中国钢铁行业风险分析

1、PAGE PAGE 10中国钢铁行业风险分析北京世经未来投资咨询有限公司研究总监 新建进入2008年，全球通胀压力大增、世界经济增速减缓、我国宏观经济也面临着下行风险，钢材需求增速放缓，但与2004、2005年因产能过度膨胀导致供过于求不同，目前由于钢铁产量增速明显放缓，钢铁总体处于供需动态平衡状态，但已出现阶段性、结构性过剩，如中厚板、热轧板卷等品种结构性过剩已开始显现。一、钢铁行业运行及特点分析（一）钢钢铁生产产趋紧、需求增增速放缓缓我国粗钢钢产量自自20004年同同比增速速达到227.227%以以来，产产量增速速呈逐年年下降的的趋势（参见表表1）。20008年11-8月月，生铁铁、粗钢钢

2、和钢材材累计产产量分别别是3229122.111万吨、351109.20万万吨和3399882.449万吨吨，累计计同比增增速分别别是6.50%、8.30%和100.100%，增增速有大大幅下降降。表120008年年1-88月钢铁铁产品产产量单位：万万吨，%生铁粗钢钢材产量增速产量增速产量增速20033202331.2218.449 220111.5521.224 235881.6622.770 20044251885.1124.449 272445.6623.778 297338.7726.111 20055330440.44731.119 349336.11528.223 37111724

3、.881 20066404116.7722.332 418778.2219.887 466885.4425.778 20077469444.6616.115 489224.1116.882 564660.8820.994 20088.1-8329112.1116.500351009.2208.300 399882.44910.110 资料来源源：中国国钢铁工工业协会会图1 历年粗粗钢产量量及走势势资料来源源：中国国钢铁工工业协会会钢铁产量量增速放放缓的原原因主要要有三点点（参见见图1）。首先先，加快快淘汰落落后钢铁铁产能。国家发发改委与与18省省（区、市）及及宝钢集集团签订订关停停和淘汰汰落后

4、钢钢铁生产产能力责责任书，要求求关停和和淘汰炼炼铁炼钢钢落后产产能。220077年关停停和淘汰汰落后炼炼铁能力力24555万吨吨、落后后炼钢能能力17723万万吨。今今后还将将加大淘淘汰落后后产能的的力度。其次，新增产产能释放放压力较较小。国国家自220033年开始始实施钢钢铁行业业宏观调调控政策策，新增增产能必必须在环环保、产产品结构构、产业业布局等等方面符符合要求求才能上上马，新新增产能能压力逐逐年减小小。最后后，钢厂厂限产。一方面面在成本本压力高高涨时，部分小小钢厂出出现亏损损，甚至至被市场场淘汰；另一方方面在钢钢材价格格较大幅幅度回调调时，钢钢厂会选选择限产产保价，从20008年年7月

5、份份开始，随着钢钢材价格格回调，部分成成本压力力较大的的中小钢钢厂均开开始限产产保价。（二）钢钢材出口口回落，2月后后出现反反弹钢材出口口在20008年年第一季季度比较较低迷，2月份份钢材出出口量仅仅为3113万吨吨。但从从3月开开始出口口量出现现反弹，国际钢钢材价格格加速上上涨，国国际国内内钢材价价差刺激激了钢材材出口从从20008年第第二季度度开始反反弹。88月份出出口钢材材同比增增长422.788%，环环比增长长6.552%。 20008年年1-88月，钢钢铁行业业出口钢钢材41179.75万万吨，同同比减少少7.228%；出口生生铁222.466万吨，同比减减少566.088%，出出口

6、焦炭炭9688.099万吨，同比减减少5.71%。20008年年1-88月累计计出口钢钢材数量量居前55位的的的国家或或地区是是：韩国国、欧盟盟25国国、美国国、越南南和意大大利。（三）国国内钢材材需求增增速放缓缓近十年来来，国内内钢材需需求总量量稳步增增长，22001120003年钢钢材表观观消费需需求增速速维持在在20%以上的的高水平平，从220066年开始始，需求求增速放放缓，220066年表观观消费量量增速为为11.2%，20007年为为13.1%。20088年在高高钢价挤挤出效应应和紧缩缩货币政政策的双双重打压压下，需需求增速速有所回回落。建建筑与房房地产、部分机机械行业业、汽车车制

