泰州城投怎么看

泰州地江苏中，为三角中城市之。本梳理了州市济政情、地融源城投务期力况以供资参。一、经济财政情况泰州地江省是连苏和南桥时西接海、南京大济是角中城之,全面积5876方千米口4218万人州市辖3（陵高区堰代管3县江泰市兴市此辖区还一国家级高州药新术产开以简“医高。1、经济与产业2021年泰市DP6025.26亿江内13地市排名第9，P速010，在苏内第1。图表1：017年以来泰州市P及增速（亿元、）

图表201年江苏省3个地级市P及增速对亿元、）,0,0,0,0,0,0

DP G)

,0,0,08,06,04

DP GDP增速（右）8642,00

202年 2年 2年 2年 2年

0苏南无州京锡市市市

常徐州州市市

0盐泰镇淮连城州江安云市市市市港市企预 企预通具体业况，01年，州三产结为5348463相较217年（545249，二业重所。年泰市重点培生物医和新医疗器、高端备和技术船产业化及新料业大业市共20家市司民营业主。图表：217021年州市三次产业结构化况（亿元）,0,0,0,0,0,0,00

业 业 2年 2年 2年 2年 2年企预通图表：泰市三大产及代表企业大产业链 代表企业生物医药和新型医疗器械产业 扬子江药业集团、济川药业（上市公司，021年营收7631亿元大产业链 代表企业新扬子江船（022中国民营企业500强201年营收4.25亿元新时代造（未上高端装和高技术船舶产业

市发债企业、长城汽车、乐金电子、兴达钢帘线化工及新材料产业 中海油气、新浦化学泰府网图表：泰州市上市公一览（亿元）证券代码 证券简称 公司属性 1年营业收入.BJ 森萱医药 地方国证券代码 证券简称 公司属性 1年营业收入.SZ 锦鸡股份 民营企业 .3.SH 华达科技 民营企业 .7.SH T万林 民营企业 .0.SZ 东华测试 民营企业 .7.SH 亚星锚链 民营企业 .0.SZ 宝馨科技 民营企业 .4.SZ 双乐股份 民营企业 .6.SZ 扬电科技 民营企业 .2.SZ 精锻科技 民营企业 .3.SH 亚虹医药U 外资企业 .0.SH 金迪克 民营企业 .2.SH 云涌科技 民营企业 .9.SH 硕世生物 民营企业 .9.SH 林海股份 中央国企业 .1.SH 春兰股份 集体企业 .6.K 兴达国际 民营企业 .5.K 迈博药业B 民营企业 .3.SH 济川药业 民营企业 .1BSSG 扬子江 - .8注：1年虹药U业为,.82、土地依赖度渐上升20182021年，泰州市一般公共预算收入上升缓慢，同比增速分别为645239、26和120税收比较稳，021年占比为754政率呈降势2021年政自为629，较2017年下降764分点政性金入自2020年始超一般公预收，中218221年比别长7154、89、5160、237。2022年19，州地成为690元同比滑236，土地出让金下滑对后续泰州财政收入规模及可持续性或将产生较大影响；城投拿地占比30，其中高港区平台泰州引江拿地金额169亿元占州土成金额为235。图表217年以来泰一般公共预算收元、）一般公共预算收入 税收收入

