试议保险资金运用的多层级风险管理体制

1、 HYPERLINK / 论保险资金运用的多层级风险治理体制全国保险业情况通报会公布数据显示,截至2009年末,保险公司总资产达41万亿元,净资产39046亿元,比上年末增加10974亿元.2009年全年保险赔付共31255亿元,全年保费收入首次突破1万亿,达111373亿元,同比增长138%.主席21日称,2009年保险公司利润总额达到5306亿元.截至2009年底,中国保险资金运用余额达37万亿元.2009年全国财产险公司共实现利润351亿元,人身险公司共实现利润4346亿元.截至2009年末,保险公司利润总额达5306亿元.全行业事先21417亿元,为641%.数据还显示,2009年农业

2、保险保费收入1339亿元,提供风险保障3812亿元,参保农户133亿户.尽管近几年保险资金总额和利润在快速增加，但整体国民持有资金余额增加速度更快，加之国际热钞票的涌入，世界范围内金融危机复苏乏力，资金压力和资产配置难度加大的情况下，如何在资金运用过程中，既能保持资金的快速增值，又能确保有效的风险治理，是摆在保险业面前的一个重要课题。一、我国保险资金运用的风险治理现状及问题(一) 我国保险资金运用的风险治理现状保险资金运用的风险治理是保险企业经营的重中之重。依照美国保险业1996年至2000年的测算，保险公司面临的要紧风险为：保险风险20%，信用风险1%，利率风险11%，商业风险4%，保险分支

3、机构投资风险23%，保险资金投资风险41%。尽管这一数据是10年前的数据，但关于中国保险业的进展依旧是有着十分重要的意义。因为我们的经济进展与美国至少要有5080年左右的差距。从中我们能够发觉我国保险资金在保险风险，商业风险，分支机构投资风险，保险资金投资风险等运用层面上的风险是保险公司最大的风险源。从保险资金运用的风险情况看，运用的方向不同，其面临的要紧风险并不完全一致。银行存款要紧风险总体上有两类：信用风险和利率风险。在我国，由于我国存款市场利率还未放开，而且保险公司通常与银行达成大额存款协议来确定存款利率，因而其面临的利率风险也是比较小的。关于国债投资，其面临的要紧风险是利率风险，信用风

4、险差不多不用考虑，而公司债券投资，则既面临利率风险，也面临公司的信用风险，特不一些竞争性行业的公司债券，其信用风险相对较高。关于股票投资，不仅面临非系统性的利率风险、信用风险等，也面临系统性的风险，因而股票市场整体的波动对保险资金股票投资造成的市场风险相当大。(二) 我国保险资金运用的风险治理存在的问题从我国保险资金运用的情况来看，-目前存在以下几方面的问题：保险资金运用结构不尽合理，不能保证资金运用的安全性和收益性的统一，使保险投资难以成为保险公司与保险业务并重的主导业务。从发达国家的情况来看，保险公司要紧依靠投资组合实现保险资金的保值增值，弥补承保亏损，取得经营利润，其投资业务已成为与保险

5、业务并重的两大主导业务之一。比如在美国，寿险资产于1997年的分布情况大体是政府债券占 15.8%，公司债券占41.1%，股票占23.2%，其它20.6%。在英国，1996年保险资金运用情况大体是股票54%，债券19.8%，共同基金6.8%，其它19.4%。在我国，保险公司的资金运用过多集中于银行存款和投资。尽管近两年我国对保险资金运用渠道有了新的规定，但整体资金运用结构仍不能起到保险资金资源优化配置作用，也难以得到令人中意的收益。1998年-2006年我国保险资金运用分布情况表表1 （单位:%）年度存款国债投资基金199849.138.2无199952.036.9无200051.038.30

6、.8200148.737.75.3200252.028.85.4200352.028.05.5200446.025.06.0200537.125.47.8200633.720.55.1资料来源：中国保险年鉴，中国保险监督治理委员会网站2007与2008年保险资金运用余额及占比情况表表2 余额（亿元人民币）占资产总额比重%2008年2007年2008年2007年资产总额33418.429003.9100.0100.0其中：银行存款8087.66516.324.222.5投资22465.22.205.767.269.7从上表发觉20072008年，保险资金的投资比例较往常有了大幅度提高，投资中国债