7、造、部分家家电行业业发展速速度放缓缓（参见见表2）。20008年88月后，钢材需需求减速速增长的的原因还还包括：奥运期期间部分分新建项项目停工工、交通通管制限限制钢材材运输；7、88月传统统淡季的的影响等等。表2 220088年1-7月份份主要下下游行业业发展情情况20077年1-7月份份同比变动动20088年1-7月份份同比变动动增速变动动城镇固定定资产投投资（亿亿元）56699826.660%72166027.227%0.677%工业增加加值（亿亿元）55644418.550%64600216.110%-2.440%商品房施施工面积积（万平平方米）181993822.552%2228897

8、22.551%0.011%商品房新新开工面面积（万万平方米米）52555820.661%60511015.113%-5.448%金属切削削机床产产量（万万台）33.6698.299%37.77712.111%3.822%交流电动动机产量量（万千千瓦）10222722.889%11455712.003%-10.86%发电设备备产量（万千瓦瓦）6980013.222%724663.811%-9.441%内燃机产产量（万万千瓦）32799324.889%38044516.002%-8.887%机车产量量（辆）77924.444%1158848.665%-24.21%钢制船舶舶产量（万吨）61418.

9、999%1015565.331%46.332%汽车产量量（万辆辆）511.3923.772%593.2116.000%-7.772%彩电产量量（万台台）39944.6-13.42%47166.63318.008%31.449%空调产量量（万台台）61700.82216.770%61933.8880.377%-16.33%电冰箱产产量（万万台）39022.928.007%29944.1663.144%-24.93%洗衣机产产量（万万台）18399.68818.990%22155.61120.443%1.544%资料来源源：国家家统计局局（四）220088年下半半年钢材材价格大大幅回落落20088

10、年15月钢钢材价格格快速上上涨：55月份为为价格最最高点，钢材平平均价格格较年初初上涨229.22%，同同比上涨566.855%；长长材上涨涨29.26%，同比比涨633.311%；扁扁平上涨涨29.26%，同比比涨488.533%。从6月份份开始，价格冲冲高回落落，8月月份钢材材价格加加速下降降。以8月月底价格格测算，钢材平平均价格格较5月月份最高高点下跌跌12.46%，长材材较最高高价回调调13.87%，扁平平材较最最高价回回调100.433%，其其中线材材、螺纹纹钢等品品种跌幅幅最大接接近155%。从主导钢钢厂出厂厂价格三三季度调调整情况况看。宝钢三季季度定价价中，热热轧产品品上调330

11、06000元/吨吨；冷轧轧产品上上调30006000元/吨吨；电工工钢上调调5000元/吨吨；镀锌锌板上调调20004000元/吨吨。宝钢钢有竞争争力的产产品按季季度定价价，部分分同质化化产品则则从5月月份开始始按月定定价。66月200日，宝宝钢上调调8月份份产品价价格，普普冷产品品、酸洗洗产品上上调2000元/吨，热热轧产品品上调3300元元/吨，线材上上调4000元/吨。宝钢发布布的100月份价价格显示示，普冷冷下调3300元元/吨，电镀锌锌下调1100元元/吨，深冲下下调2000元/吨，酸酸洗下调调3000元/吨吨，耐指指纹下调调4000元/吨吨。此外外，部分分产品保保持不变变甚至上上调

