关于构建上市公司财务风险评价体系的探

1、关于构建上市公司财务风险评价体系的探讨TOC o 1-3 h z u第1章 绪论上市公司司是指发发行的股股票经国国务院或或国务院院授权证证券管理理部门批批准在证证券交易易所是上上市交易易的股份份有限公公司。目目前，上上市公司司在我国国经济中中的地位位越来越越重要。上市公公司经营营成果的的好坏直直接影响响到我国国经济的的发展运运行。但但是,在激烈烈的市场场竞争中中，企业业随时都都有发生生财务失失败的可可能。财财务失败败，不仅仅给企业业本身带带来困境境，而且且会给投投资者带带来损失失。由于于在某些些情况下下，财务务风险是是可以预预测防范范的，因因此，建建立一套套比较完完善的财财务风险险评价体体系，

2、及及早发现现财务危危机信号号,预测并并化解可可能的财财务危机机具有重重要的意意义。本本文就如如何更有有效的对对上市公公司进行行财务风风险评价价体系进进行分析析，为上上市公司司财务风风险评价价体系的的建立提提供一点点建议。第2章 财务风风险的概概述2.1财财务风险险的定义义财务风险险是指企企业在各各种财务务活动中中, 由于于各种难难以预料料和控制制的因素素, 使企企业的财财务收益益与预期期收益有有所差异异的不确确定性。财务风风险有狭狭义和广广义两种种含义，狭义的的财务风风险是指指由负债债经营引引起的，企业到到期偿还还债务的的不确定定性。广广义的财财务风险险是由企企业财务务、经营营及其他他不当活活

3、动引发发的集中中体现在在未来财财务收益益的变动动性及由由此引起起的丧失失偿债能能力的可可能性。上市公公司的财财务风险险就是上上市公司司未来财财务收益益的变动动性及由由此引起起的丧失失偿债能能力的可可能性，这里的的财务收收益是把把上市公公司看作作一个整整体。上上市公司司的规模模大，它它所面临临的风险险比普通通企业更更大，因因而上市市公司更更要重视视财务风风险的控控制。2.2财财务风险险的特征征上市公司司财务风风险的特特征是财财务风险险的本质质及其发发展规律律的外在在表现。主要有有以下几几点：2.2.1风险险的不确确定性财务风险险只是一一种可能能性，潜潜在于财财务工作作中，只只有条件件成熟时时这种

4、潜潜在的风风险才会会转化为为现实的的损失。而某项项活动是是否导致致损失、损失发发生的时时间及损损失的程程度无法法确定。2.2.2风险险的客观观性财务风险险是由于于不确定定性因素素的存在在而使企企业遭受受损失的的可能性性，这种种不确定定性因素素的存在在是客观观事件变变化过程程中的特特征。只只要存在在财务活活动，财财务风险险必然存存在于生生产经营营过程中中。2.2.3风险险的严重重性无论何种种风险一一旦变为为现实的的损失，其后果果都是十十分严重重的。它它不仅会会使企业业经营活活动进入入瘫痪状状态，导导致亏损损，甚至至还可以以使企业业破产。2.2.4风险险的预防防性财务风险险并非不不可触摸摸，人们们

5、可以根根据财务务资料进进行分析析，从而而对企业业中可能能发生的的风险进进行预测测和评估估，以便便有效地地防范财财务风险险。管理理者可以以采取一一定的措措施规避避和控制制风险。2.2.5风险险的收益益性风险只是是表明有有损失的的可能，通过合合理的控控制风险险，可以以取得较较高的报报酬，风风险与收收益并存存，风险险越大，与其对对应的风风险报酬酬就越大大。2.3财财务风险险的类型型财务风险险客观存存在于企企业财务务管理工工作的各各个环节节，根据据来源的的不同，可以将将财务风风险划分分为五个个方面:2.3.1筹资资风险筹资风险险是企业业生产经经营活动动的起点点, 企业业可以通通过筹资资扩大经经营规模模

6、, 提高高经济效效益。企企业面临临的筹资资风险主主要有：(1)企企业筹资资数量与与实际资资金需求求量不符符，造成资资金不足足或资金金闲置；(2)企企业未能能适时取取得所需需资金，从而错错过资金金投放的的最佳时时机；(3)筹筹资结构构不当，未能形形成最佳佳资金结结构。企企业筹集集资金的的来源渠渠道有权权益性资资金和负负债性资资金。其其中权益益性资金金是指企企业的净净资产，包括投投资人投投入的资资本和企企业在经经营过程程中形成成的留存存收益或或积累, 权益益性资金金存在股股利税后后支付、不能抵抵税、成成本过高高，可能会会导致公公司控制制权分散散等弊端端。负债债性资金金是包括括银行借借款、债债券和商

7、商业信用用等，负债性性资金虽虽然存在在利息可可以抵税税、筹资资成本较较低的优优点，但有定定期还本本付息的的压力。故企业业要综合合考虑不不同筹资资渠道、不同筹筹资方式式的利弊弊，依据合合理确定定资金需需求量、控制投投放时间间、降低低资金成成本和适适度负债债的要求求来筹集集所需资资金。2.3.2投资资风险投资风险险是企业业发展生生产的必必要手段段,在投资资过程中中或投资资完成后后，企业可可能会面面临投资资亏损或或不能实实现预期期的投资资报酬率率等风险险。企业业投资包包括间接接投资和和直接投投资，其中间间接投资资是对股股票、债债券等金金融资产产的投资资,直接投投资是对对生产性性资产的的投资，主要是是

