企业资本运营

1、第七篇 企业业资本运运营 企业资资本运营营总论 资本周周转与积积累 企业兼兼并与收收购 企业分分立与出出售 第三十一一章 企业资资本运营营总论第一节 资本本运营内内涵所谓资本本运营，就是以以资本的的最大限限度增值值为目的的，对资资本及其其运动所所进行的的运筹和和经营活活动。资资本运营营主要强强调以下下三点：1.资本本运营包包含了运运筹、谋谋求和治治理等含含义，强强调对资资本的筹筹措和运运用必须须要有事事先的运运筹、规规划和科科学决策策，又强强调对资资本要灵灵活使用用、巧妙妙运用。2.资本本运营既既要从资资本形态态看，包包括资产产的合理理配置、重组和和有效使使用，又又要从资资本来源源看，包包括资

2、本本(自有资资本和借借入资本本)的筹措措和资本本结构的的调整等等。3.资本本运营，强调资资产的商商品化和和价值化化管理，强调资资本筹措措、运用用和分配配的全过过程。第二节 资本本运营目目标资本运营营的目标标就是实实现资本本的保值值和增值值。为了了实现资资本最大大限度的的增值，企业应应当追求求利润最最大化、所有者者权益最最大化和和企业价价值最大大化。一、利润润最大化化tc 一、利利润最大大化企业有利利润，意意味着资资本有了了增值；反之，则意味味着资本本出现了了损失。因此，企业为为了使资资本保值值增值，就必须须千方百百计地增增加收入入、降低低成本费费用、实实现利润润最大化化。以利润最最大化作作为目

3、标标，其原原因主要要有：人类进行行生产经经营活动动的目的的是为了了创造更更多剩余余产品，在商品品经济条条件下，剩余产产品可以以用利润润这一指指标来衡衡量；资资本的自自然属性性和目的的就是要要实现价价值增值值，追求求最大限限度的利利润；在在自由竞竞争的资资本市场场中，资资本总是是流向利利润率最最高的行行业、企企业和产产品，利利润率较较高的企企业能够够从资本本市场筹筹集到较较多的资资本；每每个企业业都最大大限度地地获得利利润，整整个社会会的财富富才可能能实现最最大化，从而带带来社会会的发展展和进步步。为了实现现利润最最大化目目标，投投资者总总是把自自己的资资本(自有资资本和借借入资本本)投向社社会

4、最需需要、利利润率最最高的部部门、企企业或产产品上去去、追求求以最小小的投入入去获取取最大的的产出。在资本本运营中中，不仅仅要注意意努力增增加当期期利润，而且要要重视长长期利润润的增长长；不仅仅要注意意利润额额的增多多，而且且要重视视利润率率的提高高。二、所有有者(股东)权益最最大化所有者权权益是指指投资者者对企业业净资产产的所有有权，包包括实收收资本、资本公公积、盈盈余公积积和未分分配利润润等。无无论是国国家或集集体、个个人投资资办企业业，总是是希望获获得尽可可能多的的利润，尽可能能提取盈盈余公积积，尽可可能多分分得利润润，尽可可能多增增加企业业的资本本，从而而使企业业所有者者权益最最大化。

5、将企业业期末所所有者权权益总额额与期初初所有者者权益总总额进行行对比，如果两两者相等等，为企企业自有有资本保保值；如如果前者者大于后后者，则则为企业业自有资资本增值值。三、企业业价值最最大化在市场经经济条件件下，会会出现把把企业作作为一个个整体出出售、合合资等情情况，这这时，需需要对整整个企业业的价值值进行评评估，以以便确定定企业出出售价格格或合资资投资价价值，为为此更重重视企业业价值最最大化。对企业业价值预预算评估估，就是是在企业业单项资资产评估估的基础础上，根根据企业业获利能能力大小小，对企企业整体体价值所所作的综综合性评评估。企企业价值值测算评评估采用用收益现现值法，经过评评估，如如果企

6、业业价值大大于企业业全部资资产的账账面价值值，就说说明企业业的资本本是增值值了。利润最大大化、所所有者权权益最大大化和企企业价值值最大化化三者是是一致的的。只有有实现利利润最大大化，才才能实现现所有者者权益最最大化，才能实实现企业业价值最最大化。第三节 资本本运营内内容一、资本本运营的的基本内内容1.资本本筹集所谓资本本筹集是是指企业业为了满满足各项项经营的的需要，筹措和和集中所所需资本本的过程程。资本本筹集是是资本运运营的首首要环节节。企业在筹筹资时，首先要要正确进进行筹资资决策。要准确确确定企企业经营营对资本本的需要要量。资资本过少少不利于于经营的的顺利进进行，过过多会造造成资本本的闲置置

7、、浪费费。正确选选择筹资资来源渠渠道、筹筹资方式式和筹资资时机，测算筹筹资成本本，衡量量筹资风风险。企企业可采采用吸收收直接投投资、发发行股票票、发行行绩券、银行借借款、租租赁及企企业内部部积累等等方式来来筹资。2.投资资决策和和资本投投入(1)投投资决策策在资本筹筹集和投投入使用用之前，必须正正确进行行投资决决策。投投资决策策应根据据企业的的发展战战略，寻寻找投资资机会，确定投投资方式式和投资资项目，对投资资项目进进行可行行性研究究，测算算投资费费用、投投资效益益和投资资风险。(2)投投资方向向投资方向向主要是是实业投投资、金金融商品品投资和和产权投投资等。实业投投资是指指以实业业(工业、农

8、业、商业等等)为对象象的投资资，通过过建立和和经营企企业，从从事生产产、流通通等经营营活动。金融商商品投资资是指为为了获得得收入和和资本增增益而购购买金融融商品(货币商商品、如如证券、票据、外汇等等)的投资资活动。产权投投资是指指是以产产权为对对象的投投资活动动。产权权投资的的主要形形式有兼兼并和收收购企业业、参股股、控股股、租赁赁等。(3)资资本运营营与增值值资本运营营与增值值主要包包括实业业资本的的运营与与增值，金融资资本的运运营与增增值，产产权资本本的运营营与增值值三种方方式。三种资本本运营方方式相互互联系，相互促促进。虽虽然有些些企业是是专门从从事金融融资本运运营或产产权资本本运营，但

