华夏沪深300ETF投资价值分析：把握核心资产长期优势

1、市场风格胶着，核心资产性价比凸显A股近期呈现风格胶着均衡近期大/小盘,价值/成长整体现相对均衡。从4月27日弹来市经了盘长优风胶均的变8下起长值一格大盘比下小相大无显势一值格对成/值8以来盘值于盘长小价与盘长成锯。15年以来Q4中大盘风格相对占优，信用利差近期小幅上行助力大盘风格。从风格上，横向比历年Q4大中盘成长值风格可以发现15年以中大盘风格占优。产业债用利差观测口，产业信用利收窄时业盈利境善盘格/长格往月级以的强情8下至9中上产债用差阔一程上推大风与小格成着。图A股大小盘风格均衡图A股价值成长风格均衡W理W理大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值2004200520062007

2、大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021W理W理。核心资产长期超额收益显著，当前风险溢价水平处于高位长期维下我国各核心资产相所属行业超收益显著长视看，核心产自身业发展径与产发展路高度吻，具备续获利能力和质的业长期争力，论是“能革命”下制造业心资产还是持更迭迸活选+选费核资产期角相自行指都在明的额益。图长期视角下贵州茅台大幅跑赢白酒板块图长期视角下比亚迪大幅跑赢汽车行业W理W理图长期视角下招商银行大幅跑赢银行业图长期视角下美的集团大幅跑赢家电行业

3、W理W理沪深300风险溢重新回升，核心资预期回报升。深300险价在6月至持抬升前达到6.1为2016以的95位水平近2016初2018年9-10和2020初水险价持回意着心产预回持升，心产备定关价。图沪深30风险溢价处于相对高位W理沪深300投资价值分析：核心资产综合标杆沪深300指数编制方式及简介沪深300跨市场置市值大、流动好的股票。沪深300指由证数限公司发，基期为204年12月31日，布日期为2005年4月8日，深300指数跨场配置上海和圳证券场中市大、流性好的300只股，能够综反中国A市上股价的体现。样本空上沪深300对双创出上市时间求提高指价格序列稳性沪深300指数选经营况良好无违

4、法规事件财务报无重大题、证价格明显异波动或场操纵公司。于科创、创业证券，要满足市时超过一，其他券上市间需要过一季除非自市以来均总市排前30外本间剔了S*ST票及营况常财报告重损股，本间定较。选样方法上，沪深300注重流动性&规模，以日均成交额衡量流动性，以日均总市值衡量规模。沪深 300 指选样法可为两：1）样本间内券按照去年日成金由到排名除名后 50证2样空间剩证券照去年日总值高低名取前 300的券作指样。定期调上“缓冲”“调整数比例上限共同保样本稳定性期整指样本时每次调数量比一般不过 10。有效降指数样周转率，沪深 300指数本定期整时采缓冲区则，排在前 240名的选新样本优先进入指数，排

5、名在前360 名的老样本优先保留。如果沪深 300 指数老样本均交额样空中名前60则与一日总值排。图沪深30指数介绍W理指数成分行业分布情况：指数成分超配大金融、食饮数量上看GICS大类行视角沪深300成分股信息技术金融工业数量占比高。至2022年9月22日深300分中属信技金融、工业的成分股分别有61只、49只、47只，合计占比超过50。在万得全A中业息术料股量比名三别到26.219.1和15.0占总超60。图全A GCS大类行业数量分布图沪深30 大类行业数量分布W理W理市值占上看GICS大类行口径下沪深300成分股中工业金融信息技术市值比最高。至2022年9月22深300分中融业日消的分

6、总值比别为280312.4和12.3计比过50。万全A业融息术值比名三别到18.316.0和1449沪深300万全A值三业市占相。图全A GCS大类行业市值分布图沪深30 大类行业市值分布W理W理综合数及市值占比看沪深300在金、日常消和电信服务重占截至2022年9月22日，沪深300在金融、日常消费和电信服务的数量占比高于全A应业13.6pc1.3pct和1.4pc重比于全A应业1143pt、 3.2pct和1.8pc。图沪深3、全A各行业数量占比对比图沪深30、全A各行业市值占比对比W理W理数量上看一级行视角沪深300成分股中电医药生物电力设占比较高。至2022年9月22，深300分中隶于

