动力电池产业链深度研究报告

1、动力电池产业链深度研究报告目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、动力电池的宏观发展趋势 HYPERLINK l _bookmark0 9 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 动力电发展前景广阔 9 HYPERLINK l _bookmark2 1.1.1 新能源汽车成为未来各国汽车发展方案的主角 9 HYPERLINK l _bookmark5 1.1.2 新能源汽车渗透率不断增加，动力电池需求水涨船高 10 HYPERLINK l _bookmark10 1.1.3 中日韩三国企业引领动力电池发展方向 12 HYPERLINK l _bookmark12

2、1.2 动力电池发展向上趋势已经成型 13 HYPERLINK l _bookmark13 1.2.1 头部企业及高端产品将成为推动市场发展主力 13 HYPERLINK l _bookmark18 1.2.2 未来动力电池终端汽车行业将形成三足鼎立之势 15 HYPERLINK l _bookmark21 1.3 总结 17 HYPERLINK l _bookmark22 二、动力电池结构与产业链总览 HYPERLINK l _bookmark22 18 HYPERLINK l _bookmark23 2.1 动力电池产业链覆盖从上游资源到下游装机企业 18 HYPERLINK l _boo

3、kmark26 三、动力电池产业链上游 HYPERLINK l _bookmark26 21 HYPERLINK l _bookmark27 3.1 锂资源：主要依赖进口，行业龙头选择全球布局战略 21 HYPERLINK l _bookmark32 3.2 锰资源：地域差异较大，红星发展优势明显 23 HYPERLINK l _bookmark37 3.3 钴资源：稀有金属价格昂贵，对动力电池成本影响较大 24 HYPERLINK l _bookmark41 3.4 镍资源：高镍动力电池是未来发展的主要方向之一，镍潜力巨大 25 HYPERLINK l _bookmark46 3.5 三元前

4、驱体：三元正极主流原材料之一，影响电池性能 26 HYPERLINK l _bookmark53 3.6 磷酸铁资源：磷酸铁锂电池装机量增加激发磷酸铁产能 28 HYPERLINK l _bookmark58 3.7 石墨资源：高端石墨需求量增加，低端石墨市场竞争激烈 29 HYPERLINK l _bookmark61 3.8 动力电池上游产业链壁垒分析 30 HYPERLINK l _bookmark62 3.9 动力电池上游产业链投资分析 31 HYPERLINK l _bookmark63 四、动力电池中游分析 HYPERLINK l _bookmark63 32 HYPERLINK

5、l _bookmark64 4.1 正极材料：三元正极和磷酸铁锂正极并驾齐驱 32 HYPERLINK l _bookmark68 4.1.1 三元正极料：高镍三元正极材料市占率持续上升 33 HYPERLINK l _bookmark77 4.1.2 磷酸铁锂正极材料：磷酸铁锂电池向中高端车型进军 36 HYPERLINK l _bookmark84 4.2 负极材料：石墨负极材料产业龙头企业优势明显 38 HYPERLINK l _bookmark93 4.3 电解液：随新能源汽车发展需求量进一步释放 42 HYPERLINK l _bookmark99 4.3.1 电解质锂盐 43 HY

6、PERLINK l _bookmark100 4.3.2 溶剂 43 HYPERLINK l _bookmark102 4.3.3 电解液添加剂 44 HYPERLINK l _bookmark103 4.3.4 电解液行业投资分析 44 HYPERLINK l _bookmark105 4.4 隔膜：干法隔膜和湿法隔膜两条赛道长期并存 45 HYPERLINK l _bookmark110 4.5 动力电池结构件：中国企业选择方形电池，日韩企业选择圆柱和软包 48 HYPERLINK l _bookmark114 4.6 动力电池产业链中游壁垒分析 50 HYPERLINK l _bookm

7、ark115 4.7 动力电池产业链中游投资分析 51 HYPERLINK l _bookmark116 五、动力电池下游分析 HYPERLINK l _bookmark116 52 HYPERLINK l _bookmark118 5.1中国国内主要锂离子动力电池生产厂商情况 HYPERLINK l _bookmark118 53 HYPERLINK l _bookmark119 5.1.1 宁德时代：全球行业龙头，地位不可撼动 53 HYPERLINK l _bookmark131 5.1.2 比亚迪：全球唯一自主生产电池整车企业，电池积极寻求外供 58 HYPERLINK l _book

8、mark139 5.1.3 中航锂电（中创新航：全球e-IO 阶段最大动力电池生产企业，未来可期 64 HYPERLINK l _bookmark144 5.2 动力电池产业链下游壁垒分析 68 HYPERLINK l _bookmark145 5.3 动力电池产业链下游投资分析 68 HYPERLINK l _bookmark146 六、投资建议与估值 HYPERLINK l _bookmark146 70 HYPERLINK l _bookmark148 七、风险提示 HYPERLINK l _bookmark148 72图表目录 HYPERLINK l _bookmark3 图 1：中国