9、大多多数企业业都是以以从事实实业资本本运营为为基础。在市场场经济条条件下，一个生生产性企企业，这这三种资资本运营营形式都都是存在在的。(4)资资本运营营增值的的分配借入资本本在运营营中实现现的增值值，一部部分以利利息形式式支付给给贷款者者，其余余部分与与企业自自有资本本运营实实现的增增值合并并，作为为企业投投资者(所有者者)的利润润，按规规定缴纳纳所得税税，从税税后利润润中提取取盈余公公积金和和公益金金，然后后向投资资者分配配利润。二、资本本运营内内容的分分类1.从资资本运营营过程来来看，可可以分为为：筹资资决策和和资本筹筹集；投投资决策策和资本本投入；资本运运营过程程与增值值；资本本运营增增

10、值的分分配。2.从资资本运营营的的内内容和形形式来看看，可以以分为：实业资资本运营营；金融融资本运运营；产产权资本本运营。3.从资资本运营营的状态态来看，可以分分为：增增量资本本运营和和存量资资本运营营。增量资本本运营，指对新新增投资资所进行行的运筹筹和经营营活动，包括投投资方向向选择、投资决决策、资资本筹措措和投资资管理等等；存量量资本运运营，指指对企业业现有资资产(以前投投资形成成的资产产)所进行行的运筹筹和经营营活动即即通过企企业联合合、兼并并、收购购、出售售、资产产剥离、企业分分立、股股份制、租赁、承包、破产等等方式，促进存存量资产产合理流流动、重重组和优优化配置置，把存存量资产产盘活

11、，充分发发挥作用用。4.从资资本运营营的方式式来看，可以分分为：外外部交易易型资本本运营和和内部运运用型资资本运营营。外部交易易型资本本运营，即通过过资本市市场对资资本进行行买卖，实现资资本增值值，包括括股票的的发行与与交易、企业产产权交易易(例如企企业并购购)以及企企业部分分资产买买卖等；内部运运用型资资本运营营，即通通过资本本使用价价值的有有效运用用，实现现资本增增值。就就是在生生产经营营过程中中合理而而有效地地运用资资本，不不断地开开发新产产品，采采用新技技术，努努力降低低资本耗耗费，加加速资本本周转，提高资资本效率率和效益益，增加加资本积积累。第四节 资本本运营主主体一、资本本运营主主

12、体企业业论企业是国国民经济济中独立立的基本本经济组组织，企企业是资资本的载载体，企企业是市市场的经经营主体体，因此此，运营营的主体体是企业业。企业业是以营营利为目目的向社社会提供供产品和和服务的的经济组组织，自自主经营营、独立立核算、自负盈盈亏。社社会主义义市场经经济的建建立和发发展，为为我国企企业的资资本运营营创造了了体制环环境。应应进一步步明确：我国资资本运营营的主体体是建立立了适应应社会主主义市场场经营机机制，适适应市场场经济要要求的企企业。二、资本本运营主主体组织织制度形形式按照市场场经济的的要求，企业的的组织制制度形式式按照企企业财产产的组织织形式和和承担的的法律责责任划分分为：个个

13、人业主主制企业业、合伙伙制企业业和公司司制企业业三种基基本的企企业制度度。1.个人人业主制制企业个人业主主制企业业，由业业主个人人出资兴兴办，直直接经营营，享有有企业的的全部经经营所得得，同时时对企业业的债务务负无限限责任。(1)优优点建立和和歇业的的程序简简单。产权转转让比较较自由。经营者者和所有有者合一一，经营营灵活，决策迅迅速。利润独独享，保保密性强强。(2)缺缺点企业本本身财力力有限，偿债能能力小，取得贷贷款的能能力较差差。难于从从事需要要大量投投资的大大规模工工商业活活动。业主要要承担无无限责任任，风险险太大。企业管管理水平平有限，企业生生命力弱弱，如果果业主无无意继续续经营，或因业

14、业主死亡亡、犯罪罪、或遇遇其他各各种意外外，企业业的业务务就会中中断。(3)适适用范围围一般只适适宜于投投资额小小、技术术工艺比比较简单单、经营营管理不不太复杂杂的小型型工商企企业。2.合伙伙制企业业这种企业业是由两两个或两两个以上上的个人人共同出出资、共共同经营营、共负负盈亏、共担风风险的企企业。(1)与与个人业业主制企企业相比比，合伙伙制企业业的优点点可以从从多个合合伙人筹筹集资本本，创办办较大的的企业。多个合合伙人集集思广益益，共同同决策，合理分分工，使使企业的的决策能能力和管管理水平平有所提提高。多个普普通合伙伙人对企企业债务务负完全全责任，有利于于提高债债权人对对企业的的信任程程度，

15、每每个出资资者的经经营风险险也相应应减少。与公司司制企业业相比，合伙制制企业的的优点是是设立程程序比较较简单。(2)与与个人业业主制企企业相比比，合伙伙制企业业的缺点点合伙制制企业是是根据合合伙人共共同签订订的协议议建立的的，当某某一原有有的合伙伙人退出出，或某某一新的的合伙人人加入，都必须须重新确确定新的的合伙关关系，比比较复杂杂、麻烦烦。由于多多个普通通合伙人人都有权权代表企企业从事事经济活活动，各各项决策策都需要要得到各各普通合合伙人的的同意，因而很很容易造造成决策策上的延延误。产权转转让比较较困难，须经合合伙人一一致同意意。企业的的发展不不稳定，易于解解体，发发生下列列任一情情况都可可

