利润与分配管理

1、第七章 利润与分配管理第一节 利润与分配管理概述第二节 利润预测与决策第三节 股利理论与政策1第一节 利润与分配管理概述一、利润的概念与意义利润是销售收入扣除成本费用后的余额。由于成本费用包括的内容与表现的形式不同，利润所包含的内容与形式也有一定的区别。如果成本费用不包利息和所得税，则利润表现为息税前利润；如果成本费用包含了利息而不包括所得税，则利润表现为利润总额；如果成本费用包含了利息和所得税，则利润表现为净利润；如果成本费用中甚至包含了权益资本的成本，则利润将表现为经济增加值。2利润有其重要的经济意义：1、利润是反映企业经营绩效的核心指标；2、利润是企业利益相关者进行利益分配的基础；3、利

2、润是企业可持续发展的基本源泉。3二、利润分配的意义与原则（一）利润分配的意义首先，通过利润分配，国家财政能动员集中一部分利润，由国家有计划地分配使用，实现国家政治职能和经济宏观调控职能。其次，通过利润分配，企业由此而形成一部分自行安排使用的积累性资金，增强企业生产经营的财力。第三，通过利润分配，投资者能实现预期的收益。 4（二）企业利润分配原则1、兼顾各方面利益原则2、积累和消费相结合的原则3、参照国际惯例，规范分配程序 5（三）企业利润分配程序1、弥补企业亏损2、缴纳所得税3、税后利润的分配（1）支付被没收财物的损失和违反税法规定而支付的滞纳金和罚款； （2）弥补以前年度亏损； （3）提取公

3、积金； （4）提取公益金； （5）向投资者分配利润。 6（四）股利支付的程序股利宣告日 股权登记日 除息日 股利发放日，即向股东发放股利的日期。 7例：通宝公司于2000年12月16日举行的股东大会决议通过股利分配方案，并于当日由董事会对外发布公告，宣告股利分配方案为：当年每股派发1元正常股利加0.5元额外股利，公司于2001年2月5日将股利支付给2001年1月16日在册的公司股东。例中：2000年12月16日 股利宣告日2001年1月13日 除息日（证券业的一般规定）2001年1月16日 股利登记日2001年1月17日 除息日（现行制度）2000年2月5日 股利发放日8（五）股利支付的方式1

4、、现金股利形式2、财产股利形式3、负债股利形式4、股票股利形式5、股票回购9例：某公司股票回购前后的有关资料如下表，回购200万股，回购价 35元股。 股票回购前 股票回购后（回购200万）（1）税后净利 3 000万 3 000万（2）流通股数 1 000万股 800万股（3）每股收益 3元 3.75元（4）市盈率 10 10（5）每股市价 30元 37.5元 回购现金支出200357 000万元回购股份的价差收入200（3530）1 000万元流通股份的价差收人800（37.530）6 000（万元）即回购的现金支出用作支付股息与股东得到的现金回报是相等的。 10第二节 利润预测与决策一、

5、利润指标体系（一）绝对额指标绝对额指标是指企业计划期实现的利润总额。利润总额营业利润投资净收益营业外收支净额 营业利润 主营业务利润 其他业务利润 管理费用财务费用销售费用 主营业务利润 主营业务收入 主营业务成本营业税金及附加 投资净收益 取得的投资收益 投资损失 11企业利润绝对额指标是企业一定时期生产经营活动的最终财务成果指标，是企业进行利润分配的依据。优点：通过绝对额指标的分析，可以综合了解企业计划期利润总额指标完成情况。缺点：绝对额指标的大小，受企业的生产经营规模、设备技术装备的先进程度等生产条件的影响，因此，不同类型企业的利润额不能比较。就是相同行业，设备技术装备先进的大型企业，与

6、装备较差的中、小型企业的利润数额也不能比较。即使在同一企业，由于生产条件的客观变化，不同时期的利润总额也缺乏可比性。 12（二）相对数指标（利润率指标 ）它是企业一定时期的利润额与营业（或销售）收入、成本费用、权益资本的数额等的比率，形成了企业的营业（或销售）利润率、成本费用利润率和权益资本利润率等指标。利润率指标是反映企业利润水平的指标。不同时期和不同地区企业的利润率也可以进行比较。利润率高，说明企业经济效益好，经营管理水平高；利润率低，说明经济效益差，管理水平低。131、销售利润率式中，销售净额是指企业销售收入或营业收入中扣除当期的销售折扣、销售折让、销货退回等扣除项目金额后的余额。一般说

