磷化工产业链分析框架

1、目录磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦1磷矿石：产业链结构磷矿石产业链结构磷矿石产业链结构资料来源：公开资料，西南证券整理2磷矿石：产品形式及我国资源特点大类细分能源矿产石油、天然气、页岩气、煤炭、煤层气、铀金属矿产铁、铬、铜、铝、金、镍、钨、锡、钼、锑、钴、锂、稀土、锆大类细分能源矿产石油、天然气、页岩气、煤炭、煤层气、铀金属矿产铁、铬、铜、铝、金、镍、钨、锡、钼、锑、钴、锂、稀土、锆非金属矿产磷、钾盐、晶质石墨、萤石磷矿石下游应用分布1磷肥磷矿石是一种稀缺性资源在2016年被列入我国“战略性矿产目录”111276黄 磷 磷酸盐其他资料来源：百川盈孚，西南证券整理我国磷矿石资源三大特点总量大，富

2、矿少我国磷矿探明储量252.9亿吨，但磷矿床中90品位矿，高品位矿（P20530）11亿吨， 平均品位仅有17，地域分布集中我国磷矿石基础储量约33居全球第二，云贵川鄂四省的总储量超过全国基础储量的85以上，从而形成“南磷北运，西磷东调”的基本格局开采和使用难度大我国磷矿中60 以上采用地下开采，70开采和选矿难度大、成本高“多而不富”，分布不均，开采使用难度大磷矿石主要产品形式及用途主要产品主要用途主要产品主要用途磷酸工业级用于磷酸盐生产、金属处理及干燥剂食品级用于酸味剂和酵母营养剂高纯电子级磷酸用于电子晶片的清洗和蚀刻黄磷作为热法磷酸、赤磷和三氯化磷等产品生产的原材料磷肥磷肥主要包括磷酸一

3、铵和磷酸二铵，广泛适用于水稻、玉米、棉花、水果、蔬菜等粮食作物及经济作物磷酸盐主要用于洗涤剂、软水剂、有机合成催化剂、食品添加剂、食品保水剂和防腐剂等有机磷酸盐包括磷酸酯、亚磷酸酯、膦酸酯等，用于有机磷农药、水处理剂、表面活性剂等3我国磷矿石产业相关政策磷矿石：国内政策指导我国磷矿石产业相关政策时间部门重点内容2001年国土资源部将磷矿石列为“2010年后不能满足国民经济发展需求的20个矿种”之一2006年中国地质调查局将磷矿石列为全国25种重要矿产之一2008年商务部发布，自2009年月1日起对磷矿石 出口实施出口配额许可证管理2011年国土资源部、财政部、湖北省政府签订，将中低品位磷矿石开

4、发利 用难的问题提升至国家战略高度2016年国土资源部将磷矿石纳入24种“战略性矿产目录”之一2016年财政部、国家税务总局对磷矿实行资源税改革，由“从量定率”改为“从价定率”2018年商务部自2019年1月1日起暂停磷矿石出口配额管理，对磷矿石实行出口许可证管理2019年生态环境部印发，重点解决“三磷”行业（磷矿、 磷化工、磷石膏库）中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题，旨在解今年将先完成黄磷企业的环境整治。资料来源：公开资料，西南证券整理4资料来源：公开资料，西南证券整理磷矿石：供给端资源储量及分布全球磷矿石基础储量1833国内磷矿石基础储量亿吨国内磷矿石基础储量45 39 3

5、94035302537 37 37 363230 国内磷矿石开工率国内磷矿石开工率908031 30 31 33 32 33 7060505712040153010520010摩洛哥 中国 阿尔及利亚 叙利亚 其他全球基础储量约700亿吨，中国基础储量排名第二，约33亿吨0010080四川, 其他,605.42.9贵州,35.54020云南,21.90-20010080四川, 其他,605.42.9贵州,35.54020云南,21.90-20-40湖北,34.3磷矿石产量累计值（万吨）同比增长受环保督察影响，磷矿石供给自2017年出现拐点我国磷矿主要分布在贵州、湖北、云南、四川四省国内磷矿石产

6、量分布国内磷矿石产量情况资料来源：USGS，Wind，中国产业信息网，西南证券整理5磷矿石：我国各省产量贵州磷矿石产量及增速500040003000200010000403020100-10-20-30-40贵州产量（万吨）同比湖北磷矿石产量及增速50004000300020001000040302010贵州磷矿石产量及增速500040003000200010000403020100-10-20-30-40贵州产量（万吨）同比湖北磷矿石产量及增速500040003000200010000403020100-10-20-30-40湖北产量（万吨）同比0云南磷矿石产量及增速四川磷矿石产量及增速12

