(本科)财务管理全套教学课件完整版PPT

1、第一章 财务管理总论第一节 财务管理目标第二节 财务管理环节第三节 财务管理体制第四节 财务管理环境第一节 财务管理目标一、企业财务管理目标理论二、利益冲突的协调一、企业财务管理目标理论（一）利润最大化1.内涵利润最大化目标，就是假定企业财务管理以实现利润最大为目标。【说明】利润最大化中的利润指的是税后净利润（补充的内容）。2.利润最大化目标产生的原因（1）人类生产经营是为创造更多的剩余产品，剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；（2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；（3）只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化。一、企业财务管理目标理论（一）

2、利润最大化3.优点有利于企业资源的合理配置；有利于企业整体经济效益的提高。4.缺点（1）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系（投入产出关系）；（2）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；（3）没有考虑风险因素；（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。一、企业财务管理目标理论（二）股东财富最大化 1.内涵企业财务管理以实现股东财富最大为目标。 【股东财富度量】在已上市的公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定的。一、企业财务管理目标理论（二）股东财富最大化 2.优点（1）考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。（2）在一定程度上能避免企业追求短

3、期行为，因为预期利润会影响股票价格。（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。3.存在的问题（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。（2）股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。（3）它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。一、企业财务管理目标理论（三）企业价值最大化 1.内涵企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值最大化要求企业采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

4、【说明】企业价值含义及度量一、企业财务管理目标理论（三）企业价值最大化 2.优点 3.存在的问题（准确度量企业价值困难）（1）过于理论化，不易操作。（2）对于非上市公司，企业价值评估很难做到客观和准确。一、企业财务管理目标理论（四）相关者利益最大化1.内涵一、企业财务管理目标理论（四）相关者利益最大化3.优点有利于企业长期稳定发展。体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。体现了前瞻性和现实性的统一。二、利益冲突的协调（一）协调利益冲突的原则尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协

5、调平衡。二、利益冲突的协调（二）所有者和经营者利益冲突与协调1.矛盾的表现二、利益冲突的协调（二）所有者和经营者利益冲突与协调2.解决办法二、利益冲突的协调（三）所有者和债权人的利益冲突与协调1.矛盾的表现二、利益冲突的协调（三）所有者和债权人的利益冲突与协调 2.解决办法（1）限制性借债：防止所有者损害自己利益的行为出现（2）收回借款或停止借款：发现所有者损害自己利益时，采取保护自己的措施第二节 财务管理环节第三节财务管理体制一、企业财务管理体制的含义第三节财务管理体制二、企业财务管理体制的一般模式第三节财务管理体制第三节财务管理体制三、企业财务管理体制的设计原则第三节财务管理体制三、企业财

6、务管理体制的设计原则U、H和M型组织特点U型H型M型特点职能化管理为核心，实行集权控制即控股公司体制，各子公司保持了较大的独立性即事业部制，按照企业所经营的事业，设立若干事业部说明最基本的组织结构不断演化后，现代意义上的H型既可以分权管理，也可以集权管理事业部有一定的经营自主权第三节财务管理体制四、集权与分权选择的因素因素对集权与分权选择的说明企业所处市场环境如果所处市场环境复杂多变，应该给予中下层财务管理人员较多随机处理权。企业生命周期企业包括初创、快速发展、稳定增长、成熟和衰退阶段。各个阶段特点与风险不同，需要选择不同的财务管理体制模式。比如在初创阶段，企业经营风险高，财务管理偏重于集权模

7、式。企业战略企业战略包括数量扩大、地区开拓、横或纵向联合发展和产品多样化。纵向一体化战略要求高度集中，从而采用相对集中的财务管理体制。企业规模企业规模小，财务管理工作量小，偏重于集权。企业管理层素质管理人员素质高，能力强，可以采用集权型的财务管理体制。信息网络系统集权型的财务管理体制，要求有更及时、准确传递信息的网络系统第三节财务管理体制五、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容第四节 财务管理环境一、技术环境财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。目前，我国进行财务管理所依据的会计信息是通过会计系统所提供的，占企业经济信息总量的60%70