7、比例并没有明显增加，截至到2009年底已增加的可运用资金大多数被注入到股市，这导致结构性风险正在加大。2.与保险资金运用相匹配的资产负债风险治理体系还需进一步完善。保险资金在运用过程中，能否确保资金的安全性，在实现投资收益的同时，满足保险业务经营过程中对资金的需求与使用，是保险公司能否稳健经营的关键。资产负债风险治理则是基于保险业务的负债与保险资金运用的资产合理匹配的风险治理方式。资产负债治理要紧起源于利率自由化之后利率波动所引发利率风险的问题。在上世纪90年代初，美国、日本等发达国家都发生了数家大型保险公司因为没有适当的利率风险治理而导致破产的情况。为了反映承保利率所产生的风险，监管机构开始

8、要求保险公司提供差不多的年度分析，以检验其利率风险治理。同时，保险业也开始整合利率风险以外的问题，包括承保问题、市场风险问题等等，从而使资产负债风险治理作为衡量产品相关风险与公司整体风险的一种重要治理工具，为保险公司所广泛采纳。从我国保险业情况看，保险资金运用的资产与保险业务的负债之间结合得并不是专门紧密，一般仅是从产险、寿险公司内部资金来源不同，强调产险公司资金运用的相对短期性和寿险公司资金运用的相对长期性，但关于保险公司内部由于各保险产品性质的不同，赔付速度的差异，未到期责任预备金比例的不同，而对保险资金运用过程的更细致的资产结构要求并未给予足够的重视，资产负债风险治理仍需进一步完善。3.

9、企业信用评级机制仍末完善，不能对保险资金运用风险治理进行有效约束，阻碍保险资金风险治理水平的进一步提升。信用评级指对特定企业按一定要求进行从高到低的评级排列，一般都有专门的简单对应符号，如穆迪投资者服务公司采纳Aaa到C的代号来表示企业的评级水平，而另一家全球性信用评级机构标准普尔公司则采纳AAA到D的代号来表示。我国目前信用评级采纳的代号差不多类似，如目前我国最大的评级机构之一诚信评估有限公司就采取了AAA到D的代号来表示。通过保险企业信用评级，保险企业将会承担一定压力，因为它们需要一个较高级不的评级结果，如此不仅能够提高公司形象，而且能够以更低的成本筹集到所需的资金。假如保险公司对其保险资

10、金运用的风险治理不到位，或存在严峻缺陷，则在评级过程中会反映出来，其评级结果就会较低，从而破坏保险公司在市场上的形象，阻碍其长远。目前，全球50家最大的商业保险公司中，已正式评级的有35家，进行公开信息评级的有12家，未进行评级的只有3家。而目前我国保险公司还没有进行信用评级。我国保险企业普遍对信用评级不重视，同时由于信息公开程度不够，也专门难对其进行真实的评级。此外，从信用评级机构角度看，目前我国信用评级机构缺乏足够的独立性，这要紧是由于我国的信用评级机构大都和政府及监管机构有着紧密关系，在这种情况下，信用评级机构的评级结果并不能完全为市场所认可。4.保险公司资金运用内部风险治理体制仍需进一

11、步完善从保险业资金运用的治理模式看，要紧有三种方式，一是采纳外部托付投资的方式，即保险公司自己不直接从事投资运作，而将全部的保险资金托付外部的专业投资公司治理；二是采纳公司内设投资部门的方式，即保险公司内部设立专门的投资治理部门，并在投资部门内按分工和投资业务的不同，分成多个分部或小组，具体负责本公司的保险资金投资活动；三是设立专业化保险资产治理机构的方式，即在保险公司之下设专门的保险资产治理公司，由其对保险资金进行专业化、规范化运作。从国际上看，目前世界500强中的34家股份制保险公司中有80%以上的公司是采取专业化保险资产治理机构的模式对其保险资金进行运用治理。国际保险业经验表明，采取完全

12、依靠外部托付治理保险资产的治理模式专门难有效操纵保险资金的投资风险，而采取内设部门的治理模式则对保险资产治理的专业化水准和市场竞争能力的提高构成了较大的限制，相形之下，专业化的保险资产治理模式比较有效地增强了保险资产的经营治理能力，提高了保险资金的运用效率。 从理论上讲，一个有效的公司内部风险治理体制应该形成决策系统、执行系统、考核监控系统三个方面有机统一的保险资金运用分权制衡系统，这是保险公司内部极为重要的风险治理环节。近几年来，我国一些大型保险公司，如人寿、中国人保、中国平安等已建立了专门的资产治理公司，为保险资金运用风险治理打下了较好的基础。然而，目前仍有专门大一部分保险公司未建立专门资

