财务报表的应用与分析

1、第2讲 财务务报表的应用用与分析2.1 财务管管理的工具(财会四表)请参阅本章Caase 2.1 及 Casee 2.2。大部份的年报中中，有那四种种报表？资产负债表、损损益表、保留留盈余表及现现金流量表资产负债表(BBalancce Sheeet)是表表示公司在某某一时点的财财务状况，举举例来说，22000年12月31日。它显显示出每一个个会计帐户在在特定始点的的余额，例如如2000年12月31日资产负负债表上的现现金帐户即代代表公司手中中及银行帐户户的现金金额额。损益表(Inccome SStatemment oor Proofit & Lostt Accoount)是是报导公司在在某一段

2、期间间的营运状况况，举例来说说，过去的112个月。它它记录了公司司在这段期间间的收入与支支出，例如损损益表上记载载的销货数字字，代表公司司在20000年1月1日至20000年12月31日的销货货额，而非单单指20000年12月31日当日的的销货额。2.2 常用的的财务分析方方法财务报表分析首首先是计算一一组财务比率率，将这些比比率与同一产产业内的公司司比较，以显显示公司的优优、弱点，同同时也可显示示公司的状况况是否增进或或是衰退。比比较其它公司司时基准化是是很重要的原原则 (基准化是是将某一公司司与一组基准准公司相比较较)。1. 比较性财财务报表将各年度的财务务报表相互比比较，以观其其消长变化

3、与与潜在发展。2趋势分析以第一年为基期期，分析各年年的变动趋势势，又称为横横的分析(HHorizoontal Analyysis)。趋势分析很重要要，因为它能能显示公司的的比率是增进进或是衰退。3共同比财务务报表于财务报表中，以以百分比表示示(附于各金额额之后)，以显示各各 项目之间的的相对重要性性，又称为纵纵的分析(VVerticcal Annalysiis)或结构构分析(Sttructuural aanaIyssis) 。4. 比率分析析应用最广的分析析，比率乃表表示在特定的的时点或某特特定期间中， 财务报表上，各项目之间的相对关系，并说明其所代表的某些含意。2.3 常用的的财务比例分分析

4、2.3.1 流流动性(Liiquidiity)比率率: 测试公司短期债债务应急的能能力偿还能力力(Solvvency)流动性比率表示示：公司流动动资产与流动动负债间的关关系。因此也也显示公司清清偿到期债务务的能力，两两项常用的流流动性比率为为流动比率与与速动比率。(1) 流动比比率(Currrent ratioo)流动比率 = 流动资产 / 流动负债债用以衡量每1元元的流动负债债，有多少流流动资产(流动资金)可以用来偿偿还(此比率以2倍为宜)。 (2).速动比比率(Quiick raatio):又称为酸性性测验比率(Acid test ratioo)速动比率 = (流动资产产 存货 预付费费用

5、) / 流动负债因为存货、预付付费用的流动动性较差，故故予以减除，此此比率以1倍为宜。2.3.2资资产管理比率率(经营效能比比率): 资产应用(Asssets Utiliizatioon)与业务务活动(Buusinesss Acttivitiies)之效效率测定某一资产或或一群资产的的营运效率资产管理比率衡衡量公司是否否有效地管理理其资产，资资产管理比率率包括存货周周转、销售流流通天数、固固定资产周转转与总资产周周转。(1) 存货周周转率 (IInventtory TTurnovver)存货周转率 = 销货成本本 / 存货用以测度存货透透过销货，转转成应收帐款款的速度，此此比率越高，表表示存货

6、周转转的速度越快快，所积压之之存货越少，即即存货之管理理效率越高，但但亦可能表示示存货太少，则则此时会丧失失某些订单，因因此，此比率率的大小，尚尚应视该产业业的特性与公公司的状况而而定。 (2) 平均销销货期间 (Averaage Saales PPeriodd)平均销货期间 = 存货 / 平均每每日销货成本本 = 存货 3365 / 每年销货成成本= 365 / 存货周转转率表示在购入原料料，制成产品品，到商品出出售之前，所所必须等待的的平均日数，又又称为存货转转换期间。 (3) 应收帐帐款周转率 (Accoount RReceivvable Turnoover) 应收帐款周转率率 = 销货

