续期限不超过5年。超过5年未能被弥补的亏损，只能用以后年度的税后利润和以前年度的留用利润弥补。第三节股利分配一、股利分配程序及内容财政补贴下一年度所得税前利润弥补累计5年所得税前利润弥补税后利润未分配利润任意盈余公积法定盈余公积财政补贴下一年度所得税前利润弥补累计5年所得税前利润弥补税后2.提取盈余公积金盈余公积金：企业在税后利润中计提的用于增强企业物质后备、防范不测事件的资金。法定盈余公积金：按净利润10%计提，累计达到注册资本50%后可以不再计提任意盈余公积：计提法定盈余公积金、法定公益金、支付优先股股利后，由公司章程或股东会议决定提取的公积金。2.提取盈余公积金企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损，在弥补亏损后，如果当年实现的利润以及以前年度累计未分配利润不够向股东支付股利，经股东会特别决议，可以用盈余公积金支付股利，但支付额不超过股票面值的6%，切支付后法定盈余公积金不低于注册资本25%。企业公积金经股东特别决议后可以用来增加注册资本，但法定盈余公积金仍不能低于注册资本25%。企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损，在弥补3.向股东分配股利企业在弥补亏损、计提法定盈余公积、法定公益金后才能向股东分配利润。3.向股东分配股利二、股利分配方案的确定1.选择股利政策发展阶段特点适用的股利政策初创阶段公司经营风险高，有投资需求但融资能力差剩余股利政策快速发展阶段公司快速发展，投资需求大低正常加额外股利政策稳定增长阶段业务稳定，投资需求少，净现金流量增加，每股净收益上升趋势固定或稳定增长型成熟阶段营垒水平稳定，有留存收益固定支付率股利政策衰退阶段业务减少，获利能力和现金获得能力下降剩余股利政策二、股利分配方案的确定发展阶段特点适用的股利政策初创阶段公司2.确定股利支付水平通常用股利支付率来衡量。是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。影响因素：（1）企业所处成长周期（2）企业投资机会（3）企业筹资能力和筹资成本（4）企业资本结构（5）股利信号的传递功能（6）借款协议及法律限制（7）股东偏好（8）通货膨胀2.确定股利支付水平三、股利支付形式及程序1.股利支付形式（1）现金股利：企业以现金资产来支付股利的一种股利支付方式。有利于传递积极信息，提高股价，增加投资信心。（2）股票股利：以股票的形式对股东进行股利分配。只需将利润转为股本即可，现金流量不会减少，资产结构没有变化，股东控制权没有稀释。三、股利支付形式及程序

③股票股利的优点1.股票股利有名无实，可以提供成本较低的资金2.降低股价，实现流通，股权分散防止恶意控制3.降低股价，吸引投资者4.增强投资者信心③股票股利的优点3.财产股利企业以现金类资产以外的其他资产向股东支付股利。动机：可支付现金很少，持有其他企业有价证券多，无法变现3.财产股利三、股利的发放1.预案公布日：董事会制定分红预案2.宣布日：讨股东大会讨论通过3.股权登记日：2-3周登记日截止前登记的可以参与分配4.除息日：股票所有权和领取股息权利分离。5.股利发放日：向在册股东支付股利三、股利的发放第四节股票分割与回购一、股票分割又称拆股，公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。例如三股换一股的股票分割是三股新股换取一股旧股，将一股旧股拆分为三股新股。只会使发行在外的股票数量增加，每股面值下降，导致每股收益下降，股价下跌，稳定股价吸引投资者第四节股票分割与回购一、股票分割二、股票分割的作用1.有利于公司股票价格市价下跌，促进股票交易和流通2.有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力3.增加股东现金股利4.传递业绩好、利润高、潜力大的信号二、股票分割的作用三、股票回购1.含义：是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。三、股票回购2.回购动机：（1）提高财务杠杆比例，改善公司资本结构，如果权益资本过大，可以借外债回购股票（2）满足企业兼并与收购的需要，利用库存股票交换被兼并企业股票，减少或消除因企业兼并而带来的每股收益的稀释效应（3）分配企业超额现金，有利于每股收益提高，股价上升（4）满足认股权的行使（5）公司股票价值被低估时，提高市场价值（6）清除小股东（7）巩固内部人控制地位2.