7、00800400010080四川磷矿石产量及增速12008004000100806040200-20-40-60-80四川产量（万吨）同比151050-5-10-15-20-25云南产量（万吨）同比全国磷矿石产量的97以上集中于云贵川鄂四省，2017年以来，由于国内环保高压态势持续，各省磷矿石产量明显下滑资料来源：百川盈孚，西南证券整理6我国环保督察时间表磷矿石：我国环保督察情况我国环保督察时间表时间部门进驻省份和企业2015年12月环保督查试点河北2016年5月第一轮第一批内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏2016年11月第一轮第二批北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃2

8、017年4月第一轮第三批天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州2017年8月第一轮第四批吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)2018年6月第一批“回头看”河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南2018年下半年第二批“回头看”第一批“回头看”以外省份2019年7月第二轮第一批中国化工集团有限公司资料来源：公开资料，西南证券整理7四川省限产政策措施资料来源：公开资料，西南证券整理磷矿石：各省限产政策四川省限产政策措施资料来源：公开资料，西南证券整理湖北省限产政策措施时间颁布机构湖北省限产政策措施时间颁布机构政策措施内容2017.1宜昌市人民政府宜昌市磷

9、产业发展总体规划（2017-2025）规范磷矿开采管理，关闭产能15万吨/不得新建产能50万吨/年以下磷矿，鼓励中低品位磷矿 采选与利用2017.9湖北省委湖北省政府长江大保护九大行动方案长江干流及主要支流岸线1公里内严禁新建重化工项目2017.9湖北省经信委关于印发贯彻落实长江大保护专项行动实施方案的通知严禁磷化工产业准入，加快淘汰落后产能2017.11宜昌市人民政府长江大保护宜昌实施方案2020年底以前，长江沿线1公里内化工企业原则上清零2019.3宜昌市自然资源和规划局宜昌磷矿年度开采计划2019年宜昌磷矿开采量要继续控制在1000万吨时间颁布机构政策措施内容2017.7绵竹市人大常委会

10、关于加强九顶山自然保护区生态环境保护的决议保护区内所有157口探矿采矿项目全部停止作业并封堵井口，依法依规关闭退出，并进行生态修复2017.7绵竹市委、市政府关于在九顶山自然保护区绵竹境内坚决停止一切生态破坏行为和违法违规开发经营活动的决定全面推进保护区的生态保护与修复，对46个探采矿权实行依法依规有序退出2017.8四川省大熊猫国家公园体制试点工作推进领导小组大熊猫国家公园体制试点实施方案（2017-2020）四川的两个片区占地20177平方公里，主要涉及绵阳、广元、成都、德阳、阿坝、雅安和眉山七个市州8磷矿石：各省限产政策贵州省限产政策措施时间颁布机构贵州省限产政策措施时间颁布机构政策措施

11、内容2017.12贵州省委、省政府贵州省贯彻落实中央第七环境保护督察组督察贵州反馈意见整改方案工企业厂区全面实施“跑冒滴漏”综合整治；排放整治和污染防治设施升级改造；制定全省磷化工产业发展专项规划，实施用定产”2018.3黔南州人民政府黔南州“以用定产”推动磷化工产业转型升级实施方案贯彻落实磷石膏“以用定产”，2018年实现磷石膏产消平衡时间颁布机构政策措施内容2018.2昆明市政府滇池保护治理三年攻坚行动实施方案（2018 2020年）对于入湖污染负荷削减任务和磷矿区矿山修复作了具体要求云南省限产政策措施贵州地区的磷矿矿区主要位于滇池流域，由于运输成本较高，因此80以上矿山属于磷肥企业。目云

12、南省限产政策措施贵州地区的磷矿矿区主要位于滇池流域，由于运输成本较高，因此80以上矿山属于磷肥企业。目前来看，滇池环保政策对云南地区实际生产影响不大，云南地区磷矿产量基本和去年同期持平，但是未来新增磷矿产能的可能性较小。资料来源：公开资料，西南证券整理国内磷矿石主要停工情况磷矿石：国内停工情况统计国内磷矿石主要停工情况停工公司省份产能（万吨）停工情况贵州安发磷化有限公司贵州30矿山停采中，开工计划不确定。贵州省开阳安达磷化工有限公司贵州30矿山暂停开采，复采日期暂不确定。贵州元田贸易磷矿石有限公司贵州20矿山停产，复采计划无贵州瓮安九久矿业有限公司贵州-矿山停采四川德阳华兴矿业四川-矿山停采四

13、川运达化工四川50矿山停止开采，属于长期停采云南华宁华兴精细化工有限公司云南80矿山停采，也没开采计划云南华宁县贵明矿业有限责任公司云南-矿山停采，暂没有开采计划昆明晨钟矿业有限公司云南-矿山停采湖北广原化工集团公司湖北40停采当中，企业暂时无计划复采湖北中孚化工集团有限公司湖北50停采当中，复采时间暂不确定湖南怀化华鑫矿业有限公司湖南-矿山停采，今年暂没有开采计划受环保督察影响，云贵川鄂四省已有十多家磷矿企业停采，随着今年第二轮环保督察行动开展，预计磷矿石的供给将会持续受限【供给端】近年来环保督察持续升级，全年供给或受影响。资料来源：百川盈孚，西南证券整理【供给端】近年来环保督察持续升级，全