12、，宝宝钢另一一主打产产品热轧轧、硅钢钢价格保保持不变变，宽厚厚板和船船板价格格还分别别上调1100元元/吨，锅炉容容器板和和高强度度板上调调4000元/吨吨。111月份宝宝钢主要要产品出出厂价继继续下调调50008000元/吨吨。20088年6月月2日武武钢股份份出台220088年三季季度钢铁铁产品销销售价格格，与66月份价价格相比比，轧板板上调44005000元/吨吨；线材材上调77008000元/吨吨；热轧轧产品上上调40005000元/吨吨；所有有冷轧品品种上调调4000元/吨吨；无取取向硅钢钢低牌号号税前上上调30005000元/吨吨；镀锌锌板上调调5000元/吨吨；彩涂涂价格不不做调

13、整整。20088年9月月2日武武钢公布布了100月份出出厂价，与第三三季度价价格相比比，普线线税前下下调1000元/吨，其其余品种种下调2200元元/吨；热轧板板下调4400-6000元/吨吨；冷轧板板下调3320-5200元/吨吨；热镀锌锌下调550-3350元元/吨；轧板下下调5000元/吨；取向硅硅钢所有有钢种不不含税上上调20000元元/吨。二、钢铁铁行业运运行风险险分析国内大部部分钢铁铁企业产产能扩张张已基本本结束，除少数数在建项项目外，新建项项目大幅幅减少，行业总总体已逐逐步进入入平稳增增长阶段段。钢铁铁行业下下半年面面临的不不确定性性因素增增多，行行业风险险有所加加大。（一）宏宏

14、观经济济波动风风险宏观经济济的下滑滑毫无疑疑问会减减少对钢钢铁的需需求，但但这绝不不是简单单的线性性关系，固定资资产投资资与房地地产投资资的下滑滑对钢铁铁的需求求变化也也是同样样的道理理，需要要分析的的是投资资下滑的的速度与与钢铁产产量释放放速度的的比较。下面是是对20003年年以来的的国内几几次钢材材价格的的变动驱驱动力进进行简单单分析（参见表表3）。表3 国国内钢材材价格变变动的驱驱动力分分析时间价格变动动分析20033.520004.33固定资产产投资的的大幅增增长驱动动国内钢钢材需求求，并需需要进口口钢材；20044.420004.55第一次宏宏观调控控，快速速调整；20044.620

15、005.33需求占主主导，需需要进口口钢材，价格继继续上涨涨，新建建产能尚尚未投产产；20055.420005.112第二次宏宏观调控控，加上上新建产产能开始始大幅释释放，导导致价格格出现非非理性下下跌；并并基本自自给自足足；20066.120006.66投资反弹弹，加上上出口消消化产能能，价格格出现一一波上涨涨，并出出现6月下跌跌季节规规律；20066.820006.11220066 年下下半年并并未重复复20005 年年下半年年大幅下下跌走势势，在年年末时候候钢铁股股出现报报复性上上涨，当当年钢材材净出口口增加到到34446万吨吨；20077.120007.112年中6 月又出出现一波波季

16、节性性下跌，但下半半年的价价格创出出新高，出口是价格驱驱动因素素；20088.120008.66成本支撑撑，供给给受到制制约产量量增速下下滑，导导致价格格大涨；20088.7年底供给受制制约的因因素并未未消失，出口的的依存度度开始下下滑，同同时本轮轮全球经经济增长长对钢材材的需求求增量必必须靠中中国满足足，所以以对出口口的担忧忧并不大大，不过过从风险险的角度度看，需需求潜在在的下滑滑与供给给的潜在在增加开开始倾斜斜于供给给增加一一方，由由此判断断钢材价价格上涨涨的动力力并不足足；4 季度则则观察灾灾后重建建带来的的驱动力力。资料来源源：世经经未来由于20008年年全球经经济失衡衡加剧，美国次次

17、贷危机机的影响响不断扩扩大，金金融市场场动荡，国际市市场石油油、铁矿矿石、粮粮食等初初级产品品价格大大幅上涨涨，呈现现全球性性的通货货膨涨，加上国国际贸易易保护主主义抬头头，使220088年全球球经济发发展面临临的挑战战和风险险明显增增加，并并对我国国经济和和钢铁工工业的发发展带来来不利的的影响。20077年122月国际际钢协预预测20008年年全球钢钢材表观观消费比比上年增增长6.8，与20007年年增幅持持平。随随着20008年年全球经经济增长长减弱的的态势日日益明显显，20008年年月日日本钢铁铁联盟预预测20008年年全球钢钢材消费费只增长长5.66，国国际钢协协也在44月144日重新