9、及全球新能源车销量预测（万辆） HYPERLINK l _bookmark3 9 HYPERLINK l _bookmark6 图 2：中国新能源汽车销量（万辆） HYPERLINK l _bookmark6 HYPERLINK l _bookmark7 图 3：中国新能源汽车产量（万辆） HYPERLINK l _bookmark7 HYPERLINK l _bookmark8 图 4：国内各正极材料动力电池产量变化（GWH） HYPERLINK l _bookmark8 HYPERLINK l _bookmark14 图 5：01 年前三季度全球动力电池装机量 HYPERLINK l _b

10、ookmark14 14 HYPERLINK l _bookmark15 图 6：钠离子材料成本与锂离子材料成本比较 HYPERLINK l _bookmark15 14 HYPERLINK l _bookmark16 图 7：钠离子电池的工作原理 HYPERLINK l _bookmark16 14 HYPERLINK l _bookmark19 图 8：造车新势力毛利率 HYPERLINK l _bookmark19 16 HYPERLINK l _bookmark20 图 9：00 年国内新能源汽车市场份额 HYPERLINK l _bookmark20 16 HYPERLINK l _

11、bookmark25 图 10：锂离子电池电芯结构 HYPERLINK l _bookmark25 19 HYPERLINK l _bookmark29 图 1：金属锂价格走势（元吨） HYPERLINK l _bookmark29 22 HYPERLINK l _bookmark30 图 12：995%电池级碳酸锂价格走势（元吨） HYPERLINK l _bookmark30 22 HYPERLINK l _bookmark31 图 13：氢氧化锂价格走势（元吨） HYPERLINK l _bookmark31 22 HYPERLINK l _bookmark35 图 14：硫酸锰价格走势

12、（万元吨） HYPERLINK l _bookmark35 23 HYPERLINK l _bookmark36 图 15：电解二氧化锰价格走势（万元吨） HYPERLINK l _bookmark36 23 HYPERLINK l _bookmark39 图 16：钴平均价格走势（万元吨） HYPERLINK l _bookmark39 25 HYPERLINK l _bookmark40 图 17：硫酸钴价格走势（万元吨） HYPERLINK l _bookmark40 25 HYPERLINK l _bookmark42 图 18：全球镍资源用途 HYPERLINK l _bookmar

13、k42 25 HYPERLINK l _bookmark43 图 19：中国镍资源用途 HYPERLINK l _bookmark43 25 HYPERLINK l _bookmark44 图 20：电解镍前驱体价格走势（元吨） HYPERLINK l _bookmark44 26 HYPERLINK l _bookmark45 图 21：硫酸镍价格走势（元吨） HYPERLINK l _bookmark45 26 HYPERLINK l _bookmark47 图 22：三元前驱体生产工艺流程 HYPERLINK l _bookmark47 27 HYPERLINK l _bookmark4

14、8 图 23：2020年国内三元前驱体出货量占比 HYPERLINK l _bookmark48 27 HYPERLINK l _bookmark49 图 24：NCM811三元前驱体市场价格（万元吨） HYPERLINK l _bookmark49 28 HYPERLINK l _bookmark50 图 25：NCM622三元前驱体市场价格（元/吨） HYPERLINK l _bookmark50 28 HYPERLINK l _bookmark51 图 26：53 三元前驱体市场价格（元吨） HYPERLINK l _bookmark51 28 HYPERLINK l _bookmark

15、52 图 27：NCA 三元前驱体市场价格（元吨） HYPERLINK l _bookmark52 28 HYPERLINK l _bookmark56 图 28：国内磷酸铁前驱体价格走势（万元吨） HYPERLINK l _bookmark56 29 HYPERLINK l _bookmark57 图 29：国内磷酸铁锂价格走势（万元吨） HYPERLINK l _bookmark57 29 HYPERLINK l _bookmark59 图 30：人造石墨天然石墨市场占有率 HYPERLINK l _bookmark59 30 HYPERLINK l _bookmark60 图 31：中国

16、负极材料市场份额 HYPERLINK l _bookmark60 30 HYPERLINK l _bookmark65 图 32：中国各主要类型动力电池市场份额 HYPERLINK l _bookmark65 32 HYPERLINK l _bookmark66 图 33：200 年国内动力电池正极材料主要生产厂商市占率 HYPERLINK l _bookmark66 32 HYPERLINK l _bookmark70 图 34：207-025年全球NCM三元材料出货量（万吨，%） HYPERLINK l _bookmark70 34 HYPERLINK l _bookmark71 图 35

17、：中国200 年各型号三元正极材料占比 HYPERLINK l _bookmark71 34 HYPERLINK l _bookmark72 图 36：高镍三元电池预计占比 HYPERLINK l _bookmark72 35 HYPERLINK l _bookmark73 图 37：200 年81 电池市占率情况 HYPERLINK l _bookmark73 35 HYPERLINK l _bookmark74 图 38：三元锂电池各公司市场份额 HYPERLINK l _bookmark74 35 HYPERLINK l _bookmark75 图 39：三元正极材料CR5 HYPERL