14、年供给或受影响。磷矿石：需求端分析磷矿石下游应用分布112磷肥11黄磷磷酸盐76其他磷矿石下游主要用于磷肥、黄磷和磷酸盐磷矿石下游应用分布112磷肥11黄磷磷酸盐76其他磷矿石下游主要用于磷肥、黄磷和磷酸盐5000我国MAP和DAP：产量变化20142015201620172018151050-5-10-15-20-25-30我国黄磷：产量变化我国磷酸：产量变化1003030015250108020102005600015040-5-10100-1020-2050-150-302010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201720180-20201420152016

15、201720182019/1-6黄磷产量(万吨)增速磷酸产量（万吨）同比（右轴）近几年受磷酸产能严重过剩，环保要求逐渐提升的影响，下游的磷酸市场逐渐萎缩MAP产量（万吨）DAP产量（万吨我国黄磷：产量变化我国磷酸：产量变化1003030015250108020102005600015040-5-10100-1020-2050-150-302010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201720180-20201420152016201720182019/1-6黄磷产量(万吨)增速磷酸产量（万吨）同比（右轴）近几年受磷酸产能严重过剩，环保要求逐渐提升的影响，下游的磷酸市

16、场逐渐萎缩资料来源：百川盈孚，西南证券整理11磷矿石：进出口格局整体情况我国磷矿石进口情况我国磷矿石出口情况我国磷矿石进口情况我国磷矿石出口情况14磷矿石进口（万吨）12108642600500400300200100150100500-5001995 1997 1999 2001 2003 20052007 2009 2011 2013 2017019951999200320072011-100资料来源：海关总署，商务部，西南证券整理出口（万吨）配额（万吨）出口同比增长（）我国是磷矿石出口大国，基本无磷矿石进口。2000我国是磷矿石出口大国，基本无磷矿石进口。2000年以前我国对磷矿实行13

17、 出口退税以鼓励磷矿出口换取外汇，2001年我国磷矿出口量达到历史最高 的491万吨。受国家政策引导影响，为了限制磷矿资源外流，2001 年以后出口量开始逐年下降。2009年起我国对磷矿出口实行配额管理，2009-2015 年我国磷矿出口量由200万吨降低至24万吨。而近几年由于国内下游磷肥产量持续下降，为了解决 磷矿产能过剩的问题，海关总署降低了磷矿出口关税，使得出口量出现回升。403535302520201515101050020102011201240353530252020151510105002010201120122013201420152016201720182019出口关税20

18、10-2019年磷矿石出口关税变化磷矿石：价格走势我国磷矿石市场价格700我国磷矿石市场价格元/吨650600550500磷矿石下游主要用于磷肥生产，2015 年末开始由于磷肥出口量下跌，导致国内磷矿石价格持续下跌2017年10月起，受环保、资源管控和磷肥价格的影响，磷矿石开工率下降，导致我国磷矿石价格开始持续走高4504003503002014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019年4月起，由于磷矿石下游需求减弱，磷矿价格出现小幅回落。贵州30车板含税湖北30船板含税云南29车板含税2019

19、年4月起，由于磷矿石下游需求减弱，磷矿价格出现小幅回落。资料来源：百川盈孚，西南证券整理13目录磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦14黄磷：产业链结构黄磷产业链黄磷产业链黄磷处在整个磷化工产业链的中游，下游应用主要是热法磷酸和三氯化磷资料来源：公开资料，西南证券整理15制定原则：“控制总量、节约资源、降低能耗、保护环境、持续发展”制定原则：“控制总量、节约资源、降低能耗、保护环境、持续发展”目的：为促进产业结构升级，规范市场竞争秩序，控制高耗能、高污染、资源型产业过快长，制低水复建设经济技术指标新建、在建装置现有装置综合能耗3.2吨标准煤3.6吨标准煤磷矿消耗（30折标）8.7吨8.7吨电炉电耗（

20、按配比炉料P2O524折算）13200千瓦时13800千瓦时磷炉炉渣综合利用率9590尾气综合利用率9085粉矿利用率100100资料来源：工业和信息化部，西南证券整理本准入条件自2009年1月1日起实施，由工业和信息化部负责解释资料来源：工业和信息化部，西南证券整理16黄磷：供给端分析我国黄磷产能、产量和开工率情况250200150100500黄磷产能(万吨)黄磷产量(万吨)50454035302520151050我国黄磷开工率（ ）国内黄磷产能和产量分布产能产量97云南12214214四川贵州6530湖北资料来源：百川盈孚，卓创资讯，西南证券整理2019年上年黄磷产能约为150万吨，产能和