7、收收入 / 应收帐帐款用以测度应收帐帐款与销货水水准的关系，及及应收帐款的的管理效率。(4) 平均收收现期间 (Averaage Coollecttion PPeriodd，ACP) 又称为销售售流通天数平均收现期间 = 平均应应收帐款 / 平均每日日销货净额 = 应收帐款 3655 / 每年年销货收入 = 3655 / 应收收帐款周转率率表示在销货之后后到收现之前前，必须等待待的平均日数数，又称为应应收帐款收现现天数、欠款款天数或应收收帐款转换期期间。 (5) 固定资资产周转率 (Fixeed Assset Tuurnoveer)固定资产周转率率 = 销货收收入 / 固定资资产用以测度每元固

8、固定资产之投投资所能产生生的业绩，此此比率越高，表表示固定资产产的运用效率率越高。 (6) 总资产产周转率 (Totall Asseet Turrnoverr)总资产周转率 =销货收入入 / 资产总总额用以测度总资产产之运用效率率，而因各产产业的资本密密集度不同，适适当的周转率率需视各产业业而定。2.3.3 财财务结构比率率 (负债管理理比率): 分析公司的长期期偿债能力 (Solvvency)、资金结构构(Capiital SStructture)与与财务杠杆(Leverrage/GGearinng)的衡量量。负债管理比率显显示:(1)公司使用负负债融资的程程度;(2)无力偿还债债务的可能性

9、性。负债管理理比率包括负负债比率、利利息赚得倍数数及固定费用用涵盖比率。(1) 负债比比率(Debbit raatio)负债比率 = 负债总额 / 资产总额额用以测定公司资资产中，有多多少来自于举举债，此比率率越低，对于于债权人越有有保障。 (2) 负债对对净值比率(财务结构比比率)负债对净值比率率 = 负债总总额 / 净值 (股东权益益)此比率以1倍为为宜。(3) 利息保保障倍数 (TIE) 又称之为为利息赚得倍倍增TIE =税前前盈利(EBBIT) /利息费用用以衡量公司的的营业利益(或税前息前前纯益EBIIT)中，可可以保障利息息费用之支付付的能力。TTIE越高，对对债权人每期期的利息收

10、入入越有保障，主主要在评估公公司是否可以以再增加负债债融资，以提提高纯益率。2.3.4获获利能力比率率: 利润(Proofitabbilityy)评估公司经理人人的业绩，有有助于投资人人 (股东) 了解该公公司的投资报报酬率。获利利能力比率表表示:变现、资产产管理、负债债管理等策略略对营运结果果的综合影响响，获利能力力比率包括销销货利润边际际、基本获利利率、总资产产报酬与普通通股权益报酬酬。(1) 销货毛毛利率 (GGross Profiit Marrgin)销货毛利率 = 销货毛利利 (EBIITDA)/ 销货收入入用以测度生产管管理、行销管管理上的效率率。(2) 纯益率率(Net Prof

11、iit Marrgin) 又称之为销货货利润边际(Profiit Marrgin oon Salles)纯益率 (销货货利润边际) = 税后后纯益 / 销货收入用以衡量每一元元销货对税后后纯益(可供普通股股股东分配的的净利)之贡献，其其大小应与同同业作比较。(3) 基本获获利率(Baasic EEarninng Powwer, BBEP)BEP = 息息前税前盈余余(EBITT) / 资资产总额这个比率显示公公司资产的基基本获利力，也也就是不考虑虑税赋与财务务杠杆的获利利能力，因此此可用来比较较具不同税率率与财务杠杆杆公司的获利利。(4) 总资产产报酬率(RReturnn of TTotal

12、Assett，ROA)资产报酬率 = (税后纯纯益 + 利息费费用) (1-税率率) / 资产产总额或 = 可分配配给股东的净净利 / 资产总总额(5) 普通股股权益报酬率率 (Retturn oof Equuity，ROE)权益报酬率 = 可分配给给股东的净利利 /普通股权权益 或 = (税后后纯益 特别股股利利) / 普通通股权益权益报酬率虽重重要，但它没没有考虑到投投资规模与风风险。(补充) 经济济附加价值(EVA)则则能够将这些些因素加入分分析过程。 (概念性指指针)EVA= 普通通股权益(ROE - 权益资资金成本) 或 = EBBIT (11-t) 资本总额WACC(6) 普通股股