8、固定资资产的投投资，目前我我国企业业以直接接投资为为主，企业应应考虑投投资的方方向、时时机、规规模和回回收期等等因素来来实现对对投资风风险的控控制。2.3.3营运运风险营运风险险是指企企业在生生产运营营过程中中，由于产产品销售售、应收收账款、存货数数量等管管理不善善，造成企企业损失失的风险险。企业业应通过过制定合合理的信信用政策策达到既既促进销销售又加加快应收收账款的的回收、减少坏坏账的目目的，可通过过存货经经济批量量、保险险储备等等策略降降低存货货相关成成本，且避免免停工损损失。2.3.4收益益分配风风险收益分配配风险是是指由于于上市公公司的税税后利润润在股东东与企业业间的分分配所产产生的风

9、风险。我我国企业业通常采采用分红红或配股股的方式式让股东东分享公公司的经经营成果果，常用股股利政策策有剩余余股利政政策、固固定或持持续增长长的股利利政策和和低正常常股利加加额外股股利政策策等。不不同的分分配政策策会导致致不同的的后果。不分配配或少分分配股利利，会使投投资者对对公司失失去信心心；分配现现金股利利可能会会导致公公司资金金短缺、无法满满足投资资需求和和控制资资金成本本；分配股股票股利利从长远远看会摊摊薄每股股收益。企业应应考虑自自身资金金需求情情况及投投资者的的偏好决决定采用用何种股股利政策策。2.4财财务风险险的成因因2.4.1客观观原因从客观方方面考虑虑，产生生财务风风险的主主要

10、原因因具体表表现在以以下几个个方面：1、市场场环境变变化的不不确定性性。市场场环境变变化的不不确定性性，是导导致企业业财务风风险的直直接原因因。从总总体上看看，它主主要包括括：（1）社社会政治治的不确确定性，主要是是指社会会的政治治、法律律、价值值观、民民族文化化等因素素的变化化。各种种政治观观点、政政治力量量的对抗抗以及不不同宗教教信仰的的冲突等等，都可可能引起起动乱、战争或或政府更更迭，其其结果可可能造成成企业生生产经营营活动中中断和经经营条件件的损坏坏。另一一方面，社会生生产关系系的调整整、制度度的革新新和规范范的更新新，这些些不规则则的变化化会给企企业带来来一系列列的不确确定性，也可能

11、能导致财财务风险险。（2）政政策的不不确定性性，是指指有关国国家各级级政府的的政策变变化的不不确定性性对企业业产生的的风险。政府政政策涉及及面广，这种政政策的不不确定性性越复杂杂，企业业财务风风险也越越高。（3）宏宏观经济济运行的的不确定定性，主主要是由由国家经经济政策策和由国国民经济济各产业业变化引引起的经经济形势势的不确确定性而而产生的的风险。它主要要包括产产业结构构、国民民生产总总值增长长状况、进出口口额、利利率、汇汇率、就就业与工工资水平平等。（4）自自然环境境的不确确定性，指由于于自然力力量导致致的企业业财产损损失、交交通中断断等造成成的风险险。如地地震、洪洪水、冰冰冻等。2、市场场

12、经济运运行的复复杂性。从企业业角度考考察，在在市场经经济条件件下，企企业运行行中的人人、财、物和供供、产、销任一一环节出出现故障障都可能能导致经经营失败败。而系系统管理理出现故故障的地地点、时时间和程程序是不不可预知知的。事事实上，企业内内部存在在许多不不确定因因素，如如经营方方向、生生产运转转、质量量变动的的不确定定性，研研究与开开发的不不确定性性，信贷贷的不确确定性和和行为的的不确定定性等，这些不不确定性性交叉发发生作用用，增加加了财务务风险的的复杂性性。2.4.2主观观原因上市公司司财务风风险从其其自身角角度分析析原因，主要表表现在市市场主体体的局限限性。市市场主体体的局限限性，总总体来

13、看看，主要要有以下下几个方方面：1主观观认识的的局限性性。由于于经济活活动的复复杂性和和经营主主体的经经验和能能力的局局限性，企业不不可能完完全准确确地预见见客观事事物的变变化，因因而财务务风险不不可避免免。风险险意识的的淡薄是是财务风风险产生生的重要要原因。2控制制风险能能力的局局限性。指有时时公司虽虽然对某某些风险险已有一一定认识识和预计计，但囿囿于技术术条件和和能力不不能采取取有效措措施加以以防范和和控制。3财务务决策缺缺乏科学学性导致致决策失失误。财财务决策策失误是是产生财财务风险险的又一一重要原原因。避避免财务务决策失失误的前前提是财财务决策策的科学学化。目目前，我我国企业业的财务务

14、决策普普遍存在在着经验验决策和和主观决决策现象象，由此此导致的的决策失失误经常常发生，从而产产生财务务风险。具体表表现是：(1)资资金结构构不合理理，负债债比例过过高。在在我国，资金结结构主要要是指企企业全部部资金来来源中权权益资金金与负债债资金的的比例关关系。由由于筹资资决策失失误等原原因，我我国企业业资金结结构不合合理的现现象普遍遍存在，具体表表现在负负债资金金占全部部资金的的比例过过高。很很多企业业的负债债比例都都在400以上。资金结结构不合合理导致致企业财财务负担担沉重，偿债能能力严重重不足，由此产产生财务务风险。(2)固固定资产产投资决决策缺乏乏科学性性导致投投资失误误。在固固定资产

15、产投资决决策过程程中，由由于企业业对投资资项目的的可行性性缺乏周周密系统统的分析析和研究究，加之之决策所所依据的的经济信信息不全全面、不不真实以以及决策策者决策策能力低低下等原原因，导导致投资资决策失失误频繁繁发生。决策失失误使投投资项目目不能获获得预期期的收益益，投资资无法按按期收回回，为企企业带来来巨大的的财务风风险。(3)对对外投资资决策失失误，导导致大量量投资损损失。企企业对外外投资包包括有价价证券投投资、联联营投资资等。有有价证券券投资风风险包括括系统性性风险和和非系统统性风险险。由于于决策者者对投资资风险的的认识不不足，决决策失误误及盲目目投资导导致一些些企业产产生巨额额投资损损失