18、INK l _bookmark75 35 HYPERLINK l _bookmark79 图 40：200 年1 月201 年10 月三元锂电池装车量 HYPERLINK l _bookmark79 37 HYPERLINK l _bookmark80 图 41：200 年1 月201 年10 月磷酸铁锂电池装车量 HYPERLINK l _bookmark80 37 HYPERLINK l _bookmark81 图 42：200 年磷酸铁锂市场份额 HYPERLINK l _bookmark81 37 HYPERLINK l _bookmark82 图 43：209 年磷酸铁锂市场份额 H

19、YPERLINK l _bookmark82 37 HYPERLINK l _bookmark85 图 44：205 年205 中国锂电池负极材料出货量及预测（单位：万吨，%） HYPERLINK l _bookmark85 39 HYPERLINK l _bookmark87 图 45：中国负极材料市场份额 HYPERLINK l _bookmark87 40 HYPERLINK l _bookmark88 图 46：负极材料产业链 HYPERLINK l _bookmark88 40 HYPERLINK l _bookmark89 图 47：贝特瑞归母净利润及增速（百万元，%） HYPER

20、LINK l _bookmark89 41 HYPERLINK l _bookmark90 图 48：贝特瑞负极材料出货情况（万吨，%） HYPERLINK l _bookmark90 41 HYPERLINK l _bookmark91 图 49：杉杉股份归母净利润及增速（亿元，%） HYPERLINK l _bookmark91 41 HYPERLINK l _bookmark92 图 50：杉杉股份负极材料出货情况（万吨，%） HYPERLINK l _bookmark92 41 HYPERLINK l _bookmark94 图 51：锂离子电池结构示意图 HYPERLINK l _b

21、ookmark94 42 HYPERLINK l _bookmark95 图 52：锂离子电池电解液构成 HYPERLINK l _bookmark95 42 HYPERLINK l _bookmark96 图 53：动力电池电解液各部分成本所占份额 HYPERLINK l _bookmark96 43 HYPERLINK l _bookmark97 图 54：中国电解液市场规模预测 HYPERLINK l _bookmark97 43 HYPERLINK l _bookmark101 图 55：电解液溶剂分类及特性 HYPERLINK l _bookmark101 44 HYPERLINK

22、l _bookmark106 图 56：锂电池隔膜示意图 HYPERLINK l _bookmark106 46 HYPERLINK l _bookmark107 图 57：200 年1 月201 年8 月中国隔膜市场出货量 HYPERLINK l _bookmark107 46 HYPERLINK l _bookmark111 图 58：207-025锂电池结构件市场规模及预测 HYPERLINK l _bookmark111 49 HYPERLINK l _bookmark112 图 59：204-020年各形状动力电池出货占比 HYPERLINK l _bookmark112 49 HY

23、PERLINK l _bookmark117 图 60：电芯、电池模组、电池包 HYPERLINK l _bookmark117 52 HYPERLINK l _bookmark120 图 61：宁德时代015201 年扣非净利润（亿元） HYPERLINK l _bookmark120 53 HYPERLINK l _bookmark121 图 62：204-020年各形状动力电池出货占比 HYPERLINK l _bookmark121 53 HYPERLINK l _bookmark123 图 63：按业务分宁德时代营业收入 HYPERLINK l _bookmark123 54 HYP

24、ERLINK l _bookmark124 图 64：按地区分宁德时代营业收入 HYPERLINK l _bookmark124 54 HYPERLINK l _bookmark126 图 65：宁德时代动力电池业务客户结构 HYPERLINK l _bookmark126 56 HYPERLINK l _bookmark127 图 66：宁德时代钠离子电池介绍 HYPERLINK l _bookmark127 56 HYPERLINK l _bookmark129 图 67：宁德时代产能规划（GWH） HYPERLINK l _bookmark129 58 HYPERLINK l _book

25、mark130 图 68：G新能源产能规划（GWH） HYPERLINK l _bookmark130 58 HYPERLINK l _bookmark132 图 69：比亚迪和宁德时代国内市场占有率对比 HYPERLINK l _bookmark132 59 HYPERLINK l _bookmark133 图 70：比亚迪动力电池装机量变化（GWH） HYPERLINK l _bookmark133 59 HYPERLINK l _bookmark136 图 71：刀片电池安全测试结果 HYPERLINK l _bookmark136 62 HYPERLINK l _bookmark137

26、 图 72：D-I超级混动系统 HYPERLINK l _bookmark137 63 HYPERLINK l _bookmark138 图 73：比亚迪“王朝系列” HYPERLINK l _bookmark138 64 HYPERLINK l _bookmark141 图 74：中航锂电动力电池主要配套车型 HYPERLINK l _bookmark141 66 HYPERLINK l _bookmark143 图 75：中航锂电是首个产能规划超过1WH 的企业 HYPERLINK l _bookmark143 68 HYPERLINK l _bookmark4 表 1：新能源汽车产业发展