21、产量主要分布在云贵川鄂四省，云南是我国黄磷产能最大的省份，占全国产能50黄磷开工率具有明显的季节性，由于单吨黄磷耗 电量在15000度左右，受益于6-8月西南相对低廉国内黄磷产能和产量分布产能产量97云南12214214四川贵州6530湖北资料来源：百川盈孚，卓创资讯，西南证券整理2019年上年黄磷产能约为150万吨，产能和产量主要分布在云贵川鄂四省，云南是我国黄磷产能最大的省份，占全国产能50黄磷开工率具有明显的季节性，由于单吨黄磷耗 电量在15000度左右，受益于6-8月西南相对低廉 的丰水期电价，因此6-8月是黄磷开工旺季。2019年7月3日，央视焦点访谈曝光长江上游 黄磷污染问题，云贵

22、川三省约有21个黄磷企业停 炉整顿，黄磷企业开工率大幅下降，产品价格大 幅调涨，后期市场货源可能出现供给紧张，价格有望持续上涨。16/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0117国内黄磷当前产能及分布（样本企业，不完全统计）黄磷：供给端分析国内黄磷当前产能及分布（样本企业，不完全统计）企业产能（万吨/年）省份企业产能（万吨/年）省份云南南磷20云南云南龙凤2.4云南云天化16.5云南澄江志诚2.4云南江阴澄星15云南云南屏边2.2云南兴发化工12.1湖北云南金龙2.2云南云南江磷6.65云南贵州息烽2贵州雷波凯瑞6四川攀枝花天亿2四川澄江新安4云南绵竹华丰2四川贵州新强

23、3.5贵州云南旭东2云南绵阳启明星3.1四川澄江冶钢1.5云南黔能天和3贵州开阳磷化工1.2贵州贵州青利3贵州曲靖双珠1.2云南龙泰磷电3四川西昌明源1四川云南华业3云南乐山金石1四川贵州开磷2.5贵州石屏方盛1云南云南活发2.5云南资料来源：卓创资讯，西南证券整理18资料来源：卓创资讯，西南证券整理黄磷：需求端分析黄磷下游应用分酸产量及增速磷酸产量（万吨）增1510504344三氯化磷其它15010050-5-10-1502014201520162017-20 资料来源：百川资讯，西南证券整理近几年受磷酸产能严重过剩，环保要求逐渐提升近几年受磷酸产能严重过剩，环保要

24、求逐渐提升受国内环保为核心的供给侧改革的影响，草甘膦小产能不断出清，近几年下游草甘膦产能和产量逐渐减小，在长江大保护背景下，草甘膦产能大1201008060402002011201220132014201520162017产能（万吨）产量（万吨）开工率资料来源：卓创资讯，西南证券整理8070605040302010019黄磷：需求端三氯化磷分析350300250200150100500三氯化磷产能、产量及增速2012201320142015201620172018产能（万吨）产量（万吨）产量增6050403020100-10-202.01.51.00.50.0三氯化磷出口数量及增速201220

25、132014201520162017出口（万吨）增2-4我国是三氯化磷净出口国，2018年出口量约1.85万吨三氯化磷开工率三氯化磷价格走势708000元/吨607000600050500040400030300020200016/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0116/0116/07三氯化磷开工率三氯化磷价格走势708000元/吨607000600050500040400030300020200016/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0116/0116/0717/0117/0718/0118/0719/011

26、9/0750受黄磷价格暴涨影响，近期三氯化磷价格大幅跟涨黄磷：进出口格局和价格走势我国黄磷出口数量及增速我国黄磷出口数量及增速180000160000140000120000100000800006000040000200008018000（吨/元）170001600015000140001300012000黄磷价格走势回顾18000（吨/元）170001600015000140001300012000黄磷价格走势回顾40200-20-40-6001998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018资料来源：海关总署，百川盈孚，西南证券整

27、理我国是黄磷出口大国，基本无黄磷进口。2001年-2018年，黄磷出口数量持续下降，从14万吨降至0.17万吨。受央视曝光黄磷污染问题的影响，黄磷企业开工率大幅下降，产品报价大幅调涨。目前，黄磷行业报价在资料来源：海关总署，百川盈孚，西南证券整理我国是黄磷出口大国，基本无黄磷进口。2001年-2018年，黄磷出口数量持续下降，从14万吨降至0.17万吨。受央视曝光黄磷污染问题的影响，黄磷企业开工率大幅下降，产品报价大幅调涨。目前，黄磷行业报价在19000-20000元/吨，累计涨幅超过35未来黄磷主产区可能面临巡视组督察，同时随着第二轮中央生态环境保护督察全面启动以及 长江大保护战略的实施，环