回购动机：3.影响股票回购的因素（1）税收因素：对投资者产生节税效应（2）投资者对股票回购的反应（3）对股票市场价格影响3.影响股票回购的因素4.股票回购的方式（1）公开市场回购作为潜在投资者以公司股票市价回购，容易形成炒作推高价格，增加回购成本。（2）要约回购在特定时间，以高出市场价格回购。执行成本较高（3）协议回购以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。一般低于市场价格，尤其是卖方首先提出的情况下4.股票回购的方式5.对公司信用等级的影响（1）容易造成资金紧缺，流动性变差。（2）使发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视长远发展。（3）容易导致内部操纵股价5.对公司信用等级的影响6.股票回购与公司价值（1）股价将随每股净资产值变化而变化，若净资产收益率和市盈率不变，每股净资产值上升，股价上升。（2）股票回购带来股价上升。减少了流通在外普通股股数，公司盈利能力不变，每股收益会上升。假定股票回购后市盈率保持不变，从而引起每股市价提高，可以获得更多资本利得。6.股票回购与公司价值1.从以往的选文看，高考虽说回避社会的焦点和热点问题，但倡导并弘扬真善美是永恒的时代主题，结合当前反腐倡廉和社会舆论看，对忠臣廉吏的价值判断依然会影响高考文言文的选文。2.可以根据上句或下句推导提醒。内容提示的默写，可先在头脑中默背有关内容，选取与提示相对应的内容默写。如果默写的内容印象不深，可先记得几个字默写几个字，暂时放过，后面记起来了再默写。3.一般而言，课外文言文阅读文段都会给出标题。同学们要留意并仔细分析文段的标题。因为大部分标题本身就概括了文言文的主要内容。理解题目可以帮助自己理解材料的内容，从而正确答题。4.课外文言文阅读问题设计有三种类型即词语解释题、句子翻译题和内容理解题。对于不同的题目则采用不同的解题方法.5.首先，能够读懂文章，理清文章的思路，把握文章层次之间的关系，并且能够概括出文章各个层次的含义。其次，能够抓住文章的关键语句，概括文章的要点，把握文章的主旨。在答题之前我们要结合注释，疏通文意，读懂语段。6.赫鲁晓夫因退一步成就了自己，卡耐基因退一步获得友谊，由此可见，退一步不但给他人留下一片天地，同时也给自己留下了更宽阔的天地。退一步不仅表现了对他人一份爱，更表现了自己对自己的爱，这种爱已经超出了人与人的界限，于社会每一个角落中显示着它的力量。7.阳光总在风雨后，不管失败还是痛苦，我们如果能快乐地笑一笑，高歌生活多么好，蓝天白云多么美，那我们就会获得微笑的幸福，甚至能拥有金灿灿的硕果。朋友，为了生活更加美好，快快亮出你的笑容吧！8.社会性是人的本质属性。社会参与，重在强调能处理好自我与社会的关系，养成现代公民所必须遵守和履行的道德准则和行为规范，增强社会责任感，提升创新精神和实践能力，促进个人价值实现，推动社会发展进步，发展成为有理想信念、敢于担当的人。1、乐学善学重点是能正确认识和理解学习的价值，具有积极的学习态度和浓厚的学习兴趣;能养成良好的学习习惯，掌握适合自身的学习方法;能自主学习，具有终身学习的意识和能力等。1.从以往的选文看，高考虽说回避社会的焦点和热点问题，但倡导财务管理财务管理章节目录第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章筹资管理第四章营运资金管理第五章项目投资第六章证券投资第七章收益分配第八章财务分析与业绩评价章节目录第一章总论第七章收益分配第一节收益分配概述第二节股利理论和股利政策第三节股利分配第四节股票分割与股票回购第七章收益分配第一节收益分配概述第一节收益分配概述一、收益分配基本原则广义的收益分配：对企业收益人和收益总额进行分配的过程狭义的收益分配：对企业净收益进行分配1.依法分配原则：公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比例做了规定2.资本保全原则：企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。第一节收益分配概述一、收益分配基本原则3.分配和积累并重原则国家强制计提一定比例法定盈余公积和法定公益金，剩余进行分配。企业还可计提任意盈余公积金形成留存收益。4.兼顾各方利益原则投资者、债权人、职工5.