13、权益倍数 (权益乘数数, Equuity MMultipplier)权益乘数 = 资产总额 / 普通股权权益乘数 = 1 时 表示 0 举债，数数值越大表示示举债比例越越高。2.3.5市市场价值比率率: (Vaaluatiion)市场价值比率将将公司的股价价与盈余、现现金流量、每每股帐面价值值连结在一起起，投资人可可用以了解公公司过去的表表现和预测未未来潜力，市市场价值比率率包括本益比比、市价现金金流量比、市市价帐面价值值比。(1) 普通股股每股盈余(EPS: Earniing Peer Shaare off Commmon Sttock)EPS = (税后纯益 特别股股股利 ) / 发行在外

14、外普通股股数数用以测度每一普普通股之获利利能力 (2) 本益比比(Pricce Earrning Ratioo，P/E rratio)P/ E = 每股市价 / 每股盈余余此为投资者于投投资股票时，常常用的比率，表表示每获得一一元之盈余，所所须付出的价价钱。而投资资人希望以较较低的价格投投资，以获取取较高的增值值，故P/EE较低者，具具有吸引力，但但成长快的公公司，股价较较高，故P/E亦较高，因因此其大小亦亦应与同业作作比较。 (3) 每股现现金流量 (Cash flow per sshare)每股现金流量 = 现金流流量 / 发行在在外普通股股股数(现金流量 =税后纯益+ 折旧与摊销销)(4

15、) 市价对对现金流量比比 (Priice/Caash Fllow raatio)市价对现金流量量比 = 市价 / 每股现现金流量若比率偏低则显显示公司前景景不佳或投资资风险较大(5) 每股帐帐面价值 (Book valuee per sharee)每股帐面价值 = 普通股股权益 /发行在外外普通股股数数(6) 市价对对帐面价值比比 (Priice/Boook Vaalue rratio)市价对帐面价值值比 = 每股市市价 / 每股帐帐面价值(7) 公司上上市挂牌附加加价值 (MMarkett Valuue Addded, MMVA)MVA = (每股股价)(发行在外普普通股股数) - 普通通股

16、权益2.3.6 杜杜邦体系(TThe Duu Pontt Systtem)杜邦方程式 (Du Poont Eqquatioon)ROA = (销货利润边边际) (销货收收入) =(净利 / 销货收收入) (销货收收入 / 资产总总额)= 净利 /资资产总额ROE = (ROA) (权益倍数数) = (净利 / 资产总总额) (资产总总额 / 普通股股权益) = 净利 / 普通股权益益杜邦体系图杜邦图是设计用用来解释:销货利润边边际、资产周周转比率与融融资等之互动动以决定业主主权益报酬率率，管理者可可利用杜邦图图分析出改进进公司绩效的的方法。2.3.7 财财务比率分析析之限制:财务比率必须与与公

17、司过去年年度的比率相相比。有些比率无同业业平均水准相相互比较，无无法显示任何何意义。 许多大公司作多多角化经营，跨跨越数个行业业，与同业水水准作比较，失失去意义。 通货膨胀会严重重扭曲财务报报表。 季节性因素会扭扭曲比率分析析。 公司会运用wiindow dresssing来美美化财务报表表。 公司的营运方式式与会计处理理方法之不同同，无法客观观的比较各种种财务比率。会计人员将实质质数量转换为为财务报表上上面的数字，资资产负债表上上的这些数字字代表历史成成本，当我们们在检查财务务报表时，我我们必须小心心的是这些数数字背后的实实质资产，而而这些数字和和实质资产间间事实上是有有相当大的差差距的。虽

18、然比率分析有有其限制，但但若能审慎判判断，则是非非常有用的。2.3.8 关关心财务报表表的人士公司股东(现有有与潜在)公司债权人: 现有与放款款核准中之银银行(金融机构)税捐单位公司之管理阶层层公司之相关幕僚僚与人员供货商协力工厂厂(现有与潜在在)公司之行销业务务人员与业务务代理商(CCommisssion Bargaainingg)同业竞争者(或或有兴趣加入入同业之企业业)潜与在之收购兼兼并者(或有意争夺夺经营权之企企业与人士)2.4观察财务务报表数字以以外的玄机了解财务报表以以及了解如何何诠释会计信信息可以帮助助要做企业决决策、评估绩绩效与预测未未来状况时，这这些重要且基基础的技巧是是很重

