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文档简介
1、高端酒店装修行业分析报告目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc361764009 1. 高端酒店的增长与外国 PAGEREF _Toc361764009 h 游客数量呈显着正相关3 HYPERLINK l _Toc361764010 二、高端酒店装修市场预测未来三年市场总容量CAGR=13.6% PAGEREF _Toc361764010 h 4 HYPERLINK l _Toc361764011 1.增量市场预测 PAGEREF _Toc361764011 h 4 HYPERLINK l _Toc361764012 2. 股市预测 PAGEREF _Toc36
2、1764012 h 7 HYPERLINK l _Toc361764013 3、代上市公司酒店装修业务收入增长预测 PAGEREF _Toc361764013 h 8 HYPERLINK l _Toc361764014 四、投资策略 PAGEREF _Toc361764014 h 10 HYPERLINK l _Toc361764015 五、风险因素 PAGEREF _Toc361764015 h 11 HYPERLINK l _Toc361764016 1. 经济低迷 PAGEREF _Toc361764016 h 11 HYPERLINK l _Toc361764017 低于预期11 PA
3、GEREF _Toc361764017 h 1、高端酒店的增长与外国游客数量呈显着正相关高端酒店装修业务在建筑装饰行业上市公司业务中占比较大。以行业龙头金螳螂为例,其一半的收入来自酒店业务。因此,预测高端酒店的市场容量将有助于预测行业的需求端。高端酒店的增长与中国游客人数的增长密切相关,两者之间存在明显的线性正相关。根据上图可以观察到,随着游客数量的增加,四、五星级酒店的数量也在快速增加,两者呈非常明显的正相关关系。根据国家旅游局发布的旅游产业“十二五”规划,“十二五”期间目标国家旅游人数将达到33亿人次。据此,可以粗略估计,到2015年,四、五星级酒店的数量将达到4782家左右,增量已达到近
4、1500家,这将极大地促进酒店装修的发展。同时也可以观察到,近年来,酒店业的结构呈现出明显的高端化趋势。从2001年到2009年,四、五星级酒店总数的比例提高了近10个百分点。未来几年,随着居民对高端酒店需求的增加,这一趋势将持续下去,这对建筑装饰行业是有利的。2、高端酒店装修市场预测未来三年总市场容量CAGR=13.6%1.增量市场预测高端酒店数量与游客数量的线性关系来源于游客数量与高端酒店数量的散点图根据国家旅游“十二五”规划中到2015年达到的旅游人数目标,计算未来几年旅游人数的复合年增长率,与具体的旅游人数相匹配。根据游客人数预测未来几年新的高端酒店数量结合目前的趋势,假设未来几年新增
5、五星级酒店与四星级酒店的比例为2:5。注:(主要依据近五年新增五星级酒店与四星级酒店数量之比约为2:5)获取未来几年五星级酒店和四星级酒店的增量假设五星级酒店的平均客房数(400间)、每间客房平均占用建筑面积(150)、平均每建筑面积装修成本(4000/)乘以年new 每年增加数量以获得新五星级酒店带来的市场容量假设四星级酒店平均客房数(300间),每间客房平均建筑面积(100),平均每建筑面积装修成本(3500/)乘以年新四-星级酒店 获得新四星级酒店带来的市场容量考虑到价格上涨的因素,保守估计单位装修成本每年会增加5%,未来5年可以获得高端酒店带来的市场容量。预测结果如下:注:2011年全
6、国星级饭店统计公报公布,2011年上报的五星级饭店数量为615家,但考虑到该数值并非全样本,共有13513家星级饭店注册,报告星级酒店13513家。共有酒店11676家,占比86.4%。如果按照这个比例计算,2011年有五星级酒店712家,按照旅游人数与四、五星级酒店的线性关系有692家。预测的五星级酒店数量为 692 家。四星级酒店也是如此。2. 股市预测假设高端酒店的更新周期为5年(高端酒店一般小装3年,大装5年)保守假设2002年以前的存量酒店不需要更新,2002年以后(包括2002年)的增量会开始更新。2012年需要更新的酒店包括2002年和2007年的增量部分,以此类推假设单间四星级
7、酒店的装修费用为800万元,单间五星级酒店的装修费用为1000万元(小装修的费用很少在100万到200万元之间,而大装修视酒店情况而定,装修程度不同,大致在500万到1000万)将四星级和五星级酒店的单项装修成本乘以四星级和五星级的装修数量,计算市场容量并相加预测结果如下:从以上预测结果可以粗略估计,未来四年(包括2012年),四五星级酒店的增量需求和存量需求将带来总计超过4400亿的酒店装修市场容量,年复合增长率约为13.6%。 ,与过去三年13%的复合增长率相比,基本持平。3、代上市公司酒店装修业务收入增长预测以金螳螂为例,公司约50%的收入来自酒店装修。根据2011年年报,公司2011年
8、营收101亿元,其中酒店装修收入近51亿元。并且由于公司的主要目标客户是高端酒店,公司的(年收入/高端酒店装修年增量市场容量)大致可以看成公司高端酒店装修市场份额(存量装修需要暂时不考虑)有了以上定义,我们就可以对金螳螂酒店业务部分的未来收入做出预测。逻辑如下:公司酒店业务未来年收入=高端酒店装修增量市场*公司高端酒店市场份额注(隐含假设:暂时不考虑库存翻新需求,因为库存需求小)高端酒店装修增量市场早有名气公司高端酒店市场占有率持续提升,用四个场景模拟未来四年市场占有率最后,四种情景下金螳螂酒店的营业收入增长率如下:鉴于金螳螂的市场份额在前一年增长了3%,而近三年市场份额的年均增长在1.8%左
9、右,假设市场份额将增长到2是相对稳妥的。未来几年的百分比。在这种情况下,公司未来四年(12-15年)酒店业务收入增速分别为30.9%、33.28%、30.74%、28.82%。虽然整体营收增速较前几年的高峰期有所下降,但长期看,年复合增速还是非常可观的。四、投资策略长期来看,支撑行业持续高速增长的因素并没有改变。市场需求广阔。据我们测算,未来四年其带来的装修业务需求将超过2800亿元,年复合增长率约为13.6%(前三年约为13%)。酒店业务收入占上市公司收入的比重很大。因此,该业务的持续高速增长对建筑装饰行业的增长和估值具有重要的支撑作用。鉴于未来四年酒店装饰业务增速将保持平稳较快,主要投资者将继续持有建筑装饰股票或在长期持有的前提下买入该类股票,这将延长投资期限,增加增长潜
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