27、规划发展愿景（201-035 年） HYPERLINK l _bookmark4 10 HYPERLINK l _bookmark9 表 2：01-221 年纯电动乘用车补贴政策 HYPERLINK l _bookmark9 12 HYPERLINK l _bookmark11 表 3：全球OP0 动力电池厂商生产能力预测（GWH） HYPERLINK l _bookmark11 12 HYPERLINK l _bookmark17 表 4：各公司高镍电池研发历程 HYPERLINK l _bookmark17 15 HYPERLINK l _bookmark24 表 5：动力电池产业链概念公

28、司 HYPERLINK l _bookmark24 18 HYPERLINK l _bookmark28 表 6：全球各国锂矿储量和产量份额 HYPERLINK l _bookmark28 21 HYPERLINK l _bookmark33 表 7：00 年电解二氧化锰龙头企业产销量 HYPERLINK l _bookmark33 23 HYPERLINK l _bookmark34 表 8：00 年高纯硫酸锰龙头企业产销量 HYPERLINK l _bookmark34 23 HYPERLINK l _bookmark38 表 9：华友钴业和洛阳钼业钴产销量 HYPERLINK l _bo

29、okmark38 24 HYPERLINK l _bookmark54 表 10：磷酸铁产能（万吨） HYPERLINK l _bookmark54 29 HYPERLINK l _bookmark55 表 1：磷酸铁规划产能（万吨） HYPERLINK l _bookmark55 29 HYPERLINK l _bookmark67 表 12：动力电池正极材料性能比较 HYPERLINK l _bookmark67 32 HYPERLINK l _bookmark69 表 13：不同三元锂电池比较 HYPERLINK l _bookmark69 33 HYPERLINK l _bookmar

30、k76 表 14：容百科技产能规划（万吨） HYPERLINK l _bookmark76 36 HYPERLINK l _bookmark78 表 15：主要电池材料性能比较 HYPERLINK l _bookmark78 36 HYPERLINK l _bookmark83 表 16：德方纳米产能规划（吨） HYPERLINK l _bookmark83 38 HYPERLINK l _bookmark86 表 17：不同负极材料特点 HYPERLINK l _bookmark86 40 HYPERLINK l _bookmark98 表 18：电解液主要成分 HYPERLINK l _b

31、ookmark98 43 HYPERLINK l _bookmark104 表 19：国内主要电解液生产企业电解液产能规划（万吨年） HYPERLINK l _bookmark104 45 HYPERLINK l _bookmark108 表 20：干法隔膜和湿法隔膜加工工艺对比 HYPERLINK l _bookmark108 47 HYPERLINK l _bookmark109 表 21：干湿法隔膜指标对比 HYPERLINK l _bookmark109 47 HYPERLINK l _bookmark113 表 22：三种封装方式比较 HYPERLINK l _bookmark113

32、 49 HYPERLINK l _bookmark122 表 23：宁德时代财务数据 HYPERLINK l _bookmark122 54 HYPERLINK l _bookmark125 表 24：国内动力电池装机量排名 HYPERLINK l _bookmark125 54 HYPERLINK l _bookmark128 表 25：锂离子电池与钠离子电池对比 HYPERLINK l _bookmark128 57 HYPERLINK l _bookmark134 表 26：比亚迪产能规划 HYPERLINK l _bookmark134 60 HYPERLINK l _bookmark

33、135 表 27：200 年比亚迪装机量与配套车辆（GWH，台） HYPERLINK l _bookmark135 61 HYPERLINK l _bookmark140 表 28：中航锂电产能规划项目 HYPERLINK l _bookmark140 65 HYPERLINK l _bookmark142 表 29：中航锂电主要配套电池 HYPERLINK l _bookmark142 67 HYPERLINK l _bookmark147 表30：动力锂电池产业链投资标的整理 HYPERLINK l _bookmark147 70一、动力电池的宏观发展趋势1 动力电池发展前景广阔1.1.1

34、新能源汽车成为未来各国汽车发展方案的主证券研究报告：行研究深度报告随着车企停止销售燃油车计划的逐步推出与各国碳中和政策的陆续实施，新能源汽车无疑成为未来汽车行业的发展方源汽融新源新料和联数工智等种术推汽车从单纯交工向动能终能元数空间变世主经体提了应“达“碳中盟定苛的色济苏221 起所新实氧化排量过95g的规，时盟员计划求车货的放量从030 起下降，从2035 年始下降00，同时欧各车也迟于205 前止燃油型我也出“中和发目标大力发展能交方据2020 年1 月2 务院公发能汽车业展划20212035年到205 年纯乘用新平电降至12.0 瓦公，源汽新销量到车新车售的20左到205 纯电动汽将成为