图表207年以来泰州市政府性基金收（亿）一般公共预算收入 政府性基金收入税收收入占比（右） 土地出让收入占比（右）0

财政自给率（右）2年 2年 2年 2年 2年

0

2年 2年 2年 2年 2

企预 企预通辖区内6区中泰和江经、政据表较，化市财政自很低不过整债务也处于低水，高港姜和海陵政金入模较、务力重。图表：221年泰州市辖6区县财政债务情况亿元、、万人）财政自地方政府调整债下属辖区GPGP增人口 一般公共算收入政府性基收入给率债务余额务率泰兴市,.4.0.6.2.2.6.8.9靖江市,.8.0.7.1.1.4.8.4高港区,.6.0.2.4.0.3.2.7兴化市,.4.0.6.6.7.5.7.8姜堰区.1.6.4.1.3.9.1.2海陵区.3.6.1.1.5.1.4.8企预通注调债（方府余额投息务方合*0下同高区P医新区高区后P总加据他数据为高区。医药高新区成立于2009年，是当时全国唯一的医药高新区，总面积5018平千口1514人下泰医新技产园、泰州经开发区泰州口加工泰州等教园区、州山河街区泰数产园和泰滨工园区7功能园；后，包括云京苏南、州常和锡的8个市开始发展药业201为打产增极泰医药新与港区启动融发展，行“政合的运行式，合后的州医高新区（港）地积404.5平公，口4万人。医药新（港）合发后2021年P总量两区DP总量之财预算据仍原港数，医药区21年财政决数仍市代编自202年，医药新预数据由港编同人大其委审。图表9：017200年原高港区及医药高新区D（亿元）

图表1：07年以来高港区及医药高新区般共算收入（亿元）,0,00

原高港区 原医药高新区321.321.39.3.6.2.7.9.3.72年 2年 2年 2年

区 02年 2年 2年 2年 2年企预 企预通泰市决告，3、城投有息债快增长泰州全务城有息务主且217020年投息债务的增速一直高于地方政府债务余额，城投有息债务增速分别为12713309和216，地方府债务额速分别为764、601和119。221年，方府务额速上与投有息债增分为441和135整务为553.4在内排第4。图表：217年以来州市债务情况（亿、）地政债务 城有债务 调债率）,0 00,0 00,0 00,0 00,0 00,0 00,0 000 02年 2年 2年 2年 2年企预通4、地区金融资观察地区融源括行担保司证公资租公AC以及持有上市公股权这些金资源在投一市场债发行资支持以债化过程的协商期等方都发了重要用。根据其他份务解经，地银资、有上市司权2个因素在务解面用为明。根据40样城最信数，州城银借款构要国有型业行股商银及商。州市有1城江苏长商银股有公司5农行包江苏化村业银行股份限公江苏堰农村业银行份有公、苏泰农村商业银股份有公司江苏泰农村商银行份有限司和苏江农村业银行份有公司。内城农行给城投的信较要还省江银和京行2家商给授信模大。农商行村镇行、信4政策性农商行村镇行、信4政策性7城商29股制业38国有大商业银行20其2来源企预通1指220年12月31日以来的最新授信。根据02中数州市府有4家公司按222年10月2市计合计值52元可空很。证券简称股东名称穿透至泰市政府直接或间持有上 期末参考图表1：泰证券简称股东名称穿透至泰市政府直接或间持有上 期末参考市公司股权市值春兰股份泰州市市建投资团有公司泰州市民政府.6.9华纳药厂泰州中弘泰资中心限合伙)泰州市府国资产督管委会.7.7科蓝软件泰州国融资赁有公司泰州市府国资产督管委会.4.7振华新材泰州鑫中信权投基金伙业有限合伙)泰州市府国资产督管委会.7.4锦鸡股份泰州中信泰资中（有合）泰州市府国资产督管委会.0.5，二、债务压力1、市内城投平台目前州有续的投共0括3家平7医高新区平8区级1姜经和1家靖经台。图表1：泰州市城投分县分评级分布（）6565333332 2 21 1 1 1 1 1 1 1AAA+A+AA+AA+级 区区AA+AA+AA+姜堰经开区开区AA+兴化 新区市6543210来源企预通3市级台括州城市设资团限司下称泰州城A泰市产业团限（下泰交A）和泰州凤城河建设发展有限公司（以下简称“凤城河”A+，其中泰州城建责泰州范围的基础施建设泰州产负责通基设施经营与理凤河负凤城河区重要旅游础设施设及营，市级台位为晰城投性较。下属县面泰市医药新城数较，均有7城。泰兴城数较主是兴鑫资团限司旗有4家公司在公市上债。华信药为医药新区大的投平台主要责园区基建土地开发和房建设东方药负责新的发建及下辖区泰医园区品开区务等222控东由药新管委会变州药控集团限以简“医城股医药城控的际制为药高委层所下高投为泰州高教育园主要投融资体华医学责医药新教育教学的资设022年股东医新委变医药城控；泰州滨江滨江工园区投主；通泰资主负泰州据区开建2022年股东泰据产园管委员会变医药控股鑫泰集主要负泰州济开发的基设施投融。图表1：医高新区城名单（亿元、）主体评债券余短期有总有息资产负城投控股股东级额息债务债务债率泰州华药业资有公司泰州市民政府AA+.0.7.2.1泰州东中国药城股集有公司泰州医城控集团限公司AA.2.9.9.1泰州高投资有公司泰州市府国资产督管委会AA.0.3.0.5泰州华医学资集有限司泰州医城控集团限公司AA.0.0..0泰州市滨江发有责任司泰州市府国资产督管委会AA.8.3.6.3泰州通投资限公司泰州医城控集团限公司AA.0.8.9.4泰州鑫集团公司泰州市府国资产督管委会AA.0.9.0.1，注：息务为2年6月数据下。原高投共4，中江创为港主台，要责高港区区本及泰州经开的基础施建设泰州江负责域改保障房设对来看医药高区由于期的设，债负担重，区域城数较，息债规较过222年方医、华诚医和泰资股变更映医高区台整的向。债率债务息债务 息债务短期有 长期有 总有息 资产负债券债率债务息债务 息债务短期有 长期有 总有息 资产负债券余额主体评级控股股东城投江苏创资产理有公司 泰州市府国资产督管委会 AA+ .0 .7 .8 .6 .4江苏望投资设有公司 江苏创资产理有公司 AA .0 .8 .9 .7 .1泰州市港高区开建设限任公司 江苏创资产理有公司 AA .0 .0 .7 .8 .9泰州引城市发建有限司 泰州市港区有资管理心 AA .0 .6 .3 .9 .2，2、城投债一二市场情况一级场州投221年行为1176亿净额为5146元202年19月发为862亿比2075，融额859亿元同降847净融额省地级市排第。体体看泰市资展集有公兴化市市设资限司和兴中国资经营资限司3家城净模大分为360元205亿和200元。图表101年省内地市城投净融资情（元） 图表1：02年19月省内各地市城投净（亿元）,0,0,0,0,0,0,00