28、保整治有望加码，行业准入门槛或大幅提高，黄磷价格有望持续 大幅上涨。-8018/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03 19/04 19/05 19/06云南贵州四川21目录磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦22牙膏级磷酸氢钙水处理剂六偏磷酸钠DAP/MAP湿法磷酸饲料级磷酸氢钙磷酸：产业链结构牙膏级磷酸氢钙水处理剂六偏磷酸钠DAP/MAP湿法磷酸饲料级磷酸氢钙磷矿石黄磷热法磷酸三聚磷酸钠洗涤剂磷矿石黄磷热法磷酸三聚磷酸钠洗涤剂/防腐剂高纯黄磷食品级磷酸食品添加剂高纯黄磷食品级磷酸食品添加剂电子级磷酸电子行业含磷农药三氯化磷/五硫化磷电

29、子级磷酸电子行业含磷农药三氯化磷/五硫化磷磷酸酯/磷系阻燃剂下游涵盖磷酸盐、磷肥、三氯化磷/五氯化磷等资料来源：公开资料，西南证券整理23磷酸的制备工艺热法工艺湿法工艺磷酸的制备工艺对比磷酸的分类及应用提纯、提高浓度净化与硫酸反应萃取粉碎球磨燃烧经纯水吸收磷升华再经冷却，提纯1400湿法磷酸粗磷酸磷矿粉磷矿石高温电炉磷矿石磷酸的制备工艺热法工艺湿法工艺磷酸的制备工艺对比磷酸的分类及应用提纯、提高浓度净化与硫酸反应萃取粉碎球磨燃烧经纯水吸收磷升华再经冷却，提纯1400湿法磷酸粗磷酸磷矿粉磷矿石高温电炉磷矿石热法磷酸高纯黄磷产品原料产品原料优点存在问题湿法磷酸品位（P2O5）30设备简单能耗低生产

30、成本低磷矿石品位要求比较高，磷酸的质量分数低于热法，杂质多热法磷酸品位（P2O5）25产品浓度高质量好能 耗 高 生产成本高产品特点应用工业级磷酸对纯度要求低，含约0.06的铁、砷等重金属金属表面处理剂，磷酸盐原料制品，有机反应催化剂，耐火材料添加剂等。食品级磷酸对重金属元素尤其是砷含量要求严格，要求砷低于0.00005用于食品行业及其他日用工业 医药级的磷酸盐产品电子级磷酸纯度要求最高，杂质含量以ppm计超大规模集成电路、大屏幕液晶显示器等微电子工业，用于芯片的清洗和蚀刻。资料来源：CNKI，西南证券整理24资料来源：CNKI，西南证券整理磷酸：供给端分析热湿法磷酸产量占比湿法磷酸30025

31、0200我国磷酸产量与增速151050我国磷酸主要产能分布40热法磷酸6015010050020142015201620172018磷酸产量（万吨）同比（右轴）-5企业2019企业2019年产能（万吨）地区江苏澄星50华东地区瓮福达州40西南地区湖北兴发30华中地区贵州瓮福30西南地区瓮福紫金30西南地区广西明利20华南地区武汉联德15华中地区澄江华业12西南地区泰兴南磷8华东地区防城港南磷7.5华南地区连云港德邦6.5华东地区广西越洋5华南地区广西志诚5华南地区云南江磷5西南地区-15-2020182018年我国磷酸总产量约为220万吨，其中热法磷酸产量约为120万吨，湿法磷酸产量约为100

32、万吨。湿法磷酸下游主要应用于磷肥、工业级磷酸和磷酸盐；热法磷 酸下游主要应用于电子级、食品级磷酸和磷酸盐。热法磷酸纯度较高，但能耗极高。每生产1吨湿法磷酸产生4.5吨的磷石膏渣，对环境污染极大。资料来源：卓创资讯，百川盈孚，西南证券整理。25磷酸：供给端分析关于磷石膏利用的地方限制性政策关于磷石膏利用的地方限制性政策时间部门政策内容2017年7月德阳市政府关于加快推进磷石膏综合利用工作的实施意见2018年增量利用率达到100，实现产销平衡，并逐步消纳存量2018年4月宜昌市政府利用三年行动计划（2018-2020年）2018年产量比2017年下降5，综合利用率不低于40（约470万吨）；201

33、9年产量比2018年下降10，综合利用率不低于50（约50万吨）；2020年产量比2019年下降15，综合利用率不低于65（约590万吨）2018年4月贵州省政府关于加快磷石膏资源综合利用的意见2018年全面实施“以用定产”2019年起消大于产，年消纳量不低于10递增，直至全省存量纳完毕；2020年综合利用产业链基本形成，综合利用规模水平大幅提升2019年5月绵阳市政府推进安州区磷石膏堆场环境问题整改总体方案落实“一企一策”“一堆一策”坚持综合利用和永久性封存“两条腿”走路；不再新增磷石膏产量，不再新建，扩建涉磷企业，进一步优化干河子沿线化工产业布局。资料来源：公开资料，西南证券整理26。资料