7、子医生、电力设备的成分股分别有31只、28只、26只，合计占比达40.8。万得全A中械备药物子股量比名三别到9.89.5和8.8占总为27.0。图全A 一级行业数量分布图沪深30 一级行业数量分布W理W理市值占上看一级行口径下沪深300成分股银行食品饮、非银金融市值比最高。至2022年9月22深300分中行品料、非银金融的成分股总市值占比分别为18.8、10.2和9.1，合计占比达38.6。在得全A中，行、电设备、药生物值占比名前三分别达到1047、8.4和7.1沪深300值三业比和于得全A。图全A 一级行业市值分布图沪深30 一级行业市值分布W理W理一级行方面综合数及市值占比沪深300在银行

8、非银金和食品饮料行业权重占优。截至2022年9月22日沪深300成股在行、非、电设备子品料业数占高于全A应业6.8pct6.5pct2.2pct、 2.2pct和2.2pc市方，深300分在行食饮、银融、信油化业权占高全A应业8.2pc3.8pc2.9pct、 1.1pct和0.5pc深300分中础工械备市和量比均及全A体平。图沪深3、全A各一级行业数量占比对比图沪深30、全A各一级行业市值占比对比W理W理指数成分市值分布情况：大市值标的占比更高市值分上看，沪深300成分股市值标的比更高。 至2022年9月22日，深300分中有1833成股值于2000元证数证指、得全A于2000成股比别为1.

9、93.2和1.1市加占比看深300分中200以成股市权的57证数证成指、万得全A 200亿以上成分股市值权重比分别为39、27和32。沪深30成分中1000亿以成分股市值权的79，上指数、证成指万得全A1000以成股值重分为52、45和44相各场宽指，深300市标数比市权比更。指数前大权重股分在白酒新能源保险银行等多细分领域深300十权重股括：贵茅台、德时代中国平、招商行、五液、隆绿能长江电、美的团、比迪、兴银行。分行业括白酒光伏组、股制银行电动乘车等，为A股场各领的重点司，具稳定的利力。图沪深3、上证指数、深证成指、万得全A市值分布情况(数量占比)i理图沪深3、上证指数、深证成指、万得全A市

10、值分布情况(市值占比)i理表沪深30前十大权重股代码简称收价()权（ ） 一行业 细行业年至今 P-TM总(亿)自流通 主业务涨幅()市值亿)601.H州台.18品料酒2212816台酒305.Z德代993力备电池4237115力池统611.H国安87银融险977.565动辆险603.H商行75行份银802.263人款务005.Z粮液906品料酒540.897价酒611.H基能83力备伏池件866.376伏品600.H江力26用业力电88.462电003.Z的团05用器调019.820通调029.Z亚迪553车动用车900.718车616.H业行54行份银75.154人公贷及款Wd理至22年9

11、月22）指数估值情况：指数较深指、全A相对偏低市盈率方面，当前沪深300指数市盈率低于上证指数、深证成指、万得全A。截至202年9月22日深300数PE(TM)为11.2证数证指万全A的PE(TM别为12.225.7167深300值对低变化势看2021核资调以深300值跌35.8跌度于证数(2733深成指(2836万全A(1.0。市净率方面，当前沪深300指数市净率低于深证成指、万得全A，略高于上证指数至2022年9月22日深300数PB(F)为1.3证数证指、万得全A的PBLF)分别为1.9、2.59、1.3，沪深300市净率相对偏低。201年2月核心资产调整以来，沪深300 PB下跌29.