8、%。我国企业会计信息化的全面推进，必将促使企业财务管理的技术环境进一步完善和优化。第四节 财务管理环境二、经济环境1.经济环境的构成内容第四节 财务管理环境二、经济环境2.在不同的阶段，企业应相应采用不同的财务管理策略第四节 财务管理环境二、经济环境3.通货膨胀（1）通货膨胀对企业财务活动的影响引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。第四节 财务管理环境二、经济环境3.通货膨胀（1）通货膨胀对企业财务活动的影响折旧不足，引起企业利润虚增，造成企业资金流失。 引起利润上升，加大企业的权益资金成本。第四节 财务

9、管理环境二、经济环境3.通货膨胀（2）通货膨胀应对策略第四节 财务管理环境三、金融环境1.金融机构、金融工具与金融市场第四节 财务管理环境三、金融环境1.金融机构、金融工具与金融市场金融工具的特征：流动性、风险性和收益性。第四节 财务管理环境三、金融环境2.金融市场的分类分类标准分类结果含义期限货币市场（短期金融市场）指以期限在一年以内的金融工具为媒介，主要功能是调节短期资金融通资本市场（长期金融市场）指以期限在一年以上的金融工具为媒介，主要功能是实现长期资金融通功能发行市场又称一级市场，处理金融工具发行与最初购买者之间的交易流通市场又称为二级市场，主要处理现有金融工具转让和变现的交易融资对象

10、资本市场以货币和资本为交易对象外汇市场以各种外汇金融工具为交易对象黄金市场集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场所交易金融工具的属性基础性金融市场以基础性金融产品为交易对象的金融市场金融衍生品市场以金融衍生产品为交易对象的金融市场地理范围分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场第四节 财务管理环境三、金融环境3.货币市场与资本市场（1）货币市场特点期限短交易目的是解决短期资金周转金融工具具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性分类拆借市场银行（包括非银行金融机构）同业之间的借贷主要通过电讯手段成交，期限按日计算，一般不超过1个月大额定期存单市场买卖银行发行的可转让大额定期存单的市场票据市

11、场对未到期票据进行贴现，包括贴现、再贴现和转贴现短期债券市场主要买卖一年期以内的短期企业债券和政府债券短期债券以其信誉好、期限短、利率优惠等优点，成为货币市场中的重要金融工具之一第四节 财务管理环境三、金融环境3.货币市场与资本市场（2）资本市场特点融资期限长融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力资本借贷量大收益较高但风险也较大分类债券市场由证券（债券和股票）发行和证券流通构成股票市场融资租赁市场通过资产租赁实现长期资金融通的市场，它具有融资与融物相结合的特点，融资期限一般与资产租赁期限一致第四节 财务管理环境四、法律环境国家相关法律法规按照对财务管理内容的影响情况

12、可以分如下几类：法规内容影响企业财务活动的范围公司法、证券交易法、证券法、金融法、合同法等企业筹资公司法、证券交易法、企业财务通则等企业投资公司法、企业财务通则、税法等企业收益分配结束！第二章 财务报表分析学习目标知识目标：了解财务比率综合评分法的含义及基本原理理解财务分析方法原理及应用应注意的问题理解财务分析各项指标的含义及内容掌握偿债能力、资产管理能力、盈利能力和发展能力指标的计算与分析方法掌握杜邦分析体系的应用。第一节 财务报表分析概述一、财务报表分析的作用所谓的财务分析就是以企业的财务报告等会计资料为基础，对财务报告所提供的会计信息做进一步加工和处理，从而对企业的财务状况、经营成果和现

13、金流量进行分析和评价的一种方法，以为股东、管理层、债权人及政府部门等利益相关方进行财务预测和财务决策提供依据的一种方法财务分析的具体作用如下：（一）了解企业财务能力（二）提供决策有用信息（三）考核计划完成情况二、财务分析的目的财务分析的目的取决于会计报表使用者的目的。虽然财务分析所依据的资料是客观的，但是，不同的会计报表使用者所关心的问题不同，因此，他们进行财务分析的目的也各不相同。会计报表使用者主要包括：股权投资者、企业管理层、债权人、政府部门及其他机构。（一）债权人进行财务分析的目的由于债务的期限长短不同，债权人进行财务分析所关注的重点也有所不同。对于短期信用而言，债权人主要关心企业当前的

