如何选择新基建转债投资标的

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250020 5G 建设高峰将至，关注产业链投资机会 4 HYPERLINK l _TOC_250019 5G 核概况心转债 5 HYPERLINK l _TOC_250018 中天转债 5 HYPERLINK l _TOC_250017 烽火转债 6 HYPERLINK l _TOC_250016 深南转债 7 HYPERLINK l _TOC_250015 特高压建设潜力依旧庞大 8 HYPERLINK l _TOC_250014 特高压核心转债概况 9 HYPERLINK l _TOC_250013 红相转债 9 HYPERLINK l _TO

2、C_250012 杭电转债 10 HYPERLINK l _TOC_250011 轨道交通和新能源汽车 11 HYPERLINK l _TOC_250010 核心转债概况 12 HYPERLINK l _TOC_250009 麦米转债 12 HYPERLINK l _TOC_250008 大数据和人工智能 13 HYPERLINK l _TOC_250007 核心转债概况 15 HYPERLINK l _TOC_250006 新北转债 15 HYPERLINK l _TOC_250005 工业物联网 16 HYPERLINK l _TOC_250004 核心转债概况 17 HYPERLINK

3、l _TOC_250003 太极转债 17 HYPERLINK l _TOC_250002 拓邦转债 18 HYPERLINK l _TOC_250001 附录 20 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 20图表目录图表 1：三大运营商 2020 年 5G 建设规划 4图表 2：5G 市场规模预测 2020-2025 4图表 3：中天科技业务结构 5图表 4：中天科技营业收入与同比增速 5图表 5：中天科技净利润与同比增速 5图表 6：烽火通信业务结构 6图表 7：烽火通信营业收入与同比增速 6图表 8：烽火通信净利润与同比增速 6图表 9：深南电路业务结构 7图表 10

4、：深南电路营业收入与同比增速 8图表 11：深南电路净利润与同比增速 8图表 12：中国电力能源供给与使用地图 8图表 13：我国社会用电量 9图表 14：红相股份业务结构 9图表 15：红相股份营业收入与同比增速 10图表 16：红相股份净利润与同比增速 10图表 17：杭电股份业务结构 11图表 18：杭电股份营业收入与同比增速 11图表 19：杭电股份净利润与同比增速 11图表 20：城市轻轨新增里程 12图表 21：我国充电桩保有量 12图表 22：麦格米特业务结构 13图表 23：麦格米特营业收入与同比增速 13图表 24：麦格米特净利润与同比增速 13图表 25：大数据中心市场规模

5、 14图表 26：人工智能市场规模 14图表 27：人工智能分行业应用规模占比 15图表 28：新北洋业务结构 15图表 29：新北洋营业收入与同比增速 16图表 30：新北洋净利润与同比增速 16图表 31：工业软件市场规模 17图表 32：太极股份业务结构 17图表 33：太极股份营业收入与同比增速 18图表 34：太极股份净利润与同比增速 18图表 35：拓邦股份业务结构 18图表 36：拓邦股份营业收入与同比增速 19图表 37：拓邦股份净利润与同比增速 19图表 38：新基建转债概览 20今年政府工作报告提出将重点支持“两新一重”建设，其中新型基础设施是重要的政策发力方向。按发改委创

6、新和高技术发展司司长伍浩提出的定义，新基建包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三方面。而此前新基建给出的具体定义则主要包括 5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。新基建是今年政策发力重点，因而相应标的也将具有持续投资机会。因此，我们通过对转债中涉及新基建标的的梳理，来分析在转债市场投资新基建，哪些标的会更有机会。5G 建设高峰将至，关注产业链投资机会2020 年是 5G 建设元年，三大运营商计划年底建成 55 万个 5G 基站。截至 2020 年一季度末，三大运营商 5G 基站建设数量已近 16 万个。随着国内确诊

