全国电荒愈演愈烈布局三大最受益行业(附股)

1、导读：全国电荒愈演愈烈 布局三大最受益行业(附股)供需逆转利好电力板块电力股惊艳领涨 或成为下个钢铁全国电荒愈演愈烈 布局三大最受益行业(附股)电荒愈演愈烈，现已遍布全国。早在4月中旬，国家发改委发布通知预警，今年大部分地区电力供需形势偏紧。业内资深人士指出，从此前国家发改委提前预警电荒及目前限电现象逐渐遍布全国来看，今年的电荒会很严重。可逢低布局电荒的受益行业。电荒范围逐渐遍布全国始于3月份的电荒愈演愈烈，由最初局限于江苏、浙江和山东等地，逐渐遍布全国。而早在4月中旬，国家发改委发布通知预警，今年大部分地区电力供需形势偏紧。发改委要求，各地于5月底前必须将有序用电方案上报发改委经济运行调节局

2、备案。中信建投分析师梁斌表示，目前，电荒的范围之广、程度之深和开始之早已经大大超过市场预期。其中，两个标志性现象值得关注：其一，往年夏季才会出现的电荒提前到春季；其二，水电大省湖北、湖南和煤炭大省山西、河南和陕西也电力告急。梁斌指出，目前，电荒和随之而来的限电已经遍布全国。考虑气候、来水、电煤供应等不确定因素的叠加作用，未来电力缺口可能进一步扩大。在高能耗行业用电量高企、全国电力紧缺的双重背景下，节能减排、限电限产政策重启成为大概率事件。分析人士告诉记者，今年的限电的范围及时间可能比以往任何一年都要长。市场上电力股在电价上调的预期下开始率先发力，投资者可逢低布局一些仍处于低位的电荒受益行业个股

3、。申银万国建议，从区域性缺电导致相关行业被动减产，进而带动相关产品价格上升这一逻辑线条，寻找到相应受益的行业和个股-集中在水泥、化学原料和有色金属冶炼等领域。本报特从有望受益电荒的行业，选出水泥、基础化工和钢铁三大行业进行分析介绍。水泥板块4月份以来，全国水泥价格持续上扬。华东、华北、东北以及新疆等地均进行了提价，幅度为20-50元不等，据了解，这主要是由于需求回暖，以及华东地区的停窑限产所致。业内人士指出，华东地区电力供应紧张，开始出现限电行为，促使当地水泥企业更好地稳定价格与提升价格。随着率先出现电荒现象的江、浙一带水泥价格的提升，华东其他地区的水泥价格也将应声而起，逐步向江浙的水泥价格靠

4、拢。今年电力供不应求局面相比以往更为突出，而水泥行业作为耗能大户必将首先受到限电影响，其价格也将上涨，而未来水泥板块则有望在涨价刺激下*发力上升。资料显示，随着全国范围工程逐步开工，水泥行业将逐步进入消费旺季。统计显示，今年1-3月全国水泥产量为3.70亿吨，同比增长18.1%，其中，3月份全国水泥产量同比增长29.8%，而去年3月全国水泥产量同比增速为12.1%。据券商分析师介绍，在高铁、水利、保障性住房和城镇化等强烈刺激下，水泥需求将大幅提升。与此相反，新增产能受到抑制，落后产能淘汰工作不断深化，而水泥供给不能有效增加；电力短缺势必会为水泥价格的进一步上涨造势，水泥板块投资机会再度来临。机

5、构点股：中金公司指出，华东、华中和华北缺电形势日益严峻，存在夏季出现大范围拉闸限电的可能性，水泥供给将受限，有利于旺季价格提升；此外，保障房和水利建设大规模启动，下半年水泥供不应求，价格上升。重点推荐海螺水泥(600585)，华新水泥(600801)，天山股份(000877)，祁连山(600720)和青松建化(600425).基础化工板块近期多地用电紧张加剧，江苏、浙江等地提前采取了压缩高耗能、高排放企业用电、鼓励企业错峰用电、对非连续性生产企业限电等一系列措施，使得基础化工这一高耗能行业产能受到压制，投资机会开始隐现。随着经济缓慢复苏，全球化工产品需求的增加，我国化工行业经营情况持继好转。统

6、计显示， 2010年及今年一季度整个基础化工板块收入已经摆脱2009年收入下滑的态势，表现出了良好的增长势头。与此同此，行业的利润出现明显增长势头。据统计，去年基础化工板块实现营业利润同比增长54.94%，今年一季度同比增长62.51%；归属于母公司股东的净利润2010年同比增长66.68%，今年一季度同比增长59.19%；基础化工行业利润连续三年以较大幅度增长。梁斌指出，虽然国家可能通过上调电价、鼓励新建电厂等方式缓解电荒，但造成电荒的根源短期内无解，电荒的程度和持续时间或将大大超出市场最初的预计。在这一过程中，基础化工行业受影响显著。机构点股：中信建投表示，在限电限产过程中最为受益的化工企