34、来源：公开资料，西南证券整理磷酸：需求端分析磷酸下游消费分布253162肥 料 磷酸盐电镀氧化耐火材料我国磷酸出口数量及增速7060504030201002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018磷酸出口（万吨）同比20151050-5-10-15-20-2570000600005000040000300002000010000中国食品级磷酸出口情况出口数量（吨）出口价格（美元）8408007607206805500500045004000磷酸价格走势回顾018/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01

35、 19/03 19/05640350016/0116/0717/0117/0718/0118/0719/01资料来源：百川盈孚，海关总署，西南证券整理27国内电子级磷酸产能（不完全统计）电子级磷酸行业分析国内电子级磷酸产能（不完全统计）企业名称产能（吨）江苏澄星磷化工50000广西宜州宜盛40000湖北兴发集团30000云天化集团30000四川成洪磷化工20000贵州威顿晶磷10000广西钦州志诚10000贵州瓮福集团1000国内电子级磷酸消费区主要分布研发电子级磷酸新技术，提高国内电子级磷酸产品质量，使产品应用于ICLED国内电子级磷酸消费区主要分布研发电子级磷酸新技术，提高国内电子级磷酸产

36、品质量，使产品应用于ICLED长期依赖进口，将是我国电子级磷酸发展的方向。电子级磷酸相关标准、主要指标及用途国内相关标准国际SEMI标准对应IC集成度金属杂质要求控制微粒控制微粒指标主要用途BV 级SEMI-C164 K100 ppb1 um25个/毫升中小规模集成电路及电子器件加工，用于1.2 um线宽电路刻蚀和液晶工艺BV 级SEMI-C74 M10 ppb0.5 um25个/毫升较大规模集成电路及薄膜液晶加工，用于0.8-1.2 um线宽电路刻蚀BV 级SEMI-C8256 M1 ppb0.5 um5个/毫升大规模集成电路加工工艺，用于0.2-0.6 um线宽电路刻蚀BV 级SEMI-C

37、1216 G0.1 ppb0.2 um协定大规模集成电路加工工艺，用于0.09-0.20 um线宽电路刻蚀资料来源：公开资料，西南证券整理28目录磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦29磷酸盐-三聚磷酸钠分析三聚磷酸钠下游消费占比我国三聚磷酸钠产能分布三聚磷酸钠主要产能分布1211陶瓷印染9企业名称产能（万吨）企业名称产能（万吨）宜宾天原20重庆川东20兴发化工18云南南磷12武汉无机盐10江阴澄星9瓷福剑锋9四川金光8绵阳启明星5蓝剑集团5泽鑫5贵州华捷4202255洗涤其他华中71西南我国三聚磷酸钠产能、产量情况我国三聚磷酸钠(工业级94 )价格趋势1801601401201008060我国三聚

38、磷酸钠产能、产量情况我国三聚磷酸钠(工业级94 )价格趋势18016014012010080604020020151050-5-10-15-206500元/吨60005500500020122013201420152016201720184500三聚磷酸钠产能（万吨）产量（万吨）同比资料来源：百川盈孚，卓创资讯，西南证券整理三聚磷酸钠分布以西南、华中为主受保压下需响加原价提产小下降30磷酸盐-六偏磷酸钠分析生产工艺流程图国内六偏磷酸钠企业产能六偏磷酸钠的特点及应用对金属离子的强络合阻垢能力我国六偏磷酸钠产能分布地区企业名称地区企业名称2019年产能（吨）西南地区四川启明星50000华中地区兴发

39、集团40000西南地区川东化工40000西南地区常州李氏越洋34000西南地区宜宾天原20000华中地区宜昌楚原20000西南地区什邡志信15000西南地区川西兴达12000华中地区新乡华幸12000西南地区什邡百盛10000西南地区四川金石10000西南地区四川圣地亚10000西南地区四川川鸿10000西南地区四川荣宏10000西南地区四川华丰10000西南地区贵州开磷10000西南地区圣地亚贵州工厂10000华中地区武汉南轻10000华东地区山东勤业10000华东地区碧海化工9000西南地区什邡金地亚美7000华中地区河南育才6500华东地区江苏澄星6000西南地区青利天盟50003软水剂

40、，在洗涤和水处理的应用可以调高持水性、防止脂肪氧化用于肉制品、鱼肉场、火腿等 性，提高颗粒表面的负电位用作印染的分散剂或者选矿中浮选剂231819四川33六偏磷酸钠生产以四川、湖北、重庆为主资料来源：CNKI，卓创资讯，西南证券整理31磷酸盐-六偏磷酸钠分析六偏磷酸钠产量与产能情况454035302520151050201420152016201720180六偏磷酸钠的开工率6555453525-5六偏磷酸钠的开工率6555453525-10-15-20-25六偏磷酸钠市场价格6900元/吨6800670066006500640063006200六偏磷酸钠产量趋于下降，主因环保高压，一方面是国