16、能使企企业解散散：某一一合伙人人丧失行行为能力力或死亡亡、退出出、犯罪罪；合伙伙协议规规定的经经营期限限已届满满，或预预定的经经营项目目已完成成；甚至至某一人人要加入入合伙企企业，由由于原合合伙人意意见分歧歧而使合合伙企业业解散。(3)与与公司制制企业相相比，合合伙制企企业的缺缺点普通合合伙人对对企业债债务负无无限清偿偿责任,风险太太大。企业规规模有限限。合伙制企企业一般般只适宜宜于投资资额不大大，生产产技术工工艺不太太复杂的的中小型型企业，这种企企业的数数量比个个人业主主制企业业少。3.公司司制企业业公司制企企业是根根据公司司法的规规定依法法成立、具有法法人资格格、以营营利为目目的的企企业。

17、公公司制企企业是现现代企业业制度的的高级形形式，我我们所要要建立的的现代企企业制度度，主要要指的就就是现代代公司企企业制度度。(1)公公司制企企业的形形式公司制企企业主要要有有限限责任公公司和股股份有限限公司两两种形式式。有限责责任公司司是指两两个以上上股东共共同出资资，每个个股东以以其所认认缴的出出资额为为限对公公司承担担责任，公司以以其全部部财产对对公司的的债务承承担责任任的企业业法人。股份有有限公司司是指全全部注册册资本由由等额股股份构成成并通过过发行股股票(或股权权证)筹集资资本的法法人企业业。(2)与与个人业业主制企企业和合合伙制企企业相比比，公司司制企业业的优点点具有筹筹资优势势。

18、拥有独独立的法法人财产产。实行有有限责任任制度。实现所所有权与与经营权权分离。所有权权转让方方便。具有规规范而严严密的组组织结构构，即法法人治理理管理。(3)公公司制企企业的缺缺点设立程程序较复复杂，创创办期较较长，开开办费用用较多。受国家家法律法法规的约约束较严严格。国国家对公公司的开开办、股股票发行行与上市市、产权权转让、合并、分立、破产清清算和财财务制度度都制定定了一整整套法律律法规，公司必必须严格格执行。保密性性较差。公司法法规定，公司必必须定期期公布财财务信息息，向股股东大会会报告经经营情况况。第五节 资本本运营环环境在市场经经济条件件下，市市场机制制对社会会资源(其中包包括资本本)

19、的配置置起基础础性作用用。市场场是企业业进行资资本运营营的客观观环境，完善的的市场体体系是企企业有效效地开展展资本运运营的基基本条件件。市场场体系包包括商品品市场、金融市市场(包括货货币市场场和资本本市场)、劳动动力市场场、房地地产市场场、技术术市场和和信息市市场等。各类市市场之间间相互联联系、相相互制约约、相互互促进，形成一一个完整整的有机机的系统统。企业业的资本本运营活活动与上上述各种种市场都都存在着着联系。一、资本本运营离离不开商商品市场场在商品经经济条件件下，企企业生产产的产品品都是商商品，其其使用价价值和价价值的实实现，都都必须通通过商品品市场。商品市市场越发发达、商商品流通通环节越

20、越少，企企业就越越能迅速速地完成成商品资资本到货货币资本本的转化化、并实实现资本本的保值值增值。二、资本本运营需需要有劳劳动力市市场有了劳动动力市场场，可以以使企业业经营者者独立自自主地选选择劳动动者，有有利于劳劳动力的的合理流流动和优优化配置置，从而而提高劳劳动生产产率和资资本效益益。三、资本本运营与与金融市市场有着着直接的的密切的的联系金融市场场是进行行货币、资本和和有价证证券等交交易的市市场，其其包括：1.货币币市场货币市场场(又称短短期资本本市场)，指经经营一年年以内(含一年年)的短期期资金融融通的市市场，包包括银行行短期信信贷市场场、银行行同业拆拆放市场场、短期期证券市市场和贴贴现市

21、场场等。2.资本本市场资本市场场，指经经营一年年以上的的中长期期资金融融通的市市场，包包括银行行中长期期信贷市市场和证证券市场场。3.外汇汇市场4.黄金金市场5.其他他市场另外，资资本运营营还与房房地产市市场、技技术市场场和信息息市场等等都存在在一定关关系。这这些市场场是否健健全，必必然会在在一定程程度上影影响着企企业资本本运营的的合理性性和有效效性。tc 资资本运营营环境 实用案例例1亚马逊公公司：网网络扩张张策略作为一个个企业，必须尽尽其可能能地发展展壮大。世界最最大的网网络书店店亚马马逊，在在建立网网络商业业帝国方方面的努努力几乎乎是不遗遗余力。该书店店目前的的影响力力，已经经给它上上游

22、出版版者在经经营上带带来了根根本变革革。纽约约蓝登书书屋的副副总裁认认为：亚亚马逊的的出现，改变了了传统书书店只能能卖新书书的情况况，“它使旧旧书复活活了”。而澳澳洲的寂寂寞星球球出版社社总编辑辑则说，从前版版权买卖卖分区持持有，譬譬如一本本书的美美国版权权属于某某出版社社，英国国版权则则属于另另一出版版社，如如今这个个区分毫毫无意义义，因为为亚马逊逊已经使使书的流流通变成成世界性性的了。贝索斯斯是第一一个以“严肃的的”规格来来看待网网络交易易的人，把数字字世界处处理大量量讯息的的优势充充分发挥挥了出来来：亚马马逊上网网的时候候，资料料库的书书目已达达1000万种，如今达达到了2250万万种。

23、虽虽然不是是都能买买到(有些书书是绝版版)，但已已经远远远超过了了任何实实体书店店的库存存。20000年2月2日，亚亚马逊公公司以220000万美元元取得AAudiiblee网络有有声书籍籍公司55的股股权，亚亚马逊的的网站也也将提供供该公司司的有声声书产品品。Auudibble公公司将在在三年内内付给亚亚马逊330000万美元元，以换换取在亚亚马逊网网站促销销有声书书。这一一合作将将使亚马马逊的客客户，有有机会取取得Auudibble网网站中22万多小小时的有有声出版版品，包包括纽纽约时报报、华尔街街日报和经经济学家家杂志志等，还还有史蒂蒂芬金、约约翰格雷斯斯汉姆和和斯科特特亚当斯斯等作家家

