(完整版)项目融资方案

1、项目融资方案项目背景现在有 M 公司有闲置资金 2 亿元， 欲寻求合适的投资机会， 经过与项目 投资咨询公司咨询，现项目投资咨询公司为其提供了以下的一个投资机会， 并且进行了初步可行性研究分析。该新建项目，年产 A 产品 50 万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。 厂址位于某城市近郊，占用农田 30 公顷。靠近铁路、公路、码头，水陆交 通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水电供应可靠。该项目年拟两年建成， 三年达产， 投资当年生产负荷达到设计生产能力 的 40% (20 万吨)，第二年达到 60%，第三年达到设计产量。生产期按 10 年 计算。一、投资结构根据该材料我们可以知道，

2、M 公司并不擅长该项目，只是想通过该项目让闲 置的资金获得增殖， 同时 M 公司也没有太多的精力来管理这个项目， 所以， 根据 这个特点我们把该项目的投资结构设为有限合伙制， 由另外两个对该项目有丰富 管理经验和经营技术的公司(A、B)对该项目的具体经营负责-即普通合 伙人，且 A、B 为项目的发起人。又由于项目所需资金巨大，所以还有另外的两 个有限合伙人(C、D)。这样， M 公司不仅能获得由该项目带来的税收优惠以及 收益，同时还能降低自己的风险。具体分析如下：(一)由 A、B 公司作为项目的普通合伙人。作为普通合伙人，签订普通合 伙协议， A、B 公司在该项目领域具有比较丰富的管理经验和技

3、术特长，能够承 担起一定的责任，分担项目的风险和分享项目的利润。作为项目的主要发起人， A、B 公司要对项目负完全的责任，但同时，也获得最大的收益。(二)由 C、D、M 分别作为有限合伙人。这三家公司有一定的闲置资金，但 是对项目又没有专门的管理能力， 难以在项目的开展过程中进行独立地管理与操 作。因而，作为有限合伙人，只需签订有限合伙协议，承担有限的责任，分享一 定比例的利益。该项目的投资结构如下：担保A 公司 B 公司(普通合伙人) (普通合伙人)管理协议普通合伙协议抵押银行及金融机构有限合伙制项目融资协议资金项目工作报告有限合伙协议C 公司(有限合伙人)D 公司(有限合伙人)M 公司(有

4、限合伙人)(三)该项目采用有限合伙制主要优势、劣势。优势在于：投资者在税务安排上 比较灵活； 分散项目的开发建设风险； 为非专业投资者提供投资的渠道； 便于个 投资者分工合作，提高效率等。而不足之处在于，采用有限合伙制，将导致控制 权与经营权的分离，增加管理人与投资人的纠纷与矛盾，不利于项目顺利开展。 同时， 作为合伙制结构， 在法律上不拥有项目的资产， 合伙人只能将自己的一部 分权益作为抵押或担保，因而融资安排方面相对比较复杂。二、融资结构具体如下图所示， 从图中可以分析出， 该项目主要采用的是以各项协议、 合 同等为基础的融资模式。(一)首先由普通合伙人 A、B 公司作为发起人，签订普通合

5、伙人协议，并 投入相当一部分资金到该有限合伙制项目中来，其中由 A 公司提供管理经验上 的担保，而 B 公司则提供技术上的担保。另外，由 C、D、M 公司作为有限合伙 人，以有限合伙协议为前提，对这一项目进行投资。还有，在本项目中，产品需 求商与投资者签订产品购买协议， 向项目提供资金。 原材料供应商提供原材料供 应担保，与运输公司、水电公司签订运输协议、水电供应协议。这一系列构成总 体的融资协议。(二)在融资协议的基础上，投资者向贷款银行申请贷款，以各项协议作运 输 公水 电 供 应 公 司产 品 需原 材 料 供 应 商为抵押或担保， 贷款银行将资金贷给投资者， 用于有限合伙制项目， 待项

6、目生产 经营后， 以销售收入偿还银行贷款。 根据协议的相关规定， 销售收入的一部分用 于付给原材料供应商， 一部分付给运输公司， 还有一部分付给水电供应公司。 剩 下的收入作为项目的利润由各投资者按比例来共同分享。融资模式图管理技术担保A 公司B 公司管理协议项目 工作报告(普通合伙人)(普通合伙人) 生产技术担保普通合伙协议抵押有限合伙制项目资金司运输协议水电供应议融资协议银行及金融机构产品购买保证产品购买协议 原材料供应担保C 公司(有限合伙人)有限合伙协议M 公司(有限合伙人)无论购买与否均需付款求D 公司商(有限合伙人)偿还 贷款销售收入三、资金结构(一)初步规划经过对材料的分析，在建