14、财务状况、短期资产的流动性以及资金周转状况。而长期信用的债权人侧重于分析企业未来的现金流量和评价企业未来的盈利能力。（二）股权投资者进行财务分析的目的股权投资者进行财务分析的主要目的是分析企业的盈利能力和风险状况，以便据此评估企业价值或股票价值，进行有效的投资决策。（三）企业管理层进行财务分析的目的 管理层对企业现时的财务状况、盈利能力和未来持续发展能力非常关注，他们进行财务分析的主要目的在于通过财务分析所提供的信息来监控企业的经营活动和财务状况的变化，以便尽早发现问题，采取改进措施。（四）其他财务分析主体的目的其他财务分析的主体或服务对象主要指与企业经营有关的企业单位和国家行政管理与监督部门

15、。与企业经营有关的企业单位主要指材料供应者、产品购买者等。三、财务分析的内容（一）盈利能力分析投资者和债权人都十分关心企业的盈利能力，盈利能力强可以提高企业偿还债务的能力，提升企业的信誉。对企业盈利能力的分析不能仅看其获取利润的绝对数，还应分析其相对指标，这些都可以通过财务分析来实现。（二）偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。通过对企业的财务报告等会计资料进行分析，可以了解企业资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力，从而评价企业的财务状况和财务风险，为管理者、投资者和债权人提供企业偿债能力的财务信息。（三）营运能力分析对营运能力进行分析，可以了解到企业资产的保值和增值情况，分析企

16、业资产的利用效率、管理水平、资金周转状况、现金流量状况等，为评价企业的经营管理水平提供依据。（四）发展能力分析通过对企业发展能力进行分析，可以判断企业的发展潜力，预测企业的经营前景，从而为企业管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失（五）财务综合分析财务综合分析是指全面分析和评价企业各方面的财务状况，对企业风险、收益、成本和现金流量等进行分析和判断，为提高企业财务管理水平，改善经营业绩提供信息。第二节 财务报表分析的程序与方法一、财务分析的基础财务分析的基础是企业所处的财务环境及自身经营产生的财务信息，即财务报告。财务报告是企业对外提供的反映企业某

17、一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件（一）资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的财务报表。它以“资产=负债十股东权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序，反映企业在某一特定日期资产、负债及股东权益的基本状况。（二）利润表利润表也称损益表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。利润表以“利润=收入一费用”这一会计等式为依据编制而成。通过利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势，为投资者及企业管理者等提供决策有用的财务信息。（三）现金流量表现金流量表是以现金及现金等价物

18、为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要财务报表。它为财务报表使用者提供企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。二、财务报表分析的程序（一）确定财务分析的范围财务分析的范围取决于财务分析的目的，它可以是企业经营活动的某一方面，也可以是企业经营活动的全过程。（二）搜集有关的经济资料财务分析的范围决定了所要搜集的经济资料的数量，范围小，所需资料也少；全面的财务分析，则需要搜集企业各方面的经济资料。（三）选择适当的分析方法常用的财务分析方法有比率分析法、比较分析法等，这些方法各有特点，在进行财

19、务分析时可以单独使用，也可以结合使用。（四）确定分析指标选择分析方法之后，就要确定分析指标。分析指标是根据财务分析的目的而确定的，不同的分析目的所使用的分析指标也不同，如分析偿债能力应当采用流动比率、资产负债率等指标。（五）进行因素分析通过财务分析，可以找出影响企业经营活动和财务状况的各种因素。在诸多因素中，有的是有利因素，有的是不利因素；有的是外部因素，有的是内部因素。（六）提供改进建议通过上述的比较与分析，就可以提出各种方案，然后权衡各种方案的利弊与得失，从中选出最佳方案，做出经济决策。三、财务报表分析的方法财务分析的方法主要包括比率分析法和比较分析法。（一）比率分析法比率分析法是将企业同

20、一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。财务比率主要包括构成比率、效率比率和相关比率三大类。1.构成比率又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，2.效率比率反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率3.相关比率反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，（二）比较分析法比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况中所存在差异的分析方法。比较分析法可分为纵向比较分析法和横向比较分析法两种。1.纵向比较分析法是将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定