24、的小说说。打进了有有声书籍籍市场后后，亚马马逊打算算更上一一层楼发发展网上上电影。它早就就在打网网上电影影院的主主意了，还在119988年出手手收购了了“网络电电影资料料库”。这是是当前最最受欢迎迎的网站站，收录录了逾115万部部电影和和娱乐节节目，更更惊人的的是资料料库可以以查到自自18992年电电影诞生生迄今，共500万个以以上演员员和工作作人员的的名字。亚马逊逊在该网网站上保保留了三三个跟电电视名称称相关的的网址名名称，目目的就是是要利用用电视的的力量建建立该公公司的网网络王国国，通过过发展“网络电电影”，亚马马逊还可可以成为为一个“电视台台”，藉此此提供订订购及按按时收费费的网上上录影

25、带带服务。这已经经不仅是是所谓的的书业，而是一一脚跨进进传媒产产业了。为了加紧紧构筑网网上超市市，与通通信公司司的合作作是必不不可少的的一环，因为这这可以使使亚马逊逊的触角角无处不不在。119999年12月10日，亚马逊逊与著名名的美国国电信运运营商斯斯普林特特公司合合作提供供手机上上网购物物服务，推出了了一个“随处使使用亚马马逊”计划。亚马逊逊的用户户可以使使用已具具备网上上功能的的斯普林林特手机机，再通通过一个个迷你浏浏览器就就可以进进大亚马马逊网站站；手机机的屏幕幕画面由由亚马逊逊与电话话网(pphonne.ccom)合作制制作。贝贝索斯表表示，“随处使使用亚马马逊”计划将将扩大客客户服

26、务务范围，让客户户不限时时间、不不限地点点地上网网，这是是全美消消费者第第一次能能通过手手机进行行真正的的电子商商务。20000年2月24日，亚马逊逊又将诺诺基亚公公司拉进进了自己己的圈子子。双方方宣布将将对使用用无线应应用协定定(WAAP)的的移动电电话使用用者提供供在线商商业服务务，用户户可以经经指定的的一个网网址通过过移动电电话购买买亚马逊逊的书籍籍、光碟碟、影碟碟。在摩摩托罗拉拉公司宣宣布它即即将推出出新规格格的、使使用无线线应用协协议接入入互联网网的移动动电话后后的2月28日，亚马逊逊公司立立即宣布布它将开开发新格格式的、能与无无线应用用协议兼兼容的网网页，让让那些使使用新型型摩托罗

27、罗拉移动动电话的的用户可可以没有有任何障障碍地访访问亚马马逊公司司的网页页。亚马马逊宣布布，该公公司准备备扩大网网站的支支持范围围，专门门为移动动用户开开辟一个个能在互互联网上上采购的的站点，这个站站点能够够使移动动电话用用户和其其他数字字终端用用户方便便地接入入互联网网。它将将为移动动用户提提供广泛泛的购物物服务，包括观观看物品品的采购购状况、进行深深入的信信息搜寻寻和查看看货物的的运送信信息等等等。贝索索斯声称称：“随心所所欲的及及时购物物可以使使你能够够迅速完完成想要要做的事事情，你你甚至不不必将它它记在纸纸上就可可以完成成了。”3月16日，英国沃沃达丰空空中通讯讯公司的的子公司司同亚马

28、马逊网站站签署协协议，以以使用户户进入亚亚马逊网网站的内内容及服服务。亚马逊的的上述步步骤为明明天布设设好了关关键的几几枚棋子子。据扬扬基集团团研究；19999年全全球估计计共有22.2亿亿数字移移动电话话用户和和1.55亿互联联网用户户。未来来5年内，互联网网用户将将达到55亿多，数字移移动电话话用户将将接近110亿；到20002年年，具备备互联网网功能的的智能电电话的全全球用户户将达到到48000万；到20005年年将突破破2.004亿。案例测评评根据上述述案例，请回答答以下问问题：1.从此此案例可可以看出出在亚马马逊网络络扩张过过程中投投资形式式有( )A.收购购B.参股股C.兼并并D.

29、联合合E.租赁赁2.您认认为亚马马逊的网网络扩张张策略，其投资资方向是是( )A.实业业投资B.产权权投资C.金融融商品投投资D.以上上均不是是实用案例例2长江实业业：以资资金换地地产的成成功之路路谨慎行动动不等于于不行动动，注重重长远利利益的长长江集团团董事局局主席李李嘉诚，虽然已已经精明明地看到到了房地地产发展展前景；虽然已已经学会会了怎样样在房地地产发展展的趋势势中总结结出内在在的规律律，即使使这段时时间，他他将他自自订的经经济发展展方针，“稳健中中求发展展，发展展中不忘忘稳健”谨记不不忘；即即使再小小心翼翼翼，不轻轻易冒险险，但是是还是艺艺高一筹筹将经营营塑胶工工厂所赚赚取的利利润，以

30、以及第一一幢工业业大厦源源源不断断的巨额额租金收收入，全全部投资资到房地地产的经经营上。几年以后后，随着着局势的的动荡不不安，香香港的房房地产一一次又一一次不由由人意地地显示了了它大起起大落的的特色。由于银银行对地地产的过过度贷款款以及其其他因素素，19965年年2月爆发发银行信信用危机机，在挤挤提狂潮潮中，数数家银行行的分行行倒闭，甚至实实力雄厚厚的恒生生银行也也被迫受受控于汇汇丰银行行。在银银行危机机的狂烈烈冲击下下，房地地产价格格暴跌，许多建建筑公司司、地产产公司纷纷纷倒闭闭，从而而出现了了战后房房地产业业第一次次大危机机。在这个人人心浮动动、百业业萧条的的大动荡荡中，李李嘉诚再再一次显