7、人数逐渐减少，各行业复工陆续开展，从二季度开始国内 5G 建设将进入快车道。图表 1：三大运营商 2020 年 5G 建设规划资料来源：中国移动，中国联通，中国电信， 5G 建设快速推进，行业上下游将全面受益。目前 5G 尚处于建设期，上游设备厂商中，生产基站天线、射频器件、光模块的企业将率先受益，同时负责基础设施建设的企业也将迎来红利。而随着 5G 建设不断推进，终端制造厂商也将受益，中国移动表示在 2020年底前将会在约 50 个城市建设 5 万个 5G 基站。2019 年中国移动通信客户的月平均支出为 47.1 元，而 5G 套餐资费起步是 128 元，未来伴随着 5G 建设快速推进和套

8、餐价格下降，5G 将不再是少数人的玩具。图表 2：5G 市场规模预测 2020-2025资料来源：智研咨询， 5G 核概况心转债图表 3：中天科技业务结构中天转债公司是全球 ICT 基础设施和服务提供商，业务覆盖商业贸易、光通信、电力传输、海洋装备、新能源、新材料。从营收结构上看，商业贸易营收占比高，但毛利率极低，2019年商业贸易板块毛利率仅为 0.63%，并非公司核心业务。光通信产品包括特种预制棒、光纤、光缆、高速率光模块等，部分产品已经成功在 5G 运营商客户部署和运营；电力产品包括导线、OPGW、铝合金、电缆、电缆附件、变压器等，海洋装备包括海底光缆、海底电缆等；新能源产品包括光伏电站

9、、背板、氟膜等；新材料产品为 PI 薄膜，下游应用包括通信设备、消费电子等领域。资料来源：Wind， 光纤光缆价格大幅下行导致短期业绩承压。2019 年公司实现营收 387.7 亿元，同比增长 14.3%，实现归母净利润 19.7 亿元，同比下降 7.2%；2020 年一季度公司实现营收 88.9亿元，同比下降 17.8%，实现归母净利润 3.55 亿元，同比下降 31.0%。光纤光缆价格腰斩导致公司短期业绩承压。图表 4：中天科技营业收入与同比增速图表 5：中天科技净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 海洋业务扛起增长大旗，新能源业务平稳发展。一方面，根据风电发展“十三

10、五”规划，到 2020 年底，全国海上风电开工建设规模达到 10GW，截止 2019 年 10 月，我国海上风电累计并网 5.1GW，已完成“十三五”规划目标的 77%，海上风电将迎来抢装潮，公司在技术、产能等方面具有明显优势，在手订单充沛，未来 3 年有望迎来高速增长。另一方面，公司是全国首批十八家分布式光伏示范主承单位，截止 2019 年底，公司并网 82 个项目，累计装机容量达 524MWp，能够为公司提供稳定的收入。公司三大业务共同发展，有望超市场预期。烽火转债国内知名的信息通信网络产品与解决方案提供商。通信系统、光纤光缆及电缆和数据网络产品是公司的三大业务板块。公司的通信系统设备主要

11、包括各类光通信传输及接入设备，适用于各级网络的智能交换光通信传输设备（OTN）、大容量波分复用设备（DWDM）、分组光传输设备（POTN）、以太网无源光通信接入设备（PON）及数字用户接入设备等；光纤光缆包括各种单模、多模光纤及特种光纤，各类型室外用直埋、水下、架空光缆及室内用光缆；数据网络产品包括信息安全产品，以及应用于各级别网络的路由器、交换机等硬件设备。2019 年公司通信系统、光纤光缆及电缆和数据网络产品分别实现营业收入 155.3 亿元、55.0 亿元和 32.6 亿元，占比分别为 63.0%、22.3%和 13.2%。图表 6：烽火通信业务结构资料来源：Wind， 4G 退坡，5G