年发行额 年偿还量年净融资额（右）

,0,00

,0,0,0,0,00

发行 偿还 净融资（右）

0南苏京州市市

泰常徐盐州州州城市市市市

扬淮连镇州安云江市市港市市

苏南州京市市

无徐连锡州云市市港市

泰宿常镇淮州迁州江安市市市市市， ，二级场，比201年政性金入不的浙台和东东莞，泰信用利处于位；分县看，药高区加权益遍较高，及兴私债权收高。1年以内 （,年,] ,]（,1年以内 （,年,] ,]（,年1年以内 （,年,] ,]（,年

图表2泰州各区县A城投私募分剩余期存加权收益率（）年年年年医药高区.7.1.7.6医药高区.5.6.2.7.1靖江市.7.3.2靖江市.9.2.4靖江经区.3.3靖江经区.6.9.3兴化市.7.4兴化市.0.0.5.2海陵区.4海陵区.0.3.7泰兴市.3.3泰兴市.4.9高港姜堰姜堰经区高港姜堰姜堰经区.5， 注：除续保；益取于2年0月2日医高区和港城平分计。图表2相似政府性基收入的地级市A城投用利差对（）江苏泰州 浙江台州 广东东莞0企预通2021年来泰市折价交主集于靖市江城投资开有公、州陵价额小。3、债务压力主在医药新区截至02年10月12州城存共43续余合计20154亿不回券期力中于023205年，到期模为4845元5437亿和7154亿元若虑售，债券到期压力集中于23205年，到期规模分别为8514亿元、67740亿和496元。图表2：不考回售，州城投到期压力亿） 图表2：考虑回售，泰城投到期压力（元）..7.5.4.6.0.2.022年