16、，由由此产生生财务风风险。(4)企企业赊销销比重大大，应收收账款缺缺乏控制制。由于于我国市市场已成成为买方方市场，企业普普遍存在在产品滞滞销现象象。一些些企业为为了增加加销量，扩大市市场占有有率，大大量采用用赊销方方式销售售产品，导致企企业应收收账款大大量增加加。同时时，由于于企业在在赊销过过程中，对客户户的信用用等级了了解不够够，盲目目赊销，造成应应收账款款失控，相当比比例的应应收账款款长期无无法收回回，直至至坏账。资产长长期被债债务人占占用，严严重影响响企业资资产的流流动性及及安全性性。(5)企企业内部部财务关关系混乱乱。企业业内部财财务关系系混乱是是我国企企业产生生财务风风险的又又一重要

17、要原因，企业与与内部各各部门之之间以及及企业与与上级企企业之间间，在资资金管理理与使用用、利益益分配等等方面存存在权责责不明、管理混混乱的现现象，造造成资金金使用效效率低下下，资金金流失严严重，资资金的安安全性、完整性性无法得得到保证证。例如如，在深深圳证券券交易所所上市的的猴王股股份有限限公司，由于其其与上级级企业猴猴王集团团之间存存在着混混乱的财财务关系系，致使使上市公公司因猴猴王集团团破产而而出现严严重财务务危机。2.5财财务风险险的预测测模型2.5.1资本本资产定定价模型型(CAAPM模模型)资本资产产定价模模型是由由经济学学家Haarryy Maarkoowittz 和和 Wiill

18、iiam F.SSharrpe于于19664年提提出的。所谓资资本资产产主要指指的是股股票，而而定价则则试图解解释资本本市场如如何决定定股票收收益率，进而决决定股票票价格。资本资资产定价价模型的的一个主主要贡献献就是解解释了风风险收益益率的决决定因素素和度量量方法，根据风风险与收收益的一一般关系系，某资资产额必必要收益益率是由由无风险险收益率率和该资资产的风风险收益益率决定定的。即即：必要要收益率率=无风险险收益率率+风险收收益率，用字母母可表示示为：RR=Rff+(Rm-Rf)其中，R表示某某资产的的必要收收益率；表示该该资产的的系统风风险系数数；Rf表示无无风险收收益率，通常以以短期国国债

19、的利利率来近近似替代代；Rm表示市市场组合合收益率率，通常常用股票票价格指指数收益益率的平平均值或或所有股股票的平平均收益益率来代代替，而而(Rm-Rf)是市场场风险溢溢酬，它它是附加加在无风风险收益益率之上上的，由由于承担担了市场场平均风风险所要要求获得得的补偿偿，反映映的是市市场作为为整体对对风险的的平均“容忍”程度，也就是是市场整整体对风风险的厌厌恶程度度，对风风险越是是厌恶和和回避，要求的的补偿就就越高，因此，市场风风险溢酬酬的数值值就越大大。反之之，如果果市场的的抗风险险能力强强，则对对风险的的厌恶和和回避就就不是很很强烈，因此，要求的的补偿就就越低，所以市市场风险险溢酬的的数值就就

20、越小。2.5.2财务务杠杆分分析企业在生生产经营营中，除普通通股股东东投入的的资金外外，还有从从债权人人借入和和优先股股股东投投入的资资金。由由于债权权人的利利息和优优先股股股利都是是按约定定的利率率和股息息率计算算的固定定费用，于是当当息税前前利润增增大时，每1元息税税前利润润所负担担的利息息和优先先股股息息就会相相对地减减少，从而使使普通股股每股收收益有更更大幅度度的提高高。反之之，当利润润减少时时，普通股股每股收收益有更更大幅度度的下降降。这便便是财务务杠杆效效应。财财务杠杆杆效应可可用财务务杠杆系系数表示示，如下公公式:DFL=(EPPS/EEPS)(EBBIT/EBIIT)=EBII

21、T(EEBITT-I)其中:II为利息息；EPSS普通股股每股收收益变动动额；EPSS变动前前的普通通股每股股收益；EBIIT息税税前利润润变动额额;EBIIT变动动前的息息税前利利润。自自有资金金利润率率的标准准离差率率分析。期望自自有资金金利润率率=期望的的息税前前资金利利润率+借入资资金/自有资资金(期望资资金利润润率-借入资资金利息息率)(1-所得税税税率)。该方方法揭示示出举债债能为股股东带来来额外收收益，同时说说明财务务杠杆有有正负效效应。2.6财财务风险险的防范范与控制制2.6.1正确确认识财财务风险险获取收益益是市场场经济条条件下企企业经营营的基本本出发点点，而风风险则是是由未

22、来来情况的的不确定定性和不不可预测测性引起起的，与与获取收收益相伴伴的一种种客观现现象。随随着市场场经济的的发展和和竞争的的日益加加剧，会会使企业业在获取取收益方方面伴随随更大的的风险。一般来来讲，风风险与收收益的大大小成正正比。风风险越大大，固然然可能获获利越大大，但成成功的机机会就可可能越小小，冒大大风险就就有招致致失败的的可能性性。企业业经营者者既不能能盲目追追求收益益不考虑虑风险，也不能能惧怕风风险，不不想冒风风险并不不能保证证企业稳稳定与安安全，企企业经营营者如果果遵循消消极、保保守的 HYPERLINK /web/licai/ 理理财思想想，只想想维持现现状，不不敢冒任任何风险险，