19、要的。了了解与解释财财务报表相当当重要，但财财务分析并不不仅止于计算算与解释数字字。在评估一一家公司(包括自己的的公司)时，应该要要找出应考虑虑的性质因素素。这些因素素摘要整理如如下:公司收益是否来来自单一主要要客户?如果是，则则该客户消失失时，该公司司的收益将剧剧烈下降。相相反地，如果果公司的客户户很广泛，则则该公司的销销售量会较稳稳定。公司收益是否来来自单一产品品?公司依赖单单一产品可以以更集中更有有效率，但也也会降低风险险分散的能力力。如果公司司拥有较多种种产品，则整整体的底线较较不会因单一一产品需求下下降所影响。公司是否依靠单单一供货商?依靠单一供供应厂商可能能导致不可预预料的货源短短

20、缺，投资人人与债权人应应注意的。公司在海外事业业的多少百分分比:公司在海外外有较高百分分比的事业通通常会有较高高的获利边际际与成长。但但公司也会发发现他们的营营运价值深受受当地货币价价值的影响。所所以对拥有许许多海外事业业的公司而言言，货币市场场的波动性带带来额外的风风险。产业竞争:增加加竞争会降低低价格与获利利边际。所以以对现在竞争争者的可能行行动，与未来来的潜在竞争争者均需加以以考虑。未来前景与潜力力:公司是否大大量投资在研研发工作?如果是，则则公司未来的的远景大幅倚倚赖试验中的的新产品成功功与否。例如如市场对计算算机的需求决决定于未来几几年产品的可可能走向。同同样地，投资资在制药业的的投

21、资人对公公司是否发展展出可销售的的突破性药物物会很感兴趣趣。 法律与规章:法法律与规章的的变化对许多多产业都很重重要。例如投投资在烟草业业上，则法规规与可能的法法律诉讼之影影响是分析的的重要因素。同同样地，投资资在银行、通通讯业与发电电设备上，预预测这些产业业未来的相关关法规与产业业因应法规变变化的能力也也相当重要。Case 2-1 亚洲食食品公司资产产负债表及损损益表亚洲食品公司资资产负债表 (截截至20000年12月31日止)资产(单位:百万元元)2000年1999年负债及权益(单位:百万元元)2000年1999年现金$10$80应付帐款$60$30应收帐款375315应付票据11060存

22、货615415应付费用140130流动资产小计$1,000$810流动资产小计$310$220长期负债754580负债总额$1,064$800固定资产1,000870特别股股本4040普通股股本130130保留盈余766710权益小计$936880资产总额$2,000$1,680负债及权益合计计$2,000$1,680备注:在外流流通特别股股股数为4000,000股股；在外流通通普通股股数数50,0000,0000股普通股每股股价价为$23 (end/2000)，$26 (end/11999)2000年 亚亚洲食品公司司损益表(单位:百万元元)2000年1999年销货收入(营业业额)$3,00

23、0.0$2850.00减 未含折旧与与摊销之营运运费用2,616.222,497.00息前税前折旧与与摊销前盈余余(EBITTDA)$383.8$353.0折旧100.090.0摊销0.00.0折旧与摊销$100.090.0息前税前盈余(EBIT)$283.8$263.0减 利息费用88.060.0税前盈余(EBBT)$195.8203.0减 应付公司税税(40%)78.381.2特别股股利前的的净利$117.5$121.8支付特别股股利利4.04.0可供普通股股东东分配的净利利$113.5$117.8请依照下列表格格填写计算结结果比率分析公式 (Hinnts)计算比率同业评比A. 流动性比比

24、率(1) 流动比比率CA/CL4.2X(2) 速动比比率(CA-Invv)/CL2.1XB. 资产管理理比率(3) 存货周周转率Cost / Inv7.0X(4) 存货转转换期间Inv / (Cost/Dys)51天(5) 应收帐帐款周转率Sales/AAR10X(6) 平均收收现期间AR/(Salles/Dyys)36天(7) 固定资资产周转率Sales/FFA3.0X(8) 总资产产周转率Sales/TTA1.8XC. 负债管理理比率(9) 负债比比率TL / TAA (D/AA)40.0%(10) 负债债对净值比率率TL /TE (D/E)0.67X(11) 赚得得利息倍数EBIT / I6.0XD. 获利能力力比率(12) 销货货毛利率EBITDA/Saless15.2%(13) 销货货利润边际NI或EAITT/Salees5.0%(14) 基本本获利率EBIT / TA17.2