12、 未至，子公司烽火星空撑起 19 年业绩。2014 年以来，受益于 4G 通信网络建设，公司营业收入持续增长，但伴随 4G 建设步入尾声，2016 年-2018 年公司营收、归母净利润增速逐步下滑。2019 年，公司实现营业收入 246.6 亿元，同比增长 1.8%，归母净利润 9.8 亿元，同比增长 16.0%，子公司烽火星空负责公司数据网络产品业务，2019 年，烽火星空全年实现净利润 4.8 亿元，同比增长 59%，利润占比达 49%。图表 7：烽火通信营业收入与同比增速图表 8：烽火通信净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 5G 建设快速推进，公司凭借技术优势有望

13、迎来快速发展。一方面，烽火通信作为国内集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，烽火通信高度重视研发，历年来公司研发费用占营收比例均在 10%左右，随着公司营收不断提升，公司研发投入持续增长， 2019 年，公司研发投入 28.4 亿元，占营收比例为 11.5%。另一方面，工信部于 2019 年6 月 6 日正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放了 5G 商用牌照，我国正式进入 5G 商用元年，进入 5G 商用部署的关键期，同时“宽带中国”和“互联网+”战略的逐步落地、“全光网”部署实施的有序推进都为通信市场发展带来了机遇。2020 年以来，公司屡次中标设备商采购计划，综合来看

14、，公司中标份额约 20%-25%，5G 时代公司凭借自身技术优势，在行业需求扩张周期将迎来高速发展。图表 9：深南电路业务结构深南转债深南电路专注于电子互联领域，拥有印制电路板（PCB）、封装基板及电子装联三项业务， PCB 主要应用于通信设备、数据中心、汽车电子等领域；封装基板为芯片提供支撑、散热和保护作用，同时为芯片与PCB 母板之间提供电气连接，是芯片封装不可或缺的部分。 2019 年，印制电路板、封装基板和电子装联分别实现营业收入 77.3 亿元、12.1 亿元和11.6 亿元，占比分别为 73.4%、11.5%和 11.1%。资料来源：Wind， 疫情不改长期逻辑，行业景气度持续提速

15、。2019 年公司实现营业收入 105.2 亿元，同比增长 38.4%，实现归母净利润 12.3 亿元，同比增长 76.8%；2020 年一季度，公司实现营业收入 25.0 亿元，同比增长 15.5%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 48.2%。虽然疫情导致公司一季度毛利率环比下降 3.3%，但根据 Prismark 预测，2019 年中国 PCB 市场规模同比增长 0.7%。伴随 5G 建设提速，PCB 产业仍将持续向中国大陆集中， 2019 年至 2024 年中国地区复合增长速度将达到 4.9%，远高于全球平均水平。 公司有望充分受益于 PCB 行业景气度提高和 IC 封装基板国产

16、替代加速。图表 10：深南电路营业收入与同比增速图表 11：深南电路净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 特高压建设潜力依旧庞大我国社会用电稳步快速增长，但能源资源与负荷中心呈现十分不均衡的分布特征。我国电力能源的总体分布为西多东少、北多南少，电力需求中心却长期处于东中部地区，我国 80%以上的能源分布在西部和北部，而 75%的电力消费集中在东部和中部，供需的中心相距 800-3000km， 因此大容量、远距离输电是我国电网发展的必然趋势，特高压成为了电网发展的最优选项。图表 12：中国电力能源供给与使用地图资料来源：国家电网， 我国特高压建设潜力依然庞大。当前国家已经规

17、划的各类特高压项目在 50-60 条之间，约 30 条已纳入规划线路有望落地，近期国网向社会资本开放特高压投资，进一步增加了特高压持续建设的确定性。特高压作为全球能源互联网的关键技术，我国已顺利实现巴西美丽山二期特高压直流电力工程和核心设备的出口。我国中长期需求和海外需求将增强设备公司的业绩可持续性。图表 13：我国社会用电量资料来源：国家电网， 特高压核心转债概况红相转债图表 14：红相股份业务结构三大业务板块协同发展。红相股份主要包括电力、军工、铁路与轨道交通三大业务板块，电力领域的主要业务包括电力状态检测、监测产品、电测产品、智能配网等；军工领域主要业务包括微波混合集成电路和红外热成像系