7、设期该项目实际需要的总投资估算为 7 亿元， 我们初步对该项目的资金结构作如下安排：A 公司提供管理出资 1 亿元， B 公司提供技术出资 1 亿元， C、D 公司 作为有限合伙人各出资 5000 万元， M 公司出资 2 亿元， 产品购买商预付款 5000 万元，银行贷款 1.5 亿，其资金结构如下：A 公司 B 公司1 亿元 1 亿元提供资金 1.5 亿产品需求商银行及金融机构5000 万5000 万M 公司预付款 5000 万有限合伙企业C 公司D 公司2 亿(二)具体分析在项目的投资结构和融资模式被初步确定下来的基础上， 如何安排和选择项 目的资金构成和来源成为项目融资结构整体设计工作

8、中的另一个关键环节。项目 融资的资金构成有三个部分： 股本资金、 准股本资金 (亦称为从属性债务或初级 债务资金)、债务资金(亦称为高级债务资金)。下面我们就本项目融资模式来进一步分析该项目初步规划中资金结构安排 的合理性及可行性。1、 项目的总资金需求量准确地制定项目的资金使用计划确保满足项目的总资金需求量是一切项目 融资工作的基础。 国际上有许多失败项目的案例， 追究其原因， 很大程度上就在 于事前没有周密的资金使用计划或者在资金使用计划中没有留足够的余地。一个 新建项目的资金预算由三个部分组成：(1)资本投资固定资产投资估算 500，000，000 元(2)流动资金流动资金估算第三年第四

9、年第五年合计480，000，000 元240，000，000 元480，000，000 元120，000，000 元(3)不可预见费用其中由(1)和(2)总计共投资 6.2 亿元，按总投资的 13%计算有 不可预见费用=6.2*13%=0.8 亿元因此该项目资金总需求量= (1) +(2)+ (3) =7 亿元以上资金需求为初步的预算，更详细地实施过程将从以下两表中分析 下面从总成本费用估算表和总投资估算表来方案资金使用情况：第 5 年 合计6838.8(复利 计息最后总 共 需要缴纳的利息)48005483.88 69838.8(最后总共需要的资金)第 1 年 第 2 年5000010005

10、1000工程费用名 称固定资产投 资无形资产投 资建设期借款 利息流动资产投 资合计第 3 年683.8848005483.88第 4 年683.8824003083.88序号12345683.88表 1 建设总成本费用估算表(单位：万元)表 2 总成本投资估算表(单位：万元)序号项目123456- 11121生产成本17594.417594.417594.417594.417594.41.1直接成本12594.412594.412594.412594.412594.41.1.1原材料10000100001000010000100001.1.2燃料动力150015001500150015001

11、.1.3人工工资9609609609609601.1.41.2职工福利费(14%)间接费用134.4134.4134.4134.4134.41.2.1折旧费500050005000500050002管理费用120012961001001001001002.1摊销费2.1.1无形资产摊销1001001001001002.2财务费用2.2.1建设期投资利息120012962、 股本资金项目中的股本投入是风险资金， 构成了项目融资的基础。 贷款银行将项目投 资者的股本资金看作为其融资的安全保障， 因为在资金偿还序列中股本资金排在 最后一位。然而，作为项目投资者，股本资金不仅有其承担风险的一面，更重要

12、 的是由于项目具有良好的发展前景从而能够为其带来相应的投资收益。增加股本 资金的投入， 实际上并不能改变或提高项目的经济效益， 但是可以增加项目的经 济强度，提高项目的风险承受能力。在本项目融资中，股本资金的分配比例如下图所示，A 公 司B 公司有限合伙制项目M 公司C 公司D 公司其中 A 公司投入约 14%，B 公司也投入大概 14%，C、D 公司各投入 5%，而 M 公司投入大概 28%。3、 债务资金在本例中， 股本资金占据较大的比例， 这样对于债务资金的融通能够提供很 好的保障。项目中，一般来说，股本资金投入越多，项目的抗风险能力越强，贷 款银行的风险就越小。 另外， 项目中投资者投