12、5，下跌幅度大于上证指数 (1947万全A(2.09)。图沪深30市盈率在宽基指数中较低图沪深30市净率在宽基指数中相对较低W理W理图核心资产调整以来，沪深30 PE下跌较多图核心资产调整以来，沪深30 PB下跌较多W理W理板块及成分股基本面：中报业绩显韧性累计同变化方面，报口径下大小盘典型宽基数营收累计比持续回落，中证100、沪深300净利润增速较2022Q1有所回升。累计同比变化角度，中证 100深30证50证10002022H1收计比别为18.912.8、4.7和5.0相较202Q1别降2.8pc、1.6pc4.8pct和4.1pc。证10深30证50证100202H1利累同分为14.1

13、、 6.5、-1369和1.6，其中中证100、沪深300较202Q1分别上升0.4pt和0.9pc中证500中证1000较202Q1别降9.0pct和8.7pc。单季度同比变化方面，中证100和沪深300指数2022Q2单季度净利润增速略优于Q。季同变角，证10沪深300中证50中证100202Q2季营同分为16.210.60.8和1.5相较202Q1别降 5.3pct、3.8pct、8.7pct和7.5pct。中证100、沪深300、中证500、中证1000202Q2单季度净润同比分别为1459、7.4-2010和-5.4，其中中证10深30较2021别升0.6pct和1.7pct中证50

14、中证1000较202Q1别降15.6pct和15.3pc。图大中小盘典型宽基指数累计营收同比图大中小盘典型宽基指数累计净利润同比W理W理图大中小盘典型宽基指数单季度营收同比图大中小盘典型宽基指数单季度净利润同比W理W理营收中证100沪深营收中证100沪深300中证500中证1000中证100沪深300中证500中证100080714.059.629.15净利润18.498.4718.8912.184.795.0314.316.58-13.691.65-3.12-4.53-2.89-1.86-1-.50.340.894433.947.-8532-0.-913.1212.80-16.6213.97

15、5.69-4.6510.3930.59-4.121.8501.2-4.8314.78144.218.5变化情况(pct)22Q1-21Q4 22Q2-22Q2022Q22022Q12021Q4同比增速( )累计24.8921.7W理营收净利中证10营收净利中证100沪深300中证500中证1000中证100沪深300中证500中证100013.229.952.576.491.51214.059.629.1513.975.69-4.6510.396.4210.460.891.5614.57.42-20.10-5.44-0.020.83-0.336.587.484.18514.96-5.35-3.

16、58-0.621.73-4.583.851-6.451-1.26.8696-97.59-8.731771.08.12变化情况(pct)22Q1-21Q4 22Q2-22Q2022Q22022Q12021Q4同比增速( )单季度W理大型龙企业受益于量优势，外风险冲击下仍有较高的产链议价能力，因此表征超大盘龙头和大盘风格的中证100、沪深300业绩韧性更强。在疫情扰动济承压情况下超大盘头和大优质企受益于身业务多元化往往备更强抗风险力和产链议价，进而现业绩韧性。反，体较的证50中证1000分则现严的绩坡。以当前成分股为统计口径，沪深300近5年营收持续增加，22年、23年一致预期营收速仍稳健2012

17、012002021年体口除年上标的)深300分营增分为12.111.32.81858根据 wind致期2022年203营增分为13.2和10.8合速为12.4。图沪深30成分股营收及增速图沪深30成分股净利润及增速W理至22.2W理至22.2净利润方面，沪深300成分股近5年净利润持续增加，22年、23年一致预期净利润复增速达14.612082012022021年体口除年上标的)深300分净润速别为7.111333.618.9，据wind致期202203营增分为14.4和14.8合增达14.1。指数调整：调整后样本短期内表现更优，医药成分股调出较多平均数中位盈亏比径下2022年沪深300指数新