18、统，其中微波混合集成电路应用于军用通信、雷达、电子对抗系统；铁路和轨道交通领域主要业务为铁路牵引变压器，是一种向铁路接触网进行供电的电力设备。2019 年，公司电力、军工、铁路与轨道交通三大业务板块分别实现营业收入 8.4 亿元、3.2 亿元和 1.4 亿元，占总营收比例为 62.8%、23.9%和 10.2%。资料来源：Wind， 近期营收、归母净利润稳步增长。2019 年公司实现营收 13.4 亿元，同比增长 2.21%，实现归母净利润 2.35 亿元，同比增长 2.32%；2020 年一季度公司实现营收 3.14 亿元同比增长 1.56%，实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 32.

19、71%。图表 15：红相股份营业收入与同比增速图表 16：红相股份净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 拟收购志良电子，布局雷达与电子战领域。志良电子是国内技术领先的雷达与电子战领域公司，产品覆盖电子侦察、电磁防护、雷达抗干扰和模拟仿真训练四大类别。2019 年志良电子实现营业收入 8781.6 万元，同比增长 51.6%，实现归母净利润 4023.2 万元，同比增长 72.2%，扣非后净利润业绩承诺为：2020 年 4780 万元，2021 年 5736 万元，2022 年 6883 万元。志良电子产品为公司原有军工业务产品下游，收购志良电子有利于公司完善军工产品线，并

20、实现客户资源互补，公司有望成为军工电子信息化核心企业。电力、铁路与轨道交通业务稳健发展，关注转债配置价值。2017 年公司收购银川卧龙 100%股权，银川卧龙是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一，2019年银川卧龙实现归母净利润 1.18 亿元， 根据中长期铁路网规划（2016-2030）， 2020年，铁路网规模达到 15 万公里，覆盖 80%以上的大城市；到 2025 年，铁路网规模约达到 17.5 万公里；到 2030 年，基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁联通、地市快速通达、县域基本覆盖。公司铁路与轨道交通业务将稳步增长，而电力业务受益于电网智能化推进也将稳步

21、发展。杭电转债电线电缆、光通信两大业务板块同步发展。杭电股份传统业务为各类电力电缆、导线、民用线缆及特种电缆，应用范围涵盖高压、特高压到中低压，是国家电网和南方电网超高压电力电缆和特高压导线的主要供应商。公司光通信产品包括光纤预制棒和光纤，项目设计产能为 300 吨光棒暨 1000 万芯公里光纤，2019 年底，1 期 150 吨光棒暨 500 万芯公里光纤尚处于调试试生产阶段。2019 年公司电力电缆、光通信分别实现营业收入47.7 亿元、1.3 亿元，占比分别为 97.2%、2.5%。图表 17：杭电股份业务结构资料来源：Wind， 疫情对公司业绩形成冲击。2019 年杭电股份实现营业收入

22、 49.1 亿元，同比增长 12.2%，实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 15.5%；2020 年一季度，公司实现营业收入 9.5 亿元，同比减少 3.4%，实现归母净利润 0.1 亿元，同比减少 64.4%。疫情影响公司复工复产，影响公司产品安装交付和下游电力企业建设进度，对公司业绩形成冲击。图表 18：杭电股份营业收入与同比增速图表 19：杭电股份净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 电力电缆优势明显，光通信业务带来增量。杭电股份在电力电缆领域具有明显的技术优势，是目前国内少数拥有大截面高压、超高压电力电缆生产能力的企业之一，生产的导线在电压等级、输送容量、输送