18、新发布预预测值为为6.77，调调低了00.1个个百分点点。总的的来看，由于全全球经济济增长回回落和全全球性通通货膨涨涨蔓延的的叠加作作用，220088年全球球钢材消消费增幅幅回落的的态势将将不可避避免，从从而使国国际市场场钢材的的供需关关系发生生变化。由于我我国出口口明显下下降，形形成一季季度的供供需偏紧紧，转向向二季度度供需基基本平衡衡，并由由此影响响下半年年国际钢钢材市场场的走势势。（二）产产能过剩剩风险据不完全全统计，20008年下下半年将将会有110条的的热轧轧轧机投产产，由此此增加下下半年的的产能释释放压力力（参见见表4）。不过过20008 年年分析产产能释放放的关键键还是上上游资源

19、源的制约约分析，由此来来看，这这些热轧轧产能释释放压力力并不明明显，如如鞍钢鲅鲅鱼圈项项目20008 年的排排产只有有1255 万吨吨。同时时中小钢钢铁企业业投产的的产能能能否拿得得到合理理的原料料资源还还需要观观察。但但总体来来讲，随随着下半半年产能能的释放放，这将将对钢铁铁产品的的供求构构成一个个潜在风风险点，有可能能造成供供应过剩剩风险。表4 220088年新投投产热轧轧轧机统统计厂家型号投产日期期（预计计）产能（万万吨）类型宁波建龙龙17800半连续续式20088.033400全流程邯郸新金金12500机组20088.011200邯郸纵横横12500机组20088.033120邯钢22

20、500机组20088.066400全流程邯郸普阳阳12500机组20088.044200山西海鑫鑫15000mm20088.066260鞍钢15800mm20088.088300首钢京唐唐钢铁17800热连轧轧20088.099400全流程鞍钢、凌凌钢17000mm20088.099200全流程承钢17800mm20088.122300新余15800mm20088.122300全流程港陆15000mm20088.122300日照钢铁铁21300或2155020088.122400廊坊新钢钢14500mm20088.122200迁安轧一一联程12500mm20088.122150文安钢铁铁200

21、88120合计42500资料来源源：世经经未来（三）节节能减排排风险节能减排排，淘汰汰落后产产能，是是我国钢钢铁行业业的主要要产业政政策。在在“十一五五”规划中中，明确确了相关关目标。近年，政府的的措施不不断加强强，节能能减排的的决心加加大，这这将有利利于推动动各行业业相关政政策的执执行。目目前，淘淘汰的设设备主要要包括：炭化室室高度小小于4.3米焦焦炉、3000立方米米及以下高高炉、公公称容量量20吨吨及以下下转炉、公称容容量200吨及以以下电炉炉、复二二重线材材轧机、叠轧薄薄板轧机机、三辊劳劳特式中中板轧机机、50000千伏伏安以下下的铁合合金矿热热电炉、横列式式小型轧轧机、热热轧窄带带钢

22、轧机机、直径径76毫毫米以下下热轧无无缝管机机组、中频感感应炉等等。对于于钢铁行行业，节节能减排排和淘汰汰落后产产能政策策的有利利执行，将促进进行业的的结构调调整，推推动行业业的健康康发展。由于落落后产能能主要集集中在中中小型钢钢铁企业业，因而而淘汰落落后产能能的产业业政策对对中小型型钢铁企企业的影影响较大大。产业业政策的的有力执执行，对对拥有落落后产能能的中小小企业就就会造成成风险。三、钢铁铁行业发发展预测测（一）供供给预测测从钢铁行行业固定定资产投投资情况况和已形形成的产产能情况况分析，到20007 年末，中国已已具备年年产5.5 亿亿吨粗钢钢的生产产能力。钢铁生生产能力力能否充充分发挥挥