21、其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法2.横向比较分析法将本企业的财务状况与其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况中所存在问题的分析方法。第三节 财务比率分析一、盈利能力分析评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率、市盈率和市净率等。 （一）资产息税前利润率指企业一定时期的息税前利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：（二）资产利润率指企业一定时期的税前利润总额与资产平均总额的比率，它

22、反映了企业在扣除所得税费用之前的全部收益。其计算公式为: （三）资产净利率指企业一定时期的净利润与资产平均总额的比率。资产净利率通常用于评价企业对股权投资的回报能力，股东分析企业资产报酬率时通常采用资产净利率。其计算公式为:（四）股东权益报酬率股东权益报酬率也称净资产收益率，是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为:（五）销售毛利率指企业的销售毛利与营业收入净额的比率。销售毛利率反映了企业的营业成本与营业收入的比例关系，其计算公式为:（六）销售净利率销售净利率是企业净利润与营业收入净额的比率，销售净利率说明了企业净利润占营业收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。

23、其计算公式为：（七）成本费用净利率成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的报酬之间的关系。其计算公式为:（八）每股利润也称每股收益或每股盈余，是公司普通股每股所获得的净利润，它是股份公司税后利润分析的一个重要指标。每股利润等于净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为:（九）每股现金流量每股现金流量是公司普通股每股所取得的经营活动的现金流量。每股现金流量等于经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为:（十）每股股利每股股利等于普通股分配的现金股利总额除以普通股总股份

24、数，它反映了普通股每股分得的现金股利的多少。其计算公式为:（十一）股利支付率股利支付率是反映股利支付情况的指标，指普通股每股股利与每股利润的比率，它表明股份公司的净收益中有多少用于现金股利的分派。其计算公式为:（十二）市盈率 市盈率也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。市盈率是以企业盈利能力为基础的市场估值指标。其计算公式为： （十三）市净率是指普通股每股市价与每股净资产的比率，市净率反映了公司股票的市场价值与账面价值之间的关系，该比率越高，说明股票的市场价值越高。其计算公式为：二、偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的

25、个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理者、债权人及股权投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，现分述如下。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业陷入财务困境，面临破产倒闭的危险。通常，评价短期偿债能力的财务比率主要有:流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等1.流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。其计算公式为2.速动比率存货需经过销售才能转变为现金，如果存货滞

26、销，则其变现就成问题，所以存货是流动资产中流动性相对较差的资产。一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等。其计算公式为：3.现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金及现金等价物。其计算公式为:4.现金流量比率现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。其计算公式为:（二）长期偿债能力分析1.资产负债率资产负债率也称负债比率或举债经营比率，是企业负债总额与资产总额的比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得到的。

27、其计算公式为：2.权益乘数即资产总额是股东权益总额的倍数。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。其计算公式为：3.产权比率也称负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值。其计算公式为:4.有形净值债务率因为无形资产价值的不确定性，为了进一步分析股东权益对负债的保障程度，我们保守地认为无形资产不宜用来偿还债务，故将其从上式的分母中扣除，这样计算出的财务比率称为有形净值债务率。其计算公式为5.偿债保障比率也称债务偿还期，是负债总额与经营活动产生的现金流量净额的比值。其计算公式为：6.利息保障倍数利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与

28、利息费用的的比值。其计算公式为（三）影响企业偿债能力的其他因素1.或有负债或有负债是企业过去的交易或者事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。或有负债可能会转化为企业的债务，也可能不会转化为企业的债务，因此，其结果具有不确定性。2.担保责任在经济活动中，企业可能会发生以本企业的资产为其他企业的债务提供法律担保的情况，如为其他企业的银行借款担保、为其他企业履行有关经济合同提供法律担保等。3.租赁和经营租赁采用融资租赁方式，租入的固定资产作为企业的固定资产入账，租赁费用作为企业的长期负债入账，这在计算前面的有关财务比率时都已经包含在内。但是，当企业采用经营租赁时，其租

29、赁费用并未包含在负债之中。4.可用的银行授信额度可用的银行授信额度是指银行授予企业的贷款指标该项信用额度已经得到银行的批准，但企业尚未办理贷款手续。对于这种授信额度企业可以随时使用，从而能够方便、快捷地取得银行借款，可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。三、营运能力分析营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。（一）应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数，