13、资多少与其对项目管理和前途的关 心程度是成正比的。 贷款银行总是希望项目投资者能够全力以赴地管理项目， 尤 其是项目遇到困难时千方百计度过难关。所以，本项目在债务资金的筹集方面， 能够吸引到银行或金融机构来进行投资， 可行性极高。 该项目的 1.5 亿元资金即 是债务资金。四、担保结构本投资结构中的担保主要有： A、B 公司分别提供管理技术和生产技术上的担保，同时原料供应商提供供应担保， 运输公司、 水电供应公司也提供相应的担保， 同时产品需求方提供无论提货与否均需付款的担保。(一)项目投资者作为担保人项目担保贷款银行融资安排A 、B 公司协议合伙制项目(二)与项目有利益关系的第三方作为担保人

14、原料供应商、运输公 司、 水电公司、 产品需 求方项目担保融 资 安排合伙制项目A 、B 公司贷款银行协议中南财经政法大学新华金融保险学院投资实训报告五、项目风险(一)风险识别、评价该项目主要存在如下风险：1、因市场因素导致产品价格下降，导致产品需求方提供资金减少， 整个资金链出现问题，导致银行利息不能按期付从而出现违约风险。2、因不可抗力风险导致水电供应不足从而导致项目生产能力下降从 而出现收入减少的风险3、原材料供应商因利润因素违约拒绝提供原材料4、因 A、B 管理及生产技术上的问题导致产品质量下降5、因社会生产力提高，同类竞争者出现从而导致销售收入下降(二)风险管理根据项目遇到的风险因素

15、，应区分对待，如果是由于不可抗力风险这一 类难以控制的风险所引起的项目将会产生损失， 为防范风险， 保证项目能顺利 进行，理应提取一定的费用以应付风险。而对于像市场风险一类的风险，所考 虑的防范措施有以下几种：1、商品掉期2、商品期权3、远期商品合约4、期货商品合约六、项目方案简评(一)该项目利用有限合伙制的投资结构不仅充分利用了 A、B 公司在经营 管理技术上的优势也充分利用了另外的有限合伙人(M 公司)资金闲置的优势， 使 各方在该项目中都得到了自己想要的利益。 同时， 该项目利用了对产品需求方无 论提货与否均需付款的保证协议， 使整个项目不仅满足了各方的需求还降低了风 险。(二) 资金结

16、构安排中股本资金占了很大的比例， 从而实现了两个目标： 第一，提高了项目的经济强度。从贷款银行的角度，在项目的资金筹集中，将近 60%为股本资金，从而在很大程度上减低了项目的债务负担。第二，由于项目经 济强度的增强，实现了一个资金成本节约的循环，增强了项目的债务承受能力， 从而使项目可获得较为优惠低成本的贷款。而总体的低债务成本又可以帮助项目 在市场上筹集大量的股本资金，股本资金的增加减低了项目的债务资金比例。(三)利用与项目发起人以及与项目开发有一定利益关系第三方作为项目的 担保人， 将很大一部分风险从融资结构中转移出去， 成功地实现了项目风险分担 的目标， 是本项目融资方案的一大特点。 从

17、贷款人的角度看， 可以减低贷款的风 险； 二从借款人的角度看， 这样的结构设计可以有效地利用有限资源从事更大规 模地投资活动。投资项目财务评价引言在实训模块二“项目融资”的基础上，根据所给定的相关数据，从客观、真 实的角度出发，利用 EXCEL 等工具，通过大量的计算，本小组各成员对前投资 项目进行财务可行性评价，从而得出该项目是可行的结论。具体步骤操作如下：根据第一部分的融资计划，计算利息；填制项目基本财务数据预测表；计算项目的财务效益指标；对项目进行不确定分析；得出项目可行的具体结论。一、 计算利息为了方便计算利息，本项目在计算的过程中将年利率定为 8%，且按复 利计算。所以，由财务计算器