投资与收益对等原则公平、公开、公正3.分配和积累并重原则二、确定收益分配政策应考虑因素1.法律因素《公司法》（1）资本积累约束：计提公积金后的收益和过去累计的留存收益可供分配。（2）资本保全约束：不能侵蚀资本，保证债权人利益（3）偿债能力约束：现金股利分配会减少现金（4）超额累积利润约束：增加留存收益会提高股票价格，增加资本利得，而资本利得税率小于股利收入税率二、确定收益分配政策应考虑因素2.股东因素（1）控制权的考虑：发行新股会增加股东人数，降低控制权，所以少分配股利，利用留存收益筹资。（2）避税考虑：股利收入税率>资本利得税率（3）稳定收入考虑：更多分配股利，生活需要（4）规避风险考虑：拿到手里更保险2.股东因素3.公司因素（1）盈利稳定性：盈利越稳定，股利支付水平越高（2）资产流动性：现金股利会影响流动资产的比例（3）现金流量：收付实现制、权责发生制（4）筹资能力：规模越大筹资能力越强，股利支付能力越强（5）未来投资需求：如果有投资则少支付股利（6）资金成本：留存收益成本较低（7）股利政策惯性：股利分配政策的连续性、稳定性3.公司因素4.其他因素（1）债务契约：保护债权人利益，借款合同签订条款：不能用过去的留存收益发放股利、营运资金标准、提取偿债基金、利息保障倍数标准（2）通货膨胀或紧缩：通货膨胀导致购买力下降，股利分配更少，紧缩导致销售不畅，利润下降，股利分配少（3）汇率与国际市场变化：从事外贸企业有影响4.其他因素第二节股利理论和股利政策一、股利理论关于股利和股价间的关系存在着不同的观点，形成不同的股利理论。1.股利无关论股利政策不会对公司股票价格有影响，股票价格完全由公司投资决策获利能力和风险组合决定。也成为莫米理论（MM理论）前提：资本市场具有强势效率，信息对称；没有任何筹资费用；不存在所得税；投资决策和股利决策相互独立第二节股利理论和股利政策一、股利理论2.股利相关论（1）股利重要论：高股利会更受投资者青睐，股价会上升（2）信号传递论：信息不对称的情况下，通过股利政策来传递公司未来盈利能力的信息，从而影响股价变动。2.股利相关论3.税差理论资本利得税率低于股利收入税率，投资人更喜欢低股利分配，从而获得更多资本利得收益。4.代理理论股利政策可以减缓股东与管理者、股东和债权人代理冲突高股利减少企业现金，抑制过度投资或特权消费，另外增加外部融资接受资本市场监督，减少代理成本。3.税差理论二、股利政策是指在法律允许范围内，企业是否发放股利、发放多少股利、何时发放的方针和对策。1.剩余股利政策企业确定的目标资本结构下，企业净利润优先满足新增投资对资金的需要，只将利润剩余部分用于分配股利，要求投资机会的预期收益率要高于股东要求的必要报酬率。二、股利政策2.固定股利发放率政策企业将当期可供分配的利润数额按固定比率计算确定向股东支付股利的政策，支付股利多少与公司经营业绩有关，优点在于不会给企业带来财务负担。但是对公司股价有影响，说明公司经营不稳定，股价也不稳定。2.固定股利发放率政策3.固定或稳定增长股利政策企业股利发放在一定时间内保持稳定，且稳中有增。短期看具有固定性，长期看具有稳定增长性。目的：（1）有利于稳定公司股价（2）有助于吸引投资者缺点：可能会造成财务压力，融资成本加大3.固定或稳定增长股利政策4.正常股利加额外股利政策企业股利分成正常股利和额外股利两部分。正常股利是固定的，往往定位在较低水平上，不管经验如何都是足额发放，额外股利受公司经营状况影响。优点：有一定灵活性，吸引投资者4.正常股利加额外股利政策第三节股利分配一、股利分配程序及内容1.弥补企业以前年度的亏损除国家政策原因发生的亏损应向国家财政申请补贴外，可以先由下一年度缴纳所得税前利润弥补，不足以弥补的，可以由以后年度所得税前利润继续弥补，连续期限不超过5年。超过5年未能被弥补的亏损，只能用以后年度的税后利润和以前年度的留用利润弥补。第三节股利分配一、股利分配程序及内容财政补贴下一年度所得税前利润弥补累计5年所得税前利润弥补税后利润未分配利润任意盈余公积法定盈余公积财政补贴下一年度所得税前利润弥补累计5年所得税前利润弥补税后2.提取盈余公积金盈余公积金：企业在税后利润中计提的用于增强企业物质后备、防范不测事件的资金。法定盈余公积金：按净利润10%计提，累计达到注册资本50%后可以不再计提任意盈余公积：计提法定盈余公积金、法定公益金、支付优先股股利后，由公司章程或股东会议决定提取的公积金。2.