7、业应当是高能耗行业中的高自给率企业，同时投资机会随着电荒扩散脚步，或出现在西部地区。在这一逻辑下看好西部具有高自给能力的氯碱企业，包括内蒙君正(601216)、中泰化学(002092)、英力特(000635)和天原集团(0002386)，同时看好电力高度自给的滨化股份(601678).钢铁板块虽然目前尚未进入夏季用电高峰期，但近期部分省份已经传出电荒消息，有些地方开始了限制高耗能企业的用电需求。长城证券分析师乔培涛表示，随着夏季用电高峰期的到来，管理层必定会限制高耗能企业的用电需求，中小型钢企可能会被动减产，供给减少进而造成钢价继续上涨，而那些自备电占比较高的大中型钢企反而会间接受益。乔培涛指

8、出，目前仅有江西、浙江等省份出台对高耗能企业的限电政策，钢企受影响范围并不大，预计钢企被动减产供给减少进而造成钢价继续上涨这一现象会在6月中旬集中显现。平安证券指出，今年限电与2010 年9 月的节能减排不同。当时的限电是具有时效性的政策性所导致，缺少可持续性，也缺少其他因素的支撑，仅给钢铁板块带来了一轮脉冲式的上涨。而这次缘于电力供需层面的结构性矛盾。因而对钢铁板块的影响较更长久。机构点股：天相投顾表示，需求旺季+限电+淘汰落后产能诸多因素增强了钢铁行业供需形势改善的预期，钢铁板块在5月份仍有望演绎旺季行情，天相建议投资者继续关注钢铁股阶段性行情。重点关注新兴铸管(000778)和八一钢铁(

9、600581)等个股。(.投.资.快.报 .张.厚.培)供需逆转利好电力板块近期，虽然处于电力需求淡季，但全国多省地相继出现百万千瓦级用电缺口，拉闸限电呈蔓延之势。在火电企业经营困难，电力供应紧张可能成为经济发展瓶颈的情况下，各种有利于发电企业的政策措施将陆续出台，从而促进电力上市公司的估值修复。电力缺口加大 2010年全社会累计用电量达到41923亿千瓦时，同比增长15%，而装机容量达到9.62亿千瓦，同比仅增长10%。这种装机增速和用电量增速的差异，导致机组利用小时大幅提升。2010年全国全部机组平均利用小时为4660小时，比上年同期增长114小时。虽然处于电力淡季，但全国多省地相继出现百

10、万千瓦级的用电缺口。中电联预警迎峰度夏期间电力供应缺口可能进一步扩大，预计缺口在3000万千瓦左右，考虑气候、来水、电煤供应等不确定因素的叠加作用，缺口还可能进一步扩大。与此同时，国家发改委发布有序用电管理办法，明确六类用户优先保障用电，包括高耗能企业等五类用户重点限制用电，从而确保电力供应和电力引导，更是彰显电力供应的紧张程度。估值修复正当时 电力行业将否极泰来，在政策利好推动下，估值有望得到修复。电力行业上涨的主要动力首先来自于板块股价长期下跌。过去一年，与沪深300指数相比，电力板块跑输14.8个百分点；此外，按照PB（市净率）来看，电力上市公司估值无论从历史纵向看，还是与当前其他板块横

11、向比，都处于较低水平。按照最新净资产计算，公用事业平均PB为2.5倍，其中电力行业2.3倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输三个行业。目前电力行业已进入非正常盈利状态，PE（市盈率）不能真实反映行业的估值，而电力行业的PB仍处于较低的水平，是行业底部的特征。在电力紧缺的预期下，我们4月份对国电电力(600795)、华能国际(600011)、大唐发电、华电国际、国投电力(600886)等大型电力上市公司进行了实地调研，了解到各重点公司一季度电力形势良好，发电量增速均在20%以上，除去新增机组的影响，电量较往年同期也有较大增长，以此趋势推断，重点上市公司全年火电利用小时将超过5500小时，部分地

12、区，如浙江、山东等，利用小时有望达5800小时-6000小时。根据调研公司电厂所在区域的电力供需情况判断，目前部分地区、部分时段缺电，迎峰度夏期间，缺电的范围会扩大，部分地区或将出现硬缺电。电力供应紧张可能成为经济发展瓶颈的情况下，各种有利于发电企业的政策措施将陆续出台，促进电力上市公司的估值修复。重点推荐受益于电力紧缺、利用小时提升、煤电联动预期的华能国际、华电国际；多元化发展加速、清洁能源比例大幅提升的长江电力(600900)、国电电力、国投电力；拥有煤炭资源的京能热电(600578)、金马集团、内蒙华电(600863)、广州控股(600098)；以及处于负荷中心，估值较低，攻守兼备的申能

13、股份(600642)、上海电力(600021)、深圳能源(000027)。(.新.闻.晨.报.刊)电力股惊艳领涨 或成为下个钢铁 上周五A股延续弱势，大盘蓝筹股明显弱于中小盘个股，电力板块则逆势走强，赣能股份（000899）封死涨停，乐山电力（600644）一度涨停，凯迪电力（000939）、华银电力（600744）、三峡水利（600116）等纷纷大幅拉升，涨逾6%，板块几乎全线飘红，指数涨逾2%。据国家电监会政策法规部副主任孙耀唯透露，电网主辅分离改革有望年内完成，葛洲坝（600068）集团等四家辅业集团将合并成两家电力设计、施工一体化企业。此外，国家电监会办公厅副主任俞燕山表示，如果来水情