31、显示了他他独具慧慧眼、远远见卓识识的才能能。他一一方面加加强稳固固他的大大后方“长江工工业有限限公司”，继续续在塑胶胶工业中中保持独独占鳌头头的地位位；一方方面不动动声色地地将工厂厂利润和和物业租租金换成成现金存存放，并并且通过过不同渠渠道收集集有关信信息资料料，充分分利用这这个千载载难逢的的机会，不紧不不慢、胸胸有成竹竹地用现现金，用用最低价价格收购购那些急急于将物物业脱手手、急需需现金、弃港而而去的“有识”之士的的地皮和和旧楼。也就是说说，从11959919669年，在香港港经济几几度沉浮浮的动荡荡岁月里里，在人人们争先先恐后地地抛售大大量地皮皮、物业业的时候候，不急急功近利利的李嘉嘉诚在

32、给给自己留留有余地地“长江工工业有限限公司”和大量量物业的的基础上上，冒了了一个不不大不小小的风险险。他有有计划、有步骤骤地利用用现金将将购置的的旧楼翻翻新出租租，再用用所得利利润全部部换取现现金大量量收购土土地，并并且采取取各个击击破、集集中处理理的方式式，将土土地以点点带面，以面连连片和纵纵横相错错地发展展。总之，李李嘉诚充充分掌握握房地产产发展的的大趋势势，被人人们赞誉誉为商业业奇才。他总是是能够因因势利导导地变逆逆境为顺顺境，既既大展拳拳脚，又又稳中求求进，为为他以后后蓬勃的的事业，打下了了坚实的的基础。案例测评评根据上述述案例，请回答答以下问问题：1.李嘉嘉诚以现现金换地地产的举举动

33、，从从资本运运营角度度来说属属于( )A.资本本投入B.实业业资本运运营C.产权权资本运运营D.增量量资本运运营2.李嘉嘉诚此次次投资房房地产的的成功在在于( )A.总结结出了房房地产发发展趋势势中的内内在规律律B.稳中中求进的的策略C.有效效的经营营D.抓住住有利时时机实用案例例3苹果电脑脑：诞生生与发展展孤儿出身身的乔布布斯从小小就如野野马般地地放荡不不羁，以以至于119744年19岁时时他从大大学里退退学，坐坐在屋里里放声尖尖叫，企企图用“尖叫法法”宣泄内内心的压压力。他他是在硅硅谷长大大的，自自幼与沃沃慈十分分要好，两人都都是电子子迷。两两人中沃沃慈似乎乎更多一一点发明明才能，他非法法

34、制造了了一种名名叫“蓝盒子子”的电子子设备，可供人人用它任任意偷打打长途电电话；乔乔布斯则则通过推推销“蓝盒子子”预先演演练了办办“电子工工业”的本领领。牛郎星问问世的消消息首先先撞击沃沃慈的大大脑，他他兴冲冲冲地拿着着那期电子学学杂志志跑来给给乔布斯斯看，后后者无动动于衷。但是当当沃慈根根据它设设计出一一台简单单的个人人电脑时时，这位位20岁的的青年的的才华仿仿佛在刹刹那间喷喷发出来来。传说说刚巧乔乔布斯刚刚从苹果果园回来来，看见见了这台台电脑，说“就叫苹苹果吧”，于是是第一台台苹果电电脑和苹苹果公司司就这样样进了电电脑市场场。沃慈把诱诱人的苹苹果抱到到当时他他效命的的惠普公公司，不不料惠普

35、普公司奚奚落道：“我们不不干玩具具生意。”乔布斯斯同样把把苹果带带到阿塔塔里公司司，遭到到同样的的拒绝：“我们只只生产有有用的东东西。”难道苹苹果真是是没有用用的玩具具吗?他们把把苹果带带到汽车车库俱乐乐部，这这才有了了强烈的的回应，电脑爱爱好者们们对其赞赞不绝口口。乔布布斯以440美元元的价格格，将苹苹果送到到电子商商店推销销，仅过过了两天天，他就就有了112500台订单单。他卖卖掉自己己心爱的的小汽车车，换了了13000美元元，利用用父亲的的汽车库库，造起起第一批批苹果电电脑来了了。这两位新新手一共共售出了了6000台，乔乔布斯所所定价格格是6666.666美元元，为实实际成本本的两倍倍，

36、所赚赚的钱足足以开始始研制一一种改进进型计算算机，即即苹果。一位位退休在在家的英英特尔销销售经理理马库拉拉受到鼓鼓动，投投入了99万美元元资本。苹果于19777年问问世，销销售非常常成功。19880年，苹果公公司销售售额达到到1.117亿美美元；当当年111月，当当苹果公公司股票票正式上上市时，25岁的的乔布斯斯一下子子成为拥拥有价值值2亿美元元股票的的富翁；三周后后，苹果果公司的的股票价价值177.9亿亿美元，超过了了福特公公司。在在这里我我们看到到，美国国的知识识产品市市场和资资本市场场都是很很成熟的的，苹果果公司的的经营业业绩立即即会影响响到他们们的股票票市场。苹果的奇奇迹轰动动了美国国

37、，乔布布斯成了了美国青青年的偶偶像。案例测评评根据上述述案例，请回答答以下问问题：1.您认认为此案案例中重重点突出出了资本本运营的的( )A.资本本筹措B.资本本投入C.资本本运动和和增值D.资本本运营增增值的分分配2.苹果果公司股股价不断断上涨说说明了( )A.企业业利润增增加B.品牌牌价值增增大C.产品品销量增增加，销销售额增增加D.以上上均不是是实用案例例4戴尔公司司：资本本运营成成功模式式在世界范范围内，过去33年中822的大大公司的的收入与与盈利以以10的的速度增增长，111家公公司以330的的速度增增长，而而戴尔是是惟一一一个以550的的速度增增长的公公司。在在公司经经营最早早的8