30、可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。（一）存货周转率存货周转率也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率，存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。其计算公式为:（三）流动资产周转率流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的利用效率。其计算公式为:（四）固定资产周转率固定资产周转率是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为:（五）总资产周转率总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为:四、发展能力分析发展能力也称成长能力，是指企业在从事经营活

31、动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。反映企业发展能力的主要财务比率有销售增长率、资产增长率、股权资本增长率、利润增长率等。（一）销售增长率销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标，其计算公式为：（二）资产增长率资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。该比率反映了企业本年度资产规模的增长情况。其计算公式为：（三）股权资本增长率股权资本增长率，也称净资产增长率或资本积累率，是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。股权资本增长率反映了企

32、业当年股东权益的变化水平，体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要财务指标。其计算公式为：（四）利润增长率利润增长率是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率。利润增长率反映了企业盈利能力的变化，其计算公式为:第四节 财务综合分析通过上述企业财务状况和经营成果的分析，可以了解企业各方面能力的基本情况，但它不能说明企业总体财务状况。一个企业可能长期偿债能力不好，但短期偿债能力还可以，而另一个企业可能正相反，两个企业总体上应如何评价，需要借助于综合分析的方法才能得出结论。这里介绍财务比率综合评分法和杜邦分析法。一、财务比率综合评分法1.选定评价财务状况的财务比率2.确定财务比率标准评

33、分值3.计算关系比率4.计算出各项财务比率的实际得分【例2-1】A公司财务指标见表2-1：表2-1 A公司财务指标财务比率比重标准比率实际比率相对比率评分流动比率1021.50.757.5速动比率1011.31.313资产/负债1222.21.113.2存货周转率1066.51.0510.5应收账款周转率1010111.111总资产周转率1221.80.910.8资产净利率100.30.281.111股东权益周转率120.50.521.0412.48销售净利率140.10.151.115.4合计100 104.88二、杜邦分析法杜邦财务分析法是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合营理财及经

34、济效益进行系统分析评价的方法，因其最初由美国邦公司创立并成功运用而得名。杜邦分析推导过程如下：股东权益报酬率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率总资产周转率销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产平均总额在进行杜邦分析时应注意以下几个方面：1.净资产收益率是一个综合性最强的务指标，是整个分析系统的起点和核心2.权益乘数表明了企业的负债程度。3.总资产收益率是销售利润率与总资产周转率的来积4.销售净利率反映了企业净利润与销售净收入的关系。5.总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。【例2-2】假设A公司2017年和2018年的有关数据见表2-2。表2-2 A公司2017

35、年和2018年的有关数据指标2017年2018年股东权益报酬率0.15360.1443资产净利率0.09660.0839权益乘数1.591.72销售净利率0.11530.1207总资产周转率0.8380.695根据杜邦分析法：销售净利率总资产周转率权益乘数=股东权益报酬率2017年：0.11530.8381.59=0.1536第一次替换:将销售净利率替换为2018年的0.1207：0.12070.8381.59=0.1608第二次替换:将总资产周转率替换为2018年的0.695：0.12070.6951.59=0.1334第三次替换:将权益乘数替换为2018年的1.72：0.12070.695

36、1.72=0.1443根据计算结果该公司2018年的净资产收益率比2017年下降0.00930（0.1443-0.1536）。该公司销售净利率增加0.0054（0.1207-0.1153），使股东权益报酬率增加0.0072（0.1608-0.1536），由于总资产周转率减少0.143（0.695-0.838），使股东权益报酬率下降0.0274（0.1334-0.1608）；由于权益乘数增加0.13（1.72-1.59），使股东权益报酬率增加0.0109（0.1443-0.1334）。同理，我们可以分析资产净利率下降的原因，资产净利率等于销售净利率乘以总资产周转率。该公司销售净利率增加了0.00

37、54，使资产净利率增加0.0045（0.00540.838），而总资产周转率减少了0.143，使资产净利率下降1.73%。第三章 财务管理价值观念第一节 货币时间价值第二节 风险与报酬第三节 证券估值第三章 财务管理价值观念学习目标知识目标：通过本章的学习，要求学生理解货币时间价值的含义和相关计算；了解投资风险与报酬的关系，掌握风险衡量的计算；理解证券投资的种类和特点。技能目标：通过本章的学习，能够运用货币时间价值和风险与报酬的基本原理进行简单的财务决策分析，掌握资本资产定价模型计算，掌握不同证券的价值评估方法。第一节 货币时间价值一、货币时间价值的概念二、现金流量时间线三、一次性收付款项的终