14、况不好、火电企业持续亏损得不到改变，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况极有可能发生。电力板块4月以来已大幅跑赢大盘约5个百分点。目前电力行业2010年平均PE为22.4倍，在所有行业中处中等偏上位置，平均PB为2.3倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输3个行业，整体估值在23个行业中处于中等位置。近日，多家券商发布研报看好电力股。分析人士认为，在旺季来临，行业盈利面临拐点以及电价上调预期、行业重组预期增强的刺激下，电力板块有望复制钢铁板块走势，走出一波强势上涨行情。4大催化剂刺激电价上调：16省上网电价平均上调1.2分/度自4月10日起，国家发改委价格司上调部分亏损严重火电企业上网电价，调价幅

15、度视亏损程度不等。其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价0.026元/度，河南上调上网电价0.015元/度，全国有11个省份的上网电价上调在0.01元/度以上，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。不过，此次调价仅上调亏损火电企业上网电价，终端销售电价没有联动，增加成本由电网企业承担。国家能源局有关人士表示，目前发改委价格司正牵头在各地进行电价调整的调研。调研对象涉及五大发电集团，大型煤炭企业如神华集团、山西同煤集团、山东兖矿等。旺季将至:电监会预警今夏大面积拉闸限电国家电监会办公厅副主任俞燕山5日表示，如果来水情况不好、火电企业持续亏损的情况得不到改变，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况极有

16、可能发生。近来，国内部分地区出现拉闸限电状况，华中地区偏重，此外贵州、陕西、河南、山西、湖南、青海都存在一定的缺煤停机的现象。此前有分析认为，火电装机容量不足，无法应付一季度由于高载能产业抬头造成的大幅电力需求上升，这是导致电荒提前来临的主要原因。重组加速：电力行业重组有望年内完成据国家电监会政策法规部副主任孙耀唯透露，电网主辅分离改革有望年内完成，葛洲坝集团等四家辅业集团将合并成两家电力设计、施工一体化企业。电力重组将继续推进。利润见底：电力企业利润面临底部反转由于保障电力供应的紧迫性会进一步上升，政府根本上无法让电力企业继续扩大亏损，电企经营持续恶化的风险很小。此外，国际油价、煤价或将高位

17、见顶，电力公司成本压力减轻。因此，电力企业利润可能已到底部如果油价见顶，未来煤价的上涨空间也将有限，煤价上涨对于电力行业利润的进一步吞噬将有望终止。选股策略国金证券（600109）：优先选择煤电一体化/水电占比高+PB估值低的公司。煤电一体化-用电需求的旺盛直接拉动整个煤电产业链景气，可获取全产业链的利润。电占比高-水电机组无成本提高压力，受益于用电需求的增长最确定。PB估值低-低PB意味着更高的安全边际和弹性更大的向上空间。推荐个股：华能国际（600011）、华电国际（600027）、国电电力（600795）、申能股份（600642）、深圳能源（000027）、穗恒运、广州控股（600098

18、）。华泰联合：关注补缺口所带来的规模超预期增长机会:1.火电补缺口以及煤电建设重点转移中直接受益者，布局能力较强的全国性电企，如华能国际、华电国际、国电电力等，及占据区域优势的地方电企，如皖能电力（000543）、金山股份（600396）、内蒙华电（600863）等；2.享受政策大力度扶持生物质发电企业，如凯迪电力；3、水电开闸建设，补历史欠账过程中受益的国电电力和川投能源（600674）。中金公司：选取业绩确定性强、估值合理的电力公司。推荐长江电力（600900）、国电电力和华能国际；电力环保类股中，可选取具有业绩支撑的公司，审慎推荐凯迪电力，建议关注龙源技术（300105）。国金证券 处5

19、年大循环转折点 战略做多-电力正处于5年大周期循环转折点，行业景气大方向向上，行业景气已度过谷底。-目前投资电力股看PB，而非PE。目前A股电力股PB估值仍略低于2008年水平，但行业景气度却远高于当时，从风险报酬比看，目前战略做多风险很低，而且能收获PB向历史估值区间回归的绝对收益。华泰联合 电力供需重回短缺时代我国电力供需情况始终游走于短缺与过剩之间。缺口高峰或在2013年。目前用电需求淡季已出现拉闸限电现象，判断2013年将是电力短缺的最高峰。火电仍是补缺口主力。增加电源供给将是补缺口短期内最有效的手段，假使2015年电力供需达到平衡，预计十二五期间火电装机容量年均增长率需达8.3%-10%。新增火电装机容量主要分布于煤炭资源丰富以及环境承载力较强的西部地区。中金公司 业绩反转在即二季度，水电、华东和南方地区的火电盈利将快速、大幅好转，