7、来，销售利润率愈高愈好。该指标愈高，说明企业的获利能力愈强。142、成本费用利润率成本费用利润率，反映企业每百元成本费用的获利比例。它表明企业生产经营过程中资金耗费的经济效益。153、权益资本利润率权益资本利润率销售利润率权益资本周转率权益资本利润率，表明每百元权益资本所实现的利润，反映企业权益资本运用的经济效益。权益资本利润率是综合反映能力很强的指标。通过该指标的计划和考核，可以促使企业采取各种措施，努力提高权益资本利用率，力求以较少的或同样的权益资本占用，提供更多的盈利，加速企业的成长。16二、利润预测利润预测是依据企业生产经营活动中有关因素变化情况，运用科学的方法进行研究和分析，对未来一

8、定时期内的利润数额进行预计和测算，并寻求实现预计利润的各种措施方案。利润预测是确定目标利润、编制利润计划的基本依据。利润预测的重点是对企业利润总额的预测，其中的关键又是销售利润的预测。 17（一）销售利润的预测方法1、比例预测法 在采用权益资本利润率测算的公式为： = =182、量本利分析预测量本利分析法是在成本按照与业务量的关系划分为变动成本和固定成本的基础上，根据销售成本、销售量与利润三者之间的内在联系，假定已知其中两个因素来推测另一个因素，以寻求最佳方案。 生产单一产品的企业，可用下列公式测算其利润数额：其中： 就是单位产品的创利额。 =19例：某企业生产甲产品，通过市场分析，预测计划期

9、销售量可达50 000件，该产品单价为20元，消费税税率为10%,变动成本率为60%,固定成本总额为180 000元。根据上述资料确定计划期的目标利润额。计划期的目标利润额计划销售量单价（1销售税率）单位变动成本固定成本总额 50 00020（110%60%）18 000 120 000（元）20（2）在生产多种产品的情况下：计划期的目标利润额预计各产品销售收入合计各种产品加权平均贡献毛益率固定成本总额式中加权平均贡献毛益率各种产品贡献毛益率各种产品的销售额在全部产品销售额中所占的比重产品的贡献毛益率（单价单位变动成本）单价21例：某企业生产三种产品，上年有关资料如下： 产品单价（元）单位变动

10、成本（元） 销量 A 107100台 B 9 5200只 C 11 6 300件上年市场三种产品共发生固定成本1 500元，预计计划期三种产品的销量变化为50:100:450,其它数据仍保持在上年水平。根据上述资料，确定计划期的目标利润。22 A产品贡献毛益率（107）730%B产品贡献毛益率（95）944.44%C产品贡献毛益率（116）1145.45%销售收入合计50101009450116 350元加权平均贡献毛益率30%（500/6350）44.44%900/6350）45.45% （4950/6350） 44.09%目标利润6 35044.09%1 5001 300（元）233、因素

11、分析预测法 在企业产品品种较多或计划资料不齐全的条件下，不可能用直接法计算企业计划期利润总额计划指标，而应根据影响利润的有关因素分析计算销售利润总额，再结合其他有关指标，最后计算企业利润总额。适用范围：可比产品和期初结存产品的销售利润的测算。 24影响因素主要有：（1）产品销售数量的变化；（2）产品销售结构的变化；（3）可比产品成本的变化；（4）可比产品销售价格的变化；（5）产品销售税税率的变化；（6）产品质量等级的变化。25计算公式：计划年度可比产品销售目标利润基期可比产品销售利润 产量变动对利润的影响数额成本变动对利润的影响数额销售产品结构变动对利润的影响数额产品价格变动对利润的影响数额销

12、售税率变动对利润的影响数额产品质量等级变动对利润的影响数额 26基本步骤和方法：（1）计算基年企业可比产品销售利润和利润率。 （2）测算计划年度可比产品生产和销售量变动对利润的影响数额。由于销量变动而增减的利润（实际销量目标销量）目标单位成本目标成本利润率 27（3）预测计划年度可比产品销售品种结构变化对利润的影响数额。由于品种结构变动而增减的利润实际销量目标单位成本（实际平均利润率目标平均利润率） 平均利润率（各产品成本利润率产品比重） 28（4）测算由于计划年度可比产品成本费用变动对利润的影响数额。由于成本费用变动而增减的利润实际销量（实际单位成本目标单位成本 ） （5）测算由于产品销售价