23、这种种做法本本身就潜潜伏着更更大的风风险。在在激烈的的市场竞竞争中不不进则退退，不进进取就必必然招致致被淘汰汰的风险险。企业业经营者者应当掌掌握应付付风险的的本领，提高风风险承受受能力，理智地地应对财财务风险险。2.6.2分析析产生财财务风险险的根源源企业财务务风险按按财务活活动的基基本内容容划分，包括筹筹资风险险、投资资风险、资金回回收风险险和收益益分配风风险等四四项。造造成企业业财务风风险的原原因，剔剔除自然然灾害因因素外主主要有：（1）经经济波动动风险。一个国国家和地地区的经经济发展展，往往往存在着着周期性性的波动动。在经经济高涨涨时期，市场购购销两旺旺，企业业效益普普遍提高高；反之之，

24、在经经济萧条条时期，市场疲疲软，企企业亏损损面就会会扩大，因此，经济萧萧条时期期风险往往往较大大。（2）价价格风险险。在企企业经营营过程中中，由于于市场价价格的波波动，可可能使企企业蒙受受损失。如在通通货膨胀胀情况下下，物价价上涨，尤其是是与企业业生产经经营直接接相关的的材料价价格上涨涨，必然然带来生生产成本本的提高高，导致致企业盈盈利能力力下降。（3）产产品质量量风险。企业经经营产品品的品种种、质量量与社会会需求不不符可能能导致企企业蒙受受损失。（4）汇汇率风险险。由于于汇率波波动在结结算过程程中引起起货币贬贬值导致致企业蒙蒙受损失失。（5）政政策风险险。国家家产业政政策、财财税金融融政策的

25、的变化，对企业业产品的的销售、资金筹筹集等产产生不利利影响。企业要要在识别别风险的的基础上上对风险险进行定定量评估估，合理理预计风风险发生生的概率率。（6）资资本结构构不合理理。1、企业业资金结结构不合合理，负负债资金金比例过过高。在在我国，资金结结构主要要是指企企业全部部资金来来源中权权益资金金与负债债资金的的比例关关系。由由于筹资资决策失失误等原原因，我我国企业业资金结结构不合合理的现现象普遍遍存在，具体表表现在负负债资金金占全部部资金的的比例过过高。很很多企业业资产负负债率达达到300以上。资金结结构的不不合理导导致企业业财务负负担沉重重，偿付付能力严严重不足足，由此此产生财财务风险险。

26、2、固定定资产投投资决策策缺乏科科学性导导致投资资失误。在固定定资产投投资决策策过程中中，由于于企业对对投资项项目的可可行性缺缺乏周密密系统的的分析和和研究，加之决决策所依依据的经经济信息息不全面面、不真真实以及及决策者者决策能能力低下下等原因因，导致致投资决决策失误误频繁发发生。决决策失误误使投资资项目不不能获得得预期的的收益，投资无无法按期期收回，为企业业带来巨巨大的财财务风险险。（7）对对外投资资决策失失误，导导致大量量投资损损失。企企业对外外投资包包括有价价 HYPERLINK /wangxiao/zhengquan/ 证券投资资，联营营投资等等。有价价证券投投资风险险包括系系统性风风

27、险和非非系统性性风险。由于投投资决策策者对投投资风险险的认识识不足，决策失失误及盲盲目投资资导致一一些企业业产生巨巨额投资资损失，由此产产生财务务风险。（8）企企业赊销销比重大大，应收收帐款缺缺乏控制制。由于于我国市市场已成成为买方方市场，企业普普遍存在在产品滞滞销现象象。一些些企业为为了增加加销量，扩大市市场占有有率，大大量采用用赊销方方式销售售产品，导致企企业应收收帐款大大量增加加。同时时，由于于企业在在赊销过过程中，对客户户的信用用等级了了解不够够，盲目目赊销，造成应应收帐款款失控，相当比比例的应应收帐款款长期无无法收回回，直至至成为坏坏账。资资产长期期被债务务人无偿偿占用，严重影影响企

28、业业资产的的流动性性及安全全性，由由此产生生财务风风险。（9）企企业存货货库存结结构不合合理，存存货周转转率不高高。目前前我国企企业流动动资产中中，存货货所占比比重相对对较大，且很多多表现为为超储积积压存货货。2.6.3建立立和不断断完善财财务管理理系统，以适应应不断变变化的财财务管理理环境。面对不断断变化的的财务管管理环境境，企业业应设置置高效的的财务管管理机构构，配备备高素质质的财务务管理人人员，健健全财务务管理规规章制度度，强化化财务管管理的各各项基础础工作，使企业业财务管管理系统统有效运运行，以以防范因因财务管管理系统统不适应应环境变变化而产产生的财财务风险险。2.6.4不断断提高财财

29、务管理理人员的的风险意意识要使财务务管理人人员明白白，财务务风险存存在于财财务管理理工作的的各个环环节，任任何环节节的工作作失误都都可能会会给企业业带来财财务风险险，财务务管理人人员必须须将风险险防范贯贯穿于财财务管理理工作的的始终。2.6.5提高高财务决决策的科科学化水水平，防防止因决决策失误误而产生生的财务务风险财务决策策的正确确与否直直接关系系到财务务管理工工作的成成败，经经验决策策和主观观决策会会使决策策失误的的可能性性大大增增加。为为防范财财务风险险，企业业必须采采用科学学的决策策方法。在决策策过程中中，应充充分考虑虑影响决决策的各各种因素素，尽量量采用定定量计算算及分析析方法并并运

30、用科科学的决决策模型型进行决决策。对对各种可可行方案案要认真真进行分分析评价价，从中中选择最最优的决决策方案案，切忌忌主观臆臆断。例例如，对对固定资资产投资资，应采采用科学学方法计计算各种种投资方方案的投投资回收收期、投投资报酬酬率、净净现值及及内含报报酬率等等指标，并对计计算结果果进行综综合评价价，在考考虑其他他因素的的基础上上选择最最佳的投投资方案案。2.6.6理顺顺企业内内部财务务关系，做到责责、权、利相统统一为防范财财务风险险，企业业必须理理顺内部部的各种种财务关关系。首首先，要要明确各各部门在在企业财财务管理理中的地地位、作作用及应应承担的的职责，并赋予予其相应应的权力力，真正正做到