13、产治理公司，而且即使是差不多成立专门治理公司的保险公司，在公司内部其相互制衡约束的风险管控仍显不足，决策、执行、监控之间的有效协调仍有待进一步提高。二、优化保险资金运用风险治理体制的策略与途径（一）优化保险资金运用风险治理体制的策略1.政策环境2006年6月26日，国务院颁布了国务院关于保险业改革进展的若干意见，其中就加快保险产品开发、拓宽保险资金运用范围等进行了明确，这是保险业加快进展的重大政策利好，为保险业跨跃式进展打下了基础。2009年新的保险法的出台进一步规范了保险活动，提高了保险行业的准入资格，加强对保险业的监督治理，规范了机构的建设范围，国务院保险监督治理机构依法对保险业实施监督治

14、理。与95年保险法和02年保险法修正法的部分区不案区不如下表： 表3旧保险法新保险法第一章 总则第一条 为了规范保险活动，爱护保险活动当事人的合法权益，加强对保险业的监督治理，促进保险事业的健康进展，制定本法。增加内容第一条 为了规范保险活动，爱护保险活动当事人的合法权益，加强对保险业的监督治理，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进保险事业的健康进展，制定本法。第二条 本法所称保险，是指投保人依照合同约定，向保险人支付保险费，保险人关于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为

15、。 增加内容第二条 本法所称保险，是指投保人依照合同约定，向保险人支付保险费，保险人关于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限等条件时承担给付保险金责任的商业保险行为。第三条 在中华人民共和国境内从事保险活动，适用本法。未修改第三条 在中华人民共和国境内从事保险活动，适用本法。第四条 从事保险活动必须遵守法律、行政法规，尊重社会公德，遵循自愿原则。 增加内容第四条 从事保险活动必须遵守法律、行政法规，尊重社会公德，不得损害社会公共利益。第五条 保险活动当事人行使权利、履行义务应当遵循老实信用原则。未修改第五

16、条 保险活动当事人行使权利、履行义务应当遵循老实信用原则。第六条 经营商业保险业务，必须是依照本法设立的保险公司。其他单位和个人不得经营商业保险业务。增加内容第六条 保险业务由依照本法设立的保险公司以及法律、行政法规规定的其他保险组织经营，其他单位和个人不得经营保险业务。第七条 在中华人民共和国境内的法人和其他组织需要办理境内保险的，应当向中华人民共和国境内的保险公司投保。未修改第七条 在中华人民共和国境内的法人和其他组织需要办理境内保险的，应当向中华人民共和国境内的保险公司投保。第八条 保险公司开展业务，应当遵循公平竞争的原则，不得从事不正当竞争。删除老条款，增加分业经营新条款第八条 保险业

17、和银行业、证券业、信托业实行分业经营、分业治理，保险公司与银行、证券、信托业务机构分不设立。国家另有规定的除外。第九条 国务院保险监督治理机构依照本法负责对保险业实施监督治理。增加内容第九条 国务院保险监督治理机构依法对保险业实施监督治理。国务院保险监督治理机构依照履行职责的需要设立派出机构。派出机构按照国务院保险监督治理机构的授权履行监督治理职责。2.优化策略尽管从上表中能够看出国家对保险业监管的力度正在加强，但与此同时，我们必须看到，目前保险资金运用风险治理方面仍然存在着不足，可能会对保险业进展造成不利阻碍。为此，必须针对目前我国保险业资金运用风险治理存在的问题，利用现有的法律法规，优化保

18、险资金运用风险治理体制。对保险资金运用的风险治理，应考虑建立多层级的风险治理体制，即建立由宏观风险治理机制、中观风险治理机制、微观风险治理机制三个层面构成的整体风险治理体制。宏观层面以政府监管机构为主体，从法规入手，辅之以行政手段方式进行；中观层面则是以社会角度，包括信用评级机构、行业协会等社会机构，约束规范保险业资金运用；微观层面则从保险公司内部风险防范与操纵角度入手，加强保险资金运用风险治理。（二）优化保险资金运用风险治理体制的途径具体来讲，合理的路径选择包括以下方面：1.从宏观层面上加强保险资金的风险治理体制宏观层面的风险治理更多是从政府监管机构角度进行的。当前，混业经营已是金融业进展的