23、距离上都达到了生产技术的较高水平。受益于特高压与5G 建设，电力电缆业务仍将稳步增长，而光通信业务目前营收占比不足 3%，静待放量。当前，杭电转债处于债性区间，建议在业绩拐点明确后配置。轨道交通和新能源汽车城市轨道交通建设加速。根据城市轨道交通协会统计，2018 年底我国轨道交通在建线路里程为 6374 公里，而 2018 年、2019 年仅分别通车 730、970 公里左右，2015-2017 两年新建的大量线路基本上在 2020-2021 年都到了洞通、铺轨等的环节；预计到 2021 年，我国城轨交通线路累计里程将有望接近 1 万公里。图表 20：城市轻轨新增里程资料来源：各地城轨地铁建设

24、通车情况梳理， 图表 21：我国充电桩保有量新能源充电桩建设加速，但总量仍显不足。2019 年全国充电基础设施增量为 41.1 万台，同比增加 18.1%，新增新能源汽车与充电桩车桩比达到 2.9：1，但仍远低于电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）规划的 1：1，充电桩建设需求仍旧很大。资料来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟， 核心转债概况麦米转债应用领域广泛的优质电控企业。麦格米特以电力电子及相关控制技术为基础，专注于电能的变换、控制和应用，应用领域主要包括智能家电、工业电源、工业自动化和新能源汽车及轨道交通。智能家电产品主要包括平板电视电源、变频家电功率转换器、智能卫浴整

25、机及部件等；工业电源主要产品包括医疗设备电源、通信设备电源、大功率 LED 显示电源以及工业导轨电源等；工业自动化主要产品包括电机驱动器及伺服、可编程逻辑控制器（PLC）、数字化焊机、工业微波设备、油服设备等；新能源汽车及轨道交通产品包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、车载充电机（OBC）、 DCDC 模块和充电桩模块、轨道交通空调控制器等。2019 年公司智能家电、工业电源、工业自动化和新能源汽车及轨道交通领域分别实现营业收入 14.9 亿元、5.0 亿元、3.9 亿元、11.7 亿元，占比分别为 41.8%、14.0%、11.0%和 32.8%。图表 22：麦格

26、米特业务结构资料来源：Wind， 疫情冲击下机会与挑战并存。2019 年公司实现营业收入 35.6 亿元，同比增长 48.7%，实现归母净利润 3.6 亿元，同比增长 78.7%；2020 年一季度实现营业收入 6.6 亿，同比下滑 14.7%，实现归母净利润归母净利 0.6 亿，同比下降 2.4%。疫情影响复工复产进度，导致下游企业需求后置，但也提升了工业自动化（医药、口罩）、新基建（轨道交通、通信）等领域下游需求，疫情给公司业务发展带来挑战的同时也伴随着机遇。图表 23：麦格米特营业收入与同比增速图表 24：麦格米特净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 平台化战略推动

27、各项业务协同发展。分领域来看，我国智能家具渗透率较低，以智能座便器为例，根据中国家用电器协会数据，国内智能坐便器市场保有量约为 500 万600 万台，市场普及率约为 1%，北上广深等大中型城市普及率最高也不过为 10%左右，智能家居市场空间广阔；工业电源和自动化受下游口罩设备和通信设备需求增长影响有所回暖；新能源汽车受补贴退坡影响，公司主要客户北汽新能源一季度销售同比减少64.1%，但新能源汽车仍旧是国家重点支持行业，4 月 23 日财政部发文将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至 2022 年底，新能源汽车产品需求大幅下行可能性不大。同时，麦格米特采用“事业部+资源平台”相结合的运