31、权权责分明明，各负负其责。另外，在利益益分配方方面，应应兼顾企企业各方方利益，以调动动各方面面参与企企业财务务管理的的积极性性，从而而真正做做到责、权、利利相统一一，使企企业内部部各种财财务关系系清晰明明了。综上所述述，企业业在经营营管理中中，要重重视并加加强筹资资投资资金回回收及收收益分配配的风险险管理，预先防防范并进进行避免免可能发发生的财财务风险险，以实实现企业业效益最最大化第3章 上市公公司财务务风险评评价体系系的概述述3.1上上市公司司财务风风险的识识别和测测量（1）财财务风险险识别。即针对对企业生生产经营营过程中中所面临临的各种种风险进进行分类类;对各种种风险暴暴露情况况及对企企业

32、财务务风险的的影响程程度进行行辩识;（2）财财务风险险测量与与评估。企业财财务风险险管理包包括对财财务风险险的大小小进行测测量，对对有关财财务风险险数据，采用数数学方法法及相应应的财务务风险管管理信息息系统对对各类财财务风险险的大小小进行具具体量化化处理。在此基基础上，借助于于风险评评估方法法和有关关模型，对财务务风险因因素作出出具体评评估，以以便为财财务风险险决策提提供依据据3.2上上市公司司财务风风险评价价的方法法我国现有有的财务务风险分分析指标标体系主主要包括括的短期期偿债能能力分析析、长期期偿债能能力分析析和盈利利能力分分析三方方面。短短期偿债债能力指指标主要要有流动动比率、速动比比率

33、、存存货周转转率和应应收账款款周转率率；长期期偿债能能力指标标主要包包括资产产负债率率、负债债经营率率和利息息赚取倍倍数；反反映企业业盈利能能力的指指标有资资产净利利润率、销售净净利润率率、成本本费用利利润率。目前，财财务风险险评价的的方法分分为定性性分析和和定量分分析两大大类。我我国企业业财务风风险评价价在定量量上采用用单变量量判定模模型，定定性分析析上采用用财务比比率综合合分析法法。3.2.1单变变量判定定模型选择用单单一的财财务比率率来评价价企业财财务风险险，主要要就是依依据企业业出现财财务困境境时，财财务比率率同正常常状态下下的财务务比率会会有很明明显的差差别。单单变量模模型因其其指标

34、单单一所以以简单易易行，但但是同样样也会造造成评价价上的片片面性。由于我我国中小小企业经经营项目目单一，发展规规模处于于初级阶阶段，内内部会计计制度还还不够完完善，所所以他们们多采用用单变量量判定模模型来对对自身企企业的风风险进行行评估。3.2.2综合评评价法综合评价价法是运运用多个个指标对对多个参参评单位位进行评评价的方方法，称称为多变变量综合合评价方方法，或或简称综综合评价价方法。其基本本思想是是将多个个指标转转化为一一个能够够反映综综合情况况的指标标来进行行评价的的方法。由于我我国大型型企业或或国有企企业的经经营项目目复杂，潜在风风险多元元化。经经营管理理者不得得不考虑虑多个可可能影响响

35、企业正正常运营营的风险险因素，所以这这种方法法在这些些企业中中应用比比较普遍遍。3.3上上市公司司财务风风险的防防范和控控制财务风险险控制与与化解。企业财财务风险险管理是是以监控控财务风风险和化化解财务务风险为为主要核核心内容容的风险险控制过过程企业业财务风风险管理理，包括括根据企企业的经经营方针针和风险险管理策策略，对对企业人人财物、供产销销等各有有关环节节的经营营行为实实施有效效监控，并为改改善企业业的财务务风险状状况采取取相应的的管理措措施和行行为，以以便化解解企业财财务风险险。第4章透透析上市市公司财财务风险险评价体体系的现现状及存存在的问问题4.1体体系设计计缺乏全全面性财务评价价体

36、系设设计过于于简单，评价指指标往往往只涉及及企业的的某一方方面特征征，且以现现金流量量为基础础的指标标更是少少之又少少。众所所周知，企业的的盈利能能力、偿偿债能力力、营运运能力及及成长能能力都可可能影响响其财务务; 没有有足够的的盈利能能力, 企业不不能生存存; 不能能到期偿偿债，企业可可能宣告告破产；资产的的使用效效率不高高，又会影影响盈利利能力；没有利利润的增增长，企业不不会持续续生存。不难看看到，以权责责发生制制为基础础的资产产负债表表和损益益表计算算的财务务指标，并不能能全面反反映真实实多变的的经济事事实，而以收收付实现现制为基基础的现现金流量量分析，则可以以较准确确地反映映出企业业在

37、一定定时期内内现金流流入及流流出的动动态过程程，在评估估企业的的营运能能力、收收益质量量和偿债债风险等等方面均均可起到到必要的的补充作作用。同同时，在“现金至至尊”的时代代增加财财务指标标中关于于现金流流量指标标的比重重尤显重重要。4.2体体系与企企业经营营环境不不适应就总体而而言，对对财务风风险评价价体系的的研究开开始较晚晚，同国国外的大大部分企企业相比比，理论论知识的的基础较较差，企企业财务务风险评评价体系系多采用用单变模模型进行行财务比比率综合合分析的的方法，这种体体系所反反映出的的信息很很有限，而且多多位抽象象概念及及函数，不容易易进行推推广，随随着企业业经营环环境的逐逐步复杂杂，已经