38、值和现值 四、非一次性收付款项的终值和现值五、利率的计算who?盛开在卢森堡的玫瑰导入案例：有关货币时间价值的小故事 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。导入案例：有关货币时间价值的小故事 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”

39、念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。导入案例：有关货币时间价值的小故事 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。 经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花

40、信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解。导入案例：有关货币时间价值的小故事为何本案例中每年赠送价值3路易的玫瑰花相当于在187年后一次性支付1 375 596法郎？今天的100元钱与一年后的100元钱等价吗？请简要阐述你理解的货币时间价值的含义。思考一、货币时间价值的概念 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到报

41、酬呢？一、货币时间价值的概念时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。资金使用权与所有权的分离，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬，投资后的增值额。资金在周转过程中的价值增值。时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率（利率） 绝对数形式时间价值额 （利息）一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值一、货币时间价值的概念需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2

42、、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增加时间价值吗？第一节 货币时间价值一、货币时间价值的概念二、现金流量时间线三、一次性收付款项的终值和现值 四、非一次性收付款项的终值和现值五、利率的计算范例：二、现金流量时间线 现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。-1000600600t=0t=1t=2第一节 货币时间价值一、货币时间价值的概念二、现金流量时间线三、一次性收付款项的终值和现值 四、非一次性收付款项的终值和现值五、利率的计算三、一次性收付款项的终值和现值 终值与现值的计算方法复利单利三、一次性收付款项的终值和现值

43、 (一)单利的现值和终值 概念：单利是指只对本金计算利息，利息部分不再计息。 符号： P现值 F终值 i利率(贴现率、折现率) n计算利息的期数 I利息三、一次性收付款项的终值和现值 (一)单利的现值和终值 计算公式： 1.单利的利息 IPin 每年的利息额实际上就是资金的增值额。 2.单利的终值 FP(1+in) 资金的终值就是本金与每年的利息额之和。 3.单利的现值 PF(1+in)三、一次性收付款项的终值和现值 (一)单利的现值和终值 【例3-1】某人将一笔5000元的现金存入银行，银行一年期定期利率为5%。 要求：计算第一年和第二年的终值、利息。 解：I1Pin50005%1250(元

44、) I2Pin50005%2500(元) F1P(1+in)5000(1+5%1)5250(元) F2P(1+in)5000(1+5%2)5500(元)三、一次性收付款项的终值和现值 (一)单利的现值和终值 【例3-2】某人希望5年后获得10000元本利和，银行利率为5%。 要求：计算某人现在需存入银行多少元资金？ 解：PF(1+in) 10000(1+5%5) 8000(元) 上面求现值的计算，也可称贴现值的计算，贴现使用的利率称贴现率。三、一次性收付款项的终值和现值 1.复利终值例3-3 （二）复利的终值和现值 三、一次性收付款项的终值和现值 （二）复利的终值和现值 注：复利现值系数与复利

45、终值系数互为倒数 2.复利现值：即倒求本金例3-4三、一次性收付款项的终值和现值 注：在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 企业再生产运动中，运用资金一次循环的利润，应投入下一次循环中，这一过程与复利计算的原理一致。因此，按复利制计算和评价资金时间价值要比单利制更科学。所以，在长期投资决策计算相关指标时，通常采用复利计息。 （二）复利的终值和现值 3.复利利息的计算：IF-P三、一次性收付款项的终值和现值练习：1.某人现在投资2000元，投资报酬率为7%。要求：计算5年后可得到的本利和是多少？2.某投资4年后可得到本利和40000元，若投资报酬率为6%。要求：计算现在应投多少？F = P

46、 （F/P，i，n）= 2000 （F/P，7%，5） = 2000 1.4026 = 2805.2 (元)P = F (P/F，i，n) = 40000 (P/F，6%，4) = 40000 0.7921 = 31684 (元)第一节 货币时间价值一、货币时间价值的概念二、现金流量时间线三、一次性收付款项的终值和现值 四、非一次性收付款项的终值和现值五、利率的计算年金：等额、定期的系列收支。用A表示。（A：annunity）年金的三要点：普通年金预付年金递延年金永续年金年金按收付发生时点不同四、非一次性收付款项的终值和现值年金的含义（一）等额系列收付款项的终值和现值四、非一次性收付款项的终值