18、入样本调仓一个月内表现优于剔除样本。沪深300指成分于2022年6月13日仓，调仓后的样本股进行分析，平均数口径下，新纳入样本调仓后一个月平均涨跌幅为3.2位为0.0亏为1.8除本仓一月平涨幅为1.3，中位数为-012，盈亏比为0.93。拉长观测区间至3个月，纳入样本平均涨跌幅为-1.3，中位数为-603，剔除样本平均涨跌幅为0.5，中位数为-0.7。调后一个内，纳样本表优于剔样本，仓后3个月纳入样较除本优。图222年6月沪深30样本调整前后对比涨跌幅( )涨跌幅( )纳入时间代码简称一个三个月剔除时间代码简称一个月三个月2022-06-132022-06-13 600941.SH中国移动20

19、22-06-13 600188.SH兖矿能源2022-06-13 001289.SZ龙源电力2022-06-13 000792.SZ盐湖股份2022-06-13 600089.SH特变电工2022-06-13 000877.SZ天山股份2022-06-13 300979.SZ华利集团2022-06-13 300957.SZ贝泰妮2022-06-13 002920.SZ德赛西威2022-06-13 300919.SZ中伟股份2022-06-13 002074.SZ国轩高科2022-06-13 300751.SZ迈为股份2022-06-13 002648.SZ卫星化学2022-06-13 6004

20、60.SH士兰微2022-06-13 601825.SH沪农商行2022-06-13 601117.SH中国化学2022-06-13 300763.SZ锦浪科技2022-06-13 300661.SZ圣邦股份2022-06-13 603290.SH斯达半导2022-06-13 000408.SZ藏格矿业2022-06-13 300496.SZ中科创达2022-06-13 300207.SZ欣旺达2022-06-13 603185.SH上机数控2022-06-13 688005.SH容百科技2022-06-13 600219.SH南山铝业2022-06-13 300223.SZ北京君正2022-

21、06-13 688065.SH凯赛生物2022-06-13 300454.SZ深信服平均 中位盈亏-7.33-16.034.14-1.409.822.42-10.231.588.6313.82-1.5121.38-11.020.260.420.1031.70-5.930.419.926.450.9722.4023.48-4.15-4.474.25-9.643.230.701.801.8734.27-0.21-15.03-0.41-17.00-26.17-10.437.18-26.78-21.9635.85-23.21-13.50-10.15-8.0455.31-12.5820.372.772.

22、75-10.9012.64-4.032.51-14.10-8.294.53-1.53-6.030.652022-06-13 601607.SH 上海医药2022-06-13 688009.SH 中国通号2022-06-13 601696.SH 中银证券2022-06-13 601933.SH 永辉超市2022-06-13 601108.SH 财通证券2022-06-13 600848.SH 上海临港2022-06-13 603939.SH 益丰药房2022-06-13 000783.SZ 长江证券2022-06-13 600109.SH 国金证券2022-06-13 300144.SZ 宋城演

23、艺2022-06-13 601990.SH 南京证券2022-06-13 601231.SH 环旭电子2022-06-13 603517.SH 绝味食品2022-06-13 601162.SH 天风证券2022-06-13 300676.SZ 华大基因2022-06-13 300888.SZ 稳健医疗2022-06-13 603233.SH 大参林2022-06-13 002624.SZ 完美世界2022-06-13 600079.SH 人福医药2022-06-13 603658.SH 安图生物2022-06-13 603338.SH 浙江鼎力2022-06-13 600143.SH 金发科技

24、2022-06-13 600872.SH 中炬高新2022-06-13 002024.SZ ST易购2022-06-13 300558.SZ 贝达药业2022-06-13 002044.SZ 美年健康2022-06-13 002157.SZ 正邦科技2022-06-13 300677.SZ 英科医疗平均 中位-0.72-1.44-6.74-2.84-7.79-10.68-0.24-18.380.840.31-9.07-6.967.679.71-3.51-0.200.00-1.902.121.10-3.0010.204.8830.135.73-5.26-6.12-7.03-0.92-11.911

25、0.906.6312.6214.87-4.93-0.490.2615.137.0112.56-0.26-14.65-6.9111.3810.2717.56-11.21-9.916.29-10.695.04-7.2628.653.83-4.57-9.831.300.50-0.12-0.970.930.75i理市值分布上看，调整后1000亿以上成分股占比提升明显。将2022年6月13日整后沪深300分按值分为5000以上200-500100-200亿5001000及500以五区间中四区调后股量多于调整，仅500亿及下区间整后样数量减，本次整后沪深300风格更大。图222年6月调整前后沪深30指数成