19、趋势，银监会、证监会和保监会三大金融监管部门应紧密合作，依法监管，研究保险资金风险治理情况，协调立场，共同筑起防范风险、保障资金运用安全的防线。从保险监管来看，保险监管可参照国外先进有效的监管手段，建立起以偿付能力监管为核心的监管方式，包括通过制定综合性比率、盈利性比率、流淌性比率、预备金比率、资金运用结构等具体定量分析指标，为偿付能力监管提供依据。同时，可从政府层面规定资产负债比例治理政策，研究如何确定保费储备金，如何将投资资金与保费收入在政策上把握相当的比例，以确保保险公司以后的偿付能力。从证券监管来看，由于保险资金运用专门大一部分是用于证券市场，包括股票、企业债券等，因此加强证券市场监管

20、，完善证券市场对加强保险资金运用的风险治理是相当重要的。当前，我国资本市场仍存在许多不完善的地点，如何对资本市场实施风险监管也是理论界和监管机构重点研究的课题。证券监管部门能够利用保险公司进入资本市场之契机，加强资本市场监管，完善资本市场的公司治理机制，提高上市公司的外部治理功能，为保险资金运用风险治理提供一个良好的外部环境。2.从中观层面上发挥信用评级等社会机构力量要确保信用评级在保险资金运用方面的作用，首先是要完善我国目前的信用评级制度，并将之运用于保险企业。目前，我国在信用评级制度方面能够从以下几个方面着手：一是要解决信用评级机构与政府及金融监管机构方面的关系，使信用评级机构的人员及资金

21、方面与政府及金融监管机构脱离开来，从而实现信用评级机构的真正独立性。只有实现信用评级机构的独立性，才可考虑信用评级机构评级过程的公正性、中立性；二是在信用评级市场准人方面，必须严格信用评级机构的数量，防止过度竞争，以利于信用评级机构的声誉的建立和维护。从世界各国的评级市场来看，全球性的评级机构有三家，即穆迪公司、标准普尔公司和惠誉国际公司(其总部均在美国)。我国目前有九家许可准入的信用评级机构，但我国评级市场特不小，专门难容纳这么多的评级机构生存。为树立评级业的声誉，从而被社会所认可，有必要严格市场准入，将评级机构数量限制在几家之内，然后由这几家机构进行市场竞争：三是由于信用评级在保险资金风险

22、治理中的重要作用，有必要考虑信用评级在各个法律法规中的衔接问题，逐步完善保险企业信用评级业立法。由于保险企业评级要紧面向社会大众，因而保险企业信用评级能够中国保监会为主对保险企业信用评级机构予以监管。此外，要利用保险行业协会的力量，制定一系列的保险同业公约，规范入市资金的运用和日常操作，以规范其成员的风险约束。行业协会尽管不具备法律力量，但它从道德和公司声誉动身去约束其成员的投资行为，能够减少败德行为和暗箱操作。另外，借助于信息系统和系统，使保险行业协会及时获得其成员的各种交易信息，使同业监管更为方便，及时发挥行业监督的作用。3.从微观层面上优化保险资金风险管控首先，在保险公司层面上要进一步加

23、强保险资金运用的专业化运作。尽管目前已有部分大型保险公司专门成立了资产治理公司，但仍有相当部分保险公司仍处于内设部门或外部托付方式进行治理，这从长期来看不利于投资效率的提升及风险的管控。因此，要进一步加快专业化保险资产治理公司的规范建立工作，新设立的保险资产治理公司可在保险公司现有的资金运用部、投资治理中心等内设职能部门的基础上形成，但必须按照企业制度建立科学的法人治理结构。其次，在保险公司内部要构建投资决策、业务运作与风险操纵三位一体的资金运用风险治理体系。一是要树立健康的投资理念并贯穿于资金运用战略决策过程，通过组成投资决策委员会，依照公司经营进展总体规划，制定公司中长期投资政策，对保险资产进行战略性分配。投资决策委员会能够下设投资决策支持部门或