35、新销售车辆主将为世界经发展注新动能。图 1中及球能车销预（辆）中国（万辆）中国（万辆）全球（万辆）23E22E22E22E22E22E40.030.030.020.020.010.010.05000000数据源山证研所、豹究院2020年0月27日，中工业和信息化部发的节能与新能源汽车术线图2.预测2030年新能源汽车销量将超过000万辆。全动电产及装量新源车产销之存一较明显的相关来力电市规会着能源车量加增。根我能新源汽车技路图2的显示205年新能源汽车占汽车总销量的比达到20%200年新能源汽车在总销量的占比达到0左右，205年新能源汽车量占国内汽车市场量的50以上。时动的占比在200 达统能

36、乘的75以，205 混及能车在统源用中占比将到00路线2.0也测到035年汽车产规将到00 辆上对力的需求相增。据EVoues预，内源乘车计量到0 万，球能乘车 2025年量计到180 万，应221年205 年年增率到4，205年全球动力电的需求量预计为99.4，将逼近甚至超过T，而目前仅为182w，动力电池未来仍然具很潜力。据汽披数，新源车年10 渗透达2.9，年显著升年为54新能源乘用车10月渗透率到8.，消费者对于能源汽车的接受程越越高。表 1新源车业展规发愿221235 205年205年纯电动乘用车新车平均电耗降至120 千瓦时/百公里新能源汽车新车销量占比2%高度自动驾驶智能网联汽车

37、实现限定区域和特定场景商化应用纯电动汽车成为汽车销售的主公共领域车辆全面电动化燃料电池汽车实现商业化应用高度自动驾驶智能网联汽车规模化应用资料源山证研所、新源车业展规2223新能汽目主研方向中动电统和片个三个究向我动力电方具明优，2020 年国力池商装量据球45场份，我在力池主要材供链负膜电套以进完独的计量全汽行气化的变浪力行业关业会显益根中制造202明确动电的展划： 2020年电能密到30Whk205 池能密到40Whk200 池能密达到50Whk在全“中和政策引导新能汽车技术进步和市渗率逐年提升的大背下新能源汽车的未来是一星大海。1.1.2新能源汽车渗透率不断增加，动力电池需求水涨船高新能

38、源汽产销量比继续保持高速增长同比速持续显著领先行来看2021年10 全国销为2087 万和297万，增长54和6.4。一期新源车计量分为25656万辆2545 万比别长15316.6据统计据10 新源车产销分到397 和383 辆环增长.5和72同增约为13 ，历新。批发销量新能源乘用车当月值量5000.00000.05批发销量新能源乘用车当月值量5000.00000.05000.00000.0.00.0.0.00.00.05000000.00.00.00.00.00.00.00.00.0.0500000500000500000.0.0产量新能源乘用车当月值产量新能源乘用车当月同比数据源山证研

39、所、Wd数据源山证研所、Wd2021 上年中动电池计量为74.W，同增长2175较219 年期加7年16月酸锂产为37.W同长33.三锂池量36.GW比长19.。在电安性取突的磷铁电在021上半实产对元电池量反。图 4国各极料力电产变GW）50.0000.0050.0000.00,000.00产量动力电池磷酸铁锂当月值 产量动力电池三元材料当月产量动力电池锰酸锂当月值产量动力电池钛酸锂当月值数据源山证研所GI磷酸锂装量占场份实经了段下降增的段2014年和015年酸锂电池新源用市上一占主地后受政补的响三元电装从206年起占据场导入020 以随宁代TP技发亚电池推针高密度电（三锂池补的下和元材电安

40、全问日明酸铁电市份重超越三元电。新能源汽车补贴政退明显历一新汽车“跃时之国于能汽车的补贴政策开始趋于理性，不再一味以电池能量密度作为补贴的唯一标准，近年来新能源汽车补贴标退坡明显在新补准中非共能乘领域201 补标在020 的础退坡20，公共域能乘车贴标在020年础降10。表 22012021年纯电乘用车补贴政策续航里程208 年补贴金额209 年补贴金额200 年补贴金额201 年补贴金额15k0km1.5 万元0 万元0 万元0 万元20k5km2.4 万元25k0km3.4 万元1.8 万元30k0km4.5 万元1.2 万元1.3 万元40km5 万元2.5 万元2.5 万元1.8 万元

41、208221 年插电混动乘用车贴政策50km2.2 万元1 万元0.5 万元0.8 万元资料源山证研所、新源车业展规2223但本文预计，新能源汽车补贴的退坡并不会对新能源汽车销量产生较大影响。新能源汽车技术已经趋成熟，补贴金额的退坡对于意向购买新能源汽车消费者的消费意愿影响较小，新能源汽车市场从补贴驱动转为场时汽车产商产成随着模应生技的成也应退坡对于新能源汽车生产厂商的利润影响较小。未来补贴重点将会从对新能源汽车整车的补贴转向对新能源汽车基础配套设施的贴。1.1.3中日韩三国企业引领动力电池发展方向动力电池行业发展头劲，中日韩企业占市头部。220 年球力池装量为3GW，同比增长75，2021