0

.4.0.6.8.6.0 .02年2年.0.6.8.6.0 .02年2年2年22年2年2年2年2年2年及之后分区县，泰州的债负担主集中于本级医药高，药高新区前期建设支出较多，导致当前债务负担较重，当前存续债余额为450.90亿以6的率计021年药区政金（235元城债息的盖为593%区融或带医药高新平台债压力缓解，中长期，还看招商资及业长的续。观察域主平的本益02以医药新平样本券估值益均明显降趋势当前华医学东方医估值益率在5758水华业和泰在3640水州滨和高教在25左水。图表2：泰州分区县投债券余额（亿元） 图表2：医药高新区平债券余额（亿元）..0.0.7.2.20

0， ，图表2：医药高新区平样本券收益率（）泰华信MTN1 鑫泰MTN1 泰州滨江MTN1MN1 MTN1 MN1876543//10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10，三、总结

经济财政债务情况01年市DP6056亿江省内13个级中名第DP速100在苏省排第1近年来泰市般共收入慢税收比较稳021年占为541221年财自为623%较217年降764个百点政性金自220年始过公共算入202年19月泰市地交金比幅滑土出让下对续泰州财政入规模可持性或将生较大响。州市全径债以城投有债为且202020年投息的增一高地方政府务额城有债务速为121%3309和2186，2021年调债为5348，省排第。地区金融资源：根其省份务化的验，区银资源持上市司权2因地区融源尤重州有1家商行和5家商，内农商给城的信小，要是内江苏银和京行2家商行予授规较。根据202中报数据泰市持有4家上公股按02年10月12日值计算合值582亿，可挪间。到期债务压力：泰市有续的共40家，括3市平台、7家药新平、28家县平1姜堰开平和1家靖江开区平。市平泰城投、州交和凤城定位为晰，投性较，属区中兴和药新有7家投，医药高区由于期的设，债负担较，区内城投量较，息债规较，过222年方医、诚和通投的东变更反出药新平台合倾。截至02年10月12州城存债共43续余合计20154亿不虑回券期力中于023205年，到期模为4845元5437亿和7154亿元若虑售，债券到期压力集中于23205年，到期规模分别为851.4亿元、67740亿和496元。分区县，泰州的债负担主集中于本级医药高区，药高新区前续余为4090元，以6利计算201医药高新政性金（25亿对投利覆盖为593。两区融或将带医药新区平债务压的缓，但中期看还得看招引及业长持续。风险提：城投径判有误；息债务据统不完整发生预信用险件。四、附录：泰州分区县城投数据图表2：泰分区县城数据（亿元、）主体 短期有评级 息债务主体 短期有评级 息债务长期有息债务总有息债务资产负债率泰州市泰州市市建投资团有公司.0AA泰州市民政府.1.3.5.3泰州凤河建发展限公司.0AA+泰州市民政国有产监管委员会.3.8.1.0泰州市通产集团限公司.0AA+泰州市府国资产督管委会.1..9.6海陵区泰州海城市展集有限司.0AA+泰州市府国资产督管委会.6.8.4.0泰州东泰州东新城展集有限司 .6AA泰州市府国资产督管委会.7.8.4.8泰州市天新源产发展限公.0AA泰州市陵区政局.6.0..0司姜堰区泰州市东城建设资集有限.7AA+泰州市府国资产督管委会.7.9.6.5公司江苏农投资发集有限司 .0AA泰州市堰区民政国有产督理办公室.2.9.1.6泰州市堰交建设资发有限.0AA泰州市东城建设资集有公司.7.9.6.6泰州市马建发展限公司 .0AA泰州新投资展有公司.0.0.0.9江苏姜经开团有公司 .0AA泰州市府国资产督管委会.0.6.6.6江苏华资产营有公司 .0AA+靖江市民政府.9.2.1.4靖江市民政国有产监管办公靖江市投基设施展有公司 .9 AA .8.6.4.9靖江市民政国有产监管办公靖江市江新投资发有公司 .8 AA .3.2.5.5靖江市民政国有产监管办公靖江市新建有限司 .0 AA .0.0.0.3室靖江经开区靖江港集团限公司.0AA+靖江经技术发区理委会.4.1.5.1靖江市辰城投资设有公司.0AA靖江经技术发区理委会.7.7.4.4靖江市乡建有限司.0AA靖江市民政国有产监管办公.1.7.8.0室靖江市宇投建设限公司.