47、和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值1普通年金（1）终值的计算F = A（F/A，i，n）四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值1普通年金（1）终值的计算F = A（F/A，i，n）例5、6四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值1普通年金（2）现值的计算P = A（P/A，i，n）例7、8 【课堂练习】某人连续5年每年年末取得利润10000元，投资报酬率为5%。要求：计算第5年年末一共有多少利润？ 解：F A(F/A，i，n) A(F/A，5%，5) 100005.526 55260(元)四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列

48、收付款项的终值和现值【课堂练习】某人希望连续年中，每年年末取得收益10000元，投资报酬率为5%。要求：计算年初应投资多少元？ 解：PA A(P/A，i，n) 10000(P/A，5%，5) 100004.329 43290(元)四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值小结F = A（F/A，i，n）P = A（P/A，i，n）普通年金的终值和现值系数间的关系： (1)复利现值系数与复利终值系数互为倒数； (2)年金终值系数与偿债基金系数互为倒数； (3)年金现值系数与投资回收系数互为倒数。 1.某企业准备在今后6年内，每年年末从利润留成中提取50000元存入银行，计

49、划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？2.某企业准备在今后的8年内，每年年末发放奖金70000元，若投资报酬率为12%，问该企业应投资多少元才能满足？ 四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值普通年金：练习1.F = A (F/A，i，n) = 50000 (F/A，6%，6) = 50000 6.9753 = 348765 （元）2.P = A (P/A，i，n) = 70000 (P/A，12%，8) = 70000 4.9676 = 347732 (元) （1）终值的计算：2预付年金F= A（F/A，i，n）(1+

50、i) F= A（F/A，i，n+1）-A=A（F/A，i，n+1）-1 四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 （2）现值的计算：2预付年金P= A (P/A，i，n) (1+i) P= A (P/A，i，n-1) +A=A（P/A，i，n-1）+1 四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 2预付年金系数间的关系 ： 预付年金终值系数与普通年金终值系数相比 为期数加1,系数减1; 预付年金现值系数与普通年金现值系数相比 为期数减1,系数加1.四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 方法：不用预付年金的公式，换算

51、成普通年金计算。【课堂练习】某企业投资一个项目，每年年初投入万元，投资期为3年， 投资报酬率为%。要求： (1)计算该项目年后的投资总额； (2)计算年初一次性投入的投资额。 2预付年金F=A(F/A,i,n+1)1 =10(F/A,5%,4)1 =10(4.310 11)=33.101（万元）P=A(P/A,i,n-1)+1 =10(P/A,5%,2)+1 =10(1.859 4+1)=28.594（万元） 四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 3递延年金：最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。m :递延期：和普通年金相比，少了几期

52、A，递延期就为几； 第一次有收支的前一期对应的数字是几，递延期就为几。n: 连续收支期：连续有几个A，收支期就为几。（1）终值的计算:计算方法与普通年金的终值相同递延年金终值只与连续收支期（n） 有关, 与递延期（m）无关。四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 3递延年金（2）现值的计算四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 3递延年金课堂练习1：某人拟在年初存入一笔资金，以便能从第六年末起每年取出1000元，至第十年末取完。若银行存款利率为10%，此人应在现在一次存入银行多少钱？ P=1000（P/A,10%,5）（P/F,10%,5

53、） =10003.79080.6209=2353.71（元）四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值 3递延年金课堂练习2：某企业2001年年初投资一个项目，预计从2005年末至2010年每年年末可获得净收益10万元，年利率8%，计算该投资项目年净收益的终值和现值。四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值F=10(F/A,8%,6)=107.3359=73.36(万元)P=10(P/A,8%,6)（P/F,8%,4） =10 4.6229 0.735 =33.98(万元) 4永续年金四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值