28、营模式，不断整合内部资源形成协同，依托研发实力和客户资源优势，未来有望进入高增长阶段。大数据和人工智能数据流量迎来爆发式增长，促使数据中心行业快速发展。一方面，大数据运用广泛，在图表 25：大数据中心市场规模资本的大力支持下，大数据产业快速发展，预计到 2020 年中国大数据产业规模或超过万亿。另一方面，近年来数据流量迎来爆发式增长，数据中心行业快速发展，2019 年中国数据中心产业市场规模预计将达 1561 亿元。与美国相比，我国云计算和 IDC 行业发展处于早期，IDC 行业供需缺口仍较大，整体来看我国 IDC 市场增长潜力十足成长空间较大，预计 2022 年市场规模将达到 3482 亿元

29、。资料来源： ， 图表 26：人工智能市场规模人工智能应用场景广泛，看好国内人工智能产业的发展。人工智能已经在众多垂直领域实现应用，目前较为成熟的领域包括家居、金融、交通、医疗等。通过与诸多垂直领域相结合，人工智能技术可以通过两方面进行产业赋能：一是提高生产效率、降本增效，即“+人工智能”；二是创造新的需求和增长点，即“人工智能+”。新基建带动人工智能将实现更多产业与 AI 的结合，目前主要的应用方向为智慧金融，智能安防，智能医疗，计算机视觉，国内人工智能产业规模不断加大，应用层面也将不断多样化。资料来源：饮鹿网， 图表 27：人工智能分行业应用规模占比资料来源：ZDC 互联网消费调研中心，

30、核心转债概况新北转债图表 28：新北洋业务结构不断开拓应用领域的智能装备制造商。新北洋是我国打印扫描产品龙头，产品包括关键基础零部件、整机和系统集成，2015 年以来，公司依托优秀的技术能力，不断开发新产品，开拓应用领域。目前公司产品除了传统的商业/餐饮、交通、彩票、医疗、政府公务等行业领域的专用打印扫描产品、ODM/OEM 业务外，还战略聚焦金融行业、物流行业和新零售行业，提供客户智能化的产品与解决方案。按行业分类，2019 年，公司战略新兴行业（金融、物流和新零售）、传统行业分别实现营业收入 18.3 亿元、6.2 亿元，占营业收入比例为 74.7%、25.3%。资料来源：Wind， 疫情

31、与大客户订单减少导致短期业绩下滑。2019 年，公司实现营业收入 24.5 亿元，同比下降 7.0%，实现归母净利润 3.2 亿元，同比下降 15.3%；2020 年一季度，公司实现营业收入 4.2 亿元，同比下降 24.6%，实现归目净利润 0.2 亿元，同比下降 78.56%。由于丰巢等战略大客户自身业务策略变化等原因，零售自提柜、快递柜铺设速度放缓，2019年公司新兴行业板块营业收入较 2018 年下降 7.8%，传统行业板块营业收入下降4.5%。而疫情影响公司复工进度，也对公司市场交付和安装验收产生负面影响，导致一季度业绩大幅下滑。图表 29：新北洋营业收入与同比增速图表 30：新北洋

32、净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 核心竞争力仍在，长期成长趋势不改。第一，公司掌握从专用打印扫描关键基础零部件、 整机到系统集成的核心设计与制造技术，年研发投入占营业收入比重平均达到 10%以上，截止 2019 年底，公司累计拥有有效专利 1461 项，其中发明专利 392 项，取得软件产品登记证书 131 项，计算机软件著作权证书 249 项。第二，公司接触式图像传感器年产能超过 500 万支，专用打印扫描整机产品年产能超过 120 万台，同时也高标准投资建设了国际先进的自助终端集成产品智能化生产工厂，公司智能设备的年生产能力由 25 万台向 35 万台迈进，规模优

33、势明显。第三，公司在行业内深耕细作，与国内各主要银行、金融系统集成商、知名快递物流企业、电商企业、行业运营商等均直接建立了业务合作伙伴关系，同时建立了 30 余家核心经销商、300 余家二级分销商的全国营销渠道网络，客户与渠道优势明显。 公司核心竞争力仍在，疫情推动无人化趋势加速，公司业绩有望持续增长。工业物联网工业物联网发展空间广阔。根据前瞻产业研究院数据，2023 年全球工业互联网的市场规模将达 914 亿美元。硬件方面，工控核心产品、工业机器人、智能机床等制造业是工业互联网在硬件环节的核心支撑，“新基建”投资有望进一步激活中国制造业对机器人等智能制造装备的需求。软件方面，中国工业软件市场