18、最后计算出总利息为 6838.8 万元。二、 项目基本财务数据预测建设总投资估算表(单位：万元)第 5 年 合计6838.8(复利 计息最后总 共 需要缴纳的利息)48005483.88 69838.8(最后总共需要的资金)第 1 年 第 2 年50000100051000工程费用名 称固定资产投 资无形资产投 资建设期借款 利息流动资产投 资合计第 3 年683.8848005483.88第 4 年683.8824003083.88序号12345683.88总成本费用估算、表现金流量表、利润表见 EXCEL 文件三、计算项目的财务效益指标(一)盈利能力指标：1、静态指标投资利润率= (年利润

19、总额/总投资) *100% =11576.72/70000=16.5387%税率=年利税总额/总投资*100%=19991.72/70000=28.5596%中南财经政法大学新华金融保险学院投资实训报告本金净利润率=所得税后年利润总额/总投资*100% =14993.79/70000=21.4197%2、动态指标(1)净现值法在现金流量表中利用 EXCEL 的函数功能计算出该项目的 NPV=￥32,956.09 万元0，所以该项目可行。Ip=50000*(P/F,10%,1)+1000*(P/F,10%,1)+4800*(P/F,10%,3) +2400*(P/F,10%,4)+4800*(P

20、/F,10%,5)-12000*(P/F,10%,12)=50000*0.909091+1000*0.909091+4800*0.751315+2400*0.683013+480 0*0.620921-12000*0.3 18631=50766.03所以项目的财务净现值率FNPV/Ip*100%=32,956.09/50766.03*100%=64.9176%(2)财务内部收益率法 首先选择 20的折现率，利用 EXCEL 试算得到： NPV1=￥555.050,所以应该选择一个更高的折现率计算。 选择 25%的折现率计算，利用EXCEL 得到： NPV2=￥ -6,736.970,已经符合条

21、件。其次利用插值法计算内部收益率得IRR=20%+(25%-20%)*555.05/555.05+6736.97=0.38%(二)清偿能力指标1、投资回收期从现金流量表中我们可以知道该项目的静态投资回收期=6+1579.91/19993.79=6.0790200366.08 年 动态投资回收期7+5512.36/9327.25=7.59099527.59 年2、借款偿还期由于本项目在计算偿还期的时候采用的是等额还款法，所以偿还期定 为 10 年，即在整个项目期内每年都有还款直到项目结束，如此也是为了便 于计算。3、资产负债率=15000/70000*100%=21.4286%财务净现值敏感性分

22、析450004000035000300002500020000150001000050000-10%建设投资 销售收入 经营成本10%4、流动比率=12000/15000*100%=80%四、不确定性分析(一)盈亏平衡分析求盈亏平衡点，即销售收入等于总成本费用的点QBEP=FC/P-AC=12594.4/ (900-168.3) 17.2万1吨盈亏平衡时的生产能力利用率 RBEP=17.27/50=34.54%(二) 敏感性分析因为项目处于可行性研究阶段， 所以我们选择财务净现值和内部收益率这 两个指标作为分析对象。我们选择的不确定因素为：销售收入、建设投资、经营 成本取 10%的变化幅度分析

23、如下表：财务净现财务内部收益率 值0.38% 32,956.093.70% 28742.122.70% 37171.872.89% 41512.363.20% 24401.634.26% 28778.894.95% 31234.86不确定性因 素基本方案建设投资销售收入经营成本变化率0 10% -10% 10% -10% 10%-10%序号123财务内部收益率敏感性分析6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-10%建设投资 销售收入 经营成本10%由敏感性分析的图可以看出建设投资和销售收入对财务效益指标的影响都 比较大，其中建设投资影响最大，在经营过程中要注意对

24、其进行跟踪分析。五、结论从以上各种分析中，可以看出项目所带来的净现金流量可观，投资利润率 较大，净现值远远大于零，内部收益率比较高，能为投资者带来一定的利益。不 足之处是投资回收期稍长， 有一定的风险， 建议要做好各种风险防范措施。 另外， 从不确定分析中， 项目生产能力较强， 而需要特别注意的是， 敏感性因素中建设 投资与销售收入对财务效益有比较大的影响， 应充分予以重视。 总之， 项目投资 前景乐观，值得投资。来自( HYPERLINK /p-196052471.html /p-196052471.html)奥林匹克公园管委会及鸟巢、水立方的相关负责人首次对外披露了奥运场馆在赛后的 经营情