54、和现值 4永续年金课堂练习1：某项永久性奖学金， 每年计划颁发50000 元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ） 元。 析：永续年金现值=A/i =50000/8%=625000( 元) 四、非一次性收付款项的终值和现值（一）等额系列收付款项的终值和现值课堂练习2：某企业要建立一项永久性帮困基金，计划每年拿出5万元帮助失学儿童，年利率为5%。要求：计算现在应筹集多少资金？ 1.不等额系列收付款项终值四、非一次性收付款项的终值和现值（二）不等额系列收付款项的终值和现值 2.不等额系列收付款项现值四、非一次性收付款项的终值和现值（二）不等额系列收付款项的终值和现值2.不等额系列收付款项

55、现值某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，折现率为5%，求这笔不等额存款的现值。 练习 P=1000+2000（P/F，5%，1）+100（P/F，5%，2） +3000（P/F，5%，3）+4000 （P/F，5%，4） =1000+20000.9524+1000.907+30000.8638+40000.8227 =8877.7（元） 3.年金和不等额系列收付款项混合情况下的现值 分段计算 例3-16四、非一次性收付款项的终值和现值（二）不等额系列收付款项的终值和现值 四、非一次性收付款项的终值和现值（二）不等额系列收付款项的终值和现值练习若存在以下现金流，若按10%

56、贴现，求现值？P=600（P/A，10%，2）+400 （P/A，10%，2）（P/F，10%，2） +100 （P/F，10%，5） =6001.7355+4001.73550.8264+1000.6209 =1677.08（万元） 第一节 货币时间价值一、货币时间价值的概念二、现金流量时间线三、一次性收付款项的终值和现值 四、非一次性收付款项的终值和现值五、利率的计算 五、利率的计算（一）利息率（折现率）的推算1.一次性收付款项利息率（折现率）的推算2.永续年金利息率（折现率）的推算3.普通年金利息率（折现率）的推算 五、利率的计算（一）利息率（折现率）的推算3.普通年金利息率（折现率）的

57、推算：利用换算系数和有关系数表How?当计算出的系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎么办？ 五、利率的计算（一）利息率（折现率）的推算3.普通年金利息率（折现率）的推算：插值法练习：现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4000元？20000=4000（P/A，i，9）（P/A，i，9）20000/40005X/2%0.3282/0.4118X1.59%i12%+1.59%13.59% 五、利率的计算（二）名义利率与实际利率当一年内计算复利的次数超过一次时，这样给出的年利率叫名义年利率 ，而实际年利率或称有效年利率则需要通过换算求出。将名义年利率

58、换算为实际年利率的公式如下: 计息期短于一年的时间价值的计算知三求四的问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情六、时间价值计算中的几个特殊问题计息期短于一年的时间价值的计算 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率应分别进行调整。计息期短于一年的时间价值的计算某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：(1)每年计息一次，问现在应存入多少钱？(2)每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 练习方法：基本公式不变，把年利率调整为期利率， 把年数调整为期数。=10000.6209=620.9元=10000.6139=613.9元 知三求四的问题生活中为什么总有这

59、么多非常规化的事情六、时间价值计算中的几个特殊问题计息期短于一年的时间价值的计算知三求四的问题 F= P（F/P，i，n） P= F（P/F，i，n） F= A（F/A，i，n） P= A (P/A，i，n) 知三求四的问题(1)求年金【练习1】某人在5年后要偿还一笔50000元的债务，投资报酬率为5%。要求：计算为了归还这笔债务，此人每年年末应取得多少收益？A=500005.5256=9048.79元知三求四的问题 (1)求年金【练习2】某人购入一套商品房，需向银行按揭贷款100万元，准备20年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5%。要求：计算每年应归还多少元贷款？A=10012.4622

60、=8.02万元知三求四的问题 (1)求年金练习： 1.某企业准备在6年后建造某一福利设施，届时需要资金348765元，若年 利率为6%，则该企业从现在开始每年年末应存入多少钱？ 2.某企业现在存入银行347732元，准备在今后的8年内等额取出， 用于发放职工奖金，若年利率为12%，问每年年末可取出多少钱？答案：1. F = A (F/A，i，n) 即：348765=A (F/A，6%，6)A = 348765 / (F/A，6%，6) = 348765 / 6.9753 = 50000 (元)2. P = A (P/A，i，n) 即：347732= A (P/A，12%，8)A = 34773