13、格变动对利润的影响额。销售价格变动而增减的利润价格变化的某产品的实际销量（实际单价目标单价） （1目标税率） 29（6）测算由于销售税率变动对利润的影响数额。 由于税率变动而增减的利润税率变化的某产品的实际销量（该产品实际税率该产品目标税率）（1价格降低率）各因素影响利润变化额实际利润目标利润（7）测算由于产品质量等级变动对利润的影响数额 30例：某企业目标销售总成本为20万元，其中甲产品5万元，预计成本利润率为20；乙产品为15万元，预计成本利润率为12。实际执行的结果是：实际销售总成本为228万元，实际销售利润为60 000元，甲、乙两种产品各占50，实际成本降低率为5，甲产品下半年实际销

14、售价格上调20，消费税税率由原来的10调整为15乙产品的销售价格和税率均保持不变，试比较实际利润与目标利润的变化额并说明其变化原因。31解：目标销售利润50 000 20 150 000 1228 000（元）目标平均成本利润率 28 000/200 00010014 实际平均成本利润率 205012 50 1632实际利润与目标利润差额60 00028 00032000（元）按目标成本水平计算的实际销售总成本228 000（15）240 000（元）由于销量变化影响利润（240 000200 000）14%5 600（元）33由于成本变化影响利润240 0005%12 000（元）由于品种结

15、构变化影响利润 240 000（16%14%） 4 800（元）甲产品按实际销量目标单价计算的销售收入240 00050%（120%）/（110%）160 000（元）34由于甲产品价格变化影响利润160 00020%（110%）50% 14 400（元）由于甲产品税率变化影响利润率 160 000（120%）（10%15%）50%4 800（元）5 60012 0004 80014 4004 80032 000（元）即在五因素的共同作用下导致实际利润与目标利润差额为32 000元。35三、利润决策（一）利润决策的程序1、收集整理信息资料；2、审定决策目标和可行性方案；3、目标利润的实施和反馈

16、。 36（二）目标利润的决策方法1、比较决策法； 2、综合平衡决策法。 37（三）实现目标利润措施方案的决策第一，增产增销，实现目标利润；第二，实行技术革新，降低变动费用，实现目标利润；第三，降低固定成本，实现目标利润；第四，调整产品结构，实现目标利润。 38四、编制企业预计利润表 39第三节 股利理论与政策一、股利无关论（MM理论 ）主要代表人物：莫迪格莱安尼和米勒 股利无关论认为，公司的股利政策不会对公司的股票价值产生任何影响。 40基本假设：（1）不存在任何发行费用和交易费用；（2）不存在任何个人和公司所得税；（3）股利政策对公司的资本成本没有影响；（4）公司资本投资决策独立于其股利政策

17、；（5）投资者对股利收益和资本利得具有同样的偏好；（6）关于公司未来的投资机会，投资者与公司管理当局能获得相同的信息41结论：公司股票价值完全由其投资的获利能力和风险组合所决定，与股利政策无关。并且由于股东能够通过自制股利方式调整现金流量，因而他们对公司股利分配将会毫不在乎。42二、股利相关论 股利相关论认为，公司的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性的观点主要有：1、在手之鸟论；2、投资者类别效应论；3、信息效应论；4、税收效应论。43三、股利政策（一）选择股利政策应考虑的重要因素1、法律因素（1）资本保全约束；（2）资本积累约束；（3）企业利润约束；（4）超额累积利润约束；（5）债务契

18、约约束；（6）优先股契约约束；（7）现金充裕性约束。442、公司因素（1）公司举债能力；（2）未来投资机会；（3）资本成本；（4）资产流动性；（5）盈利稳定性；（6）债务需要；（7）其他考虑。453、股东因素（1）控股权考虑；（2）避税考虑；（3）稳定收入考虑；（4）避险考虑。4、其他因素（1）信息传递效应；（2）通货膨胀； （3）债务合同限制。46（二）股利政策模式1、剩余（股利）政策（1）定义：所谓剩余股利政策就是指公司在有良好的投资机会时（即投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时）根据目标资本结构的要求，将税后净利首先用于满足投资所需的权益资本，然后将剩余的净利润再用于股利分配。

19、47（2）剩余股利政策的一般步骤为：确定目标资本结构，使得在此结构下的加权平均资本成本最低。确定目标资本结构下投资所需的权益资本的数额。将投资方案所需权益资本数额从盈余中扣除。将扣除投资所需数额后的剩余盈余作为股利向股东分配。48（3）剩余股利政策的优缺点优点：能充分利用筹资成本最低的资金来源，满足投资机会的需要并能保持理想的资本结构，使加权平均的资本成本最低。 缺点：往往导致股利支付不稳定，不能满足希望取得稳定收人股东的满意，也不利于树立企业良好的财务形象。 49 例：某公司2005年税后利润总额为2 400万元，按规定取10的盈余公积金和5的公益金，2006年的投资计划需要资金2 100万