42、年六个，球力池机量到.GW，逼近2019 年年机，同比长5.7。排名201预测200209企业国家销量企业国家销量企业国家销量1CATL中国85CATL中国34CATL中国2342LG化学韩国80LG化学韩国308LG化学韩国2133松下日本38松下日本253松下日本1184比亚迪中国192比亚迪中国9.5比亚迪中国7.5按公来，球力池集在日三，要供商宁时和G 新两公司220年装量到5Gh 和48h两公合据半以的场额宁德代续年据场份额第的G 能依托上特拉厂海外众列订场份快排名201预测200209企业国家销量企业国家销量企业国家销量1CATL中国85CATL中国34CATL中国2342LG化学

43、韩国80LG化学韩国308LG化学韩国2133松下日本38松下日本253松下日本1184比亚迪中国192比亚迪中国9.5比亚迪中国7.55三星SDI韩国23三星SDI韩国7.6三星SDI韩国3.76SKI韩国13SKI韩国7.3SKI韩国3.57AESC中国5AESC中国3.7AESC中国3.28中航锂电中国5中航锂电中国3.2中航锂电中国39国轩高科中国4国轩高科中国2.6国轩高科中国1.910其他15其他133其他207资料源山证研所、工电全球力池司业中效十明三企业占场额逐上涨在019年时候占场为63，200 年升到68，计在2021 年据市份达到1龙企集资金和术进步开与他业差。2 动力电

44、池发展向上趋势已经成型1.21头部企业及高端产品将成为推动市场发展主力2021年始片缺阴霾直罩整汽行业根估算021芯片缺成全汽车减产到810万成的济失到600亿元如芯荒是传车造时最危机的么能车面临另个大战电荒根公料显200 全动电池行业能用为26.5力池业高端池能端产过相严际电池供较短据估算，未来5 年内，随着全车企对动力电池需的速增长，动力电池处供不应求的状。2021 前季，个用动电行前名企业据了93.6的份额市高集。几家头企的能用达到0上但十之后行大分能利率为0至低，很多小企正渐淘此在业资新闻头部电池生产企业在过去一时吸收了大量资本，快速张而更多的中小型企对本的吸引力正在下，逐渐挤出动力电

45、池场。图图 5201 前季球动电装量.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%宁德时代 G新能源 松下 比亚迪 SKI 三星SDI 中航锂电 国轩高科 远景ASC PEE 其他数据源山证研所GI2021 年半和去相比全动电十生产商没明变，但部业二企业间的场额逐拉。随着力池需量益增力池产业也寻未动电的发方目已公布的究径钠离子电池高镍三元离子电和固电解质电池厂主要选择的技术发路。钠离子电材储富产率能场上离电没明差异可有降动力电池产本宁时在201年7月29日钠离电，较锂子电，离电具更低的成本而且在储运方面具有巨大优势。钠离子电池在原理与结构上与锂离子电池十分相似，仅在材料的选择上存在差异，钠离子电

46、池生产线可以沿用锂离子电池生产线。目前钠离子电池初步应用于储能和低速动力领，着德代布钠子力池钠子电应动领向代锂子池迈了步。图 6钠子料本锂离材成比较图 7钠子池工原理数据源山证研所、科钠股明书数据源山证研所、科钠股说明书钠离电具高量度倍充异热稳性良的温能和集效等势电芯单能密达到6Whkg常充电15分，电容可达到0以上2温境，放电保率以到90上；统成率以到8上根宁代公的究划下代钠离子池研目是0Whkg以。高镍三元锂电动电池镍量主判标准主包括6系8三元电至正在研的9三锂在中端能乘车有广应前在解决全的提高端乘用车动力电池能量密度将有质的飞跃。高镍三元锂电池较高能量密度带来的优势将驱动即使在单位成本价

47、格依旧高于的情况下，实现综合成本接近磷酸铁锂电池。目前全球主要动力电池生产厂商在高镍电池研发上均布。表 4各镍池发历程各公司高镍电池研发历程宁德时代208 年量产62 电池219 量产81 电池，00 年重点展三元81 与高电压53CT，203 年重点发展无钴电池。蜂巢能源208 年无钴电芯立项220 发布两款无钴电芯，201 年向市场，202 年实现基于四材料的电芯 SOP。LG化学208 年81 电池应用于现代onaEV，00 年推出72 电，201 年完成NMA 研发将向通用汽车供应包含90镍的NMA电池。松下207 年推出了10A 电池，201 年前将新的20 电在阴极中的钴百分比为2

48、.8低到1.%，02223 年期间实零钴电池商用化。三星SDI207 年开始研发81 电池218 年发布81 电池221 年划生产镍含量超过8%的方形NCn5”电池。SKI207 年开始研发81 电池218 年量产81 电池220 年商业化了其研制的全球首个镍含量为9%、钴含量为5、锰含为5的NC9 电池，将在223 年向福特F-0 电动卡车提供该高镍电池。资料源山证研所、工电网固态电解质电全稳定性循寿额密度方具巨优有望决全题使用固态电解质代替当前锂电池中的易燃电解质溶液，可以更安全密集地储存能量，使用固态电解质将减少对铜铝需再隔膜液电液生赖目也在技不成产本昂关材料制备困难等缺陷，但固态电解质