25、况。 其中备受关注的鸟巢在开放半年后， 经营收入超过 2 个亿， 而水立方的经营收入 在 8000 万元左右， 国家体育馆经营收入 2000 万元， 各场馆均称在成本核算上能够实现正常 运营。在北京奥运会标志性建筑国家体育场“鸟巢”，去年上演了北京奥运会和残奥会开、 闭幕式以及奥运会田径、 足球等比赛， 给全世界留下了深刻印象， 而这座北京奥运会主体育 场的赛后利用情况如何，举世瞩目。日前，北京中信联合体国家体育场运营有限公司相关负责人就奥运会后“鸟巢”的 利用情况进行了介绍。今年是北京奥运会成功举办一周年以及新中国成立六十周年，在这一年里，国家体 育场“鸟巢”安排了丰富多彩的活动。目前正在筹

26、办“中国北京鸟巢夏季音乐会2009 魅力 中国”，由著名歌 手宋祖英发起，携手歌剧大师多明戈、钢琴巨星郎朗、华语歌坛流行天王周杰伦， 6 月 30 日在“鸟巢”上演。在北京奥运会开幕一周年纪念日的 8 月 8 日， “鸟巢”将有一台特别的演出。北京 奥运会开闭幕式总导演张艺谋将重返“鸟巢”，由他执导的大型歌剧 图兰朵将在此上演。5 月举办的成龙演唱会则将成为“鸟巢”上演的首个大型演唱会。今年11月 2 日至 4 日， “鸟巢”内还将首次响起赛车发动机的咆哮声2009ROC 世界车王争霸赛暨首届北 京国际赛车节将在这里展开。据了解， “鸟巢”已完成赛后运营的规划，具体将按4 个板块进行：旅游线路

27、开发、 驻场演出、 大型体育赛事和文化演出活动以及围绕“鸟巢”的定位进行商业配套开发， 例如 对“鸟巢”包厢的招商，对“鸟巢”看台区进行商业开发等。据运营公司负责人介绍，从“鸟巢”开始建设时，就有很多国际体育赛事组织找到 国家体育场的业主单位，希望能够在“鸟巢”举办高水平的国际比赛。但事实上，北京奥运会结束后， “鸟巢”就再未举办过任何体育赛事。出现这种情 况，既有时间安排上的原因，也有“鸟巢”运营计划调整的原因。北京奥运会后，国内外游 客对进入“鸟巢”参观、感受气氛有十分强烈的需求，这同举办赛事形成了矛盾。据了解， “鸟巢”目前的主要收入来自游客的门票等方面。 截至记者发稿时， “鸟巢” 已

28、累计接待游客 308 万余人次。国家体育场鸟巢实现赛后运营收入 3.7 亿元，破解了国外奥运场馆在“后奥运”时期 门庭冷落、 收入惨淡的难题。笔者昨天获悉， 奥运会结束以来，奥运功能区逐渐完成了从赛 时运行到赛后长效发展的平稳过渡，奥运品牌效应进一步增强。据奥林匹克公园管委会相关负责人介绍， 借鉴国外成功举办奥运会的城市经验， 除了篮 球馆、 足球场之外， 不少规模较大的奥运场馆都或多或少地面临“后奥运”的难题无法 做到商业化运作与社会化利用的有机结合， 从而导致门庭冷落、 收入惨淡。 鸟巢运营公司的 一份年度财报数据显示，鸟巢每年消耗成本为1.5 亿元，单靠游客的参观门票收入，基本上 不能维

29、持场馆的正常运营。 “鸟巢毕竟是体育场馆，只有回归到体育和文化演出等方面，才 能真正体现它的价值。”该负责人说。去年 8 月 8 日，鸟巢正式拉开商演帷幕， 意大利超级杯足球赛顺利举办， 场馆座无虚席。 随后，包括图兰朵、车王争霸赛、欢乐冰雪季等活动相继在鸟巢上演，中外游客的关注 热情也得以持续保留。朝阳区“两会”期间公布的2009 年国民经济和社会发展计划执行 情况报告显示，截至目前，鸟巢、水立方分别实现运营收入3.7 亿元和 1.5 亿元，其中鸟 巢在本市现有奥运场馆运营中高居首位，奥运功能区财政收入同比增长29.2%。为了进一步增强奥运品牌效应， 鸟巢将开始进行赛后改造， 其中最主要的就是把预留的 4 万多平方米地上面积和 3 万多平方米地下面积充分使用。按照规划，鸟巢将成