23、出来，主要取取决于宏宏观环境境和外部部条件。影响钢钢铁产能能发挥的的主要有有四大制制约因素素：一是是受铁矿矿石、煤煤炭、焦焦炭、石石油价格格大幅上上涨的制制约；二二是受国国家淘汰汰落后产产能制约约；三是是受电力力、运输输紧张的的制约；四是受受资金面面紧张的的制约。为抑制制流动性性过剩，国家采采取从紧紧的货币币政策，钢铁企企业流动动资金不不足，特特别是中中小企业业采购原原燃材料料资金非非常紧张张。20088年以来来，国内内粗钢产产量同比比增速明明显下滑滑，20008年年1-55月粗钢钢产量22.166亿吨左左右，同同比增速速近100%，如如果按照照前5个月的的平均产产量计算算，预计计全年粗粗钢产

24、量量约为5518000万吨吨，只比比上年增增长6%左右，将后期期的产量量增加因因素考虑虑进去，预计全全年国内内粗钢产产量在5540000万吨吨，同比比增长110%左左右，低低于20007年年增速，20009年、20110年粗粗钢产量量增速将将进一步步降低。同理，按按照前55个月的的平均产产值计算算，预计计全年钢钢铁行业业工业产产值约为为426684亿亿元，同同比增长长38.34%。如果果考虑后后期产量量增加，则工业业产值将将在4443000亿元左左右，同同比增长长43.56%。20088年全国国粗钢产产量的下下滑主要要原因是是中小钢钢铁的产产量增速速下滑速速度明显显（参见见图2）；而中中小钢铁

25、铁企业的的产量下下滑主要要是基于于资源及及资金等等方面的的制约；而分区区域来看看，产钢钢大省如如河北等等省市的的粗钢产产量增速速大幅下下滑（参参见图33）。图2 全全国粗钢钢产量增增速分类类比较资料来源源：中国国钢铁工工业协会会图3 全全国分省省市粗钢钢产量增增速比较较资料来源源：中国国钢铁工工业协会会（二）需需求预测测从发达国国家所走走过的道道路看，工业化化是大量量消耗自自然资源源、快速速积累社社会财富富、迅速速提高生生活水平平的过程程。由于于发展阶阶段和产产业结构构不同，钢材消消费强度度呈现阶阶段性的的特点，具体而而言有四四个阶段段：一是是不发达达阶段，相当于于人均GGDP110000美元

26、以以下时期期，钢材材消费强强度很低低；二是是工业化化初、中中期阶段段，相当当于人均均GDPP1000020000美元元时期，钢材消消费强度度呈现迅迅速上升升趋势；三是工工业化中中、后期期阶段，相当于于人均GGDP22000040000美元元时期，钢材消消费强度度将维持持在一定定高水平平上；四四是成熟熟阶段，相当于于人均GGDP大大于40000美美元时期期，产业业结构优优化、科科技进步步和居民民消费结结构的变变化，导导致钢材材消费强强度缓慢慢下降。目前，我我国正处处于工业业化中期期，重化化工业带带动制造造业发展展的进程程加快。20007年我我国粗钢钢消费量量为4.34亿亿吨，同同比增长长13.1；每万元元GDPP粗钢消消费量为为1766.1千千克，人人均粗钢钢消费量量为3228.77千克，这这两个数数字均低低于欧美美等发达达国家工工业化中中期的钢钢铁消费费水平。从工业业化完成成所需钢钢的积蓄蓄量来看看，从119011年到20006年年，日本本钢的积积蓄量为为45亿吨吨，美国国为777亿吨，我国仅仅为355亿吨。无论从人人均钢产产量、人人均钢积积蓄量和和人均消消费量都都还远没没有达到到发达国国家工业业化峰值值时的水水平，而而且，钢钢材消费费达到饱饱和点需需要三个个基本条条件，即即人均GGDP达达3