20、元，公司的目标资本结构是维持借入资金与自有资金比例为1：2，按照剩余股利政策确定该公司2005年向投资者分红的数额。 50解：投资方案所需资金总额2 100万元目标资本结构为13负债，23所有者权益可供分配利润2 400（110一5）2 040（万元）投资所需增加的权益资本数额2 100 231 400（万元）税后净利能满足投资需要的最大限额1 400（万元）向投资者分红数额2 0401 400640（万元）512、固定（或稳定增长）股利政策（1）定义：固定（或稳定增长）股利政策是指公司在较长时期内都将支付固定的股利额，股利不随着经营状况的变化而变动，除非公司预期未来收益将会有显著的不可逆转的

21、增长而提高股利发放额。52（2）固定（或稳定增长）股利政策的优缺点优点：固定的股利有利于公司树立良好的形象。有利于公司稳定股票价格，从而增强投资者对公司的信心。稳定的股利有利于投资者有规律地安排收入与支出，特别是那些对股利有着很强依赖性的股东尤其欢迎。53缺点：股利支付与公司盈利能力相脱节。当净利润下降或现金紧张时，仍要保证股利的正常发放，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，使公司承担较大的财务压力。 543、固定比例股利政策（1）定义：所谓固定比例股利政策是指公司每年不是按固定的股利支付额而是按固定的股利支付比例从净利润中支付股利。（2）优缺点优点：体现了风险投资与风险收益对等的原则，不

22、会加大公司的财务压力。缺点：由于股利波动传递的是经营业绩不稳定的信息，容易使外界产生公司经营不善的印象，不利于股票价格的稳定与上涨，也不利于树立企业良好的财务形象。554、正常股利和额外股利政策（1）定义：所谓正常股利和额外股利政策是指企业每年按某一固定的较低的数额向股东支付正常股利，当企业盈利较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。 （2）优点具有较大的灵活性与稳健性，可给企业较大的弹性。能使那些对依赖性较强的股东有稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。56四、股票股利与股票分割（一）股票股利1、股票股利的概念及特点定义：股票股利是指将应支付的股利以股票的形式发放 。相对

23、于其他股利支付方式，股票股利具有以下特点（1）只改变所有者权益各项目的结构，而不影响所有者权益的总额。（2）当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变时，每位股东所持股票的市场总值保持不变。57例：某公司发放股票股利前的资产负债表如下表： （单位：万元）资产 1000 负债 360 普通股（1 000 000股，每股1元）100 资本公积 240 留存利润 300 所有者权益合计 640资产总计 1000 负债与所有者权益总计 1000 假定公司宣布发放 10的股票股利，股票当时的市价为每股10元，试说明股票股利支付后资产负债有何变化。 58解：发放10的股票股利应配送的股数100万 1010万股

24、（即10股进1股）股本增加额10万110（万元） 资本公积增加额10万（101）90（万元）即股利支付额1090100（万元）留存利润减少额300100200（万元） 59 因此，发放股票股利后的资产负债表见下表：（万元）资产 1 000负债 360普通股（1 000 000股，每股1元） 110资本公积 330留存利润 200所有者权益合计 640资产总计 1 000 负债与所有者权益总计 1 00060不考虑股市的波动因素，发放股票后的每股收益和每股市价分别用下列公式计算： 发放股票股利后的每股收益发放股票股利前的每股收益/（1股利支付率）发放股票股利后的每股市价发放股票股利前的每股市价/

25、（1股利支付率）但由于股东的持股比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。61例：续上例，假定公司本年的税后净利为3 300 000元，且近期内无变化，某股东持有2的股份共20 000股普通股，试说明发放股票股利对该股东的影响。解：发放股票股利前的每股收益3 300 000/1 000 0003.3（元/股）发放股票股利后的每股收益3.3/（110%）3（元/股）发放股票股利前的每股市价10（元/股）发放股票股利后的每股市价10/（110%）9.09（元/股）62发放股票股利前的持股比例2/1002%发放股票股利后的持股比例2（110%）/1102%发放股票股利前的市场价值1020 000200 000（元）发放股票股利后的市场价值9.0920 000(110%)2