38、经无法满满足对财财务状况况进行综综合分析析的需要要。4.3评评价模型型变量的的选择单单一4.3.1评价价体系仅仅止于财财务指标标, 非财财务指标标不曾涉涉及。定量分析析虽然是是通过对对财务报报表进行行分析、加工和和处理来来完成财财务风险险控制的的，有其科科学性和和合理性性，但这种种方式也也会受到到不同企企业条件件差异、企业在在不同时时期影响响因素的的变化、评价时时对评价价指标的的选择，以及企企业对会会计政策策的选择择等各种种因素的的影响，无法满满足企业业对财务务风险控控制的全全面需要要。而定定性分析析则是在在财务报报表分析析的基础础上，结合专专业分析析人员的的经验判判断，对定量量分析的的不足加

39、加以弥补补。随着着科学技技术和社社会经济济的发展展以及人人文环境境的改善善，财务分分析会朝朝着更加加科学化化、合理理化、人人性化的的方向发发展。人人力资源源因素分分析、企企业的创创新发展展能力、公司市市场占有有率等非非财务指指标势必必成为财财务分析析的内容容，这些非非财务指指标对财财务目标标的实现现起着举举足轻重重的作用用，也是企企业关注注的重要要目标。因此，在财务务指标的的基础上上全面引引入非财财务指标标已成为为完善评评价体系系的头等等大事。总之，构建企企业财务务风险评评价体系系不仅要要全面，还要简简明，容易掌掌握。要要充分利利用资产产负债表表、利润润表、现现金流量量表进行行跨表的的综合分分

40、析和考考评，从而有有效地抑抑制企业业财务损损失的发发生，以保护护投资者者及广大大债权人人的切身身利益。4.3.2指标标无法真真实反映映企业情情况现有财务务评价方方法中有有些指标标的归类类不一定定恰当，设计也也不全面面，至少少不足以以反映企企业的情情况，财财务信息息的失真真现象时时有发生生。（1）对对短期偿偿债能力力分析的的不足。首先，流动比比率和速速动比率率指标都都是通过过资产负负债表中中的数据据得出来来的指标标，是从从静态的的角度来来反映一一定时期期的存量量流动资资产和速速动资产产偿还流流动负债债的能力力。这时时如果流流动资产产的质量量很差，就会高高估企业业的流动动资产，即使流流动比率率、速

41、动动比率很很高，仍仍不能保保障企业业偿还到到期债务务。其次次，存货货周转率率和应收收账款周周转率指指标如果果不能准准确的反反映出应应收账款款和存货货周转的的均衡情情况，会会高估应应收账款款和存货货的周转转效率，对于提提供及时时有效的的信息较较为不便便。而且且不能量量化地反反映潜在在的变现现能力因因素和短短期债务务。计算算流动比比率和速速动比率率指标值值的数据据都来自自于财务务报表，但是，一些增增加企业业变现能能力和短短期债务务负担的的因素却却并没有有在会计计报表中中反映出出来，这这些因素素会影响响到企业业的短期期偿债能能力。（2）对对长期偿偿债能力力分析的的不足。一方面面，在企企业资产产质量较

42、较差的情情况下，会使得得企业的的资产被被高估，造成资资产负债债率和负负债经营营比率指指标不能能真实地地反映出出企业实实际的偿偿债能力力。另外外，企业业在使用用有关会会计调节节利润时时，会使使得企业业的利润润出现虚虚增，造造成利息息赚取倍倍数指标标也不能能够真实实地反映映出企业业的实际际偿债能能力。（3）对对盈利能能力分析析的不足足。常见见的盈利利能力分分析指标标基本上上都是对对以权责责发生制制为基础础的会计计数据进进行计算算和作出出评价的的，比如如销售净净利润率率、资产产净利润润率、成成本费用用利润率率等。这这些指标标不能反反映出企企业有现现金流入入的盈利利状况，只能分分析企业业盈利能能力的量

43、量，而不不能分析析企业盈盈利能力力的质。企业现现金流量量在某种种意义上上决定着着企业的的生存和和发展能能力，对对企业的的盈利能能力有很很大的影影响力。所以这这些指标标在对企企业盈利利能力分分析上有有很大的的局限性性。4.3.3缺少少行业针针对性我国不同同行业大大都使用用现行通通用的财财务风险险评价体体系，而而不是根根据自己己的行业业特点制制定适合合自己的的财务风风险评价价体系，造成财财务风险险评价体体系应有有的作用用未能充充分发挥挥，财务务风险体体系防范范预测失失真。4.3.4 现现有模型型无法对对提供数数据的真真假做出出辨别（1）模模型变量量选用较较多的是是流动比比率、速速动比率率、资产产负

44、债率率、销售售净利率率和资产产净利率率等财务务指标，这些数数据指标标主要来来自于资资产负债债表和利利润表，而对现现金流量量表和上上市公司司提供的的其他数数据指标标考虑较较少。资资产负债债表和利利润表都都是建立立在权责责发生制制基础上上的，这这些指标标不能反反映企业业伴随有有现金流流入的盈盈利状况况，因而而难以对对企业财财务风险险做科学学、可靠靠地评判判。（2）现现有财务务评价体体系所依依据的各各种模型型，主要要侧重于于财务定定量数据据的使用用，而对对定性因因素缺乏乏考虑，如宏观观经济状状况、国国家政策策的变化化及不同同产业的的特殊情情况(如信用用)等，而而这些因因素会对对企业的的生存和和发展产

45、产生有利利或不利利的影响响，有时时甚至会会起到决决定性的的作用。（3）现现有模型型无法对对上市公公司提供供数据的的真假做做出辨别别。由于于存在公公司治理理不完善善，对上上市公司司的监管管不到位位及会计计制度存存在漏洞洞等原因因，造成成会计信信息严重重失真。如果模模型不能能对这些些信息和和数据做做出辨别别，就会会导致所所建立模模型参数数不可靠靠，最终终严重影影响评价价结果的的真实性性和可靠靠性。第5章对对上市公公司目前前财务风风险评价价体系的的建议5.1 按行业业分类分分别建立立财务风风险评价价模型由于各个个行业都都有自身身的一些些经营特特点，具具体体现现在财务务指标上上存在差差异性。这就降降低