49、电池可以有效减少动力电池组体积，保障动力电池安全，商业化前景广阔，来定为流究方。1.22 未来动力电池终端汽车行业将形成三足鼎立之势传统车企、造车新势力和互联网与手机厂商均在新能源汽车这个万亿赛道展开布局，未来将形成三鼎立态势三势均自优未可共瓜新能这大内车新力括想、小鹏企这企局时术累久具先优同推出经款不同消费者于能汽的求据来理和鹏公的020年报家公毛率已正理想甚在200第季现盈在贴坡政策景下如让利具持性需这新兴车企需要考虑的问题。造车新势力投入大笔资金在开发无人驾驶和汽车智能化等技术上，如果未来这些企业在智能业务上技术产生突破，造车新势力将开启汽车工业的全新世代。但目前这些技术发展尚未完全熟，

50、以及外部传统企纷布局新能源汽车道景下，造车新势力要临的挑战十分严峻。图 8造新力利率图 9200 国新汽车场额3000% 2000%1000%000%18Q419Q219Q420Q220Q421Q2-1000%-2000%-3000%-4000%-5000%-6000%蔚来小鹏理想14%32%13%3%12%3%4%4% 4%5%6%上汽通用五菱 比亚迪特斯拉广汽埃长城汽车 上汽乘用车 北汽新能源 蔚来汽奇瑞新能源 理想汽车 其他数据源山证研所、公年报数据源山证研所、联会特斯拉已经超越丰田成为全世界市值最大的汽车企业，但这并不意味着传统车企会选择坐以待毙。相反，受到行业发展形式和各国出台的碳中

51、和政策影响，几乎所有传统燃油车车企或多或少都在布局新能源赛道。传统车企在市场认可度，营销渠道和供应链等方面较造车新势力具有明显优势，消费者显然对于传统车企的新能源汽有高的接受度斯和新势占20左的场份额传车占近8成，表现极的争车新力力型向是中端传企往采全铺战仅有奔马豪品涌入场也像菱光安车瞄准A及A00级市统企市场渗率面明优国内传统车企比亚迪利广汽等品牌不论前还是未来市场渗提升潜力巨大。汽车能的潮互网和能机商汽产业系来互网手机商纷局准进入新能源汽车行业分一杯羹。互联网和手机厂商最大的优势在于将汽车视作计算机的一种外在表征，利用数字化和智能化等软件，最终将汽车打造成为一种具有自我成长性的智慧化终端，

52、同时一些手机厂商也具有丰富的软硬件融合经验，并且在如何提升用户体验上颇有心得。互联网和手机厂商在新能源汽车赛道上选择同展向有华为OPO通与合作局车态入能源车业争厂，也有像米亲立汽公构起软到整全业的司互联+能汽具吸引力的称号将会为行业注入相当可观的资本，但这并不意味着互联网公司在汽车行业天然具有领先优势未来这种商模式具很强的不确定性。3 总结不论从宏观政策还是具体到各车企未来十年发展计划，新能源汽车毫无疑问是汽车行业未来唯一的选择“中和目的和新源车项标经逼甚有已超传统油能汽行业将开启一个新的万亿赛道。随着新能源汽车渗透率和销量的提升，对动力电池装机量和性能的需求也日益增强。从产品端的新能源动力电

53、池和生产系能源汽车企业到材料端的动力电池上游原材料供应商，未来新能源汽车产业链将和年前的苹果智能手产链一样迎来新一轮资期。2021年三度能源汽车透已破10而“新散模型当个新市占破10以后迎来最为陡的升线新源汽行将来速长力池为能汽车“脏有核心竞争优势企业最终才能在市场竞争中存活，建议重点关注布局全产业链和在关键技术上有重大突破与先优势的动力电池产业。二、动力电池结构与产业链总览.1 动力电池产业链覆盖从上游资源到下游装机企业传统意义上讲，锂离子动力电池是目前二次动力电池的最佳选择。它主要靠锂离子在正负极的来移动到放目充电锂子正嵌经电质入极时于锂电时则离具量密出率使用命充效等优且会现效应等问题是代

54、性电的代。动力池整新源车成的040，能源车最要组部分动电整产业链可分上金及金属游力组成括极极膜电和结构件；游力池要生厂及套型。表 5动电产链念公司动力电池产业链公司动力电池宁德时代、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能电解液天赐材料、新宙邦、多氟多、石大胜华电池正极容百科技、当升科技、格林美电池负极贝特瑞、杉杉股份、中科电气电池隔膜恩捷股份、星源材质锂赣锋锂业、天齐锂业、西藏矿业镍格林美、洛阳钼业、盛屯矿业钴洛阳钼业、华友钴业、中国中冶锰湘潭电化、红星发展石墨贝特瑞、杉杉股份磷酸铁天赐材料、湘潭电化三元前驱体中伟股份、格林美资料源山证研所、Wd动力电池已经超过消费电池成为占据锂离子电池应用比例最高的领