41、内部分装置生产开工受限，长期停车，另一方面是下游产业需求减少。另外，低端货源扰乱市场，高端产品销售压力大，生产量随之下滑。2019年1-5月份中国其他六偏磷酸钠出口总量为六偏磷酸钠市场价格6900元/吨6800670066006500640063006200六偏磷酸钠产量趋于下降，主因环保高压，一方面是国内部分装置生产开工受限，长期停车，另一方面是下游产业需求减少。另外，低端货源扰乱市场，高端产品销售压力大，生产量随之下滑。2019年1-5月份中国其他六偏磷酸钠出口总量为1.47万吨，与2018年同期相比下降了8.96。食品级六偏磷酸钠2019年5月份出口总量为0.63万吨，2018相比上涨了

42、10.09六偏磷酸钠市场主要随原料成本波动资料来源：卓创资讯，西南证券整理32目录磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦33化肥：产业链流程图化肥产业链结构化肥产业链结构磷肥是三大单元素肥料之一，其上游原材料是磷矿石，主要细分产品是磷酸一铵和磷酸二铵资料来源：公开资料，西南证券整理34磷肥的分类及特点我国磷肥市场份额0.23.36.4DAP6.4MAP45.138.6P-NPKTSPNP低浓度磷肥磷肥：供给端分析磷肥的分类及特点我国磷肥市场份额0.23.36.4DAP6.4MAP45.138.6P-NPKTSPNP低浓度磷肥分类品种特征含磷量水溶性磷肥过磷酸钙酸性、易吸收14-18重过磷酸钙(TSP)

43、酸性、稳定性稍强42-46磷酸一铵(MAP)氮磷复合肥、氮磷比较低44-52磷酸二铵(DAP）42-46枸溶性磷肥钙镁磷肥多元肥料、呈碱性14-19钢渣磷肥物理性质好、呈强碱性7-17沉淀磷肥含钙添加剂、可用作饲料30-42难溶性磷肥磷矿粉不溶于水、溶于强酸、肥效慢、时效长-骨粉22-33DAP和MAP两者合计约占80 以上全球MAP和DAP分布国内MAP产能及同比国内DAP产能及同比300025001500151050-5-10-15-20-25-30300010250052000200001500-510001000-10500500-1500-2020142015201620172018

44、 2019/1-6产量（万吨）20142015DAP和MAP两者合计约占80 以上全球MAP和DAP分布国内MAP产能及同比国内DAP产能及同比300025001500151050-5-10-15-20-25-30300010250052000200001500-510001000-10500500-1500-2020142015201620172018 2019/1-6产量（万吨）201420152016201720182019/1-6MAP产能（万吨）同比（右轴）DAP产能（万吨）DAP同比（右轴）产量（万吨）MAP和DAP部分产能被清理，产量也有所下降资料来源：CNIKI，百川盈孚，西南

45、证券整理国内当前磷酸一铵和磷酸二铵产能分布磷酸一铵企业产能(万吨)磷酸二铵企业产能（万吨）湖北新洋丰股份有限公司200云天化集团有限责任公司520云天化集团有限责任公司120贵州开磷（集团）有限责任公司420湖北祥云集团120贵州瓮福集团265四川龙蟒磷化工有限公司100湖北宜化集团有限责任公司210安徽司尔特肥业股份有限公司90云南祥丰化肥股份有限公司120贵州瓮福集团80云南三环中化化肥有限公司120贵州开磷（集团）有限责任公司80湖北大峪口化工有限责任公司110中化重庆涪陵化工有限公司70云南三环中化嘉吉化肥有限公司60湖北鄂中化工有限公司70湖北东圣化工集团有限公司60湖北襄樊天舜化工

46、集团有限公司60安徽六国化工股份有限公司80湖北泽东60广东湛化股份有限公司60湖北中东60宜都兴发化工集团股份有限公司40湖北宜化集团有限责任公司50甘肃瓮福化工集团有限责任公司42湖北华毅化工有限责任公司50甘肃金昌40四川宏达股份有限公司50内蒙古齐华矿业40湖北世龙化工有限公司45中化重庆涪陵化工有限公司36湖北三宁化工股份有限公司45湖北黄麦岭磷化工有限责任公司35贵州西洋肥业40湖北三宁化工股份有限公司30济源市丰田肥业有限公司38湖北六国化工股份有限公司（原宜昌鑫冠化工）30四川蓥峰实业有限公司30江西六国化工有限责任公司30湖北东圣化工集团有限公司30鲁北化工股份有限公司30湖

47、北钟祥市瑞丰磷化有限责任公司30陕西华山化工集团有限公司24宜兴市荣森化肥有限公司30山东恒邦冶炼股份有限公司30湖北中原磷化有限公司30明瑞化工集团20湖北丰利化工有限责任公司25宁夏鲁西化工20四川高宇化工有限公司25陕西陕化20宜都兴发化工有限公司25内蒙古双赢15宜昌西部化工有限公司25其它407资料来源：公开资料，西南证券整理36资料来源：公开资料，西南证券整理磷肥：进出口情况我国MAP和DAP出口分布MAPDAP60国内MAP、DAP出口占比502943726631印度越南泰国403020273939155971218其他1001112129巴西澳大利亚阿根廷印度越南其他20142