38、年中，每年以以80的的速度增增长，最最近6年是每每年增长长55。戴尔说说：“增长太太快有时时对公司司是非常常危险的的。第一一年从88.9亿亿美元的的销售额额增长到到2100亿美元元，这在在当年问问题还显显现不出出来，第第二年就就显现出出来了。我们从从中学到到：如何何理解不不同部分分的利润润，我们们能在哪哪方面获获利，不不能在哪哪方面获获利，如如何加入入其中，如何为为支持增增长搭建建平台。”但是如如何在高高增长与与高回报报之间达达到平衡衡，戴尔尔也是在在经历了了挫折后后才学到到的。在在80年代代晚期到到90年代代初期，戴尔公公司进入入成长高高峰期，年度销销售额的的总成长长率达到到97，净收入入的

39、年增增长率更更是高达达1666。19989年年，戴尔尔在市场场景气达达到最高高潮的时时候吃进进了大批批存储器器，随后后存储器器的价格格马上大大幅滑落落，而存存储器的的容量也也几乎在在一夜之之间就从从2566K提升升到了IIMB。这样，一直奉奉行“零库存存”理想的的戴尔马马上就被被过多且且乏人问问津的存存储器所所套牢，使自己己陷入了了资金周周转的窘窘境。对对此，戴戴尔后来来进行了了反思。他说：“我们成成长的速速度实在在太快了了，必须须调整事事情的轻轻重缓急急了。现现在需要要追求缓缓慢而稳稳定的成成长，致致力于流流动资金金的问题题。一旦旦现金状状况重上上轨道便便可以赚赚进利润润，重新新加速成成长的

40、脚脚步。”因此，戴尔公公司新的的运营顺顺序不再再是“成长成成长再成成长”，而是是代之以以“资金流流通、获获利性、成长”，依次次发展。分析人士士指出，像戴尔尔这类不不是以技技术开发发而是以以市场开开发见长长的企业业，资金金的流动动性可谓谓生死攸攸关。只只要在现现金管理理方面做做得很好好，即使使它的毛毛利率不不高，也也可以获获得可观观的利润润增长。因此，在进行行利润和和亏损管管理时，戴尔公公司始终终把眼睛睛盯在数数据和损损益表上上，以RROICC(资本本回报率率)来考察察资本运运用的效效率，戴戴尔说：“ROIIC是衡衡量、把把握我们们不同商商业经营营水平的的好方法法。它告告诉我们们应优先先选择哪哪

41、些机会会。我们们使ROOIC与与增长率率都保持持在合理理的水平平，不是是哪一个个过高或或过低。”案例测评评根据上述述案例，请回答答以下问问题：1.从此此案例可可以看出出对以市市场开发发见长的的企业来来说，最最应注重重的是( )A.销售售额的不不断增加加即高增增长B.产品品质量的的最优C.技术术的不断断创新D.资金金的流动动性2.企业业经营水水平的高高低取决决于( )A.存货货周转率率B.投资资回报率率C.资产产负债率率D.毛利利率实用案例例5施乐：持持续资本本运营策策略tc 施乐乐：持续续资本运运营策略略在著名的的施乐发发展过程程中，持持续的资资本运营营即组织织创新起起到了较较大作用用。199

42、62年年，施乐乐收购了了某大学学的缩微微胶片公公司，成成立了富富士施乐乐有限公公司；119655年，施施乐买下下了基础础系统公公司之后后，把其其改名为为施乐学学习系统统公司；买下美美国教育育出版公公司之后后改名为为施乐教教育出版版公司；19668年，施乐又又买下了了金恩公公司；119699年，施施乐买下下了科技技数据系系统公司司和Raank Xerrox的的主要股股份；119700年，成成立了施施乐计算算机服务务公司，在加州州帕洛阿阿尔托成成立了施施乐帕洛洛阿尔托托研究中中心；119744年，在在弗吉尼尼亚州成成立了施施乐培训训和管理理开发国国际中心心；在安安大略省省设立施施乐加拿拿大研究究中

43、心；19779年，买下了了加利福福尼亚计计算机产产品公司司的存储储产品部部，之后后改名为为世纪数数据系统统公司，同年又又买下英英特尔公公司的AAutEEX及WUII公司，成立了了施乐信信贷公司司；19984年年，买下下Vann Kaampeen MMerrrittt公司，成立施施乐金融融服务公公司；119855年，建建立了AAstrra通信信公司，之后改改名为SSynooptiics通通信公司司；同年年，又成成立了施施乐金融融服务人人寿保险险公司；19886年，买下了了DowwdeHH公司，成立了了Rannk施乐乐欧洲分分公司，建立了了学习机机制的非非利润研研究机构构，探测测人工智智能在教教育

44、方面面的利用用；19987年年，施乐乐与中国国计算机机系统工工程公司司合资经经营，开开辟了在在北京的的电子印印刷中心心；在卖卖掉了施施乐南非非有限公公司后，施乐成成立了与与杜邦合合资的DDX图片片公司；并与上上海SMMPICC公司和和中国交交通银行行合资建建立了施施乐上海海公司；19888年，施乐公公司又购购买了数数据拷贝贝公司及及美国计计算机公公司的高高级信息息技术，生产出出第2000万台台施乐复复印机，推出“50系列列复印机机”；19991年，施乐在在纽约韦韦伯斯特特成立了了彩色研研究实验验室及新新的软件件部X-SSoftt，推出出了两种种彩色复复印机：57775型，1分钟复复印7.5页；

45、48550型，一分钟钟复印550页，配置了了一系列列的激光光印刷器器；19992年年，施乐乐的组织织结构发发生了重重大变化化，并开开始与DDelll计算机机公司协协作，在在中、南南美和加加勒比海海地区营营销Deell个个人计算算机。至至此，其其资本运运营的组组织结构构已实现现了最优优化。案例测评评根据上述述案例，请回答答以下问问题：1.从此此案例可可以看出出，施乐乐持续资资本运营营采取的的具体形形式有( )A.联合合B.收购购C.出售售D.控股股2.您认认为成功功资本运运营应达达到的目目标是( )A.使资资本保值值增值，实现利利润最大大化B.所有有者权益益最大化化C.企业业经营规规模最大大化D