提取盈余公积金企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损，在弥补亏损后，如果当年实现的利润以及以前年度累计未分配利润不够向股东支付股利，经股东会特别决议，可以用盈余公积金支付股利，但支付额不超过股票面值的6%，切支付后法定盈余公积金不低于注册资本25%。企业公积金经股东特别决议后可以用来增加注册资本，但法定盈余公积金仍不能低于注册资本25%。企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损，在弥补3.向股东分配股利企业在弥补亏损、计提法定盈余公积、法定公益金后才能向股东分配利润。3.向股东分配股利二、股利分配方案的确定1.选择股利政策发展阶段特点适用的股利政策初创阶段公司经营风险高，有投资需求但融资能力差剩余股利政策快速发展阶段公司快速发展，投资需求大低正常加额外股利政策稳定增长阶段业务稳定，投资需求少，净现金流量增加，每股净收益上升趋势固定或稳定增长型成熟阶段营垒水平稳定，有留存收益固定支付率股利政策衰退阶段业务减少，获利能力和现金获得能力下降剩余股利政策二、股利分配方案的确定发展阶段特点适用的股利政策初创阶段公司2.确定股利支付水平通常用股利支付率来衡量。是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。影响因素：（1）企业所处成长周期（2）企业投资机会（3）企业筹资能力和筹资成本（4）企业资本结构（5）股利信号的传递功能（6）借款协议及法律限制（7）股东偏好（8）通货膨胀2.确定股利支付水平三、股利支付形式及程序1.股利支付形式（1）现金股利：企业以现金资产来支付股利的一种股利支付方式。有利于传递积极信息，提高股价，增加投资信心。（2）股票股利：以股票的形式对股东进行股利分配。只需将利润转为股本即可，现金流量不会减少，资产结构没有变化，股东控制权没有稀释。三、股利支付形式及程序

③股票股利的优点1.股票股利有名无实，可以提供成本较低的资金2.降低股价，实现流通，股权分散防止恶意控制3.降低股价，吸引投资者4.增强投资者信心③股票股利的优点3.财产股利企业以现金类资产以外的其他资产向股东支付股利。动机：可支付现金很少，持有其他企业有价证券多，无法变现3.财产股利三、股利的发放1.预案公布日：董事会制定分红预案2.宣布日：讨股东大会讨论通过3.股权登记日：2-3周登记日截止前登记的可以参与分配4.除息日：股票所有权和领取股息权利分离。5.股利发放日：向在册股东支付股利三、股利的发放第四节股票分割与回购一、股票分割又称拆股，公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。例如三股换一股的股票分割是三股新股换取一股旧股，将一股旧股拆分为三股新股。只会使发行在外的股票数量增加，每股面值下降，导致每股收益下降，股价下跌，稳定股价吸引投资者第四节股票分割与回购一、股票分割二、股票分割的作用1.有利于公司股票价格市价下跌，促进股票交易和流通2.有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力3.增加股东现金股利4.传递业绩好、利润高、潜力大的信号二、股票分割的作用三、股票回购1.含义：是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。三、股票回购2.回购动机：（1）提高财务杠杆比例，改善公司资本结构，如果权益资本过大，可以借外债回购股票（2）满足企业兼并与收购的需要，利用库存股票交换被兼并企业股票，减少或消除因企业兼并而带来的每股收益的稀释效应（3）分配企业超额现金，有利于每股收益提高，股价上升（4）满足认股权的行使（5）公司股票价值被低估时，提高市场价值（6）清除小股东（7）巩固内部人控制地位2.回购动机：3.影响股票回购的因素（1）税收因素：对投资者产生节税效应（2）投资者对股票回购的反应（3）对股票市场价格影响3.影响股票回购的因素4.股票回购的方式（1）公开市场回购作为潜在投资者以公司股票市价回购，容易形成炒作推高价格，增加回购成本。（2）要约回购在特定时间，以高出市场价格回购。执行成本较高（3）协议回购以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。一般低于市场价格，尤其是卖方首先提出的情况下4.股票回购的方式5.对公司信用等级的影响（1）容易造成资金紧缺，流动性变差。（2）