55、域，目前市场主流的动力电池可被分为三元锂电池和磷酸铁锂电池。其余动力电池如锰酸锂电池、铅酸蓄电池和钴酸蓄电池受电池性能和成本因影，新源汽领应较，渐被场汰。图 1：离电电构数据源山证研所、点电网锂离电电主构包正极负隔解液结构件原成本正材在电池材中为30%-40%极材成占为10%电液本比为10%-15%隔成占约为20%- 30%结件本比为10%-20%。电极材要由物质铜或箔骨以及加组力池正材与极料间的电势差决定了动力电池的电压，而正极材料的电压则主要取决于氧化还原中心的电势和可脱嵌的离子数目，定电材的能。隔膜：隔膜是被置于电池正极与负极之间防止正负极直接接触而造成短路的活性材料，但却允许锂离子过隔

56、一具对离运阻小化稳定高绝、格廉等点。电解动电的材料隔通被没电解解一溶剂添剂定比例制备，电解液可以在与活性物质接触形成双电层，形成电极电位，同时也能保证正负离子间的导电用，与极应。结构电结件电池装线同为壳结（形构形结铝。硬壳结件括体盖结构，有级械度，高温境经电解腐的点。对于些镍元电来讲其极料成占比高高三锂池正一采氢化，而普通三元锂电池则采用碳酸锂制备三元正极，同时正极材料的性能优异与否是影响动力电池性能表现的关键标因制备电极正极材料更具有本技术优势的企业在来争中更容易脱颖而出。正极材料是决定动电性能的关键指标之一根正极材料不同动力电池以被分为三元锂电，磷酸锂电池酸锂电和钴酸锂电池目极材市出明分端

57、极料求而低端正材逐被场汰。而根动电电封方式动力电池也可以被分为圆柱形电形电池和软包电池结构件有缺，国业在形力池市占有有显势而韩企更好柱电。而在游业当国市上酸锂池机量过三锂池中国业磷铁电技术路上明优断了酸锂企业偏三锂但三锂池产额在近年迅速下动电市场成以德代龙头“超强局。三、动力电池产业链上游锂离子电池成本受到供应链上游金属原材料价格波动影响较大，而其中最影响锂离子电池性能的金属原材包钴镍锰等金属原料及其化物由于极料动电中成占最原材料成本占正极材料成本比达到9正材的格变极地响锂子动电的究向技术路线。市场上出现的钠离子动力电池和无钴电池等都是受到原材料价格波动而诞生的锂离子动力电池的替代方。目前市场

58、上主流的动力电池分别为磷酸铁锂电池和三元锂电池，而生产这两种电池正极材料的原材都很依赖进口，且近年来价格波动幅度较大。生产锂离子动力电池正极材料和前驱体的主要化合物为碳锂、氢氧化锂、硫钴硫酸镍和硫酸锰。1 锂资：主要依赖进口，行业龙头选择全球布局战略碳酸锂和氢氧化锂是制造动力电池正极的主要原材料，主要提取自锂辉石等硬岩锂矿和封闭盆地内的盐湖卤锂矿尽管锂矿提技术熟，内 79锂资主要存盐湖之，且采具定难度在球围有开价的矿量限且布不据GS统美角区域合计比8洲比19国资全比为7为力池全产链产国中对锂资源需求很大，十依进口。表 6全各锂储和产份额国家碳酸锂产量/吨锂产量吨份额/%碳酸锂储量/吨锂储量吨占

59、比/%阿根廷32846207.210400200001437澳大利亚27305100602114600270001940巴西3126000.1282054000.9智利8520160188942600800005748中国42608009.553000100007.8津巴布韦8521601.9374070000.0纳米比亚2605000.9-全球4564840010.0744001310010.0资料源山证研所CKI硫酸酸和酸是生三前体主原材酸是产酸铁电前体主原材料前体碳锂氢氧锂应后到力电所的极料。正极料前体合（酸或氧锂过烧碎覆工加工成单晶NC62、 N1 及A 用锂盐氢化，他极材使的盐碳锂。

60、于规元电材，碳酸锂成本普遍低氢化锂大部分磷酸铁锂采用碳酸锂作为生锂材（代表厂商为天齐。0-90-10-50-90-10-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-20-30-60-90-20-30-60-90-20-30-60-90-20-30-60-90-20-30-6作为产力池极主要材酸在21年6月后格续根最的场格，在201 年9 月酸市场格价至5.5 元吨较一上涨2.1 万吨氢化的交格在2021年9月到1565 元吨上周格涨2.1 元属的交格9 均为4 元吨较上一涨10 万。离子池应中游业需旺，家价续高，精价持上，造成酸氧锂正极材价不