46、了各各个行业业之间财财务指标标的可比比性。由由此得出出，企业业在选择择风险评评估模型型之前，应该先先明确对对企业风风险产生生影响的的因素，以及因因素的重重要性。这样才才能建立立可靠有有效的风风险评价价体系。5.2现现金流量量指标构构建财务务风险评评价模型型现金流量量表是上上市公司司重要会会计报表表之一，其编制制原则和和方法具具有统一一的规定定，其主主要作用用是提供供现金流流量方面面的信息息，以实实收实付付制为基基础，能能较客观观地反映映企业真真实的财财务状况况。特别别在我国国中小型型企业中中，交易易方式多多为现金金收付。那么通通过现金金流量表表中提供供的数据据，企业业就能选选择正确确的风险险评

47、价体体系。5.3定定性和定定量的预预测相结结合现有财务务风险评评价方法法大都是是利用一一些财务务指标值值来进行行分析，在信息息时代，企业面面临的未未来越来来越具有有不确定定性，一一些难以以量化的的信息也也是影响响企业财财务风险险的不可可忽视的的重要因因素，比比如企业业的外部部信用，也在一一定程度度上影响响企业财财务风险险。量化化分析并并不能完完全替代代定性判判断，因因此对财财务风险险进行评评价应坚坚持定量量分析和和定性分分析相结结合，通通过经验验判断和和理性判判断科学学评价企企业财务务风险。5.4财财务数据据的真伪伪辨别由于公司司财务数数据的提提供者与与公司的的所有者者、公众众、政府府等的利利

48、益不一一定一致致，财务务数据的的提供者者可能为为了自己己的利益益而提供供虚假的的财务数数据，从从而使财财务危机机预警模模型的预预测结果果发生偏偏差。所所以，在在进行财财务风险险评价之之前，需需要对企企业财务务数据进进行鉴别别，去伪伪存真，以求数数据真实实可信。另外，评价模模型应进进一步完完善，增增加对企企业所提提供数据据的真伪伪辨别功功能第6章构构建上市市公司财财务风险险评价体体系6.1 构建上上市公司司财务风风险评价价体系的的前提条条件企业在现现行的财财务制度度体系下下，建立立和完善善符合现现有市场场机制和和管理体体系的财财务风险险控制体体系，有有效实施施财务风风险管理理，是提提高企业业价值

49、、实现企企业战略略目标的的客观要要求。6.1.1建立立规范的的会计核核算体系系会计作为为一门国国际通用用的“商务语语言”，必须须符合其其法定的的语言规规范，即即会计准准则和会会计制度度的要求求；同时时，会计计作为一一门“艺术”，必然然有其自自身的处处理技巧巧。建立立规范而而适合企企业自身身特点的的会计核核算体系系是整个个财务控控制体系系的基础础，是财财务风险险控制体体系金字字塔的塔塔基。规规范的会会计核算算体系既既要满足足对外报报送会计计报表的的需要，更要为为企业提提供真实实、准确确、完整整的管理理控制信信息，要要承担起起有效地地归集企企业经营营活动实实际信息息的责任任。6.1.2构建建完善的

50、的制度基基础体系系完善的制制度基础础是财务务控制体体系得以以有效运运行的保保障。（1）建建立明晰晰产权关关系、规规范企业业治理结结构。以以产权控控制理论论和委托托代理思思想指导导企业的的财务管管理活动动，明确确股东大大会、董董事会、总经理理、财务务经理、财务人人员各自自的职责责与权限限、内容容与目标标，构建建投资者者财务、经营者者财务管管理体系系，保证证企业的的战略规规划与决决策目标标能够在在各层级级财务管管理组织织有效地地贯彻执执行。（2）建建立完善善的管理理制度基基础。220077年3月，企企业内部部控制标标准委员员会发布布了企企业内部部控制规规范基本规规范和和17项具具体规范范(征求意意

51、见稿)，为企企业建立立健全内内部控制制制度提提供了制制度规范范。上述述规范对对内部控控制制度度更多地地从岗位位分工、授权批批准、控控制与考考核等角角度予以以明确和和规范，但完善善的管理理控制系系统不仅仅要解决决决策权权分配(管理分分工)和业绩绩评价(控制与与考核)的问题题，还必必须解决决激励机机制(薪酬体体系机制制与奖罚罚机制体体系)与业绩绩评价体体系的统统一与协协调。6.1.3构筑筑精细化化的财务务分析体体系和控控制体系系，建立立长效风风险预警警机制财务分析析是建立立在企业业财务核核算及提提供的财财务报表表基础之之上的，而编制制财务报报表的会会计师们们在会计计核算基基本原则则的指引引下，“宁

52、可犯犯可靠的的错误，也不愿愿做可能能不准确确的估计计”(RooberrtC.Higg-giins，20004)。市场价价值和账账面价值值的背离离，经济济利润和和会计利利润的不不一致，意味着着财务报报表可能能提供明明显地歪歪曲公司司盈利和和市场价价值的信信息，从从而限制制了会计计报表分分析指标标在管理理决策中中的应用用。构筑筑精细化化的财务务分析体体系，不不仅要对对可能影影响企业业决策的的相关报报表信息息进行精精确而细细致的分分析，更更重要的的是将会会计信息息调整为为决策有有用信息息，如进进行应收收账款回回收期的的控制分分析时往往往采用用“应收账账款周转转次数”或“平均回回收期”；但该该指标的的