34、规模快速增长，截至 2018 年底，全球工业软件市场规模达到 3893 亿美元，同比增长 5.2%，亚太区市场占全球市场份额的 23.8%，亚太区市场规模同比增速为 7.6%，高于全球平均水平。图表 31：我国工业软件市场规模资料来源：前瞻产业研究院， 图表 32：太极股份业务结构核心转债概况太极转债国内顶级 IT 服务企业。太极股份主要业务包括：云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务。“云服务”主要为国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务；“网络安全与自主可控”主要包含网络安全、内容安全、信息系统安全以及自主可控基础产品；“智慧应用与服务”主要包括以智能技术应用和数据运

35、营为主的新技术服务。2019 年公司云服务、网络安全服务、智慧应用于服务、系统集成板块分别实现营业收入6.3 亿元、18.2 亿元、14.1 亿元和 31.0 亿元，分别占比 8.8%、25.8%、20.4%和 43.9%。资料来源：Wind， 疫情冲击短期业绩，但对公司订单影响不大。2019 年，太极股份实现营业收入 70.6 亿元，同比增长 17.4%，实现归母净利润 3.4 亿元，同比增长 6.1%；2020 年一季度，公司实现营业收入13.7 亿元，同比下降12.4%，实现归母净利润0.1 亿元，同比下降27.8%。疫情导致公司一季度业绩下滑明显，但对公司订单量影响不大，截至 2020

36、 年 5 月 6 日，公司订单金额已达 13.1 亿元，而去年前五个月全部的订单金额为 13.5 亿元，2020 年前四个多月的订单金额总数已经基本追平 2019 年五个月的订单数。图表 33：太极股份营业收入与同比增速图表 34：太极股份净利润与同比增速资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 依托中国电科（CETC）平台，各项业务协同加速发展。太极股份依托中国电科平台，致力于成为“自主可控领域的排头兵、软件与信息服务业的旗手和信息系统总体的主力军”，支撑集团公司实现“世界一流创新型领军企业”的战略目标。公司客户包括国家信息中心、工信部、外交部、国家药监局、全国政协、全国人大等重要国家部委

37、及国家电网、大唐国际、光大银行等大型企业。在新基建领域，公司自主研发的 TECO 工业互联网平台通过了工业互联网平台可信服务评估认证，形成一批工业 APP 创新应用，公司数据中心 EPC 业务在政府、互联网、金融等行业快速增长，签约额创历史新高，进一步提升了公司一体化数字服务能力。拓邦转债图表 35：拓邦股份业务结构“一体两翼”，三大业务协同发展。“一体”为智能控制器 “两翼”分别为高效电机和锂电池。拓邦股份是智能控制业务的领导者，产品覆盖家用电器、电动工具、园林工具、开关电源、个人护理、工业控制和燃气控制、汽车电子等领域；高效电机及驱动类产品主要分为直流无刷电机和运动控制驱动类产品两类，分别起到传统电机替代和搭建完整的运动控制系列产品及解决方案中；锂电池业务产品有锂动力电池、移动电源、电池保护板三大类。2019 年公司智能控制器、高效电机和锂电池业务分别实现营业收入 32.0 亿元、2.9 亿元和 4.3 亿元，占比分别为 78.0%、7.1%和 10.5%。资料来源：Wind， 疫情对公司短期业绩形成冲击。拓邦股份 2019 年实现营收 41.0 亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润 3.3 亿元，同比增长 48.9%；2020 年一季度实现营收 7.7 亿元，同比下降 4.1%，实现归