48、015201620172018我国MAP出口占比我国DAP出口占比国内DAP出口量及同比900706075050600403045020300100150-100-202012201320142015201620172018 2019/15国内MAP出口量及同比30025025020020015015010010050500我国MAP出口占比我国DAP出口占比国内DAP出口量及同比900706075050600403045020300100150-100-202012201320142015201620172018 2019/15国内MAP出口量及同比300250250200200150150

49、100100505000-502012201320142015201620172018同比2019/15MAP出口数量（万吨）MAP主用于生产磷肥，DAP可施用，口占较高铵出口要以美和亚国家主37资料来源：百川盈孚，海关总署，西南证券整理磷肥出口税率变化磷肥：出口关税磷肥出口税率变化年份磷酸一铵磷酸二铵重钙和其他过磷酸钙氮磷二元肥磷钾二元肥复合肥2014年旺季：15+50元/淡季：50元/吨旺季：15+50元/淡季：50元/吨5旺季：15 +50元/吨淡季：50元/吨5302015年100元/吨100元/吨555302016年100元/吨100元/吨555302017年零关税零关税零关税零关税

50、5202018年零关税零关税零关税零关税5100元/吨2019年所有化肥出口均为零关税资料来源：国务院关税税则委员会，西南证券整理38磷肥：价格分析MAPMAP价格与价差（元/吨）DAPDAP价格与价差（元/吨）受农作物种植季节性影响，一、四季度为化肥需求旺季。2017年10月以来，受上游磷矿石涨价及环保督察影响，MAP与DAP价格中枢上移。资料来源：Wind，西南证券整理39目录磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦40草甘膦的生产工艺和国内产能占比草甘膦国内产能明细草甘膦：供给端分析草甘膦的生产工艺和国内产能占比草甘膦国内产能明细生产工艺国内产能占比黄磷单耗工艺路线甘氨酸法720.37甘氨酸-亚磷

51、酸二甲酯-草甘膦IDA法280.3二乙醇胺-亚氨基二乙酸-草甘膦120100806040200草甘膦的产能、产量和开工率情况2011201220132014201520162017产能（万吨）产量（万吨）开工率受国内供给侧改革和环保督查双重影响，行业小产能出清，平均开工率不断走高，行业整合趋势加快，集中度也显著提升，行业产能过剩情况得到一定修复。【供给端】近几年草甘膦产能缩减，持续环保高压态势下预计后续产能大幅扩张可能性不大20185071.4【供给端】近几年草甘膦产能缩减，持续环保高压态势下预计后续产能大幅扩张可能性不大资料来源：CNKI，百川盈孚，卓创资讯，西南证券整理80企业所在地区企业

52、所在地区工艺路线产能（万吨/年）备注安徽广信安徽甘氨酸3许昌东方河南甘氨酸3兴发集团湖北甘氨酸13泰盛化工内蒙甘氨酸5内蒙腾龙金帆达浙江甘氨酸2.5新安化工浙江甘氨酸8江山股份四川甘氨酸12福华化工江苏甘氨酸3IDA4好收成韦恩江苏IDA7扬农集团江苏IDA3和邦生物四川IDA5605040302010041草甘膦：需求端分析、进出口格局我国草甘膦主要出口地全球转基因作物种植面积3302522015我国草甘膦主要出口地全球转基因作物种植面积3302522015110500-5全球转基因作物种植面积（亿公顷）同比资料来源：Wind，西南证券整理我国是草甘膦出口大国。前三大出口地为阿根廷、巴西和美

53、国。草甘膦除草剂是目前全球最大的除草剂品种。全球转基因作物的发展和推广，使得草甘膦市场得以迅猛发展。我国是草甘膦出口大国。前三大出口地为阿根廷、巴西和美国。草甘膦除草剂是目前全球最大的除草剂品种。全球转基因作物的发展和推广，使得草甘膦市场得以迅猛发展。全球转基因作物种植面积从2007年的1.14亿公顷增长到2017年的1.9亿公顷，年复合增长率为5.5 以每年5左右的速度稳定增长，将会长期利好草甘膦市场。随着全球转基因作物的推广，海外无新增产能释放，我国草甘膦出口量有望持续增长。42全球各个国家和城市对草甘膦的相关政策和措施草甘膦：国外相关政策全球各个国家和城市对草甘膦的相关政策和措施大洲国家和城市相关政策和措施美洲美国已有加利福尼亚州、康涅狄格州、佛罗里达州、纽约州、弗吉尼亚州、华盛顿州等二十多个州限制或禁止