53、计算，应以应应收账款款实际回回笼金额额为基础础，而不不能按照照现行制制度或有有关文献献那样按按赊销净净收入来来计算。精细化化的财务务控制体体系是以以流程控控制为导导向，岗岗位控制制为节点点的控制制体系。建立精精细化的的财务控控制体系系，不仅仅要对财财务控制制目标精精细化、财务制制度精细细化、财财务流程程精细化化、财务务人员(岗位)精细化化、财务务信息精精细化，还必须须保证控控制系统统有效运运行。6.1.4建立立完善的的财务风风险管理理体系，落实风风险管理理措施建立风险险管理体体系是管管理和控控制筹资资风险、资产运运营风险险、收益益分配风风险、信信息管理理风险、投资风风险的有有效途径径。加速速资

54、金周周转，提提高资金金使用效效率：优优化资本本结构，控制借借贷资金金规模，建立偿偿债基金金等都是是控制筹筹资风险险的有效效途径，且为人人们所重重视。而而权益资资金由于于不需要要到期偿偿付本金金，且其其资金成成本即权权益资金金报酬率率因具有有不确定定性往往往是管理理者容易易忽视的的，但不不考虑权权益资金金报酬率率的过渡渡融资，只能是是金融欺欺诈和恶恶意圈钱钱。资产产的运营营风险取取决于资资产的变变现速度度，加快快资产的的周转速速度，有有利于提提高资金金的使用用效率。降低坏坏账损失失、加快快应收账账款周转转率；加加快存货货同转率率等都是是降低资资产运营营风险的的有效手手段。收收益分配配风险的的管理

55、在在于选择择合理的的盈余管管理策略略和收益益分配政政策。盈盈余管理理策略是是在法律律制度允允许范围围内，企企业股东东和经营营者对财财务报告告收益在在一定程程序上进进行控制制，其主主要手段段是选择择适当的的会计政政策和会会计估计计，通过过对企业业生产经经营活动动的调控控和关联联交易等等方式，通过节节税等形形式实现现企业整整体收益益的最大大化。收收益分配配政策包包括员工工与企业业之间的的收益分分配、股股东之间间的收益益分配。合理的的收益分分配政策策，是加加强企业业与员工工之间，企业与与股东之之间凝聚聚力的动动力源泉泉。信息息管理风风险是由由于信息息不畅而而导致企企业管理理或决策策失误的的风险。适时

56、控控制信息息管理风风险，借借助于网网络财务务电算化化，ERRP、EDSS、MRPP等高度度发达的的信息技技术，强强化财务务信息报报告制度度，利用用应用软软件随时时制成各各类统计计分析资资料和财财务分析析报告，为企业业经营决决策提供供及时可可靠的数数据。企企业的投投资风险险因投资资方式不不同而不不同，企企业直接接对外投投资遭受受风险的的大小主主要取决决于被投投资企业业的经营营成果和和财务状状况，加加强对被被投资企企业的控控制和管管理，如如委派财财务主管管、适度度资金控控制、目目标财务务评价等等，是降降低投资资风险的的具体途途径：而而企业的的对内投投资风险险，取决决于企业业的经营营收益风风险，而而

57、降低经经营收益益风险的的途径是是扩大销销售和控控制成本本，因而而，建立立以全面面预算管管理为基基础的成成本控制制体系和和以企业业价值最最大化为为导向，以EVVA业绩绩评价与与奖酬体体系为核核心的新新型风险险财务管管理体系系是实现现企业价价值的具具体途径径。6.2 案例解解析上市市公司财财务风险险分析体体系模型型的构建建6.2.1选择择财务分分析评价价指标东风汽车车股份有有限公司司案例分分析1.基本本情况简简介（1）成成立日期期：19998-03-02。（2）证证监会行行业分类类：机械械、设备备、仪表表。（3）全全球行业业分类：汽车与与汽车零零部件。（4）注注册资本本（人民民币元）：2,0000

58、,0000,0000。（5）行行业分类类：汽车车整车。（6）公公司简介介：东风风汽车股股份有限限公司,是经国国家经济济贸易委委员会“国经贸贸企改199988823号号”文批准准，风汽车车公司作作为独家家发起人人，其属下下轻型车车厂、柴柴油发动动机厂、铸造三三厂为主主体的与与轻型车车和柴油油发动机机有关的的资产和和业务进进行重组组,采取社社会募集集方式设设立的股股份有限限公司。司主要要产品为为轻型载载货汽车车、运动动型多用用途乘用用车、客客车底盘盘等。（7）主主营业务务：汽车车(小轿车车除外)、汽车车发动机机及零部部件、铸铸件的开开发、设设计、生生产、销销售；加工、汽车修修理及技技术咨询询服务。

59、6.2.2根据据行业确确定指标标的标准准值6.2.3财务指指标分析析财务风险险评价体体系是以以企业财财务报告告及其他他相关资资料为主主要依据据，对企企业的财财务状况况和经营营成果进进行评价价和剖析析，反映映企业在在运营过过程中的的利弊得得失和发发展趋势势，从而而为改进进企业财财务管理理工作和和优化经经济决策策提供重重要的依依据。总结和评评价企业业财务状状况与经经营成果果的分析析指标包包括盈利利能力指指标、偿偿债能力力指标、运营能能力指标标。下面面主要从从盈利能能力指标标、偿债债能力指指标和运运营能力力指标方方面对东东风汽车车股份有有限公司司的财务务情况进进行详细细分析。1、利能能力指标标东风汽

60、车车股份有有限公司司盈利能能力指标标如表11和图1所示：(以下数数据均以以表示)表1盈利利能力指指标表时间20122/122/31120122/9/3020122/6/3020122/3/31盈利指标标公司行业公司行业公司行业公司行业毛利率11.227%20.552%11.220%19.332%10.994%19.779%10.337%19.225%营业利润润率-0.665%5.666%0.400%5.633%1.522%6.188%1.300%5.388%净利率0.788%5.699%0.599%5.588%1.588%6.133%1.277%4.933%图1盈利利能力指指标图 HYPERL