46、.企业业价值最最大化 第三十二二章 资本周周转与积积累tc 资本本周转与与积累tc 企业资资本运营营总论 tc 战略管管理总论论第一节 tc 第一一节资本周周转内涵涵tc 资本周周转内涵涵tc 资本运运营内涵涵 tc 企业战战略涵义义一、资本本周转tc 一一、资本本周转资本的循循环，不不是当作作孤立的的行为，而是当当作周期期性的过过程时，叫做资资本的周周转。资资本周转转一次的的时间也也是从预预付一定定形式的的资本时时起，到到这个资资本带着着剩余价价值以同同样形式式回到资资本家手手中的时时间为止止，包括括资本处处在生产产领域和和流通领领域的时时间。各各个企业业部门资资本的周周转时间间也就各各不相

47、同同。资本周转转的速度度，即资资本在一一定的时时间内周周转的次次数，是是年除以以资本周周转时间间。按照照周转的的特点不不同，生生产资本本可分为为固定资资本和流流动资本本。固定定资本和和流动资资本的周周转速度度是不同同的。固固定资本本周转慢慢，流动动资本周周转快。固定资资本每周周转一次次，流动动资本往往往可以以周转多多次。资本周转转速度的的快慢，对于剩剩余价值值的生产产有着很很大的影影响，因因为，资资本周转转速度快快，一笔笔资本可可以等于于许多笔笔资本使使用，因因而可以以节省预预付资本本。尤其其重要的的是，流流动资本本中可变变部分的的周转加加快，可可以在一一定期间间内，带带来更多多的剩余余价值。

48、二、加快快资本周周转的意意义tc 二、加快资资本周转转的意义义1.加速速资本周周转可以以节约预预付资本本量。2.加速速资本周周转可以以扩大资资本增值值。第二节tc 第第二节 资资本周转转率tc 资本本周转率率tc 资本运运营目标标 tc 企业战战略特征征资本周转转率，又又称资本本周转次次数，指指资本在在一定时时间内周周转快慢慢的程度度，它可可以用来来衡量和和比较各各个生产产经营部部门资本本和周转转速度。一、应收收账款周周转率tc 一一、应收收账款周周转率在以内赊赊销为主主的销售售方式下下，应收收账款的的周转速速度是影影响总资资本的周周转速度度的重要要方面。应收账账款的周周转速度度可以用用应收账

49、账款周转转率来衡衡量，其其计算公公式为：式中：赊销收入入净额=销售收收入-现销收收入-销售退退回/折扣/折让应收账款款周转率率是衡量量应收账账款周转转变现能能力的重重要指标标，一般般来讲，应收账账款周转转率高，表明企企业收账账速度快快，资本本周转快快。此外外，应收收账款的的周转速速度还可可以用应应收账款款周转一一次的天天数来表表示，其其计算公公式为：二、存货货周转率率tc 二、存存货周转转率存货的周周转时间间是总资资本周转转时间的的重要部部分，存存货的周周转速度度对总资资本的周周转速度度具有重重大的影影响。存存货的周周转速度度可以用用存货周周转率来来衡量，其计算算公式为为：式中：一般而言言，存

50、货货周转率率越高，存货占占用的资资本就越越少。如如果存货货周转率率放慢，则表明明企业有有过多的的资本在在存货上上滞留起起来。此外，存存货周转转率也可可以用周周转一次次需要的的天数来来表示，称为存存货周转转天数，其计算算公式为为：三、流动动资产周周转率tc 三三、流动动资产周周转率流动资产产的周转转速度是是货币资资本、生生产资本本中的劳劳动对象象和商品品资本周周转速度度的平均均值，对对总资本本的周转转速度具具有直接接影响。流动资资产的周周转速度度可以用用流动资资产周转转率衡量量，其计计算公式式为：式中：流流动资产产周转额额按产品品的销售售收入计计算。流动资产产周转率率是反映映流动资资产周转转情况

51、的的一个综综合性指指标，这这一指标标越高，说明流流动资产产周转速速度越快快。可以以采用完完成一次次周转所所需的天天数来表表示，其其计算公公式为：流动资产产周转天天数是反反映流动动资产周周转速度度的一个个逆指标标，周转转天数越越短，说说明流动动资产周周转越快快，利用用效率越越高。四、固定定资产周周转率tc 四四、固定定资产周周转率固定资产产的周转转速度可可以用固固定资产产周转率率来衡量量，其计计算公式式为：式中：销售净收收入是指指销售收收入减去去销售退退回、折折扣、折折让以后后的差额额；固定定资产平平均占用用额可以以采用年年初、年年末的平平均数。如果这这一比率率较高，说明企企业固定定资产的的使用

52、效效率较高高，资本本周转速速度较快快；如果果这一比比率较低低，则表表明企业业固定资资产的使使用效率率较低，应采取取措施提提高销售售收入或或者处置置部分资资产。此此外，固固定资产产周转率率也可以以用周转转天数来来表示，其计算算公式为为：五、总资资产周转转率tc 五、总资产产周转率率总资产的的周转速速度是各各种资产产周转速速度的综综合体现现，反映映企业全全部资本本的利用用效率。其快慢慢可以用用总资产产周转来来衡量，其计算算公式为为：式中：销售净收收入是指指销售收收入减去去销售退退回、折折扣、折折让以后后的差额额；总资资产平均均占用额额可以采采用年初初、年末末的平均均数。如果这一一比率较较高，说说明