26、分市值分布变化情况Wd理行业变上看医药成股调出较多2022年6月13沪深300分调后，类业的料息术业调个数最多别为7只4只4；融日消、疗健调个数最，别为6、5、5。级业类径，力备电、算、础工调最，别为 83只33只药物银融调最别为10只6只。图6月调整前后沪深30指数大类行业变化图6月调整前后沪深30指数一级行业变化W理W理华夏沪深300 ETF（510330）产品介绍华夏沪深30ETF（代码：51330）是华夏基金于2012年12月25日成立的、跟踪沪深300指数的ETF产品基金经为张弘先生、宗庭先。该产基本况表2示：表华夏沪深30TF基本情况介绍基全称华沪深30交型开放指数证投资基金基简称

27、夏深TF金码3F成日期15市期/6基管理人夏金理限司金理弘，宗庭基托管人国商行份限司市板海券易所运方式约开式资型票基，动数基金比基准深0数投目标密踪的数追跟偏度跟误最化。基主投于的数份选份更地现资标金可资非份券指货证及律投范围规中证会许金资其金工。 法法或管构后许金资他种，金理在行当序，以其入资围基投于的数份及选份的例低基资净的。管管费率0管率0W理产品特征分析从产品模看华夏沪深300ETF规模存优势至202年9月22夏沪深30ETF模为23127同产中名前2夏深30ETF接A规为10266所沪深300TF接品排前2成量成额看， 2013年1以来夏深300TF均交为2.3元均交为 0.64股。

28、图华夏沪深30TF产品规模领先图华夏沪深30TF产品规模相对稳定W理W理图华夏沪深30TF产品成交额图华夏沪深30TF产品成交量W理W理图成立以来产品日跟踪误差相对稳定Wd理基金管理人分析夏金理限司立于198年4月9经国监批成的批全性基金理公司一。华基金是批全国保基金资管理、首批业金金资理人QDII金理人内只ETF金理以特客户产理，业领最泛基管公之。图华夏基金产品分布图华夏基金资产规模与基金数量W理W理华夏基金管能力优异，管理规模领。截至202年9月23日华基管理基金数量为339只，总规模达1142.02亿元。其中股票型基金110只，规模为286.32亿元占比达到25.0；混型基金109只，模

29、为196.01亿元占比达到17.8；债型基金62只，模为208.18亿元占比达到18.0。目前华基金在管上证50EF、芯片ET、5GEF、新源车ETF在同类ETF中均具备流动性和规模优势，目前华夏基金“百亿俱乐部”ETF产品共8只，包括华夏上证50EF、华夏上证科创板50EF、华夏恒生互联网科技业ETF、华夏沪深 300TF夏证导芯片ET夏生ET夏生技ETF华中证能汽车ET。表华夏基金规模10亿以上在管EF产品（含EF联接）产代码产简称成日基经理基规模亿元)投类型505.F夏证F10弘弢猛08票基金580.F夏证创板F08弘弢膺55票基金533.F夏生联科业F06猛45际I金503.F夏深TF15弘弢宗庭85票基金199.F夏证导芯片F00宗庭72票基金192.F夏生F09猛27际I金538.F夏生技F08猛43际I金005.F夏深TF接A00弘弢宗庭66票基金553.F夏证能汽车F00俊27票基金555.F夏证G信题F07俊3票基金088.F夏证导芯片F接C02宗庭3票基金007.F夏生F接(民)01猛1际I金525.F夏企构整F19膺1票基金190.F夏I国0联通F11膺6票基金557.F夏证分品料业题F10猛2票基金198.F夏证创业F04猛7票基金520.F夏证TF05膺9票基金194.F夏证EF08宗庭3票基金088.F夏证导芯片F接A02宗庭2票基金01