53、企业业总资产产的使用用效率较较高，资资本周转转速度较较快；反反之，则则表明企企业总资资产的使使用效率率较低，应采取取措施提提高销售售收入或或者处置置部分资资产。总总资产周周转率也也可以用用周转数数来表示示，其计计算公式式为：第三节tc 第第三节 加加速资本本周转的的途径tc 加加速资本本周转的的途径tc 资本运运营内容容 tc 企业战战略管理理过程一、优化化配置资资本存量量，加速速资本形形态的转转化tc 一、优化配配置资本本存量，加速资资本形态态的转化化资本存量量优化，着眼于于资本在在企业内内部的现现金、存存货、应应收账款款等流动动资产和和厂房、设备、建筑物物等固定定资产上上的合理理配置；加速

54、资资本形态态的转化化目的在在于使资资本从一一种形态态快速地地向另一一种形态态转化。优化存存量配置置，加速速资本形形态转化化是从资资本的职职能形态态上为保保证生产产经营的的持续进进行和资资本的增增值提供供基础。1.现金金存量与与加速周周转(1)最最佳现金金持有量量的测定定最佳的现现金持有有量是持持有的收收益和成成本达到到均衡时时的数额额。鲍曼模模型利用机会会成本和和交易成成本确定定公司最最佳现金金持有量量。其模模型的基基本原理理是将现现金持有有量和有有价证券券联系起起来衡量量，即将将持有现现金的机机会成本本同现金金溢缺时时转换有有价证券券的交易易成本进进行权衡衡，以求求得二者者相加总总成本最最低

55、时的的现金余余额，从从而得到到最佳持持有量。这一模型型假设企企业的现现金流入入和流出出是稳定定的，且且可以预预测，如如图322-1：当企业现现金持有有量趋于于零时，就需要要将有价价证券转转换成现现金，转转换过程程中要发发生交易易费用，即存在在着交易易成本，其大小小的转换换次数正正相关。持有现现金还存存在着放放弃投资资获得的的机会成成本，其其大小与与现金持持有量成成正比，则总成成本为：式中：TTC总成本本；X现金金持有量量；K一定定时期内内有价证证券利率率；T一定定时期内内现金总总需求；FF每次次转换有有价证券券的交易易成本。求TC对对X的导数数，并令令其为00，则有有最佳现现金持有有量：在实际

56、工工作中，应在上上述余额额基础上上加一定定的安全全存量。米勒欧尔尔现金模模型该模型又又称随机机模型，这一模模型假定定企业每每日的现现金流动动是随机机的，它它近似地地服从正正态分布布。这和和实际更更为接近近，如图图32-2。它它的基本本原理是是制定一一个现金金控制区区间，定定出现金金持有上上限(HH)和下下限(LL)，Z为目标标控制线线。当企企业现金金金额介介于H和L之间时时，企业业可以不不进行任任何交易易，一旦旦现金金金额达到到H时，则则应买入入(HZ)数额额的有价价证券；如果现现金余额额达到LL点，则则应卖出出(ZL)数额额的有价价证券。按该模型型，上限限和目标标现金余余额的计计算公式式为：

57、其中：2为现金金余额的的日方差差，由历历史数据据统计得得出；ZZ为目标标现金金金额；其其余符号号与鲍曼曼模型一一致。下下限L取决于于公司所所能承受受的现金金短缺风风险水平平，可以以设定为为零，但但为了保保险起见见，通常常设定为为一个与与补偿性性余额相相符的正正值。在实际工工作中利利用该模模型时，为了减减少交易易成本，不必严严格按上上述模式式操作，而应按按照现金金余额的的变化趋趋势来进进行。(2)加加速现金金流转加速现现金回收收第一，锁锁箱法，是指在在销量大大、客户户集中的的地区设设置专用用邮政信信箱，通通知客户户付款时时，直接接寄到专专用信箱箱。企业业委托当当地的开开户银行行每日开开箱，以以及

58、时取取出客户户的支付付票据并并办理清清算。此此法在客客户集中中地区使使用有利利。第二，集集中与银银行来往往，可以以降低邮邮寄和清清算时间间，会增增加现金金持有量量。控制现现金支出出推迟付款款及充分分利用付付款延迟迟时间。利用闲闲置现金金进行短短期投资资短期投资资的主要要途径是是通过融融资。融资工具具主要有有：短期期国债、银行定定期存款款、银行行承兑汇汇票、临临近到期期的公司司债券、商业承承兑汇票票。另外，提提高现金金的使用用效率，还应做做到现金金收去的的时间配配比，采采用现金金流动预预算的手手段加以以控制等等。2.存货货存量与与加速周周转存货平均均存量的的高低直直接影响响企业的的流动能能力，其

59、其周转速速度的高高低直接接影响资资本获利利水平。(1)原原材料经经济采购购批量、资本占占用量的的确定原材料料经济采采购批量量的确定定经济采购购批量是是指既能能满足生生产需要要，又能能使存货货费用降降到最低低的一次次采购量量，它涉涉及存货货的采购购费用和和储存费费用。在一定时时期内，如果存存货的需需用量已已知，则则每一次次订货的的数量会会与储存存保管费费用同向向变动，与采购购用反向向变动，两者之之和最小小时的采采购量即即为经济济订货量量，其公公式为：式中：NN某材材料的年年需用量量；Q经济济采购批批量；D每次次采购费费用；M存货货存储费费率；P材料料单价。保险存存量的确确定由于存货货需用量量的波

60、动动和交货货日期的的延迟等等不确定定因素存存在，企企业必须须置存一一定量的的保险储储备，以以防止供供应延迟迟而影响响生产。一般来说说，确定定最佳保保险存量量的原则则是：使使存货短短缺造成成的损失失和置存存保险存存量所发发生的保保管费用用支出之之和最小小。其量量化的模模型通常常采用主主观概率率来测算算。再订货货点的确确定所谓再订订货点是是指在库库存降到到一定水水平时。采购部部门必须须发出订订单，以以补足存存货的存存货量。其计算算公式如如下：再订货点点=订货至至到货的的间隔期期每日耗耗用量+保险存存量库存量量原材料料资本占占用量的的测算资本占用用量的控控制应从从总量着着手。一一般来说说，资本本占用